■凝聚多元投资合力 提高上市公司综合价值（二） □ 杨成长 龚 芳 袁宇泽 □ 金融投资价值直接反映了上市公司的价值，也是市值管理的核心。上市公司应转变思路，从金融投资 人的视角出发，加强全链条管理，增强金融投资价值管理意识，从价值创造、价值发现和价值实现三个 关键环节入手，全面提升企业的金融投资价值 □ 选择正确的融资工具及融资方式是上市公司提升价值的基础。在价值创造环节，企业应选择合适的融 资工具，提升上市公司资本运作效率。在低利率市场环境下，企业在考虑资本融资时，应当优先考虑使 用内部盈余，其次采用债权融资，最后才考虑股权融资 □ 在价值发现环节，交易市场和交易方式的选择对上市公司股债的合理估值定价起到关键作用。上市公 司在选择交易市场和交易方式时，应综合考虑市场活跃度、估值水平和自身发展需求，实现股债合理定 价，促进公司长期稳定发展 □ 在价值实现环节，金融投资人通过配置选择对上市公司投资价值进行评价。上市公司应在持续提升中 长期投资回报水平的基础上，逐步明晰股债产品的风格定位，以更好地匹配金融投资人的配置需求 金融投资价值是上市公司综合价值的重要组成部分，是金融投资人对上市公司价值进行评估的重要指 ...

公司战略与治理 - 公司秉持"权益投资与固定收益投资双轮并驱"战略，以深度研究为基石赋能投资决策 [1] - 近期完成董事长交接，新任董事长李岩来自方正证券体系，领导层过渡体现治理成熟与延续性 [1] 固定收益业务表现 - 债券基金"方正富邦鸿远"通过四大宏观维度和三大微观层面预判利率走势，精准把握久期与杠杆策略 [2] - "方正富邦睿利"主打信用债底仓+利率债策略，回撤更小，持有体验更佳 [2] - "方正富邦丰利债券型基金"采用固收+策略，信用债底仓+利率波段交易增厚收益，权益部分以宏观对冲为基础 [3] - 固收类产品近三年收益11.27%，行业排名第18/150（2022.4.1-2025.3.31） [3] 权益投资人才布局 - 形成"3+4+N"立体化梯队：三大首席投资官（崔建波、汤戈、罗杰）+中生代四大战将+新生代储备 [4] - 2020年引入深度价值型首席投资官崔建波，2022年股基冠军汤戈加盟，其管理组合近三年业绩排名行业第4/143 [4][5] - 2021年引进泛制造/科技领域专家乔培涛，擅长景气拐点与困境反转投资 [6] - 自主培养赛道型基金经理吴昊、李朝昱，管理科技成长类产品 [6] 特色化产品线 - 拥有全市场唯一纯正保险行业指数基金"方正富邦中证保险" [6] - 布局消费红利指数增强、自由现金流ETF等工具化产品 [6]

煤价走势与行业韧性 - 煤价回落符合预期，CCTD环渤海动力现货Q5500参考价从1020元/吨大幅下调至900元/吨，降幅120元/吨，与发改委限价上限一致 [2] - 板块调整幅度有限(CS煤炭-1.25%)，相对沪深300收益为-0.17%，显示行业韧性 [2] - 印尼动力煤标杆价2月上调至188.4美元/吨(1月为158.5美元)，国内到港成本价超1237元/吨，刺激电厂转向国内采购 [2] 政策调控与需求支撑 - 发改委调控手段包括行政限价、产地增产、港口增调，但两会和二十大背景下保供产能可能退出 [2] - 稳增长政策强化需求支撑，煤价预计沿限价区间上限运行 [2] - 2022年2月秦皇岛动力煤Q5500长协价725元/吨，新机制下高长协价格同比大幅提升 [3] 投资策略与机会 - 2022年投资重点转向阿尔法机会，高分红和转型成为主线 [1][3] - 煤企盈利中枢跃升，资本支出-现金流-财务-利润-分红链条优化，年报分红方案值得期待 [3] - 部分煤企利用采煤沉陷区资源获取绿电项目，转型加速 [3] 板块估值与推荐标的 - 煤炭板块处于预期底部，估值偏低，动力煤长协基准提升、焦煤长协价维持高位 [4] - 全年主线推荐高股息、绿电转型、成长性煤化工标的：中国神华、靖远煤电、电投能源等 [4] - 资源优质企业推荐：陕西煤业、淮北矿业、中煤能源等 [4]

原煤产量与供应 - 1-2月全国原煤产量6.9亿吨，同比增长10.3%，日均产量1164万吨，较2021年12月的1241万吨减少77万吨 [1] - 产量下滑主因春节因素及冬奥会期间环保安监趋严，保供强度下降 [1] - 当前煤矿复工复产率达88%，政策端延续保供政策，发改委要求全国日产煤量维持在1260万吨 [1] 动力煤市场动态 - 2月全社会用电量同比高增16.9%，沿海八省动力煤日耗维持185万吨高位，库存降至2749万吨，秦皇岛库存处于245万吨低位 [2] - 3月中下旬动力煤消费进入季节性淡季，但乌俄冲突推升全球化石能源价格，海外煤价创历史新高 [2] - 欧盟国家或重启煤电替代天然气，全球煤炭需求提升，国内外煤价倒挂抑制进口需求 [2] 焦煤供需与政策影响 - 1-2月生铁产量同比下滑10.8%，主因冬奥会限产，后续焦钢企业复产复工将提升需求 [3] - 焦煤进口依存度达10%，澳煤、蒙煤、俄煤进口受限，国内供给增量有限，短期供给偏紧延续 [3] - 稳增长政策支撑基建投资，焦煤需求有望加速提升 [3] 煤炭行业投资机会 - 行业盈利中枢跃升，资本支出-现金流-财务-利润-分红可持续优化，高长协、高盈利分红方案值得期待 [3] - 投资主线包括高股息、绿电转型、成长性煤化工，如平煤股份、兖矿能源等 [3] - 海外煤矿资源及优质资源企业如兖矿能源、陕西煤业、淮北矿业等具投资潜力 [3]