农产品日报 | 2025-11-25 郑棉期价震荡反弹，纸浆走势依旧承压 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13585元/吨，较前一日变动+125元/吨，幅度+0.93%。现货方面，3128B棉新疆 到厂价14574元/吨，较前一日变动+3元/吨，现货基差CF01+989，较前一日变动-122；3128B棉全国均价14793元/ 吨，较前一日变动-3元/吨，现货基差CF01+1208，较前一日变动-128。 近期市场资讯，据美国农业部（USDA）报告，11月14日至11月20日，美国2025/26年度棉花分级检验27.02吨，84.6% 的皮棉达到ICE期棉交割要求。其中陆地棉检验量为26.31万吨，皮马棉为0.70万吨。至同期，累计分级检验150.66 万吨，81.4%的皮棉达到ICE期棉交割要求。其中陆地棉检验量为147.82万吨，皮马棉为2.84万吨。 市场分析 昨日郑棉期价震荡反弹。国际方面，USDA报告大幅上调2025/26年度全球棉花产量，其中包括美国、中国和巴西 在内的主产国产量均有所调增；而全球棉花消费量仅微幅上调，使得 ...

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][5][6] 报告的核心观点 - 短期棉价上方有套保压力或回调，中长期棉价偏乐观；短期原糖下跌空间有限但反弹动能受限，郑糖下行空间有限；纸浆基本面改善不足，浆价持续反弹空间受限 [3][4][6] 各品种市场要闻与重要数据总结 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13465元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.15%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14563元/吨，较前一日变动+6元/吨，现货基差CF01+1098，较前一日变动+26；3128B棉全国均价14791元/吨，较前一日变动+12元/吨，现货基差CF01+1326，较前一日变动+32 [1] - 2025年10月印度服装出口额为10.69亿美元，同比减少12.88%，环比增加7.11%；截至2025年11月17日，全疆棉花采摘进度约99.7%，环比增加1.2个百分点，较去年同期慢0.3个百分点 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5366元/吨，较前一日变动-15元/吨，幅度-0.28%；现货方面，云南昆明地区白糖现货价格5555元/吨，较前一日变动-45元/吨，现货基差SR01+189，较前一日变动-30 [3] - 2025年10月我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计11.56万吨，同比减少11.03万吨；2025年1 - 10月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计100万吨，同比减少96.36万吨 [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5298元/吨，较前一日变动-98元/吨，幅度-1.82%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5510元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP01+212，较前一日变动+58；山东地区俄针现货价格5090元/吨，较前一日变动-35元/吨，现货基差SP01+ - 208，较前一日变动+63 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格弱势调整，进口针叶浆、阔叶浆部分牌号价格下跌，进口本色浆以及进口化机浆市场交投节奏平缓，价格横盘整理为主 [5] 各品种市场分析总结 棉花 - 国际方面，USDA11月月报上调美棉产量，2025/26年度全球棉花产量、消费量以及期末库存较9月均增加，美棉期价下跌；北半球新棉集中上市，供应压力释放，全球纺织终端消费疲软，外盘短期承压，关注美棉出口目标实现情况 [2] - 国内方面，国庆后采收进度加快，新棉产量预期下滑，籽棉收购价企稳回升，支撑盘面前期震荡走强；但新棉预期增产，下游旺季不旺，进入淡季，纺企随用随采，需求面支撑不足 [2] 白糖 - 原糖方面，巴西供应强势，印度、泰国食糖预期增产，全球丰产压制盘面；短期印度出口难放量，巴西榨季后期供应压力减弱，原糖短期下跌空间有限，中长期反弹动能受限，关注北半球压榨进程 [4] - 郑糖方面，新榨季国内食糖增产预期强，价格跌至制糖成本线附近，糖厂挺价，叠加糖浆管控政策趋严，下行空间有限 [4] 纸浆 - 供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落但仍处同期高位，国内港口去库慢，供应宽松格局未改善 [6] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现；国内需求疲软是压制浆价核心因素，终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，利润收缩；旺季下游采购谨慎，未大规模备货 [6] 各品种策略总结 棉花 - 短期棉价上方有套保压力，成本固化后可能回调；中长期新年度期初库存偏低，消费有韧性，供需不宽松，郑棉估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观 [3] 白糖 - 10月进口量高于预期，广西糖厂开榨，短期供应压力大，郑糖下破5400关口，关注5350附近支撑力度 [5] 纸浆 - 纸浆基本面改善不足，浆价持续反弹空间受限，关注四季度旺季需求实际落地情况 [6]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [2][6][9] 报告的核心观点 - 郑棉期价小幅反弹，短期上方有套保压力或回调，中长期因期初库存低、消费有韧性且估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观；白糖价格走势依旧偏弱，短期原糖下跌空间有限，中长期过剩格局反弹动能受限，郑糖下行空间预计有限，年前以震荡思路对待，明年走势或不乐观；纸浆期价偏弱震荡，基本面改善不足，浆价持续反弹空间受限，关注四季度旺季需求落地情况 [2][6][9] 各品种关键信息总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘13485元/吨，较前一日涨90元/吨，涨幅0.67%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14557元/吨，较前一日降1元/吨，现货基差CF01 + 1072，较前一日降91；3128B棉全国均价14779元/吨，较前一日降10元/吨，现货基差CF01 + 1294，较前一日降100 [1] - 据巴基斯坦棉花种植者协会2025/26年度最新数据，截至11月15日，新年度籽棉累计上市量折皮棉约75.3万吨，较前两周增加6.5万吨，同比减少0.8%；国内纱厂皮棉采购量约61.9万吨，出口约2.6万吨，剩余轧花厂未售出库存约10.8万吨 [1] 市场分析 - 国际方面，USDA11月月报大幅上调美棉产量，2025/26年度全球棉花产量、消费量以及期末库存较9月份均增加，数据发布后美棉期价下跌；北半球新棉集中上市，供应压力释放，全球纺织终端消费疲软，产业端缺乏上行驱动，短期外盘预计承压运行 [1] - 国内方面，国庆假期后采收进度加快，市场对新棉产量预期下滑，籽棉收购价企稳回升支撑盘面；但新棉整体仍预期增产，下游“金九银十”旺季不旺，订单增量有限且以小短单为主；当前进入纺织行业淡季，纺企对棉花原料随用随采，需求面支撑不足 [1] 策略 - 短期棉价上方有套保压力，成本固化后或回调；中长期新年度期初库存偏低且消费有韧性，供需不会太宽松，当前郑棉估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘5381元/吨，较前一日降26元/吨，降幅0.48%；现货方面，云南昆明地区白糖现货价格5600元/吨，较前一日持平，现货基差SR01 + 219，较前一日涨26 [3] - 印度联邦食品与消费者事务部长表示，中央政府已批准2025/26榨季出口150万吨糖，自10月开始将考虑提高食糖最低销售价格的要求；自2019年2月以来，食糖最低销售价格一直保持在31卢比/公斤 [3] 市场分析 - 原糖方面，巴西供应强势且下榨季生产前景乐观，印度25/26榨季糖产量预计大幅反弹且出口预期增加，泰国食糖也预期增产，全球丰产格局压制盘面；但短期印度出口难放量，巴西榨季后期供应压力减弱，原糖进一步下跌空间有限；中长期过剩格局使原糖反弹动能受限，难脱离低位震荡区间 [4] - 郑糖方面，新榨季国内食糖增产预期强，但目前价格已跌至制糖成本线附近，榨季初期糖厂有挺价意愿，叠加糖浆管控政策趋严短期对糖价有支撑作用，郑糖下行空间预计有限 [4] 策略 - 关注5400附近阶段性支撑，年前郑糖以震荡思路对待；中长期国内供需预期宽松，明年走势或不乐观，不排除新低出现的可能性 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5396元/吨，较前一日降12元/吨，降幅0.22%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5550元/吨，较前一日持平，现货基差SP01 + 154，较前一日涨12；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5125元/吨，较前一日持平，现货基差SP01 - 271，较前一日涨12 [7] - 昨日进口木浆现货市场价格基本持稳运行，上海期货交易所主力合约价格震荡趋弱调整，进口针叶浆现货市场贸易商多数稳盘观望，下游采浆维持刚需；进口阔叶浆市场贸易商挺价出货意愿不减，下游未显著放量跟单；进口本色浆以及进口化机浆市场交投规模有限，价格以稳为主 [7] 市场分析 - 供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落，但仍处同期偏高水平，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局未改善 [8] - 需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现；国内需求疲软是压制浆价的核心因素，尽管有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，成品纸总体产量未明显增加，行业利润收缩；当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购谨慎，未出现大规模备货行为 [8] 策略 - 当前纸浆基本面改善不足，浆价持续反弹空间预计受限，关注四季度旺季需求的实际落地情况 [9]

棉花观点 农产品日报 | 2025-11-18 缺乏明显上涨驱动，板块整体承压运行 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13445元/吨，较前一日变动-5元/吨，幅度-0.04%。现货方面，3128B棉新疆到厂 价14579元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差CF01+1134，较前一日变动-10；3128B棉全国均价14801元/吨， 较前一日变动-5元/吨，现货基差CF01+1356，较前一日变动+0。 近期市场资讯，据美国农业部（USDA）最新发布的11月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5642.7万亩， 收获面积在4472.9万亩，弃耕率维持20.7%不变。单产预期68.7公斤/亩，较9月上调6.7%；产量预期上调至307.3万 吨，较9月调增19.4万吨。消费量预期37.0万吨，出口量预期265.4万吨，较9月调增4.4万吨。基于以上，期末库存 增加15.2万吨至93.6万吨。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，USDA11月月报重启发布，此次报告大幅上调美棉产量，2025/26年度全球棉 花产量、消费量以及期末库存较9月份均增加，整体调整方向偏空，数 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油脂产业方面，棕榈油产量增加带来价格压力但印尼政策有支撑，大连棕榈油有望震荡上扬但需防遇阻回落；豆油受USDA月报及市场情绪影响，连豆瓣短线有回调可能[1] - 玉米系产业方面，玉米阶段性供需偏紧盘面反弹，但供应压力下反弹受限，关注2200 - 2220附近压力位[3] - 白糖产业方面，近期基本面相对平静，原糖价格预计在14美分/磅附近震荡整理，下周市场维持震荡走势[7][8] - 棉花产业方面，11月USDA供需平衡表对棉价引导偏空，国内新棉上市有压力且需求疲弱，但下游纺企成品库存压力不大有支撑，短期棉价或区间内承压偏弱运行[9] - 粕类产业方面，美豆缺乏利多上涨乏力，国内大豆库存高企，豆粕维持宽幅震荡[11] - 鸡蛋产业方面，供应宽松格局短期难改，需求疲软，市场利好支撑不足，本周市场保持震荡偏弱整理，近月空单可逢低平仓止盈[15] - 生猪产业方面，现货价格偏弱但盘面有支撑，行情进入区间震荡格局，短期下方空间有限，3 - 7反套可继续持有[17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：11月14日，江苏一级豆油现价8590元，涨0.35%；广东24度棕榈油现价8590元，涨0.23%；江苏三级菜籽油现价10290元，涨0.29%[1] - 价差数据：豆油跨期01 - 05价差涨2.70%，棕榈油跨期01 - 05价差跌13.73%，菜籽油跨期01 - 05价差涨1.63%等[1] 玉米系产业 - 价格数据：玉米2601锦州港平舱价2185 - 2210元，玉米淀粉2601为2505元[3] - 市场情况：基层挺价惜售，深加工补库积极，饲料端采购谨慎，玉米阶段性供需偏紧但供应压力仍在[3] 白糖产业 - 价格数据：白糖2601为5470元，跌0.76%；ICE原糖主力14.85美分/磅，涨2.91%[7] - 产业数据：全国食糖产量累计值1116.21万吨，销量累计值1048.00万吨等[7] 棉花产业 - 价格数据：棉花2605为13470元，跌0.19%；ICE美棉主力64.14美分/磅，跌0.68%[9] - 产业数据：商业库存293.06万吨，进口量10.00万吨等，11月USDA供需平衡表显示全球棉花产量增加、期末库存增加[9] 粕类产业 - 价格数据：江苏豆粕现价3060元，涨0.33%；江苏菜粕现价2500元，持平[11] - 市场情况：USDA供需平衡表缺乏亮点，美豆缺乏利多，国内大豆库存高企[11] 鸡蛋产业 - 价格数据：鸡蛋12合约3033元/500KG，跌0.23%；鸡蛋产区价格2.98元/斤，跌0.34%[15] - 市场情况：在产蛋鸡存栏量高位震荡，供应宽松，需求淡季，蛋价震荡偏弱[15] 生猪产业 - 价格数据：生猪2605为12195元，跌0.33%；河南现货价12060元，涨60元[17] - 市场情况：现货价格偏弱，出栏积极，盘面有支撑，行情区间震荡，短期下方空间有限[17]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 短期棉花盘面套保压力大成本固化后或回调测试前低中长期棉价偏乐观；白糖年底前震荡明年不乐观或创新低；纸浆基本面改善不足或延续低位震荡需关注四季度旺季需求落地情况 [2][4][6] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13605元/吨，较前一日变动 -10元/吨，幅度 -0.07% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14618元/吨，较前一日变动 -9元/吨，现货基差CF01 +1013，较前一日变动 +1；3128B棉全国均价14820元/吨，较前一日变动 -5元/吨，现货基差CF01 +1215，较前一日变动 +5 [1] - 本年度（印度棉花年度2025.10 - 2026.9）印度棉花期初库存预计增至103万吨左右，同比增约55%；今年10 - 12月印度棉花进口量或在34万吨 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5448元/吨，较前一日变动 +7元/吨，幅度 +0.13% [2] - 现货方面，云南昆明地区白糖现货价格5660元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SR01 +212，较前一日变动 -7 [2] - 印度北方邦2025/26榨季已正式拉开帷幕，截至11月4日，全邦有21家糖厂启动运营，共有53家糖厂下达了甘蔗采购订单 [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5368元/吨，较前一日变动 +8元/吨，幅度 +0.15% [4] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP01 +132，较前一日变动 -8；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5060元/吨，较前一日变动 +15元/吨，现货基差SP01 + -308，较前一日变动 +7 [4] - 昨日进口木浆现货市场价格存趋强走势，部分进口针叶浆现货市场贸易商跟随盘面上调出货价格，进口阔叶浆市场贸易商惜售心理较浓，进口本色浆市场以稳为主，进口化机浆市场价格僵持维稳 [4] 各品种市场分析 棉花 - 国际方面，中美谈判推动美棉震荡走强，但后续中国采购美棉情况不明，且受美国政府停摆影响数据推迟发布，北半球新棉集中上市供应压力释放，美棉出口签约不佳需求端有压力，外盘上涨空间受限 [2] - 国内方面，新年度棉市低库存开局，新棉上市补充供应，籽棉收购价企稳回升且新棉产量预期下滑支撑盘面，但新棉集中上市套保盘将进场，下游旺季不旺需求面支撑不足，棉价上行空间受限 [2] 白糖 - 原糖方面，供应过剩压力使价格下探至15美分以下，巴西供应强势且下榨季前景乐观，印度新榨季产量预计反弹出口预期增加，但10月上半月制糖比下滑或短期支撑价格，中长期25/26榨季全球糖市或处熊市周期，原糖反弹动能受限 [3] - 郑糖方面，台风影响消退新榨季增产预期强，但价格已跌至制糖成本线附近，糖浆管控政策趋严支撑价格，下行空间有限 [4] 纸浆 - 供应方面，海外阔叶浆厂报涨、减产及转产计划但美金盘成交不佳，9月国内纸浆进口回升，港口去库慢库存高位，供应宽松格局未改 [5] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价核心因素，成品纸产能过剩，纸厂开工率下滑，下游采购谨慎未大规模备货 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 生猪产业近期二次育肥入场积极性下降市场供应宽松猪价由强转弱但11月出栏进度放缓或提振猪价短期猪价有支撑行情进入区间震荡格局3 - 7反套可继续持有 [2] - 棕榈油在产量增加出口放缓担忧下期价走低月末库存增长有潜在利空关注4000令吉支撑整体维持近弱远强观点国内连棕震荡下跌寻求8500元支撑；豆油多空并存短期内盘面8000元获支撑若CBOT大豆与豆油下跌连豆油或破位下跌后反弹若未下跌则窄幅震荡后反弹 [5] - 玉米产业当前集中供应卖压预期下盘面反弹受限整体低位震荡中长期进口保持低位及需求韧性支撑下处于紧平衡格局叠加政策调控对价格有支撑 [6] - 粕类产业国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑增强预计豆粕趋势偏强；国内油厂菜粕库存趋紧中加关系虽缓和但加菜籽进口未定论菜粕大涨 [8] - 棉花产业籽棉收购接近尾声新棉成本支撑棉价但上行面临套保压力下游需求不旺成品库存压力不大纺企逢低采购短棉价或区间震荡 [10] - 白糖产业供应过剩量预期扩大原糖价格偏弱但糖价低于巴西乙醇平价水平预计短期内14美分/磅获支撑整体震荡偏弱；国内糖价承压但成本支撑显著叠加题材带动市场情绪回暖相对抗跌整体维持低位震荡 [12][13] - 鸡蛋产业短期内供大于求压力仍存价格涨跌两难但随需求缓慢修复价格或向缓慢上涨过渡预计蛋价底部宽幅震荡参考区间2900 - 3300 [15] 根据相关目录分别进行总结 生猪产业 - 期货指标方面主力合约基差465较前日降220降幅32.12%；生猪2605合约11800元/吨较前日降95元降幅0.80%；生猪2601合约11735元/吨较前日降80元降幅0.68%；生猪1 - 5价差 - 65较前日升15升幅18.75%；主力合约持仓144679较前日增9790增幅7.26%；仓单185较前日降21降幅10.19% [2] - 现货价格方面河南12200元/吨较前值降300元；山东12350元/吨较前值降200元；四川11950元/吨较前值降250元；辽宁12250元/吨较前值降200元；广东13110元/吨与前值持平；湖南12010元/吨较前值降300元；河北12250元/吨较前值降200元 [2] - 现货指标方面样本点屠宰量 - 日158597较前值增1157增幅0.73%；日条价格 - 周18.47与前值持平；仔猪价格 - 周20.00元/公斤较前值降6元降幅23.08%；母猪价格 - 周32.47与前值持平；出栏体重 - 周127.69公斤较前值降0.2公斤降幅0.16%；自繁养殖利润 - 周 - 89元/头较前值增96.4元增幅51.89%；外购养殖利润 - 周 - 180元/头较前值增109.4元增幅37.83%；能繁存栏 - 月4035万头较前值降3万头降幅0.07% [2] 油脂产业 - 棕榈油方面11月3日广东24度现价8600元/吨较10月31日降100元降幅1.15%；期价P2601 8664元/吨较10月31日降100元降幅1.14%；基差P2601 - 64与10月31日持平；盘面进口成本广州港1月9123.6元/吨较10月31日降114.1元降幅1.24%；盘面进口利润广州港1月 - 460元较10月31日增14元增幅2.97%；仓单250较10月31日增250 [5] - 菜籽油方面11月3日江苏三级现价9800元/吨较10月31日升50元升幅0.51%；期价OI601 9470元/吨较10月31日升48元升幅0.51%；基差OI601 330较10月31日升2升幅0.61%；仓单7540与10月31日持平 [5] - 价差方面11月3日豆油跨期01 - 05为190较10月31日升20升幅11.76%；棕榈油跨期01 - 05为 - 58较10月31日降8降幅16.00%；菜籽油跨期01 - 05为386较10月31日升105升幅37.37%；豆棕价差现货为 - 230较10月31日升70升幅23.33%；豆棕价差2601为 - 802较10月31日升54升幅6.31%；菜豆油价差现货为1430较10月31日升80升幅5.93%；菜豆油价差2601为1360较10月31日升66升幅5.10% [5] 玉米产业 - 玉米方面玉米2601合约2141元/吨较前值升11元升幅0.52%；锦州港平舱价2150元/吨较前值升20元升幅0.94%；基差9较前值升9；玉米1 - 5价差 - 103较前值降6降幅6.19%；蛇口散粮价2240元/吨较前值降20元降幅0.88%；南北贸易利润 - 1元较前值降40元降幅102.56%；到岸完税价CIF1981元/吨较前值升3元升幅0.17%；进口利润259元较前值降23元降幅8.29%；山东深加工早间剩余车辆628辆较前值降64辆降幅9.25%；持仓量1761555手较前值降10859手降幅0.61%；仓单63966与前值持平 [6] - 玉米淀粉方面玉米淀粉2601合约2453元/吨较前值升13元升幅0.53%；长春现货2510元/吨与前值持平；潍坊现货2750元/吨与前值持平；基差57元/吨较前值降13元降幅18.57%；玉米淀粉1 - 5价差 - 105较前值升3升幅2.78%；淀粉 - 玉米01盘面价差312较前值升2升幅0.65%；山东淀粉利润61元较前值降29元降幅49.17%；持仓量280187手较前值降258手降幅0.09%；仓单12453较前值降51降幅0.41% [6] 粕类产业 - 豆粕方面江苏豆粕现价3040元/吨较前日升20元升幅0.66%；期价M2601 3026元/吨较前日升5元升幅0.17%；基差M2601 14较前日升15升幅1500.00%；盘面进口榨利美湾1月船期 - 661元较前日升26元升幅3.8%；盘面进口榨利巴西12月船期 - 307元较前日降59元降幅23.8%；仓单42332与前日持平 [8] - 菜粕方面江苏菜粕现价2520元/吨较前值升50元升幅2.02%；期价RM2601 2491元/吨较前值升103元升幅4.31%；基差RM2601 29较前值降53降幅64.63%；盘面进口榨利加拿大1月船期659元较前值升162元升幅32.60%；仓单2955与前值持平 [8] - 大豆方面哈尔滨大豆现价3900元/吨与前值持平；期价豆一主力合约4076元/吨较前值降26元降幅0.63%；基差豆一主力合约 - 176较前值升26升幅12.87%；江苏进口大豆现价3940元/吨与前值持平；期价豆二主力合约3738元/吨较前值升18元升幅0.48%；基差豆二主力合约202较前值降18降幅8.18%；仓单7388较前值升150升幅2.07% [8] - 价差方面豆粕跨期01 - 05为197较前日降11降幅5.29%；菜粕跨期01 - 05为111较前日升65升幅141.30%；油粕比现货2.75较前日降0.028降幅1.01%；油粕比主力合约2.68较前日降0.010降幅0.39%；豆菜粕价差现货520元较前日降30元降幅5.45%；豆菜粕价差2601为535元较前日降98元降幅15.48% [8] 棉花产业 - 期货市场价格方面棉花2605合约13812元/吨较前值升10元升幅0.07%；棉花2601合约13600元/吨较前值升5元升幅0.04%；ICE美棉主力65.69美分/磅较前值升0.13美分升幅0.20%；棉花5 - 1价差15元/吨较前值升5元升幅50.00%；主力合约持仓量573916手较前值降4225手降幅0.73%；仓单数量2494较前值升80升幅3.31%；有效预报1465较前值升21升幅1.45% [10] - 现货市场价格方面新疆到厂价3128B 14656元/吨较前值降18元降幅0.12%；CC Index: 3128B 14859元/吨较前值降1元降幅0.01%；FC Index:M: 1% 13242元/吨较前值升12元升幅0.09%；3128B - 01合约1041元/吨较前值降28元降幅2.62%；3128B - 05合约1056元/吨较前值降23元降幅2.13%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1% 1617元/吨较前值降13元降幅0.80% [10] - 产业情况方面商业库存172.02万吨较前值升69.85万吨升幅68.4%；工业库存80.93万吨较前值降3.62万吨降幅4.3%；进口量10.00万吨较前值升3.00万吨升幅42.9%；保税区库存0.30万吨较前值降0.10万吨降幅25.0%；纱线库存天数25.24天较前值升0.39天升幅1.6%；坯布库存天数31.43天较前值升0.31天升幅1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨较前值升9.86万吨升幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1824.90元/吨较前值升1.10元升幅0.1%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元较前值升185.40亿元升幅17.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70%较前值升1.60个百分点升幅51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元较前值降4.27亿美元降幅3.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比6.41%较前值升4.98个百分点升幅348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元较前值降16.93亿美元降幅12.0%；服装及衣着附件出口同比 - 7.97%较前值升2.11个百分点升幅20.9% [10] 白糖产业 - 期货市场情况方面白糖2601合约5499元/吨较前值升16元升幅0.29%；白糖2605合约5433元/吨较前值升20元升幅0.37%；ICE原糖主力14.68美分/磅较前值升0.26美分升幅1.80%；白糖1 - 5价差66元/吨较前值降4元降幅5.71%；主力合约持仓量372791手较前值升21手升幅0.01%；仓单数量7462较前值降68降幅0.90%；有效预报586与前值持平 [12] - 现货市场价格方面南宁5750元/吨与前值持平；昆明5695元/吨较前值降15元降幅0.26%；南宁基差317元较前值降20元降幅5.93%；昆明基差262元较前值降35元降幅11.78%；进口糖巴西配额内3990元/吨较前值降25元降幅0.62%；进口糖巴西配额外5052元/吨较前值降33元降幅0.65%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1760元较前值降25元降幅1.44%；进口巴西配额外与南宁价差 - 698元较前值降33元降幅4.96% [12] - 产业情况方面食糖产量全国累计值1116.21万吨较前值升119.89万吨升幅12.03%；食糖销量全国累计值1048.00万吨较前值升88.00万吨升幅9.17%；食糖产量广西累计值646.50万吨较前值升28.36万吨升幅4.59%；食糖销量广西当月值26.66万吨较前值降18.68万吨降幅41.20%；销糖率累计全国93.90%较前值降2.51个百分点降幅2.60%；销糖率累计广西93.90%较前值升4.30个百分点升幅4.80%；工业库存全国68.21万吨较前值降47.79万吨降幅41.20%；食糖工业库存广西44.21万吨较前值升17.07万吨升幅62.90%；食糖工业库存云南33.65万吨较前值升7.07万吨升幅26.60%；食糖进口55.00万吨较前值升15.00万吨升幅37.50% [12] 鸡蛋产业 - 期货指标方面鸡蛋12合约3158元/500KG较前值升12元升幅0.38%；鸡蛋01合约3347元/500KG较前值升29元升幅0.87%；基差 - 27

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场近期供应宽松猪价由强转弱 但11月出栏进度放缓或提振猪价 短期猪价有支撑 行情进入区间震荡格局 3 - 7反套可继续持有 [2] - 棕榈油期价因产量增加和出口放缓担忧走低 关注后市能否在4000令吉附近止跌企稳 11月后或震荡回升 国内大连棕榈油期货震荡下跌 寻求8500元支撑；美国豆油基本面偏空 国内豆油供应充足需求清淡 多空并存 连豆油或先跌后反弹或窄幅震荡后反弹 [5] - 玉米市场当前集中供应 卖压预期下盘面反弹受限 整体低位震荡 中长期处于紧平衡格局 政策调控对价格有支撑 [6] - 粕类市场国内大豆及豆粕库存高位 但成本端支撑增强 预计国内豆粕趋势偏强；国内油厂菜粕库存趋紧 加菜籽进口未定论 菜粕大涨 [8] - 棉花市场新棉成本对棉价有支撑 但棉价上行面临套保压力 下游需求不强 短棉价或区间震荡 [10] - 白糖市场供应过剩量预期扩大 原糖价格偏弱 但糖价低于巴西乙醇平价水平或使部分糖厂调整产量 预计短期内14美分/磅有支撑 整体震荡偏弱；国内糖价承压 但成本支撑显著 整体维持低位震荡 [12][13] - 鸡蛋市场短期内供大于求压力仍存 短线价格涨跌两难 随着需求修复 价格或由涨跌两难向缓慢上涨过渡 预计蛋价底部宽幅震荡 参考区间2900 - 3300 [15] 根据相关目录分别进行总结 生猪产业 - 期货指标方面 主力合约基差465 较前日跌220 跌幅32.12%；生猪2605合约11800元/吨 较前日跌95 跌幅0.80%；生猪2601合约11735元/吨 较前日跌80 跌幅0.68%；生猪1 - 5价差 - 65 较前日涨15 涨幅18.75%；主力合约持仓144679 较前日增9790 涨幅7.26%；仓单185 较前日降21 降幅10.19% [2] - 现货价格方面 河南12200元/吨 较前值降300；山东12350元/吨 较前值降200；四川11950元/吨 较前值降250；辽宁12250元/吨 较前值降200；广东13110元/吨 较前值持平；湖南12010元/吨 较前值降300；河北12250元/吨 较前值降200 [2] - 现货指标方面 样本点屠宰量 - 日158597 较前值增1157 涨幅0.73%；日条价格 - 周18.47 较前值持平；仔猪价格 - 周20.00元/公斤 较前值降6.0 降幅23.08%；母猪价格 - 周32.47 较前值持平；出栏体重 - 周127.69公斤 较前值降0.2 降幅0.16%；自繁养殖利润 - 周 - 89元/头 较前值增96.4 涨幅51.89%；外购养殖利润 - 周 - 180元/头 较前值增109.4 涨幅37.83%；能繁存栏 - 月4035万头 较前值降3.0 降幅0.07% [2] 油脂产业 - 棕榈油方面 11月3日广东24度现价8600元/吨 较10月31日降100 跌幅1.15%；期价P2601 8664元/吨 较10月31日降100 跌幅1.14%；基差P2601 - 64 较10月31日持平；盘面进口成本广州港1月9123.6元/吨 较10月31日降114.1 跌幅1.24%；盘面进口利润广州港1月 - 460元/吨 较10月31日增14 涨幅2.97%；仓单250 较10月31日增250 [5] - 菜籽油方面 11月3日江苏三级现价9800元/吨 较10月31日涨50 涨幅0.51%；期价OI601 9470元/吨 较10月31日涨48 涨幅0.51%；基差OI601 330 较10月31日涨2 涨幅0.61%；仓单7540 较10月31日持平 [5] - 价差方面 11月3日豆油跨期01 - 05为190 较10月31日涨20 涨幅11.76%；棕榈油跨期01 - 05为 - 58 较10月31日降8 降幅16.00%；菜籽油跨期01 - 05为386 较10月31日涨105 涨幅37.37%；豆棕价差现货 - 230 较10月31日涨70；豆棕价差2601 - 802 较10月31日涨54 涨幅6.31%；菜豆油价差现货1430 较10月31日涨80 涨幅5.93%；菜豆油价差2601 1360 较10月31日涨66 涨幅5.10% [5] 玉米系产业 - 玉米方面 玉米2601合约2141元/吨 较前值涨11 涨幅0.52%；锦州港平舱价2150元/吨 较前值涨20 涨幅0.94%；基差9 较前值涨9；玉米1 - 5价差 - 103 较前值降6 降幅6.19%；蛇口散粮价2240元/吨 较前值降20 降幅0.88%；南北贸易利润 - 1 较前值降40 降幅102.56%；到岸完税价CIF1981元/吨 较前值涨3 涨幅0.17%；进口利润259元/吨 较前值降23 降幅8.29%；山东深加工早间剩余车辆628 较前值降64 降幅9.25%；持仓量1761555 较前值降10859 降幅0.61%；仓单63966 较前值持平 [6] - 玉米淀粉方面 玉米淀粉2601合约2453元/吨 较前值涨13 涨幅0.53%；长春现货2510元/吨 较前值持平；潍坊现货2750元/吨 较前值持平；基差57元/吨 较前值降13 降幅18.57%；玉米淀粉1 - 5价差 - 105 较前值涨3 涨幅2.78%；淀粉 - 玉米01盘面价差312 较前值涨2 涨幅0.65%；山东淀粉利润61 较前值降29 降幅49.17%；持仓量280187 较前值降258 降幅0.09%；仓单12453 较前值降51 降幅0.41% [6] 粕类产业 - 豆粕方面 江苏豆粕现价3040元/吨 较前日涨20 涨幅0.66%；期价M2601 3026元/吨 较前日涨5 涨幅0.17%；基差M2601 14 较前日涨15 涨幅1500.00%；盘面进口榨利美湾1月船期 - 661 较前日增26 涨幅3.8%；盘面进口榨利巴西12月船期 - 307 较前日降59 降幅23.8%；仓单42332 较前日持平 [8] - 菜粕方面 江苏菜粕现价2520元/吨 较前值涨50 涨幅2.02%；期价RM2601 2491元/吨 较前值涨103 涨幅4.31%；基差RM2601 29 较前值降53 降幅64.63%；盘面进口榨利加拿大1月船期659 较前值增162 涨幅32.60%；仓单2955 较前值持平 [8] - 大豆方面 哈尔滨大豆现价3900元/吨 较前值持平；期价豆一主力合约4076元/吨 较前值降26 降幅0.63%；基差豆一主力合约 - 176 较前值涨26 涨幅12.87%；江苏进口大豆现价3940元/吨 较前值持平；期价豆二主力合约3738元/吨 较前值涨18 涨幅0.48%；基差豆二主力合约202 较前值降18 降幅8.18%；仓单7388 较前值增150 涨幅2.07% [8] - 价差方面 豆粕跨期01 - 05为197 较前值降11 降幅5.29%；菜粕跨期01 - 05为111 较前值涨65 涨幅141.30%；油粕比现货2.75 较前值降0.028 降幅1.01%；油粕比主力合约2.68 较前值降0.010 降幅0.39%；豆菜粕价差现货520 较前值降30 降幅5.45%；豆菜粕价差2601 535 较前值降98 降幅15.48% [8] 棉花产业 - 期货市场价格方面 棉花2605合约13812元/吨 较前值涨10 涨幅0.07%；棉花2601合约13600元/吨 较前值涨5 涨幅0.04%；ICE美棉主力65.69美分/磅 较前值涨0.13 涨幅0.20%；棉花5 - 1价差15元/吨 较前值涨5 涨幅50.00%；主力合约持仓量573916 较前值降4225 降幅0.73%；仓单数量2494 较前值增80 涨幅3.31%；有效预报1465 较前值增21 涨幅1.45% [10] - 现货市场价格方面 新疆到厂价3128B为14656元/吨 较前值降18 降幅0.12%；CC Index: 3128B为14859元/吨 较前值降1 降幅0.01%；FC Index:M: 1%为13242元/吨 较前值涨12 涨幅0.09%；3128B - 01合约为1041元/吨 较前值降28 降幅2.62%；3128B - 05合约为1056元/吨 较前值降23 降幅2.13%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1617元/吨 较前值降13 降幅0.80% [10] - 产业情况方面 商业库存172.02 较前值增69.85 涨幅68.4%；工业库存80.93 较前值降3.62 降幅4.3%；进口量10.00万吨 较前值增3.00 涨幅42.9%；保税区库存0.30 较前值降0.10 降幅25.0%；纱线库存天数25.24天 较前值增0.39 涨幅1.6%；坯布库存天数31.43天 较前值增0.31 涨幅1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨 较前值增9.86 涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1824.90元/吨 较前值增1.10 涨幅0.1%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元 较前值增185.40 涨幅17.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70% 较前值增1.60 涨幅51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元 较前值降4.27 降幅3.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比6.41% 较前值增4.98 涨幅348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元 较前值降16.93 降幅12.0%；服装及衣着附件出口同比 - 7.97% 较前值增2.11 涨幅20.9% [10] 白糖产业 - 期货市场情况方面 白糖2601合约5499元/吨 较前值涨16 涨幅0.29%；白糖2605合约5433元/吨 较前值涨20 涨幅0.37%；ICE原糖主力14.68美分/磅 较前值涨0.26 涨幅1.80%；白糖1 - 5价差66元/吨 较前值降4 降幅5.71%；主力合约持仓量372791 较前值增21 涨幅0.01%；仓单数量7462 较前值降68 降幅0.90%；有效预报586 较前值持平 [12] - 现货市场价格方面 南宁5750元/吨 较前值持平；昆明5695元/吨 较前值降15 降幅0.26%；南宁基差317 较前值降20 降幅5.93%；昆明基差262 较前值降35 降幅11.78%；进口糖巴西（配额内）3990元/吨 较前值降25 降幅0.62%；进口糖巴西（配额外）5052元/吨 较前值降33 降幅0.65%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1760 较前值降25 降幅1.44%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 698 较前值降33 降幅4.96% [12] - 产业情况方面 食糖产量（全国）累计值1116.21 较前值增119.89 涨幅12.03%；食糖销量（全国）累计值1048.00万吨 较前值增88.00 涨幅9.17%；食糖产量（广西）累计值646.50 较前值增28.36 涨幅4.59%；食糖销量（广西）当月值26.66 较前值降18.68 降幅41.20%；销糖率累计全国93.90% 较前值降2.51 降幅2.60%；销糖率累计广西93.90% 较前值增4.30 涨幅4.80%；工业库存（全国）68.21 较前值降47.79 降幅41.20%；食糖工业库存广西44.21万吨 较前值增17.07 涨幅62.90%；食糖工业库存云南33.65 较前值增7.07 涨幅26.60%；食糖进口55.

报告行业投资评级 报告对棉花、白糖、纸浆三个行业均给出中性评级[3][6][9] 报告的核心观点 报告对棉花、白糖、纸浆三个行业进行分析，认为短期棉价上行空间受限，中长期偏乐观；郑糖短期震荡，长期偏空；纸浆短期低位震荡，关注四季度旺季需求落地情况[3][6][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日棉花2601合约13575元/吨，较前一日涨40元/吨，涨幅0.30%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14652元/吨，较前一日涨9元/吨，全国均价14784元/吨，较前一日涨12元/吨。8月印度棉花进口量约6.3万吨，环比增8.4%，同比增33.9%；至10月初25年度澳大利亚棉花加工进度约95%，检验进度约90%；2025年9月越南商品出口总额426.7亿美元，环比降1.65%[1] - 市场分析：昨日郑棉期价延续震荡反弹。国际上，受美国政府停摆影响，市场缺乏明确交易线索，波动放大，新年度全球棉市供需趋于宽松，北半球新棉集中上市，供应压力释放，美棉出口签约不佳，需求端有压力，短期外盘承压偏弱运行，中长期关注美棉减产预期和出口目标实现情况；国内棉花去库快，商业库存降至同期低位，新年度低库存开局，节前籽棉开秤，轧花厂收购谨慎，抢收预期落空，籽棉收购价走弱，套保压力位下移，国庆假期收购价企稳回升，限制棉价下行空间[2] - 策略：当前新棉集中上市，新年度增产预期仍存，盘面套保压力大，下游旺季不旺，需求支撑不足，短期棉价上行空间受限，不排除回调可能；中长期国内期初库存偏低，消费有韧性，供需不会太宽松，季节性压力后棉价偏乐观[3] 白糖 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日白糖2601合约5457元/吨，较前一日涨31元/吨，涨幅0.57%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5750元/吨，云南昆明地区5730元/吨，均较前一日持平。农业咨询公司Datagro预计巴西中南部地区2025/26榨季食糖产量较上榨季增3.1%达4142万吨，乙醇产量为332.3亿公升，同比减近5%；预计2026/27榨季甘蔗压榨量6.25亿吨左右，食糖产量4230万吨，制糖比52%[4] - 市场分析：昨日郑糖期价偏强震荡。原糖方面，巴西中南部9月下半月糖产量高于预期，同比大幅增长，双周制糖比小幅回落但仍处同期高位，数据利空，短期巴西供应强势，压制原糖期价，但下方有乙醇重心支撑，缺乏新驱动下，原糖下跌空间有限；郑糖方面，三季度加工糖冲击国内现货市场，甜菜糖9月开榨，短期国内供应充足，但受台风影响，新榨季增产幅度或不及预期，食糖产量变数增加，且盘面已跌至制糖成本附近，短期下方空间受限[5][6] - 策略：短期郑糖上下两难，预计震荡运行；中长期全球过剩预期不变，反弹高度有限，长期偏空[6] 纸浆 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日纸浆2601合约5250元/吨，较前一日涨30元/吨，涨幅0.57%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5600元/吨，较前一日持平，俄针（乌针和布针）现货价格5000元/吨，较前一日涨5元/吨。昨日进口木浆现货市场价格不同浆种涨跌互现，上海期货交易所主力合约价格上行，但进口针叶浆现货市场贸易商出货节奏未显著加快，多稳盘观望，个别牌号价格上调10 - 50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商惜售，但下游压价，高价推进有阻力，个别牌号价格略松动10 - 50元/吨；进口本色浆需求跟进尚可，山东市场重心上移50元/吨；进口化机浆市场需求偏淡，价格以稳为主[6][7] - 市场分析：昨日纸浆期价震荡收涨。供应方面，海外主要阔叶浆厂公布外盘报涨、减产及转产计划，但美金盘实际成交不佳，当前减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局未实质性改善；需求方面，今年欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价的核心因素，虽有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，行业利润收缩，进入传统旺季，下游纸厂原料采购谨慎，未大规模备货[8] - 策略：纸浆基本面改善不足，短期浆价难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求实际落地情况[9]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [3][8] 报告的核心观点 - 郑棉震荡反弹，原糖再创新低，郑糖期价震荡收涨后夜盘跟随外盘回落，纸浆期价震荡收涨 [1][3][5] - 新棉集中上市阶段，增产预期下盘面有套保压力，下游需求支撑不足，短期棉价或走弱，中长期棉价偏乐观；白糖短期跟随外盘波动，中长期全球过剩预期不变；纸浆基本面改善不足，短期难脱离底部，延续低位震荡 [2][3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 - **市场要闻与重要数据**：昨日棉花2601合约收盘13540元/吨，较前一日涨75元/吨，涨幅0.56%；3128B棉新疆到厂价14586元/吨，较前一日涨34元/吨，现货基差CF01 + 1046，较前一日降41；3128B棉全国均价14728元/吨，较前一日涨49元/吨，现货基差CF01 + 1188，较前一日降26 [1] - **近期市场资讯**：2025年9月中国棉花进口9.5万吨，环比增31.16%，同比降18.67%；2025年前9个月进口68.5万吨，同比降69.82%；9月澳棉进口7.0万吨，占比73.27%，环比增24.85%，同比增13.34%；巴西棉1.1万吨，占比13.05%，环比增13.05%，同比降23.49%；土耳其棉4354吨，占比4.57%，环比增134.11%，同比增379.32% [2] - **市场分析**：国际上，受美国政府停摆影响，市场缺交易线索，波动放大，新年度全球棉市供需或趋于宽松，北半球新棉上市，供应压力释放，美棉出口签约不佳，外盘短期承压；国内棉花去库快，商业库存低，新年度低库存开局，节前籽棉收购价走弱，套保压力位下移，国庆假期收购价企稳回升，限制棉价下行空间 [2] - **策略**：当前新棉集中上市，增产预期下盘面套保压力大，下游需求不足，短期棉价或走弱；中长期国内期初库存低且消费有韧性，供需不会太宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [3] 白糖观点 - **市场要闻与重要数据**：昨日白糖2601合约收盘5438元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.18%；广西南宁地区白糖现货价5770元/吨，较前一日持平，现货基差SR01 + 332，较前一日降10；云南昆明地区白糖现货价5740元/吨，较前一日持平，现货基差SR01 + 302，较前一日降10 [3] - **近期市场资讯**：巴西10月第三周出口糖和糖蜜233.46万吨，较去年同期降2.68%，日均出口17.95万吨；2024年10月巴西糖出口372.93万吨，日均出口16.95万吨 [3] - **市场分析**：昨日郑糖期价震荡收涨，夜盘随外盘大跌回落；原糖方面，巴西中南部9月下半月糖产量高于预期，同比大增，双周制糖比小幅回落但仍处高位，供应强势压制原糖期价，但下方有乙醇重心支撑；郑糖方面，三季度加工糖冲击国内市场，甜菜糖9月开榨，短期供应充足，受台风影响新榨季增产幅度或不及预期，盘面跌至制糖成本附近，下方空间受限 [4][5] - **策略**：短期郑糖跟随外盘波动，中长期全球过剩预期不变，长期偏空 [3] 纸浆观点 - **市场要闻与重要数据**：昨日纸浆2511合约收盘5170元/吨，较前一日涨14元/吨，涨幅0.27%；山东地区智利银星针叶浆现货价5600元/吨，较前一日持平，现货基差SP11 + 430，较前一日降14；山东地区俄针（乌针和布针）现货价4970元/吨，较前一日涨10元/吨，现货基差SP11 - 200，较前一日降4 [5] - **近期市场资讯**：昨日进口木浆现货市场价格多数横盘，上海期货交易所主力合约价格震荡偏强调整，进口针叶浆市场贸易商出货未提速，部分牌号价格上涨；进口阔叶浆市场贸易商惜售低价，下游刚需跟单；进口本色浆市场需求适度跟进，部分业者挺价惜售；进口化机浆市场交投有限，价格盘整 [6] - **市场分析**：昨日纸浆期价震荡收涨；供应方面，海外阔叶浆厂公布报涨、减产及转产计划，但美金盘成交不佳，减量对供应格局改变有限，全球供应压力仍存，国内港口去库慢，港库高位，供应宽松；需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价核心因素，成品纸产能投产但终端需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，成品纸产量未增，行业利润收缩，旺季下游纸厂采购谨慎，未大规模备货 [7] - **策略**：纸浆基本面改善不足，近月合约受布针仓单压力，短期浆价难脱离底部，延续低位震荡，关注四季度旺季需求落地情况 [8]