报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12 月 18 日股指期货下跌、TL 上涨，金属和能源上涨，铂钯和双焦领涨；焦煤焦炭反弹属低估值修复，但需警惕焦煤进口高位和动力煤不稳的压制；铁矿石基本面发运增、需求弱、库存有变化，价格上涨但后续有压力；同时介绍宏观和行业要闻及相关期货品种价格持仓等信息[4][12][28][35] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 12 月 18 日，股指期货下跌、TL 上涨，金属和能源上涨，铂钯和双焦领涨；金融期货中 IC 降 0.7%、IM 降 0.3%、TL 涨 0.2%；商品期货涨幅前三为钯涨 7.0%、焦煤涨 6.1%、焦炭涨 5.4%，跌幅前三为 SCFIS 欧线跌 3.1%、多晶硅跌 2.6%、豆二跌 1.4%[12][13][14] 上涨品种 - **焦煤、焦炭**：12 月 18 日，焦煤涨 6.1%至 1126.5 元/吨，焦炭涨 5.4%至 1603.5 元/吨，或为消息助推资金下的超跌反弹估值修复；两则消息使煤炭供应收紧预期升温，冬储开启增强双焦基本面支撑；后市双焦基本面或边际改善，但需警惕焦煤进口高位和动力煤不稳的压制[18][27][28] - **铁矿石**：12 月 18 日，铁矿石上涨 1.6%至 777.5 元/吨；基本面上海外矿山发运环比增加，需求端铁水下滑、补库慢，库存方面港口库存增、钢厂库存降，钢厂补货意愿弱[33][34][35] 中国要闻 宏观要闻 商务部强烈反对欧委会密集对中企发起调查，希望欧方停止无理打压、审慎使用调查工具；中欧就电动汽车案开展磋商，中方愿对话解决分歧[39][40][41] 行业要闻 中国证监会批复广州期货交易所为合格中央对手方，有助于提升其国际影响力、推进期货市场高水平对外开放[42] 相关报告 报告提及定期报告、专题报告等多种类型，涵盖金融、商品、新兴行业、宏观、期货等领域，如 2026 年中国货币政策展望、2026 年煤电长协解读、2026 年全球新能源车销量展望等[49][50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 人民币短期相对于美元大概率温和偏强但多数时段低波动，关注两大潜在风险 [3] - 短期预计股指企稳震荡，中小盘股指或承压；中期债市不悲观，可博弈政策支撑 [4][5] - 集运欧线1月挺价预期仍在，市场多空交织 [6] - 中长期铂金牛市基础仍在，短期需警惕铂金调整和铂钯开盘跳空风险；短期贵金属关注回调风险，中长期看涨；沪铜市场情绪高涨但涨幅未达预期；中期沪铝震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡偏强；短期锌价高位宽幅震荡，镍和不锈钢回调，锡偏强运行，碳酸锂短期波动或扩大，中长期有做多机会，工业硅供需双弱，多晶硅交易以技术面为主，铅震荡 [9][10][11][12][13][14][16][17][18][20][21][22][23][24][26][27] - 钢材价格维持震荡，铁矿石价格下方空间有限，焦煤焦炭若涨势继续有望带动终端补库，铁合金基本面弱但下周可能反弹 [30][31][32][33][34][36] - 纸浆和胶版纸暂时观望；美委紧张使油价止跌反弹，关注局势进展；LPG近端有支撑，关注边际变化；PX - TA暂无明显驱动，跟随商品情绪与成本端震荡；乙二醇短期向下驱动力度减弱，中长期估值承压；甲醇维持反套；PP成本端支撑偏强，关注现货端；PE现货端弱，供需压力大，关注L - P价差；纯苯近弱远强，苯乙烯近强远弱，关注“反内卷”动向；沥青上方空间不大；天胶和合成橡胶宽幅震荡，多空分歧大，轻仓观望；尿素01延续震荡；纯碱等待供应变量，玻璃关注供应预期变化和仓单博弈，烧碱价格偏弱震荡；原木价格博弈性强，交易价值不大；丙烯维持震荡 [38][40][42][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][65][66][67][68][69][70][71][72][75][76][78][79][80] - 油料外盘美豆短期偏弱中期区间震荡，内盘豆粕中期关注抛储；油脂短期宽幅震荡；棉花中长期或上涨，短期有压力；白糖价格疲软；苹果整体回撤接多；红枣短期价格下方空间有限，关注下游采购 [81][82][83][84][85][86][87][88][89] 各行业总结 金融期货 - 海外美联储12月降息，美国就业市场降温，英国CPI超预期下跌；国内政治局和中央经济工作会议定调“稳中求进”，11月经济内需偏弱 [1] 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘和夜盘均下跌，中间价上涨；今年前11个月全国财政收入同比增0.8%，证券交易印花税收入增70.7%；美联储理事称有降息空间但无需急行动；英国11月CPI和零售物价指数表现不佳 [2] 股指 - 上个交易日股指集体收涨，沪深300涨1.83%，两市成交额回升，期指IC放量上涨，其余缩量上涨；甲骨文融资受阻；午后汇金买ETF提振市场情绪，但国家队进场仅阶段性提振，短期预计股指震荡，中小盘或承压 [4] 国债 - 周三期债全线收涨，资金面宽松，现券收益率多数下跌；中央财办强调扩大内需；债市情绪好转，中期不悲观，可博弈政策支撑，短线蛰伏反击，中期多单持有，短线多单可止盈 [4][5] 集运欧线 - 12月17日主力合约EC2602涨0.7%，EC2512和EC2604有不同表现，周一SCIFS欧线微涨；利多因素有1月船司挺价意愿、报价高、以色列局势；利空因素有欧元区经济数据疲软、运力供给充足、红海复航预期 [6] 大宗商品 有色 - 铂钯夜盘震荡上行创新高，受美联储政策、供需等因素影响，中长期铂金牛市基础在，短期警惕调整和开盘跳空风险 [9][10] - 黄金白银外盘收涨，白银创新高，白银呈多挤空现象，短期关注回调风险，中长期看涨 [11][12] - 铜价反弹，上期所和LME铜库存有变化，国内铜棒产量和产能利用率上升，全球精炼铜1 - 10月供应过剩，10月短缺，市场情绪高涨但涨幅未达预期，关注93500 - 94000压力，下游企业可逢低买入期货保值 [13][14][15] - 沪铝震荡上行，美国就业数据影响降息概率，沪铝加速去库，中期震荡偏强，短期回调是机会；氧化铝过剩，价格下跌，空头可止盈，多头观望；铸造铝合金跟随沪铝，下方支撑强，关注与铝价差 [16][17][18] - 锌价底部支撑足，夜盘反弹，宏观情绪偏暖，矿端偏紧，冶炼端减产意愿上升，需求端年底赶工，预计短期高位宽幅震荡 [19][20] - 沪镍不锈钢回调，镍矿稳中偏强，新能源和镍铁支撑弱，不锈钢关注出口管制，镍价接近成本底部或触发减产 [20][21] - 锡价偏强运行，宏观情绪偏暖，后续观察突破回调机会，短期内不建议做空，宽幅震荡逢低入场 [22] - 碳酸锂期货价格大幅拉涨，成交量和持仓量增加，锂电产业链现货情绪一般，锂矿和锂盐价格走强，短期受情绪驱动波动或扩大，中长期有做多机会，回调布局 [22][23] - 工业硅期货主力合约上涨，产业链现货市场情绪弱，处于供需双弱格局，中长期有逢低建仓远月价值；多晶硅期货主力合约上涨，交易以技术面为主 [24][25][26] - 铅价偏弱震荡，夜盘有支撑，宏观美联储降息偏鸽，基本面国内冶炼减产，需求淡季，库存累库，预计16700 - 17500震荡，16500有强支撑 [27] 黑色 - 螺纹热卷夜盘小幅反弹但上方有压力，中央经济工作会议后钢材定价回归基本面，供应端减产或放缓，需求端季节性低迷，出口预期收紧，库存端五大材去库，螺纹较好，热卷较慢，钢材价格震荡，螺纹2605在2900 - 3300，热卷2605在3000 - 3400 [28][30][31] - 铁矿石价格反弹，47港和45港库存增加，宏观落地后交易回归基本面，供应端矿山发运克制，钢厂有补库需求，需求端铁水产量季节性下滑预计1月回升，价格下方有支撑 [32] - 焦煤焦炭夜盘冲高，焦煤本周增产，进口通关热情高，供应过剩但冬储有望改善库存；焦炭部分地区减产，提降进展到第二轮，后续关注钢厂三轮提降 [33][34] - 硅铁硅锰小幅反弹，供应端受季节性和利润影响减产，需求端铁水产量下滑，库存高位，基本面弱，但受消息影响下周可能反弹，反弹过高或刺激企业套保 [35][36] 能化 - 纸浆期货日盘先涨后震荡，夜盘再涨，胶版纸期货日盘震荡回落，夜盘低开大涨；针叶浆现货普跌，Crofton浆厂延期关停影响不大，纸浆库存仍高但有降幅支撑，胶版纸市场景气弱，受全民阅读条例支撑，后市纸浆和胶版纸暂时观望 [38][40][41] - 原油WTI和布伦特原油价格上涨，EIA报告显示美国原油库存、产量、出口等情况，美委紧张局势升级使油价止跌反弹，关注局势进展 [42][43][44] - LPG盘面价格下跌，现货价格有降，供应端炼厂开工率和外放量有变化，需求端化工需求持稳，近端有支撑，关注边际变化 [45][46] - PX供应稳定，12 - 1月预期紧平衡，效益良好；PTA供应平稳，库存去化，加工费修复但空间有限；聚酯负荷下调，终端订单走弱，库存累积，PX - TA无明显驱动，跟随商品情绪与成本端震荡，关注PTA装置动态 [47][48][49] - 乙二醇华东港口库存增加，部分装置降负或投产，供应端油平煤降，效益方面乙烯制利润压缩，煤制边际利润持稳，需求端聚酯负荷下调，终端订单下滑，短期向下驱动力度减弱，中长期估值承压 [50][51][52] - 甲醇01震荡，05下跌，15正套，因商品正套趋势和自身卸港问题，后续15维持反套，建议1 - 5反套适量加仓 [53][54] - PP盘面价格微跌，现货价格有差异，供应端开工率小幅回升，1月部分装置或停车，需求端下游开工率总体变化不大，库存下降，成本端支撑偏强，关注现货端 [55][56][57] - PE盘面价格下跌，现货价格有差异，供应端开工率维持高位，需求端下游开工率下滑，库存下降，现货端悲观，供需压力大，关注L - P价差 [58][59][60] - 纯苯供应下滑，需求端下游开工率下降，库存累至高位，近弱远强；苯乙烯装置重启，需求持平，库存去库，近强远弱，关注“反内卷”动向 [60][61] - 沥青盘面价格有表现，供给端山东开工率上升，华东下降，总开工率微降，需求端出货量下降，库存端山东社会库存降，炼厂库存升，中国社会库存降，企业库存升，美国与委内瑞拉局势或影响山东地炼进料，但上方空间不大 [62] - 天胶和合成胶放量上涨，天胶基本面变化有限，泰柬冲突扰动供应，下游需求支撑弱，预计宽幅震荡，轻仓观望；合成橡胶偏强但基本面改善有限，上涨空间受限，谨慎关注压力位和与天胶价差 [63][65][66][67] - 尿素期货夜盘强势，现货市场情绪转向，工厂价格有调整，生产企业库存减少，港口库存增加，日产预计维持高位，出口政策调节，01延续震荡 [69][70] - 纯碱盘面价格有表现，厂家总库存增加，新产能投产预期加强，过剩预期加剧，等待供应变量，玻璃冷修加速使刚需预期走弱 [71] - 玻璃盘面价格有表现，样本企业总库存减少，12月 - 春节前有产线冷修，近月01跟随现实，仓单博弈为主，关注供应预期变化 [72] - 烧碱盘面价格下跌，华北、山东、天津等地液碱市场价格有涨有稳，基本面支撑有限，需求走弱，产量高位，价格偏弱震荡 [73][74][75] - 原木主力合约移仓，lg2601减仓反弹，01 - 03价差回归反套，现货价格下跌，库存去库，盘面贴水加深，价格博弈性强，交易价值不大 [76][77][78] - 丙烯盘面价格持平，现货价格有降，供应端产量和开工率有变化，需求端整体变动不大，原油偏弱，PDH亏损，国内丙烯宽松，预期低位震荡，关注“反内卷”政策 [79][80] 农产品 - 油料临近最后点价日正套滞涨，进口大豆买船情绪降低，到港有预期，国内豆粕供应库存高位，需求端饲料厂库存回升，菜粕供需双弱，外盘美豆短期偏弱中期区间震荡，内盘豆粕中期关注抛储，等待机会 [81][82] - 油脂外盘美豆油与马棕油止跌，内盘震荡，棕榈油出口关税下调但产地库存压力大，豆油供应压力大，菜油供应有望缓解，短期宽幅震荡，关注产地产量和生物柴油信息 [83] - 棉花ICE期棉和郑棉收涨，美国棉制品进口量和金额有变化，全国新年度棉花公证检验量累计增加，现货报价坚挺，下游纱布厂负荷降、成品累库，中长期或上涨，短期有压力，回调布多，关注下游订单和套保压力 [84] - 白糖ICE原糖连跌，郑糖夜盘小幅反弹，印度、巴西、泰国等地产糖和出口情况有差异，糖价近期疲软 [85][86] - 苹果期货震荡，消费不畅，现货价格有差异，库存整体成交不快，全国主产区冷库库存量减少，整体回撤接多 [87][88] - 红枣新枣收购扫尾，新货供应充足，价格持稳，期货仓单增加，物理库存增加，短期价格下方空间有限，关注下游节前采购 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期人民币兑美元汇率大概率呈温和偏强态势，但多数时段或处于低波动区间，交易价值有限，需关注两大潜在风险 [5][6] - 股指短期回调压力较大，但下方支撑仍存 [6][7] - 债市中期不悲观，可博弈政策支撑，短线交易以蛰伏反击为主，品种选择T与TF，回避TL [8] - 集运欧线短期市场将延续多空拉锯 [11] - 中长期维度贵金属价格重心继续上抬，短期预计高位震荡，白银关注挤兑缓和情况 [15][18] - 铜价需等待量能恢复才能确定趋势，关注91000 - 92000区间支撑 [20][21] - 铝震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡偏强 [24] - 锌短期维持高位宽幅震荡 [28] - 镍和不锈钢短期受市场情绪影响大跌，长期镍矿稳中偏强，不锈钢受出口管制和镍价影响 [29] - 锡短期宽幅震荡，逢低入场 [31] - 碳酸锂短期价格波动幅度将逐步扩大，中长期具备逢低布多机会 [32] - 工业硅中长期具备逢低建仓远月的配置价值，多晶硅市场交易逻辑以技术面为主 [35] - 铅短期预计16700 - 17500附近震荡，在16500附近形成强支撑 [36] - 螺纹和热卷震荡偏弱，价格区间分别为2900 - 3300、3000 - 3400 [37][38] - 铁矿石价格下方空间预计有限 [40] - 焦煤焦炭关注三轮提降进展，焦煤前期空单可考虑分步止盈 [41][43] - 铁合金基本面现实较弱，下周可能反弹，但高度受限 [43][44] - 纸浆与胶版纸整体策略暂时观望，短线轻仓高空性价比高 [46][48] - 原油短期震荡偏弱，关注本周EIA库存情况 [50] - LPG短期向下驱动力度减弱，估值随宏观情绪波动 [52] - PX - TA短期暂无明显驱动，预计维持化工板块多配地位，跟随商品情绪与成本端震荡 [55] - MEG短期向下驱动力度减弱，中长期估值承压格局难以扭转 [57] - 甲醇维持反套观点 [59] - PP成本端支撑偏强，1月供应压力或缓解，关注现货端情况 [62] - PE供需压力偏大，较难形成有力支撑，关注L - P价差收窄 [64] - 纯苯近弱远强，苯乙烯近强远弱，关注“反内卷”进一步动向 [66] - 燃料油裂解疲软，观望；低硫燃料油裂解有向上驱动，观望 [67][69] - 沥青短期维持震荡，关注冬储情况 [70] - 橡胶天胶短期单边偏弱，合成橡胶偏强运行，关注相关价差 [73][74] - 尿素01预计延续震荡走势 [76] - 纯碱等待供应出现预期外变量，玻璃关注供应预期变化，烧碱价格偏弱震荡 [76][78] - 原木价格在仓单成本与买方接货意愿之间波动，交易价值不大 [80][81] - 丙烯震荡 [82] - 生猪长周期战略性看多，中短期以基本面为主 [84] - 油料外盘美豆中期维持区间震荡，内盘豆粕中期关注抛储供应增量 [86] - 油脂短期价格重心逐渐下移，关注产地产量及生物柴油市场信息 [87][88] - 棉花中长期或存上涨空间，短期有压力，回调布多 [89] - 白糖价格近期维持疲软态势 [91] - 鸡蛋产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单轻仓参与 [92] - 苹果整体回撤接多 [94] - 红枣短期价格下方空间或有限，关注下游节前采购情况 [95] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面美国失业率创四年新高，就业继续降温，零售销售增长停滞，经济核心支柱消费增长乏力；国内投资和消费增速明年有望恢复，房地产供给端要严控增量、盘活存量 [1][4] - 美联储12月议息会议如期降息25个基点，基调较“鹰派降息”更温和；国内继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，明年重点工作扩大内需 [2] - 人民币汇率前一交易日在岸和中间价均上涨，短期呈偏强格局，但需关注美元兑港元多头持仓和日本央行加息政策落地两大潜在风险 [3][5][6] - 股指上个交易日集体收跌，两市成交额减少，期指部分品种缩量或放量下跌，美国11月非农数据对其影响有限，短期回调压力大但下方有支撑 [6][7] - 债市昨日A股大跌但债市收益有限，市场整体弱势，未来可博弈政策支撑，中期多单可持有，短线分批做多 [8] 大宗商品 有色 - 铂钯夜盘震荡上行，铂连创新高，中长期贵金属价格重心上抬，关注铂金内外价差和国际市场交易价格 [13][15] - 黄金白银高位震荡，美国11月非农数据对黄金影响有限，短期预计高位震荡，中长期看涨 [16][17][18] - 铜季调非农就业数据超预期但铜价仍高位调整，需等待量能恢复确定趋势，关注支撑区间 [19][20][21] - 铝宏观上美国就业数据公布后降息概率略升，基本面平稳，沪铝加速去库，短期震荡调整，中期震荡偏强 [22][23] - 氧化铝过剩逻辑，价格持续下跌，空头可止盈，多头观望 [24] - 铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑强，关注与铝价差 [24] - 锌下游承接能力有限，偏弱运行，短期维持高位宽幅震荡 [25][28] - 镍和不锈钢有色整体偏弱，二者大跌，受市场情绪和基本面因素影响，镍矿稳中偏强，不锈钢关注出口管制 [28][29] - 锡技术回调，短期宽幅震荡，逢低入场 [30][31] - 碳酸锂期货价格短期受市场情绪驱动，波动幅度将扩大，中长期具备逢低布多机会 [31][32] - 工业硅供需双弱，短期有加速下跌趋势，中长期具备逢低建仓远月价值；多晶硅市场交易逻辑以技术面为主 [33][35] - 铅承压运行，短期预计在16700 - 17500附近震荡，16500附近有强支撑 [36] 黑色 - 螺纹和热卷震荡偏弱，宏观利好消退，定价回归基本面，供应减产速度或放缓，需求季节性低迷，库存去库 [37][38] - 铁矿石宏观事件落地后交易逻辑重回基本面，供应端发运克制，需求端铁水产量季节性下滑，价格下方空间有限 [39][40] - 焦煤焦炭关注三轮提降进展，焦煤供应边际变化有限但供需过剩，焦炭供需平衡表边际恶化，焦煤前期空单可止盈 [41][42][43] - 硅铁和硅锰弱现实与强预期，上方空间有限，供应减产，需求下滑，库存高位，下周可能反弹但受套保压制 [43][44] 能化 - 纸浆针叶浆现货价格普跌，期价震荡，关注港口库存降幅；胶版纸受纸浆影响，有成本支撑，整体策略观望，短线轻仓高空 [46][47][48] - 原油油价触年内新低，布油失守60大关，短期震荡偏弱，关注EIA库存情况 [49][50] - LPG外盘原油下跌但现货相对偏强，国内供应增加，需求持稳，短期向下驱动力度减弱，估值随宏观情绪波动 [51][52] - PX - TA供需较好但高估值难觅向上驱动，随商品情绪走弱，下游聚酯需求短期高位维持，12月下旬降负压力明显，PTA加工费修复空间有限 [53][54][55] - MEG需求端终端订单下滑，供应端释放支撑信号，短期向下驱动力度减弱，中长期估值承压格局难扭转 [56][57] - 甲醇维持反套观点，关注远端宏观预期改善和卸港问题解决情况 [59] - PP成本端支撑偏强，1月供应压力或缓解，关注现货端情况 [60][62] - PE供需压力偏大，较难形成有力支撑，关注L - P价差收窄 [63][64] - 纯苯近弱远强，供应下滑，需求不足，库存面临胀库风险；苯乙烯近强远弱，装置重启，需求平稳，库存去库，关注“反内卷”动向 [65][66] - 燃料油裂解疲软，观望；低硫燃料油裂解有向上驱动，观望 [67][69] - 沥青底部空间不大，冬储政策陆续出台，短期震荡，关注冬储情况 [69][70] - 橡胶天胶供需基本面弱，短期单边偏弱，合成橡胶偏强运行，关注相关价差 [73][74] - 尿素日产预计维持高位，出口政策调节削弱价格下行驱动，01预计延续震荡走势 [75][76] - 纯碱等待供应出现预期外变量，玻璃关注供应预期变化，烧碱价格偏弱震荡 [76][77][78] - 原木价格在仓单成本与买方接货意愿之间波动，交易价值不大 [80][81] - 丙烯震荡，国内供应宽松，需求变动不大，价格承压 [81][82] 农产品 - 生猪期货价格上涨，现货北方震荡偏强，南方多数上涨，长周期战略性看多，中短期以基本面为主 [83][84] - 油料外盘美豆短期偏弱，中期区间震荡，内盘豆粕中期关注抛储供应增量，等待低多机会 [85][86] - 油脂受美国生物燃料政策推迟影响偏弱，棕榈油产地库存压力大，豆油供应压力大，菜油关注澳籽到港与压榨节奏 [87][88] - 棉花国内下游有韧性，中长期或上涨，短期有压力，回调布多，关注下游订单和套保压力消化情况 [89] - 白糖弱势下跌，受巴西天气、印度和巴西产量及出口等因素影响 [90][91] - 鸡蛋期货价格下跌，现货市场需求回暖，走货加快，产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单轻仓参与 [92] - 苹果期货止跌反弹，现货库存成交不快，整体回撤接多 [93][94] - 红枣新货供应充足，短期价格下方空间或有限，关注下游节前采购情况 [95]

文章核心观点 - 中国期货市场正通过品种创新和制度完善，服务实体经济与绿色转型，提升“中国价格”国际影响力并推动中国资产价值重估 [1] 中金所推动中长期资金入市 - 中金所以“期货入市服务现货入市”为目标，加力推动中长期资金入市，市场承载力、机构化程度与参与积极性显著提升 [1] - 六部门于2025年1月联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，为期货市场服务实体奠定政策基础 [2] - 中金所通过“中长期资金风险管理计划（长风计划）”从理念、培训、资源、技术等方面引导与动员会员中介机构，成效显著 [2] - 中金所持续简化开户与套保流程，并推动险资利用国债期货管理资产负债期限错配风险的“第三类套保”业务落地，提升资金入市积极性 [2] - 2025年前三季度，中金所日均成交124万手、日均持仓208万手，同比分别增长30%和13%，成交额占全国期货市场的三分之一 [3] - 股指期货上市后，四个标的指数波动率降幅在6%至17%之间，有效平抑短期波动 [4] - 参与跨期现货交易的机构持股周期比仅参与现货的同类机构长25%～60%，股指期货增强了机构持股信心和稳定性 [4] - 过去两年，指数基金规模增长超过150%，对应的股指期货多头持仓增长超过170% [7] 广期所服务绿色低碳转型 - 广期所通过服务国家战略、服务实体经济以及建设创新型、市场化、国际化期货交易所三大路径，为绿色发展注入新动能 [5] - 广期所已上市工业硅、碳酸锂、多晶硅、铂以及钯等10个期货及期权品种，初步构建国内新能源金属期货板块 [5] - 截至2025年10月，工业硅、碳酸锂、多晶硅期货日均成交量均在30万手以上，价格发现功能有效发挥，工业硅、碳酸锂期现相关性达0.99，多晶硅达0.94 [5] - 广期所以“助绿向新”产业服务计划为载体，推动期货功能向产业链渗透，基差贸易模式在工业硅、碳酸锂现货领域广泛应用 [5] - 截至2025年10月，超过90家上市公司发布了涉及新能源金属期货的套期保值公告，行业龙头通过期货套保实现逆周期稳健发展 [6] - 铂、钯期货及期权于11月27日挂牌，上市首日成交量10.09万手、成交额422.8亿元 [6] - 广期所未来将积极推进氢氧化锂期货及期权研发上市，深入布局新能源产业链，推动碳排放权等战略品种研发 [6] 提升“中国价格”影响力与国际布局 - 期货市场与实体经济的双向赋能，正持续提升“中国价格”的国际话语权，推动中国资产价值重估 [6] - 中国作为全球领先的新能源产业国家，为“中国价格”形成提供了坚实产业基础 [7] - 碳酸锂期货已成为全球交易份额最高、流动性最好的锂盐品种，核心品种国际影响力初步显现 [7] - 广期所于今年3月为工业硅、碳酸锂、多晶硅三个品种引入合格境外投资者，并计划通过分批纳入特定品种、探索境外交易所结算价授权等方式深化对外开放 [7] - 广期所已与10余家境外交易所建立常态化沟通机制，并积极加入联合国可持续证券交易所倡议，深化国际绿色金融合作 [7] - 中长期资金的持续流入，让符合国家战略的资产价值得到有效体现，对维护金融市场稳定、促进科技创新及推动新质生产力发展发挥关键作用 [8] 期货市场未来发展方向 - 中金所将持续丰富产品体系、优化服务举措，营造适配“长钱长投”的市场生态，服务创新资本形成 [4][8] - 广期所将健全绿色品种体系、风险防控体系与国际定价体系，助力绿色低碳转型 [8] - 随着品种创新与国际化水平提升，期货市场将进一步打通产业与资本、国内与国际的连接通道，为经济高质量发展注入持续金融动能 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海外市场聚焦美联储政策动向及下一任主席人选，资产价格将结构性分化；国内经济边际改善但向好基础不牢固，需关注政策推进节奏 [2] - 美联储降息及购债利空美元指数，人民币兑美元汇率受多因素影响，建议企业采取相应策略 [4] - 国债基本面支持利率低位，中期市场有空间，建议中期多单持有 [5] - 集运欧线多空因素交织，短期波动或加剧 [7] - 有色品种中，铂钯、黄金白银、铜、铝产业链、锌、锡、碳酸锂、工业硅&多晶硅、铅等走势受宏观和基本面影响，各有不同策略建议 [11][12][14][15][17][18][20][21][22][24] - 螺纹&热卷、铁矿石、焦煤焦炭、硅铁&硅锰等黑色品种受供需和宏观因素影响，价格走势各异，有相应策略 [25][27][29][32] - 能化品种中，原油、LPG、PTA - PX、MEG - 瓶片、尿素、PP、PE、纯苯 - 苯乙烯、燃料油、低硫燃料油、沥青、橡胶、玻纯&烧碱、纸浆 - 胶版纸、原木、丙烯等价格受多种因素影响，各有走势判断和策略 [34][37][40][43][47][49][52][55][57][58][59][61][64][67][69][71] - 农产品中，生猪、油料、油脂、棉花、白糖、鸡蛋、苹果、红枣等受供需、政策等因素影响，有不同投资观点 [73][74][76][77][78][80][81][83] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 中国11月CPI同比涨0.7%创2024年3月来最高，PPI同比降幅略扩大；房地产板块午盘大涨；美联储降息25基点，预计明年降息一次并买短债400亿美元；特朗普对美联储主席人选将做最终决定 [1] - 海外聚焦美联储政策及主席人选，资产价格或分化；国内经济边际改善但基础不牢，需关注政策节奏 [2] 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘及中间价上涨；中国11月物价数据公布，美联储降息及主席人选受关注 [3] - 美联储降息及购债利空美元指数，人民币兑美元汇率受多因素影响，建议出口企业7.10附近结汇，进口企业7.05关口附近购汇 [4] 国债 - 周三期债反弹，资金面宽松，现券收益率多数下行；11月CPI同比回升、PPI同比低于预期；美联储降息 [5] - 国债基本面支持利率低位，中期市场有空间，建议中期多单持有 [5] 集运欧线 - 12月10日主力合约及远月合约收盘情况，SCFIS欧线上涨，02合约升水12合约 [6] - 市场多空因素交织，利多为船司挺价和地缘不确定性，利空为运价松动、航线复航和贸易摩擦风险 [7] 大宗商品 有色 - 铂&钯：夜盘震荡回调，美联储降息及持仓有变化；中长期贵金属价格重心或上移，建议关注铂期限结构异动补多，钯金短期宽幅震荡 [11] - 黄金&白银：周三上涨，白银易涨难跌；关注美国数据、COMEX交割量、美元指数等；短期震荡整理，中长期上涨，建议支撑位布多 [12][13] - 铜：隔夜各盘铜价上涨，基差和沪伦比有变化；库存有变动，LME阴极铜品牌注册；联储降息后铜价回归基本面，若开盘反弹无力不宜追高 [14][15] - 铝产业链：沪铝主力、伦铝、氧化铝、铸造铝合金收盘有变动；铝短期受鹰派发言影响有压力，中长期震荡偏强；氧化铝过剩，维持弱势；铸造铝合金震荡偏强 [15][16][17] - 锌：上一交易日收盘价及成交量等情况；锌价受有色压制下跌，短期基本面支撑足，维持高位震荡 [17][18] - 锡：沪锡加权收盘价及成交持仓情况；刚果金冲突升级；短期沪锡维持高位震荡，不建议做空，回调入场 [18][19][20] - 碳酸锂：期货主力合约收盘价及成交量等变动；锂电产业链现货市场情绪一般；短期有回调压力，中长期有逢低布多价值 [21] - 工业硅&多晶硅：期货主力合约收盘价及成交量等变动；产业链现货市场情绪弱；工业硅供需双弱，中长期有逢低建仓价值；多晶硅震荡走弱 [22][23] - 铅：上一交易日收盘价及现货均价；铅价偏弱运行，冶炼端减产，需求旺季和库存去库支撑，震荡区间16900 - 17500 [24] 螺纹&热卷 - 昨日成材受铁矿影响小幅反弹；上周大材供需双减，库存去库，高炉和电炉利润好转；热卷库存高，去库或依赖减产；板材出口好但内需走弱；铁水减产；成本端铁矿和焦煤有变化；成材价格区间震荡，关注去库和消费情况 [25][26] 铁矿石 - 价格大幅拉涨后回落；地产股异动，中国11月CPI数据公布 [27] - 交易基本面权重略升，价格下方空间有限，关注宏观会议，预计下行后有买盘支撑 [27][28] 焦煤焦炭 - 煤焦盘面低位震荡，近端焦化利润走扩；美联储降息，中国11月物价数据公布，IMF上调中国经济增长预期，钢厂下调焦炭价格 [29][30] - 焦煤供应边际变化有限，终端减产致过剩加深，短期承压；焦炭供应预计回升，或面临累库压力；焦煤01合约空头趋势明确，焦炭不建议追空 [30][31] 硅铁&硅锰 - 昨日铁合金弱势震荡；铁水减产，铁合金需求下滑，库存高位，成本端焦煤影响反弹 [32] - 铁合金面临高库存和弱需求矛盾，下方空间有限，震荡偏弱，关注利润亏损导致的减产驱动 [32] 能化 - 原油：纽约商品交易所和ICE原油价格上涨；美国在委内瑞拉沿海扣押油轮，美国能源信息数据公布 [34][35] - 委内瑞拉地缘局势紧张主导短期价格，降息利好已计价，关注美委局势变化 [36] - LPG：盘面和现货价格有变动；供应端炼厂开工率和外卖量有变化，需求端化工需求持稳，库存有变动 [37] - 内盘估值偏高但基本面有支撑，短期维持震荡 [39] - PTA - PX：PX供应负荷波动，供需平衡偏紧张，效益良好；PTA装置停车多，加工费低位；聚酯需求短期高位维持，12月下旬或降负；PX - PTA随商品情绪走弱，短期跟随震荡，关注PTA装置动态 [40][41][42] - MEG - 瓶片：华东港口库存增加，装置有停车和重启情况；供应端负荷油降煤升，效益有变化，库存预计累库；需求端聚酯需求基数提升，终端订单下滑；乙二醇向下驱动力度减弱，中长期估值承压，逢高布空 [43][44][46] - 尿素：盘面和现货价格有变动，库存有变化；上半周成交走强下半周走弱，日产预计维持高位，出口政策调节，短期稳中偏强，01合约震荡 [47][48] - PP：盘面和现货价格有变动；供应端开工率下滑，后续供应预计持平或回升；需求端下游开工率变化不大，成交缩量，市场情绪悲观；不建议做空，关注PDH装置和现货市场 [50][51] - PE：盘面和现货价格有变动；供应端开工率下滑，供应压力大；需求端下游需求旺季尾声，需求增长空间有限；库存LLDPE社会库存去化但绝对水平高，供需压力大，短期底部震荡，关注现货和基差 [53][54] - 纯苯 - 苯乙烯：盘面和现货价格有变动；纯苯港口库存累库，需求增加，近弱远强；苯乙烯近端供应收缩，需求有变动，近强远弱 [55][56] - 燃料油：收盘价格情况；供应端11月部分地区出口有变动，需求端船加注、进料加工和发电需求有变化；观望 [57] - 低硫燃料油：收盘价格情况；供应端11 - 12月出口缩量，需求端加注和进口有变动；11月低硫裂解大跌，基本面好转有向上驱动；观望 [58] - 沥青：收盘和现货价格有变动；供应端开工率有变化，需求端出货量增加，库存有变动；冬储或围绕2750 - 2830元/吨，可用期权策略或关注基差多配，短期震荡 [59][60] - 橡胶：沪胶和20号胶仓单有变动；天胶供应收紧，下游需求支撑弱，库存增加；泰柬冲突或扰动供应；橡胶系震荡，关注RU区间下沿，做扩价差 [62] - 合成橡胶仓单有变动，原油价跌，顺丁橡胶装置重启，价格持稳；下游需求无利好，供需压力大；天胶带动合成胶回升，价差走扩，BR单边观望 [63] - 玻纯&烧碱：纯碱盘面价格下跌，库存有变动，新产能投产预期加剧过剩，刚需走弱，出口缓解压力，库存限制价格 [65] - 玻璃盘面价格下跌，全国样本企业库存下降，12月冷修预期再起，近月跟随现实，关注现货和仓单 [66] - 烧碱盘面价格下跌，华北等地出货有压力，基本面支撑有限，需求走弱，价格偏弱震荡 [66][67] - 纸浆 - 胶版纸：纸浆期货夜盘上涨，胶版纸期货夜盘回升后回落；现货价格有变动，港口库存下降；纸浆期价受供应和资金影响上涨，但基本面未大变，港口库存有压制；胶版纸期货反弹和挺价；暂时观望 [67][68] - 原木：盘面价格下跌，01 - 03价差回归反套；现货价格有变动，仓单成本和库存有数据；新注册仓单影响盘面，买方接货意愿主导，博弈性强；谨慎参与，关注01 - 03反套 [69][70] - 丙烯：盘面和现货价格有变动；供应端产量和开工率有变动，需求端整体变动不大；原油低位震荡，丙烯基本面宽松，维持震荡偏弱 [70][71][72] 农产品 - 生猪：期货收盘价变动，现货均价有变动；北方猪价震荡偏强，南方多数上涨；政策影响远月供给，中短期看基本面，近月出栏压力大，远月走势偏强 [73] - 油料：盘面正套走强，外盘止跌；进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕供应和需求有表现，菜粕供需双弱；外盘美豆区间震荡，内盘豆粕深跌空间有限，菜粕关注供应修复 [74][75] - 油脂：外盘和国内油脂震荡；棕榈油MPOB报告偏空，豆油供应压力大，菜油供应或缓解；油脂市场反弹动能受限，维持震荡，关注产地天气和政策 [76] - 棉花：洲际交易所和郑棉上涨；11月巴西棉出口量大，全国新棉公检量增加，下游负荷稳定，有刚性补库需求；新棉上市下游有韧性，突破压力位或上行，关注订单情况 [77] - 白糖：国际原糖期货收高，郑糖横盘震荡；印度、巴西产糖和出口有数据，国内进口有数据；糖价维持疲软 [78][79] - 鸡蛋：期货主力合约收盘价上涨；全国鸡蛋市场需求回暖，走货加快，淘鸡加速，存栏下降；长周期产能过剩，短期产能面临拐点，多单轻仓博弈反弹 [80] - 苹果：期货走势分化，01合约创新高；现货价格有参考，库存有变动，库存减少；苹果持续偏强 [81][82] - 红枣：产区收购尾声，新枣情况有描述，销区价格持稳，库存有变动；新枣采收完成，减产下价格下方空间有限，关注下游采购 [83][84]

一、贵金属期货 受美联储货币政策宽松预期及美元走弱推动，贵金属期货价格显著上涨。纽约期金突破4260美元/盎 司，日内涨0.57%[1]；此前一度突破4250美元/盎司，日内涨幅达0.40%[2]。 现货黄金同步走高，突破4230美元/盎司，日内涨0.53%[3]，盘中曾触及4220美元/盎司，涨幅0.38% [4]。 高盛表示，其对2026年末每盎司4900美元的黄金价格预测有显著上调空间[5]。 来源：喜娜AI 美国众议院以312票赞成、112票反对通过9010亿美元《国防授权法案》，下一步将提交参议院审议 [11]。 特朗普政府在委内瑞拉海岸附近扣押一艘油轮，总统特朗普表示"想必我们会留下委内瑞拉油轮上的石 油"[12][13]。 美国能源信息署（EIA）数据显示，原油库存减少181万桶[14]。 三、金融期货 二、宏观与市场影响 美联储宣布将基准利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间，为年内连续第三次降息，累计降息75个基点 [6]。 会议纪要显示，19位官员对2026年降息路径存在分歧：7位反对降息，4位支持降息25基点，4位支持降 息50基点，2位支持降息75基点，1位支持降息100基点， ...

中金所推动中长期资金入市与金融期货市场发展 - 中国金融期货交易所（中金所）以“期货入市服务现货入市”为目标，加力推动中长期资金入市[3][4] - 六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确了任务单、时间表与路线图[4] - 推动中长期资金入市有利于将社会资金转化为耐心资本，适配科技创新需要，为实体经济和国家战略提供稳定支持[4] 市场现状与机构参与度提升 - 金融期货市场展现出新气象，市场承载力、机构化程度与机构参与积极性均有显著提升[3] - 2025年前三季度，金融期货日均成交和持仓分别为124万手和208万手，同比增长30%和13%，成交额占全国期货市场三分之一[5] - 机构参与提升与市场运行质量改善形成良性互动，金融期货精准服务中长期资金的作用空间进一步打开[3][5] 具体服务举措与市场功能 - 中金所连续3年实施“中长期资金风险管理计划（长风计划）”，从理念、培训、资源、技术等方面引导与动员会员中介机构[4] - 优化开户模式和套保业务申请流程，推动险资利用国债期货管理资产负债期限错配风险的“第三类套保”业务顺利落地[5] - 股指期货上市促进了标的指数波动率下降，降幅在6%至17%之间，为中长期资金入市创造了更平稳的市场环境[7] 金融期货对机构行为与现货市场的积极影响 - 参与跨期现货交易的公募基金、证券自营、QFII、年金等机构，其持股周期比仅参与现货的同类机构长25%～60%[7] - 金融期货上市助推了ETF快速发展，例如中证1000股指期货上市三年多来，对应ETF规模增长超过40倍、日均成交额提升近30倍，折溢价率改善近50%[7] - 同期，无对应期货的ETF平均规模增长仅1倍左右，折溢价率改善约30%[7] - ETF做市商贡献超过全市场25%的ETF交易量，他们依靠股指期货对冲底仓风险以保持风险中性[7] - 过去两年，指数基金规模增长超过150%，对应持有的股指期货多头增长超过170%[8] 未来发展方向 - 中金所表示下一步将立足风险管理市场定位，进一步丰富产品，优化服务，积极营造适配“长钱长投”的金融期货市场生态[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内工业企业利润短期承压，中长期有望修复；海外美国就业数据不佳，投资者确信美联储下周降息 [2] - 短期人民币大概率双向波动，升值节奏温和，关注12月美联储议息会议及中国经济数据 [4] - 股指短期预计震荡，关注今晚美国PCE物价数据 [7] - 国债短期或惯性下跌，关注政治局会议及中央经济工作会议 [8] - 集运欧线多空博弈，02合约上行空间有限，关注红海局势及船公司报价 [8][9][10] - 铂钯震荡偏弱，短期以投资属性主导，关注国际市场价格 [12] - 黄金白银中长期价格重心上抬，短期白银需警惕获利回吐，黄金关注阻力位 [14][16] - 铜谨防利多消化后的拉涨疲态，关注1月合约支撑力度 [17][18] - 铝震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡偏强 [20][21] - 锌基本面与宏观共振，偏强运行 [21][22] - 镍和不锈钢延续震荡，等待明确信号，关注印尼政策及降息预期 [22][23][24] - 锡价强势运行，短期内不建议做空，31.5万以上谨慎追高 [25] - 碳酸锂市场供需博弈加剧，短期需谨慎追高，期货价格或回调 [25][26] - 工业硅供需双弱，关注环保扰动；多晶硅关注仓单库存与持仓量博弈 [27][28] - 铅窄幅震荡，夜盘小幅上涨，预计在16900 - 17400附近震荡 [29] - 螺纹和热卷利润改善，震荡偏强，关注去库速度和下游消费 [30][31] - 铁矿石产业矛盾缓解，短期价格下行空间有限 [33][34] - 焦煤01合约空头趋势明确，远月05合约具备中长期多配价值 [36] - 硅铁和硅锰面临高库存与弱需求矛盾，预计震荡偏弱 [37][38] - 原油短期多空制衡，中长期供应过剩，关注OPEC+政策及俄乌和谈 [40][41] - LPG短期维持震荡格局 [42][43] - PX - PTA供需结构较好，价格宽幅震荡，关注检修计划及调油动态 [44][46] - MEG估值承压格局难改，12月累库预期修正至紧平衡，关注成本端及供应端 [47][50] - 甲醇01维持弱预期，建议前期卖看涨及反套继续持有 [52] - PP现货端弱势，当前估值低，追空风险大，关注PDH装置开工 [54][55] - PE供增需减，回归偏弱震荡，关注现货及基差变化 [56][57] - 纯苯近弱远强，苯乙烯近强远弱，EB近月基差走强 [58][59] - 高硫燃料油裂解看跌，低硫燃料油或触底反弹 [60][61] - 沥青现阶段旺季无超预期表现，关注冬储情况，短期弱势震荡 [62][64] - 天然橡胶宽幅震荡，RU盘面持稳，合成橡胶偏弱震荡 [66][67] - 纯碱中长期供应高位，价格受限；玻璃近月跟随现实，关注中游库存去化；烧碱价格偏弱震荡 [68][70][71] - 纸浆和胶版纸期价短期有上行空间，需注意仓位管理 [72][73] - 原木低位震荡，关注01合约是否会出现交割月前价格偏离估值情况 [74][75] - 丙烯维持宽松局面，震荡格局 [77][78] - 生猪中短期以基本面为主，近月出栏压力大，远月走势偏强 [79][80] - 油料外盘关注美豆单产和中国采购，内盘豆粕关注中国采购和抛储，菜粕关注澳菜籽情况 [81][82] - 油脂震荡运行，等待市场指引，关注产地天气及政策 [83] - 棉花下方空间有限，关注是否站稳13800附近套保压力位 [84] - 白糖维持弱势 [85][86] - 鸡蛋产能高位但面临拐点，总体偏空，多单轻仓博弈反弹 [87] - 苹果持续偏强格局 [88][89] - 红枣短期波动大，减产下下方空间有限，关注新枣定产 [90] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观关注美国PCE通胀数据，中国与法国领导人会晤，美国就业数据不佳，日本央行或12月加息，欧盟拟打造统一资本市场 [1] - 国内工业企业利润受“量价双弱”拖累，短期压力大，中长期有望改善；海外美国ADP数据下降，投资者确信美联储下周降息 [2] - 人民币前一交易日收盘下跌，中间价调升，短期大概率双向波动，关注12月美联储议息会议 [3][4] - 股指上个交易日震荡偏强，成交额回落，期指缩量上涨，短期预计震荡，关注PCE数据 [4][5][7] - 国债周四期债收跌，资金面宽松，短期或惯性下跌，关注政治局会议 [7][8] 大宗商品 有色 - 铂钯夜盘震荡偏弱，降息预期上升，短期以投资属性主导 [12] - 黄金白银周四金震银调，中长期价格重心上抬，短期白银需警惕获利回吐 [13][14][16] - 铜隔夜盘面有涨有跌，基差率为0.3%，谨防利多消化后的拉涨疲态 [17][18] - 铝产业链中沪铝震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡偏强 [20][21] - 锌上一交易日偏强运行，宏观回暖，基本面僵持，预计震荡 [21][22] - 镍和不锈钢主力合约日盘有涨有跌，日内震荡，关注印尼政策及降息预期 [22][23][24] - 锡上一交易日强势运行，以资金推动为主，短期维持高位震荡，谨慎追高 [25] - 碳酸锂期货主力合约收涨，市场供需博弈加剧，短期追高需谨慎 [25][26] - 工业硅和多晶硅期货主力合约有跌有涨，工业硅供需双弱，多晶硅关注仓单博弈 [27][28] - 铅上一交易日窄幅震荡，夜盘小幅上涨，预计在16900 - 17400附近震荡 [29] 黑色 - 螺纹和热卷昨日震荡偏强，上周五大材产量和消费量变化不大，库存去库，利润改善 [30][31] - 铁矿石震荡运行，钢材需求淡季，产业链矛盾缓解，短期价格下行空间有限 [32][33][34] - 焦煤焦炭主力合约换月，焦煤供应过剩，价格承压，焦炭供应预计回升，关注钢厂提降节奏 [35][36] - 硅铁和硅锰受电价和焦煤影响上涨，钢厂盈利率下滑，铁合金需求下降，库存高位 [37][38] 能化 - 原油隔夜小幅收涨，近期震荡，关注俄乌和平谈判及供应过剩压力 [40][41] - LPG盘面收涨，供应端小幅减少，需求端变动不大，短期维持震荡 [42][43] - PX - PTA中PX供应高位，PTA装置停车多，聚酯需求高位，价格宽幅震荡 [44][46] - MEG库存增加，供应端负荷上升，需求端聚酯需求稳定，中长期估值承压 [47][50] - 甲醇01收于2116，上周港口库存去库，01维持弱预期 [51][52] - PP盘面收跌，供应端预计回升，需求端成交缩量，当前估值低，追空风险大 [53][55] - PE盘面收跌，供应端开工率回升，需求端旺季尾声，供增需减，回归偏弱震荡 [56][57] - 纯苯和苯乙烯盘面有涨有跌，纯苯近弱远强，苯乙烯近强远弱，EB近月基差走强 [58][59] - 高硫燃料油裂解看跌，低硫燃料油或触底反弹 [60][61] - 沥青盘面收跌，现货阴跌，供应增加，需求一般，关注冬储情况，短期弱势震荡 [62][64] - 橡胶中天然橡胶基本面矛盾不大，宽幅震荡，合成橡胶偏弱震荡 [66][67] - 玻纯和烧碱中纯碱价格受限，玻璃关注中游库存去化，烧碱价格偏弱震荡 [68][70][71] - 纸浆和胶版纸期货价格高位震荡，现货价格上涨，期价有上行空间，注意仓位管理 [72][73] - 原木盘面收跌，低位震荡，关注01合约交割月前价格情况 [74][75] - 丙烯盘面收跌，供应端变动不大，需求端小幅下滑，维持宽松局面，震荡格局 [77][78] 农产品 - 生猪期货收跌，北方猪价震荡偏强，南方部分区域腌腊受限，中短期以基本面为主 [79][80] - 油料外盘震荡走弱，内盘豆粕跟随，关注中国采购美豆情况，菜粕供需双弱 [81][82] - 油脂市场缺乏指引，短期震荡，关注产地天气及政策 [83] - 棉花期货有跌有涨，新棉上市，下游有韧性，关注13800附近套保压力位 [84] - 白糖期货受全球供应过剩影响，维持弱势 [85][86] - 鸡蛋期货收平，市场需求回暖，产能高位但面临拐点，总体偏空 [87] - 苹果期货下跌，但整体格局偏强，库存减少 [88][89] - 红枣新枣下树，收购进度8 - 9成，短期波动大，减产下下方空间有限 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内工业企业利润增速受“量价双弱”格局拖累，短期面临压力，中长期有望改善；海外美国ADP数据意外下降，投资者预计美联储下周降息[2] - 短期美元兑人民币即期汇率大概率双向波动，核心区间7.05 - 7.10，部分机构预测12月末汇率或向7.025靠拢[4] - 股指短期预计延续震荡，国债关注政治局会议，中期多单可持有[6][7] - 集运欧线期价短期延续震荡，受红海复航预期与船公司挺价博弈影响[8] - 大宗商品中，铂钯震荡偏强，黄金白银整体震荡，铜价大涨后高位运行，铝产业链各品种走势分化，锌偏强震荡，锡多头推动上涨，铅窄幅震荡[13][14][17][19] - 黑色系中，成材震荡偏强，铁矿石冲高回落，焦煤焦炭01盘面焦化利润走扩，硅铁硅锰震荡偏弱[23][26][29][31] - 能化品中，原油震荡下行，LPG震荡，PTA - PX供需格局预期良好，MEG - 瓶片估值承压，甲醇01维持弱预期，PP、PE、纯苯 - 苯乙烯、燃料油、低硫燃料油、沥青、橡胶、尿素、玻纯&烧碱、纸浆 - 胶版纸、原木、丙烯各有走势特点[33][36][38][42][47][49][51][53][55][56][59][64][66][69][71][74] - 农产品中，生猪旺季或有提振，油料关注中国采购，油脂震荡，棉花关注压力位突破，白糖疲软，鸡蛋产能高位但面临拐点，苹果强势，红枣关注定产情况[77][78][80][81][82][85][86][88] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：美国ADP数据意外下降，就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，小企业失业人数激增；美国ISM服务业PMI扩张速度创九个月最快，价格指标七个月新低，就业指数六个月新高[1][5] - 核心逻辑：国内工业企业利润受基数和费用影响同比下降，短期面临压力，中长期有望改善；海外美国ADP数据下降使投资者预计美联储下周降息[2] - 人民币汇率：前一交易日在岸人民币兑美元收盘上涨51点；11月美国ADP就业人数减少32000人，为2023年3月以来单月最低值[3] - 核心观点及逻辑：短期美元兑人民币汇率双向波动，核心区间7.05 - 7.10，部分机构预测12月末汇率或向7.025靠拢，需关注美联储议息会议和中国经济数据[4] - 股指：上个交易日震荡偏弱，成交额回升，期指放量下跌；美国ADP数据下降使投资者预计美联储降息，但市场已提前交易该预期，股指短期预计延续震荡[4][6] - 国债：周二T、TF、TS震荡收涨，TL延续下跌；公开市场逆回购净回笼，资金面宽松；关注政治局会议，中期多单可持有[6][7] 集运欧线 - 行情回顾：12月3日期货市场普遍上涨，主力合约EC2602收盘上涨0.5%，EC2512合约涨幅1.2%，远月合约EC2604合约收盘于1083.1点[9] - 信息整理：利多因素包括船公司宣涨计划、经济数据韧性显现、节前需求预期；利空因素包括红海复航预期强化、现货指数走弱、供需宽松格局未变[10][11] - 交易研判：因合规要求暂不提供信息[12] 大宗商品 有色 - 铂&钯：昨日夜盘震荡偏强，降息预期上升，全球铂ETF增仓，钯ETF减仓；价格主要跟随金银，以投资属性主导[13] - 黄金&白银：周三整体震荡，美国ADP数据下降支持美联储降息预期；降息预期增强，长线基金持仓有变化；中长期贵金属价格重心有望上抬，短期白银目标位上抬，黄金有阻力和支撑位[14][15][16] - 铜：隔夜铜价大涨，LME铜注销仓单大增，上期所和LME铜库存有变化；日内采销情绪提升，沪铜现货升水走高，期货盘面调整幅度不大，高位运行[17][18] - 铝产业链：沪铝震荡偏强受宏观情绪和铜银带动，基本面短期矛盾不大；氧化铝过剩逻辑持续，价格或维持弱势；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑较强[18][19] - 锌：上一交易日偏强运行，现货升水高位；宏观面12月降息预期强，基本面上TC下降，供给收缩，需求步入淡季，库存有变化，偏强震荡[20] - 锡：上一交易日强势运行，以资金推动为主，受基本面偏紧和降息超预期影响；短期内供给端问题难解决，沪锡维持高位震荡，不建议做空，回调可入场[20][21] - 铅：上一交易日窄幅震荡，基本面上冶炼端减产，再生铅成本有支撑，库存去库，短期预计在16900 - 17400附近震荡[22] 黑色 - 螺纹&热卷：昨日成材价格震荡偏强，海外宏观情绪回暖，市场预期政策利好；上周产量、消费量、库存有变化，利润边际改善，价格震荡偏强，需关注去库速度和下游消费情况[23][24][25] - 铁矿石：价格冲高回落；西芒杜项目首船铁矿石发运，淡水河谷下调产量指引；短期基本面好转，价格高位震荡，建议多单逢高止盈[26][27] - 焦煤焦炭：盘面偏弱震荡；焦煤供应边际变化有限，供需转为小幅过剩，价格承压；焦炭供应预计回升，或面临累库压力；焦煤01合约空头趋势明确，远月05合约可布局多单，焦炭不建议追空[29][30] - 硅铁&硅锰：昨日震荡，近期受成材带动；钢厂盈利率下滑，铁水减产，铁合金需求下降，库存高位，震荡偏弱，关注成材价格带动的反弹[31][32] 能化 - 原油：截至收盘，纽约和伦敦原油期货价格上涨；委内瑞拉石油出口上升，美国相关数据有变化；油价受地缘紧张和基本面疲软博弈影响，短期震荡，中长期下行[33][34][35] - LPG：盘面和现货价格有变化；供应端小幅增加，需求端变动不大，内外盘整体震荡[36][37] - PTA - PX：PX供应负荷下降，PTA装置停车较多，聚酯需求预计高位维持；芳烃调油炒作降温，PX - PTA供需结构较好，关注检修和调油动态[38][39][41] - MEG - 瓶片：华东港口库存增加，装置有重启和停车；供应端负荷上升，需求端聚酯需求高位维持；乙二醇短期破位下跌难度加大，中长期估值承压[42][43][46] - 甲醇：01合约收于2124，上周港口库存去库；单边与反套反弹，01维持弱预期，建议持有卖看涨和反套策略[47][48] - PP：盘面和现货价格有变化；供应端开工率变化不大，需求端下游开工率有分化，库存下降；基本面有边际改善预期，但现货市场情绪悲观，关注PDH装置开工和基差变化[49][50] - PE：盘面和现货价格有变化；供应端开工率回升，需求端下游开工率下滑，库存下降；供需矛盾有限，自身驱动不足，预计反弹后延续震荡，关注现货和基差[51][52] - 纯苯 - 苯乙烯：盘面和现货价格有变化；纯苯供应四季度维持高位，需求持平，库存累库；苯乙烯供应略有减量，需求持平，出口待关注，终端需求预期偏差，近强远弱[53][54] - 燃料油：FU01收于2437元/吨；11月供应增加，需求有变化，库存有回升和盘整，高硫裂解看跌[55] - 低硫燃料油：LU02收于3017元/吨；11月出口缩量，需求有变化，库存有变动；低硫裂解触底反弹可能出现[56] - 沥青：BU01收于2952元/吨，现货价格下跌；供应增加，需求交投阶段性转好，库存去化；原油弱势抑制冬储，短期维持弱势震荡，关注冬储情况[56][57][58] - 橡胶：天然橡胶基本面矛盾不大，供应和需求有变化，宏观氛围转暖，后市宽幅震荡，RU相对偏强；合成橡胶供应压力未减，上涨动力有限[62][63] - 尿素：01合约收盘1687，现货行情偏强；日产预计维持高位，出口政策调节，价格震荡[64][65] - 玻纯&烧碱：纯碱成本定价，供应高位，需求走弱，价格受限；玻璃产线冷修预期影响远月定价，近月跟随现实；烧碱基本面支撑有限，需求走弱，价格偏弱震荡[66][67][68] - 纸浆 - 胶版纸：期货价格震荡上行，现货价格上涨；大型浆厂停产，供应压力下降，纸浆期货可偏多策略，胶版纸预计震荡或上行[69][70] - 原木：盘面弱势震荡，现货价格下行，库存累库；基本面未见改善，01合约绝对价格偏低，关注交割情况[71][72] - 丙烯：盘面和现货价格有变化；供应增加，需求变动不大；基本面宽松，维持震荡[74][75] 农产品 - 生猪：期货价格上涨，现货价格有变化；北方猪价震荡偏强，南方多数上涨；政策影响远月供给，中短期关注基本面，近月出栏压力大，远月走势偏强[77] - 油料：外盘震荡，内盘跟随；进口大豆买船和到港情况有变化，国内豆粕和菜粕供需有特点；关注中国采购美豆情况，期权备兑可减仓[78][79] - 油脂：外盘美豆油走弱，国内油脂遇压力；棕榈油、豆油、菜油供需有变化；油脂市场反弹动能受限，维持震荡，关注产地天气和政策[80] - 棉花：洲际交易所期棉下跌，郑棉上涨；美棉出口签约情况和郑棉公检量有数据；新棉上市，下游有韧性，关注棉价是否站稳13800附近[81] - 白糖：国际和国内期货价格下跌，现货价格有报价；印度、巴西等地产糖和出口情况有数据；糖价近期疲软[82][83][84] - 鸡蛋：期货价格下跌，现货市场需求回暖，走货加快，淘鸡加速，存栏下降；长周期产能过剩，短期产能面临拐点，总体偏空，多单轻仓参与[85] - 苹果：期货冲高回落，主力合约切换至05；现货价格有参考，库存有数据；苹果整体强势格局难改[86] - 红枣：产区收购进度、销区价格、库存有变化；短期价格波动大，减产下下方空间有限，关注新枣定产情况[87][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期美元兑人民币即期汇率或双向波动，核心区间7.05 - 7.10，人民币升值节奏温和，关注12月美联储议息会议及中国经济数据[4] - 股指短期预计震荡，国债中期多单继续持有，集运欧线期价短期震荡[5][6][7] - 铂震荡回调、钯震荡偏强，黄金震荡、白银偏强，铜跨市套利机会仍存，铝震荡偏强、氧化铝偏弱、铸造铝合金震荡偏强，锌偏强震荡，锡多空分歧加大，铅短期预期走强[12][13][18][19][20][21] - 成材价格震荡偏强，铁矿石偏强运行，焦煤焦炭低位震荡，硅铁硅锰震荡偏弱[23][25][26][28][29][31] - 原油震荡下行，LPG震荡回落，PTA - PX供需格局预期乐观，MEG - 瓶片估值承压，甲醇01维持弱预期，PP成本端支撑偏强，PE延续震荡，纯苯 - 苯乙烯EB流动性不强、近端补货积极，燃料油裂解疲软，沥青弱势震荡，橡胶与20号胶宽幅震荡，尿素震荡，玻纯烧碱走势各异[33][34][35][37][38][41][43][44][45][46][47][49][51][52][53][54][55][56][57][60][61][62][64][65] - 纸浆期价注意追高风险、胶版纸期价预计震荡，原木减仓反弹，丙烯震荡[66][67][68][71][72] - 生猪旺季或有提振，油料关注中国采购，油脂宽幅震荡，棉花关注压力位突破，白糖维持弱势，鸡蛋产能高位但面临拐点，苹果延续强势，红枣关注新枣定产[73][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观关注下任美联储主席人选动态，美国假日购物季开门红，欧元区11月CPI回升[1] - 国内10月规上工业企业利润同比降5.5%，年内或弱势震荡，2025年有望修复；11月官方制造业PMI环比回升但弱于季节性；海外11月美元指数两度站上100点，后续上行空间有限[2] - 前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘收报情况，中间价调贬；欧元区11月CPI初值同比上涨，特朗普计划公布美联储主席人选[3] - 短期美元兑人民币汇率双向波动，核心区间7.05 - 7.10，部分机构预测12月末或靠拢7.025[4] - 上个交易日股指集体回落，两市成交额回落，期指缩量下跌；日本央行鹰派言论打击市场偏好，投资者对流动性紧张担忧缓解，股指短期预计震荡[5] - 周二期债未能反弹，公开市场逆回购净回笼，资金面宽松，现券收益率中长端上行；11月央行购债低于预期，债市情绪或受打击，中期多单继续持有[5][6] 大宗商品 有色 - 铂主力合约震荡回调，钯主力合约震荡偏强；美联储12月降息概率88%；全球铂ETF减仓、钯ETF增仓；铂钯价格跟随金银，关注国际市场[12] - 周二伦敦贵金属市场金跳银涨；特朗普暗示哈塞特为下任美联储主席提振贵金属；美联储12月降息概率高；SPDR黄金ETF持仓减少、iShares白银ETF持仓增加；中长期贵金属价格重心上抬，短期白银向上弹性增加[13][14][15] - 隔夜铜各合约表现不一，沪伦比回落；上期所、LME、COMEX铜库存有变动；美国11月ISM制造业PMI低于预期；国内库存去库、海外累库，跨市正套机会明显[16][17] - 沪铝震荡偏强，因宏观情绪改善和铜银带动，基本面短期矛盾不大；氧化铝过剩逻辑，价格或维持弱势；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，关注与铝价差[18][19] - 上一交易日锌价偏强运行，现货升水高位；宏观情绪回暖，冶炼端减停产意愿上升，需求端步入淡季，沪铅受库存去化支撑，偏强震荡[19][20] - 上一交易日锡价日内多头止盈、尾盘资金入场，基本面供给端问题大且扰动频繁，维持高位震荡，不建议做空配[20] - 上一交易日铅价偏强运行，伦铅低位反弹；基本面冶炼端减产多，再生铅成本有支撑，库存去化，短期预计震荡[21][22] 黑色 - 昨日成材价格震荡偏强，海外宏观情绪回暖，国内12月有重要会议；上周大材产量、消费量变动不大，库存缓慢去库，高炉和电炉利润好转；热卷高库存高产量，去库依赖减产；铁水预计减产；钢铁企业盈利率下降，负反馈风险增加；铁矿估值较高，上涨空间有限；成材价格或震荡抬高[23][24][25] - 铁矿石价格偏强运行，前高处有压力回落；47港、45港进口铁矿石库存增加；财政政策将畅通国内大循环；短期基本面好转，价格高位震荡，建议多单逢高止盈[26][27][28] - 焦煤焦炭遇阻回落；国家发改委强调建设现代化产业体系，上海网信办清理涉楼市不良信息；焦煤供应边际变化有限，供需转为小幅过剩，价格承压；焦炭供应预计回升，或面临提降压力；焦煤01合约空头趋势明确，远月05合约具备多配价值，焦炭不建议追空[29][30][31] - 昨日铁合金震荡，受焦煤和成材带动；钢厂盈利率下滑，铁水减产，铁合金需求预计下滑，库存高位，面临高库存与弱需求矛盾，预计震荡偏弱[32] 能化 - 纽约商品交易所WTI、ICE布伦特原油收盘下跌；特朗普称美军将打击委内瑞拉目标，马杜罗称美国欲夺原油储备；油价受地缘紧张和基本面疲软影响，短期多空制衡，中长期震荡下行[33][34] - LPG盘面收跌，FEI、CP、MB价格有变动；华东、山东等地现货均价有变化；供应端炼厂外放量增加、到港回升，需求端PDH开工与上周齐平，内盘pg估值偏高，震荡回落[35][36][37] - PX供应端负荷下降，四季度预期高位维持；PTA停车装置多，重启时间未明确，PX11 - 12月预期小幅累库；聚酯需求11 - 12月维持高位；芳烃调油炒作降温，PX - PTA供需结构较好，关注检修和调油动态[38][39][40][41][42] - 华东港口MEG库存增加；装置有重启和停车情况；供应端负荷上升，后续关注装置计划兑现情况；效益方面各路线利润小幅修复；需求端聚酯负荷上调，终端订单收尾，坯布库存累积；乙二醇短期累库预期修正，中长期估值承压，向下空间或在3700附近有支撑[43][44] - 周二甲醇01收盘情况，远期单边出货利买盘；上周港口库存大幅去库，华南继续去库；甲醇01维持弱预期，建议前期卖看涨和反套继续持有[45][46] - 聚丙烯盘面收涨，各地现货价格有差异；供应端开工率变化不大，下周供应或回升，但PDH装置利润低，有检修可能；需求端下游开工率有变动，综合开工率回升；库存环比下降；PP基本面有改善预期，但基差走弱或拖累盘面，关注PDH装置开工和基差变化[47][48][49][50] - 塑料盘面收涨，各地现货价格有差异；供应端开工率回升，后续检修少，供应将增加；需求端下游旺季尾声，需求增量有限；库存去化但绝对水平高；PE供增需减，基本面支撑有限，预计反弹后震荡，关注现货和基差[51][52] - 纯苯、苯乙烯盘面有变动，现货价格有变化；纯苯供应小幅下滑，需求持平，库存累库，近弱远强；苯乙烯供应减量，需求持平，出口待关注，终端需求预期偏差，近强远弱，港口库存高但流动性不强，近端补货积极[53][54] - 燃料油收盘情况；11月供应增加，需求方面船加注市场供应充裕、进料需求改善、发电需求弱势，库存高位；供应紧张缓解，高硫裂解看跌[55] - 沥青收盘情况，现货均价下跌；炼厂开工复产，供应增加，需求端交投阶段性转好，厂库和社库去化；原油中期弱势，冬储面临量能不足问题，沥青短期弱势震荡[56][57] - 美国11月ISM制造业PMI低于预期，CME美联储12月降息概率上升；日本央行暗示加息，日元走强，日本橡胶承压回调；天然橡胶2025年产量预计增1.3%、需求增0.8%；马来西亚发放橡胶生产津贴；橡胶基本面矛盾不大，后市宽幅震荡，浅色胶相对偏强，关注品种价差[58][59][60] - 周二尿素01收盘情况，现货行情稳中上涨；11月尿素产量减少，港口库存持平；尿素日产维持高位，出口政策调节削弱价格下行驱动，短期行情稳中偏强，震荡走势[61] - 纯碱合约收盘情况，厂家总库存下降；以成本定价，中长期供应高位，光伏玻璃累库，出口缓解压力，价格受库存限制[62][63] - 玻璃合约收盘情况，全国浮法玻璃样本企业库存下降；12月产线冷修预期再起，近月01跟随现实，短期近端走强，关注中游库存去化[64] - 烧碱合约收盘情况，华北山东等地液碱价格有变动；基本面支撑有限，需求走弱，产量高位，价格偏弱震荡[65] - 纸浆与胶版纸期货价格日盘上行；纸浆现货价格上涨，欧洲10月港口木浆库存去库；下游纸企调价但需求偏弱，纸企开工率好转；纸浆期价追高有风险，胶版纸期价预计震荡[66][67] - 原木盘面收盘及持仓情况，现货价格有变动，仓单成本有估值，全国库存累库；现货端价格下行，盘面弱势震荡，地产市场影响大，01合约价格贴近买方接货意愿但估值下移[68][69] - 丙烯盘面及价差情况，现货价格上涨；供应端产量和开工率增加，需求端整体小幅下滑；原油波动影响丙烷价格，PDH成本抬升，基本面宽松，维持震荡[71][72] 农产品 - 生猪期货收涨，现货均价有变动；北方猪价震荡偏强，南方多数上涨，腌腊需求待关注；政策影响远月供给，中短期关注基本面，近月出栏压力大、远月走势偏强[73][74][75] - 外盘美豆震荡，内盘跟随；进口大豆买船情绪降低，到港有预期，采购美豆窗口开启以储备形式为主；国内豆粕库存高位，需求有刚性支撑；菜粕供需双弱，库存后续有回升预期；外盘美豆关注单产和中方采购，内盘豆粕关注中国采购和抛储，菜粕关注澳菜系交割[76][77] - 外盘油脂上行驱动不足，国内宽幅震荡；棕榈油11月产量下降、出口下降，供应压力减轻；豆油供应充足，美豆支撑成本；菜油澳大利亚菜籽将到港，供应有恢复预期；棕榈油震荡等数据指引，菜油关注官方消息[78] - 洲际交易所期棉小幅收跌，郑棉下跌；新棉上市，盘面套保压力存但基差坚挺；下游工厂负荷稳定，家纺需求好，纱线库存压力小、利润好，布厂成品累库；棉价下方空间有限，关注13800附近套保压力位[79][80] - 国际原糖期货反弹，郑糖下跌；印度产糖量增加，巴西出口增加，市场对巴西甘蔗压榨和产糖有预期，印度开放出口配额；我国10月进口糖增加；白糖维持弱势[81][82] - 鸡蛋期货收涨，现货市场需求回暖，库存清空，淘鸡加速，存栏量下降；长周期产能过剩，短期部分养户淘鸡或换羽，总体偏空，多单轻仓博弈反弹[83] - 苹果期货上涨，现货价格有参考，库存货源成交不快，全国主产区冷库库存增加；苹果持续偏强[84][85] - 新枣下树收购进度八成，果偏小但无烂裂果，产区价格稳中趋弱，销区价格小幅松动；郑商所红枣期货仓单增加，样本点物理库存增加；短期价格波动大，减产下下方空间有限，关注新枣定产[86]