纸黄金短期行情 - 2026年2月5日亚盘时段，纸黄金交投于1070.45元附近，暂报1088.18元/克，日内跌幅0.88%，最高触及1121.27元/克，最低下探1070.45元/克，短线走势偏向看跌 [1] - 同日，工行纸黄金(人民币)价格约1116元/克，延续前两日反弹趋势，日内震荡上行，波动幅度温和 [4] - 技术面上，日线级别MACD红柱持续扩张，RSI回升至65附近，短期多头动能修复，关键支撑位于1110元/克，阻力位聚焦1125元/克 [4] 黄金市场驱动因素 - 纸黄金定价紧密挂钩国际金价(5046美元/盎司)与人民币汇率，其无杠杆特性使价格波动显著低于Au(t+d)与期货品种 [4] - 全球央行购金与地缘避险情绪对黄金中长期趋势构成支撑，但5000美元整数关口压力制约短期上行空间 [4] - 摩根大通将年底金价看至6300美元 [3] 关键矿产与地缘竞争 - 人工智能竞争正将美国拖入一场关乎全球主导权的“新冷战”，而关键矿产成为核心战场 [2] - 电动汽车、国防及AI等尖端技术高度依赖关键矿物，其分布牵动地缘神经，美国紧盯委内瑞拉、格陵兰、加拿大等地区，俄罗斯则聚焦乌克兰与北极 [2] - 富国银行专家指出，AI是西方必须全胜的竞赛，智能优势直接决定主导地位 [2] - 美国虽领跑半导体制造，却面临供应链短板，稀土虽不稀缺，但富集难、开采加工复杂 [2] - 特朗普政府本周推出“Project Vault”储备计划，剑指国家安全关键元素，上月更因委内瑞拉、格陵兰岛的矿产储备引发扣押与领土争议 [2] - 关键矿产之争，正重塑地缘格局与投资逻辑 [2][3]

市场整体情绪与表现 - 市场情绪上演“V型反转”，从弱势转为强劲反弹，贵金属暴力拉升，煤炭回暖 [2][13] - 贵金属板块整体上涨9.5%，煤炭板块上涨2.7%，有色板块上涨3.1%，谷物、饲料、钢铁板块小幅下跌或持平 [11] - 资金博弈意愿强烈，PVC主力合约增仓超过10万手，焦煤主力合约也获巨量增仓 [8][12][13] 贵金属板块 - 沪银主力合约(ag2604)暴涨11.22%，沪金主力合约上涨7.29% [3][4][15] - 反弹主要驱动因素为美伊地缘摩擦升级推升避险情绪，以及市场对美联储政策分歧的博弈 [6][7][13][16] - 高盛看多黄金至每盎司5400美元，认为此前下跌由西方资金流主导，流动性紧缺放大波动 [8] - 机构观点认为，贵金属进入高波动阶段，中长期逻辑（央行购金、去美元化）未变，但短期多空分歧大，趋势不明，预计维持宽幅震荡 [15][16] 化工板块 - PVC期货出现巨量增仓，资金抄底迹象明显 [3][8] - 甲醇港口库存去库6万吨 [8] - 增仓前五的品种包括PVC、塑料、PTA等 [12] 煤炭板块 - 焦煤主力合约收涨3.6%，报1209元/吨，创3周新高，带动焦炭上涨2.85% [16] - 上涨受印尼提出大幅减产计划并暂停现货煤炭出口的消息推动，但机构认为该消息对情绪影响大于实质，焦煤供应压力仍大 [16][17] - 基本面权重降低，资金和情绪扰动较大，节前供应存在收缩预期，但预计维持区间震荡 [17] 有色金属板块 - 沪锡主力合约早盘一度涨超7%，收盘上涨5.03%，报392080元/吨 [17] - 当前锡供应偏紧局面未扭转，现货在40万元/吨价位成交回升，下游补库需求形成支撑 [18] - 春节临近下游陆续减停产，价格高位抑制消费，冶炼厂产量持稳，短期或震荡调整 [18] 农产品板块 - 马来西亚棕榈油1月库存预计降至291万吨，结束了连续10个月的增长 [9]

国际金价近期剧烈波动 - 国际金价在经历暴跌后自2月3日起展开强势反弹，并于2月4日重新站上5000美元/盎司的关键点位 [2] - 此前金价走出过山车行情：1月29日伦敦金现最高曾逼近每盎司5600美元，随后在1月30日单日跌幅近一成，2月2日跌破4500美元/盎司 [3] - 2月3日伦敦金现单日涨幅超6%，2月4日早盘重回5000美元/盎司上方 [3] 银行强化黄金投资业务风险管控 - 中国银行自2月4日起，将上海黄金交易所黄金延期合约保证金比例从16%上调至17%，其客户保证金比例相应由42.24%调整为44.88%，同时涨跌幅度限制从15%调整为16% [6] - 中国银行自2月3日起，将上海黄金交易所白银延期合约保证金比例从26%下调至23%，其客户保证金比例由66.04%微调至66.01%，涨跌幅度限制从25%调整为22% [6] - 建设银行自2月4日起，将包括Au(T+D)、Ag(T+D)在内的多种延期合约保证金比例从60%大幅上调至80% [8] - 农业银行调整合约涨跌幅度限制：自2月3日起Ag(T+D)合约涨跌幅限制从25%调至22%，自2月4日起Au(T+D)、mAu(T+D)合约涨跌幅限制从15%调至16% [7] - 工商银行自2月7日起，在周末及法定节假日等非交易日对如意金积存业务进行限额管理，包括设置单日积存/赎回上限等 [10] - 建设银行自2月2日9:10起，将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元 [11] 市场分析与投资者情绪 - 广州期货分析认为，金价大幅回落源于对鹰派人物获提名后货币政策的担忧、持仓拥挤后的技术性抛压，紧急追保和被动减仓放大了波动 [5] - 分析指出，中长期看，去美元化下的央行购金需求、降息周期、地缘避险及关税等因素预计仍将对贵金属价格构成支撑 [5] - 金价在恐慌情绪释放后止跌，目前背靠60日均线、测试20日均线支撑，中期趋势依然向好，但近期波动幅度较大 [5] - 投资者在社交平台分享经历，有投资者从浮盈5万多元到单日亏损5000元，另有投资者因未在高点卖出，经历暴跌后为保本卖出，最终盈利从4万多元缩水至三千多元 [5]

黄金市场近期动态与驱动因素 - 上周黄金市场经历历史罕见剧烈波动，金价先大幅上涨刷新历史高点至5594美元，随后在周尾两个交易日急转直下，收盘于4864美元，周线收出带极长上影线的阳线，显示狂热冲高后市场面临巨大抛压 [1][6][7] - 市场格局发生根本性转变，从单边押注“地缘避险”和“美元信用危机”的狂热牛市，转向围绕“美联储政策预期重估”与“高杠杆风险出清”展开的多空拉锯，进入由流动性驱动、极度不稳定的博弈阶段 [2][7] - 本周市场迎来关键非农数据周，核心驱动力包括周五的非农就业报告、美联储新任主席人事进展、持续演变的美伊局势以及特朗普政府潜在的关税新动向 [1][7] 市场价格表现与波动特征 - 周一（2月2日）市场出现“王炸”行情，金价快速拉升至4883美元后直线跳水，最低触及4609美元，随后迅速反弹站上4700美元上方，日内波动剧烈 [2][7] - 在当前极端环境下，一天甚至一小时内波动上百美元已司空见惯，反复剧烈的“过山车”式震荡正在成为市场新常态，市场操作难度急剧提升 [2][8] - 日线级别的超长期上升趋势在剧烈调整下已遭到严重破坏，金价明确跌破了5000美元历史心理关口和4800-4850美元关键支撑区，市场结构转为弱势 [3][8] 关键技术价位分析 - 上方第一道关键阻力区域在4800-4850美元，这是日内反弹高点区域，也是市场情绪能否从“恐慌”转向“震荡”的第一道关卡 [3][8] - 上方更强阻力区域在4950-5000美元，只有重新站稳此区域上方，才能宣告深度调整结束，市场重归均衡 [3][8] - 下方关键支撑区域在4600-4620美元，跌破此区域黄金可能进一步下行，保守投资者可等待市场在4600-4500美元或更低区域出现明确企稳结构后再评估中线布局时机 [3][9] 市场操作策略与建议 - 任何一笔交易进场时都必须无条件设置好止损与止盈，在刺激避险消息与利空因素层出不穷的当下，指望行情单边快速发展的想法可能落空 [2][8] - 具体操作建议为：在4780-4790美元一线做空，止损设在4800美元，目标看4650-4600美元一线，若破位可持有；若金价站稳4800美元，则可反手出空做多 [4][10] - 资金量大或较为激进的投资者在带好止损止盈的前提下仍可寻找机会进场，而保守投资者则建议耐心等待市场完成“压力测试” [3][9] 近期需关注的财经事件 - 2026年2月2日周一需重点关注美国1月标普全球制造业PMI终值（22:45公布）和美国1月ISM制造业PMI（23:00公布） [5][11] - 次日（2月3日）01:30需关注美联储博斯蒂克发表的讲话 [5][11]

涉及的行业或公司 * 行业：有色金属、石油、化工、存储半导体、半导体制造与封测、消费建材、云服务 [1] * 具体细分：银、黄金、被动元件、功率器件、防水材料、涂料、CPU [1] 核心观点和论据 * **观点一：地缘与信用担忧驱动有色涨价并传导至半导体** * 核心论据：地缘避险情绪与美元信用担忧共振，驱动银和黄金价格上涨 [1] * 传导路径：价格上涨正传导至被动元件、功率器件等半导体制造、封测环节的成本端 [1] * **观点二：供给与地缘推动油价上涨并传导至下游** * 核心论据：供给端扰动叠加地缘局势趋紧推动油价上涨 [1] * 传导路径：通过成本端传导至下游化工及消费建材（如防水、涂料）涨价 [1] * **观点三：AI需求推动科技产业链涨价潮蔓延** * 核心论据：AI需求旺盛推动涨价潮 [1] * 影响范围：涨价蔓延至半导体制造及封测环节、存储、CPU、云服务等领域 [1] 其他重要内容 * **涨价链的总体特征**：近期涨价链集中在有色、石油、化工、存储等行业，并呈现产业链上下游深度传导和联动的特征 [1]

金价近期表现 - 现货黄金价格在1月28日单日大涨超230美元，突破5400美元/盎司，涨幅约4.6%，创下单日涨幅之最 [1] - 1月29日亚市开盘后，金价继续上涨，现货黄金和纽约黄金期货价格一度逼近5600美元/盎司，随后回落至5500美元/盎司之上运行 [1] - 国际金价自2024年初突破2000美元以来，本轮牛市已持续超两年，但近期的加速拉升行情并不常见 [1] 金价上涨的驱动因素 - 美元信用遭遇结构性冲击，美国总统关于“美元可能像溜溜球一样上下摆动”的言论引发市场担忧，美元指数击穿95.5关口，创2022年2月以来新低 [2] - 地缘政治避险情绪实质性升温，美国总统宣称“舰队驶向伊朗”引爆中东局势，叠加美政府新一轮停摆风险，推动避险买盘 [2] - 去美元化资金与避险买盘形成合力，强力支撑金价 [2] 市场情绪与特征 - 尽管Cboe黄金ETF隐含波动率飙升至33.13，突破2025年10月极值32.78，显示交易情绪已至极致，但盘面呈现罕见的“高位钝化”特征，拒绝深度调整 [1] 宏观经济与政策背景 - 1月28日，美联储宣布维持利率在3.5%至3.75%不变，符合市场预期 [2] - 2025年美联储曾连续三次降息，每次25个基点 [2] - 联邦公开市场委员会声明指出，美国失业率趋于稳定，经济稳步扩张，但就业增长缓慢，通胀率仍处于较高水平 [2] 地缘政治局势 - 美国总统特朗普1月28日称，一支庞大的舰队正前往伊朗，希望伊朗迅速进行谈判 [2] - 伊朗最高领袖哈梅内伊的政治顾问阿里·沙姆哈尼同日表示，一旦美方采取任何军事行动，伊朗将立即反击，打击以色列核心区域 [2]

近期金价表现 - 2026年1月前三个交易日国际金价持续上涨 现货黄金两日累计上涨近200美元 [2] - 1月5日纽约尾盘 现货黄金大涨2.64% 收报4446.50美元/盎司 COMEX黄金期货涨2.96% 报4457.60美元/盎司 [2] - 1月6日纽约尾盘 现货黄金涨1.09% 收报4495.14美元/盎司 COMEX黄金期货涨1.22% 收报4505.7美元/盎司 [2] - 1月7日早间 现货黄金盘中再次突破4500美元关口 随后微跌0.12%至4489.274美元/盎司 COMEX黄金期货涨0.18%至4504.3美元/盎司 [2] 2025年行情回顾 - 2025年国际金价累计涨幅超过70% 走出“史诗级行情” 从年初约2600美元/盎司涨至年底4500美元/盎司 [3] - 2025年现货黄金全年共50次刷新历史纪录 [3] - 2025年金价波动可分为五个阶段 1-4月因关税恐慌从2900美元/盎司飙升至3500美元/盎司 4-8月因贸易谈判缓和在3200-3500美元/盎司区间震荡 8-10月受美联储降息及政府停摆推动突破3800美元/盎司并创下4200美元/盎司阶段性高点 10-12月中旬出现技术性回调 12月中旬至年底多重因素推动金价突破4500美元/盎司关口 [3] 金价上涨驱动因素 - 金价上涨呈现“多重逻辑共振” 包括布雷顿森林体系崩塌后的长期上涨趋势 传统的地缘避险与通胀对冲逻辑 以及“去美元化”影响 [4] - 地缘政治不稳定加剧市场担忧 如委内瑞拉问题 伊朗问题 也门问题等 [4] - 美元贬值及各国央行储备多元化需求推动购金 中国 印度 俄罗斯等新兴市场央行是购金主力 美国对俄金融制裁进一步强化了各国央行的购金需求 [4] - 游资入场及机构看涨报告强化市场情绪 2025年10-12月的价格回调被归因于游资获利了结 高盛 摩根大通等机构发布看涨报告 [4] - AI产业发展推动芯片制造用金需求上升 而黄金产量增长缓慢 [4] - 美国联邦政府债务规模突破38万亿美元 侵蚀美元信用 颠覆了投资者对美元资产的避险认知 凸显黄金作为“非主权资产”的“终极避风港”价值 [5] 未来金价展望 - 分析师预测金价到2026年将达到5000美元/盎司 摩根士丹利预计到2026年年中金价将达到每盎司4500美元 摩根大通预计年底平均价格更高 [5] - 市场普遍预期美联储在2026年将继续降息 这将带动实际利率下行 降低持有黄金的机会成本 并可能削弱美元汇率 [6] - 地缘政治不稳定因素依然存在 如拉美局势 格陵兰岛问题 乌克兰局势 中东局势等 [6] - 全球央行对黄金的增持趋势预计将持续 [6] - 综合判断 预计2026年国际金价将在高位震荡 [5][6] - 尽管市场存在一定泡沫 但此轮金价上涨的严重性预计不及“尼克松冲击” 原因包括地缘政治局势相对没那么严峻 国际体系更具韧性 以及国际货币体系向多元化演进是一个缓慢过程 [7]

文章核心观点 - 2025年国际金价创下历史新高，全年累计涨幅超过70%，走出“史诗级行情”，其背后是地缘政治紧张、美元信用削弱、央行购金及AI产业需求等多重逻辑共振的结果 [1][2][3] 金价表现与历史对比 - 2025年国际金价从年初的2600美元/盎司飙升至年底的4500美元/盎司，全年50次刷新历史纪录，3年累计涨幅达163% [2][3] - 此轮上涨创下自1979年以来最强的年度表现，但涨幅不及1971-1980年“尼克松冲击”期间金价从35美元/盎司涨至835美元/盎司的20多倍涨幅 [2][4] - 2025年金价波动可分为五个阶段：1-4月因关税恐慌从2900美元涨至3500美元；4-8月贸易谈判缓和在3200-3500美元区间震荡；8-10月美联储降息与政府停摆助推至4200美元；10-12月中旬技术性回调；12月中旬至年底突破4500美元关口 [3] 驱动金价上涨的核心因素 - **地缘政治与避险需求**：美国政策不确定性、委内瑞拉、伊朗、也门、俄乌冲突及中东局势等地缘政治乱局是最大推手，强化了黄金的避险属性 [6][7] - **美元信用削弱与“去美元化”**：美国联邦政府债务规模突破38万亿美元，侵蚀美元信用，美元在外汇储备中份额从2025年Q1的57.79%降至Q2的56.32%，连续11个季度低于60% [5][7] - **央行持续购金**：全球央行，尤其是中国、印度、俄罗斯等新兴市场央行增持黄金以实现储备多元化，2024年黄金在全球储备资产中占比达20%，首次超过美债占比，各国央行黄金储备总量达3.6万吨，接近二战后历史峰值 [5][6][7] - **投资与产业需求**：高盛、摩根大通等机构看涨报告强化市场情绪，游资及富人囤金；同时AI产业发展推动了芯片制造的用金需求，而黄金产量增长缓慢 [6] 黄金在货币体系与国际秩序中的角色 - “乱世黄金”逻辑再次验证，世界正处于百年未有之大变局，国际秩序面临挑战，黄金作为“非主权资产”的“终极避风港”价值凸显 [4][5][7] - 国际货币体系正从单极向多元储备体系加速重构，支付手段多元化，人民币结算在周边及“一带一路”国家持续扩展，但短期内美元仍是主导货币 [9][10] 未来金价展望与市场关注 - 分析师普遍看涨黄金，摩根士丹利预计到2026年年中金价达4500美元/盎司，摩根大通预计年底平均价格更高，有预测指出金价到2026年可能达到5000美元/盎司 [8] - 预计2026年金价将在高位震荡，支撑因素包括美联储可能继续降息、地缘政治不稳定因素持续以及全球央行继续增持黄金 [9][10] - 市场对黄金的空前关注折射出美元信任危机，全球“去美元化”已从“零星尝试”转向“共同推进”，但美元地位的削弱将是一个缓慢、曲折和长期的过程 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪银2602于12月29日下午下跌是宏观预期逆转、投机集中离场和技术破位共振结果，短期波动放大但中期逻辑未完全破坏 [3] - A股沪指9连阳，其余指数高位震荡，沪指若不有效跌破3910 - 3920支撑区间，可继续低吸 [5] - 白银连续逼空致市场波动加大，黄金宜谨慎参与 [9] - 铁矿因西芒杜项目投产供应宽松预期发酵，需求端内需支撑偏弱，技术面维持宽幅震荡，可高抛低吸 [11][12] - 玻璃近期有底部企稳迹象，可逢低做多，主要驱动是政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [15][16] - 截至2025年12月24日，中国甲醇港口库存总量141.25万吨，较上期增加19.37万吨，多重利好下销区行情偏强 [17] - 截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比降4.4%，呈去库趋势，震荡判断 [20] 各品种具体分析 沪银 - 核心驱动包括降息预期骤降、获利了结踩踏、地缘避险退潮、政策与交割影响 [3] - 操作上短期关注17000元/千克支撑，若反弹需看资金回流与19000整数关口收复情况；中期不宜单边看空，建议严控仓位、带止损，短线应对 [3] 股指期货 - 公司大幅下挫带动指数走弱，日线上升趋势完好，小周期调整，预计调整力度有限 [5] 黄金 - 白银波动大，黄金宜谨慎参与 [9] 铁矿 - 供应端因西芒杜项目投产供应宽松预期发酵，需求端内需支撑偏弱 [11][12] - 技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [11] 玻璃 - 日融持续小降，本周库存累积，主要驱动是政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [16] - 技术面近期有底部企稳迹象，可逢低做多 [15] 甲醇 - 截至2025年12月24日，中国甲醇港口库存总量141.25万吨，较上期增加19.37万吨，华东累库、华南去库，多重利好下销区行情偏强 [17] 纸浆 - 截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比降4.4%，连续五周去库，震荡判断 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货和白银期货整体均处于强势上涨阶段且可能已接近趋势尾声 ，建议中线观望 ，短期黄金合约2604和白银合约2604可逢低买入并注意元旦假期风险 [7][31] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体处于强势上涨阶段 ，当前可能是趋势尾声 ，上周价格上涨受货币宽松预期与地缘避险驱动 ，资金面上全球央行购金与国内黄金ETF规模创新高形成需求共振 ，技术上金价突破前高显强势 ，但短期需警惕获利了结压力及美国经济数据、地缘局势对上涨动能的影响 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周沪金合约2602谨慎看多 ，上方压力位985－1000元/克 ，下方支撑位935－950元/克 ，建议逢低买入 [10] - 本周沪金合约2604短期谨慎看多 ，上方压力位1011－1026元/克 ，下方支撑位988－1000元/克 ，建议逢低买入并注意元旦假期风险 [11] 相关数据情况 - 展示了沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [18][21][23] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体处于强势上涨阶段 ，当前处于趋势尾声 ，上周价格上涨源于宏观宽松、供需紧张与避险需求推动 ，资金面上内外盘联动显著 ，投资需求强劲 ，但短期需关注美国非农数据及库存情况 ，且要警惕银价涨幅大、RSI超买及美联储信号对价格的影响 [31] - 中线策略建议观望 [31] 品种交易策略 - 上周白银合约2602高位偏强运行 ，下方支撑位1.45－1.5万元/千克 ，建议逢低买入 [34] - 本周白银合约2604高位偏强运行 ，下方支撑位1.8万－1.85万元/千克 ，建议逢低买入并注意元旦假期风险 [35] 相关数据情况 - 展示了沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [42][44][46]