公司业务澄清 - 公司通过互动平台明确表示，其业务范围暂未涉及人型机器人领域 [1] - 公司同时澄清，目前亦未开展商业航天相关业务 [1]

市场行情与资金流向 - 截至2026年1月19日收盘，上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09%，创业板指下跌0.7% [10] - 当日两市成交额为2.71万亿元，较上一交易日减少3179亿元 [10] - 当日资金净流入前三大行业（申万一级）为：电力设备（+11.45亿元）、银行（+6.26亿元）、建筑材料（+6.12亿元） [10] 机构市场观点 - 华泰证券认为，上周市场继续上行，但下半周因融资保证金比例上调、商业航天等主题回调，投资者情绪有所回落 [4][11] - 当前A股风险溢价已回落到区间下沿，风险偏好的进一步修复需要基本面配合或强增量资金，但目前两者能见度均不高 [4][11] - 鉴于当前政策取向积极、资本市场内在稳定性增强、投资者情绪不弱，预计市场短期将进入震荡区间，结构上开始分化 [4][11] - 配置建议关注两大方向：主题投资关注国产算力、人型机器人、脑机接口、AI应用等潜在扩散领域；景气投资关注供需双向改善的新能源链、存储、部分化工、大众消费品、工程机械等 [4][11] 金融产品信息 - 华宝基金推出了跟踪中证“A系列”指数的三大宽基ETF，包括跟踪中证A50指数的A50ETF华宝（159596）、跟踪中证A100指数的中证A100ETF基金（562000）、跟踪中证A500指数的A500ETF华宝（563500） [6][13] - 截至2026年1月19日收盘，A50ETF华宝（159596）当日上涨0.31%，A500ETF华宝（563500）当日涨跌幅为0.0%，中证A100ETF基金（562000）当日下跌0.16% [10]

文章核心观点 - 2026年被视为多个前沿科技与新兴产业实现商业化突破的“元年”，A股市场对相关概念的炒作热情高涨 [1] - 基于宏观与行业研究，对2026年做出多项预测，核心包括美联储降息、人民币升值、大宗商品牛市及A股市场走势与风格 [2] 宏观与货币政策预测 - 预测2026年美联储将降息2次以上，上半年大概率降息2次，每次25个基点，下半年降息次数存在不确定性 [2] - 11月美国经济数据呈现低通胀（2.6%）与高增长（4.3%）态势 [2] - 美联储降息将导致美元走弱，推动人民币升值至6.5，并吸引全球资本关注人民币资产及中国股市 [2] 大宗商品与价格指数展望 - 美联储降息与美元走弱将推动全球大宗商品价格上升，2025年黄金白银暴涨被视为大宗商品牛市的开始 [2] - 大宗商品上涨将传导至中国国内，推动工业金属和能源金属价格上涨，预计2026年底PPI将结束持续40多个月的负增长 [2] - CPI将领先于PPI回升 [2] A股市场走势与风格预测 - 预测沪指将在2026年上半年达到反弹第一目标4153点，该点位可能在一季度见到 [2] - A股市场风格将趋向均衡，上半年热点将集中于“十五五”规划的新兴产业方向 [2] - 上半年A股将有两条投资主线：一条是新兴产业，另一条是低市盈率的有色金属等周期股 [2] 有色金属行业前景 - 预测有色金属行业将迎来牛市，其级别可能不低于2010年，甚至可能与2005-2007年的牛市相当 [2] - 有色金属行业自2010年牛市后已沉寂16年 [2] - 牛市核心逻辑包括美联储降息周期导致的美元走弱，以及供需关系紧张：AI发展增加电力需求进而推升有色金属需求，而长期行业低迷导致勘探与投资开支不足，供给短期内难以大幅增长 [2] 2026年新兴产业与科技“元年”概念 - 文章列举了2026年可能成为商业化元年的14个前沿领域，包括：自动驾驶、液冷、国产HBM、端侧AI、固态电池、AI应用、量子计算、存算一体芯片商用、类脑计算、低空经济、商业航天、人型机器人、硅光、可控核聚变 [1] - 部分概念在2025年已被市场热炒，尽管有些行业尚未有产品落地 [1]

核心观点 - 景林资产认为中美两大市场将“各有星辰”，将依据各自比较优势精选公司，并观察到国际资金在回流中国资产 [3] - 公司对AI板块持谨慎乐观态度，认为AI渗透改造才刚开始，但需审视公司现金流与严格估值，其核心持仓公司估值在历史合理区间且具备定价权等优势 [5] - 2026年可能是AI Agent普及元年，需高度重视世界级AI应用入口或平台公司，技术浪潮可能颠覆原有护城河 [6] - 公司核心持仓基本稳定，包括朝AI Agent迭代的娱乐社交平台、强定价权芯片制造企业、稀缺金铜资源企业等，这些公司共同特点是客户强黏性、产品差异化、能控制合意利润率 [8][9] - 公司投研团队已初步建立部分重要海外市场研究和投资能力，历经7-8年建立团队系统，具备沿产业链找出全球最好公司的能力，致力于多元均衡配置 [9] 市场展望与资产配置 - 展望2026年，中美股市大概率仍将“各有星辰”，景林资产将依据各自市场的比较优势，精选估值和经营现金流让人放心的公司 [3] - 2025年DeepSeek的横空出世让世界认识到中国在生成式AI领域具有竞争力和性价比优势，千问开源模型的全球采用度证明了国产模型的竞争力 [3] - 中国新兴产业发展的背后是几代工程师人才的迭代，实现了从先进制造业学习者到全球产业链分工者再到部分产业研发制造超越者的积极变化 [3] - 中国未来将更多地参与国际规则协商制定，更多中国企业成为跨国经营公司是大势所趋，在此宏观背景下观察到国际资金在回流中国资产 [3] AI产业观点与投资方向 - 在AI、新能源、智能驾驶、人型机器人等前沿领域，中美都在积极投资，相关公司快速成长，营收和市值不断刷新纪录 [1][5] - AI对各行各业的渗透和改造才刚刚开始，投资者不应轻易对相关争论下结论，但需审视组合公司的现金流状况并调整更严格会计假设后的估值 [5] - 目前有部分公司的市值建立在对未来特别乐观的预期之上，但景林资产核心持有的公司估值都在历史合理区间内 [5] - 2026年需高度重视重要AI应用入口或平台，如谷歌、Meta、苹果、字节跳动、腾讯、OpenAI等世界级公司 [6] - 2026年很可能是AI Agent真正普及的元年，软件层面和软硬件结合的AI Agent设备会不断被推出 [6] - 以手机等硬件为底层操作平台的AI大模型，有挑战原有IOS和安卓系统的可能性，原有的很多护城河都可能在这次技术浪潮中被颠覆 [6] 公司持仓与投研能力 - 景林资产核心持仓基本稳定，与年中组合差异不大，包括朝AI Agent快速迭代的大众娱乐社交平台、具备强定价权的芯片制造企业、拥有稀缺金铜资源的企业等 [8][9] - 核心持仓公司共同特点是对客户有强黏性和定价权，产品差异化明显，能够按照自己的节奏控制合意利润率水平 [9] - 只有商业模式极好和竞争格局特别的企业，才有控制盈利水平的能力，这类公司极度稀缺，公司可能会一直持有直到它们开始失去这种特权 [9] - 公司已初步建立部分重要海外市场研究和投资能力，在扎根中国背景上市公司的基础上，花了7-8年时间建立团队和系统，在部分行业上逐步具备了沿着产业链找出全球最好公司的能力 [9] - 中国资管行业目前处于充满机遇和挑战的新发展阶段，未来在更加多元均衡的配置下，组合的稳定性和不依赖任何单一市场的特征将帮助探索更多值得投资的伟大企业 [9]

股价与评级变动 - 特斯拉美股盘前上涨1.5%至488.3美元 [1] - 德意志银行给予特斯拉“买入”评级，并将目标价上调30美元至500美元 [1] 估值驱动因素 - 公司估值提升主要基于其Robotaxi（自动驾驶出租车）计划和人型机器人计划 [1] - 估值提升部分被对核心汽车业务交付量的下调预期所抵消 [1] 产品与技术进展 - 科技媒体发布在美国得克萨斯州奥斯汀市中心抓拍的路测图 [1] - 路测图展示了正在测试的特斯拉自动驾驶出租车Cybercab，该车型无方向盘、无踏板 [1]

股价与市场表现 - 特斯拉美股盘前交易中股价上涨1.47%至488.250美元 [1][2] - 公司股票收盘价为483.370美元，盘前交易上涨7.050美元 [2] - 公司股票52周价格区间为214.250美元至495.280美元，当前股价接近历史最高点 [2] - 公司总市值约为1.6万亿美元，流通市值约为1.15万亿美元 [2] 评级与目标价调整 - 德意志银行给予特斯拉“买入”评级，并将其目标价上调30美元至500美元 [1] - 目标价上调主要基于对Robotaxi（自动驾驶出租车）和人形机器人计划的估值提升 [1] - 目标价上调的部分积极影响被对核心汽车业务交付量的下调预期所抵消 [1] 自动驾驶业务进展 - 有科技媒体发布了在美国得克萨斯州奥斯汀市中心抓拍到的特斯拉自动驾驶出租车Cybercab路测图片 [1] - 图片中展示的测试车辆为无方向盘、无踏板设计的自动驾驶出租车 [1] 交易与财务数据 - 公司股票当日盘前最高价达490.490美元，最低价为474.720美元，振幅为3.26% [2] - 公司股票成交量为1.03亿股，成交额为497.54亿美元 [2] - 公司市盈率（TTM）为331.86，静态市盈率为235.88 [2] - 公司市净率为20.012，换手率为4.33% [2]

核心观点 - 德意志银行分析师预计特斯拉2025年第四季度交付量将显著低于市场共识及该行先前预测，但基于Robotaxi与人型机器人计划的长期价值，仍上调其目标价至500美元 [1] 交付量预测与市场表现 - 预计特斯拉2025年第四季度交付量约为40.5万辆，同比下降14%，环比下降19% [1] - 交付量不足主要集中在核心西方市场，预计欧洲与北美交付量分别下降34%和33% [1] - 中国市场交付量预计将下降约10% [1] 自动驾驶与未来业务估值 - 分析师认为无人驾驶出租车Robotaxi的发展仍是特斯拉估值的重要支撑 [1] - 马斯克曾计划在旧金山湾区部署约1000辆无人驾驶出租车，在奥斯汀部署超过500辆，但德意志银行追踪数据显示这些目标短期内不太可能实现 [1] - 特斯拉最近在奥斯汀取消安全驾驶员以进行内部验证测试，显示更广泛的推行可能即将到来 [1] 投资评级与目标价调整 - 基于Robotaxi与人型机器人计划的估值提升，德意志银行将特斯拉买入评级目标价上调30美元至500美元 [1] - 目标价上调部分被对核心汽车业务的交付量下调所抵消 [1]

公司业务进展 - 公司已与相关产业链客户合作开发并生产人型机器人关节电机外壳等零部件产品 [1] - 公司第一款镁骨内固定螺钉的补正材料已完成内容整理与完善 部分问题点正在与评审老师沟通 [1] - 待所有问题点明确并解决后 公司将立即启动补正材料的正式提交程序 [1] - 待取得产品注册证后 镁骨内固定螺钉产品才可上市销售 [1]

公司定位与业务 - 公司是一家全球领先的高精密智能制造设备及系统供应商 [1] - 公司的自动化设备与智能工厂一站式解决方案是制造光互连、光传感及光计算产品以及光伏电池的关键设备与核心支撑 [1] 核心产品与技术 - 公司设备及系统对于提高算力及赋能AI的可持续发展至关重要 [1] - 公司暂无适用于人型机器人的相关设备 [1] 发展战略与规划 - 根据公司战略规划，在巩固现有核心竞争优势和市场地位的基础上，公司将以智能制造系统为平台进一步深化业务体系 [1] - 公司实施"双轮驱动"战略，深入布局清洁能源和泛半导体，把握行业发展机遇 [1] - 公司通过技术创新与业务拓展，为国家支柱产业及战略性新兴产业提供优质高端配套设备 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 公司第三季度业绩符合预期，结构件主业盈利保持稳健 [6] - 第四季度结构件主业将迎来出货旺季，2026年海外结构件业务在量和利润方面的展望积极 [6] - 公司正聚焦于人形机器人核心传动轻量化产品，谐波减速器业务正加速拓展人形机器人客户 [6] - 尽管因研发费用增加小幅下调了2025至2027年的盈利预测，但公司主业稳健且机器人业务成长性高，因此维持买入评级 [6] 财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为106.03亿元，同比增长23.4% [5][6] - 2025年前三季度归母净利润为11.85亿元，同比增长16.6% [5][6] - 2025年第三季度单季营业收入为39.6亿元，同比增长26%，环比增长9% [6] - 2025年第三季度单季归母净利润为4.2亿元，同比增长13%，环比增长9% [6] - 2025年第三季度毛利率达到23.7%，环比提升0.2个百分点 [6] - 2025年第三季度归母净利率为10.5% [6] - 预测2025年全年归母净利润为17.22亿元，2026年为21.57亿元，2027年为26.02亿元 [5][6] - 预测2025年每股收益为6.29元，对应市盈率为28倍 [5][6] 业务运营 - 结构件业务下游动力电池及储能需求旺盛 [6] - 海外布局进展顺利，瑞典、匈牙利及德国生产基地已投产并开始放量 [6] - 泰国锂电结构件一期项目投资总额预计不超过2.1亿元，达产后预计年产值达4.8亿元 [6] - 公司海外多市场布局完善，在全球锂电供应链重构背景下，其海外本土化配套客户的稀缺性凸显 [6] - 预计2026年公司海外营收将实现快速增长 [6] 研发与新业务 - 2025年第三季度研发费用率为5.87%，环比提升0.33个百分点 [6] - 研发投入持续加码，旨在支撑新结构件产品与机器人业务发展 [6] - 谐波减速器业务当前以工业客户为主，正加速拓展人形机器人客户 [6] - 摆线减速机和关节等新产品已陆续发布并送样，围绕轻量化和低能耗特性进行多维度产品矩阵布局 [6]