当前市场虽呈复苏趋势，但细分板块轮动加快，需避免过度集中于单一赛道（如纯主题炒作类标的），通 过行业分散降低结构性波动风险。 需要说明的是，本报告评分指标基于沪深300指数，其风险收益特征更多反映权重股表现，与中小市值企 业存在差异，投资者在评估整体市场风险时需结合不同板块特征综合判断。 股市潜在风险提示： 债市的中泰资管风险系统评分为66.7分。7月经济数据较为疲软，显示结构性与周期性因素叠加影响，不 宜过度悲观解读。债市资金面保持宽松，权益市场风险偏好上行，机构投资者对下半年降准降息预期有所 截至2025年8月25日，中泰资管风险系统对股债系统评分情况如下： 沪深300指数的中泰资管风险系统评分为59.65，较上月49.80明显上升，权益评分从中等风险区间向中等偏 高风险区间迈进。本月估值、情绪与市场预期形成共振，整体风险水平呈现"由稳转强"的积极态势。 沪深300估值较上月有所上升（本月59.68，上月55.08），市场整体估值中枢持续上移，各行业估均有所升 高。但具体细分领域分化仍存， 28个申万一级行业中，钢铁、电子、医药生物、房地产、商业、国防军 工、计算机、通信、汽车、机械的行业估值高于历史60 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市面临贸易摩擦缓解、债市供给压力、机构配置力量偏弱3个风险点，后续中美经贸会谈进行、政府债供给压力偏大、机构配置力量偏弱，债市或仍将以震荡为主，但考虑到央行呵护态度明显，利率大幅调整概率不大，建议逢高配置，利率曲线进一步下行需看到出口转弱、供给压力减轻或新一轮降息周期开启 [4][28] 根据相关目录分别进行总结 债市隐忧 贸易摩擦缓解 - 6月5日中美两国元首通话，6月8 - 13日将举行中美经贸磋商机制首次会议，贸易摩擦有望缓解，或对债市造成压力 [7] - 5月以来港口完成集装箱吞吐量和货物吞吐量高于去年同期，5月港口完成集装箱吞吐量同比增长6.4%，5月出口同比增速或延续韧性 [4][7] - 5月美国洛杉矶港进口集装箱吞吐量下滑，6月超季节性回落，6月出口或面临下行压力 [12] 债市供给压力 - 6月是存单到期高峰，但二季度信贷投放规模下降，银行负债端压力相对减轻，存单净发行压力可控，对债市扰动不大 [14] - 6月国债发行规模或达1.49万亿元，净融资规模或为5968亿元；新增地方债预计7685亿元；政府债务供给规模预计达1.37万亿元，环比5月仅下行970亿元，或对债市利率造成扰动 [16] - 政府债供给有季节性规律，7月供给压力将明显减轻，今年债券发行节奏前置，下半年供给规模预计下降，对债市冲击减小 [20] 机构配置力量偏弱 - 银行端，季末银行倾向卖债兑现浮盈调节利润，6月以来农金社抛售债券，配置力量边际转弱 [4][21] - 保险端，受2024年“炒停售”影响，今年一季度保费收入同比仅增长0.9%，增速大幅下滑；利率点位偏低、股市上涨，一季度保险新增投资中债券配置比例下降，权益资产投资比例上升，对债券需求有限 [21][24] 总结 - 债市面临贸易摩擦缓解、债市供给压力、机构配置力量偏弱3个风险点，后续债市或震荡为主，利率大幅调整概率不大，建议逢高配置，利率曲线进一步下行需看到出口转弱、供给压力减轻或新一轮降息周期开启 [4][27][28]

天量美债到期影响 - 大量美国国债即将到期引发市场对资金流向的关注[1] - 市场关注"逃离美国"趋势是否会延续[1] 黄金市场动态 - 黄金的避险属性正在被市场重新定价[1] - 债券市场风险可能进一步推动黄金需求[1] 日本债券市场 - 日本债券市场成为全球金融市场关注焦点[1] - 市场关注美日汇率空头是否仍有获利机会[1] 资产传导机制 - 日本债券与美元资产之间存在传导链条[1] - 该传导机制影响股票、债券、外汇和贵金属市场[1] 交易策略 - 市场波动率上升创造交易机会[1] - 投资者可捕捉市场脉冲行情进行交易[1]