公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入66.45亿元，同比增长22.01%，归母净利润7.69亿元，同比增长18.72% [3] - 二季度实现营业收入36.23亿元，同比增长23.34%，环比增长19.90%，归母净利润3.82亿元，同比增长12.54%，环比下降1.36% [3] - 25Q2毛利率为23.43%，同比下滑0.39pcts，环比增长1.23pcts，净利率为10.47%，同比下滑1.04pcts，环比下滑2.3pcts [4] 盈利能力分析 - 会计审慎原则计提信用减值准备影响0.49亿元，资产减值影响0.15亿元 [4] - 还原减值后调整扣非归母净利润4.31亿元，调整后扣非归母净利率11.90%，盈利能力维持稳健 [4] 机器人业务进展 - 人形机器人子公司科盟（持股40%）核心业务聚焦减速器（谐波、摆线）、关节模组 [5] - 自主研发的摆线减速机已完成测试并送样，正配合客户进行方案优化和深度开发 [5] - 创新开发出兼顾轻量化与扭力的铝钢轻量化新产品 [5] - 关节总成处于技术研发阶段，部分样品已送样并与客户持续对接优化 [5] - 合资成立依智灵巧，推动灵巧手规模化多元化应用场景的开发验证 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - Q2营收同环比高增，归母净利率受信用减值短期影响：2Q25营收36.2亿元，同环比+23%/+20%，归母净利3.8亿元，同环比+13%/-1%，归母净利率10.5%，同环比-1.0/-2.3pct，盈利下滑主要系信用减值损失增加 [6] - 结构件主业海内外优质客户基础夯实：25年2月与因湃电池签订战略合作协议，获得其未来五年动力及储能电池结构件100%供应份额，25年5月与蜂巢能源签署战略采购框架协议，同时积极开拓印度OLA、阿特斯等新客户 [6] - 布局减速器、关节及灵巧手等机器人关键部件：推出铝钢复合、PEEK复合及碳纤维等谐波减速机，产品顺利出货工业及家庭等应用场景，布局铝钢复合及PEEK复合摆线减速机，25年6月成立合资公司依智灵巧布局机器人灵巧手产品 [6] 财务数据 - 2025H1营收66.4亿元同比+22%，归母净利7.7亿元同比+19%，归母净利率11.6% [6] - 2Q25毛利率达23.4%环比+1.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/2.3%/5.5%/1.3% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.70/21.71/26.08亿元，对应PE为19/16/13倍 [6] 市场数据 - 2025年08月15日收盘价124.77元，一年内最高/最低148.80/68.51元 [2] - 市净率2.8，股息率1.60%，流通A股市值24,559百万元 [2] - 每股净资产43.95元，资产负债率40.00%，总股本/流通A股274/197百万 [2]

公司动态 - 公司自主研发的摆线减速机已完成相应测试并送样 [1] - 目前正配合客户进行方案优化和深度开发 [1] - 创新性地开发出兼顾轻量化与扭力的铝钢轻量化新产品 [1] 技术优势 - 基于前期在减速机材料领域的积累 [1] - 铝钢轻量化新产品进一步巩固了公司在核心传动领域的技术优势 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入66.45亿元，同比增长22.01% [1] - 2025年上半年净利润7.69亿元，同比增长18.72% [1] - 二季度营业收入36.23亿元，环比增长20% [1] - 二季度净利润3.82亿元 [1] - 二季度利润环比下滑因计提信用减值准备 [12] 机器人业务进展 - 子公司科盟创新展示多元化机器人产品 [2] - 采用"技术引领+需求驱动"双轮发展模式 [2] - 科盟高精密减速机进入多家客户测试阶段 [2] - 关节总成处于研发阶段，部分样品已送样 [2] - 自主研发摆线减速机完成测试并送样 [4] - 开发出铝钢轻量化新产品 [4] - 与研究所合作布局5-8年前瞻性技术 [9] 产品与技术 - 加速通用型标准化产品市场导入 [3] - 针对特殊场景提供定制化解决方案 [3] - 特殊PEEK材料获客户认可 [5] - 轻量化减速机需平衡扭力与使用寿命 [7] - 与多家固态电池制造商合作 [12] 合资公司与合作 - 伟达立处于市场导入期 [8] - 依智灵巧推进多种技术路线开发 [8] - 持续深化与头部客户战略合作 [10] - 全球化战略布局带来增长空间 [11] 行业地位与优势 - 国内最大动力电池精密结构件供应商之一 [10] - 全球头部厂商核心战略供应商 [10] - 深厚工艺技术积累和卓越制造能力 [10]

财务表现 - 25Q1收入30.22亿元，同比增长20.46%，环比下降12.10% [1] - 25Q1归母净利3.87亿元，同比增长25.51%，环比下降14.92%，超出预期3.70亿元 [1] - 25Q1扣非净利3.53亿元，同比增长19.54%，环比下降23.03% [1] - 25Q1毛利率22.20%，环比下降5.06个百分点，同比上升0.02个百分点 [2] - 25Q1净利率12.77%，环比下降0.44个百分点，同比上升0.47个百分点 [2] - 公司预计25年收入同比增长20%~30% [2] 盈利能力 - 淡季产能利用率环比下降导致毛利率环比下滑，但在产品降价环境下同比仍提升，显示盈利韧性 [2] - 产能利用率提升背景下盈利能力有较强支撑 [2] 全球化战略 - 欧洲瑞典与匈牙利一期生产基地已投产并释放产能，匈牙利二期持续投入 [3] - 美国生产基地开展前期准备工作，后续将依客户需求逐步提升产能 [3] - 新加坡全资子公司完成工商注册登记，马来西亚项目有序筹备 [3] 机器人业务 - 24年4月成立深圳科盟子公司，聚焦谐波减速器研发与生产 [5] - 24年9月成立深圳伟达立子公司，布局多品类关节组件 [5] - 25年4月发布7款机器人新品，包括轻量化谐波减速器、轻量化摆线减速机等，采用PEEK材料突出轻量化特性 [5] - 主营业务稳健可为机器人业务提供稳定资金支持 [5] 业绩展望 - 预计25-26年归母净利润分别为18.18亿元/21.93亿元/25.34亿元 [6] - 给予25年合理PE 29倍，对应目标价192.85元 [6]