行业前景与公司战略机遇 - “十五五”期间是我国新型电力系统建设与能源转型的关键阶段，配电网投资将延续高景气度，投资规模稳步增长，且配电设备采购将凸显数字化、绿色化、智能化核心特征 [1][2] - 据行业预判，“十五五”期间国家电网投资规模预计达6800-7200亿元，其中60%以上资金将投向绿色化、数字化领域 [2] - 配电网作为能源转型和新能源消纳的主战场，市场空间将持续扩容 [2] - 公司明确提前战略布局，同步推进核心技术研发与产能布局建设，通过产品结构升级把握“十五五”投资机遇，以提升市场份额 [3] 公司核心产品与市场地位 - 公司聚焦智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站三大核心产品，构建了完善的核心技术体系 [3] - 所有核心产品均通过国家电网、南方电网的严格资质审查，在细分领域树立了稳固的品牌地位 [3] - 2022-2024年，在国家电网配网物资协议库存招标中，公司三大核心产品合计中标数量位居前列 [3] - 公司当前以国家电网、南方电网“两网”市场为核心，2022-2024年网内业务收入占比分别达88.92%、92.69%、87.16% [4] 市场拓展与全球化布局 - 未来公司将在巩固“两网”市场优势的基础上，借助产能扩张契机，积极开拓网外优质客户，以拓宽市场边界 [4] - 公司已提前布局海外市场，外贸团队已完成中东、欧洲等重点区域的深入调研，相关产品样品已符合当地市场要求 [4] - 公司将持续推进海外市场拓展，把握全球能源转型带来的增量机遇 [4] 产能扩张与研发投入 - 公司上市募资金重点投向“智能环网柜生产建设项目”、“智能柱上开关生产建设项目”、“智能配电研发中心建设项目”及补充流动资金 [5] - 募投项目的实施将有效提升公司产能规模，强化核心技术研发实力，助力公司更好适配“十五五”期间配网设备数字化、绿色化、智能化的需求升级 [5] - 公司近期再次通过高新技术企业重新认定，2025-2027年度可继续按15%税率缴纳企业所得税，税收优惠将增厚盈利空间并为技术研发和产能扩张提供资金保障 [7] 财务表现与股东回报 - 2025年前三季度，公司实现营业收入6.93亿元，同比增长2.93%；归母净利润9229.66万元，同比增长1.16% [7] - 2022-2024年，公司营业收入从5.6亿元攀升至8.67亿元，复合增长率达24.47%；归母净利润从6876万元增长至1.11亿元，复合增长率达27.22% [7] - 公司发布2025年中期权益分派方案，拟向全体股东每10股派发现金股利人民币5元（含税），合计派息5500万元（含税） [6] 市值管理与发展目标 - 公司明确了“实现市值与内在价值长期匹配”的总体目标，短期聚焦稳定市值、提升市场信心，中长期则通过业绩增长推动价值提升 [4] - 公司将以技术研发、产能扩张、市场拓展为核心举措夯实业绩基础，同时优化公司治理、加强投资者关系管理，并适时开展合规资本运作，实现业绩与市值的协同增长 [4]

文章核心观点 - 昊创瑞通作为智能配电设备领域的上市公司，在行业高景气背景下，通过实施中期分红、巩固核心竞争优势、并前瞻布局“十五五”战略机遇与全球化市场，旨在实现业绩与市值的协同增长 [1][6] 经营业绩与股东回报 - 公司发布2025年中期权益分派方案，拟向全体股东每10股派发现金股利人民币5元（含税），共计派发现金股利5500万元（含税）[2] - 2025年前三季度实现营业收入6.93亿元，同比增长2.93%，归母净利润9229.66万元，同比增长1.16%[2] - 2022-2024年，公司营业收入从5.6亿元增长至8.67亿元，复合增长率达24.47%，归母净利润从6876万元增长至1.11亿元，复合增长率达27.22%[2] - 公司近期再次通过高新技术企业认定，2025-2027年度可继续按15%税率缴纳企业所得税[2] 行业地位与市场机遇 - 公司核心产品（智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站）通过国家电网、南方电网严格资质审查，在2022-2024年国家电网配网物资协议库存招标中合计中标数量位居前列[3] - 国家电网2025年固定资产投资超6500亿元创历史新高，“十四五”期间配网投资超1.2万亿元，为公司提供了广阔市场空间[3] - 公司判断“十五五”（2026-2030年）期间配电网投资将延续高景气度，投资规模稳步增长，设备采购将凸显数字化、绿色化、智能化特征[4] - “十五五”期间国家电网投资规模预计达6800-7200亿元，其中60%以上资金投向绿色化、数字化领域[4] 发展战略与未来规划 - 公司将以“两网”（国家电网、南方电网）市场为核心，并积极拓展网外优质客户及海外市场[5] - 2022-2024年，公司网内业务收入占比分别为88.92%、92.69%、87.16%[5] - 海外市场方面，外贸团队已完成中东、欧洲等市场调研，相关样品已符合当地产品要求[5] - 公司上市募投资金将重点投向“智能环网柜生产建设项目”、“智能柱上开关生产建设项目”、“智能配电研发中心建设项目”及补充流动资金，以提升产能与技术研发实力[5] - 公司市值管理总体目标为实现市值与内在价值长期匹配，将通过技术研发、产能扩张、市场拓展、优化治理及加强投资者关系管理等举措夯实基础[5]

项目概况与投产 - 国网新源河北易县抽水蓄能电站1号机组于2025年12月31日完成15天试运行并顺利投产发电 [1] - 该项目是国家“十三五”规划重大能源项目，总投资80.22亿元，总装机容量120万千瓦 [1] - 新投运的1号机组运行平稳，每小时可发电30万千瓦时 [1] 技术参数与功能 - 电站设计年抽水电量24.09亿千瓦时，年发电量18.07亿千瓦时 [1] - 电站主要承担河北南部电网的调峰填谷、调频调相、紧急事故备用、黑启动等任务 [1] - 电站全面投产后，每年可减少燃煤消耗约12.6万吨，减排二氧化碳约21.3万吨 [1] 工程建设与技术挑战 - 电站是典型地下洞室群工程，面临“高埋深、大断面、多交叉”等技术挑战 [2] - 地下厂房及引水系统处于白云岩和闪长岩的岩性接触带区域，地质条件复杂 [2] - 建设团队创新采用“多工艺协同+多支护并用”的施工新模式，并应用了改造后的多臂凿岩台车、卷扬机一体式穿索工艺及预应力树脂砂浆锚杆施工技术 [2] 行业创新与施工效率 - 电站创新运用电动挖掘机、电动装载机、电动钻孔设备等成套电动设备进行开挖作业，在国内首次实现水电行业隧洞施工挖装运电动化 [2] - 在创新技术推动下，项目仅用31个月完成库盆开挖，上水库较国家电网公司批复时间提前半年完成蓄水验收 [2] 战略意义与行业影响 - 该项目是推动雄安新区及周边地区新型电力系统建设的关键举措，增强了华北电网新能源消纳能力，提升了电网安全运行水平 [1] - 1号机组是河北南部电网“十二五”以来投运的首台抽水蓄能机组，对优化能源结构、保障电力安全可靠供应、促进新能源高水平消纳具有重要意义 [3] - 抽水蓄能电站被称为电网系统内重要的“调节器”“稳压器”和“平衡器”，其工作原理是在电力系统负荷低谷时用电抽水，负荷高峰时放水发电 [1]

行业整体表现与市场拐点 - 2025年电力设备与新能源行业实现从周期底部向景气上行的拐点突破，并在海外市场完成了从“产品出口”到“产业出海”的进阶 [1] - 新华出海电新指数全年收涨97.97%，表现远超沪深300指数17.66%的涨幅 [1] - 行业以“基本面修复”与“全球化提速”为核心主线，各细分领域呈现多点开花格局 [2] 国内装机与基本面修复 - 截至2025年11月底，全国累计发电装机容量达37.9亿千瓦，同比增长17.1% [2] - 新能源发电是增长主力，其中太阳能发电装机11.6亿千瓦，同比激增41.9%，风电装机6.0亿千瓦，同比增长22.4% [2] - 锂电板块经历两年多调整后迎来明确上行拐点，产业链价格企稳，供需关系改善，头部厂商产能利用率普遍提升至70%-80%以上 [2] 海外市场突破与出口表现 - 全球电网投资高景气为国内企业带来黄金窗口期，国际能源署预测2025年全球电网投资将突破4000亿美元，到2035年有望增至6500亿美元 [3] - 2025年1-11月中国电力变压器出口金额达440亿元，同比增速超45%，其中对沙特出口金额超50亿元，同比增幅翻倍，沙特已取代美国成为中国电力变压器最大出口国 [3] - 美欧市场需求虹吸全球产能，中东市场的快速放量为中国企业提供了新的增长空间 [3] 资本市场表现与个股亮点 - 截至2025年12月31日收盘，卧龙电驱、阳光电源、金风科技等指数成份股年内股价涨幅分别高达244%、137%、100% [3] - 新华出海制造指数、TMT指数同样在年内收获超80%的涨幅，与电新指数共同反映了中国优势产业全球竞争力的提升 [5] - 指数上行核心动力源于通信设备、工程机械、军工电子、半导体、元件等多个行业的集体发力 [5] 2026年行业展望与投资主线 - 2026年行业将在“新成长”与“高质量发展”双主线驱动下，延续景气上行态势 [4] - “新成长”主线包括人工智能数据中心、固态电池、人形机器人等领域，“高质量发展”主线包括储能、锂电、风电、光伏等领域 [4] - 行业叙事基于“新型电力系统建设+数字基础设施建设”的双重叙事展开 [4] - 电新头部企业从产品出口到产能、品牌出海，是实现全面高水平对外开放的重要抓手 [4] 指数数据概览 - 新华制造出海50指数年末点位3341.48，年度涨跌幅81.33%，主要贡献行业为通信设备、工程机械、军工电子，年内日均指数换手率1.83% [6] - 新华电新出海50指数年末点位3887.47，年度涨跌幅97.97%，主要贡献行业为通信设备、光伏设备、电池，年内日均指数换手率1.88% [6] - 新华TMT出海50指数年末点位3305.47，年度涨跌幅85.21%，主要贡献行业为通信设备、半导体、元件，年内日均指数换手率2.91% [6]

项目里程碑与市场意义 - 大唐文昌长安储能电站于12月22日顺利完成首日电力现货交易出清与结算，标志着海南省首家独立储能项目正式接入南方区域电力现货市场运行 [1] - 该项目实现了海南独立储能市场化价格结算的历史性突破，成为海南电网新型电力系统建设与储能市场化机制的创新实践 [1] - 项目成功接入市场，实现了“电力调节+现货交易+辅助服务”的多元价值协同，为海南省独立储能项目商业化运营树立了可复制、可推广的标杆范例 [1] 项目核心资质与规模 - 大唐文昌长安储能电站是海南唯一入选国家能源局新型储能试点示范名单的独立储能项目 [1] - 项目装机规模达100兆瓦/200兆瓦时，具备高效调频、深度调峰及电压支撑等核心能力 [1] - 项目年调节电量可达7300万千瓦时，相当于3.2万海南居民一年的用电需求 [1] 市场机制创新 - 南方电网海南电网有限责任公司首创“一个市场主体、两个交易单元”注册模式，明确充电单元参照用电侧管理、放电单元参照发电侧管理的双向交易体系 [2] - 同步推行现货市场节点电价机制，让储能项目得以充分挖掘峰谷价差收益，实现合理商业回报 [2] 技术支持与系统保障 - 海南电网升级优化了电力市场交易系统与调度自动化平台，新增了储能专项监控模块 [2] - 技术升级实现了对储能项目荷电状态、充放电曲线的实时监测与快速响应，确保交易出清与电网安全运行需求精准匹配 [2]

公司战略与业务布局 - 公司积极响应国家“双碳”战略与新型电力系统建设要求 [2] - 公司在储能领域主动布局并稳步推进 [2] - 公司将持续关注储能领域发展机遇并依托工程建设核心能力积极拓展工程业务场景 [2] 项目进展与实践经验 - 公司已参与兴安盟突泉平川变电站储能项目、华电智能储能项目、兴山县储能电站示范项目等多个工程建设 [2] - 公司通过参与多个项目积累了丰富的项目实践经验 [2]

项目投产与产能 - 广西北海公司4号机组于12月27日正式投入商业运行，至此一期、二期共4台百万千瓦发电机组全部投产，总装机容量达到400万千瓦 [1] - 随着4号机组投运，标志着北海“电港储运”一体化能源基地全面建成 [1] 技术与性能优势 - 一、二期分别建设两台100万千瓦超超临界二次再热燃煤机组和两台100万千瓦超超临界一次再热燃煤机组 [2] - 二期投产的3、4号机组是广西区域同类型机组中参数等级最优、排放指标最低、能耗指标最优、调峰能力最强、变负荷速率最快的燃煤机组 [2] - 该公司是广西区域最大的支撑性、调节性电源，为电网安全稳定和新型电力系统建设提供保障 [2] 环保与绿色转型 - 公司全面应用超净排放和海水脱硫技术，实现“零石灰石、零固废、零脱硫废水”，各项排放指标处于区域最优水平 [5] - 公司稳步推进绿色转型，因地制宜建设了27.29兆瓦分布式光伏项目，并创新打造“光伏车棚+智能充电桩”应用场景，构建“发电—充电—碳普惠”绿色闭环 [5] 一体化能源基地建设 - 基地建有两座10万吨级通用码头，可接卸全球煤炭，并配套年储运1000万吨级储煤场 [1] - 基地创新采用“螺旋卸煤机+自动卸煤系统”，实现全封闭、洁净化、智能化运营 [7] - 同步建设65万吨燃煤储备基地，形成煤炭接卸、储存、燃煤、外运一体化清洁运行格局 [7] - 基地形成了“码头卸煤—基地储煤—机组燃煤”的完整链条 [1] 战略定位与意义 - 该项目是广西能源发展“十四五”规划的重点项目 [2] - 基地为广西建设国家综合能源安全保障区，推进“一区两地一园一通道”建设，高水平共建西部陆海新通道提供坚实能源支撑 [1] - 公司深入践行“四个革命、一个合作”能源安全新战略，聚焦新型电力系统建设需求 [2] - 公司坚持以煤炭保能源安全、以煤电保电力稳定，旨在为现代能源体系建设提供可靠支撑 [7]

项目进度 - 韶关储能项目纳入广东建设规划，进入2025年计划，获电网接入批复[2][3] - 项目2025年1月备案，4月纳入计划，8月完成选址意见，12月获接入批复[3] 项目情况 - 采用磷酸铁锂电池，占地47亩，位于韶关乐昌坪石镇[3] - 具备电能量、辅助服务收益，有望享容量补偿收益[4] - 以220千伏接入骨干电网，可高效参与市场交易[4] 技术与模式 - 计划采用铁锂固态等技术优化成本与性能[4] - 与“AI + 电力交易服务”协同，构建新商业模式[8] 影响与风险 - 增强绿色电力综合解决方案能力[8] - 后续需完成多环节，进度效益受市场政策影响[5] 公司治理 - 董事会由三名执行董事和三名独董组成[7]

核心观点 - 新疆两项750千伏输变电工程开工建设，旨在提升电网供电能力与可靠性，为新能源电力送出提供支撑，服务清洁能源开发与经济发展 [1] - 国网新疆电力2025年电网投资与建设规模创新高，推动主网架格局形成，为能源基地建设提供坚实保障 [2] 工程概况与投资 - 木垒北750千伏输变电工程动态总投资超过13亿元，是连接准东千万千瓦级风光电基地及疆电外送的重要枢纽工程 [1] - 喀纳斯750千伏变电站扩建工程动态投资超过4亿元，位于额尔齐斯河河谷风区，承担该风区新能源电力送出及阿勒泰地区供电任务 [1] 工程作用与影响 - 木垒北工程建成后将优化750千伏网架结构，满足地区新能源汇集送出需求，支撑新能源全产业链发展 [1] - 喀纳斯变电站扩建将新增150万千伏安主变压器1组，显著提升额尔齐斯河河谷新能源电力送出能力和可靠性，服务地方优势资源转换 [1] - 两项工程整体将提升新疆电网供电能力和可靠性，为新能源基地电力送出提供坚强支撑 [1] 2025年电网建设规模 - 2025年国网新疆电力承建超特高压项目42项，线路长度5137.7千米，变电容量7050万千伏安 [2] - 年度电网投资及建设规模再创新高，完成“十四五”电网建设环网收官任务 [2] 主网架格局与战略意义 - 推动新疆主网基本形成“内供七环网、外送五通道”的主网架格局 [2] - 为新疆能源基地建设和经济社会发展提供坚实电力保障 [2]

电网投资与建设规模 - 2025年国家电网完成固定资产投资将超过6500亿元，南方电网计划完成1750亿元固定资产投资，均创历史新高[1] - 国家电网全年累计建成投运4项特高压工程及青藏联网二期扩建工程等重点电网工程[1] - 南方电网高质量建成投运海南500千伏省域主网架等一批标志性项目，实现海南电网从220千伏到500千伏环网运行的历史性跨越[2] - 南方电网在6月底完成22个迎峰度夏重点工程建设投产，建设线路总长度达1.1万千米，直接增加变压器容量295.69万千伏安，可满足6万个家庭的用电需求[2] 特高压与骨干网架建设成果 - 金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程输电距离近1900公里，投运后每年可向华中地区输送约400亿千瓦时清洁电能，相当于替代标准煤约1200万吨，减排二氧化碳约3000万吨[1] - 截至目前，国家电网已累计建成投运“22交20直”42项特高压工程，跨区跨省输电能力达到3.7亿千瓦[1] - 2025年11月，渝黔、湘粤等5项电力灵活互济工程获核准批复，标志着中国电网建设进入“柔互济”时代[4] - 该批柔性直流工程共新建5座容量为300万千瓦柔直换流站，建设500千伏接入系统线路1227千米，计划于2027年迎峰度夏前投产[4] 跨区域电力互济与保供能力 - 迎峰度夏期间，全国用电负荷四次创新高，跨省跨区市场实现大范围高效互济[4] - 闽粤联网实现满功率送电，电量同比增长85%，南方区域首次送电支援上海、浙江、安徽[4] - 10月13日，国家电网与南方电网首次以现货交易形式实现跨区电力调配，南方电网180万千瓦清洁电力通过闽粤联网驰援长三角地区[4] - 长三角区域中长期市场按日连续运营，增加互济电力390万千瓦[4] - 南方区域西电东送在7—8月东部用电高峰时段实现多送、低谷少送，平均峰谷差达到926万千瓦[4] 技术创新与突破 - 全球首创的直流分址级联技术落地川藏高原，打破了传统特高压“集中建站、单路输送”的固有模式[5] - 全球首套±800千伏特高压直流量子电流传感器研制成功，为特高压设备精准监测提供新方案[5] - 多项核心技术实现从跟跑到领跑的跨越[5] 行业发展目标与方向 - 电网行业锚定新型电力系统建设目标，致力于提升清洁能源输送与消纳水平[1] - 行业将持续以新型电力系统建设为抓手，夯实网架基础、深化技术攻关、提升互济效能，以保障国家能源安全、推动能源绿色低碳转型、服务经济社会高质量发展[5]