公司业务与产品 - 公司是国内终端安全管理领域的龙头企业，提供涵盖网络与信息安全的软件开发、运维管理以及系统集成的行业级、城市级体系化信息服务解决方案，用户涉及政府、军队、军工、金融、能源等重要行业单位 [3] - 公司产品体系已完成"信息安全及信创、高安全通信及移动办公、国防智能及生态建设"三大格局的打造，从传统的终端安全领导者逐步成为数字经济时代智慧安全的全面产品提供商和解决方案提供商 [3] - 在信创领域，公司推出了完整的信创产品体系和解决方案，融合众多信创平台构建了完整的生态链，为国家信息安全建设与信创平台发展战略贡献力量 [3] 信息安全及信创 - 公司建立了"泛"终端安全管理体系，实现了对各类型终端的一体化管控，并全面布局了网络接入控制、防火墙、入侵防御监测、网络安全审计等边界及网络安全产品 [5] - 公司全线产品均已发布了信创平台下稳定运行的版本，并为客户提供信创平台下泛终端主机安全、数据安全、边界及网络安全整体解决方案及全系列安全产品 [5] - 公司研发了新内网安全一体化管控平台，通过"一套服务器平台，一个客户端容器"实现一体化管理效果，涵盖系统安全、行为安全、边界安全、网络安全和数据安全等领域 [5] - 在信创平台下，公司已有多款重要产品通过了国家相关主管部门的检测，包括主机监控与审计系统、服务器审计系统、终端安全登录系统、防病毒系统等 [7] - 公司构建了以信源密信为安全通讯底座的一体化安全解决方案，并打造了完善的软件和硬件信创生态圈，实现了wintel体系安全向信创体系安全的平滑过渡 [8] 边界及网络安全体系 - 边界及网络安全产品体系致力于保障网络边界完整性及网络环境的安全性，主要产品包括网络接入控制系统、网络边界监测系统、视频安全监控系统等 [9] - 公司新版本网络边界监测系统依托主动探测、流量分析等技术，累计识别IPv4/IPv6全网资产超2000种类型，资产识别准确率提升至98% [10] "泛"终端主机安全体系 - 公司率先建立"泛"终端安全管理体系，主要产品包括内网安全管理系统、防病毒系统、主机监控与审计系统等 [11] - 公司依照用户安全保密防护需求构建了基于信创平台的全系列终端安全套件产品，已应用于政府、能源、金融、交通、军工等诸多行业领域 [12] 数据安全产品体系 - 数据安全产品体系主要以保护用户数据资产为核心，主要产品包括计算机终端保密检查系统、数据泄露防护系统、电子文档安全管理系统等 [13] - 公司研发了新一代数据安全管理平台，精准识别结构化、非结构化数据资产，实现分类分级与动态监测，已应用于政府、能源、金融等诸多行业领域 [14] 安全大数据分析 - 公司安全大数据分析系统是企业级大数据处理、分析和挖掘平台，结合新监管管理要求，通过采集终端行为、网络流量和安全设备等数据，依托人工智能算法和深度学习引擎进行分析评估 [16] 区块链及相关安全 - 公司相关战略研发团队已开展了区块链领域的研发工作，包括数字钱包的研究和开发工作 [17] - 区块链机已经在航天、环保、司法、行政执法、金融、医疗、教育等行业得到应用和部署 [18] 密码产品体系 - 公司全面升级商用密码产品矩阵，形成覆盖"数据存储-传输-应用-管理"全生命周期的安全解决方案，包括北信源服务器密码机、云服务器密码机、VPN安全网关及密码管理平台 [19] 安全服务体系 - 公司构建了覆盖安全咨询、风险评估、威胁监测、应急响应、攻防演练、安全运维等全生命周期的服务体系 [22] 高安全通信及移动办公 - 信源密信是公司打造的安全即时通信平台，支持全面适配信创环境，跨终端、全方位、安全可信 [23] - 信源密信采用高安全架构设计，产品遵循三端加密五维防护的安全设计理念，采用安全的微服务架构设计 [24] - 信源密信具备高效灵活、实用的功能，支持PC、手机、Pad三端同时登录，支持2000人以上的群组 [25] - 信源密信支持灵活部署，满足用户不同应用场景，既可提供部署在私有云或本地服务器的软件版本，又可提供标准机架式软硬一体服务器 [26] - 信源密信具备全面标准的开放开发接口，支持开放扩展 [27] - 信源密信具备AI扩展能力，打造智能化工作接口生态，已接入了国内优秀的大模型AI产品，如百度文心一言、阿里通义千问等 [30] 国防智能及生态建设 - 公司通过基于信源密信为底座的智能安管平台，在园区内外及办公区域构建三重防御手段，搭建统一的园区智能安管"数字底座" [36] - 智能安防体系构建多层级防御矩阵，包括外围全域感知、内部精准定位、重要区域权限管控 [37] - 流程智能化重塑军队审批与资源管理体系，包括人员通行审批系统、装备与物资管理 [40] - 态势感知中枢通过物联网与大数据技术，将分散的安防设备整合为统一作战网络 [41] - 低空防御体系反制"低慢小"威胁，构建"侦-控-打"一体化防御网络 [45] 行业地位 - 公司累计16年国内终端安全管理市场占有率第一，是中国终端安全领域的市场领导者、信创安全领军企业 [71] - 公司拥有百余项产品资质，包括网络安全专用产品安全检测/认证证书、涉密信息系统产品检测证书等 [72] - 在发展战略上，公司以"信息安全及信创、高安全通信及移动办公、国防智能及生态建设"三大方向为发展战略 [73]

周观点 - 市场风险偏好下行导致计算机板块调整充分 建议把握超跌加仓机会 布局绩优成长龙头 [3] - 计算机板块公司主要依赖国内G端和B端支出 受关税影响较小 将更受益于国产化产业趋势 [3] - 国内政策发力提振内需 板块估值修复可期 建议以长打短策略积极加仓 [3] 信创产业 - 半导体协会发布原产地认定规则 刺激国产硬科技自主可控进程加速 [3] - 中物联呼吁优先采购国产尖端产品 锻造"自主链核" [3] - 国内基础软硬件产品竞争力提升 海外环境倒逼下将迎来更大市场需求和发展机遇 [3] - 建议长期视角审视信创板块发展逻辑 重点布局核心环节自主可控龙头公司 [3] 研究框架 - 第二章对信创产业最新进展进行重点跟踪研究 [4] - 报告标题为《信创：国际环境变局下的成长之矛》 发布时间2025年4月12日 [4]

本周观点聚焦 - 把握超跌加仓机会，布局绩优成长龙头：受关税事件影响，市场风险偏好下行，计算机板块调整充分，但大部分公司与国内G端、B端支出关系更强，受关税影响较小，将更受益于国产化产业趋势，建议以长打短，积极加仓超跌质优龙头 [1] - 信创产业发展加速：半导体协会发文定义半导体产品原产地认定规则，刺激国产硬科技自主可控进程加速，中物联呼吁优先采购国产尖端产品，国内基础软硬件产品竞争力增强，建议长期视角布局核心环节自主可控龙头 [1] 信创产业深度跟踪 - 国际环境变局推动信创发展：海外环境倒逼下，国内信创产业迎来更大市场需求和更好发展格局，长期逻辑明确 [1] - 产业积累成果显现：国内基础软硬件产品已具备较强竞争力，政策与市场需求双重驱动下，产业链核心环节龙头公司值得重点布局 [1] 行业动态 - 政策与行业协同发力：半导体原产地规则明确、中物联"自主链核"倡议等事件，进一步强化国产替代逻辑，加速信创产业链发展 [1]

以下文章来源于雷峰网 ，作者徐晓飞 雷峰网 . 洞见智能未来，共与产业变迁 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 "这次，充当中间商的云大厂没能赚到差价。" 作者丨徐晓飞 编辑丨周蕾 来源丨雷锋网 "一天十几个客户电话进来，有的一打一个多小时，我中午饭都没顾上吃。"云大厂政企销售小顾哑 着嗓子告诉雷峰网，开源大模型DeepSeek出现后，市场反馈热烈，云大厂这边也接到不少客户来 电，咨询相关的API接入和线下部署方案。 不过小顾坦言，DeepSeek眼下这么火爆，主要是因为它帮国人把大模型的信心又找回来了，但最终 能转化成多少商业收益，能为云大厂带来多少拉动，还要打个问号。 面对DeepSeek引发的一体机热潮，跟还是不跟？ "几百个咨询里，能有一单成交就不错了。"眼下，手握DeepSeek一体机的云厂销售们正在经受 着"冰火两重天"的煎熬。 DeepSeek的出现，大幅降低大模型推理门槛，对热衷于私有化部署的国内政企用户们来说，可谓正 中下怀，于是便催生了DeepSeek一体机热潮。 然而，这一热潮是真正的价值机遇，还是昙花一现的浮躁之风，跟还是不跟？成为摆在云大厂面前的 一道难题。 雷峰网通过调研 ...

核心观点 - DeepSeek开源大模型引发市场热潮，但云大厂面临商业转化、技术适配和组织调整等多重挑战 [2][3][6][8][11][13] - 国产芯片适配DeepSeek存在技术代差和生态壁垒，信创需求加剧定制化成本 [6][7][18] - 云大厂盈利计划因DeepSeek相关投入延迟，行业重回烧钱竞赛 [11][12][14] 行业动态 DeepSeek市场反响 - 政企客户咨询量激增，但实际成交率不足1%，存在样机占用和回款问题 [3][4] - 云大厂分化为两派：阿里/火山/华为/百度推出一体机方案，腾讯云暂未跟进 [3] - 一体机被质疑为伪需求，客户业务扩展灵活性和模型兼容性存疑 [3] 技术适配困境 - 国产芯片算力密度和显存带宽落后英伟达H800，导致推理效率下降 [6] - 软件生态上需重构CUDA工具链，定制化开发成本高且周期长 [6][7] - 政企私有化部署需求中，90%案例为利用闲置算力，满血版微调成本过高 [7] 公司战略调整 组织架构变革 - **B/C分离模式**：百度将网盘C端划归MEG，阿里拆分通义AI应用至智能信息事业群 [9] - **B/C融合模式**：腾讯将元宝、QQ浏览器等C端产品并入CSIG，强化云与大模型协同 [9] 财务影响 - 阿里云宣布未来三年追加3800亿AI/云投入，腾讯云原定2025年盈利目标或推迟 [11] - DeepSeek服务成烧钱业务，MaaS厂商月亏可达4亿，云大厂难以维持"卖水人"角色 [13][14] 技术经济性 - DeepSeek凭借工程优化实现545%成本利润率，H800集群吞吐达14800 token/s，效率领先同业10倍以上 [13] - 行业面临双重压力：API调用量激增与价格战升级，亏损短期内难以缓解 [13][15]

本周观点聚焦 - 在风险偏好下降中逢低加仓，建议把握未来半个月的加仓窗口，持续聚焦阿尔法，逢低布局质优龙头 [1] - 计算机板块已连续4周调整，当前时间点建议关注业绩预期发酵阶段及政策预期 [1] 信创产业链边际变化 - 以信创为核心的国产化正迎来重要投资窗口，主要驱动因素包括：美国商务部实体清单持续扩容倒逼国产化提速、全球关税大变局带来ICT供应链不稳定性提升、二季度将迎来招投标旺季 [1] - 信创景气拐点验证进入关键时间窗口 [1] AI产业跟踪 - AI Agent发展步入新阶段：智谱于3月31日发布AutoGLM沉思Agent，是首个集深度思考与操作系统能力于一体的AI Agent [1] - 在算法平权及端侧AI对算力要求降低的背景下，AI Agent发展带来行业应用软件企业新的成长机会 [1] - 大模型进入"深度思考"阶段，建议持续挖掘有预期差的公司 [1][2]

文章核心观点 - 计算机板块投资建议在风险偏好下降中逢低加仓，关注信创边际变化，同时关注AI Agent发展带来的行业应用软件企业新机会 [2][3] 本周观点 - 3月9日提出从强贝塔走向强阿尔法，近期计算机板块因财报发布和国际环境变化连续4周调整，建议把握未来半月加仓窗口，聚焦阿尔法，逢低布局质优龙头 [2] - 以信创为核心的国产化迎来重要投资窗口，原因包括美国商务部实体清单扩容倒逼提速、全球关税变局提升ICT供应链不稳定性凸显国产化重要性、二季度将迎招投标旺季，信创景气拐点验证进入关键窗口 [2] 深度跟踪 - AI Agent发展步入新阶段，智谱3月31日发布AutoGLM沉思Agent，是首个集深度思考与操作系统能力于一体的AI Agent且有望持续进化，在算法平权及端侧AI对算力要求降低背景下，为行业应用软件企业带来新成长机会，建议挖掘有预期差的公司 [3]

2025年第一季度业绩前瞻 - 预计计算机行业整体收入稳健增长，但各板块业绩分化，算力、信创、AI应用等方向表现优异 [1][2] - 第一季度为行业淡季，收入及利润占全年比重较低，利润受收入波动影响更大，因此主要对收入进行前瞻判断 [2] - 云基础设施领域，算力芯片、服务器、云厂商预计保持快速增长，受AI大模型迭代和DeepSeek爆火催生部署需求推动 [2] - 云应用领域预计整体稳健增长，有国产化需求的公司收入增速较快，信创招标启动和AI应用落地背景下，通用软件延续2024年收入增长韧性 [2] - 产业互联网领域业绩呈现分化，金融IT、建筑IT、工业IT等顺周期板块仍有增长压力，教育IT、医疗IT在AI应用领域加速落地，低空等领域已有结构性景气表现 [2] 2025年投资展望 - 建议把握"AI主线"机遇，重点看好AI Agent及算力主线方向，如管理办公软件、医疗IT、算力芯片、服务器、云厂商等板块 [1][3] - 兼顾信创、低空经济、机器人等结构性机遇，如工业软件、基础软件、军工IT、政务IT等板块 [1][4] - 云基础设施从训练侧向推理侧切换，全年算力景气有望持续，国内外大模型及云厂商资本支出指引超预期，支撑算力产业链增长 [3] - AI Agent为代表的复杂场景推理需求爆发，促使推理芯片需求释放，需密切关注GPT-5模型进展、英伟达Rubin系列变化及AI应用进展催化 [3] - 云应用领域重点关注AI Agent落地主线，DeepSeek以强推理能力、低成本特点加速AI全面落地，预计第二季度起各应用方向公司加速发布或升级AI Agent产品 [4] - 信创产业在两会后加速招标落地，迎来新一轮发展机遇，同时需关注数据要素相关政策出台及落地 [4] - 产业互联网领域看好AI应用落地快的细分方向，如自动驾驶、医疗IT、教育IT等，受益于AI大模型、机器人、低空经济等技术创新 [4] - 顺周期板块相关IT投资机遇，如金融IT、地产建筑IT、网络安全等，受政策组合拳推动，需求有望逐步改善 [4]

恒生科技投资策略 - 恒生科技指数年内最高上涨39%，估值快速修复后进入休整期 [1] - 驱动后续上行的因素包括：大模型技术进步、一季度业绩超预期、AI应用落地、全球投资人增配中国资产 [1] - 创新药、AI+医疗等领域可能出现投资机会，恒生科技回调带来中期买点 [1] 港股市场分析 - 恒生科技自3月19日累计下跌11.6%，但短期扰动不改全年反转行情 [3] - 港股对美营收敞口较低，"对等关税"实质性冲击有限，2025年业绩预期小幅上修 [3] - 恒指和恒科动态PE分别为10.3倍和17.5倍，相较阶段性高点回调5%和10%，估值性价比显著 [3] 制造业PMI数据 - 3月制造业PMI低于过去5年均值，生产端和需求端小幅回落 [6] - 装备制造业、高技术行业景气较好，小型企业PMI显著回升 [6] - 非制造业景气下降，服务业和建筑业PMI较历史同期差距扩大 [6] 国有大行注资 - 四大行通过发行A股募资5200亿元，财政部认购5000亿元用于补充核心一级资本 [7] - 注资有助于防范净息差收窄风险，增强金融服务实体经济能力 [7] 医疗健康产业 - 2025Q1医疗健康产业呈现需求或业绩修复趋势，收入端受商保拉动，利润端受益于集采政策优化 [8] - 板块估值迎来重估，全年收入、利润、现金流预计稳健修复 [8] 计算机行业 - 2025Q1计算机行业收入稳健增长，算力、信创、AI应用方向表现优异 [10] - AutoGLM沉思版对标OpenAI DeepResearch，具备浏览器操作和复杂任务拆解能力，加速行业降本 [11] 美股财报回顾 - 标普500 24Q4营收与盈利同比增长5.1%/14.8%，大金融板块业绩超预期高增 [12] - 2025年盈利增长预期为9.9%，受关税冲击的行业业绩预期下修，金融行业展望向好 [12] 农药行业 - 中国农药企业面临产能过剩压力，龙头企业加速农药制剂出海 [15] - 出海业务具备登记、渠道、品牌等壁垒，产业链一体化优势助力份额提升 [15] 债券型互认基金 - 《香港互认基金管理规定》放宽客地销售比例限制，优化投资类型及管理职能 [16] - 政策助推互认基金热度抬升，满足内地投资者海外资产配置需求 [16] 新股发行 - 2025年3月新股发行规模同比上升24%，打新收益回暖 [14] - 2~5亿元规模A类账户3月网下打新收益约0.17%~0.36%，2025年以来收益0.42%~0.92% [14]

DeepSeek模型在量化投资中的应用 - DeepSeek模型优化了Qlib集成的Alpha158因子，涵盖日内、波动、价、量及量价相关性五类因子 [3] - 优化后显著提升因子预测能力，RankIC和ICIR指标表现优异 [3] - 借助已有优化因子表达式可高效生成高ICIR新因子 [3] - 结合优化因子与Lasso模型生成的合成因子能提升选股能力，在全A和中证800指增组合中表现突出 [3] 中国宏观政策动向 - 总理强调加大逆周期调节力度，可能推出中央加杠杆等增量政策 [4] - 高层密集调研贵州、广东、福建等地，聚焦科技、外贸、就业等领域 [4] - 国常会通过《2025年重点工作分工方案》，强化对经济大省（浙江、广东、福建）支持 [4] - 央行计划通过降准降息、外贸便利化及"长钱入市"刺激经济 [4] - 《提振消费专项行动方案》提出稳股市楼市、研究育儿补贴等新措施 [4] 海南华铁算力租赁业务 - 公司算力服务订单总额达61.65亿元，为2023年营收1.39倍 [5][6] - 新签36.9亿元5年算力服务协议，资本支出超20亿元 [6] - 控股股东变更为海南省国有资本控股公司（海控产投） [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.19亿、8.46亿、10.65亿元 [5] - 中国智能算力市场2024年预计达190亿美元（+87%），2025年将增至259亿美元（+36.2%） [6] 海光信息国产芯片技术 - CPU基于x86架构，生态成熟且兼容性强，海光三号性能全方位提升 [8][9] - DCU产品深算一号/二号主导国内超算市场，深算三号将提升AI性能数倍 [12] - DCU采用GPGPU架构，软件平台DTK兼容CUDA生态 [12] - 受益于信创国产化加速及美国芯片管制，AI算力领域逐步崛起 [10][11][12] 财报季投资策略 - 年报个股适合T+5短周期（3月下旬/4月中旬），一季报个股适合T+10长周期 [13] - 科技股箱体震荡中可关注人形机器人、AI算力低吸机会 [13] - "业绩高增+股价高开"年报个股在T+5内超额胜率高 [13] - 一季报亮眼个股持股至T+10可捕捉市场滞后反应 [13] - 红利股（如钢铁）可作为防御性配置 [13]