公司概况 - 施乐辉是一家拥有169年历史的全球领先医疗设备制造商，总部位于英国，主要业务包括骨科、伤口护理和运动医学三大部门 [3] - 骨科是施乐辉的核心业务领域，涵盖关节置换、脊柱手术器械、骨科修复产品等，旗舰产品包括GenesisII全膝关节系统、Oxinium黑晶股骨髁、Journey II XR膝关节置换系统等 [18] 业务表现与财务数据 - 2024年第四季度收入达到15.71亿美元，基础收入增长率为8.3%，除中国市场外所有地区表现强劲 [12] - 2024年全年收入达到58.1亿美元（约合420亿人民币），基础收入增长率为5.3% [17] - 交易利润增长8.2%至10.49亿美元，交易利润率为18.1% [17] - 运营现金流显著改善至12.45亿美元，自由现金流增加至5.51亿美元 [26] - 每股调整后收益（EPSA）增至84.3美分，每股收益（EPS）增至47.2美分 [26] 业务挑战与战略调整 - 骨科业务近年来表现不佳，近五年股价最高跌幅达到44% [20] - 激进投资机构Cevian Capital持股比例提高至6.4%，成为最大股东之一，施压公司分拆骨科部门 [4] - 公司首席财务官表示，如果美国骨科重建市场增长未能持续改善，将考虑其他战略选择 [5] - 公司采取了一系列战略措施，包括并购和换帅，但效果未达预期 [20][27] 并购与换帅 - 2019年以5000万美元收购Ceterix Orthopaedics，同年与NuVasive进行收购谈判 [22] - 2020年以2.4亿美元现金收购Integra Lifesciences的四肢骨科业务 [23] - 2022年以1.35亿美元收购Engage Surgical，获得其非骨水泥单髁膝关节系统 [24] - 2018年Namal Nawana接任CEO，2022年Deepak Nath接任CEO [25][30] 市场反应与未来展望 - 空头机构AKO Capital、Kintbury Capital和Marshall Wace合计持有2.6%的空头头寸，公司股价上周下跌0.2%至11.70英镑 [8] - 公司预计2025年是三年"12点计划"最后阶段的"关键一年"，有望实现显著的利润率提升 [7] - Berenberg银行指出2025年是公司的"决定性一年"，若骨科业务未能改善，激进变革呼声可能增加 [9] - 2024年10月公司下调销售额和利润率预期，预计全年收入增长约为4.5% [28] - 2024年12月公司在美国田纳西州裁员150个岗位 [29]

文章核心观点 当前资本市场并购重组活跃，中长期资金队伍扩围，全国政协委员、广东证监局局长杨宗儒建议完善并购重组税收政策，推动养老金融与投资端改革结合，助力上市公司高质量发展和投资端改革 [1] 善用并购重组工具助力企业高质量发展 - 2024年证监会出台“科创八条”“并购六条”等政策鼓励上市公司并购重组，优化政策环境 [3] - 广东证监局落实部署，建立服务台账，加强与地方政府协作，2024年广东辖区已完成或正进行的上市公司收购或重组项目125单，披露金额672亿元，其中重大资产重组17家，披露金额336亿元 [3] - 广东证监局支持设立“广东资本市场并购重组联盟”，指导建立并购重组“标的库”，与广东省国资委合作推动国企并购重组 [3] - 下一步广东证监局将发力活跃辖区并购重组市场，助力上市公司用好工具实现高质量发展 [4] 完善税收政策适应并购重组新形势 - 实践中并购重组税收政策存在不足，业绩补偿机制与税收确认规则可能冲突，对耐心资本税收激励机制错配，新型支付工具缺少税收配套政策 [6][7] - 杨宗儒希望完善业绩对赌税基调整规则、调整优化分期纳税优惠政策、扩大特殊性税务处理适用范围 [7] 做好养老金融大文章促投资端改革 - 吸引中长期资金入市关键是破除制度障碍，做好“养老金融”是推动投资端改革着力点，我国养老体系二、三支柱发展面临挑战 [9] - 要加快发展二、三支柱，解决企业年金覆盖面不足、个人养老金缴存转化率低问题，提升参与率并获取稳定投资收益 [9] - 推动企业年金制度提质扩面，推行多元化计划，引入“自动加入”机制 [10] - 扩大养老基金投资范围，将基础设施公募REITs产品纳入可投范围 [10] - 加快落地长周期考核，出台实施细则，分层实施差异化分类考核 [10] - 创新个人养老金管理模式，落地默认投资服务，试点建立灵活转换机制 [11] - 丰富开户渠道，支持证券公司开户，强化投资养老知识宣传 [12]

文章核心观点 泰国警方5日逮捕100名参与柬埔寨境内诈骗中心的诈骗分子，这是泰国首次逮捕参与大规模诈骗行动的泰国公民，自2022年以来泰国因电信诈骗损失约800亿泰铢（约合173亿元人民币），跨国犯罪集团利用诈骗中心非法获利，仍有超1000名泰国人在边境诈骗中心活动 [1] 分组1：泰国警方行动情况 - 泰国警方3月5日逮捕100名诈骗分子，指控他们参与柬埔寨境内诈骗中心，这是泰国首次逮捕参与大规模诈骗行动的泰国公民 [1] - 警方已对两名被指为“团伙头目”的中国籍嫌疑人发出逮捕令 [1] 分组2：泰国电信诈骗损失情况 - 自2022年以来，泰国因电信诈骗损失约800亿泰铢（约合173亿元人民币） [1] 分组3：诈骗中心相关情况 - 被捕的100人是诈骗团伙核心成员，他们通过冒充政府官员骗取受害人资金 [1] - 跨国犯罪集团将数十万人贩运至诈骗中心，通过复杂手段骗取受害人转账，每年非法收入高达数十亿美元 [1] - 目前仍有超过1000名泰国人在边境地区的诈骗中心从事相关活动 [1] - 这些诈骗中心是跨国犯罪组织，由外国人与泰国人合作欺骗泰国人 [2]

核心观点 - 2月制造业PMI为50.2%，较上月回升1.1%，制造业景气回升，美国1月核心PCE符合预期，市场上调美联储6月降息25个BP概率，上周顺周期板块涨幅靠前，支撑市场积极因素仍存，可关注逢低机会，行业及主题配置可关注内需、地产链、自主科技创新和先进制造方向 [4] 策略观点 市场聚焦 - 2月制造业PMI为50.2%，较上月回升1.1%，产需指数、价格指数上升，大型企业PMI重回扩张区间，重点行业PMI不同程度上升，服务业商务活动指数微降，建筑业上升 [6] - 2月28日数据显示，美国1月PCE物价指数同比涨2.5%，核心PCE物价指数同比涨2.65%，为2021年初以来最小年度增幅，市场上调美联储6月降息25个BP概率，但特朗普关税政策带来物价不确定，通胀压力仍存，且1月个人消费支出和首次申请失业救济人数数据提升美国经济一季度较弱预期 [8][10] - 上周顺周期板块涨幅靠前，如钢铁、房地产等，上涨原因一是资金“高切低”，二是基本面预期改善源于政策推动经济好转 [11] 市场研判 - 上周主要指数震荡调整，原因一是热点板块退化，二是特朗普宣称加征关税影响全球经济预期传导至A股市场，但支撑市场积极因素仍存，调整有限，可关注逢低机会 [13] - 行业及主题配置方面，行业及主题信息动态涉及房企销售、钢铁行业、智能眼镜市场等多领域数据和政策；行业及主题关注内需、地产链、自主科技创新和先进制造方向及相关主题 [14][16] 市场数据 全球及国内指数表现 - 展示全球主要指数和国内指数在2025年2月24日 - 2月28日的涨跌幅情况 [19] 行业及概念指数表现 - 展示行业指数和概念指数涨幅前十、跌幅前十板块在2025年2月24日 - 2月28日的涨跌幅情况 [22][24] 融资交易行业方向 - 展示2025年2月24日 - 2月28日期间净买入额（融资净买入 - 融券净卖出）情况 [25] 市场及行业估值 - 给出主要宽基指数和行业在2015年2月28日 - 2025年2月28日的市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位 [27][29] 事件日历 - 列出2025年3月3日 - 3月7日多个国家/地区的指标名称及对应日期 [31]

热点 聚焦 央行、全国工商联等部门召开金融支持民营企业高质量发展座谈会，具有重要的意义。首先，这体现了国家对民营企业发展的高 度重视和支持，旨在通过金融政策的引导和扶持，促进民营企业的健康发展。其次，座谈会为金融机构和民营企业提供了交流的 平台，有助于增进双方的理解和合作，推动金融资源更加精准地流向实体经济。最后，这一举措有助于优化营商环境，增强市场 活力，为实现经济高质量发展奠定坚实基础。（观察员/王茅） 重大 会议 央行：稳妥推进数字人民币研发和应用 2025年2月24日至25日，中国人民银行召开2025年货币金银和安全保卫工作会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为 指导，深入学习贯彻党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，按照中国人民银行工作会议要求，总结2024年货币金银和 安全保卫工作，分析当前形势，部署下一阶段重点任务。中国人民银行党委委员、副行长陆磊出席会议并讲话。 《清华金融评论》观察 央行在2025年货币金银和安全保卫工作会议上提出"稳妥推进数字人民币研发和应用"的要求，具有多方面的重要意义和深远影 响。一是推动金融数字化转型；二是提升金融监管效能；三是促进金融包容性；四是推动人民 ...

中医药及生物医药行业支持政策 - 证监会将积极支持符合条件的中医药等生物医药企业发行上市 推动股票发行注册制走深走实 同时严格把控新股发行节奏和入口关 [2] 西部地区产业升级与并购重组 - 支持符合条件的西部地区上市公司通过并购重组促进资产整合和产业升级 鼓励设立面向西部产业的专项并购引导基金 吸引上市公司、私募基金、证券公司等参与 [3] - 以优质头部公司为"主力军"推动上市公司吸收合并 提供科技型企业并购重组"绿色通道" 鼓励运用股份、现金、定向可转债等工具注入优质资产 [4] 内地与香港金融市场互联互通 - 将进一步优化拓展股票通、债券通、基金互认等机制 研究香港公司到内地上市的可行性 推动"跨境理财通"业务试点优化 开展数字人民币在香港试点 [5] 供热企业融资与REITs发展 - 支持符合条件的供热企业发行REITs进行融资 促进存量资产盘活和有效投资 鼓励优质民营供热企业通过REITs实现产业整合优化 [6] - 现阶段推出基于REITs的ETF条件尚不完全具备 因REITs市场仍处起步阶段 产品数量和规模较小 [9] 证券交易所布局 - 目前暂不具备条件设立重庆证券交易所 现有沪深北三家交易所已满足多层次需求 且在成渝地区设有服务基地 [7][8] 两会建议提案办理情况 - 2024年证监会承办全国两会建议提案424件 聚焦服务实体经济、新质生产力发展等热点问题 办理效率和质量提升 [10]

市场表现 - 全球市场大跌背景下A股出现回调，创业板指跌超3%，超4700只个股下跌 [2] - 两市成交额缩量至1.8万亿，科技、券商、汽车、消费、医疗等板块集体走弱 [3] - 美股科技巨头（如英伟达因营收增速放缓跌8.48%）拖累亚太市场，日韩、港股同步回调 [5][6] 下跌驱动因素 - 外围科技板块调整及特朗普政府拟对华加征10%关税的利空冲击 [4][7] - 科技板块短期涨幅过大导致资金获利了结，灿芯股份等个股因业绩不及预期下跌 [8] - 机构认为市场波动源于题材端涨幅兑现风险与两会政策预期酝酿的博弈 [3] 两会前瞻与历史规律 - 过去五年两会前全A指数均获正收益，会议期间中位数-0.03%，会后表现分化 [12] - 春节后至两会前小盘股强于大盘，会后TMT板块优先修复，地产链等顺周期资产可能补涨 [13] - 2025年两会政策或聚焦"稳民营、促消费、强科技（AI）"，并谋划"十五五"规划 [14] 潜在机会板块 - **科技成长**：AI与机器人主线仍为热点，但需警惕TMT板块交易拥挤度 [14] - **顺周期**：基建、地产链（建筑/建材/家电）、券商等受益政策边际变化 [15] - **政策支持领域**：国企改革、并购重组相关标的 [16] 机构策略建议 - 短期控制仓位防范风险，长期关注经济复苏、政策红利与技术创新核心动力 [8] - 均衡配置科技（如人工智能ETF）、消费及顺周期（金融地产混合基金）板块 [10][18]

上海虹桥国际中央商务区并购集聚区建设 - 上海发布《虹桥国际中央商务区建设并购集聚区行动计划》和"虹桥并购8条"，目标到2027年末打造"1+3+N"并购体系，聚集1-2家头部并购基金，实现并购交易规模500亿元 [3][4][5] - 升级"大虹桥全球投资并购在线项目库"，已收录1268个跨境项目，吸引360家买方机构，促成132项NDA签约，意向投资额44.3亿美元，国内项目库将于3月底上线首批610个标的，总估值1340亿元 [5] - 设立虹桥产业发展基金，重点投资低空经济、新一代信息技术、新能源材料等战略新兴产业，并建立虹桥投资并购基金联盟和长三角上市公司并购联盟，首批成员包括信宸资本、国泰君安等26家机构 [5][6] 全国并购政策动态 - 上海此前印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案》，计划设立100亿元集成电路和生物医药产业并购基金，目标2027年形成3000亿元并购规模 [8] - 深圳市提出到2027年推动上市公司总市值突破15万亿元，深证并购基金联盟成立并落地40亿元并购基金，涵盖券商、银行、险资等多类型主体 [8][9] - 2024年中企境内外上市195家，同比下降51.1%，首发融资1442.66亿元，同比下降63.6%，为近10年新低，政策层面频繁鼓励并购重组 [8] 2025年并购市场趋势 - 2025年1月A股市场已披露超600单并购重组事件，远超2024年全年，上海医药集团、万泽股份等产业资本纷纷设立并购基金 [9] - 信宸资本管理合伙人预测未来1-2年将出现并购市场拐点，交易活跃度将显著提升 [9]

事关并购重组。 2月27日，上海市委金融办、上海证监局和上海证券交易所再次联合举办沪市上市公司并购重组交流座谈会，旨在交流去年下半年以来沪市并购重组市场情况 和典型案例，听取市场意见建议，凝聚市场共识，进一步推动"并购六条""科创板八条"和《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》（以 下简称《行动方案》）落实落地，助力上海打造全球并购中心，推动上市公司质量提升，更好发挥资本市场服务科技创新和新质生产力发展的独特功能。 证券时报记者获悉，20余家证券公司、股权投资机构、商业银行、会计师事务所、律师事务所等市场机构参会，包括中信证券、中信建投、中金公司、国泰 君安、华泰联合证券和广发证券等券商，以及启明创投、孚腾资本、晨壹基金和君和资本等股权投资机构。 上交所有关负责人表示，希望各市场机构各司其职、各负其责，进一步发挥主观能动性和专业作用，加强并购重组政策宣导，加快推出更多标志性、代表性 案例，共促上市公司质量提升和资本市场健康发展。 沪市公司重组活跃度显著提升 "科创板八条""并购六条"发布以来，上交所持续加强市场沟通和政策宣导，多措并举全力推动相关政策落地见效，市场反响积极。 有券商投行 ...

原标题：进一步推动"并购六条""科创板八条"落实落地，着力打造上海全球并购中心——沪上金融监管部门再 度举办并购重组座谈会 2月27日，上海市委金融办、上海证监局和上海证券交易所再次联合举办沪市上市公司并购重组交流座谈会， 20余家证券公司、股权投资机构、商业银行、会计师事务所、律师事务所等市场机构参会。本次座谈会旨在交 流去年下半年以来沪市并购重组市场情况和典型案例，听取市场意见建议，凝聚市场共识，进一步推动"并购 六条""科创板八条"和《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》（以下简称《行动方案》） 落实落地，助力上海打造全球并购中心，推动上市公司质量提升，更好发挥资本市场服务科技创新和新质生产 力发展的独特功能。 据统计，2024年6月19日"科创板八条"发布以来，科创板上市公司共推出并购交易近80单，数量增长1倍以上， 且均为产业并购，其中重大现金收购及发股类交易的数量超过2019-2023年5年的总和，已出现多起"发股+定向 可转债+现金"组合支付、差异化对价等创新性案例，以及收购境外上市公司、收购未盈利资产、收购拟上市 企业等交易。2024年9月24日"并购六条"发布以来，沪 ...