报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西2025/26年度大豆收割进度快于去年，单产向好，但中北部产区收割因降雨受阻，巴拉那州进度放缓；2月出口量料飙升，预计产量创纪录达1.8亿吨，但农户销售率低于历史均值，可能造成物流瓶颈和价格折扣 [1] - 加拿大截至2025年12月31日油菜籽库存同比增加18.1%，出口量大幅下降36.1%，国内使用量增长3.0% [1] - 2026年2月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比增加7.65%，鲜果串单产和出油率上升 [1] 根据相关目录分别进行总结 隔夜市场信息 - PatriaAgroNegocios报告显示巴西2025/26年度大豆收割进度完成16.55%，高于去年同期的9.84%，全国大部分产区单产向好，中北部产区收割因降雨受阻，巴拉那州进度放缓 [1] - Imea数据显示截至2月6日当周，马托格罗索州2025/26年度大豆收割进度达39.61%，远高于去年同期和过去五年同期平均水平，本周单周推进14.64个百分点 [1] - 巴西农户新大豆销售低于往年均值，但1 - 2月出口量可能达1400万吨；预计2025/26年度产量创纪录达1.8亿吨，较上年度增加1000万吨；不同咨询公司估计的销售率均低于历史均值 [1] - 加拿大截至2025年12月31日油菜籽库存同比增加18.1%，主要源于农场库存上升，部分被商业库存下降抵消；出口量大幅下降36.1%，国内使用量增长3.0% [1] - SPPOMA数据显示2026年2月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比增加7.65%，鲜果串单产增加5.71%，出油率上升0.37% [1] 现货价格 - 展示了2026年2月2 - 6日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格 [2] 油脂基差、油脂油料盘面价差、蛋白粕基差 - 仅提及标题，未给出具体内容 [6][8][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 美国农产品出口销售情况 - 1月29日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增43.69万吨，较前一周减少47%，较前四周均值减少72%，市场预估为净增40 - 160万吨，对中国大陆出口销售净增23.3万吨；当周大豆出口装船138.77万吨，较前一周增加9%，较前四周均值增加4%，对中国大陆出口装船80.9万吨；当周当前市场年度大豆新销售44.46万吨，下一市场年度大豆新销售0.04万吨 [1] - 1月29日止当周美国当前市场年度豆粕出口销售净增38.03万吨，较前一周减少18%，较前四周均值增加11%，市场预估为净增25 - 50万吨；当周豆粕出口装船30.78万吨，较前一周减少7%，较前四周均值减少24%；当周当前市场年度豆粕新销售42.35万吨，下一市场年度豆粕新销售0万吨 [1] 巴西农产品出口情况 - Anec称巴西2月大豆出口料为1142万吨，较去年同期的973万吨显著增长，2月豆粕出口料为163万吨，去年同期为150万吨 [1] - Secex公布巴西1月出口大豆1,876,531.75吨，较上年同期的1,069,166.59吨增加75.51% [1] 其他地区农产品情况 - MPOA公布马来西亚1月毛棕榈油产量环比下降14.03%，至157万吨，其中马来半岛产量下降16.65%，沙巴产量减少8.96%，沙捞越产量减少17.07%，婆罗洲产量减少11.09% [1] - 分析师平均预估加拿大截至2025年12月31日油菜籽库存料为1,575.8万吨，预估区间介于1,500万至1,660万吨之间，2024年12月31日库存为1,322.3万吨 [1] 现货价格情况 - 报告给出2026年1月30日 - 2月5日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格 [2] 其他情况 报告还提及主产国降水情况、进口大豆盘面压榨利润、油脂进口利润、蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差等内容，但未给出具体数据 [1][2][5][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 分析师预计2月USDA农产品供需报告将显示美国、巴西、阿根廷大豆产量及全球大豆年末库存数据变化，同时给出美国大豆及相关产品出口销售预估，还指出马来西亚1月棕榈油库存预计结束十连增 [1] 报告内容总结 大豆相关数据预估 - 美国2025 - 26年度大豆年末库存平均预计为3.47亿蒲式耳，预估区间2.65 - 3.75亿蒲式耳，1月预测为3.50亿蒲式耳 [1] - 巴西2025 - 26年度大豆产量平均预计为1.7939亿吨，预估区间1.7800 - 1.8160亿吨，1月预估为1.78亿吨 [1] - 阿根廷2025 - 26年度大豆产量平均预计4,838万吨，预估区间4,700 - 5,050万吨，1月预计为4,850万吨 [1] - 全球2025 - 26年度大豆年末库存平均预计为1.2530亿吨，预估区间1.2180 - 1.2700亿吨，1月预测为1.2441亿吨 [1] 美国大豆及相关产品出口销售预估 - 截至1月29日当周，美国大豆出口销售料净增40 - 165万吨，当前市场年度料净增40 - 160万吨，下一市场年度料净增0 - 5万吨 [1] - 美国豆粕出口销售料净增25 - 50万吨，当前市场年度料净增25 - 50万吨 [1] - 美国豆油出口销售料净增0 - 2.5万吨，当前市场年度料净增0 - 2.5万吨 [1] 马来西亚棕榈油情况 - 1月棕榈油库存预计结束十连增，降至291万吨，较去年12月下降4.64% [1] - 毛棕榈油产量预计下降12%至161万吨，可能是2019年以来1月份产量最高水平 [1] - 棕榈油产品出口量预计增长7.48%，达到142万吨 [1] 价格及基差数据 - 展示进口大豆盘面压榨利润、油脂进口利润、现货价格、蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差等数据图表 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着巴西收割推进,巴西QR升贴水预期反映大豆主产卖压,阿根廷近期天气偏干,需关注后续天气情况,NO5短期预期震荡偏弱 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 1月19日大连43%豆粕现货基差（对主力合约）为493,日照未给出数据,天津为433,张家港为373,东莞为373且涨跌为0,湛江为423,防城为433；菜粕现货基差广东为193,涨跌36；M3 - 5为323,涨跌 - 28；RM5 - 9为 - 66,涨跌2 [4] 库存数据 - 涉及中国港口大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存、全国主要油厂大豆库存等数据,但文档未给出具体数值,仅展示了不同时间段的变化趋势 [5][6][9][10] 开机和压榨情况 - 展示了全国主要油厂大豆压榨量（万吨）、全国主要油厂开机率（%）、下游提货量（万吨）不同时间段的变化趋势,但未给出具体数值 [7] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为600,盘面价差（主力）为506,涨跌34；2025年大豆CNF升贴水（美分/蒲）中巴西不同月份有相应数值及变化,美元兑人民币汇率为6.9636,盘面榨利（元/吨）为155,涨跌 - 10 [10] 国际数据 - 截至2026年1月10日,巴西大豆收割率为0.6%,未来两周巴西天气偏干,有利于收割推进,1月预期装运量高于去年；截至1月14日,阿根廷大豆播种进度93.9%,小幅落后于去年同期,大豆作物状况评级良好占比60%（上周值5%,去年同期值38%）,1月以来天气偏干,大豆优良率有所下滑,未来两周天气仍偏干 [8]

报告行业投资评级 - 粕类：谨慎偏空 [4] - 玉米：中性 [6] 报告的核心观点 - 粕类当前港口高库存延续供应充足，但市场对一季度大豆到港有担忧，叠加近期大宗商品普涨，豆粕价格偏强运行，不过未来巴西大豆丰产带来的供应压力是最大影响因素，需重点关注巴西大豆生长情况以及美国农业部报告情况 [3] - 玉米深加工和饲料企业库存逐渐上升，目前按需采购但低于历史同期，随着春节临近后续仍有备货需求，未来需重点关注现货购销、进口以及谷物拍卖情况 [5] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2761元/吨，较前日变动-29元/吨，幅度-1.04%；菜粕2605合约2314元/吨，较前日变动-16元/吨，幅度-0.69% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3170元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M05+409，较前日变动+19；江苏地区豆粕现货3080元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M05+319，较前日变动+19；广东地区豆粕现货价格3100元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差M05+339，较前日变动+9；福建地区菜粕现货价格2530元/吨，较前日变动-30元/吨，现货基差RM05+216，较前日变动-14 [1] - 近期市场资讯，巴西1月前两周出口大豆64.6万吨，日均出口量为10.8万吨，较上年1月全月的日均出口量4.9万吨增加121%；截至上周四，2025/26年度巴西大豆收获进度为0.6%，超过了去年同期的0.3%；截至2026年1月8日当周，美国大豆出口检验量为153万吨，市场预期为80 - 127.5万吨，前一周修正后为98.4万吨；美国2025年12月1日当季大豆库存合计为32.9亿蒲式耳，较2024年12月1日的31亿蒲式耳增加6%，此前市场预估为32.5亿蒲式耳 [2] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2284元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.26%；玉米淀粉2603合约2561元/吨，较前日变动-5元/吨，幅度-0.19% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C03+66，较前日变动+16；吉林地区玉米淀粉现货价格2620元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS03+59，较前日变动+5 [4] - 近期市场资讯，1月12日，巴西1月前两周出口玉米167.4万吨，日均出口量为27.9万吨，较上年1月全月的日均出口量16.3万吨增加71%；截至2026年1月8日当周，美国玉米出口检验量为149万吨，市场预期为90 - 157.5万吨，前一周修正后为132.1万吨；美国2025年12月1日当季玉米库存共计132.82亿蒲式耳，较2024年12月1日的120.75亿蒲式耳增加10%，此前市场预估为129.62亿蒲式耳 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 2025/26年度美豆主要信息 - 2025/26年度美国大豆期末库存预估为3.5亿蒲式耳，较12月预估的2.9亿蒲式耳增加 [1] - 播种面积预估为8120万英亩，较12月预估的8110万英亩增加；收割面积预估为8040万英亩，较12月预估的8030万英亩增加 [1] - 单产预估为53蒲式耳/英亩，与12月预估持平；产量预估为42.62亿蒲式耳，较12月预估的42.53亿蒲式耳增加 [1] - 出口量预估为15.75亿蒲式耳，较12月预估的16.35亿蒲式耳减少 [1] 2025/26年度全球大豆主要信息 - 巴西2025/26年度大豆产量预估为1.78亿吨，较12月预估的1.75亿吨增加；出口预估为11400万吨，较12月预估的11250万吨增加 [1] - 阿根廷2025/26年度大豆产量预估为4850万吨，与12月预估持平；出口预估为825万吨，与12月预估持平 [1] - 中国2025/26年度大豆进口预估为11200万吨，与12月预估持平 [1] - 全球2025/26年度大豆产量预估为4.2568亿吨，较12月预估的4.2254亿吨增加；期末库存预估为1.2441亿吨，较12月预估的1.2237亿吨增加 [1] 美国2025年12月1日当季大豆库存信息 - 当季大豆库存合计为32.90亿蒲式耳，较2024年12月1日的31亿蒲式耳增加6%，高于市场预估的32.50亿蒲式耳 [1] - 农场内大豆库存为15.76亿蒲式耳，较2024年同期的15.40亿蒲式耳增加2%；农场外大豆库存为17.14亿蒲式耳，较2024年同期的15.60亿蒲式耳增加10% [1] - 2025年9 - 11月大豆表观消耗量共计13亿蒲式耳，较2024年同期下滑20% [1] 1月8日止当周美国大豆出口检验量信息 - 当周美国大豆出口检验量为1,529,707吨，高于市场预期的80 - 127.5万吨，前一周修正后为984,116吨 [1] - 当周对中国大陆的大豆出口检验量为901,118吨，占出口检验总量的58.91% [1] - 本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为17,934,546吨，上一年度同期为31,324,934吨 [1] 巴西2025/26年度大豆收割及出口信息 - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割率为0.6%，好于上年同期的0.3%，马托格罗索州引领收割进程，部分地区收割比预期稍晚 [1] - 巴西1月前两周出口大豆645,737.53吨，日均出口量为107,622.92吨，较上年1月全月的日均出口量48,598.48吨增加121% [1] 马来西亚棕榈油相关信息 - 1月1 - 10日棕榈油产品出口量为466,457吨，较上月同期的396,477吨增加18% [1] - 1月1 - 10日棕榈油产量环比下滑20.49%，鲜果串单产下滑20.49%，出油率持平 [1] - 12月底棕榈油库存飙升至近七年高位，突破300万吨，达到305万吨，环比激增7.58%；12月产量为183万吨，环比下降5.46%，但仍是八年来12月份的最高产出；12月出口为132万吨，环比增长8.52% [1] - 2025年棕榈油总产量同比增加4.9%，达到创纪录的2028万吨；年度出口总量下降了9.6% [1] 全球2025/26年度菜籽相关信息 - 菜籽产量预计为9517.2万吨，同比增加917.4万吨；期末库存预计为1218.4万吨，同比增加238.4万吨 [1] - 菜油产量预计为3565万吨，同比增加148.2万吨；期末库存预计为329.9万吨，同比增加9万吨 [1] - 菜粕产量预计为5091.2万吨，同比增加184.6万吨；期末库存预计为156.1万吨，同比增加12.5万吨 [1] - 加拿大2025/26年度菜籽出口量预计为720万吨，同比下降213.1万吨；菜油出口量预计为337.5万吨，同比增加3.5万吨；菜粕出口量预计为560万吨，同比下降19.9万吨 [1] 现货价格信息 - 2026年1月6 - 12日，豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格有所波动 [1][2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告提供了油脂油料隔夜市场信息、现货价格等基本面情况 ，包括大豆出口销售、巴西大豆收割进度、马来西亚棕榈油出口和库存等数据 [1][6] 根据相关目录总结 大豆相关 - 民间出口商报告向未知目的地出口销售19.8万吨大豆，2025/2026市场年度付运 [1] - 咨询公司PatriaAgroNegocios数据显示，巴西农民已收割0.53%的2025/26年度大豆，去年同期收割率为0.05%，五年同期均值为0.39% [1] - Imea数据显示，巴西马托格罗索州2025/26年度大豆收割提前，截至周五收割率为1.98%，较2025年同期增长1.28个百分点，领先同期历史平均水平1.09% [1] - 2026年1月13日，国家粮食和物资储备局粮食交易协调中心将组织进口大豆竞价交易，数量为113.96万吨 [1] 棕榈油相关 - 船货检验机构ITS数据显示，马来西亚1月1 - 10日棕榈油产品出口量为50.44万吨，较上月同期增加29.2% [1] - S&P Global Energy旗下普氏能源资讯调查显示，截至12月底马来西亚棕榈油库存为297万吨，创2019年1月以来最高水平；12月棕榈油产量料环比下降8.7%至177万吨，出口量料环比增长2.9%至124.5万吨 [1] 现货价格相关 - 给出2026年1月5 - 9日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格 [6]

大连粳米期货市场表现 - 节前最后一个交易日，大连粳米期货盘中表现偏强，主力合约收盘小幅上涨0.30%，报3618.00元/吨 [1] 美国玉米出口销售情况 - 截至12月18日当周，美国2025/2026年度玉米出口净销售为220.2万吨，较前一周的174.4万吨有所增加 [1] - 同期，美国2026/2027年度玉米净销售为2.1万吨，前一周为0万吨 [1] - 截至12月18日当周，美国2025/2026年度玉米出口装船量为175.9万吨，前一周为144.6万吨 [1] 阿尔及利亚玉米进口计划 - 阿尔及利亚农业部表示，由于国内供应短缺，计划在2026年2月底前进口115万吨饲料玉米 [1] - 此举旨在开始建立全国饲料玉米库存，以确保稳定持续的供应和市场稳定 [1] 巴西玉米出口预测 - 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西12月玉米出口量预计为352万吨，而之前一周的预计为635万吨 [1]

文章核心观点 - 全球大豆供应预期丰产且美国销售滞后 叠加国内大豆进口与压榨量高企 导致豆油供应宽松 预计豆油价格中短期内将延续承压态势 [1][7] - 马来西亚棕榈油因出口疲软及印尼竞争导致库存累积 预计库存将进一步攀升 对棕榈油价格形成持续压制 [6][12] 全球大豆供应与市场 - **巴西大豆丰产预期强烈**：截至12月13日 巴西大豆播种进度达94.1% 显著快于近5年均值90.6% 主产州已完成播种 市场预计2025/2026年度巴西大豆产量将达1.77亿吨的历史新高 同比增长3.3% [1][8] - **巴西天气条件有利**：近两周几乎所有大豆产区迎来有效降雨 且未来两周降雨预计依旧丰沛 气温凉爽 利于大豆苗期生长 进一步提升了冲击产量纪录的可能性 [1][8] - **阿根廷大豆播种加快**：截至12月10日 阿根廷大豆种植率升至58.6% 较前一周提升13.9个百分点 高于近5年同期均值54.9% 美国农业部维持其4850万吨的丰产预估 [2][9] - **美国大豆销售进度显著落后**：截至11月20日 2025/2026年度美豆累计销售总量为2072万吨 同比降幅高达38.4% 销售进度约为46.6% 大幅落后于上年同期的65.7% [2][9] 中国大豆进口与压榨 - **大豆进口量维持高位**：2025年1—11月中国进口大豆到港量达10378.9万吨 同比增长6.9% [3][10] - **国内大豆库存充裕**：截至12月15日 国内进口大豆库存总量达805.5万吨 较上周增加25.1万吨 远超去年同期的608万吨 [3][10] - **油厂压榨量持续高位**：11月全国主要油厂大豆压榨量为901万吨 环比增加18万吨 同比增加83万吨 较过去3年同期均值高出120万吨 预计12月压榨量将在870万吨左右 [3][10] 国内豆油供需与库存 - **豆油库存创同期新高**：截至12月9日 国内豆油库存攀升至113万吨 创下近7年同期最高纪录 [4][11] - **高表观需求或缓解库存压力**：当前豆棕价差倒挂 叠加四季度传统消费旺季支撑 豆油表观需求量保持高位 后续库存压力有望逐步缓解 [4][5][11] 马来西亚棕榈油供需 - **11月库存激增**：马来西亚11月棕榈油产量为194万吨 环比下降5.3% 出口仅121万吨 环比大幅下降28.13% 期末库存激增13.04%至284万吨 创2019年3月以来新高 [6][12] - **12月产量预计转弱**：12月1—10日产量环比增长6.87% 但预计未来两周降雨增加将导致产量增幅由正转负 整体延续减产趋势 [6][12] - **出口面临印尼竞争压力**：印尼12月下调毛棕榈油和精炼棕榈油出口税 而马来西亚税率维持10% 导致价格优势转向印尼 12月1—15日马来西亚棕榈油产品出口环比下降15.9% [6][12] - **库存预计进一步攀升**：预计12月马来西亚棕榈油将呈现供需双弱格局 库存或进一步攀升至290万吨以上 [6][12]

油脂油料 - 本周国内油脂油料市场偏强运行，核心驱动来自国内供应端扰动 [2] - 大豆通关检验时间确定延长至二十多天，有利于国内豆类加速去库存 [2] - 国储大豆拍卖成交率在七成以上，成交情况较好，推动豆粕基差和盘面价格走强 [2] - 澳洲菜籽检验预计接近尾声，但商业采购尚未放开，同时出现菜籽油通关未通过问题，引发市场对供应的担忧，但规模有限不影响趋势 [2] - 明年一季度国内油脂油料去库存是大趋势，对盘面和基差均有支撑 [2] - 国际市场方面，中国继续采购美豆，但采购规模与目标仍有很大差距 [3] - 巴西大豆播种结束，天气转好利于作物生长，机构保持丰产预估，与美豆出口竞争加剧 [3] - 美豆预计偏弱震荡，油脂市场题材偏空，美豆油生柴政策年内或无法出台 [3] - 马来西亚棕榈油11月库存攀升至280多万吨超预期，12月1-10日出口环比减少、产量环比增加，产地供应充足 [3] - 策略上建议做多59价差，单边震荡思路，做多波动率，并持有买油卖粕套利 [4][13] 鸡蛋 - 鸡蛋期货价格本周出现回调，2601合约周度累计收跌1.28%，2603合约累计收跌1.82% [5][14] - 截至12月12日，中国褐壳蛋日度均价为3.09元/斤，较上周上涨0.1元/斤，由于蛋价偏低，业者看涨预期带动采购，但供应充足限制涨幅 [6][14] - 短期供给充裕，现货价格与需求相互作用小幅震荡，根据历史补栏数据，对应明年2月前新增供应将下降 [6] - 前期亏损推动养殖端集中淘汰，部分低日龄蛋鸡提前出栏，导致短期可淘老鸡数量不多 [6] - 截至12月11日，卓创样本点统计中国老母鸡周度出栏量为1984万只，连续2周环比下降 [6] - 11月鸡苗销量（育雏鸡补栏）环比小幅增加，可能对明年3月新增供应下降趋势产生负面影响 [6][15] - 对未来产能维持缓慢下降预期，需持续关注养殖端补栏和淘汰意愿变化 [6][15] 玉米 - 外盘方面，USDA上调多个主要小麦出口国产量预期，阿根廷下调谷物出口关税利于其出口但打压美豆和玉米出口价格 [6] - USDA在出口需求强劲背景下，下调美国玉米结转库存预估，下调幅度超分析师预期，报告上调美国25/26年度玉米出口，数据利多 [6] - 国内玉米价格重心上移，截至12月11日，全国玉米周度均价为2321元/吨，较上周上涨26元/吨，但购销后期局部价格有所下降 [7][17] - 东北玉米价格小幅下行，受政策性拍卖和期货价格下滑影响，北港及深加工收购价窄幅下调 [7][17] - 华北玉米价格先涨后跌，高位震荡，基层农户售粮节奏未明显加快 [7][17] - 销区玉米价格窄幅下调，因产区价格上涨后下游接受度有限，饲料企业库存充足，采购积极性不高 [7][17] - 技术上，玉米3、5月合约处于5月中旬形成的价格压力带，期价上行遇阻，动力不足，呈现近强远弱格局 [7][17] 生猪 - 生猪市场供应压力持续，呈现近弱远强格局，冬季猪病高发导致低体重猪出栏增加，猪价承压 [8][18] - 本周全国生猪出栏均价为11.19元/公斤，较上周下跌0.03元/公斤，环比下跌0.27%，同比下跌28.59% [8][18] - 区域价格分化，黑龙江主流成交价11.17元/公斤，吉林11.06元/公斤，东北地区中大猪供应压力大，外调需求弱 [8][18] - 南方销区价格差异大，广东出栏均价12.21元/公斤，广西11.09元/公斤，腊肉需求对猪价支撑有限 [8][18] - 市场反馈散户大猪存量仍偏多，且预期后续出栏增量，预计下周猪价趋势偏弱，但均价水平波动不大 [8][18] - 期货市场，生猪近月合约创新低，远期合约在猪病和政策去库存因素影响下价格表现偏强，建议远期合约轻仓短多参与 [8][18]