纪要涉及的行业或公司 涉及行业有电动汽車、券商行业；未涉及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - **中美谈判**：中美谈判在英国伦敦正式开始，周期最长5天，本周或有利好释放，中国谈判手中有稀土等筹码，对方急需与中国谈判取得有利结果，可能体现在稀有资源出口或科技封锁松绑方面[1] - **中欧谈判**：商务部消息显示中欧谈判或有实质性进展，在电动汽车等关键产业或获阶段性利好，中国汽车生产商做价格承诺换取欧盟打开大门[2] - **通胀数据**：5月CPI下降0.1%，PPI同比下降3.3%，但去掉原油和食品的核心CPI同比上涨0.6%且涨幅扩大；PPI虽降幅扩大，但生产资料和生活资料价格显示部分企业压力没数据反映严峻，利差增大[3][4][5] - **进出口数据**：5月中国出口面临美国加征巨额关税压力，但出口增幅达6.3%，换成美元也有4.8%，对美国依赖性降低，对其他国家稳定性增加[5] - **政策角度**：6月政策执行四月底总原则，保持定力，七月底前新预期和观点未形成，仅有的政策偏行业性、产业性，影响狭窄[6] - **市场成交量**：沪盛两市成交量恢复到接近1.3万亿（1.29万亿），回到上周四之前小高位，成交量代表市场情绪，行情恢复时券商板块一般不会缺席，今日表现好于市场平均水平[8][9] 其他重要但可能被忽略的内容 中国有竞争力产品受国家补贴价格更低，虽会加剧价格战和企业内卷，但局部压力可能被成交量恢复等积极因素对冲[7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上半年经济稳步增长，GDP同比增长5.3%，服务业是经济增长核心，6月工业生产、消费市场延续增长，房地产投资端承压，需警惕通胀及投资风险 [4][5] - 内需凸显韧性，外部不确定性增加，上半年经济高增，新质生产力升级工业，外贸缓冲全球波动，但需警惕外部风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 增长：平稳增长 - 上半年GDP同比增长5.3%，经济温和复苏，新旧动能转换延续，6月工业生产增长，“两重”“两新”政策驱动产业升级 [4][11] 通胀：PPI承压 - 6月PPI同比降3.6%，环比降0.4%，受能源与原材料供需、出口依赖行业、国际输入性压力影响，但部分领域有积极变化 [21][22] 投资：边际放缓 - 1至6月全国固定资产投资同比增长2.8%，增速回落，制造业投资增长7.5%为核心驱动力，民间投资扣除房地产后增长 [58] 生产：分化加剧 - 上半年规上工业增加值同比增长6.4%，行业分化加剧，下游需求改善但上游与出口形成制约，需优化结构和转型 [64] 消费：政策显效 - 6月消费市场延续恢复，社零同比增长4.8%，以旧换新政策和线上渠道推动增长，服务业与新型消费支撑 [73] 地产：投资承压 - 6月国房景气指数回落，1至6月房地产开发投资同比下降11.2%，销售端区域分化，政策驱动市场结构优化 [81][91] 附录：国家统计局发文 - 上半年国民经济稳中向好，GDP同比增长5.3%，各产业和领域有不同表现，需巩固经济回升向好基础 [103]

洛根周二表示："综合来看，这表明当前的基本情况是，货币政策需要再维持一段时间，以使通胀率稳 定地回到目标水平——而在这种基本情况下，即便采取适度紧缩的政策，我们也能实现充分就业。" 智通财经APP获悉，达拉斯联储洛根表示，尽管政策制定者可能仍需将利率维持一段时间不变以彻底抑 制通胀，但也不排除他们可能会转而采取降息措施，以防通胀和劳动力市场出现恶化。 美联储官员今年一直未调整利率，采取了"观望"的策略以评估关税对物价的影响。但政策制定者们对于 今年剩余时间的行动方案存在分歧。 6 月份，这 19 名官员的预测中值显示，今年将有两次降息。其中，9 人则预计只会降息一次或者根本不 降息。此次会议的纪要显示，这种分歧主要是由于对关税对通胀影响的不同预期所导致的。 但洛根在担任达拉斯联储主席的三年任期内一直对通货膨胀问题持谨慎态度，而此次她也暗示了这样一 种可能的情况：即央行可能需要提前降低利率。洛根表示："也有可能是通胀率降低以及劳动力市场走 弱的某种组合，会促使利率很快下调。" 周二早些时候公布的CPI数据显示，6 月份核心CPI涨幅低于预期——这是连续第五个月出现这种意外情 况。但数据中也显示，企业正越来越多地 ...

美国CPI数据与通胀趋势 - 美国6月CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，创近五个月最大增幅 [1] - 核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，结构性分化暗藏危机 [1] - 服装价格环比上涨0.4%，家居用品暴涨1%，玩具价格飙升1.8% [2] 关税对通胀的影响机制 - 关税敏感商品价格加速上涨，"进口含量高的CPI"指标环比增速从0.03%跃升至0.11% [2] - 短期关税直接推升进口商品价格，长期供应链重构可能带来成本上升 [3] - 美联储3月和6月会议维持利率4.25%-4.50%，连续第四次不变 [3] 美联储政策困境 - 美联储内部对关税影响存在分歧，部分官员警告钢铁铝关税翻倍可能导致持久通胀 [4] - 克利夫兰联储模型警示7月核心CPI可能突破3.05% [4] - 美联储6月货币政策报告指出通胀预期上升，经济增长前景不稳定 [4] 关键时间节点与风险 - 8月1日关税豁免截止，若未达成协议35%-50%关税将冲击木材农产品价格 [6] - 8月12日CPI报告是美联储9月决策关键信号，"超级核心通胀"若连续加速或关闭降息窗口 [6] - 高盛测算核心商品通胀可能再推高0.55%，PCE通胀年底恐达3.1% [8] 经济与市场影响 - 实际时薪环比下降0.1%，零售联合会警告失业率可能从4.1%攀升 [8] - 政策不确定性引发美元资产抛售，MSCI报告揭示美股美债美元三重承压 [8]

特朗普对购买俄罗斯石油的国家征收500%关税的提议 法案核心内容 - 美国共和党参议员林赛·格雷厄姆提出法案，对购买俄罗斯石油、天然气或铀的国家征收500%惩罚性关税，中国和印度为主要目标，两国购买了俄罗斯约70%的石油资源 [1][3] - 法案已获得美国参议院84名议员联署，跨党派支持广泛 [3] - 特朗普作为总统有权决定是否执行该法案，留有豁免权 [5] 国际反应 - 中国外交部回应中俄合作不受第三方干扰，并扩大47国免签政策，升级入境离境服务，展现开放姿态 [7] - 印度外长回应模糊，但拥有卢比-卢布结算机制（占俄罗斯石油出口32%）、全球第三大石油消费市场、美印临时关税协议（上限20%）等反制手段 [9] 对美国的影响 - 通胀风险：对中国加征25%关税会使美国家庭年均多支出1270美元，500%关税可能导致1970年代式通胀噩梦 [11] - 能源市场冲击：若中印停止购买俄石油（占全球供应10%），国际油价或飙升至100美元/桶，美国汽油价格从3美元/加仑涨至5美元/加仑 [13] - 政治信誉受损：与印度达成20%关税协议的同时威胁500%关税，政策矛盾引发共和党内部批评 [15] 行业与供应链影响 - 全球供应链深度绑定，美国零售商对中国依赖超30%，印度IT服务业支撑硅谷基础设施，高关税将冲击沃尔玛货架和谷歌服务器 [9] - 美欧政策分歧：美国国务卿反对欧盟加强对俄制裁，担心破坏俄乌和谈，显示美政府无决心切断俄能源供应链 [7] 市场动态 - 7月11日油价单日上涨3%，反映市场对供应链风险的恐慌 [13] - 芝加哥联储警告特朗普关税政策扰乱通胀前景，或迫使美联储暂停降息 [11] 结论 - 该法案更多是政治威慑工具而非实际战略，暴露美国在全球化供应链中的矛盾：孤立对手将反噬自身经济 [17] - 中印通过开放政策（中国免签）和独立结算机制（印度卢比-卢布）反制，削弱美元制裁效力 [17][9]

身为总统，特朗普手中掌握的权力极其庞大。比如，马斯克计划成立美国党以挑战特朗普的权威，这迅速引发了美国军方对马斯克公司大订单的突然撤回。 特朗普如今手里有多种手段，完全能使鲍威尔感受到威胁，从而可能促使他提前辞职。 鲍威尔多次强调，他为何不愿降息，主要是因为他认为美国的通货膨胀问题依然十分严重。尽管在过去几个月中，美国的通胀指数有所下降，但仍高于美联 储设定的2%的警戒线。鲍威尔经历过教训：在拜登政府采取大规模财政政策时，美联储曾认为通货膨胀是可控的，结果却导致通胀率接近两位数。因此， 这次鲍威尔表现得格外谨慎小心。 美国为何至今未降息？特朗普对此的愤怒正在不断升级——鲍威尔仿佛置身事外，不愿屈从于他的指令！那么，特朗普是否有可能采取极端措施将鲍威尔踢 下台呢？当然根据相关法律规定，美国总统没有权力直接罢免美联储主席的职务。不过，特朗普似乎有其他施压的办法，最近他暗示鲍威尔在美联储某些问 题上的答复可能让国会议员感到误导，因此问道："你是不是该考虑提前离职？" 然而，鲍威尔的这种谨慎让特朗普感到相当不满。他究竟会不会利用各种方式逼迫鲍威尔辞职呢？相关分析人士指出，市场不应低估鲍威尔被解职的风险。 他们认为：" ...

全球经济形势 - 全球经济面临多重挑战包括疫情余波、地缘政治冲突、能源结构调整和技术革命冲击[1] - 主要经济体通胀压力持续美联储核心PCE仍高于2%目标值欧元区能源价格波动导致制造业疲软[3] - 新兴市场分化明显印度越南受益于人口红利和产业转移部分能源出口国因油价震荡财政压力加剧[3] - 国际清算银行指出全球经济面临潜在产出增长乏力、财政脆弱性加剧等相互关联的挑战[3] - 联合国预测2025年全球经济增速将放缓至2.3%发展中国家和最脆弱经济体受影响最严重[3] 中国经济表现 - 2024年中国GDP达134.9万亿元增长率5%其中一二三产分别增长3.5%、5.3%、5%[4] - 消费市场回暖新能源汽车智能家居等升级类消费品销量保持两位数增长[4] - 高技术产业投资同比增长12.3%人工智能量子计算等领域取得突破[4] - 规模以上高技术制造业装备制造业增加值分别增长8.9%、7.7%远超工业平均水平[4] - 集成电路出口2981亿块成为出口额最高单一商品人工智能+应用加速拓展[4] 行业动态与挑战 - 房地产调整持续部分房企债务风险未完全解除地方政府财政可持续性承压[5] - 外贸受全球需求放缓影响但电动汽车锂电池太阳能电池出口逆势增长28.7%[5] - 股票市场呈现结构性行情消费复苏与科技成长板块交替领先传统周期行业表现欠佳[6] - 债券市场保持稳定利率债与高等级信用债具备配置价值大宗商品波动剧烈黄金避险吸引力上升[6] 未来展望 - 全球经济变数包括美联储降息节奏中国稳增长政策效果欧洲能源危机缓解程度[7] - 中国将深化扩大内需战略推动科技创新突破通过一带一路加强国际合作[7] - 经济全球化背景下需把握结构性机遇保持对市场变化敏感度实现稳健发展[7]

特朗普对美国利率的评论 - 特朗普称美国利率"太高"，每个点的代价是3600亿美元 [1] - 特朗普认为美国没有通货膨胀 [1]

关税政策下的国家反应 - 越南和柬埔寨选择向美国屈服 越南将对美关税降至零换取美国不对等的20%关税 东南亚11国中已有4国低头 [3] - 日韩两国未轻易妥协 日本内阁官房长官石破茂表示已为所有情况做好准备 韩国李在明表态中暗藏决心 [3] - 印度表现出罕见冷静与坚持 商务与工业部部长戈亚尔称不会急于谈判不符合印度利益的协议 计划与澳大利亚欧洲英国及阿联酋加强贸易合作 [3] - 加拿大放弃计划提高50%对美金属关税 将重新与美国展开贸易谈判 [8] - 智利选择坚定反抗 总统博里奇表态捍卫铜产业主权 将正式与特朗普政府沟通 上半年铜出口总额达260亿美元 [8] - 巴西决定硬碰硬对抗 在美国宣布对巴西铜征收50%关税后 股市暴跌美元兑巴西雷亚尔汇率下跌3% 总统卢拉表示将采取对等反制 [10] 铜行业的市场影响 - 美国宣布对进口铜征收50%关税 8月1日生效 商务部长称铜为关键原材料广泛应用于电网建筑工程汽车制造和军事装备 [6] - 政策导致欧洲铜股下跌沪铜下跌美铜逆势上涨 摩根大通CEO警告将导致通货膨胀 [6] - 智利和加拿大为美国主要铜供应国 美国几乎一半铜进口来自加拿大 [8] - 智利国家矿业协会主席指出美国缺乏自给自足能力 加拿大矿业协会主席警告政策将损害美国制造业 [8] - 全球铜需求主要依赖智利加拿大墨西哥秘鲁 美国需要进口45%的铜 [12] - 美国铜业进口商4月曾警告对铜进口限制将导致供应流向中国 本土开采量难以满足需求 [12] 特朗普关税策略分析 - 特朗普试图通过打压全球铜价迫使中国退出南美市场 进行迂回遏制中国策略 [12] - 铜不同于稀土或芯片 不具有卡脖子效果 全球需求扩大供应增长面临挑战 关税政策难阻铜价上涨 [12] - 关税政策可能加剧美国国内供应短缺问题 短期利益追求或损害长期经济利益 [12] - 策略被认为处于目光短浅状态 越来越多国家看透关税数字游戏 [13]

居民储蓄能力分析 - 一对夫妻年收入15万工作35年总收入525万 但扣除购房购车等大额支出后实际储蓄难度较高[1] - 中国存款超50万的家庭占比仅0.37% 反映居民整体储蓄水平有限[6] - 通货膨胀导致物价持续上涨 过去几十年月收入从几十元增至数千元 储蓄能力受收入波动影响显著[1] 储蓄影响因素 - 重大人生节点如结婚生育购房会导致储蓄大幅下降 购房尤其消耗积蓄并产生长期房贷压力[4] - 35岁以上群体面临失业风险 职场竞争加剧及健康问题导致收入下滑 储蓄积累受阻[4] - 教育成本(辅导班兴趣班)和医疗支出持续增加 进一步压缩储蓄空间[6] 收入结构差异 - 存在信息差导致收入分化 部分群体通过副业或理财渠道实现财富增值[6] - 普通工薪家庭依赖单一收入来源 缺乏稳定现金流使储蓄难度加剧[4] - 生活必需品开支及人情往来等非刚性消费持续侵蚀储蓄基础[8] 储蓄目标可行性 - 理论测算显示普通人终生储蓄210万具有可能性 但实际达成需极高收入或极端节俭[1][8] - 现实环境中多重支出压力使该目标难以实现 多数家庭储蓄维持在数十万水平[8]