4月28日，"锚定新型电力系统建设推进新时期储能高质量发展会议"暨中国产业发展促进会储能分会成 立大会在内蒙古自治区包头市举行。相关领域专家学者以及行业协会、各地储能企业代表等300余人齐 聚一堂，凝聚行业智慧，破解发展难题。 中国工程院院士张宗亮、先进储能材料国家工程研究中心主任兼首席科学家钟发平等在会上作主旨报 告，与会专家代表就"储能市场化机制与商业模式创新——如何破解'谁来投建'和'建而不用'难题？"等 议题开展圆桌研讨，与会企业代表厦门海辰科技股份有限公司董事、副总裁庞文杰，湖南科力远 （600478）新能源股份有限公司总裁潘立贤等作主题报告。 会上举行了中国产业发展促进会储能分会揭牌仪式，发布了《风光储融合发展研究报告》，宣读了《新 型储能行业可持续发展倡议》。包头市人民政府与大储能生态创新联合体签订了《战略合作协议》。 中国产业发展促进会会长于彤在致辞时说，储能分会的成立，是协会发展新质生产力、聚焦战略性新兴 产业，推动储能产业高质量发展、助力现代化产业体系建设的路径探索，也是践行协会"为政府决策服 务为企业发展铺路"宗旨使命的具体实践。据悉，中国产业发展促进会成立于2006年1月，是由国家发展 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价27.04元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内二次设备龙头，有望充分受益于新型电力系统建设，业绩伴随电网投资实现持续稳健增长 [1] - 考虑新能源行业政策生变，能源低碳业务增速或受影响，下调公司25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，给予公司25年26倍PE估值 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营收574.17亿元（+11.15%yoy），归母净利润76.10亿元（+6.06%yoy），略低于此前预计的80.27亿元，主要因加大研发投入，研发费用率提升；Q4实现营收251.04亿元（+8.90%yoy），归母净利31.37亿元（+4.04%yoy） [1] - 25Q1营收88.95亿元，同比+14.76%，归母净利润6.80亿元，同比+14.14%，扣非净利润6.09亿元，同比+11.14% [2] - 2024年毛/净利率达26.66%/14.19%，同比变化 - 0.14/-0.64pct，盈利能力较为稳定；整体费用率为11.27%，同比+0.44pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比变化分别为 - 0.10pct/+0.07pct/+0.09pct/+0.38pct [2] 业务板块 - 2024年智能电网/数能融合/能源低碳/工业互联/集成及其他业务分别实现营收284.68/123.65/121.85/28.67/14.38亿元，同比+10.70%/+11.05%/+26.43%/-9.51%/-23.89%，毛利率为29.52%/22.41%/22.98%/27.41%/33.66%，同比+0.61/+0.03/-0.94/+0.94/-3.65pct [3] - 2024年电网行业收入达到392.08亿元，同比+8.97%；其他行业收入181.18亿元，同比+16.37% [3] 订单情况 - 25Q1末合同负债69.52亿元，同比增加20.03亿元；全年新签合同663.2亿元，同比增长13.78%；截至24年底在手订单506.97亿元 [4] 盈利预测与估值 - 下调公司25 - 26年归母净利润预测至83.31、91.98亿元（较前值 - 9.59%、 - 11.71%），新增27年预测101.61亿元 [5] - 参考可比公司25年Wind一致预期PE 22倍，考虑公司长期积累打造技术优势，背靠国网，二次设备龙头地位突出，给予公司25年26倍PE估值，目标价27.04元（前值32.2元，对应25年28XPE） [5] 财务指标预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|51,573|57,417|64,654|71,625|78,364| |+/-%|10.13|11.33|12.60|10.78|9.41| |归属母公司净利润 (人民币百万)|7,184|7,610|8,331|9,198|10,161| |+/-%|11.44|5.94|9.47|10.41|10.47| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.89|0.95|1.04|1.15|1.27| |ROE (%)|15.19|15.45|15.60|15.63|15.65| |PE (倍)|25.83|24.38|22.27|20.17|18.26| |PB (倍)|3.93|3.77|3.50|3.19|2.90| |EV EBITDA (倍)|17.03|15.93|14.13|12.69|11.06| [7] 可比公司估值 | | | 收盘价 | 总市值 | | 归母净利润（亿元） | | | PE（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （元） | （亿元） | 2024A/E | 2025E | 2026E | 2024A/E | 2025E | 2026E | | 300124 CH | 汇川技术 | 64.41 | 1,735.59 | 49.41 | 58.63 | 69.60 | 35.12 | 29.60 | 24.94 | | 002028 CH | 思源电气 | 73.59 | 572.65 | 20.49 | 25.85 | 31.97 | 27.95 | 22.15 | 17.91 | | 000400 CH | 许继电气 | 21.38 | 217.84 | 11.17 | 14.92 | 18.33 | 19.50 | 14.60 | 11.88 | | | 均值 | | | | | | 27.52 | 22.12 | 18.24 | | 600406 CH | 国电南瑞 | 23.10 | 1,855.41 | 0.95 | 1.04 | 1.15 | 24.38 | 22.27 | 20.17 | [23]

财务表现 - 1Q25公司营收5.55亿元，同比增长23.96%，归母净利润1.39亿元，同比增长25.33%，略高于预期（1.33亿元）[1] - 1Q25综合毛利率41.61%，同比基本持平，销售/管理/研发费用率分别为4.25%/2.87%/8.89%，同比变化-0.38/+0.31/-1.66个百分点[3] 收入结构 - 1Q25境内收入4.55亿元（同比+22.57%），境外收入0.97亿元（同比+30.58%），新签合同7.77亿元（同比+30.41%），在手合同41.08亿元（同比+17.86%）[2] - 2024年新产品收入13.38亿元，占主营业务49%，其中AI产品占新产品收入的30%[4] 研发与创新 - 1Q25末研发人员439人（占总人数51.8%），新增专利23项（含发明专利5项）[3] - 2024年推出近50款产品及方案，AI产品成为新增长点[4] 发展前景 - 充沛的在手订单（41.08亿元）支撑中短期业绩，长期受益于电力系统转型升级及海外市场开拓[4] - 预计2025~2027年归母净利润8.16/9.99/11.93亿元，基于30xPE给予目标价49.76元[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价27.04元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内二次设备龙头，有望受益于新型电力系统建设，业绩随电网投资持续稳健增长，但新能源行业政策生变或影响能源低碳业务增速 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营收574.17亿元（+11.15%yoy），归母净利润76.10亿元（+6.06%yoy），略低于预期，Q4营收251.04亿元（+8.90%yoy），归母净利31.37亿元（+4.04%yoy） [1] - 25Q1营收88.95亿元，同比+14.76%，归母净利润6.80亿元，同比+14.14%，扣非净利润6.09亿元，同比+11.14% [2] - 2024年毛/净利率达26.66%/14.19%，同比变化-0.14/-0.64pct，整体费用率为11.27%，同比+0.44pct，研发投入持续提升 [2] - 2024年继续保持60%的股利支付率，股息率为2.26% [2] 业务板块 - 2024年智能电网/数能融合/能源低碳/工业互联/集成及其他业务分别实现营收284.68/123.65/121.85/28.67/14.38亿元，同比+10.70%/+11.05%/+26.43%/-9.51%/-23.89%，毛利率为29.52%/22.41%/22.98%/27.41%/33.66%，同比+0.61/+0.03/-0.94/+0.94/-3.65pct [3] - 2024年电网行业收入392.08亿元，同比+8.97%；其他行业收入181.18亿元，同比+16.37% [3] 订单情况 - 25Q1末合同负债69.52亿元，同比增加20.03亿元，全年新签合同663.2亿元，同比增长13.78%，截至24年底在手订单506.97亿元 [4] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年归母净利润预测至83.31、91.98亿元（较前值-9.59%、-11.71%），新增27年预测101.61亿元 [5] - 参考可比公司25年Wind一致预期PE 22倍，给予公司25年26倍PE估值，目标价27.04元（前值32.2元，对应25年28XPE） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|51,573|57,417|64,654|71,625|78,364| |+/-%|10.13|11.33|12.60|10.78|9.41| |归属母公司净利润(人民币百万)|7,184|7,610|8,331|9,198|10,161| |+/-%|11.44|5.94|9.47|10.41|10.47| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.89|0.95|1.04|1.15|1.27| |ROE(%)|15.19|15.45|15.60|15.63|15.65| |PE(倍)|25.83|24.38|22.27|20.17|18.26| |PB(倍)|3.93|3.77|3.50|3.19|2.90| |EV EBITDA(倍)|17.03|15.93|14.13|12.69|11.06| [7] 可比公司估值 | | | 收盘价 | 总市值 | | 归母净利润（亿元） | | | PE（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （元） | （亿元） | 2024A/E | 2025E | 2026E | 2024A/E | 2025E | 2026E | | 300124 CH | 汇川技术 | 64.41 | 1,735.59 | 49.41 | 58.63 | 69.60 | 35.12 | 29.60 | 24.94 | | 002028 CH | 思源电气 | 73.59 | 572.65 | 20.49 | 25.85 | 31.97 | 27.95 | 22.15 | 17.91 | | 000400 CH | 许继电气 | 21.38 | 217.84 | 11.17 | 14.92 | 18.33 | 19.50 | 14.60 | 11.88 | | | 均值 | | | | | | 27.52 | 22.12 | 18.24 | | 600406 CH | 国电南瑞 | 23.10 | 1,855.41 | 0.95 | 1.04 | 1.15 | 24.38 | 22.27 | 20.17 | [23] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对2023 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等 [29]

公司业绩与分红 - 2024年实现营业收入13.48亿元，同比增长26 98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2 18亿元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3 30元（含税）并以资本公积金每10股转增2股 [1] 行业前景与战略布局 - 坚定看好电力信息化行业的长期发展机遇，聚焦电网信息化与数智化核心赛道 [2] - 以技术创新驱动，深度赋能"双碳"目标及新型电力系统建设 [2] - 强化核心技术攻关、拓展场景化解决方案、深化区域战略布局以提升能源数字化竞争力 [2] 机器人业务进展 - 电力巡检产品包括轮式机器人、四足机器人和无人机，技术性能卓越 [2] - 新一代变电站巡视算法攻克传统巡检"漏检多、误报高、适应性差"三大难题，技术达国际先进水平 [2] - 正推进轮式机器人集中检测与业务落地，有望成为新利润增长点 [2] 研发投入与成果 - 近三年研发投入分别为3296万元、4964万元、7020万元，持续加码新技术 [3] - 在研项目包括国产化通信板卡、高转发率数通板卡、数字孪生光配机器人等，部分已进入量产 [3] - 2025年计划加大智能巡检、AI算法等核心技术投入，加速产品迭代与场景落地 [3] 市场拓展与盈利规划 - 积极拓展省外市场，已在上海、北京、广东、福建等地设立分子公司并获取订单 [4] - 通过提升产品技术含量、扩大市场份额增强未来盈利能力 [4] - 业务覆盖电力咨询设计、系统集成、工程施工及运维，品牌形象与市场口碑领先 [4]

龙虎榜机构热股 - 今日机构龙虎榜上榜30只个股，净买入10只，净卖出20只 [1] - 当日机构买入最多的个股前三位是珀莱雅（3.06亿）、弘景光电（5719万）、中欣氟材（3020万） [1] - 珀莱雅实时涨跌幅+10.00%，3家机构净买入3.06亿，是全渠道、多品牌本土大众美妆公司，一季报净利润同比增长28.87% [2][3][4] - 弘景光电实时涨跌幅+20.00%，4家机构净买入5719.91万 [2] - 中欣氟材实时涨跌幅+5.24%，2家机构净买入3020.04万 [2] 龙虎榜知名游资-电力体制改革 - 闽东电力致力于清洁能源、新能源等领域发展，主营业务为电力生产与开发，以水电、风电为主，水电、风电具有优先上网优势 [5] - 华电辽能是辽宁省重要电力和热力供应商，一季报净利润同比增长17.27% [6] - 4月18 - 19日国家电网2025年第二季度重点工作研讨班提出“推进高质量发展”“加快电网建设”，提前做好迎峰度夏准备 [6] - 4月25日交通运输部等十部门发布意见，鼓励新模式推广及新兴产业孵化，打造交通运输领域虚拟电厂 [6] - 国信证券指出电改是政策关注重点，新型电力系统建设急迫，虚拟电厂是解决电力供需平衡关键一环，配电网是建设重点 [7] - 国盛证券表示电力公司业绩陆续发布，基本面支撑与市场风格共振，迎峰度夏将至，本周煤价下跌至665元/吨附近，重视火电超额机会 [7] 龙虎榜知名游资-机器人 - 东贝集团人形机器人关节电机目前处于研发测试阶段 [8] - 中欣氟材已构建一体化的聚醚醚酮（PEEK）核心原材料产业布局，即使不考虑新兴应用场景，PEEK市场需求量将从2022年的2334吨提升至2027年的5079吨，CAGR约16.8%，叠加机器人等下游场景需求增速更陡 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，给予公司 2025 年 30xPE，对应目标价 49.76 元 [1][5][7] 报告的核心观点 - 公司 2025 年一季报显示营收和归母净利润同比增长，国内外收入齐增且毛利率维持高位，持续看好公司受益于我国新型电力系统建设和海外市场发展潜力 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 1Q25 营收 5.55 亿元，同比增长 23.96%；归母净利润 1.39 亿元，略高于预期，同比增长 25.33% [1] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 8.16/9.99/11.93 亿元 [5] 收入情况 - 1Q25 境内收入 4.55 亿元，同比增长 22.57%；境外收入 0.97 亿元，同比增长 30.58% [2] 合同情况 - 年初至 1Q25 末新签合同 7.77 亿元，同比增长 30.41%；截至 1Q25 末在手合同 41.08 亿元，同比增长 17.86% [2] 毛利率与费用 - 1Q25 综合毛利率 41.61%，同比基本持平 [3] - 1Q25 销售/管理/研发费用率分别为 4.25%/2.87%/8.89%，分别同比 - 0.38/+0.31/-1.66pct [3] 研发情况 - 截至 1Q25 末研发人员 439 人，占公司总人数的 51.8%，1Q25 新增专利 23 项（其中发明专利 5 项） [3] 产品布局 - 2024 年推出近 50 款产品及方案，新产品收入 13.38 亿元，占主营业务收入比例达 49%，AI 产品收入占新产品收入的 30% [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|2,225|2,745|3,391|4,078|4,761| |+/-%|11.06|23.35|23.56|20.24|16.76| |归属母公司净利润(人民币百万)|525.26|630.67|815.60|998.65|1,193| |+/-%|31.26|20.07|29.32|22.44|19.46| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.07|1.28|1.66|2.03|2.43| |ROE(%)|17.71|18.83|20.00|19.98|19.51| |PE(倍)|34.03|28.34|21.91|17.90|14.98| |P/B(倍)|6.09|5.33|4.37|3.57|2.92| |EV/EBITDA(倍)|26.69|21.76|16.87|13.24|10.14| [11] 可比公司估值 |证券代码|证券名称|股价(元)|总市值(百万元)|归母净利润(百万元)（2023A/2024A/2025E/2026E）|PE(X)（2023A/2024A/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----|----| |300682 CH|朗新集团|14.40|15,556|604/-250/690/848|26/-62/23/18| |300001 CH|特锐德|24.50|25,864|491/917/1205/1581|53/28/21/16| |688018 CH|乐鑫科技|191.20|21,453|136/339/470/631|158/63/46/34| |平均值| - | - | - | - |79/10/30/23| |688100 CH|威胜信息|36.35|17,873|525/631/816/999|34/28/22/18| [21]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，给予公司2025年30xPE，对应目标价49.76元 [1][5] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示营收和归母净利润同比增长，国内外收入齐增，毛利率维持高位，持续看好公司受益于我国新型电力系统建设和海外市场发展潜力 [1] 各部分总结 财务表现 - 1Q25公司营收5.55亿元，同比增长23.96%；归母净利润1.39亿元，同比增长25.33%，略高于预期 [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.16/9.99/11.93亿元 [5] 收入情况 - 1Q25境内收入4.55亿元，同比增长22.57%；境外收入0.97亿元，同比增长30.58% [2] - 年初至1Q25末新签合同7.77亿元，同比增长30.41%；截至1Q25末在手合同41.08亿元，同比增长17.86% [2] 毛利率与费用 - 1Q25综合毛利率41.61%，同比基本持平 [3] - 1Q25销售/管理/研发费用率分别为4.25%/2.87%/8.89%，分别同比 - 0.38/+0.31/-1.66pct [3] 研发情况 - 截至1Q25末研发人员439人，占公司总人数的51.8%，1Q25新增专利23项（其中发明专利5项） [3] 产品布局 - 2024年推出近50款产品及方案，新产品收入13.38亿元，占主营业务收入比例达49%，其中AI产品收入占新产品收入的30% [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|2,225|2,745|3,391|4,078|4,761| |+/-%|11.06|23.35|23.56|20.24|16.76| |归属母公司净利润(人民币百万)|525.26|630.67|815.60|998.65|1,193| |+/-%|31.26|20.07|29.32|22.44|19.46| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.07|1.28|1.66|2.03|2.43| |ROE(%)|17.71|18.83|20.00|19.98|19.51| |PE(倍)|34.03|28.34|21.91|17.90|14.98| |PB(倍)|6.09|5.33|4.37|3.57|2.92| |EV EBITDA(倍)|26.69|21.76|16.87|13.24|10.14| [11] 可比公司估值 |证券代码|证券名称|股价（元）|总市值（百万元）|归母净利润（百万元）（2023A/2024A/2025E/2026E）|PE（X）（2023A/2024A/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----|----| |300682 CH|朗新集团|14.40|15,556|604/-250/690/848|26/-62/23/18| |300001 CH|特锐德|24.50|25,864|491/917/1205/1581|53/28/21/16| |688018 CH|乐鑫科技|191.20|21,453|136/339/470/631|158/63/46/34| |平均值| - | - | - | - |79/10/30/23| |688100 CH|威胜信息|36.35|17,873|525/631/816/999|34/28/22/18| [21] 盈利预测相关报表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2023 - 2027E的各项财务指标，如流动资产、营业收入、经营活动现金等 [27] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [27]