会议概况 - 会议主题为“智联桂港，融通东盟”人工智能+金融合作新机遇交流会，于2月26日在香港举行 [1] - 广西壮族自治区党委书记、自治区人大常委会主任陈刚出席并讲话，中国银行（香港）有限公司副董事长兼总裁孙煜发表致辞 [1] - 参会方包括广西代表团、印度尼西亚、马来西亚、新加坡、泰国、越南等东盟国家金融机构高管、香港特区部分金融机构及金融科技企业负责人、以及自治区相关单位及企业代表 [3] 核心合作观点与机遇 - 各方认为广西区位与平台优势突出，香港拥有国际金融中心和科技创新优势，东盟数字化转型需求旺盛，三方合作空间广阔 [1] - 人工智能正以前所未有的广度与深度重塑全球经济、社会结构和治理格局，深刻影响金融业发展 [2] - 广西正抢抓国家实施人工智能能力建设普惠计划等重大机遇，主动拥抱人工智能时代，加强与东盟国家的人工智能合作，积极推动人工智能与金融双向奔赴 [2] - 希望与香港金融界把握“人工智能+金融”新机遇，协力构建“北上广研发+广西集成+香港连接+东盟应用”的AI+金融发展路径 [2] 具体合作领域与项目 - 各方将持续深化政策沟通与机制对接，利用广西面向东盟开放合作的“桥头堡”优势 [1] - 推动一批可复制、可推广的“人工智能+金融”应用场景在跨境支付、贸易融资、风险防控、反电信网络诈骗及数据安全治理等领域落地见效 [1] - 共同关注推进高水平建设面向东盟的金融开放门户、破解跨境数据流动难题、共建面向东盟的金融语料库和中国—东盟国家人工智能应用合作中心金融机构联盟、中国—东盟跨境征信服务平台、中国—东盟金融合作发展论坛等平台建设 [2] - 交流会上举行了项目签约仪式，桂港东盟三方围绕“AI+金融”面向东盟合作、跨境结算与金融服务创新、中国—东盟金融科技战略合作、金融机构联盟等签署了一批合作协议 [3] 参与机构与代表 - 发言机构包括香港金融管理局、中国太平保险集团、星展中国、泰国盘谷银行、蚂蚁数科ZAN等 [1] - 参会金融机构代表展示了“人工智能+金融”最新应用成果 [1]

金融运行总体情况 - 2025年广西金融系统综合运用各项货币政策工具提供资金1867亿元，其中发放支农支小再贷款872.16亿元 [1] - 全年社会融资规模增量5082.11亿元，广西企业通过银行间市场融资超过1400亿元 [1] - 截至2025年末，辖区上市公司总市值较上年末增长25% [3] 信贷投放与成本 - 至2025年末，广西科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款、养老产业贷款同比分别增长10.4%、8.4%、17.3%、58.4%，均高于各项贷款增速 [1] - 相关部门深入实施金融惠企三年行动，累计投放贴息贷款1650.34亿元，惠及6.3万户（次）经营主体，降低融资成本17.6亿元 [1] 跨境金融与人民币国际化 - 2025年广西跨境收支规模达721.63亿美元，首次突破700亿美元大关，同比增长14.4% [2] - 其中货物贸易收支584.82亿美元，同比增长15.4% [2] - 全年跨境人民币结算规模达8524亿元，同比增长44%，结算量稳居边境和西部省区市第一位 [2] 金融科技创新与应用 - 广西实现多边央行数字货币桥信用证场景零的突破，数字人民币试点17类场景全部落地 [2] - 出台了全国首个省区级“人工智能+金融”实施方案，发布《广西人工智能大模型金融应用指南》 [2] - 金融机构依托中国—东盟“人工智能+金融”创新合作基地上线多款“流水贷”系列信贷产品，支持企业融资超过200亿元 [2] - 创新开发“汇小二”跨境金融服务智能体，共计完成服务响应超过38万次，服务超过16万人 [2] 资本市场发展 - 截至2025年末，广西私募股权、创投基金规模合计1631.34亿元，同比增长10.24% [3] - 全年新增境内IPO在审企业4家、新三板挂牌公司2家 [3]

金融服务实体经济质效 - 广西通过优化结构保障供给，金融服务实体经济质效提升成效明显，直接融资规模快速增长，融资成本低位运行，保险业收入和金融总量呈现稳健增长态势 [1] 信贷资源投放与成本 - 信贷资源向金融“五篇大文章”领域集聚，2025年末科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款、养老产业贷款同比分别增长10.4%、8.4%、17.3%、58.4%，均高于各项贷款增速 [1] - 融资成本低位运行，累计投放贴息贷款1666.64亿元，惠及4.29万户经营主体，降低融资成本17.76亿元，2025年新发放贷款加权平均利率为3.02%，同比下降48个基点 [2] 金融科技创新 - “人工智能+金融”取得新突破，出台全国首个省区级实施方案，发布应用指南，搭建创新合作基地，银行依托基地上线“流水贷”系列产品支持企业融资超200亿元，创新开发“汇小二”智能体完成服务响应超38万次，服务超16万人次 [2] 融资担保与对接服务 - 融资担保服务体系持续完善，推出15项工作举措，政府性担保贷款同比增长19.5%，年化综合平均担保费率降至0.66% [2] - 健全政金企融资对接服务机制，联合举办各类对接会24场，现场签约金额2786.57亿元 [2] 金融总量与直接融资 - 金融总量保持合理增长，全年社会融资规模增量5082.11亿元，2025年末本外币各项贷款余额5.7万亿元，同比增长5.5%，还原地方化债影响后同比增长7% [2] - 直接融资规模快速增长，2025年企业通过银行间市场融资超1400亿元，其中金融机构发行债券310亿元创历史新高，通过资本市场融资845.83亿元，同比增长74.3% [3] 保险行业运行 - 保险行业稳健运行，2025年末保险业总资产2818.73亿元，保费收入878.21亿元，提供风险保障184.32万亿元，同比分别增长11.9%、2.2%、35.4% [3]

广西面向东盟金融开放门户建设进展 - 广西跨境金融服务不断提升，面向东盟的金融开放门户优势凸显 [1] - 2025年广西跨境收支规模达721.63亿美元，首次突破700亿美元大关，同比增长14.4% [1] - 其中货物贸易收支584.82亿美元，同比增长15.4% [1] 跨境结算与银行业务 - 2025年广西银行结售汇总量419.38亿美元，创历史新高，同比增长11.1% [1] - 2025年广西跨境人民币结算规模达8524亿元，同比增长44%，结算量稳居边境和西部省区市第一 [1] - 2025年办理跨境贸易投融资便利化、数字化业务超10万笔，金额达485亿美元 [1] 金融科技创新与应用 - 多边央行数字货币桥信用证场景实现零的突破 [1] - 数字人民币试点17类场景全部落地，在边境小额贸易、边民互市贸易、边民贷等领域实现“首创”应用 [1] - 创新开发“汇小二”跨境金融服务智能体，共计完成服务响应超38万次，服务超16万人 [2] “人工智能+金融”发展 - 广西出台中国首个省区级“人工智能+金融”实施方案，发布《广西人工智能大模型金融应用指南》 [2] - 搭建中国—东盟“人工智能+金融”创新合作基地 [2] - 金融机构依托基地上线多款“流水贷”系列信贷产品，支持企业融资超200亿元人民币 [2] 融资结构与金融支持 - 广西融资结构持续优化，重点领域的金融支持力度不断加大 [2] - 金融系统全力推动跨境贸易投融资一揽子新政在广西实施，深入开展“汇助民营”“数智汇企”便利化再提升专项行动 [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出“强于大市”、“中性”或“弱于大市”等具体的行业投资评级 [1] 报告核心观点 * 多项首次出台的监管法规夯实了非银行业长期发展的制度基础，有利于行业高质量发展和监管体系完善 [1][39] * 非银板块在良好业绩基础上具备估值修复逻辑，应重点关注 [13][82] * 保险业经营表现强劲，保费收入增速回升，总投资收益率亮眼，股息率具备吸引力 [9][12][58] * 证券业全年净利润有望保持高增速，但市场交易活跃度有所回落，证券类ETF资金面承压 [10][38] 行情回顾总结 * **市场表现**：2025年12月，非银指数（申万）上涨+6.31%，跑赢大盘，在申万一级行业中涨幅排名第6 [6][19] * **子板块分化**：非银细分行业表现分化，保险（+14.59%）> 多元金融（+4.31%）> 证券（+2.66%） [6][22] * **ETF表现**：证券保险类ETF涨幅居前，如证券保险ETF易方达（512070.OF）上涨7.57%；港股非银类ETF有所下跌 [6][37] * **资金流向**：证券保险类ETF和金融科技ETF获得资金净流入，而证券类ETF资金净流出较多，显示其资金面承压 [6][38] 行业动态总结 * **监管政策密集出台**：2025年12月是政策密集期，金融监管总局和证监会发布了多项新规，聚焦高质量发展和监管体系完善 [39] * **保险业动态**： * 我国带病体保险市场稳步扩容，2024年市场规模突破120亿元，同比增长50% [54] * A股上市险企中期分红超293亿元 [54] * 险企年内资本补充超千亿元 [55] * 2025年我国新能源车险保费预计达2000亿元，增速超30% [55] * **证券业动态**： * 中金公司吸收合并东兴证券、信达证券预案出炉，旨在实现资源整合与综合服务能力提升 [56] * 券商资管公募牌照申牌热退潮，审批名单清零 [56] * 私募证券投资基金备案量激增，2025年备案数量达12645只，同比增长99.54% [57] 行业经营动态总结 * **保险业经营情况**： * **保费收入**：2025年1-11月，保险业累计原保费收入5.76万亿元，同比增长7.56%，预计全年将突破6万亿元，同比增速达7% [9][58] * **新增保费**：头部险企首年保费增速持续提升，2025年第三季度，中国平安、中国人寿的首年保费收入增速分别为2.27%、10.39%，较2024年同期分别提升6.51和9.96个百分点 [9][61] * **投资收益率**：总投资收益率表现亮眼，2025年第三季度，新华保险、中国人寿、中国太保的总投资收益率分别为8.60%、6.42%、5.20%，均超过5% [9][61] * **证券业经营情况**： * **经纪业务**：2025年全年A股日均交易额为10768亿元，同比增长53.24%，增速较前三季度有所回落，预计全年上市证券公司经纪业务收入同比增速有望超40% [10][64] * **自营业务与净利润**：2025年前三季度上市证券公司自营业务收入同比增长43.4%，净利润总和同比增长60.7% [65] 展望全年，预计A股上市证券公司净利润同比增幅超过50% [10][65] 行业估值与股息率总结 * **估值水平**： * 截至12月末，保险子板块估值（PB-MRQ为1.40X）较A股整体折价20.93%，处于2018年以来56.25%分位 [11][70] * 证券子板块估值（PE-TTM为16.70X）较A股整体折价1.45%，处于2018年以来9.66%分位 [11][70] * 多元金融子板块估值（PE-TTM为24.12X）较A股整体溢价42.33%，处于2018年以来94.13%分位 [11][70] * **股息率水平**：保险股股息率具备吸引力，截至2025年末，有2家保险公司股息率超过3.5%（中国平安3.77%、新华保险3.82%），另有2家股息率超过2% [12][75] * **AH股估值比较**：港股证券、保险股较A股存在估值折价，A股保险股与港股保险股的PB均值分别为1.50倍和1.23倍，A股证券股与港股证券股的PB均值分别为1.45倍和0.99倍 [76] 重点ETF推荐总结 * 报告建议重点关注非银板块在良好业绩基础上的估值修复逻辑 [13][82] * 重点推荐的ETF组合为：港股通非银ETF（513750.OF）、金融科技ETF（159851.OF）、证券保险ETF易方达（512070.OF） [13][82]

政策发布与核心目标 - 金融监管总局发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，旨在鼓励和引导银行业保险业加快发展数字金融 [1][3] - 该方案是贯彻落实党中央、国务院关于做好金融“五篇大文章”决策部署的重要举措 [3][5] 方案结构与工作任务 - 方案分为总体要求、工作任务、组织保障和监督管理3个部分 [2][4] - 方案从多个维度提出了总计33项工作任务 [2][4] 数字金融治理机制 - 要求金融机构科学制定数字金融发展规划 [2][4] - 推动建立适配数字金融发展的业务管理模式 [2][4] - 鼓励探索优化组织架构和机制流程 [2][4] - 加快建立数字人才体系 [2][4] 数字金融服务质效 - 以数字技术和数据要素为驱动，提升金融服务质效 [2][4] - 重点服务领域包括：科技创新、先进制造业、绿色经济、小微企业、乡村振兴、区域协同发展、贸易数字化 [2][4] - 重点服务客群包括：城乡居民、老年人等 [2][4] 新技术创新与应用 - 加快发展“人工智能+金融” [2][4] - 探索前沿技术应用，加强科技研发能力建设 [2][4] - 优化科技资源配置和投向 [2][4] - 积极推进数字基础设施建设 [2][4] - 加强同业科技输出 [2][4] 数据要素潜能开发 - 完善数据治理机制流程 [2][4] - 加强数据标准建设和数据质量源头管控 [2][4] - 提升数据治理自动化和智能化水平 [2][4] - 推动金融数据高水平应用，构建安全可信的数据生态 [2][4] 风险防控与安全保障 - 着力建设智能风控体系 [2][4] - 重点强化数字化形势下的战略风险、合规风险、操作风险、外包风险、流动性风险等重点风险防控 [2][4] - 加强数据安全和网络安全防护 [2][4] - 提升人工智能技术的安全应用能力，有效管理算法模型风险 [2][4] - 防范数字生态外部合作风险 [2][4] 监管体系转型 - 高效推动监管数字化智能化转型 [2][4] - 推动监管流程数字化再造 [2][4] - 推进智能分析工具研发，加强监管大数据建设 [2][4] - 强化监管基础设施和数字化人力资源建设 [2][4] 后续实施与监管导向 - 金融监管总局将持续做好方案贯彻落实工作，深入推进银行业保险业数字金融高质量发展 [3][5] - 指导金融机构积极稳妥推进数字化转型，提高金融服务便利性和竞争力，赋能金融服务提质增效 [3][5] - 统筹好发展与安全，加强跟踪监测分析 [3][5]

全球货币政策与宏观经济 - 美国经济展现出超预期韧性，2023年GDP增长2.9%，2024年可能增长2.8%，在美联储自2022年3月至2023年7月累计加息525个基点的背景下未陷入衰退[5] - 美国经济韧性的主要支撑因素包括：疫情期间居民积累的2.1万亿美元超额储蓄用于消费，以及2020年后年赤字规模维持在GDP 5%的宽松财政政策[5] - 美国与主要经济体GDP规模差距拉大，欧元区GDP相对美国的比重从2008年的97%降至2024年底的56%[4] - 美国宏观政策在危机中积极协调，2020年应对疫情时，新增财政赤字达6万亿美元（接近GDP的30%），美联储在6个月内扩表4万亿美元[5] - 全球央行（除日本外）在2024年改变紧缩立场进入降息周期，宽松货币政策与积极财政政策有利于提升投资风险偏好，培育创投市场[6] - 中国提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，旨在提振市场信心，利用科技创新和资本市场两个发动机实现高质量增长[7] 房地产发展新模式 - 中国房地产市场供求关系发生重大变化，正经历深度调整，从增量拉动转向存量带动，构建新发展模式成为关键[10] - 新模式着力点包括：完善住房供应体系（政府保基本、市场满足多样化），加快发展保障性住房，增加改善性住房供给[11] - 构建相匹配的金融服务体系，优化公积金贷款、调整利率以支持刚需和改善性需求，推动建立住房与土地、金融资源联动新机制[11] - 推动商品住房销售制度改革，有力有序推行现房销售，鼓励现有民营房企兼并、重组[11] - 建立房屋全生命周期安全管理制度，发展房屋保险，关注房屋养老金、体检制度，完善房地产全过程监管[11] - 自2024年9月26日政治局会议后，多项政策“组合拳”落地，房地产市场已出现积极变化[12] 外部环境与中国发展 - “十五五”时期外部环境之“变”体现在：新一轮科技革命（尤其是人工智能）纵深推进，美国加大科技封锁进行“降维式”打击[15] - 全球产业链供应链加快重构，布局从成本效率主导转向安全稳定主导，美西方国家推动供应链“近岸化”、“在岸化”和“友岸外包”[15] - 全球治理体系加快变革，新兴多边机制（如G20、APEC、金砖国家）和区域自贸协定（如RCEP）扮演更重要角色[16] - 中国发展之“进”呈现新特征：经济增长向中速收敛，劳动力数量贡献减弱，技术进步和效率提升贡献相对上升[16] - 新型工业化向纵深推进，传统产业达峰转入平台期，“人工智能+”将孕育智能制造新场景，加快产业数字化转型和智能化改造[17] - 新型城镇化从高速转向中速，从规模扩张转向质量提升，核心是加快农业转移人口市民化[17] - 绿色低碳转型进入攻坚期，能源消费增速趋缓，但污染物排放叠加达峰增大环境压力[17] 提振消费与扩大内需 - 中国面临需求不足的压力，核心是消费不足而非投资不足，居民实际最终消费占GDP比重较全球平均水平低约20个百分点[20] - 消费不足是结构性偏差，与服务消费不足相关，重点是教育、医疗、保障性住房、社保、养老等发展型消费不足[21] - 消费缺口最大的人群是近三亿农民工及近两亿进城农民工，根源在于城乡二元结构[21] - 解决消费不足是解决当前经济诸多问题（如价格低迷、债务负担重、产能过剩）的“第一性原理”或“牛鼻子”[21] - 提振消费需推进结构性改革而非仅靠短期补贴，重点是通过提高低收入阶层（尤其是农民工）的基本公共服务水平来带动其服务消费[22] - 需推动城乡之间人员、土地、资金等生产要素双向顺畅流动，解放社会生产力，带动第二轮城市化浪潮[22] - 经济增长方式需由投资和出口驱动转向创新和消费驱动，解决消费结构性偏差能提供不亚于房地产曾经提供过的新增长动能[23] 全球资产配置与金融风险 - 全球市场处于高波动和不确定性中，影响因素包括特朗普2.0时代关税政策、地缘政治风险及各国宏观经济波动[25] - 美国关税政策可能导致全球化逆转和“美国例外论”崩溃，过去高配美国的资产配置格局未来可能逐步去美国化、美元化[26] - 美债风险加大，截至2025年4月美国联邦债务总额约36万亿美元，占全球GDP约35%，人均负债超10万美元，2025年第二季度到期美债约6.5万亿美元[26] - 全球资产配置需警惕急剧波动的汇率、股市、债市等市场，并在国际贸易投资中多使用非美元主要货币，如利用人民币优势[27] - 中国庞大的经济体、内需市场、完整产业链及政策一致性，是企业和投资人全球运筹的坚强后盾[27] - 资产配置需跨市场、资产类别多元化，并挖掘欧洲、日本等发达地区及“一带一路”国家的投资潜力[28] - 在美国重启关税战的背景下，中国资本市场表现出稳定上行势头，而美债、美股、美元大幅波动[28] 全国统一大市场建设 - 构建全国统一大市场是深化要素市场化改革、建设高标准市场体系的关键举措，旨在畅通国内大循环[32] - 统一大市场是成熟市场经济的核心特征，能提升资源配置效率，形成单一市场优势[32] - 中国拥有超大规模市场优势，近年来在健全市场准入、完善公平竞争、破除地方保护等方面取得积极进展[33] - 建设仍面临市场区域分割、要素流动受阻、企业制度性交易成本高等挑战[33] - 需坚持有效市场与有为政府结合，推动要素自由流动，同时以统一制度规则保障公平竞争，强化新兴领域法治保障[33] - 需坚持立破并举，加快建立全国统一的市场基础制度，破除地方保护和市场分割[34] - 需坚持面向全球的“制度型开放”，对接国际高标准经贸规则，推动国内市场与国际市场规则衔接[34] 全球经济治理与金融秩序 - 全球经济治理范式正从效率导向转向共建共享，从规则输出走向机制协商，金融秩序重构是其重要表现[36] - 全球流动性依赖单一主权货币供给的安排显现出不均衡，主权货币在本国政策与国际责任间存在错位，且货币被工具化、武器化趋势上升[36] - 国际社会正推动多元主权货币共存格局，人民币在融资、支付与清算体系中的作用持续增强，SDR使用转向常态化[37] - 参与全球治理需推进“制度型开放”，中国正以金融、财政、税收等政策工具为抓手，通过规则对接、标准互认增强与全球体系的制度兼容性[37] - 中国在全球经济治理中的角色正从规则接受者向制度塑造者转变，在数字支付、绿色金融、数据规制等领域构建政策体系，推动形成国际治理方案[38] 低利率环境下的金融应对 - 中国利率下行是结构性因素（技术进步放缓、老龄化）与周期性因素（产出低、物价低迷）叠加的结果，低利率在未来较长时期可能成为常态[41] - 在低利率环境下，财政政策与货币政策应是相互配合与促进的关系，需加强协调以增强宏观经济治理能力[41] - 需理顺物价、利率、汇率等货币价格关系，提高汇率弹性，保持汇率在合理均衡水平基本稳定[42] - 低利率下经济主体行为变化：企业扩大再生产意愿不足，信贷需求可能不升反降；家庭可能延迟消费增加储蓄，风险偏好下降转向低风险资产[43] - 金融机构需适应变化，提供更多更好的金融产品和服务，并积极引导金融需求[43] - 当前需着力做好金融“五篇大文章”，尤其是科技金融，构建现代金融服务体系以支撑经济高质量发展[43] 人工智能与金融融合 - 人工智能是驱动金融安全与效率提升的“新基建”，能提升风险计量穿透性和市场监测前瞻性，并带来运营效能跃升[47] - 人工智能是服务普惠金融等“五篇大文章”的核心驱动力，能消解传统金融服务边界，引导资本向绿色低碳、科技创新等领域高效配置[47] - 人工智能正成为决定全球金融竞争格局的“战略高地”，未来竞争力取决于对数据资产、算法模型与生态体系的掌控力[47] - AI为金融业带来多维风险：模型“黑箱”特性导致算法歧视与责任认定挑战；过度依赖数据加剧隐私泄露风险；监管滞后导致问责机制难落实[48] - 中国在AI金融治理中的角色向制度塑造者转变，积极探索“监管沙盒”等敏捷治理模式，并出台系统法律法规，旨在引领全球治理规则制定[49] 数字资产发展前景 - 全球数字资产已从“边缘创新”走向“主流配置”，截至2025年8月全球加密资产总市值达3.9万亿美元，比特币占比超56%[55] - 数字资产主要包括央行数字货币与加密资产（含稳定币、真实世界资产、虚拟资产），全球进入创新与规范并重的新阶段[55] - 数字资产发展面临挑战：技术层面存在安全漏洞与互操作性不足；监管层面规则碎片化且跨境执法困难；市场层面流动性不足且权属认定模糊[56] - 需深入思考数字资产的价值基础：央行数字货币价值坚实；稳定币价值取决于抵押资产；虚拟资产价值波动大且估值基础存疑，给金融稳定带来挑战[57] - 稳定币可能重塑跨境支付格局，其优势在于更低成本、更短链条和全天候服务，但存在供应缺乏弹性、挤兑风险、监管挑战等局限性[57] - 技术是国际货币使用的因素之一但非最重要，充分利用数字资产优势需加强制度建设和资本账户进一步开放[58] 科创板与科技创新 - 科创板设立7年来，累计为592家科创企业提供IPO及再融资募资额合计超1.1万亿元[61] - 科创板高度聚焦集成电路、生物医药、高端装备、新能源等产业，已汇聚超120家集成电路企业形成国内最完备产业链，超110家生物医药企业成为全球主要上市地之一[61] - 科创板公司研发投入强度中位数超过12%，2025年中报研发投入达净利润的2.87倍，平均每家公司发明专利数量230个[61] - 科创板推出“科创成长层”等改革，更加精准支持优质未盈利企业发展，以更好满足未来产业需要[61] - 科创板积极建设生态圈，完善股权激励，超440家企业、逾15万人次核心人员受益；近九成公司参与“提质增效重回报”行动[61] - 科创板指数达33条，境内外跟踪产品规模超3300亿元，已成为A股指数化投资比例最高的板块[61] 美债与美元趋势 - 美国财政赤字持续扩大，截至2025年10月21日联邦债务已达38万亿美元，创历史最快万亿级增速，2024财年债务利息支出超1万亿美元，占GDP的3.6%[67] - 美元信用危机加深，2025年2月以来多次出现美元、美股、美债“三杀现象”，揭示了其内在问题[67] - 美元与美债存在相互支撑关系，美元霸权地位支撑美债需求，美债作为核心安全资产维系美元国际循环[68] - 美债扩张不受约束，内部因美国缺乏强化财政纪律动力，外部因美元地位强势且缺乏替代资产，国际社会难以形成有效制约[68] - 美国通过立法支持美元稳定币（与美元1:1锚定），意图利用数字工具强化美元全球货币霸权[69] - 国际货币体系多元化进程伴随长期竞争，各国需加强顶层设计，构建适应长期博弈的制度与政策体系[70]

文章核心观点 - 金融监管总局发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，旨在通过为期五年的规划，以数字技术与数据要素双轮驱动为核心，推动银行业保险业数字金融高质量发展，提升金融服务质效和监管能力 [1][3] 政策目标与总体框架 - 政策设定了未来五年的主要目标：数字化转型取得积极进展，数字技术驱动支撑能力和数据要素价值转化能力显著增强，在数字金融治理、服务、技术应用、数据开发和风险防控等方面取得显著进步 [1] - 政策旨在提升对科技、绿色、普惠、养老等重点领域的金融服务质效，加大对重大战略、重点领域、薄弱环节的金融支撑，形成可复制推广的良好实践 [1] - 政策框架分为总体要求、工作任务、组织保障和监督管理三部分，提出了33项工作任务 [1] - 政策在延续2022年《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》基础上，新增了“人工智能+”与“数据要素×”等工作内容 [3] 金融机构的具体工作任务 - 金融机构需科学制定数字金融发展规划，推动建立适配的业务管理模式，探索优化组织架构和机制流程，加快建立数字人才体系 [2] - 要求以数字技术和数据要素为驱动，着力提升在科技创新、先进制造业、绿色经济、小微企业、乡村振兴、区域协同发展、贸易数字化等领域的服务质效，并服务好城乡居民、老年人等客群 [2] - 要求加快发展“人工智能+金融”，探索前沿技术应用，加强科技研发能力建设，优化科技资源配置，积极推进数字基础设施建设，加强同业科技输出 [2] - 要求完善数据治理机制流程，加强数据标准建设和数据质量源头管控，提升数据治理自动化和智能化水平，推动金融数据高水平应用，构建安全可信的数据生态 [2] 风险管理与监管转型 - 要求着力建设智能风控体系，重点强化数字化形势下的战略风险、合规风险、操作风险、外包风险、流动性风险等重点风险防控 [2] - 要求加强数据安全和网络安全防护，提升人工智能技术的安全应用能力，有效管理算法模型风险，防范数字生态外部合作风险 [2] - 要求高效推动监管数字化智能化转型，推动监管流程数字化再造，推进智能分析工具研发，加强监管大数据建设，强化监管基础设施和数字化人力资源建设 [1][2] 行业影响与专家解读 - 政策将“人工智能+金融”与“数据要素×”纳入政策主轴，将推动技术应用从流程优化向价值创造跃迁 [3] - 政策首次明确提出“数字技术与数据要素双轮驱动”的战略主线，意味着将数据从支撑要素提升为独立驱动引擎 [3] - 金融监管总局将持续指导金融机构积极稳妥推进数字化转型，提高金融服务便利性和竞争力，同时统筹发展与安全，加强跟踪监测 [3]

文章核心观点 - 国家金融监督管理总局发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，旨在通过加快发展“人工智能+金融”、激发数据要素潜能等措施，引领金融机构深化数字化转型，从“业务线上化”的浅层改造进入“智能驱动”与“数据赋能”深度融合的新阶段 [1][4][5] 政策导向与要求 - 《方案》在原有数字化转型框架基础上，新增“人工智能+”和“数据要素×”等工作内容，从健全治理机制、赋能金融服务、发挥新技术引领作用等六个方面提出具体要求 [5] - 鼓励有条件的金融机构构建企业级人工智能平台，集中管理模型开发、部署与评估流程，以提升人工智能建模及安全应用能力 [5] - 强调金融机构应聚焦核心主业，加大科技研发投入，确保技术创新与业务需求精准对接，形成技术驱动与业务发展的良性循环 [5] - 政策要求提升科技项目绩效管理水平，研究建立科技投入产出、赋能业务的衡量标准和评价体系 [8] - 强化数字化人力资源建设，大力培养和引入数据分析与监管科技等复合型专业人才 [8] 行业实践与应用案例 - 多家上市银行已在“AI+金融”领域积极布局，将人工智能技术广泛应用于客户服务、风控和营销流程 [6] - 招商银行初步建立“AI小招”企业智能助手，截至2025年上半年末累计服务企业客户达6.13万户，累计服务45.85万人次 [6] - 兴业银行智能体平台上架超200个智能体，部署全渠道AI数字客服，AI消保内容审核已覆盖理财、个贷等十余个业务场景 [6] - 浦发银行通过“人工智能+科技金融”实现全流程闭环服务，其数智管理平台“抹香鲸”服务近9000家科技企业 [6] - 工商银行开发了信贷智能体矩阵“智贷通”、评审数字助手“工小审”，并上线AI财富助理探索人机协同营销 [6] - 建设银行金融影像文字识别产品票据种类增长41.95%，多项票种识别准确率突破99% [7] - 中国银行部署DeepSeek-R1、Qwen3等系列模型，在营销、客服、运营等领域赋能一百余个场景 [7] - 中信银行建成涵盖模型训练推理、AI应用开发及知识管理的平台体系，完成主流大模型在国产算力环境下的全场景部署，落地70余个应用场景 [7] 行业影响与发展趋势 - 数字化转型正从“业务线上化”进入“智能驱动”与“数据赋能”深度融合的深水区，更强调数字技术与金融业务本质的有机结合 [5] - 数字技术应用从内部提效转向生态赋能，覆盖科技、绿色、普惠等领域，形成“金融+产业”协同生态 [7] - 智能风控成为核心能力，通过数据驱动实现风险动态识别与主动防控 [7] - 政策将推动银行打破科技部门与业务部门的壁垒，并可能形成“科技领先行-中小行”的分层技术输出生态 [8] - 商业银行在实践中应重点培育既懂金融又懂技术的复合型团队，并以业务需求反推数据治理优先级 [9] - 在底层基础设施与通用大模型上可借力外部科技公司，但在核心风控、客户洞察等专业领域需坚持自主研发或深度参与，以守住安全底线并沉淀自身知识产权 [9]

文章核心观点 - 国家金融监督管理总局印发《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，旨在通过为期五年的规划，以数字技术与数据要素双轮驱动为核心，推动行业数字金融高质量发展，深化数字化转型，并提升监管数字化智能化水平 [1][2] 政策发布与目标 - 方案于12月26日由国家金融监督管理总局办公厅印发，分为总体要求、工作任务、组织保障和监督管理3个部分 [1] - 方案提出了33项工作任务，涵盖数字金融治理、服务、技术应用、数据要素开发、风险管理和监管转型等方面 [1] - 未来五年的主要目标是取得数字化转型积极进展，显著增强数字技术驱动支撑能力和数据要素价值转化能力，并在多个关键领域取得显著进步 [1] - 目标包括提升对科技、绿色、普惠、养老等重点领域的金融服务质效，加大对重大战略、重点领域、薄弱环节的金融支撑，形成可复制推广的良好实践 [1] - 目标还强调高效推动监管数字化智能化转型，提升监管穿透能力，全面支撑"五大监管"能力建设 [1] 政策内容与演进 - 方案是对2022年1月原银保监会《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》的延续和深化 [2] - 方案的核心在于推动金融机构深化数字化转型，以"数字技术与数据要素双轮驱动"为核心，将工作目标定位为实现数字金融高质量发展 [2] - 在延续《指导意见》框架基础上，方案新增了"人工智能+"与"数据要素×"等工作内容 [2] - 方案从健全治理机制、赋能金融服务、发挥新技术引领作用、激发数据要素潜能、强化风险防控、监管数字化智能化转型六个方面提出具体工作要求 [2] 行业影响与解读 - 行业研究人士认为，方案将"人工智能+金融"与"数据要素×"纳入政策主轴，将推动技术应用从流程优化向价值创造跃迁 [2] - 方案首次明确提出"数字技术与数据要素双轮驱动"的战略主线，意味着将数据从支撑要素提升为独立驱动引擎 [2]