报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “十五五”规划建议稿发布可明确未来关注方向，中美经贸磋商达成共识提升市场风险偏好，推动资产回归基本面定价，但贸易摩擦缓和需时间，后续仍需关注政策落地及博弈动态，中国制造业PMI回落，经济需政策支撑，海外关注美国政府停摆期间就业、通胀情况及结束时间 [2] - 预计美元兑人民币即期汇率在7.09 - 7.14区间运行，7.10附近是多空争夺焦点，人民币升值压力上升，建议企业把握窗口期套期保值 [3] - 股指短期预计震荡，下方有支撑，建议持仓观望，关注美国就业数据对降息预期的影响 [4][6] - 国债中期维持多头思路，但不宜追高 [6] - 集运欧线期货短期延续高位震荡，建议以震荡思路操作，关注近远月合约价差波动机会 [8][9][10] - 贵金属短期进入调整阶段，关注中期逢低补多机会，前多底仓谨慎持有 [13][14][16] - 铜价因美制造业PMI走弱令降息预期升温，跌幅受限，关注相关支撑和压力位及波动率策略 [16][17][18] - 铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡 [18][19][21] - 锌警惕逼仓风险，偏强震荡 [21] - 镍和不锈钢震荡反复，驱动有限 [22][23] - 锡高位震荡，以多头看待，可高抛低吸 [24] - 碳酸锂震荡调整，年底下游需求增长有望托底期货价格 [25] - 工业硅价格重心或上移，多晶硅基本面偏空 [26][27] - 铅窄幅震荡，建议期权双卖赚取权利金 [28] - 螺纹和热卷震荡调整，成材冲高回落，关注表需回升力度 [29] - 铁矿石价格上行空间有限，可关注逢高沽空机会 [30][31] - 焦煤和焦炭适合作为黑色多配品种，关注焦煤产区政策和冬储需求 [33] - 硅铁和硅锰回归弱基本面，震荡调整 [33][34] - 原油本周大概率在60 - 65美元区间震荡，难有突破 [37][38] - LPG短期上涨驱动有限 [39][40] - PX - PTA短期随成本端偏强震荡，但PTA过剩预期难改，可逢高布空 [41][42][44] - 乙二醇预计短期宽幅震荡，可逢高布空，关注供应端支撑 [45][46][47] - 甲醇01或继续下行 [48][49] - PP供强需弱格局难改，偏弱走势持续 [50][51][52] - PE驱动有限，偏弱震荡，关注宏观变化 [53][54][55] - 纯苯和苯乙烯低位震荡，单边可等待反弹做空，做缩加工差 [56][58][59] - 燃料油裂解走弱，低硫燃料油裂解走强，沥青继续下行，橡胶和20号胶供需承压，偏弱震荡 [60][61][63] - 尿素偏弱震荡 [65][66] - 纯碱低位震荡，玻璃博弈持续，烧碱产量回归，市场压力增加 [67][68][69] - 纸浆和胶版纸短期偏震荡或略偏强 [70][71] - 原木弱势延续，关注01合约贴水情况 [72][73][74] - 丙烯震荡偏弱，关注PDH负反馈情况 [75] - 生猪中短期以基本面为主，旺季大猪或短缺支撑价格 [77][78] - 油料中菜粕短期略强，豆粕反弹空间有限，关注仓单变化 [79][80][81] - 油脂价格或向上修复，短期不推荐看空 [82][83] - 豆一短期高位震荡调整 [84] - 玉米和淀粉短期回踩结束，阶段性底部显现 [85] - 棉花关注套保压力区间及新季定产情况 [86][87] - 白糖关注5500压力，市场承压 [88][89] - 鸡蛋产能高位但面临拐点，大方向偏空，多单可正套参与 [90] - 苹果走势强劲，价格回落有承接机会 [91][92] - 红枣短期价格波动大，关注下树后定产及商品率情况 [93] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 关注美国就业数据，中国财政部长强调不新增隐性债务，美国就业市场降温，制造业PMI萎缩，美联储官员对降息表态不一，美国财政部下调借款预期，政府停摆影响航空安全 [1] 人民币汇率 - 11月3日在岸人民币兑美元收盘下跌，预计本周在7.09 - 7.14区间运行，7.10是关键点位，人民币升值压力上升，建议企业套期保值 [3] 股指 - 上个交易日股指先跌后涨，短期预计震荡，下方有支撑，建议持仓观望，关注美国就业数据 [4][6] 国债 - 周一期债整体下跌，中期维持多头思路，但不宜追高 [6] 集运欧线 - 昨日集运指数（欧线）期货市场分化，短期延续高位震荡，多空因素交织，建议震荡思路操作，关注近远月合约价差 [8][9][10] 大宗商品 有色 - 黄金和白银延续震荡整理，短期调整，关注中期逢低补多机会 [13][14][16] - 铜价因美制造业PMI走弱跌幅受限，关注相关支撑、压力位及波动率策略 [16][17][18] - 铝因投机资金推动上涨，氧化铝供应过剩，铸造铝合金关注与铝价差 [18][19][21] - 锌警惕逼仓风险，偏强震荡 [21] - 镍和不锈钢震荡反复，驱动有限 [22][23] - 锡高位震荡，以多头看待，可高抛低吸 [24] - 碳酸锂震荡调整，年底下游需求或托底价格 [25] - 工业硅价格重心或上移，多晶硅基本面偏空 [26][27] - 铅窄幅震荡，建议期权双卖赚取权利金 [28] 黑色 - 螺纹和热卷震荡调整，成材冲高回落，关注表需回升力度 [29] - 铁矿石价格上行空间有限，可关注逢高沽空机会 [30][31] - 焦煤和焦炭现货偏紧，适合作为黑色多配品种，关注政策和冬储需求 [32][33] - 硅铁和硅锰回归弱基本面，震荡调整 [33][34] 能化 - 原油本周大概率在60 - 65美元区间震荡，难有突破 [37][38] - LPG震荡，短期上涨驱动有限 [39][40] - PX - PTA短期随成本端偏强震荡，但PTA过剩预期难改，可逢高布空 [41][42][44] - 乙二醇预计短期宽幅震荡，可逢高布空，关注供应端支撑 [45][46][47] - 甲醇01或继续下行 [48][49] - PP供强需弱格局难改，偏弱走势持续 [50][51][52] - PE驱动有限，偏弱震荡，关注宏观变化 [53][54][55] - 纯苯和苯乙烯低位震荡，单边可等待反弹做空，做缩加工差 [56][58][59] - 燃料油裂解走弱，低硫燃料油裂解走强，沥青继续下行 [60][61][63] - 橡胶和20号胶供需承压，偏弱震荡 [64] - 尿素偏弱震荡 [65][66] - 纯碱低位震荡，玻璃博弈持续，烧碱产量回归，市场压力增加 [67][68][69] - 纸浆和胶版纸短期偏震荡或略偏强 [70][71] - 原木弱势延续，关注01合约贴水情况 [72][73][74] - 丙烯震荡偏弱，关注PDH负反馈情况 [75] 农产品 - 生猪持仓博弈加剧，中短期以基本面为主，旺季大猪或短缺支撑价格 [77][78] - 油料中菜粕短期略强，豆粕反弹空间有限，关注仓单变化 [79][80][81] - 油脂价格或向上修复，短期不推荐看空 [82][83] - 豆一短期高位震荡调整 [84] - 玉米和淀粉期价由低位反弹，短期回踩结束，阶段性底部显现 [85] - 棉花关注套保压力区间及新季定产情况 [86][87] - 白糖关注5500压力，市场承压 [88][89] - 鸡蛋产能高位但面临拐点，大方向偏空，多单可正套参与 [90] - 苹果关注入库情况，走势强劲，价格回落有承接机会 [91][92] - 红枣进入下树收购期，短期价格波动大，关注定产及商品率情况 [93]

金融期货早评 宏观：制造业 PMI 边际回落 【市场资讯】1）习近平在亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议第二阶段会议上的讲 话。2）习近平同韩国总统李在明会谈。3）商务部新闻发言人就安世半导体相关问题应询 答记者问。4）商务部：敦促日方尽快将中方有关实体移出出口管制最终用户清单。5）美 国政府关门时长逼近历史记录，特朗普误判民主党决心，"关键时刻"到来！贝森特：如果 通胀下降，美联储应该降息。6）10 月决议后第一波美联储高官发声：3 位反对 10 月降息， 沃勒支持 12 月降息。美联储内部现六年来罕见分歧，"老债王"格罗斯出手做空美债！7） 中国 10 月官方制造业 PMI 回落至 49，非制造业指数回升至 50.1。 【核心逻辑】"十五五" 规划建议稿正式发布，可依据规划建议稿明确的重点领域，锁定未 来核心关注方向。同时，中美经贸团队于吉隆坡磋商达成阶段性共识，将在未来一年内减 弱关税政策对市场的扰动，边际提升市场风险偏好，推动相关资产逐步回归基本面定价。 中美贸易摩擦本质上是一场持久战，矛盾的缓和需要时间积累，难以通过单次磋商实现根 本性突破，后续仍需关注双方政策的落地执行及长期博弈动态。制造业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从经济数据看，三季度GDP增速回落但全年目标完成压力可控，9月经济生产强内需弱，财政政策发力托底经济，后续内需修复节奏重要，股指或有表现，新兴产业覆盖范围调整，需关注中美谈判进展和人民币汇率[2][3] - 近期中美贸易谈判乐观预期提升市场风险偏好，人民币对美元升值，后续市场走势关键在于美联储议息会议，市场预期降息，需关注美联储官员表态和企业结汇意愿[4] - 短期市场在政策利好预期与资金止盈意愿博弈下震荡为主，建议持仓观望，关注美联储10月议息会议对后续降息路径的表述[5] - 短期震荡为主，国债回调做多，集运欧线期货短期预计延续震荡，地缘政治因素提供下方支撑[6][10] - 贵金属短期进入调整阶段，关注中期逢低补多机会，前多底仓继续谨慎持有[14] - 期铜维持高位震荡整理，可采取相应策略进行操作[16] - 铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强，锌高位震荡，镍、不锈钢偏强震荡，锡高位震荡，碳酸锂年底前下游需求预计环比增长，工业硅价格重心或小幅上移，多晶硅基本面偏弱，铅震荡为主[18][19][22][23][24][27] - 螺纹、热卷价格预计小幅反弹后维持震荡，铁矿石价格预计将继续承压运行，焦煤焦炭区间震荡，硅铁硅锰基本面支持有限[28][31][32] - 原油短期或有波动，中长期供应过剩压力难改，LPG短期偏震荡，PTA - PX随油价小幅回落，MEG短期跟随宏观情绪宽幅震荡，甲醇01压力增加，PP、PE维持宽幅震荡格局，纯苯苯乙烯装置扰动再起，燃料油裂解上方有限，低硫燃料油向上驱动有限，沥青等待空配机会，尿素宏观带动需求好转，玻璃纯碱烧碱产销改善[34][36][37][41][45][47][49][51][52][53] - 纸浆期价可能震荡，胶版纸期货可能上涨，原木短期超跌有价格修复可能，丙烯震荡[56][57][59] - 生猪长周期战略性看多，中短期以基本面为主，油料关注中美、中加关系及仓单变化，油脂短期偏弱运行，豆一观望，玉米淀粉短期底部震荡，棉花面临套保压力，白糖内强外弱格局延续，鸡蛋中长期可待估值偏高时沽空，短期可参与正套，红枣关注新季价格变化[61][63][64][66][68][69][70] 各目录总结 金融期货 - 市场资讯包括“十五五”规划建议、贸易局势、就业数据、美联储相关决策、美日首脑会晤等[1] - 行情回顾显示前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘价格，人民币对美元中间价调升[3] - 核心逻辑从经济数据和后续建议稿分析市场情况，指出内需修复、股指表现、新兴产业调整等要点[2][3] 大宗商品 有色 - 黄金白银延续调整，受贸易局势、特朗普干预等因素影响，关注本周数据和事件，中长期价格重心或上抬，短期调整[12][14] - 铜中美磋商气氛缓和，COMEX铜库存流出，LME铜相对强势，期铜维持高位震荡，可采取相应策略[15][16] - 铝产业链中，铝震荡偏强，受宏观政策影响；氧化铝弱势运行，供应过剩；铸造铝合金震荡偏强，对沪铝有较强跟随性[17][18][19] - 锌高位震荡，外盘受低库存支撑走强，沪锌基本面弱势，供强需弱[20] - 镍、不锈钢受整体金属大盘影响偏弱运行，镍矿新规严格，新能源需求旺，镍铁成本支撑松动，不锈钢或宽幅震荡[20][21][22] - 锡高位震荡，技术面29万压力位稳定，基本面供给较需求更弱，以多头看待[22] - 碳酸锂期货主力合约收跌，锂电产业链现货市场情绪活跃，年底前下游需求预计环比增长[23][24] - 工业硅期货价格变动不大，产业链现货市场情绪一般，枯水期企业减产预计增多，价格重心或上移；多晶硅期货价格下跌，现货市场冷清，基本面偏弱[24][25] - 铅下游对高铅价接受度低，价格震荡回落，短期内窄幅震荡，建议期权双卖赚取权利金[26][27] 黑色 - 螺纹热卷下游需求改善，受铁矿价格支持，价格预计小幅反弹后维持震荡，粗钢存在减产预期[28][29] - 铁矿石市场供需宽松，价格受宏观预期支撑，供应端发运量高、库存累积，需求端铁水产量回落、终端需求疲软，价格预计承压运行[30][31] - 焦煤焦炭区间震荡，焦煤库存结构改善，焦炭供应偏紧，钢价承压制约煤焦反弹高度，关注焦煤供应和冬储需求[31] - 硅铁硅锰基本面支持有限，铁合金生产利润下滑，下游需求不旺，库存高位，上行空间有限[32] 能化 - 原油风险溢价回吐价格下跌，短期或有波动，中长期供应过剩压力难改[33][34] - LPG震荡，供应端开工率有变化，港口库存下降，需求端变动不大，短期偏震荡[34][36] - PTA - PX俄油担忧缓解随油价小幅回落，PX供应四季度预期高位维持，PTA供应有调整，聚酯需求提负空间不大[37][38] - MEG基本面供需边际好转难改估值承压格局，短期跟随宏观情绪宽幅震荡，预计震荡区间为3850 - 4250[40][41] - 甲醇01压力增加，港口库存有变化，伊朗发运量预期调整，建议前期01卖看跌减量，卖出01看涨期权[41][42][43] - PP过剩格局难改，供应端压力大，需求端有一定弹性，价格波动空间有限，宽幅震荡[44][45] - PE陷入供强需弱僵局，供应压力大，需求端支撑有限，受成本因素影响，宽幅震荡[47][48] - 纯苯苯乙烯装置扰动再起，纯苯四季度累库格局难改，苯乙烯去库压力大，单边建议观望，可考虑逢高做缩加工差[48][49] - 燃料油裂解上方有限，高硫强预期弱现实，低硫基本面偏弱，向上驱动有限[49][50] - 沥青基差弱势，等待空配机会，供应减少，需求平淡，库存结构改善，短期观望或等待期价到压力位尝试空配[50][51] - 尿素宏观带动需求好转，期货价格上行带动现货出货，10月下旬东北地区需求提升，后期出口配额消失仍面临压力[52][53] - 玻璃纯碱烧碱产销改善，纯碱以成本定价，供应高位，需求企稳，库存高位限制价格；玻璃现货降价后产销改善，关注供应预期变化；烧碱短期检修支撑价格，中长期投产压力大[53][54][55] - 纸浆期价可能震荡，部分浆厂停工检修，需求端开工率涨跌互现，书报杂志零售额下降；胶版纸期货可能上涨，受纸企提价和宏观情绪利多影响，10月下旬或有招标[56][57] - 原木情绪释放下行空间有限，近期到港船多，现货价格有降价预期，01合约大概率深贴水进交割，短期可卖出lg2601 - P - 750头寸，中长期逢高做空[57][58] - 丙烯震荡，供应端产量和开工率下降，需求端PP开工小幅下降，终端需求偏弱，短期维持震荡格局[59] 农产品 - 生猪出栏暂缓，政策端扰动影响远月供给，中短期以基本面为主，旺季需求好转或支撑价格[61] - 油料等待谈判结果，外盘美豆以出口需求为主线反弹，内盘豆系受高库存压力，菜系关注中加关系和仓单变化[60][63] - 油脂短期偏弱运行，棕榈油增产去库放缓，豆油成本坚挺库存压力大，菜油原料坚挺跟随波动，短期不建议过分看空[63][64] - 豆一盘面再度拉高，期现联动明显，优质大豆减产支撑价格，观望，低价库存套保跟随现货动态调整[64] - 玉米淀粉回踩动作犹豫磨底特征渐显，现货新粮收获尾声价格承压，市场受供应压力和政策托底影响底部震荡[65] - 棉花压力仍存，新棉增产预期修复，收购价格坚挺，但下游旺季走弱，新棉供应压力将显现[66] - 白糖内强外弱格局延续，国际原糖期货触及五年低点，郑糖强劲，关注后续疆棉定产及中美贸易情况[66][68] - 鸡蛋淘鸡有所放量，中长周期产能宽松需去产能，中长期可待估值偏高时沽空，短期可参与正套[69] - 红枣关注新季价格变化，新枣开始下树，收购价集中在6.5 - 7.5元/公斤，关注上量后价格变化[69][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面关注十五五规划建议稿，中美经贸磋商及美联储议息会议等事件影响资产价格，股指短期预计偏强运行，人民币汇率震荡，需关注美联储表态[1][2][4] - 各品种走势受多因素影响，如铜价受宏观与产业需求博弈影响，铝产业链关注中美会晤结果，黑色系品种受供需、环保等因素影响，原油受地缘与宏观利好但基本面压力未缓解，化工品受成本、需求及宏观预期影响，农产品受政策、供需及贸易谈判影响[17][19][30][35][39][61] 各目录总结 宏观 - 本周经济数据与重大事件密集，影响资产价格，GDP增速回落但全年目标完成压力可控，9月经济结构分化，财政政策发力托底经济，关注中美经贸磋商、十五五规划建议稿等[1] - 美国9月核心CPI增速放缓，提升美联储年内两次降息预期，全球迎来超级央行周，关注美联储议息会议及官员表态[1][2] 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘收报有变动，中间价调贬，市场对美联储降息预期升温使美元指数震荡，关注美联储议息会议[2] - 短期内出口企业可在7.15附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业可在7.10关口附近滚动购汇[3] 股指 - 上个交易日股指震荡上行，小盘股走势偏强，两市成交额回升，期指部分品种放量或缩量上涨，受二十届四中全会与中美贸易谈判影响，市场情绪回暖，短期预计偏强运行，中小盘股指相对占优[3][4] 国债 - 上周期债整体震荡下跌，资金面宽松，受十五五发展目标及A股上涨影响，债市震荡收跌，周末中美贸易谈判乐观，本周初A股或冲高，债市或受压制，关注低位布局机会[5] 集运欧线 - 上周五集运指数（欧线）期货市场反弹，主力合约上涨，远月合约跟涨，市场交投情绪改善，多空因素交织，预计延续区间震荡，重心略有上移，以震荡偏多思路对待，可择机低位布局[6][7][10] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：上周贵金属市场调整，不改中期上涨趋势，短期调整因现货白银挤兑结束及避险情绪削弱，技术超买问题修复，关注本周数据及事件，中期逢低补多，前多底仓谨慎持有[12][15] - 铜：当周国内期货价格大涨，外盘表现弱于国内，产业信息显示部分企业产量和销量受影响，铜价受宏观利多与产业需求制约，本周预计前半周高位震荡，后半周出方向，可逢低入场做多[16][17][18] - 铝产业链：沪铝受宏观政策影响，本周宏观氛围向好，预计高位震荡；氧化铝过剩逻辑，维持空头思路，可考虑卖浅虚值看涨期权；锌偏强震荡；铸造铝合金对沪铝有跟随性，关注价差[19][20][21] - 镍，不锈钢：沪镍不锈钢周中震荡，基本面变动不大，新能源需求旺季，镍铁价格下滑，不锈钢宽幅震荡，等待明确信号，关注中美关税及降息预期[22] - 锡：上一交易日偏强震荡，基本面供给较需求更弱，短期内以多头看待，高抛低吸[23] - 碳酸锂：上周期货价格震荡走强，供给端十月份盐湖产能释放或增加供给，需求端年底前下游需求预计增长，预计价格在74000 - 83000元/吨区间震荡偏强[23][25] - 工业硅&多晶硅：工业硅供给端压力大，下游开工率下滑，供强需弱；多晶硅产业链减产累库，基本面偏弱，关注行业政策，多晶硅期货风险高[25][26][27] - 铅：上一交易日高位震荡，河北环保限流使铅全国紧平衡，短期内维持高位震荡，建议期权双卖赚取权利金[27][28] 黑色 - 螺纹&热卷：上周小幅反弹，焦煤价格上涨带动，成材基本面弱，粗钢有减产预期，预计钢材价格小幅反弹，后续震荡[30] - 铁矿石：市场供需宽松，港口库存累积，价格承压，钢厂减产力度有限，终端需求不佳，宏观对需求支撑弱，预计价格继续承压[30][31] - 焦煤焦炭：下游补库，焦煤库存结构改善，价格上涨，焦炭供应偏紧，短期焦价或偏强，但钢材需求弱制约煤焦反弹高度，关注焦煤供应及冬储需求[32] - 硅铁&硅锰：上周小幅反弹，持仓量下降，高库存与弱需求矛盾，基本面不足以支撑上行，上行空间有限[32][33] 能源化工 - 原油：市场受地缘与宏观利好提振，短线强势但存超涨风险，基本面压力未缓解，65美元成关键阻力位，关注双利好衔接与新震荡区间[35][36] - LPG：盘面价格有变动，供应端炼厂开工率有变化，需求端部分开工率变动，库存有增减，预期短期价格偏强运行[37][38] - PTA - PX：PX供应端装置负荷波动，PTA供应端部分装置重启或检修，需求端聚酯负荷持稳，终端需求改善，预期随宏观震荡偏强，单边观望，加工费可逢低做扩[39][40][41] - MEG - 瓶片：库存增加，装置有检修和重启，供应端油降煤升，需求端聚酯负荷持稳，终端需求好转，预期短期估值修复，震荡区间3850 - 4250，操作上可卖出看涨期权[41][42][43] - 尿素：期货价格随宏观情绪上行，带动现货出货好转，10月下旬需求提升，后期出口配额消失仍有压力[43][44] - PP：盘面价格下跌，供应端装置停车使压力短期缓解但产能庞大，需求端下游有弹性但供强需弱，波动空间有限[44][45][46] - PE：盘面价格下跌，供应端压力增大，需求端农膜旺季但整体需求偏弱，跟随宏观和成本端波动[46][47][48] - 纯苯苯乙烯：纯苯四季度累库格局难改，预计偏弱运行；苯乙烯供应将增多，去库压力大，关注宏观动向和原油走势，单边观望，可逢高做缩加工差[49][50] - 燃料油：高硫裂解上方空间有限，低硫裂解走弱，基本面均偏弱，向上驱动有限[50][51] - 沥青：成本抬升，基差走弱，供应减少，需求平淡，库存结构改善，旺季无超预期表现，短期观望或尝试空配[52] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱以成本定价，供应高位，需求企稳，库存高位限制价格；玻璃产销偏弱，库存高，关注供应预期变化；烧碱短期检修支撑价格，中长期投产有压力[53][54][55] - 纸浆&胶版纸：纸浆和胶版纸期货价格震荡上行，纸浆供应端压力稍减，需求待旺季支撑，宏观情绪利好，期价短期可能上行，胶版纸下跌趋势短暂中继[55][56][57] - 原木：中美磋商释放暖意抵消前期利多因素，01合约贴水进交割概率高，逢高做空[58][59] - 丙烯：盘面价格下跌，供应端产量和开工率有变化，需求端PP开工下滑，短期随成本端反弹后维持震荡[59] 农产品 - 生猪：期货价格下跌，现货价格有涨有跌，政策影响远月供给，中短期关注基本面，近期出栏减少，旺季需求或好转[61] - 油料：周末中美谈判乐观，外盘美豆反弹，内盘或因远月供应恢复预期走弱但成本限制下跌幅度，关注后续大豆供应情况[62] - 油脂：成本端支撑，下方空间有限，关注产地信息、美国生柴政策、天气及贸易关系，短期不建议过分看空[63][64][65] - 豆一：期货价格连续上涨，利多因素提振，短线注意回调风险[65] - 玉米&淀粉：玉米期货先强后弱，现货卖压或使价格二次探底；淀粉市场偏强，关注去库力度[65][66] - 棉花：ICE期棉和郑棉小幅上涨，新棉增产预期修复但下游旺季走弱，棉价面临套保压力，反弹沽空[66][67] - 白糖：国际原糖期货下跌，郑糖低开震荡，供应前景改善，内强外弱格局[67][68] - 鸡蛋：期货价格上涨，现货价格有涨有稳，中长周期产能宽松，短期可参与正套[69] - 苹果：期货价格上涨，现货价格坚挺，受质量影响，远期价格或维持强势[70][71] - 红枣：新枣下树，收购价集中，陈枣库存高，或有下行压力，关注收购及定产情况[71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内中美贸易局势缓和预期升温，应关注谈判进程，国内经济复苏关键取决于内需修复节奏与力度；海外美国政府停摆致数据真空，市场对经济担忧暂缓但风险仍存，预计美联储10月降息25个基点，重点关注美国物价指数公布 [2] - 人民币汇率在重要会议期间波动率收窄，预计在合理均衡水平上保持基本稳定，本周运行区间7.10 - 7.15 [4] - 二十届四中全会公报发布有助于市场信心提升，预计今日市场受提振上行，可持仓观望，不建议追高 [8] - 若今日股市继续反弹，债市将有进一步低点出现，操作以偏多思路对待，不追高 [9] - 集运欧线期货短期或维持高位震荡，突破需基本面与政策面共振 [14] - 贵金属短期进入调整阶段，关注中期逢低补多机会，前多底仓继续谨慎持有 [16] - 铜受政策影响对价格偏多预期，投机者可依托压力位操作，下游企业和有成品库存压力企业可采取相应策略 [18] - 铝短期高位震荡，氧化铝弱势运行，铸造铝合金高位震荡 [20][21] - 锌偏强震荡，镍和不锈钢震荡偏强，锡长期偏多，中短期波浪上涨，碳酸锂增产去库需求旺，工业硅价格重心或上移，多晶硅基本面偏空 [21][22][24][25][28] - 铅短期高位震荡，螺纹和热卷短期震荡偏强，中长期偏弱，铁矿石整体观点偏空，焦煤焦炭适合作为黑色多配，硅铁和硅锰价格承压 [29][31][34][36][37] - 原油地缘驱动反弹，需警惕回落，LPG短期跟随原油波动，PTA - PX随成本端波动，PP成本端推动上涨，PE维持供需双增，纯苯苯乙烯跟涨，燃料油和低硫燃料油基本面驱动向下，沥青短期观望或拉高后空单布局，橡胶和20号胶震荡为主，尿素中期趋势偏弱，玻璃纯碱烧碱低位震荡，纸浆和胶版纸短期涨势或延续，原木不确定性增强，丙烯短期反弹 [40][42][46][50][53][55][56][57][58][59][61][62][63][64][66][67][68][69] - 生猪建议逢高沽空，油料关注谈判结果，油脂短期观望，豆一期现联动走强，玉米淀粉跟随大豆走高，棉花反弹沽空，白糖内强外弱，鸡蛋谨慎观望或逢高沽空，苹果远期价格维持强势，红枣或存下行压力 [72][74][76][77][79][80][82][83][85][87] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 关注中美经贸磋商、二十届四中全会、美国物价指数公布等事件，国内经济复苏需关注内需修复，海外美国经济风险仍存，预计美联储10月降息25个基点 [1][2] 人民币汇率 - 前一交易日在岸和人民币对美元中间价均上涨，二十届四中全会强调实现全年目标，近期汇率波动率收窄，预计本周在7.10 - 7.15区间稳定运行 [3][4] 股指 - 昨日股指震荡小幅偏强，两市成交额回落，期指放量上涨，二十届四中全会公报发布有助于市场信心提升，预计今日市场上行，可持仓观望 [7][8] 国债 - 昨日期债走弱收跌，资金面宽松，股市相关板块情绪或提升，若股市反弹债市有低点，操作偏多不追高 [8][9] 集运欧线 - 昨日期货市场反弹，期价连续三日收阳，多空因素叠加，短期或维持高位震荡，趋势交易者观望或回调轻仓试多，套利交易者关注正套机会 [11][12][13][14] 大宗商品 有色 - 黄金白银维持震荡调整，短期进入调整阶段，关注中期补多机会；铜受政策影响偏多预期，可按策略操作；铝产业链中铝高位震荡，氧化铝弱势，铸造铝合金高位震荡；锌偏强震荡，镍和不锈钢震荡偏强，锡长期偏多，碳酸锂增产去库，工业硅价格或上移，多晶硅基本面偏空，铅短期高位震荡 [15][16][18][20][21][22][24][25][28][29] 黑色 - 螺纹热卷震荡调整，基本面中性偏好但淡季压力渐显，铁矿石整体偏空，焦煤焦炭适合多配，硅铁硅锰基本面支撑有限价格承压 [30][33][36][37] 能化 - 原油地缘驱动反弹警惕回落，LPG跟随原油，PTA - PX随成本端，PP成本推动上涨，PE供需双增，纯苯苯乙烯跟涨，燃料油和低硫燃料油基本面驱动向下，沥青短期观望或拉高后空单布局，橡胶和20号胶震荡，尿素中期偏弱，玻璃纯碱烧碱低位震荡，纸浆和胶版纸短期涨势或延续，原木不确定性增强，丙烯短期反弹 [40][42][46][50][53][55][56][57][58][59][61][62][63][64][66][67][68][69] 农产品 - 生猪出栏减少建议逢高沽空，油料关注谈判结果，油脂短期观望，豆一期现联动走强，玉米淀粉跟随大豆，棉花反弹沽空，白糖内强外弱，鸡蛋谨慎观望或逢高沽空，苹果远期强势，红枣或存下行压力 [72][74][76][77][79][80][82][83][85][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内中美贸易局势缓和预期升温，但短期内对谈判成果不宜期待过高，经济复苏关键取决于内需修复节奏与力度；海外美国政府停摆致数据真空，市场对经济担忧暂缓但风险仍存，预计美联储10月降息25个基点，实际影响或有限[1] - 人民币汇率短期在重要会议期间波动率收窄，维持在7.10 - 7.15区间稳定，外部环境虽有不确定性，但在政策基调引导下，本周仍将保持合理均衡水平基本稳定[3] - 股指走势震荡，市场观望为主，临近重要会议需关注信息面变化，短期若想博取收益可尝试做多期权波动率[5] - 国债期债震荡，资金面宽松，需等待消息指引，操作以偏多思路对待，不追高[5] - 集运欧线期货短期高位震荡，突破需现货货量验证，可依托关键支撑区域轻仓试多并设置止损，关注合约间价差回归机会[7][8] - 贵金属短期进入调整阶段，中长期央行购金与投资需求增长将助推价格重心上抬，急跌下关注中期逢低补多机会[11] - 铜短期多空参半，维持区间震荡，需警惕精废差变动对精铜需求的利多[13] - 铝产业链中铝高位震荡，氧化铝弱势运行，铸造铝合金高位震荡[16] - 锌十一月有一定上行契机，镍和不锈钢持续震荡等待明确信号，锡偏强运行，碳酸锂底部空间稳固，工业硅和多晶硅震荡调整，铅震荡为主[17][19][20] - 螺纹和热卷短期看反弹，中长期偏弱；铁矿石上方有压力；焦煤焦炭上游供应收紧，单边以震荡思路对待；硅铁和硅锰基本面支撑有限，价格承压[26][28][29][31] - 原油短期反弹，中长期基本面偏弱；LPG随原油上涨；PTA - PX和MEG - 瓶片跟随成本端和宏观情绪波动，甲醇承压波动；PP和PE关注宏观变化；纯苯苯乙烯低位反弹；燃料油和低硫燃料油基本面驱动向下；沥青短期观望或拉高后空单布局[33][36][38][41][44][46][48][52][54][55][56] - 玻璃纯碱烧碱关注供应边际变化，纸浆和胶版纸期价震荡上行，原木关注月差和策略操作，丙烯震荡[57][60][63][65] - 生猪阶段性出栏减少，可适当正套，单边逢高沽空；油料关注谈判结果；油脂短期观望；豆一回调有限；玉米和淀粉注意回调风险；棉花上方有压力，反弹沽空；白糖弱势承压；鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约；苹果近弱远强；红枣或存下行压力[68][70][72][73][74][75][77][79][80][82] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 市场资讯包括美国政府停摆、特朗普相关表态、印美贸易协议等；核心逻辑为国内关注中美贸易谈判进程，经济复苏关键在内需，海外美国政府停摆致数据真空，关注后续就业和通胀数据[1] 人民币汇率 - 行情回顾显示在岸和中间价变动，重要资讯涉及英国通胀和我国涉外收支；核心逻辑为美国政府停摆使外汇市场缺乏趋势，人民币汇率波动率收窄，预计本周维持在7.10 - 7.15区间，策略建议观望[2][3] 股指 - 市场回顾股指震荡偏弱，资金面成交额回落；重要资讯有基金业协会和美联储会议相关；核心观点为股市震荡，关注信息面变化，可尝试做多期权波动率，策略建议关注买入跨式期权策略机会[4][5] 国债 - 市场回顾期债震荡，资金面宽松；重要资讯为特朗普对中美贸易协议的表态；核心观点为债市等待消息指引，操作偏多不追高，策略建议低位多单少量持有，空仓者逢低做多[5][6] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：行情回顾价格低位震荡，影响因素包括伦敦市场情况和消息面；降息预期和基金持仓有变化，库存减少；本周关注美国CPI数据和美联储会议等；南华观点为短期调整，急跌下关注逢低补多机会[9][10][11] - **铜**：盘面回顾价格有变动，产业信息涉及库存和进口情况；南华观点为短期震荡，关注精废差变动，策略建议投机者逢低多，下游企业和有库存企业采取相应策略[12][13][14] - **铝产业链**：盘面回顾各品种价格和成交量有变化；核心观点为铝高位震荡，氧化铝过剩，铸造铝合金关注价差；南华观点为铝、氧化铝、铸造铝合金分别呈现不同走势[14][15][16] - **锌**：盘面回顾价格和持仓有变动，产业表现稳定；核心逻辑为供需无显著改变，价差扩大，关注出口窗口和宏观驱动；南华观点为十一月有上行契机[17] - **镍，不锈钢**：盘面回顾价格有变动，行业表现涉及现货价格和库存；市场分析为跟随大盘震荡，关注宏观和行业动态；南华观点为持续震荡等待信号[17][18][19] - **锡**：市场回顾价格偏强震荡，相关资讯暂无；核心逻辑为基本面无改变，供给弱于需求，多头看待；交易策略为高抛低吸[20] - **碳酸锂**：行情回顾价格和成交量有变化，产业表现现货市场活跃；南华观点为价格偏强运行[21][22] - **工业硅&多晶硅**：行情回顾价格和持仓有变动，产业表现现货市场情况；南华观点为工业硅价格重心或上移，多晶硅关注减产影响[23][24] - **铅**：盘面回顾价格和现货有变动，产业表现稳定；核心逻辑为供需和库存情况，预计价格震荡；南华观点为震荡为主，策略建议期权双卖[25] 黑色 - **螺纹&热卷**：盘面回顾价格反弹但成交量下滑；核心逻辑为需求环比回升但不及往年，供应端关注减产节奏，库存有影响；南华观点为短期反弹，中长期偏弱[26] - **铁矿石**：盘面信息价格震荡回升有压力；信息整理涉及钢材产量和铁矿山产量；南华观点为弱势震荡，关注政策信号[28] - **焦煤焦炭**：盘面回顾震荡上行，资讯整理包括矿山减产和相关事件；核心逻辑为焦煤现货资源偏紧，反弹空间受限，取决于下游钢材供需平衡；策略建议单边震荡思路对待[29][30] - **硅铁&硅锰**：盘面回顾小幅反弹，核心逻辑为产量和库存情况，下游需求旺季不旺；南华观点为价格承压[30][31] 能化 - **原油**：盘面动态价格上涨，市场动态涉及进口允许量和库存数据；南华观点为短期反弹，中长期基本面偏弱[33][34][35] - **LPG**：盘面动态价格上涨，现货反馈有变化，基本面涉及供应、需求和库存；观点为跟随原油波动[36][37] - **PTA - PX**：基本面情况涉及供应、供需平衡、效益和需求；观点为跟随成本端和宏观情绪波动，单边观望，加工费逢低做扩[38][39][40] - **MEG - 瓶片**：库存增加，装置有检修，基本面涉及供应、效益和需求；观点为短期跟随宏观情绪宽幅震荡，区间下移，逢高卖出虚值看涨期权[41][43] - **甲醇**：盘面动态和现货反馈有情况，库存有变化；南华观点为承压波动，关注卸港影响[44] - **PP**：盘面动态和现货反馈有变化，基本面涉及供应、需求和库存；观点为供应压力短期缓解，需求驱动不足，支持做缩L - P价差，关注宏观变化[46][47][48] - **PE**：盘面动态和现货反馈有变化，基本面涉及供应、需求和库存；观点为供强需弱，关注宏观动向和成本端波动[48][49][50] - **纯苯苯乙烯**：盘面回顾价格反弹，现货反馈和库存有变化；南华观点为纯苯易跌难涨，苯乙烯供应收紧但库存高，短期做缩价差，单边观望[52][53] - **燃料油**：盘面回顾价格有变动，产业表现涉及供应、需求和库存；核心逻辑为供应紧张缓解，需求减弱，看空裂解[54] - **低硫燃料油**：盘面回顾价格有变动，产业表现涉及供应、需求和库存；核心逻辑为供应收窄，需求疲软，裂解低位维持[55] - **沥青**：盘面回顾和现货表现有情况，基本面涉及供应、需求和库存；南华观点为短期观望或拉高后空单布局[56] 玻璃纯碱烧碱 - **纯碱**：盘面动态价格有变化，基本面信息库存有变动；南华观点为市场情绪反复，供应压力持续，关注库存和出口情况[57][58] - **玻璃**：盘面动态价格有变化，基本面信息库存增加；南华观点为现货弱势，关注供应边际变化[59] - **烧碱**：盘面动态价格有变化，基本面信息价格有调整；南华观点为短期检修支撑价格，关注补库预期和投产压力[60] 纸浆&胶版纸 - 盘面回顾期价震荡上行后回落，现货市场价格无变化，港口库存减少，月差结构观望；南华观点为纸浆期价震荡上行，胶版纸下跌趋势中继，短期涨势或延续但有制约[60][61][62] 原木 - 盘面价格有变动，现货无变化，估值和库存有情况；核心矛盾为政策影响供应和月差情况；策略上01合约采取备兑看涨策略和挂动态回撤止盈单[63][64] 丙烯 - 盘面动态价格有变化，现货反馈无变化，基本面涉及供应和需求；观点为震荡格局[65][66] 农产品 生猪 - 期货动态价格有变动，现货报价有变化，现货情况受二育补栏等影响；南华观点为阶段性出栏减少，可正套，单边逢高沽空[68][69] 油料 - 盘面回顾内盘反弹，供需分析涉及进口大豆和国内豆粕、菜粕情况；后市展望关注谈判和报告；策略观点为持有卖看涨备兑[70][71] 油脂 - 盘面回顾震荡整理，供需分析涉及棕榈油、豆油、菜油情况；后市展望关注相关信息；南华观点为短期观望[72] 豆一 - 期货动态价格有变动，现货情况产区有差异；市场分析为新粮上市压力需释放，价格磨底；南华观点为观望，关注套保机会[73] 玉米&淀粉 - 期货动态价格有变动，现货报价无变化，市场分析价格运行回归新粮上市压力；南华观点为注意回调风险[74] 棉花 - 期货动态价格有变动，外棉和郑棉信息有情况；南华观点为棉价上方有压力，反弹沽空[75][76] 白糖 - 期货动态价格下跌，现货报价有情况，市场信息涉及巴西、印度等情况；南华观点为内强外弱格局[77][78] 鸡蛋 - 期货动态价格有变动，现货报价无变化，现货情况需求弱势；南华观点为谨慎观望或逢高沽空远月合约，待淘鸡放量后正套[79] 苹果 - 期货动态价格有变动，现货价格和动态有情况；南华观点为近弱远强[80][81] 红枣 - 产区动态处于皱皮吊干阶段，销区动态到货和需求情况，库存动态仓单注销和注册情况；南华观点为或存下行压力，关注收购和定产情况[82]

金融期货早评 宏观：中美贸易摩擦仍是核心扰动 【市场资讯】1）党的二十届四中全会于 10 月 20 日至 23 日在京召开，研究关于制定"十五 五"规划的建议。2）何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话，双方 就双边经贸关系重要问题进行坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸 磋商。3）国常会：持续推动物流降本提质增效，加大物流仓储设施等领域投资；加快完善 绿色贸易政策制度体系，提升外贸企业绿色低碳发展能力，拓展相关产品和技术进出口； 支持市场化主体加大粮食收购力度。4）中国央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、 证监会主席吴清将出席 10 月 27 日至 30 日举办的 2025 金融街论坛年会并作主题演讲。5） 财政部等三部门：11 月 1 日起调整海南离岛旅客免税购物政策。6）美国 11 月 1 日起对中 型和重型卡车征 25%关税，对客车征 10%关税；11 月美最高法院对等关税听证会前，特朗 普政府"调整"策略，提供各种"豁免"对冲法律风险。7）日本自民党与日本维新会就联合执 政基本达成共识，高市早苗接近成为"日本第一位女首相"，但"早苗交易"前途未卜。 【核心逻辑】国 ...

金融期货早评 宏观：关注中美贸易冲突动态 【市场资讯】1）中国商务部发言人就美对华造船等行业 301 调查限制措施落地答记者问： 中方对此强烈不满，坚决反对；中国公布，对韩华海洋株式会社 5 家美国相关子公司采取 反制措施；央视玉渊谭天：商务部 5 月以来四次表态：打，奉陪到底；谈，大门敞开。2） 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调持续用力扩大内需、做强国内大循环， 不断形成扩内需的新增长点。3）鲍威尔敞开美联储降息大门：9 月会议以来前景没多大变 化，就业下行风险显著，可能接近停止缩表，有迹象显示流动性收紧，将谨慎行动避免类 似 2019 年"缩减恐慌"；"新美联储通讯社"：联储保持在再降息的轨道。4）美联储理事鲍 曼：预计年底前还有两次降息，即将公布新压力测试提案。5）欧央行行长拉加德：永远都 不会说欧洲央行已经完成降息。 【核心逻辑】今年国庆假期人员流动表现亮眼，但消费端矛盾凸显，有效需求仍是当前核 心症结。后续经济修复需重点聚焦居民需求端，当前供需两端政策正有序推进，未来或有 增量政策出台以推动物价平稳回升。9 月出口增速录得 8.3%，增速较上月加快 3.9 个百分 点，但两年年均增速有所 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中美贸易摩擦升级，引发市场避险情绪升温，对多个金融期货和大宗商品市场产生显著影响。短期市场波动加剧，不确定性增加，但部分品种中长期仍有一定支撑因素。投资者需密切关注中美贸易动态、政策变化以及宏观经济数据，合理调整投资策略，控制风险[1][3]。 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国庆假期消费端矛盾凸显，后续经济修复需聚焦居民需求，政策或推动物价平稳回升，中美贸易摩擦升级成市场重心，关税进程不确定性高[1]。 - 人民币汇率方面，中美贸易摩擦再度升级，本次影响预计弱于4月，短期美元或上行但动力不足，人民币总体稳定，本周外汇市场定价逻辑或转向地缘政治风险溢价主导[1]。 - 股指方面，特朗普加征关税打击风险偏好，A股短期或回落，但国内政策和中美领导会晤预期对股市有一定支撑，本周市场波动幅度预计加大[3]。 - 国债方面，特朗普威胁加征关税使市场避险，现券收益率下行，今日期债或高开，关注股市表现和市场情绪，贸易紧张对货币政策节奏影响有限，降准降息或延后[4]。 - 集运方面，受加沙停火谈判和美国加征关税影响，期价短期偏回落，10合约因马士基涨价函有所回升，策略上可相对偏空或10 - 12正套[7]。 大宗商品 有色 - 黄金&白银方面，上周贵金属波动加剧但整体强势，受贸易关税升级担忧和现货市场短缺影响，降息预期和避险需求推动上涨，长期利多但短期需关注流动性陷阱下的跟跌风险[10]。 - 铜方面，特朗普威胁加征关税使铜价大跌，供应短缺与关税政策预期拉扯，短期期价高位震荡，再次突破需降息预期和国内政策支持，可构建组合策略[12][15]。 - 铝产业链方面，铝受宏观政策影响，关税带来的下跌后或是机会，可轻仓试多；氧化铝过剩，以空头思路为主；铸造铝合金跟随沪铝，可关注价差做套利[16]。 - 锌方面，锌价受特朗普关税言论压制，基本面供强需弱，短期内以空头逻辑为主，等待出口窗口打开做内外反套[18]。 - 镍，不锈钢方面，沪镍不锈钢节后走势受印尼矿端和美国关税影响，新能源下游采购意愿恢复，不锈钢出口有一定利好，关注后续发酵[19]。 - 锡方面，沪锡受特朗普关税言论压制，短期回调，仍以多头看待，等待入场机会[20]。 - 碳酸锂方面，十月份盐湖产能释放增加供给，下游锂电材料企业需求预计环比增长，碳酸锂期货价格预计在68000 - 74000元/吨区间震荡偏弱[22]。 - 工业硅&多晶硅方面，工业硅后续价格重心将小幅上涨，但受库存压制；多晶硅市场交易主线将切换，风险较高，建议谨慎参与[25]。 - 铅方面，铅价受宏观不确定性和特朗普关税言论影响，供需双增，预计价格维持震荡，有一定下行可能[26]。 黑色 - 螺纹钢热卷方面，中美贸易摩擦升级使多类资产价格跳水，钢材现货价格下跌，基本面走弱，铁矿支撑减弱，预计后续价格向下运行概率大，建议买入期权布局做多波动率[27][28]。 - 铁矿石方面，铁矿石价格冲高但上方阻力明显，供应发运稳中偏多，库存超季节性累库，需求端铁水有支撑但钢材需求疲弱，预计价格区间震荡[28][29]。 - 焦煤焦炭方面，下游成材供需矛盾恶化，煤焦价格反弹高度取决于钢材供需平衡，单边以震荡思路对待，套利关注焦煤1 - 5反套[30]。 - 硅铁&硅锰方面，铁合金高供应弱需求，成本支撑有效性面临挑战，硅锰相对硅铁较强[31]。 能化 - 原油方面，特朗普关税威胁引发市场对经济及原油需求的担忧，欧佩克+增产和需求乏力加剧供需失衡，预计油价中心下移且波动加剧[33]。 - LPG方面，节后受原油及外盘丙烷影响下跌，国内从美国进口风险相对可控，化工需求平稳[36]。 - PTA - PX方面，中美贸易冲突激化使PX - TA随恐慌情绪与成本下挫，PX供应预期增加，PTA供应负荷下调，聚酯需求季节性走强但高度有限，单边观望为主，可逢低做扩TA01盘面加工费[37][38]。 - MEG - 瓶片方面，乙二醇供应端油煤双升，需求端旺季不旺，库存预计累库，价格预计短期消化宏观利空，区间下移，可考虑卖出eg2601 - P - 3850[39][41]。 - 甲醇方面，能化品种被资金空配，甲醇受伊朗发运和中美贸易影响，短期区间2250 - 2350，可逢低买入少量底仓[42]。 - PP方面，国庆节后PP受原油和丙烷价格影响下行，供需格局转为宽松，宏观扰动可能带来较大波动[44]。 - PE方面，国庆节后PE受原油价格影响下行，供需格局持续宽松，库存压力大，宏观扰动可能带来较大波动[46]。 - PVC方面，PVC假期大幅累库，盘面孱弱，供给侧出清未兑现，库存高，下跌趋势难止[48]。 - 纯苯苯乙烯方面，纯苯供应预期高位，苯乙烯10 - 11月维持紧平衡，短期宏观扰动增大，盘面跟随原油波动，单边观望，可逢低做扩价差[49]。 - 燃料油方面，燃料油出口缩量，进料需求回升，发电需求尚可，裂解依然坚挺[49][50]。 - 低硫燃料油方面，低硫燃料油供应有望继续缩量，需求疲软，库存去化，裂解走弱[51]。 - 沥青方面，炼厂开工平稳，需求端旺季无超预期表现，库存结构改善，成本端原油或下移，短期观望为主[52]。 - 橡胶&20号胶方面，胶价受国际关税影响下跌，全球橡胶高产，需求端有压力，短期偏弱震荡，单边观望，深浅价差低位做扩[53][54]。 农产品 - 生猪方面，节后猪价持续下行，供应量高位，建议逢高沽空，关注养殖户情绪和去产能政策[65]。 - 油料方面，中美贸易摩擦加剧，豆粕计价敏感度降低，进口大豆后续或有缺口，国内豆粕累库，菜粕库存季节性去库[66]。 - 油脂方面，棕榈油下方空间不大，豆油库存压力大，菜油短期去库但年底有供应缺口，关注产地信息和政策[67][68]。 - 豆一期货冲高回落，新季大豆现货上量增加，价格受政策和贸易局势影响，期货反弹空间有限，关注逢高沽空或观望[68][69]。 - 玉米&淀粉震荡偏弱，东北玉米价格偏弱，华北稳中偏弱，盘面持续弱势[69][70]。 - 棉花方面，新疆机采棉将集中上市，供应压力显现，下游旺季转弱，棉价面临套保压力，建议反弹沽空[70][71]。 - 白糖方面，全球食糖供应过剩，国内或因台风减产，但糖价难有起色[72][73]。 - 鸡蛋方面，节后蛋价持续下跌，产能偏宽松，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约[74]。 - 苹果方面，产区阴雨影响上色，好货价格上涨，近月期货价格上行，远期波动大[75]。 - 红枣方面，新季红枣即将下树，产区天气良好，陈枣库存高，或存下行压力[76]。

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 目前供需端政策逐步推进，经济循环边际改善但增速放缓，未来经济有压力，政策有托底空间，新型政策性金融工具可稳增长，海外 9 月美联储或重启降息周期，后续政策路径依赖就业和通胀指标 [2] - 各品种投资建议：股指、贵金属建议轻仓过节；国债平仓观望；集运短期震荡，12 合约关注低多机会；铜持币观望；铝高位震荡，氧化铝弱势运行，铸造铝合金高位震荡，锌重心缓慢下移，镍和不锈钢节前减仓，锡关注回调做多机会，碳酸锂在 70000 - 75000 元/吨区间震荡，工业硅和多晶硅市场暂无变化，铅高位震荡；螺纹钢热卷和铁矿石震荡偏弱，焦煤焦炭短期或下行，中长期宽幅震荡，硅铁和硅锰成本支撑；原油大跌，投资者聚焦风险控制，PTA - PX 谨慎试多或做扩 TA - SC 价差，MEG 区间操作或卖出期权，甲醇节前观望，PP 关注装置变化和逢低做多机会，PE 震荡偏弱，纯苯苯乙烯震荡看待，燃料油和低硫燃料油观望，沥青短期多头配置，橡胶和 20 号胶观望，尿素 01 合约 1650 - 1850 震荡，纯碱供强需弱，玻璃近端供强需弱，烧碱关注现货节奏和下游备货积极性；生猪逢高沽空，油料卖看涨备兑持有，油脂关注棕榈油远月上涨机会，豆一 11 合约套保空单持有，玉米和淀粉盘面弱势，棉花偏空轻仓，白糖轻仓操作，鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约，苹果轻仓操作，红枣关注产区天气 [4][11][14][15][16][18][19][20][21][23][24][26][29][31][33][35][40][45][46][49][51][53][54][55][58][59][61][62][63][65][66][67][68][69][70][72][73][74][76][77] 各目录总结 金融期货早评 宏观 - 政策资讯：中共中央政治局开会讨论文件，国家发改委推进 5000 亿新型政策性金融工具，国家税务总局规范平台涉税义务，瑞士提议投资美炼金业，美国劳工统计局或因政府停摆暂停运转，美国黄金储备价值达 1 万亿美元，特朗普称以色列同意停火计划，俄罗斯袭击乌克兰 [1] - 核心逻辑：供需端政策推进，经济循环改善但增速放缓，政策有托底空间，海外美联储或重启降息周期 [2] 股指 - 市场回顾：上交易日股指偏强，沪深 300 涨 1.54%，两市成交额增 145.76 亿元，期指放量上涨 [3] - 重要资讯：同宏观政策资讯 [3] - 核心逻辑：政策利好和外围压力减弱，预计指数偏强，双节有重磅数据，建议轻仓过节 [4] 国债 - 市场回顾：周一期债全线收跌，现券成交清淡，收益率多数上行 [5] - 重要资讯：发改委称经济有挑战，推进 5000 亿新型政策性金融工具 [5] - 核心观点：期债高开未延续反弹，A股强势影响债市，政策工具或使降准降息延后，债市缺乏利多，建议节前平仓观望 [5] 集运 - 盘面回顾：昨日集运指数（欧线）期货开盘下行后震荡，各合约价格回落 [5] - 现货市场：10 月 16 日马士基报价持平，10 月中下旬达飞报价上涨 [5][6] - 重要资讯：哈马斯与以色列谈判陷入僵局 [6] - 南华观点：期价下调受关税和船司报价影响，短期震荡，12 合约关注低多机会，以观望或日内短线操作为主 [6] 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银 - 行情回顾：周一贵金属板块强势上涨，黄金突破 3800 关口，铂、银、钯金创新高 [8][9] - 上涨原因：受 ETF 投资需求和期货资金买入影响，源于美联储独立性担忧、降息周期和美国临时预算案难产 [9] - 降息预期与基金持仓：降息预期降温，长线基金持仓增加，库存有变动 [10] - 本周关注：聚焦周五非农就业报告和周内美 ISM PMI，关注美联储官员讲话 [11] - 南华观点：中长线或偏多，短线偏强有上涨可能，但国庆假期临近，建议前多轻仓过节 [11] 铜 - 盘面回顾：沪铜主力期货合约周一稳定在 8.23 万元每吨，夜盘高开 [12] - 产业表现：美国矿业巨头印尼子公司矿山发生泥石流事故，暂停生产，预计 2027 年恢复，2026 年产量下降 35%，影响全球铜供应链 [12] - 核心逻辑：铜价因事故上涨超预期，短期超涨，不建议追高 [13] - 南华观点：持币观望 [14] 铝产业链 - 盘面回顾：上一交易日沪铝、氧化铝、铸造铝合金主力合约有涨有跌 [15] - 核心观点：铝旺季需求环比升同比降，库存去库但未确立拐点，短期高位震荡；氧化铝过剩，部分企业或减产检修，推荐卖虚值看跌期权；铸造铝合金多空交织，短期高位震荡 [15][16] - 南华观点：铝高位震荡，氧化铝弱势运行，铸造铝合金高位震荡 [16] 锌 - 盘面回顾：上一交易日沪锌主力合约收于 21800 元/吨，持仓增加 [17] - 产业表现：产业链稳定 [18] - 核心逻辑：锌价偏弱运行后反弹，受宏观和金价压制，供给过剩，需求端库存累库，交易策略内外正套，短期震荡 [18] - 南华观点：重心缓慢下移，建议逢高买入实值看跌期权或卖出虚值看涨期权 [18] 镍，不锈钢 - 盘面回顾：沪镍和不锈钢主力合约日盘下跌 [19] - 行业表现：现货市场价格调整，库存有数据 [19] - 市场分析：沪镍不锈钢节前难大幅波动，矿端关注配额发放，新能源有支撑，镍铁价格回落，不锈钢节前成交寡淡 [19] 锡 - 盘面回顾：沪锡主力期货合约周一稳定，夜盘高开 [20] - 产业表现：印尼切断非法采矿路线 [20] - 核心逻辑：锡价夜盘走强因供给端收紧，暂不确定受影响锡矿数量 [20] - 南华观点：关注回调做多的机会 [20] 碳酸锂 - 行情回顾：周一碳酸锂期货主力合约收于 73920 元/吨，持仓增加 [21] - 产业表现：锂电产业链现货市场成交少，各环节价格平稳 [21] - 南华观点：关注市场变化，预计期货价格在 70000 - 75000 元/吨区间震荡整理 [21] 工业硅&多晶硅 - 行情回顾：周一工业硅和多晶硅期货主力合约有跌，持仓减少 [22][23] - 产业表现：产业链现货市场冷清，各产品价格无变动 [22][23] - 南华观点：市场暂无变化，临近假期多空平仓，基本面无大变化，情绪一般 [23] 铅 - 盘面回顾：上一交易日沪铅主力合约收于 16855 元/吨，持仓减少 [24] - 产业表现：产业链稳定 [24] - 核心逻辑：铅价受远期供给增量压制，基本面供需有矛盾，库存有节前备库支撑，短期观察需求对价格接受度 [24] - 南华观点：高位震荡 [24] 黑色早评 螺纹钢热卷 - 行情回顾：减仓下行 [25] - 信息整理：焦炭提涨，发改委推进 5000 亿新型政策性金融工具 [25] - 南华观点：钢材市场供需环比双增、库存去化但不及往年，高供应下库存压力大，负反馈减产压力或积累，成本支撑减弱，盘面震荡偏弱，需警惕政策拉动和限产干预 [25][26] 铁矿石 - 盘面信息：价格下探，从高位跌去近 35 元 [27] - 信息整理：本期全球铁矿石发运量增加，1 - 8 月规模以上工业企业利润改善 [28] - 南华观点：市场受宏观利好出尽和基本面承压影响，价格震荡偏弱，供应宽松，需求端有压力，价格短期回调但下行空间有限 [29] 焦煤焦炭 - 盘面回顾：偏弱震荡 [30] - 信息整理：政治局开会，发改委推进政策工具，唐山钢厂调控，焦炭提涨 [30] - 南华观点：焦煤供应旺盛，节后库存或恶化，焦炭提涨利润改善，供需无明显矛盾，短期盘面或下行，中长期宽幅震荡，关注节后需求和政策 [30][31] 硅铁&硅锰 - 盘面回顾：昨日硅铁和硅锰主力合约下跌 [32] - 核心逻辑：铁合金成本有支撑，期限结构改善，存在高供应与弱需求矛盾 [33] 能化早评 原油 - 盘面动态：WTI、布伦特和 INE 原油期货收跌 [35] - 市场动态：特朗普表态支持以色列，美国与以色列接近达成协议，欧佩克+可能增产 [35] - 南华观点：油价大跌，地缘因素提振消退，市场有不确定性，投资者聚焦风险控制 [35][36] PTA - PX - 基本面情况：PX 供应 10 月或抬升，预期累库，估值低位震荡；PTA 检修计划多，库存小幅累库，加工费低位反弹；聚酯需求季节性走强有限，终端需求阶段性好转 [37][38][39] - 观点：PX - TA 价格低位反弹，后续聚酯旺季有限，供应端检修或缓解矛盾，加工费扩张有限，可谨慎试多或做扩 TA - SC 价差，TA01 盘面加工费 280 以下逢低做扩 [40] MEG - 瓶片 - 库存：华东港口库存降低 [41] - 装置：山西美锦和马来西亚石油装置停车 [41] - 基本面情况：供应端负荷下降，效益方面煤制边际利润承压，库存预计大幅去库；需求端聚酯负荷下调，终端需求阶段性好转 [42][43][44] - 观点：乙二醇供需边际好转，累库预期收窄，旺季不旺，近端库存去化，单边向上驱动不足，预计区间震荡，可区间操作或卖出期权 [45] 甲醇 - 盘面动态：周一甲醇 01 收于 2334 [46] - 现货反馈：周一远期部分单边出货利买盘，基差 01 - 105 [46] - 库存：上周甲醇港口和华南港口库存去库 [46] - 南华观点：煤炭走弱，伊朗发运快，港口将累库，01 合约供应明确，下游利润好转但库存难解决，内地有支撑，进口缩量不确定，节前不建议操作，卖看跌可持有 [46] PP - 盘面动态：聚丙烯 2601 盘面收于 6903 [47] - 现货反馈：PP 拉丝华北、华东、华南现货价格有差异 [47] - 基本面：供应端开工率 75.52%，装置检修高位，进出口有压力；需求端下游平均开工率 49.74%，订单略有好转；库存端总库存环比下降 [47][48] - 观点：聚烯烃盘面先跌后升，PP 现实端弱，预期层面装置检修增多，边际供应缩减，下行空间有限，关注装置变化和逢低做多机会 [49] PE - 盘面动态：塑料 2601 盘面收于 7181 [50] - 现货反馈：LLDPE 华北、华东、华南现货价格有差异 [50] - 基本面：供应端开工率 81.84%，10 月检修缩量，进口有预期；需求端下游平均开工率 42.17%，订单跟进有限；库存端总库存环比下滑 [50] - 观点：聚烯烃受油价支撑，PE 供需格局偏弱，供应增加，需求回升慢，库存偏高，基差贴水，震荡偏弱，向上空间有限 [51] 纯苯苯乙烯 - 盘面回顾：BZ2603 和 EB2511 收跌 [52] - 现货反馈：华东纯苯和苯乙烯现货价格下跌，基差有变化 [52] - 库存情况：江苏纯苯港口库存下降，江苏苯乙烯港口库存增加，工厂样本库存量减少 [52] - 南华观点：纯苯供应预期高位，需求端难消化，累库格局难改；苯乙烯 9 月供应收紧，10 月中下旬增多，维持紧平衡但受库存和纯苯拖累，短期跟随原油波动，震荡看待，单边观望，可做扩价差，关注宏观政策 [53] 燃料油 - 盘面回顾：截止昨日收盘，FU01 收于 2919 元/吨 [54] - 产业表现：9 月出口端缩量，需求端进料和发电需求稳定，库存端部分地区库存有变动 [54] - 南华观点：9 月出口缩量，需求回升，库存高位盘整，裂解向上驱动有限，建议观望 [54] 低硫燃料油 - 盘面回顾：截止昨日收盘，LU12 收于 3492 元/吨 [55] - 产业表现：9 月出口整体缩量，需求端部分地区需求增长，运费或提振需求，库存端有去库和累库情况 [55] - 南华观点：供应整体收窄，需求疲软，库存有变动，内外走强驱动有限，海外汽柴油裂解坚挺支撑低硫裂解，但向上驱动有限 [55] 沥青 - 盘面回顾：BU11 收于 3466 元/吨 [57] - 现货表现：山东地炼重交沥青价格 3520 元/吨 [57] - 基本面情况：供给端开工率和产量增加，需求端出货量减少，库存端社会库存去库，企业库存增加 [57] - 南华观点：供应增长，需求未有效释放，旺季无超预期表现，后续部分炼厂检修或转产，库存结构改善，裂解价差高位，需求受天气影响，成本端原油或下移，中长期需求旺季或带动上涨，短期受节前备货带动可尝试多头配置，长假注意仓位控制 [58] 橡胶&20 号胶 - 南华观点：四季度下游未证弱，供应和库存有压力，中长期全球产能未达峰，国内需求需宏观利好，品种间有差异，RU2601 偏弱震荡，NR2511 有震荡区间，RU 可逢低短多，关注结构性套利机会 [59] 农产品早评 生猪 - 期货动态：LH2511 收于 12295 日环比 - 2.23% [65] - 现货报价：全国生猪均价下跌 [65] - 现货情况：生猪延续跌势，供大于求，需求未突出表现 [65] - 南华观点：供应量高位，建议逢高沽空 [65] 油料 - 盘面回顾：中美谈判预期影响盘面 [66] - 供需分析：进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕累库，菜粕库存去库 [66] - 后市展望：外盘美豆底部震荡，内盘豆系受库存和谈判影响，内盘菜系关注中加谈判 [67] - 策略观点：3300 卖看涨备兑持有 [67] 油脂 - 盘面回顾：油脂市场震荡整理，菜油偏强 [68] - 供需分析：棕榈油阿根廷政策影响减弱，马来西亚减产；豆油巴西种植进度好，美国政策不明，国内库存压力大；菜油加拿大产量增加，进口不乐观 [68] - 后市展望：植物油市场不确定因素多，关注产地、政策和天气 [68] - 南华观点：短期震荡，菜油 15 价差走扩，关注棕榈油远月上涨机会 [68] 豆一 - 期货动态：周一豆一期货震荡，夜盘走弱，主力合约过渡，注册仓单减少 [69] - 现货情况：东北产区报价偏弱，南方产区上市进度分化 [69] - 市场分析：东北新粮将上市，价格有风险，拍卖缓解气氛，南方价格有缓冲，需求端有支撑，盘面受空头回补