市场整体表现 - 两市主要股指震荡下探，深证成指和创业板指盘中一度下跌近2% [1] - 市场收盘时，沪指下跌0.41%报3960.19点，深证成指下跌1.71%报13175.22点，创业板指下跌1.96%报3134.09点 [1] - 北证50指数下跌2.45%，沪深北三市合计成交额19386亿元 [1] - 场内超过3600只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 有色、半导体、医药、汽车、酿酒等行业板块走低 [1] - 银行、旅游、保险等行业板块出现拉升 [1] - 两岸融合、短剧游戏等概念板块表现活跃 [1] 市场展望与投资建议 - 11月市场将进入政策效能集中释放与四季度盈利验证的关键窗口 [1] - “十五 五”建议稿聚焦高质量发展与科技自立自强 [1] - 中美元首会晤有望开启中美关系的阶段性缓和期，对市场风险偏好形成积极支撑 [1] - 指数有望在震荡中延续慢牛行情 [1] - 建议关注新能源、红利、科技成长和有色金属等行业板块 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期和中期均为震荡走势，日内震荡偏强，整体持震荡思路 [1] - 焦煤供需格局无明显变化，向上驱动来自中美贸易关系缓和带来的宏观利好以及安监和反内卷对焦煤供应的强预期 [5] - 焦炭供应企稳、需求下滑，基本面边际走弱，但中美元首会晤带动市场氛围好转，期货暂维持高位运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 焦煤2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，核心逻辑是多空僵持，焦煤震荡运行 [1] - 焦炭2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，核心逻辑是观望情绪渐增，焦炭高位调整 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 焦煤（JM） - 截至10月31日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.8万吨，周环比降0.3万吨/天，较去年同期低2.2万吨/天 [5] - 10月20 - 25日，288口岸蒙煤合计通关4814车，周环比降2406车，本周口岸已恢复正常，日通关车数回升至1200车左右 [5] - 截至10月31日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.8万吨，周环比增0.08万吨 [5] 焦炭（J） - 截至10月31日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.8万吨，周环比增0.08万吨 [6] - 焦炭二轮涨价落地后，钢联30家独立焦化厂吨焦盈利 - 32元/吨，周环比改善9元，但仍亏损，焦企提涨意愿仍存 [6] - 全国247家钢厂铁水日均产量236.36万吨，周环比降3.54万吨/天，盈利率环比降2.6个百分点至45.02% [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 宏观层面中美元首会晤和美联储议息结束，利多兑现但美联储偏鹰，四季度风险资产承压，国内经济弱现实，制造业PMI创新低，财政增量资金有望托底 [4] - 中观层面国内经济数据疲软，消费和地产端不佳，地产销售滑坡，出口订单下降，实体经济供需双弱 [4] - 资金层面国内流动性总体宽松，四季度信贷脉冲边际收紧，海外流动性边际收紧，市场资金供需偏乐观但有分歧 [4] - 估值层面各指数短期上涨后估值偏高，股债溢价率低，配置资金吸引力一般 [4] - 策略层面宽基指数市场估值偏高，股市吸引力减弱，市场或高位区间震荡，11月股指高抛低吸，关注结构性机会和风格套利机会 [4] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 全球股市表现过去一月日经225领涨，恒生科技领跌，上证指数涨1.85%，恒生科技指数跌6.58%等 [8][9] - 行业表现过去一月煤炭领涨，传媒领跌 [12] - 股指期货基差和跨期价差过去一月IH、IF、IC和IM基差率分别变化0.19%、0.14%、 -0.35%、0.65%，跨期价差率有不同变化，IC和IM贴水及远期贴水有扩大情况 [18] 资金流向 两融和稳市资金 - 10月两融资金流入1049.3亿元至2.5万亿，余额占比上升0.08%至2.58%，被动性股票ETF资金规模增加，份额申购 [21] 产业资本 - 10月股权融资494.4亿元，数量6家，融资规模回落，解禁市值2468.4亿，环比减少，最近一周减持规模下降 [24] 流动性 货币投放 - 10月央行OMO逆回购净回笼5811亿元，MLF净投放2亿元，流动性供给总体中性偏松 [26] 货币需求 - 10月债市货币净需求16163.8亿，环比大增近5000亿，由国债、地方政府和企业债券融资需求推动 [29] 资金价格 - 10月DR007、R001、SHIBOR隔夜有变化，同业存单发行利率下降，资金价格总体低位震荡 [32] 期限结构 - 10月国债和国开债收益率期限结构走陡，长短端利率下降，信用利差长端缩窄，宽信用预期降温 [36] 中美利差 - 截至10月31日，美国十债利率等有变化，中美利差倒挂扩大，离岸人民币升值 [39] 宏观基本面 地产需求 - 截止10月30日，30大中城市商品房周成交面积回落，二手房销售季节性下降，地产市场销售乏力 [43] 服务业活动 - 截止10月31日，全国28大中城市地铁客运量高位，服务业经济活动升温，百城交通拥堵延时指数回升 [46] 制造业跟踪 - 10月制造业产能利用率总体下降，内外需走弱和反内卷政策使企业开工率下调 [50] 货物流 - 货物流和人流维持高位，电商和旅游相关运输偏高水平，铁路和高速运输偏软，商品消费需求乏力 [55] 进出口 - 出口方面前期脉冲效应后四季度有回落风险，贸易摩擦风险下降后中国制造业出口有望延续潜在增速 [58] 海外 - 美国9月CPI通胀反弹，核心CPI通胀下降，美联储10月降息，鲍威尔释放偏鹰指引，市场降息预期修正 [59][63] 其它分析 估值 - 过去一月股债风险溢价和外资风险溢价指数下降，上证50、沪深300等指数估值分位数显示相对估值不低，部分指数吸引力边际提升 [66][70] 量化诊断 - 根据季节性规律，11月股市震荡分化，风格先成长后周期，各风格有调整风险，关注周期补涨和成长切换机会 [74]

港股市场表现 - 10月31日港股三大指数震荡走低，恒生科技指数午后跌幅超过1.5% [1] - 市场板块分化明显，创新药概念股逆市上涨，而科网股普遍下跌，半导体板块走弱 [1] - 恒生科技指数ETF持仓股中，金蝶国际、金山软件、海尔智家领涨，华虹半导体、中芯国际、比亚迪股份、阿里巴巴、快手、腾讯控股领跌，其中华虹半导体午后跌幅超过7% [1] 市场驱动因素分析 - 中美元首会晤后，全球市场进入预期兑现阶段，市场将进入一段宏观“真空期” [1] - 美联储主席鲍威尔称尚未就12月会议作出决定，降息预期回撤导致美元走强，对港股行情形成压力 [1] - 恒生科技指数自4月8日以来上涨37.49%，与万得全A指数上涨37.85%相近，但10月份涨幅基本“回吐”，主要受“外卖大战”和美元阶段性走强等因素掣肘 [1] 行业前景展望 - 机构认为港股更适合中长期视角，尤其在科技产业确认进入景气周期的背景下 [1] - 恒生科技指数5月至8月震荡上涨，9月上涨加速，若制约因素发生边际变化，以互联网为代表的科技品种有望回归上涨趋势 [1] 指数估值水平 - 截至10月30日，恒生科技指数ETF标的指数最新市盈率为23.50倍，处于指数发布以来约32.84%的估值分位点，即当前估值低于指数历史上近七成时间 [2] - 恒生科技指数ETF为没有港股通账户的投资者提供布局中国AI核心资产的工具 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油偏强运行，成本端增加支撑国内豆类价格，国内供应宽松，短期筑底调整，暂时观望，主力合约支撑位8050 - 8080元/吨，压力位8350 - 8400元/吨[3] - 菜油主力延续偏弱，受宏观经贸政策影响，库存去化，若未放宽进口政策中长期偏乐观，单边空单逢低减持，OI主力支撑位9350 - 9380，压力位9900 - 9930[3] - 棕榈油价格低开高走整体偏弱，增产或抵消生柴消费增量，11月将进入减产季，下方空间不大，短线筑底震荡，暂时观望，主力合约支撑位8750 - 8780，压力位9300 - 9350[4] - 豆粕价格坚挺运行，美豆出口积极，成本端支撑，预计坚挺运行，短线轻仓偏多布局，主力合约支撑位2900 - 2930元/吨，压力位3050 - 3100元/吨[4] - 玉米、玉米淀粉期价震荡偏弱，受贸易谈判和上市压力影响，操作上空单谨慎持有或关注玉米1 - 5价差反套，期权卖出虚值看涨期权，玉米01合约支撑区间2000 - 2020，压力区间2180 - 2200，玉米淀粉01合约支撑区间2350 - 2360，压力区间2500 - 2520[5] - 豆一期价滞涨调整，下游收购积极性冷却，多单离场，01合约压力位4150 - 4200元/吨，支撑位4000 - 4030元/吨[6] - 花生期价底部弱势震荡，供应阶段性宽松，多单暂时轻仓持有，01合约支撑7900 - 7550，压力位8020 - 8160[6] - 生猪期价增仓大跌，近期现货止跌，中期产能去化确认后择机逢低买入2607合约，谨慎者单边观望，2601合约参考区间11800 - 12600点[7][8] - 鸡蛋期价冲高回落，消费旺季预期下，谨慎追空，激进者逢低买入2512合约，参考区间2950 - 3250点[8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一01筑底企稳，多单离场；豆二01震荡偏强，暂时观望；花生11震荡调整，暂时观望[11] - 油脂：豆油01震荡偏空，轻仓试空；菜油01震荡偏空，空单减持；棕榈01筑底筑底，暂时观望[11] - 蛋白：豆粕01震荡偏强，暂时观望；菜粕01震荡调整，暂时观望[11] - 能量及副产品：玉米01震荡偏弱，空单持有；淀粉01震荡偏弱，空单持有[11] - 养殖：生猪01震荡寻底，转为观望；鸡蛋12震荡寻底，逢低买入[11] 商品套利 - 跨期套利：油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖部分品种建议观望，玉米5 - 1逢低做多，生猪1 - 3逢低正套[13] - 跨品种套利：油脂部分品种有偏空、偏多操作建议，部分暂时观望；蛋白01豆粕 - 菜粕低位震荡；油粕比和能量及副产品部分品种暂时观望[13] 基差与期现策略 - 展示油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况[14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本数据[15][16] - 周度数据：展示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存和开机率数据[17] 饲料 - 日度数据：展示阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本数据[17] - 周度数据：展示玉米及玉米淀粉深加工企业消耗量、库存、开机率、库存等数据[18] 养殖 - 展示生猪和鸡蛋的日度、周度数据，包括价格、库存、出栏量等[19][20][21][22] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端：展示生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格等相关图表[23][26][27][30] - 油脂油料：展示棕榈油、豆油、花生相关的产量、库存、开机率等图表[32][40][52] - 饲料端：展示玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕相关的价格、基差、库存等图表[55][63][78] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米等的期权波动率、成交量、持仓量等图表[89][91][97] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及持仓量图表[97][100][105]

中方对芬太尼问题的立场 - 中方在芬太尼问题上的立场是一贯和明确的 [1] - 中国是禁毒最坚决、政策最彻底、记录最良好的国家 [1] - 中国是世界上列管物质最多、管制最严格的国家之一 [1] 中美合作前景 - 中方对美国人民遭受的芬太尼危机表示同情 [1] - 中方曾为此提供帮助并取得积极效果 [1] - 中方对继续同美方开展合作持开放态度 [1] - 美方应采取实际行动为双方合作创造必要条件 [1]

中美经贸磋商 - 双方以两国元首重要共识为引领，围绕共同关心的重要经贸问题进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商 [2] - 就解决各自关切的安排达成基本共识，同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序 [2] - 美方称中美将就TikTok达成最终交易协议，但中方表示关于TikTok问题的立场是一贯的 [3] 中美元首互动 - 元首外交对中美关系发挥着不可替代的重要引领作用，中美元首之间保持着密切的沟通与交往 [2] - 中美双方就两国元首会晤保持着密切沟通，若有进一步消息将及时发布 [4] 具体经贸议题 - 美方称中美就购买大豆达成一致，中方将推迟实施关于稀土的出口管制措施 [3] - 对于具体经贸问题，建议向中方主管部门进行询问 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场上涨沪指突破3950点创近十年新高逼近4000点大关 通信、电子、电力设备涨幅居前 农林牧渔、食品饮料、美容护理跌幅居前 [1] - 四中全会闭幕政策靴子落地不确定性降低 未来五年方向明确 规划重提“坚持以经济建设为中心” 稳增长或贯穿“十五五”时期 整体为市场吃了定心丸 未来五年蓝图有望带来产业升级和科技创新突破 对股市题材炒作有助益 [1] - 中美已展开谈判 APEC临近市场贸易缓和预期升温 助推风险偏好回升 [1] - 后期在“十五五”规划建议文件落地前市场处于政策炒作发酵期 中美APEC会谈前市场预期积极 海外美联储议息会议临近本月降息预期偏鸽 预计本周市场延续偏多 4000点有望突破 后期行情能否继续强势需关注政策面是否降温及4000点后市场情绪是否活跃 [2] - 关注“十五五”规划、中美元首会晤、美联储议息会议等因素 [3] 各部分总结 策略建议 - 短线策略：日内交易频率参照1分钟和5分钟K线图 IF、IH、IC、IM止损位和止盈位分别参照76点/95点、58点/31点、66点/121点、84点/142点设定 [4] - 趋势策略：逢低做多 预计IF主力合约IF2511核心运行区间4509和4741点 IH主力合约IH2511核心运行区间2972和3109点 IC主力合约IC2511核心运行区间6995和7464点 IM主力合约IM2511核心运行区间7111和7590点 [4] - 跨品种策略：空IF（或IH）多IC(或IM)的策略持有 [5] 现货市场回顾 - 美股上周道琼斯指数周涨2.2% 标普500指数周涨1.92% 纳斯达克指数周涨2.31% [10][12] - 欧股上周英国富时100指数周涨3.11% 德国DAX指数周涨1.72% 法国CAC40指数周涨0.63% [10][12] - 亚太市场上周日经225指数周涨3.61% 恒生指数周涨3.62% [10][12] - 2025年以来创业板指、深圳成指等各大指数均上涨 [11] - 上周沪深300指数行业多数上涨 中证500指数行业也上涨 [14] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IC涨幅最大、振幅最大 [16] - 股指期货成交量和持仓量回落 [17] - 展示了股指期货主力合约基差走势和跨品种情况 [21] 指数估值跟踪 - 截止到10月24日 沪深300指数市盈率(TTM)为14.56倍 上证50指数市盈率(TTM)为12.31倍 中证500指数市盈率(TTM)为34.39倍 中证1000指数市盈率(TTM)为47.02倍 [22][23] 市场资金面回顾 - 展示了两市融资余额和新成立偏股基金份额情况 [25] - 上周资金利率价格回落 央行有净投放 [26][27]