"十五五"规划与宏观政策 - 二十届四中全会通过"十五五"规划建议，提出七个主要目标和十二项战略任务，强调高质量发展[8] - "十五五"期间预计年度经济增长目标维持5%左右，以支持2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标[9] - 宏观政策持续发力，财政安排5000亿元地方政府债务结存限额和5000亿元新型政策性金融工具，4季度可能降准降息[10] 中观产业表现 - 工业生产改善，高炉开工率达84.71%[25] - 地产销售假期后回弹，30大中城市商品房成交面积200万平方米，环比增长超50%[25] - 蔬菜价格季节性回升，SCFI运价指数明显上升，柯桥纺织价格指数连续2周止跌[25] - 中观行业景气分化，石化煤炭景气上升，汽车、券商景气下行明显[35] 大类资产与市场动态 - 全球风险资产回升，A股慢牛趋势稳固，人民币全球支付占比3.17%，排名上升1位[37] - 美国9月CPI不及预期，巩固10月降息预期，带动美股上行[37] - LPR利率不变，MLF连续8个月加量续作，国开新型政策性金融工具已投放1893.5亿元[47] 风险与重点关注 - 风险提示包括宏观政策不及预期、房地产市场下滑、地缘政治风险加剧[4] - 本周重点关注中国9月工业企业利润数据、美联储FOMC会议、APEC峰会及中国10月PMI数据[50][51][52]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[4] - 能源行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 二十届四中全会提出加快经济社会发展全面绿色转型，关键词包括“碳达峰”、“碳中和”、“扩绿”，并提出加快建设新型能源体系[1] - 国家发展改革委提出以碳达峰碳中和目标为牵引，加快推进四大举措：加快构建实施碳排放总量和强度双控制度、加快能源绿色低碳转型、加快产业结构绿色低碳转型、加快生产生活方式绿色低碳转型[1] - “能耗双控”全面转向“碳排放双控”，碳市场管控与强制绿电消费政策同步扩围，双管齐下引导企业实现低成本减排，或将进一步扩大绿电需求[2] - 能源绿色低碳转型是全面绿色转型的“牛鼻子”，到“十五五”末新增用电需求绝大部分由新增清洁能源发电量满足[3] - 绿电直连的推广有望深度激活用户侧灵活性资源，为虚拟电厂发展提供沃土[2] 能源绿色低碳转型举措 - 发展非化石能源，加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设[7] - 推动煤电由基础保障性电源转为支撑调节性电源，我国自2024年1月起建立了煤电容量电价机制[7] - 加快建设新型电力系统，确保绿电发得出、电网接得住、终端用得好，新能源有望通过风光储一体化模式提升为高质量电源[7] 风电行业发展 - 《风能北京宣言2.0》提出目标“十五五”、“十六五”国内风电年均新增装机不低于120/140GW[7] - 看好陆风和海风招标双高增、一体化平价的到来或撬动分散式风电需求正式起航[7] 电网投资与设备需求 - 2025年1-8月中国电网基本建设投资完成额3796亿元，同比增长14.0%，且特高压建设与规划持续推进[7] - 从国内“三大电气”2025年上半年业绩来看，水、核等电源设备需求持续上行，看好抽蓄项目有序推进、大型水电项目加快落地、以及国内核电核准节奏维持常态化[7] - 西北大基地的建设或将拉动国内输变电设备需求[7] 重点公司业绩与展望 - 宁德时代2025年三季度收入1041.86亿元，同比增加12.90%，归母净利润185.49亿元，同比增加41.21%[9]；公司乘用车、商用车、储能等多领域出货量快增，加速开发新产品与海外市场[9] - 平高电气2025年前三季度实现营收84.36亿元（同比增加6.98%），归母净利9.82亿元（同比增加14.62%）[10]；国内输变电设备招标强劲，特高压储备线路充足[10] - 国能日新2025年上半年实现营业收入3.21亿元，同比增长43.15%，实现归母净利润0.46亿元，同比增长32.48%[11]；2025年上半年功率预测净增1116家，服务电站达5461家，较2024年底增速26%[11] - 三一重能2025年上半年实现营收85.94亿元，同比增加62.75%[14]；公司看点包括国内风机主业盈利向上拐点明确、“双海”战略成效显著、风电场业务通过滚动开发模式稳步推进[14] - 思源电气2025年前三季度实现营收138.27亿元（同比增加32.86%），归母净利21.91亿元（同比增加46.94%）[14]；公司作为电力设备民营企业龙头具备强阿尔法属性，海外突破多个高端市场，优质数据中心领域订单快速增长[14] - 阳光电源被定位为电力电子龙头，储能+出海逻辑延续，AIDC有望打开增长新空间[14]；预测2025/2026/2027年公司归母净利润为155.4/186.2/216.7亿元[14]

关注中美双边贸易磋商及两国元首 会晤，注意短期黑色板块风险 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 陈张滢（黑色建材组） 锰硅周报 2025/10/25 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 供给及需求 02 期现市场 05 库存 03 利润及成本 06 图形走势 产业链示意图 01 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆ 天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，环比+40元/吨；期货主力（SM601）收盘报5772元/吨，环比+54元/吨；基差138元/吨，环比上周-14 元/吨，基差率2.35%，处于历史统计值的相对中性水平。 ◆ 利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-317元/吨，环比-2元/吨；宁夏-415元/吨，环比-22元/吨；广西-700元/吨， 环比持稳。（利润为测算值，仅供参考） ◆ 成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5997元/吨，环比+2元/吨；宁夏在5995元/吨，环比+2元/吨；广西在6350元/吨，环比持 稳。（成本为测算值，仅供参考） ◆ 供给：钢联口 ...

会议期间，王宏志与拉 · 卡梅拉签署了《中国国家能源局与国际可再生能源署关于加强合作的谅解备忘录》，为未来双方合作指明了方向和路径。 水电水利规划设计总院院长李昇与拉 · 卡梅拉签署了《国际光伏电站环境影响与效益研究自愿贡献协议》， 开启了 双方智力合作新篇章。 10 月 24 日， 2025 年中国 — 国际可再生能源署（ IRENA ）合作指导委员会会议在江苏苏州召开。 中国 国家能 源局局长王宏志、 IRENA 总 干事弗朗西斯科 · 拉 · 卡梅拉出席会议。来自 中国 生态环境部、中国 —IRENA 合作办公室，以及能源转型、水电、太阳能、氢能、电网五个专 项工作组组长单位的代表参加了会议。会议回顾了过去一年 双方合作的进展与成效，积极评价双方合作成果，并就下一步工作进行了安排部署。 中国 国家能源局总经济师鲁俊岭、规划司、新能源司、国际司、人事司主要负责同志参加会议。 国家能源局微信公众号是国家能源局新闻宣传、信息公开、服务群众的重要平台。 IFF · 公开 政务信息 · 发布 行业动态 ·提供 公众服务 了解更多能源动态，请长按图片识别或扫描右侧二维码，关注国家能源局官方微信公众号。 王宏志表示， ...

现代化产业体系建设 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 坚持智能化 绿色化 融合化方向 加快建设制造强国 质量强国 航天强国 交通强国 网络强国 保持制造业合理比重 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [5] - 优化提升传统产业 培育壮大新兴产业和未来产业 促进服务业优质高效发展 构建现代化基础设施体系 [5] 科技自立自强与新质生产力 - 抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇 统筹教育强国 科技强国 人才强国建设 提升国家创新体系整体效能 全面增强自主创新能力 抢占科技发展制高点 不断催生新质生产力 [7] - 加强原始创新和关键核心技术攻关 推动科技创新和产业创新深度融合 一体推进教育科技人才发展 深入推进数字中国建设 [7] 强大国内市场与新发展格局 - 坚持扩大内需这个战略基点 坚持惠民生和促消费 投资于物和投资于人紧密结合 以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 促进消费和投资 供给和需求良性互动 增强国内大循环内生动力和可靠性 [11] - 大力提振消费 扩大有效投资 坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点 [11] 高水平社会主义市场经济体制 - 坚持和完善社会主义基本经济制度 更好发挥经济体制改革牵引作用 完善宏观经济治理体系 确保高质量发展行稳致远 [14] - 充分激发各类经营主体活力 加快完善要素市场化配置体制机制 提升宏观经济治理效能 [14] 高水平对外开放 - 稳步扩大制度型开放 维护多边贸易体制 拓展国际循环 以开放促改革促发展 与世界各国共享机遇 共同发展 [16] - 积极扩大自主开放 推动贸易创新发展 拓展双向投资合作空间 高质量共建一带一路 [17] 农业农村现代化与乡村振兴 - 坚持把解决好三农问题作为全党工作重中之重 促进城乡融合发展 持续巩固拓展脱贫攻坚成果 推动农村基本具备现代生活条件 加快建设农业强国 [22] - 提升农业综合生产能力和质量效益 推进宜居宜业和美乡村建设 提高强农惠农富农政策效能 [22] 区域协调发展 - 发挥区域协调发展战略 区域重大战略 主体功能区战略 新型城镇化战略叠加效应 优化重大生产力布局 发挥重点区域增长极作用 构建优势互补 高质量发展的区域经济布局和国土空间体系 [24] - 增强区域发展协调性 促进区域联动发展 优化国土空间发展格局 深入推进以人为本的新型城镇化 加强海洋开发利用保护 [24] 文化创新与文化繁荣 - 坚持马克思主义在意识形态领域的指导地位 植根博大精深的中华文明 顺应信息技术发展潮流 发展具有强大思想引领力 精神凝聚力 价值感召力 国际影响力的中国特色社会主义文化 扎实推进文化强国建设 [28] - 弘扬和践行社会主义核心价值观 大力繁荣文化事业 加快发展文化产业 提升中华文明传播力影响力 [28] 民生保障与共同富裕 - 坚持尽力而为 量力而行 加强普惠性 基础性 兜底性民生建设 解决好人民群众急难愁盼问题 畅通社会流动渠道 提高人民生活品质 [31] - 促进高质量充分就业 完善收入分配制度 办好人民满意的教育 健全社会保障体系 推动房地产高质量发展 加快建设健康中国 促进人口高质量发展 稳步推进基本公共服务均等化 [31] 绿色转型与美丽中国 - 牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念 以碳达峰碳中和为牵引 协同推进降碳 减污 扩绿 增长 筑牢生态安全屏障 增强绿色发展动能 [35] - 持续深入推进污染防治攻坚和生态系统优化 加快建设新型能源体系 积极稳妥推进和实现碳达峰 加快形成绿色生产生活方式 [35] 国家安全与平安中国 - 坚定不移贯彻总体国家安全观 走中国特色社会主义社会治理之路 确保社会生机勃勃又井然有序 [38] - 健全国家安全体系 加强重点领域国家安全能力建设 提高公共安全治理水平 完善社会治理体系 [38] 国防和军队现代化 - 贯彻习近平强军思想 贯彻新时代军事战略方针 坚持党对人民军队绝对领导 贯彻军委主席负责制 按照国防和军队现代化新三步走战略 推进政治建军 改革强军 科技强军 人才强军 依法治军 边斗争 边备战 边建设 加快机械化信息化智能化融合发展 提高捍卫国家主权 安全 发展利益战略能力 [41] - 加快先进战斗力建设 推进军事治理现代化 巩固提高一体化国家战略体系和能力 [42]

昨天（10月24日）上午，以"十年携手能源变革 创新领航绿色未来"为主题的2025国际能源变革论坛在苏州 开幕。省长刘小涛，国家能源局局长王宏志，国际可再生能源署总干事拉·卡梅拉出席开幕式并致辞。 濮建明 摄 刘小涛对各位嘉宾表示欢迎。他说，江苏认真学习贯彻习近平总书记关于能源工作的重要论述，持续推动 传统能源清洁高效利用和新能源有序开发利用，全省能源结构向"更快、更高、更优"加快转型，为高质量发展 提供了有力支撑。我们将深入贯彻中共二十届四中全会决策部署，牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理 念，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，着力优化能源基础设施布局，加快建设新型 能源体系，加快经济社会发展全面绿色转型。期待高质量发挥好国际能源变革论坛这一高端对话机制的桥梁作 用，持续加强能源政策沟通协调，携手开展能源科技创新合作，共同推动能源技术创新、新能源产业发展、绿 色能源国际合作，形成互利互惠务实合作成果。希望各位企业家把更多的高端资源、优质项目落户江苏，把更 多新产业、新技术、新模式导入江苏，我们将全力做好服务保障，与大家共创美好未来。 论坛期间，吉尔吉斯斯坦能源部部长伊布拉耶夫等作主旨 ...

10月20日至23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京举行。10月23日，中国共产党 第二十届中央委员会第四次全体会议公报发布。 全会提出，加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的 理念，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，筑牢生态安全屏障，增强绿色发展 动能。要持续深入推进污染防治攻坚和生态系统优化，加快建设新型能源体系，积极稳妥推进和实现碳 达峰，加快形成绿色生产生活方式。 中共中央于10月24日上午10时举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。在新闻发布会 上，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁表示，如何加快全面实现绿色转型，就是要以碳达峰碳中和 目标为牵引，加快推进四方面举措。 具体来看，包括加快构建实施碳排放总量和强度双控制度、加快能源绿色低碳转型、加快产业结构绿色 低碳转型和加快生产生活方式绿色低碳转型。 距离2030年实现碳达峰目标还有5年，绿色转型已成为不可逆转的时代潮流。生态环境部部长黄润秋在 国合会2025年会上表示，"十五五"时期是美丽中国建设承上启下、实现生态环境根本好转的关键时期。 近年来，中国坚定不 ...

刘小涛对各位嘉宾表示欢迎。他说，江苏认真学习贯彻习近平总书记关于能源工作的重要论述，持 续推动传统能源清洁高效利用和新能源有序开发利用，全省能源结构向"更快、更高、更优"加快转型， 为高质量发展提供了有力支撑。我们将深入贯彻中共二十届四中全会决策部署，牢固树立和践行绿水青 山就是金山银山的理念，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，着力优化能源基 础设施布局，加快建设新型能源体系，加快经济社会发展全面绿色转型。期待高质量发挥好国际能源变 革论坛这一高端对话机制的桥梁作用，持续加强能源政策沟通协调，携手开展能源科技创新合作，共同 推动能源技术创新、新能源产业发展、绿色能源国际合作，形成互利互惠务实合作成果。希望各位企业 家把更多的高端资源、优质项目落户江苏，把更多新产业、新技术、新模式导入江苏，我们将全力做好 服务保障，与大家共创美好未来。 10月24日上午，以"十年携手能源变革 创新领航绿色未来"为主题的2025国际能源变革论坛在苏州 开幕。省长刘小涛，国家能源局局长王宏志，国际可再生能源署总干事拉·卡梅拉出席开幕式并致辞。 王宏志表示，中国坚持以"四个革命、一个合作"能源安全新战略为指引，加 ...

2025第三届RECYCLING 高分子循环再利用大 t 物理回收 化学回收 NEW 创新应用 12月11-13日 | 浙江·宁波 扫码报名 <<< 天 来 五年这 样 - 十 届 四 中 全 会 公 报 FFF" 时期 经济社会发展的 E FFF F □ 高质量发展取得显著成效 □ 科技自立自强水平大幅提高 】进一步全面深化改革取得新突破 □ 要充分激发各类经营主体活力,加 快完善要素市场化配置体制机制,提升 宏观经济治理效能。 未来五年这样干 二十届四中全会公报 扩大高水平对外开放 开创合作共赢新局面 】稳步扩大制度型开放,维护多边贸 易体制,拓展国际循环,以开放促改革 上卅甲夕同十首知理 十日光 但北亞 14人战， 一 一 个 可 的 六 。 六 。 六 。 六 。 六 、 展。 □ 要积极扩大自主开放,推动贸易创 新发展,拓展双向投资合作空间,高质 量共建"一带- -路" o 未来五年这样干 十 届 四 中 全 会 公 报 加快农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴 坚持把解决好"三农"问题作为全 党工作重中之重,促进城乡融合友展, 持续巩固拓展脱贫攻坚成果,推动农村 基本具备现代生活条件,加快建设农业 ...

值得一提的是，此次全会对全面绿色转型作出了系统部署。全会提出，加快经济社会发展全面绿色转 型，建设美丽中国。牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进 降碳、减污、扩绿、增长，筑牢生态安全屏障，增强绿色发展动能。要持续深入推进污染防治攻坚和生 态系统优化，加快建设新型能源体系，积极稳妥推进和实现碳达峰，加快形成绿色生产生活方式。 如何加快全面实现绿色转型？10月24日，中共中央举行新闻发布会介绍和解读党的二十届四中全会精 神。国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁在会上表示，就是要以碳达峰碳中和目标为牵引，加快推进 四方面举措，具体表现为加快构建实施碳排放总量和强度双控制度、加快能源绿色低碳转型、加快产业 结构绿色低碳转型和加快生产生活方式绿色低碳转型。 "我们将加快新型能源体系建设，到'十五五'末，新增用电需求绝大部分由新增清洁能源发电量满足， 让更多绿电穿越山海、点亮万家灯火。"郑栅洁说。 国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁。 "让更多绿电穿越山海、点亮万家灯火" 如何加快全面实现绿色转型，郑栅洁表示，首先是加快构建实施碳排放总量和强度双控制度。"过去我 们是能耗双控制度，现在全 ...