报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2500至2560区间震荡，受豆粕走势、技术性震荡整理、加拿大油菜籽进口反倾销裁定、中加贸易磋商、现货需求旺季过去但库存低位等因素影响，短期维持区间震荡格局，关注后续发展 [9] 各目录总结 每日提示 - 菜粕RM2601在2500至2560区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存减少偏多，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单减少但资金流入偏多，受加拿大油菜籽反倾销裁定和中加贸易关系影响震荡回落，短期回归震荡格局 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应短期偏紧但需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段但中加贸易问题影响出口，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立并征收保证金，全球油菜籽今年增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求逐渐进入淡季、中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数 [12] 基本面数据 - 10月29日至11月6日，豆粕成交均价在3017 - 3092元，成交量在4.69 - 15.08万吨；菜粕成交均价在2500 - 2650元，成交量多为0；豆菜粕成交均价价差在442 - 528元 [13] - 10月29日至11月6日，菜粕期货主力2601合约价格在2373 - 2549元，远月2605合约价格在2330 - 2416元，菜粕现货（福建）价格在2500 - 2650元 [15] - 10月28日至11月6日，菜粕仓单数量从4050降至2755 [16] - 菜粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水小幅波动，豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位回升 [17][19] - 进口菜籽10月到港量平稳，进口成本受关税扰动，油厂菜籽库存回落，菜粕库存低位，油厂菜籽入榨量维持低位，水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [22][24][26][34] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2601在2500至2560区间震荡，受多种因素影响短期维持震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，盘面短期有所转强，后期关注中加贸易政策能否迎来突破 [2] - 菜油将继续维持去库模式，对价格形成支撑，但需求维持刚需为主，盘面短期观望 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价(活跃合约)为9407元/吨，环比-36；菜籽粕期货收盘价(活跃合约)为2537元/吨，环比40 [2] - 菜油月间差(1 - 5)为345元/吨，环比-18；菜粕月间价差(1 - 5)为132元/吨，环比13 [2] - 菜油主力合约持仓量为214565手，环比1525；菜粕主力合约持仓量为408102手，环比32792 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量为 - 8535手，环比 - 5155；菜粕期货前20名持仓净买单量为 - 2963手，环比22004 [2] - 菜油仓单数量为6838张，环比 - 702；菜粕仓单数量为2955张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价(活跃)为639.2加元/吨，环比 - 8.4；油菜籽期货收盘价(活跃合约)为5126元/吨，环比 - 4 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价为9770元/吨，环比 - 30；南通菜粕现货价为2530元/吨，环比10 [2] - 菜油平均价为9887.5元/吨，环比 - 30；油菜籽(进口)进口成本价为7969.31元/吨，环比150.43 [2] - 江苏盐城菜籽现货价为5700元/吨，环比0；油粕比为3.78，环比 - 0.03 [2] - 菜油主力合约基差为327元/吨，环比 - 3；菜粕主力合约基差为33元/吨，环比4 [2] - 南京四级豆油现货价为8410元/吨，环比50；菜豆油现货价差为1360元/吨，环比 - 80 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价为8570元/吨，环比 - 30；菜棕油现货价差为1200元/吨，环比0 [2] - 张家港豆粕现货价为3050元/吨，环比10；豆菜粕现货价差为520元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量为90.96百万吨，环比1.38；油菜籽年度预测值产量为13446千吨，环比1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值为11.53万吨，环比 - 13.13；进口菜籽盘面压榨利润为596元/吨，环比 - 63 [2] - 油厂菜籽总计库存量为1万吨，环比 - 1；进口油菜籽周度开机率为1.6%，环比 - 1.33 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值为16万吨，环比2；菜籽粕进口数量当月值为 - 0.4万吨，环比 - 5.57 [2] - 沿海地区菜油库存为3.8万吨，环比 - 0.4；沿海地区菜粕库存为15.77万吨，环比0 [2] - 华东地区菜油库存为47.8万吨，环比 - 1.6；华东地区菜粕库存为26.05万吨，环比 - 0.7 [2] - 广西地区菜油库存为2.4万吨，环比 - 0.3；华南地区菜粕库存为20.7万吨，环比 - 0.6 [2] - 菜油周度提货量为1.84万吨，环比1.49；菜粕周度提货量为0.39万吨，环比0.17 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为3128.7万吨，环比201.5；餐饮收入当月社会消费品零售总额为4508.6亿元，环比12.9 [2] - 食用植物油当月产量为495万吨，环比44.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率为21.81%，环比 - 1.99；菜粕平值看跌期权隐含波动率为21.81%，环比2.84 [2] - 菜粕20日历史波动率为25.25%，环比 - 0.02；菜粕60日历史波动率为26.74%，环比 - 0.06 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率为14.17%，环比 - 0.25；菜油平值看跌期权隐含波动率为14.17%，环比1.17 [2] - 菜油20日历史波动率为13.72%，环比 - 0.05；菜油60日历史波动率为15.1%，环比0.01 [2] 行业消息 - 11月4日，洲际交易所（ICE）油菜籽期货下滑，1月油菜籽期货收跌7.80加元，结算价报每吨640.10加元 [2] - 美国财政部长确认中国采购美国大豆，美豆期价上涨，利好国内粕类市场 [2] - 加拿大总理和中国国家主席会晤，未就油菜籽关税问题取得突破 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日美豆盘面偏强运行，国内豆粕和菜粕盘面受关税调整和中加贸易关系等影响也偏强运行，豆菜粕价差缩小，豆粕和菜粕月间价差偏强 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量增加走势偏强，巴西新作播种进度快、产量预计高位，中期对价格有压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，库存高位，市场成交量减少，远期供应紧张情况好转 [5] - 美豆进一步上涨空间有限，巴西价格有压力，国内豆粕价格有支撑，菜粕价格走强空间有限，豆粕和菜粕月间价差进一步走强空间有限 [7] - 交易策略上，单边建议05合约逢高布局空单，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日美豆盘面偏强，巴西价格回落，国内豆粕和菜粕盘面走强，豆菜粕价差缩小，豆粕和菜粕月间价差偏强 [3] 基本面 - 美豆新作单产预估小幅下调支撑价格，但缺乏其他利多因素，上涨空间有限 [4] - 南美供应端影响增加，巴西新作播种推进快，预计丰产且出口量增加，旧作出口与压榨好；阿根廷旧作产量大，压榨与出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率和提货量增加，库存高位，市场成交量减少，远期供应紧张情况好转 [5] - 截止10月31日，油厂大豆实际压榨量225.34万吨，开机率61.99%，大豆库存710.79万吨，较上周减40.50万吨、减幅5.39%，同比增160.05万吨、增幅29.06%；豆粕库存115.3万吨，较上周增9.84万吨、增幅9.33%，同比增16.89万吨、增幅17.16% [5] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存；截止10月31日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周减0.6万吨，菜粕库存0.71万吨，环比上周持平 [5] 宏观 - 中美谈判释放积极信号，美豆盘面上涨，农产品可能涉及关税问题，后续进口量有不确定性，预计宏观后续影响有限 [6] 逻辑分析 - 美豆若产量不大幅下调，进一步上涨空间有限，巴西价格有压力但短期播种进度慢有一定支撑 [7] - 国内豆粕价格有支撑，菜粕价格走强空间有限，豆粕和菜粕月间价差进一步走强空间有限 [7] 交易策略 - 单边：建议05合约逢高布局空单 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2460至2520区间震荡，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕RM2601在2460 - 2520区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存周环比和同比均减少偏多，价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单减少但资金流入偏多，受反倾销裁定变数和贸易关系改善传闻影响短期回归震荡格局 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽收割但中加贸易问题影响出口致国内供应预期减少 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步裁定成立并征保证金75.8%，最终裁定结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消，地缘冲突有上升可能支撑大宗商品 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，进口反倾销最终结果有变数且有和解可能 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 10月27日 - 11月4日，豆粕成交均价在2997 - 3079元，成交量在5.35 - 15.08万吨；菜粕成交均价在2480 - 2610元，成交量多为0，豆菜粕成交均价价差在460 - 528元 [13] - 10月27日 - 11月4日，菜粕期货主力2601价格在2335 - 2497元，远月2605在2323 - 2380元，菜粕现货（福建）在2480 - 2610元 [15] - 10月24日 - 11月4日，菜粕仓单数量从4260降至2955，其中多次有减少情况 [16] - 菜粕期货探底回升，现货平稳，现货升水小幅波动，豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位回升 [17][19] - 进口菜籽10月到港量平稳，进口成本受关税扰动，油厂菜籽库存回落，菜粕库存低位，油厂菜籽入榨量维持低位 [22][24][26] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类价格平稳 [34] 持仓数据 未提及相关总结信息

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕：外盘美豆在中美谈判背景下以出口需求为主线，预计期末库存维持3亿蒲附近，价格震荡区间小幅上移；内盘豆粕受近月高库存压力，本轮反弹空间有限，开启美豆采购将带来远月下跌驱动，但下跌幅度也有限 [1] - 菜粕：内盘菜粕受中加谈判影响盘面预期，短期内因仓单注销月临近表现略强，但不宜追多；四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应存在恢复预期 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 豆粕：外盘美豆出口需求计价，缺乏增量，期末库存维持3亿蒲附近，价格震荡区间上移；内盘豆粕受近月高库存压力，反弹空间有限，开启美豆采购将带来远月下跌驱动 [1] - 菜粕：内盘菜粕受中加谈判影响，短期内因仓单注销月临近表现略强，但不宜追多；四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应存在恢复预期 [1][2] 交易型策略建议 - 趋势研判：区间震荡 - 价格区间：M2601震荡区间2800 - 3200 - 策略建议：单边多单减仓离场；结合期权考虑备兑策略，卖出3300看涨期权；菜粕2601上方卖出2600看涨期权 [23] 基差、月差及对冲套利策略建议 - 基差策略：结合震荡区间，采用累购期权减小基差点价风险，单边以回正走强思路看待 - 月差策略：M3 - 5、M1 - 3月差正套持有 - 对冲套利策略：逢高（650，700）做缩豆菜粕2601价差 [24] 产业客户操作建议 - 油料价格区间预测：豆粕2800 - 3300，菜粕2250 - 2750 - 油料套保策略：贸易商库存管理可做空豆粕期货锁定利润；饲料厂采购管理可买入豆粕期货提前锁定采购成本；油厂库存管理可做空豆粕期货锁定利润 [26] 基础数据概览 - 油料期货价格：豆粕01收盘价3015，跌0.36%；菜粕01收盘价2497，涨0.24%等 - 豆菜粕价差：M01 - 05价差197，RM01 - 05价差119等 - 油料进口成本及压榨利润：美湾大豆进口成本4858.2301，巴西大豆进口成本4116.33等 [27][28] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美国农业部将于11月14日发布产量报告和全球农业供需报告；截至10月30日，巴西大豆播种完成47%；马托格罗索州大豆种植面积达预计面积的76.13% [31] - 利空信息：中国进口商预订巴西大豆；若中国购买1200万吨美国大豆可实现出口目标，但不一定推动价格上涨；中国未确认采购计划，价格上涨持续性需观察 [32] - 现货成交信息：下游近月现货随用随买，滚动补货 [33] 下周重要事件关注 - 关注11月10日USDA是否公布供需报告；关注周一USDA出口检验报告、国内周度库存数据等 [37][40] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：豆粕盘面空头平仓，叠加外盘成本上移，多头加仓止跌反弹；菜粕跟随豆粕走势，自身仓单压力减弱叠加中加贸易关系扰动加速反弹；外资席位空头平仓，机构席位减多架空，上行空间有限；市场看空情绪回归 [38] - 月差结构：豆菜粕期货月差上半年B结构下半年C结构；本周豆粕1 - 5月差先涨后跌，菜粕1 - 5月差因01单边上涨而走强 [43] - 基差结构：本周豆粕、菜粕基差因盘面上涨而回落，豆菜粕现货价差小幅回落 [47] - 外盘：内外盘走势回归，美豆大幅反弹，内盘跟随成本同步反弹；CBOT大豆管理净持仓重回0轴以上，短期多头基金回归 [52][56] 估值和利润分析 产区利润跟踪 - 美豆产区压榨利润受制于产成品价格下跌而走弱，月度压榨量保持年内高位；南美产区巴西、阿根廷压榨利润走弱；加拿大菜籽国内压榨利润因菜籽价格下跌而回升 [58] 进出口压榨利润跟踪 - 巴西大豆压榨利润回落，仍优于美豆关税13%情况下榨利，后续将继续进口巴西大豆；菜籽进口给出压榨利润，但因进口保证金因素，后续买船预计谨慎 [63] 供需及库存推演 国际供需平衡表推演 - 9月新作平衡表：产量方面，种植面积后续边际上修，单产后续边际下修，总产量预计维持在42 - 43亿蒲之间；需求方面，压榨端延续增长趋势，出口端弱势，中美重启贸易后出口有望恢复；期末库存有望维持中性偏紧 [68] 国内供应端及推演 - 国内后续大豆进口四季度迎来下行拐点，明年一季度后回升；菜籽进口继续维持低位 [70] 国内需求端及推演 - 国内大豆压榨量继续维持高位；豆粕消费量难有更多增量 [74] 国内库存端及推演 - 国内大豆库存四季度回落，明年一季度企稳回升；豆粕库存仍将维持高位 [76]

市场表现与价格动态 - 2025年11月3日菜粕主力合约日间盘收涨逾4%，现货价格达2581元/吨，较上一工作日上涨1.73% [2][4] - 市场看多情绪浓厚，价格强势上涨主要受整体蛋白粕类市场强劲氛围带动，终端采购意愿积极，供应面相对偏紧支撑价格向上突破 [4] - 主要地区现货报价呈现普涨，其中东莞报2600元/吨涨80元，防城港报2590元/吨涨80元，南通报2460元/吨涨40元 [6] 供应端分析 - 10月沿海油厂菜籽压榨量仅为5.70万吨，较上月大幅减少10.5万吨，导致菜粕产量降至3.36万吨，较上月减少6.20万吨 [8] - 国内进口油菜籽库存总量为0.0万吨，去年同期为74.3万吨，五周平均仅0.8万吨，菜粕库存量为0.8万吨，处于超低水平 [8] - 10月31日沿海地区油厂菜籽库存合计为0吨，菜粕库存合计为0.71万吨，多数油厂处于长期停机状态 [9] - 9月菜籽压榨量仅16.3万吨，10、11月无进口菜籽到港预估，12月到港预估仅为6.5万吨，至年底菜籽呈现供需双弱特征 [10] 进口结构变化 - 2025年1-8月我国进口菜粕195万吨，其中从加拿大进口95万吨，占比从24年同期的72%锐减至49% [9] - 受加征100%关税影响，1-8月进口加拿大菜粕较24年同期减少24%，但进口迪拜和印度菜粕分别增至40万吨和28.8万吨 [9][10] - 进口菜籽压榨菜粕占我国菜粕供给的41.3%，其余由进口颗粒粕贡献，进口来源多元化削弱了加拿大供应减少的影响 [10] 机构观点与市场展望 - 方正中期期货指出菜粕阶段性供应紧张，库存低位且持续去化，但需求端季节性转弱，形成供需双弱格局，多空交织下预计宽幅震荡 [11] - 中信建投期货倾向于逢高沽空菜粕03合约，因市场对11月后俄罗斯菜油菜粕到港及年底澳菜籽进入中国抱有期待，供应偏紧叙事已计价完毕 [13] - 银河期货认为国内菜粕压力明显，菜籽到港量偏低但菜粕到港相对充足，整体市场供需偏宽松 [13] - 国投期货分析指出水产饲料迎来需求淡季，菜粕需求料将下滑，但短期价格或受菜油、菜籽期价提振而出现反弹 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕震荡回升，受豆粕带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，短期受豆粕影响维持区间震荡，后续关注相关发展[8] - 期货短期震荡偏强，单边RM2601短期在2400附近震荡，以区间震荡操作为主；期权可卖出虚值看跌期权[12][13] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面中性，主力持仓偏多，受加拿大油菜籽反倾销裁定和中加贸易关系影响，短期回归震荡格局[8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，供应短期偏紧，需求端减少压制盘面；加拿大油菜籽收割但出口减少；中国对加菜籽进口反倾销初裁成立并征保证金，最终裁定有变数；全球油菜籽增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑[10] 多空关注 - 利多因素为中国对加菜籽进口反倾销初认定并加征保证金，油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国产油菜籽集中上市，反倾销最终结果有变数[11] - 当前市场聚焦国内水产养殖需求和加菜籽关税战预期 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据及变化[16] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据及变化[18] - 11月进口菜籽无船期预报，进口成本受关税扰动；油厂菜籽入榨量维持低位，库存回落，菜粕库存低位；水产鱼类价格小幅回落，虾贝类平稳[19][21][23][31] 持仓数据 - 未提及 技术面分析 - 菜粕受豆粕带动和反倾销初裁影响短期回归区间震荡，KDJ和MACD指标低位回升，短期震荡回升中期区间震荡，后续受政策和豆粕指引[42] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区收割天气、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 - 次重要的是国内豆粕和水产需求、油厂菜粕库存和下游采购情况 - 再次重要的是宏观和巴以冲突等[44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2400至2460区间震荡，受豆粕带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2601在2400 - 2460区间震荡，基本面受豆粕和反倾销裁定影响，基差升水期货，库存减少，盘面价格在20日均线上方但方向向下，主力多单减少资金流出，受裁定变数和贸易关系传闻影响短期回归震荡格局 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应偏紧预期，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽收割但中加贸易问题影响出口，中国对加菜籽进口反倾销初步裁定成立并征保证金，全球油菜籽增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加菜籽进口反倾销初步认定加征保证金、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求进入淡季、反倾销最终结果有变数和解可能小 [12] 基本面数据 - 10月23 - 31日豆粕成交均价在2991 - 3048元，成交量在5.35 - 15.08万吨，菜粕成交均价在2470 - 2530元，10月29日成交量0.3万吨其余为0，豆菜粕成交均价价差在496 - 528元 [13] - 10月23 - 31日菜粕期货主力2601价格在2325 - 2401元，远月2605价格在2300 - 2342元，菜粕现货（福建）价格在2470 - 2530元 [15] - 10月22 - 31日菜粕仓单从4702张减至2955张 [17] - 菜粕期货探底回升，现货平稳，现货升水小幅波动，豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位回升 [18][20] - 10月进口菜籽到港量平稳，进口成本受关税扰动，油厂菜籽库存回落，菜粕库存低位，油厂菜籽入榨量维持低位，水产鱼类价格回落，虾贝类价格平稳 [23][25][35] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601预计在2360至2420区间震荡，受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及中加贸易关系改善传闻影响，短期回归震荡格局，需关注后续发展 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕震荡回升，受豆粕带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期缺乏指引维持震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段，但中加贸易问题影响出口，国内供应预期减少 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，开始征收75.8%进口保证金，最终裁定结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] 基本面数据 - 10月22 - 30日，豆粕成交均价在2959 - 3026元，成交量在5.35 - 14.86万吨；菜粕成交均价在2440 - 2530元，成交量多为0，仅10月29日为0.3万吨，豆菜粕成交均价价差在496 - 523元 [13] - 10月21 - 30日，菜粕期货主力2601价格在2321 - 2401元，远月2605价格在2300 - 2338元，菜粕现货（福建）价格在2460 - 2530元 [15] - 10月21 - 30日，菜粕仓单数量从7702降至3915，部分日期有减少 [17] - 菜粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水小幅波动 [18] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位震荡 [20] - 进口菜籽10月到港量平稳，进口成本受关税扰动 [23] - 油厂菜籽库存回落，菜粕库存周度环比持平，入榨量维持低位 [25][27] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类价格维持平稳 [35] 持仓数据 - 菜粕主力多单增加，资金流出 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，国内四季度加菜籽进口受限供应端压力小，但水产养殖需求转弱刚需下滑，且四季度大豆供应充裕、豆粕替代优势良好削弱需求预期，盘面今日继续震荡收涨，短期观望，后期关注中加及中美贸易政策 [2] - 菜油将继续维持去库模式对价格形成支撑，但豆油供应充裕且替代优势良好使菜油需求维持刚需为主，受棕榈油下跌拖累近来价格维持偏弱调整，短期观望，后期关注中加贸易政策走向 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价（活跃合约）9529元/吨，环比涨4元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2401元/吨，环比涨28元/吨 [2] - 菜油月间差（1 - 5）319元/吨，环比降30元/吨；菜粕月间价差（1 - 5）66元/吨，环比涨23元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量226014手，环比降7051手；菜粕主力合约持仓量350537手，环比降1311手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量4403手，环比涨921手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 101718手，环比涨11227手 [2] - 菜油仓单数量7540张，环比无变化；菜粕仓单数量3915张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）640.6加元/吨，环比涨3.4加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5270元/吨，环比降42元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9800元/吨，环比降200元/吨；南通菜粕现货价2480元/吨，环比涨30元/吨 [2] - 菜油平均价9917.5元/吨，环比降200元/吨；进口油菜籽进口成本价7891.02元/吨，环比涨28.82元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比无变化；油粕比3.91，环比降0.1 [2] - 菜油主力合约基差275元/吨，环比涨5元/吨；菜粕主力合约基差79元/吨，环比涨2元/吨 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8390元/吨，环比涨50元/吨；菜豆油现货价差1460元/吨，环比降100元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8750元/吨，环比无变化；菜棕油现货价差1050元/吨，环比降50元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2970元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差490元/吨，环比降30元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量9096万吨，环比增138万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比增1068千吨 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比降13.13万吨；进口菜籽盘面压榨利润589元/吨，环比涨6元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量2万吨，环比降1万吨；进口油菜籽周度开机率2.93%，环比降0.27% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比增2万吨；菜籽粕进口数量当月值15.77万吨，环比降5.57万吨 [2] - 沿海地区菜油库存4.2万吨，环比降1万吨；沿海地区菜粕库存0.71万吨，环比降0.07万吨 [2] - 华东地区菜油库存49.4万吨，环比降0.5万吨；华东地区菜粕库存26.75万吨，环比降0.45万吨 [2] - 广西地区菜油库存2.7万吨，环比降0.2万吨；华南地区菜粕库存21.3万吨，环比降0.8万吨 [2] - 菜油周度提货量0.35万吨，环比降1.28万吨；菜粕周度提货量0.22万吨，环比降0.75万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比增201.5万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4508.6亿元，环比增12.9亿元 [2] - 食用植物油当月产量495万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.81%，环比降0.69%；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.67%，环比降0.97% [2] - 菜粕20日历史波动率25.44%，环比涨2.21%；菜粕60日历史波动率25.56%，环比涨0.55% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.56%，环比涨2.26%；菜油平值看跌期权隐含波动率15.55%，环比涨2.26% [2] - 菜油20日历史波动率15.21%，环比降0.37%；菜油60日历史波动率14.69%，环比降0.03% [2] 行业消息 - 10月29日，洲际交易所（ICE）油菜籽期货上涨，成交量跳增，1月油菜籽合约收高2.50加元，结算价报每吨641.30加元，受助于北美植物油供应过剩局面将改善的希望 [2] - 一项调查显示，截止上周日，美豆收割率达到84%，随着美豆收割推进，供应端压力牵制市场价格，且10月30日中美元首会晤后贸易协议未明确，市场对美豆需求前景忧虑再起，美豆期价下滑 [2] 其他信息 - 中加贸易谈判无实质性进展，四季度加菜籽进口受限；加菜籽收割结束，丰产基本兑现，供应端压力大且出口减弱对价格有压力，但加拿大总理预计在APEC峰会与中国讨论贸易关系 [2] - GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，供应预期增加压制棕榈油价格；印尼B50生柴计划因矿业协会反对存在变数，引发市场对远期生柴需求担忧 [2]