报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡下行，11 月成为主力合约，新粮上市供应压力影响市场，1 月关注 2150 整数关口表现 [1] - 豆粕上涨，CBOT 大豆受豆粕期货走高上涨，国内蛋白粕震荡运行，期货价格偏强，单边多头思路不变，参与月间正套 [1] - 油脂上涨，BMD 棕榈油下跌但出口数据限制跌幅，国内油脂库存压力升高，需求平淡，后期需求启动供需有望好转，短多参与，卖盘跌期权 [1] - 鸡蛋震荡下行，主力合约开盘后震荡走势，现货价格多数稳定少数下跌，未来需求旺季蛋价或季节性反弹，但高点大概率低于去年同期，期货延续下行 [1][2] - 生猪震荡，期货震荡，主力合约收跌，现货价格上涨，后市需求恢复猪价有支撑，但供给端充裕施压，关注政策及市场情绪变化 [2] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 玉米临近交割 9 月合约减仓调整，期价大幅回落，11 月合约领跌，1 月跟随调整，东北价格偏弱，华北价格有涨有跌，销区稳定，港口提货一般，西北新粮零星上市 [1] - 豆粕 CBOT 大豆上涨，市场关注中西部作物巡查结果，国内蛋白粕震荡，供给偏宽松，进口成本稳中偏强，市场对远期供应担忧 [1] - 油脂 BMD 棕榈油下跌，马棕油 8 月 1 - 20 日出口环比增加，国内油脂库存压力升高，需求平淡，开学前备货未启动，后期需求启动供需有望好转 [1] - 鸡蛋主力 2510 合约开盘后震荡走高后回落，近月 2509 合约收涨，现货价格多数稳定少数下跌，终端消化一般，未来需求旺季蛋价或季节性反弹但高点或低于去年 [1][2] - 生猪期货震荡，主力 2511 合约收跌，现货价格上涨，北方养殖端缩量惜售，南方受北方影响挺价出货，后市需求恢复猪价有支撑但供给充裕施压 [2] 市场信息 - 马来西亚种植及原产业部称美国市场限制措施对马棕榈油产业直接影响有限，因 MSPO 认证产品独特不可替代，2024 年马对美棕榈油出口仅占全年 1.1%，政府将通过多项措施援助本土小农 [3] - 欧洲植物油和蛋白粕行业组织称 7 月欧盟 27 国及英国油菜籽、大豆压榨量有变化，7 月油籽压榨总量低于 6 月和 2024 年 7 月 [3] - 美国农业部公布民间出口商向墨西哥和哥伦比亚出口销售玉米，于 2025/2026 销售年度交付 [4] - 马来西亚独立检验机构和船运调查机构数据显示马 8 月 1 - 20 日棕榈油出口环比增加 [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的 1 - 5 合约价差图表 [6][7][11][15] - 展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [14][17][19][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获最佳农产品分析师称号，带领团队获多项荣誉 [26] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获最佳农产品分析师称号，所在团队获多项荣誉 [26] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期内原糖价格跌破前低困难但增产格局下整体偏空，郑糖反弹后仍保持偏空走势 [2][3] - 玉米短期盘面反弹上涨但整体偏弱情绪未改，中长期新季玉米成本下移供应压力仍显 [4] - 棉花短期国内棉价或区间运行，继续关注宏观方面动向 [7] - 粕类国内菜粕供应趋紧，美豆支撑增强，前期01多单继续持有 [9] - 生猪现货价格企稳但后期猪价难言乐观，远月01合约下方支撑较强 [11] - 油脂棕油期货有冲高预期，豆油供应数据上调但美豆因素提振涨势 [15] - 鸡蛋期货走势仍偏空，谨防低位资金扰动 [18] 根据相关目录分别进行总结 白糖产业 - 期货市场：白糖2601涨0.87%，白糖2509涨0.28%，ICE原糖主力跌0.71%等 [2] - 现货市场：南宁、昆明等地价格有涨跌，进口糖价格上涨 [2] - 产业情况：全国和广西食糖产量、销量、销糖率等有变化，ISMA预计印度2025/26榨季食糖产量增18% [2] 玉米产业 - 期货市场：玉米2509锦州港平舱价涨0.84%，玉米淀粉2509涨0.23%等 [4] - 现货市场：各地价格有涨跌，基差、价差等有变化 [4] - 产业情况：受加菜籽反倾销和USDA 8月报影响，玉米盘面反弹但基本面变化不大 [4] 棉花产业 - 期货市场：棉花2505涨1.29%，棉花2509涨0.69%，ICE美棉主力跌1.08%等 [7] - 现货市场：新疆到厂价、CC Index等有涨跌，基差、价差等有变化 [7] - 产业情况：商业库存、工业库存等有变化，下游成品库存不高但旺季成色不及往年 [7] 粕类产业 - 期货市场：豆粕、菜粕期价有涨跌，基差、价差等有变化 [9] - 现货市场：江苏豆粕、菜粕等现价有涨跌，进口榨利有变化 [9] - 产业情况：库存回升，短期供应高到港量高开机率，商务部对加菜籽反倾销初裁 [9] 生猪产业 - 期货市场：主力合约基差、生猪11 - 1价差等有变化 [11] - 现货市场：各地现货价格有涨跌，样本点屠宰量、白条价格等有变化 [11] - 产业情况：自繁养殖利润、外购养殖利润等有变化，8月集团场出栏预计恢复 [11][14] 油脂产业 - 期货市场：江苏一级豆油、广东24度棕榈油等期价有涨跌，基差、价差等有变化 [15] - 现货市场：各地现价有涨跌，进口成本、利润等有变化 [15] - 产业情况：马来西亚BMD毛棕榈油期货震荡上涨，美国农业部供需报告影响豆油供应数据 [15] 蛋产业 - 期货市场：鸡蛋09合约、鸡蛋10合约价格下跌 [17] - 现货市场：鸡蛋产区价格微涨，蛋料比、养殖利润等有变化 [17] - 产业情况：蛋价降至阶段性低位，存栏量维持高位，冷库蛋冲击供应端 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地供需两旺，建议低多为主；豆油受美豆偏强影响，高位震荡；豆粕因美豆收涨，连粕或跟随偏强震荡；豆一回调震荡；玉米震荡运行；白糖震荡上行；棉花受新作丰产预期限制期价涨幅；鸡蛋震荡调整；生猪现货弱势为主；花生近强远弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价9424元/吨，涨0.66%，夜盘收盘价9486元/吨，涨0.66%；豆油主力日盘收盘价8592元/吨，涨1.23%，夜盘收盘价8554元/吨，跌0.44%；菜油主力日盘收盘价10069元/吨，涨2.72%，夜盘收盘价9976元/吨，跌0.92%。现货方面，棕榈油（24度：广东）价格9380元/吨，涨120元/吨；一级豆油（广东）价格8820元/吨，涨170元/吨；四级进口菜油（广西）价格10190元/吨，涨500元/吨 [4] - 宏观及行业新闻：马来西亚9月毛棕榈油参考价上调至每吨4053.43林吉特，出口税上调至10%；印尼使用棕榈油为基础的生物柴油，今年已节约至少36.8亿美元外汇；阿根廷截至8月6日当周农户销售大豆情况及乌克兰2025年油菜籽、葵花籽产量预估变化 [5][6][7] - 趋势强度：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [8] 豆粕和豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2511日盘收盘价4107元/吨，涨74元（+1.83%），夜盘收盘价4080元/吨，跌7元（-0.17%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3163元/吨，涨89元（+2.90%），夜盘收盘价3166元/吨，涨21元（+0.67%） [9] - 宏观及行业新闻：8月13日CBOT大豆期货收盘上涨，因美国农业部调低美国大豆产量预估；美国农业部将于周四公布周度出口销售数据，分析师有相关预计 [9][11] - 趋势强度：豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [11] 玉米 - 基本面跟踪：重要现货价格方面，锦州平仓价2300元/吨，无变动；广东蛇口价2390元/吨，无变动。期货方面，C2509日盘收盘价2279元/吨，涨0.89%，夜盘收盘价2286元/吨，涨0.31%；C2511日盘收盘价2212元/吨，涨0.87%，夜盘收盘价2215元/吨，涨0.14% [13] - 宏观及行业新闻：北方玉米集港价格、广东蛇口散船及集装箱报价、东北企业玉米行情、华北玉米价格等情况，以及进口高粱、大麦、饲用小麦的报价 [14] - 趋势强度：玉米趋势强度为0 [15] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格16.85美分/磅，同比降0.09；主流现货价格5980元/吨，同比涨30元/吨；期货主力价格5657元/吨，同比涨49元/吨 [16] - 宏观及行业新闻：巴西中南部7月上半月压榨进度加快，6月出口336万吨，同比增加5%；印度季风降水量阶段性减弱；中国6月进口食糖42万吨；CAOC对国内24/25、25/26榨季食糖产量、消费量、进口量的预计；ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨等 [16][17][18] - 趋势强度：白糖趋势强度为1 [19] 棉花 - 基本面跟踪：CF2601日盘收盘价14130元/吨，涨1.07%，夜盘收盘价14120元/吨，跌0.07%；CY2511日盘收盘价20195元/吨，涨0.90%，夜盘收盘价20185元/吨，跌0.05% [21] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投略好转，纺企刚需采购为主，现货基差整体稳定；纯棉纱市场交投略有好转，走货增加，纺企报价提高；全棉坯布市场局部略好，整体改善不大；美棉期货小幅下跌后，美国农业部下调2025/26年度美棉产量预估或构成支撑 [21][22][23] - 趋势强度：棉花趋势强度为0 [25] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2509收盘价3277元/500千克，跌0.85%；鸡蛋2601收盘价3574元/500千克，涨0.73% [26] - 趋势强度：趋势强度为0 [26] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货价13930元/吨，同比涨50元/吨；四川现货价13550元/吨，同比涨200元/吨；广东现货价15290元/吨，无变动。期货方面，生猪2509收盘价13950元/吨，同比降15元/吨；生猪2511收盘价14045元/吨，同比降185元/吨；生猪2601收盘价14295元/吨，同比降130元/吨 [30] - 趋势强度：趋势强度为 -1 [31] - 市场逻辑：8月集团计划出栏量增加，散户被动压栏，需求增幅有限，市场压力大；9月合约进入交割前月相关情况，盘面升水仓单成本，产业交货意愿提升；宏观情绪对远端支撑偏强，价差结构维持反套；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [32] 花生 - 基本面跟踪：重要现货价格方面，辽宁308通货8200元/吨，无变动；河南白沙通货8160元/吨，无变动。期货方面，PK510收盘价8116元/吨，涨0.47%；PK511收盘价7988元/吨，涨0.73% [34] - 现货市场聚焦：河南部分产区新花生陆续上市，询价尚可，交易不多，价格平稳；陈季花生询价拿货一般，多数地区价格平稳；吉林、辽宁、山东地区花生市场情况 [35] - 趋势强度：花生趋势强度为0 [36]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [3][5][8] 报告的核心观点 - 新年度全球棉市供应充足，中长期产业端缺乏持续上涨驱动，郑棉短期承压震荡，中长期面临新棉上市压制和需求不确定性 [2][3] - 全球糖市处于增产周期，郑糖短期区间震荡，中期新旧榨季交替期或有局部库存偏紧，新榨季增产预期下长期走势偏空 [4][5] - 纸浆市场基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13690元/吨，较前一日变动+35元/吨，幅度+0.26% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15083元/吨，较前一日变动+2元/吨，现货基差CF09+1393，较前一日变动-33；3128B棉全国均价15178元/吨，较前一日变动+9元/吨，现货基差CF09+1488，较前一日变动-26 [1] 市场分析 - 国际方面，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉实播面积高于预期，旱情改善但出口签约疲软，国际棉价缺乏驱动，跟随宏观市场情绪波动 [2] - 国内方面，棉花商业库存去库快，三季度进口量预计低位，滑准税配额未发，新棉上市前库存趋紧，但新棉长势好增产预期强，淡季终端需求低迷，纺织企业开机率下滑，郑棉上行空间受限，四季度新棉上市将压制棉价，下半年需求前景不确定 [2] 策略 - 考虑到新年度全球棉市供应充足，中长期产业端不具备持续上涨驱动，相关部门有望出台调控政策，郑棉短期以承压震荡思路对待 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5683元/吨，较前一日变动-14元/吨，幅度-0.25% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6000元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SR09+317，较前一日变动-16；云南昆明地区白糖现货价格5840元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SR09+157，较前一日变动-11 [4] 市场分析 - 原糖方面，巴西7月上半月压榨加速，供应前景改善，北半球印度和泰国降雨充沛，新榨季估产乐观，全球糖市增产，三季度巴西压榨高峰将压制原糖期价 [4] - 郑糖方面，国产糖产销进度快，工业库存低，但配额外进口利润高，进口放量预期限制郑糖上方空间，短期区间震荡，中期新旧榨季交替期或局部库存偏紧，四季度或有翘尾行情，新榨季增产预期下糖价下行压力增大 [5] 策略 - 短期郑糖预计区间震荡，长期走势偏空 [5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5170元/吨，较前一日变动+10元/吨，幅度+0.19% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5810元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+640，较前一日变动-10；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5200元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+30，较前一日变动-10 [6] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国内有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，国内纸浆港库处于高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [7] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内受淡季影响需求乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购谨慎，成品纸产能投产但终端需求不足，纸厂开工率下滑，行业利润收缩，下半年终端需求改善力度有限，关注四季度需求能否回暖 [7] 策略 - 当前浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [8]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][6][8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，国内库存趋紧但新棉增产，需求低迷，中长期棉价受压制 [2] - 全球糖市处于增产周期，郑糖短期区间震荡，中期新旧榨季交替或局部库存偏紧，新榨季增产糖价或下行 [5][6] - 纸浆下半年供应压力仍存，需求改善有限，短期浆价难脱离底部 [8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，棉花2509合约昨日收盘13655元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.15% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15081元/吨，较前一日变动+12元/吨，现货基差CF09+1426，较前一日变动+32；全国均价15169元/吨，较前一日变动+16元/吨，现货基差CF09+1514，较前一日变动+36 [1] - 截止8月3日，美棉15个主要种植州现蕾率87%，较去年同期慢3个百分点，较近五年同期平均慢2个百分点；结铃率55%，较去年同期慢4个百分点，较近五年同期平均慢3个百分点；吐絮率5%，较去年同期慢2个百分点，较近五年同期平均慢1个百分点；优良率55%，较去年同期高10个百分点，较五年均值高8个百分点 [1] 市场分析 - 国际方面，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉实播面积高于预期，旱情改善但出口签约疲软，国际棉价缺乏驱动，跟随宏观市场情绪波动 [2] - 国内方面，棉花商业库存去库快，三季度进口量预计低位，滑准税配额未发，新棉上市前库存趋紧，但新棉长势好增产预期强，淡季终端需求低迷，纺织企业开机率下滑，补库谨慎，郑棉上行空间受限，四季度新棉上市将压制棉价，下半年需求前景不确定，出口动能或减弱 [2] 策略 - 以承压震荡思路对待郑棉 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，白糖2509合约昨日收盘5697元/吨，较前一日变动-21元/吨，幅度-0.37% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6030元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+333，较前一日变动+21；云南昆明地区白糖现货价格5865元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+168，较前一日变动+21 [4] - 巴西地理与统计研究所预计巴西2025年甘蔗种植面积916.85万公顷，较上个月预估值下调0.6%，较2024年种植面积下降0.2%；产量预估6.93亿吨，较上个月预估值下调0.1%，较2024年产量下降1.9% [4] 市场分析 - 原糖方面，巴西7月上半月压榨加速，双周甘蔗压榨量和产糖量高于预期，制糖比处于历史高位，供应前景改善，原糖弱势震荡，关注16美分附近支撑力度；北半球印度和泰国降雨充沛，新榨季估产乐观，全球糖市处于增产周期，三季度巴西压榨高峰期将压制原糖期价 [5] - 郑糖方面，国产糖产销进度快，工业库存降至低位，但配额外进口利润高，进口放量预期限制郑糖上方空间，短期区间震荡；中期库存偏低开榨或延后，新旧榨季交替期可能局部库存偏紧，四季度或有翘尾行情；新榨季增产预期仍存，新糖大量上市后糖价下行压力增大 [6] 策略 - 短期区间震荡，长期偏空 [6] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，纸浆2509合约昨日收盘5160元/吨，较前一日变动-8元/吨，幅度-0.15% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5810元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP09+650，较前一日变动-32；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5200元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SP09+40，较前一日变动-17 [6] - 昨日进口木浆现货市场重心下移，上海期货交易所主力合约价格趋弱，进口针叶浆现货市场贸易商下调出货价格，部分牌号价格下跌20 - 150元/吨；进口阔叶浆市场高价推进阻力大，下游纸厂刚需采买，个别高价略松动，部分牌号价格下探20 - 50元/吨；进口本色浆市场需求疲软，广东市场金星价格下探50元/吨；进口化机浆市场供需僵持，浆价以稳为主 [7] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，阔叶浆进口量累计同比增幅大，国内下半年有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，国内纸浆港库处于近几年高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [8] - 需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现，国内受传统淡季影响，需求乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购谨慎，虽有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，纸端产能过剩使行业利润收缩，下半年终端需求改善力度有限，关注四季度需求能否回暖 [8] 策略 - 短期浆价难脱离底部 [8]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][7][10] 报告的核心观点 - 郑棉短期承压震荡中长期面临新棉上市压制，白糖短期区间震荡长期偏空，纸浆短期难脱离底部 [3][7][10] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13675元/吨，较前一日变动+90元/吨，幅度+0.66%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15069元/吨，较前一日变动-110元/吨，全国均价15153元/吨，较前一日变动-107元/吨 [1] - 近期下游市场观望氛围上升，纺企成交无明显变化，少数企业降价出货，多数维持价格平稳，终端尚无复苏迹象，各地区纱厂开机率稳中略降 [1] 市场分析 - 国际方面，25/26年度全球棉市或供应偏松，美棉实播面积高于预期，旱情改善但出口签约疲软，国际棉价缺乏驱动，跟随宏观市场情绪波动 [2] - 国内方面，棉花商业库存去库快，三季度进口量预计低位，滑准税配额未发，新棉上市前库存趋紧，但全国新棉长势好增产预期强，淡季终端需求低迷，纺织企业开机率下滑，郑棉上行空间受制约，四季度新棉集中上市将压制棉价，下半年需求前景不确定，出口动能或减弱 [2] 策略 - 以承压震荡思路对待郑棉 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5718元/吨，较前一日变动-15元/吨，幅度-0.26%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6030元/吨，较前一日变动+0元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5865元/吨，较前一日变动-15元/吨 [4] - 印度糖业和生物能源制造商协会预计印度2025/26榨季食糖总产量将增长18%达到约3490万吨，2024/25榨季产量为2950万吨，2025/26榨季全国甘蔗种植总面积估计约为572.4万公顷，略高于2024/25榨季 [4] 市场分析 - 原糖方面，巴西7月上半月压榨加速，双周甘蔗压榨量和产糖量均高于预期，制糖比处于历史高位，供应前景改善，原糖弱势震荡，关注16美分附近支撑力度，北半球印度和泰国降雨充沛，新榨季估产乐观，全球糖市或处于增产周期，三季度巴西压榨高峰期将压制原糖期价 [5][6] - 郑糖方面，国产糖产销进度偏快，工业库存降至低位，但配额外进口利润高，进口放量预期限制郑糖上方空间，短期区间震荡，中期新旧榨季交替期可能局部库存偏紧，四季度或有翘尾行情，但新榨季增产预期仍存，新糖大量上市后糖价下行压力增大 [6] 策略 - 短期区间震荡，长期偏空 [7] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5168元/吨，较前一日变动-18元/吨，幅度-0.35%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5850元/吨，较前一日变动-40元/吨，山东地区俄针现货价格5225元/吨，较前一日变动+0元/吨 [8] - 昨日进口木浆现货市场趋弱，上海期货交易所主力合约价格下探，进口针叶浆现货市场贸易商出货未改观，部分业者下调出货价格，进口阔叶浆市场业者惜售但下游观望，前期高价成交乏力，进口本色浆及进口化机浆市场需求不旺，价格横盘整理 [8] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，阔叶浆进口量累计同比增幅大，国内下半年有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，国内纸浆港库处于近几年高位，下半年纸浆供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [9] - 需求方面，今年欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现，国内受传统淡季影响，需求乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购谨慎，虽有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，纸端产能过剩使行业利润收缩，预计下半年终端需求改善力度有限，关注四季度需求能否回暖 [9] 策略 - 短期浆价难脱离底部 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块呈现多品种价格下跌态势，鸡蛋、玉米、白糖等价格面临下行压力，豆粕震荡有升但空间受限，部分品种如棉花低位反弹、豆油高位窄幅波动等，各品种走势受供应、需求、成本、技术指标等多因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 鸡蛋暴跌，因蛋鸡存栏高、淘鸡慢、新开产增加，供应压力大，高温降雨影响质量，养殖端低价抛售，后市料延续下行 [1] - 玉米下挫，中储粮持续拍卖，小麦替代，下游需求降，玉米承压走低 [1] - 白糖持续下跌，受外盘弱势和进口糖放量压力，弱势运行 [1] - 豆粕震荡有升，进口成本上升支撑，但油厂高压榨量，供应足、库存累，上升空间受限，后市或回落 [1] 品种策略跟踪 鸡蛋 - 主力 2509 合约暴跌刷新年内新低，供应端存栏高，6 月末在产蛋鸡存栏 13.40 亿只，同比增 6.77%，老鸡出栏降，新开产增加，需求端中秋备货推迟，高温替代品多，暴雨影响物流，养殖端抛售意愿强，贸易商拿货谨慎，蛋价承压 [2] - 合约低开低走，技术偏弱，策略轻仓空单，支撑 3330，阻力 3400 [3] 玉米 - 主力 2509 合约下挫，中储粮拍卖常态化，小麦有替代优势，春玉米上市，传闻定向稻谷 8 月重启拍卖，高温不利储存，贸易商出货增加，下游需求弱 [4] - 合约继续下跌，技术偏弱，策略轻仓空单，支撑 2274，阻力 2300 [4] 豆粕 - 2509 合约震荡上扬但幅度受限，中美经贸会谈无实质进展，四季度采购慢，巴西大豆升贴水报价涨，进口成本上升支撑期价，下游需求好转，库存消化提速 [6] - 合约震荡上行，技术略强，策略空单平仓，短线交易，支撑 3000，阻力 3050 [6] 棉花 - 主力 2509 合约空头获利回补技术反弹，但基本面偏空，新疆棉花丰产预期强，市场对发放滑准税配额预期增强，下游纺织淡季，订单不足，采购意愿下降 [8] - 合约技术弱势未变，策略轻仓空单，支撑 13535，阻力 13715 [8] 豆油 - 主力 2509 合约高位窄幅波动，油厂高压榨量使豆油累库，中国向印度出口大豆油提振价格，供应充足，供强需弱，关注出口情况 [10] - 合约技术强势未扭转，策略轻仓多单，支撑 8176，阻力 8300 [10] 棕榈油 - 主力 2509 合约震荡下跌，马来西亚产量增长、出口下降，月末库存累库预期强，国内豆棕价差倒挂走缩，需求低迷，成本下滑拖累价格 [12] - 合约技术偏弱，策略轻仓空单，支撑 8740，阻力 8850 [12] 生猪 - 2509 合约持续下跌，触及一个半月新低，出栏增加，高温使猪场疫病风险增加，养殖户认卖积极，集团猪企增量出栏，二育中大猪出栏，需求端高温使肉类消费弱，替代消费多，白条走货不畅 [14] - 合约技术偏弱，策略轻仓空单，支撑 13770，阻力 14000 [14] 白糖 - 主力 2509 合约持续下跌，刷新一个月低位，海外巴西天气干燥加速收割，产量同比增加，ICE 原糖期价下跌，国内受进口糖放量预期压制 [16] - 合约技术弱势，操作轻仓空单，支撑 5700，阻力 5750 [16] 红枣 - 主力 2601 合约冲高回落，新疆一茬花坐果一般，二茬花好于预期，新枣产量预计 56 - 62 万吨，同比降 20 - 25%，较正常年份降 5 - 10%，减产不及预期，消费淡季，时令鲜果冲击需求，库存高于去年，期货围绕减产幅度博弈 [19] - 合约策略轻仓多单，支撑 10810，阻力 11150 [19] 苹果 - 主力 2510 合约震荡反弹，受空头回补提振，西部早熟苹果价格下滑，山东库存苹果交易慢，果农卖货焦急，供应新旧交织，需求一般，反弹空间或有限 [20][22] - 合约技术弱势未改变，策略空单持有，支撑 7736，阻力 7865 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油受出口数据下降影响，期价或趋弱走低，国内关注马棕基本面数据及8800元附近支撑，呈阶段性调整走势；豆油四季度美国大豆出口前景不乐观，国内成本支撑下贸易商不愿降价，但工厂库存仍有增加可能，随需求增加库存将减少，基差报价短期波动不大[1] 生猪产业 - 生猪现货有所企稳，当前供需双弱，后续集团场出栏预计恢复，前期散户压栏大猪有出栏需求，短期猪价难言乐观，预计现货维持底部震荡，近月09合约上方压制强，远月受政策影响大，不建议盲目做空，需关注套保资金影响[3] 玉米产业 - 短期玉米市场涨跌受限，盘面维持区间震荡，关注政策拍卖情况，短线交易为主；中长期三季度供需偏紧支撑价格，四季度新季产量或稳中有增，供需或显宽松[5] 糖产业 - 国际市场暂无新驱动，预计短期内原糖价格底部或出现，但增产格局下整体偏空，关注17 - 17.5美分/磅压力情况；国内6月进口数据放量但仍处同期偏低，市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖入市报价松动，后期进口量增加，国内供需边际宽松，维持反弹后偏空思路[8] 粕类产业 - 美豆维持偏弱格局，新作丰产预期强压制上方空间，巴西升贴水高位，美豆压力显著；国内大豆和豆粕库存回升，短期供应维持高到港量高开机率，10月后大豆到港连续性存疑，市场担忧未来供应，成交转好，豆粕单边跟随美豆下跌，但受巴西升贴水提振，进口成本支撑下方空间，短期建议观望[10] 棉花产业 - 供应端压力边际增加，需求端弱化力度边际转弱，短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后相对承压[12] 鸡蛋产业 - 本周鸡蛋需求量或先减后增，下周部分地区鸡蛋价格或有下滑风险，空间在0.10 - 0.20元/斤，现货仍有一定上行空间，但期货受产能影响保持弱势[16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：江苏一级现价8380元，较前值跌40元，跌幅0.48%；期分Y2509为8192元，跌48元，跌幅0.58%；基差Y2509为188元，涨8元，涨幅4.44%；仓单为0，较前值减少13709，跌幅100%[1] - 棕榈油：广东24度现价8920元，较前值跌70元，跌幅0.78%；期价P2509为8900元，跌82元，跌幅0.91%；基差P2509为20元，涨12元，涨幅150%；菜豆油价差现货为1220元，跌40元，跌幅3.17%；盘面进口成本广州港9月为9246.8元，跌42.7元，跌幅0.46%；盘面进口利润广州港9月为 - 347元，跌30元，跌幅12.80%；仓单为570，与前值持平[1] - 菜籽油：江苏四级现价9600元，较前值跌80元，跌幅0.83%；期价OI2509为9510元，跌111元，跌幅1.15%；基差OI2509为59元，涨28元，涨幅52.54%；仓单为3487，与前值持平[1] - 价差：豆油跨期未提及涨跌数据；菜籽油跨期09 - 01为61元，跌4元，跌幅6.15%；豆棕价差现货为 - 540元，涨30元，涨幅5.26%；豆棕价差2509为 - 708元，涨34元，涨幅4.58%；菜豆油价差2509为1318元，跌63元，跌幅4.56%；棕榈油跨期09 - 01为 - 18元，跌14元，跌幅350%[1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基本为255，较前值涨400，涨幅275.86%；生猪2511为13885元/吨，较前值跌220元，跌幅1.56%；生猪2509为14075元/吨，与前值持平；生猪9 - 11价差为190，较前值涨220，涨幅733.33%；主力合约持仓为45199，较前值减少7850，跌幅14.80%；仓单为0，较前值减少[3] - 现货价格：河南为14330元/吨，较前值涨400元；山东为14270元/吨，涨200元；四川为13600元/吨，涨100元；辽宁为14000元/吨，涨150元；广东为15640元/吨，涨200元；湖南为14160元/吨，涨200元；河北为14280元/吨，涨350元[3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为136957头，较前值减少200头，跌幅0.37%；白条价格 - 周为20.53，较前值跌0.1，跌幅0.48%；仔猪价格 - 周为26.00元/公斤，与前值持平；母猪价格 - 周为32.52，与前值持平；出栏体重 - 周为127.98公斤，较前值跌0.5公斤，跌幅0.39%；自繁养殖利润 - 周为62元/头，较前值跌28.7元，跌幅31.61%；外购养殖利润 - 周为 - 71元，较前值跌52.7元，跌幅282.58%；能繁存栏 - 月为4043万头，较前值增加1万头，涨幅0.02%[3] 玉米产业 - 玉米：玉米2509锦州港平舱价为2288元，较前值跌24元，跌幅1.04%；基差为52元，较前值涨14元，涨幅36.84%；玉米9 - 1价差为79元，较前值跌15元，跌幅15.96%；蛇口散粮价为2410元，较前值跌20元，跌幅0.82%；南北贸易利润为 - 1元，较前值跌10元，跌幅111.11%；到岸完税价CIF为2005元，较前值涨8元，涨幅0.43%；进口利润为405元，较前值跌29元，跌幅6.58%；山东深加工早间剩余车辆为367辆，较前值增加152辆，涨幅70.70%；成交量为1626762，较前值增加50092，涨幅3.18%；仓单为154091，较前值减少2500，跌幅1.60%[5] - 玉米淀粉：玉米淀粉2509为2660元，较前值跌23元，跌幅0.86%；长春现货为2680元，与前值持平；潍坊现货为2880元，与前值持平；基差为20元，较前值涨23元，涨幅766.67%；玉米淀粉9 - 1价差为83元，较前值跌4元，跌幅4.60%；淀粉 - 玉米盘面价差为372元，较前值涨1元，涨幅0.27%；山东淀粉利润为 - 100元，较前值涨20元，涨幅16.67%；持仓量为279925，较前值增加4920，涨幅1.79%；仓单为0，较前值减少2573，跌幅100%[5] 糖产业 - 期货市场情况：白糖2601为5655元，较前值跌11元，跌幅0.19%；白糖2509为5793元/吨，较前值跌11元，跌幅0.19%；ICE原糖主力为16.35美分/磅，较前值跌0.11美分，跌幅0.67%；白糖1 - 9价差为 - 138元/吨，与前值持平；主力合约持仓量为255082，较前值减少21949，跌幅7.92%；仓单数量为19473，较前值减少47，跌幅0.24%；有效预报为0，与前值持平[8] - 现货市场价格：南宁为6030元，较前值跌20元，跌幅0.33%；昆明为5900元，较前值涨20元，涨幅0.34%；南宁基差为237元，较前值跌9元，跌幅3.66%；昆明基差为107元，较前值涨31元，涨幅40.79%；进口糖：巴西（配额内）为4533元/吨，较前值涨39元，涨幅0.87%；进口糖：巴西（配额外）为5761元，较前值涨51元，涨幅0.89%；进口巴西（配额内）与南宁价差为 - 1497元，较前值涨59元，涨幅3.79%；进口巴西（配额外）与南宁价差为 - 269元，较前值涨71元，涨幅20.88%[8] - 产业情况：食糖：产量（全国）累计值为1116.21万吨，较前值增加119.89万吨，涨幅12.03%；食糖：销量（全国）累计值为811.38万吨，较前值增加152.10万吨，涨幅23.07%；食糖：产量（广西）累计值为646.50万吨，较前值增加28.36万吨，涨幅4.59%；食糖：销量（广西）当月值为51.00万吨，较前值减少1.72万吨，跌幅3.26%；销糖率：累计：全国为72.59%，较前值增加6.42个百分点，涨幅9.70%；销糖率：累计：广西为71.85%，较前值增加5.39个百分点，涨幅8.11%；工业库存（全国）为304.83万吨，较前值减少32.21万吨，跌幅9.56%；食糖工业库存：广西为181.97万吨，较前值减少25.35万吨，跌幅12.23%；食糖工业库存：云南为86.30万吨，较前值增加0.25万吨，涨幅0.29%；食糖进口为13.00万吨，较前值增加8.00万吨，涨幅160.00%[8] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价为2890元，与前值持平；期价M2509为3000元，较前值跌10元，跌幅0.33%；基差M2509为 - 110元，较前值涨10元，涨幅8.33%；盘面进口榨利：巴西10月船期为115元，较前值涨2元，涨幅1.8%；仓单为0，较前值减少22562，跌幅100%[10] - 菜粕：江苏菜粕现价为2610元，较前值跌10元，跌幅0.38%；期价RM2509为2699元，较前值跌36元，跌幅1.32%；基差RM2509为 - 89元，较前值涨26元，涨幅22.61%；盘面进口榨利：加拿大11月船期为108元，较前值跌10元，跌幅8.47%；仓单为1200，较前值增加1200[10] - 大豆：哈尔滨大豆现价为3960元，与前值持平；期价豆一主力合约为4131元，较前值跌22元，跌幅0.53%；基差豆一主力合约为 - 171元，较前值涨22元，涨幅11.40%；江苏进口大豆现价为3660元，与前值持平；期价豆二主力合约为3658元，较前值跌13元，跌幅0.35%；基差豆二主力合约为2元，较前值涨13元，涨幅118.18%；仓单为13557，较前值减少4，跌幅0.03%[10] - 价差：豆粕跨期09 - 01为 - 33元，较前值涨3元，涨幅7.69%；菜粕跨期09 - 01为288元，较前值跌19元，跌幅6.19%；油粕比：现货为2.90，较前值跌0.014，跌幅0.48%；油粕比：主力合约为2.73，较前值跌0.007，跌幅0.25%；豆菜粕价差：现货为280元，较前值涨10元，涨幅3.70%；豆菜粕价差：2509为301元，较前值涨26元，涨幅9.45%[10] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2509为13650元/吨，较前值跌105元，跌幅0.76%；棉花2601为13840元/吨，较前值跌65元，跌幅0.47%；ICE美棉主力为67.22美分/磅，较前值跌0.28美分，跌幅0.41%；棉花9 - 1价差为 - 190元/吨，较前值跌40元，跌幅26.67%；主力合约持仓量为349549，较前值减少26389，跌幅7.02%；仓单数量为8940，较前值减少115，跌幅1.27%；有效预报为348，与前值持平[12] - 现货市场价格：新疆到厂价：3128B为15213元，较前值跌130元，跌幅0.85%；CC Index：3128B为15325元，较前值跌145元，跌幅0.94%；FC Index：M：1%为13581元，较前值跌35元，跌幅0.26%；3128B - 01合约为1563元，较前值跌25元，跌幅1.57%；3128B - 05合约为1373元，较前值跌65元，跌幅4.52%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%为1744元，较前值跌110元，跌幅5.93%[12] - 产业情况：湖北库存为254.24，较前值减少28.74，跌幅10.2%；工业库存为88.21，较前值减少2.09，跌幅2.3%；进口量为3.00万吨，较前值减少1.00万吨，跌幅25.0%；保税区库存为32.70，较前值减少0.90，跌幅2.7%；纺织业存货：同比为0.80%，较前值减少1.10个百分点，跌幅57.9%；纱线：库存大数（天）为28.36天，较前值增加1.13天，涨幅4.1%；坯布：库存天数（天）为37.24天，较前值增加0.63天，涨幅1.7%；棉花出疆发运量为5

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [4][7][10] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松美棉期价延续震荡国内新棉上市前郑棉或走强但中长期棉价受压制 [3] - 全球糖市处于增产周期长期压制原糖价格短期原糖下方空间受限郑糖受国产糖库存和进口影响有区间震荡和下行压力 [7] - 纸浆供应压力仍存需求端表现乏力短期浆价难脱离底部建议关注逢高做空机会 [9][10] 根据相关目录分别总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13650元/吨，较前一日变动-105元/吨，幅度-0.76% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15213元/吨，较前一日变动-130元/吨，现货基差CF09+1563，较前一日变动-25；3128B棉全国均价15325元/吨，较前一日变动-145元/吨，现货基差CF09+1675，较前一日变动-40 [1] 近期市场资讯 - 30日巴基斯坦棉价小幅上调，官方对进口棉等征收18%销售税利好国内棉花销售，但买家反应谨慎成交有限 [2] - 巴基斯坦累计签约进口2024/25年度美棉52.9万吨，占美棉已签约量的19.1％，累计装运美棉48.1万吨，占美棉总装运量的18.9％，占巴基斯坦已签约量的90.9％ [2] - 政策落地或影响巴基斯坦纺企后续进口棉采购积极性 [2] 市场分析 - 国际上，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价下半年延续震荡 [3] - 国内，棉花商业库存去库快、滑准税配额未发、纺企有未点价合同推动郑棉走强，但新棉丰产、终端需求低迷、成品累库制约郑棉上行空间，四季度新棉上市将压制棉价 [3] 策略 - 短期郑棉预计承压运行 [4] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5793元/吨，较前一日变动-11元/吨，幅度-0.19% [5] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6030元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+237，较前一日变动-9；云南昆明地区白糖现货价格5900元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR09+107，较前一日变动-4 [5] 近期市场资讯 - 咨询公司StoneX预计巴西中南部2025/26榨季食糖产量下调至4016万吨，甘蔗总入榨量为5.988亿吨，较上榨季减少3.7%，甘蔗乙醇产量下降12.4%至235亿升，包含玉米乙醇在内的乙醇总产量预计下降约5%至333亿升 [5] 市场分析 - 全球糖市或处于增产周期，长期压制ICE原糖价格，短期原糖下方空间受限，外盘或存阶段性反弹机会 [7] - 郑糖受国产糖库存支撑，但进口利润高、后续船期到港将压制价格，中期局部库存可能偏紧，新榨季国产糖增产将增大糖价下行压力 [7] 策略 - 短期郑糖预计区间震荡，长期走势偏空 [7] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5232元/吨，较前一日变动-94元/吨，幅度-1.76% [7] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP09+668，较前一日变动+54；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5270元/吨，较前一日变动-70元/吨，现货基差SP09+38，较前一日变动+24 [7] 近期市场资讯 - 昨日进口木浆现货市场价格调整方向不一，部分浆种价格下跌，阔叶浆市场企稳，本色浆市场需求不旺，化机浆市场局部供应偏紧 [8] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，国内下半年有纸浆产能投产，但港口去库慢，供应压力仍存 [9] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，国内需求乏力，原纸成品库存压力大，纸厂采购谨慎，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，预计下半年需求改善有限 [9] 策略 - 短期浆价难脱离底部，建议关注逢高做空机会 [10]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [3][5][8] 报告的核心观点 - 郑棉期价延续下跌，国际棉市消息平淡方向不明，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价预计震荡；国内商业库存去库快但新棉丰产预期强、终端需求低迷，中长期新棉上市将压制棉价 [2] - 郑糖期价偏强运行，全球糖市或处增产周期压制原糖价格，但短期巴西制糖比及估产有变数，外盘或有阶段性反弹机会；国内国产糖产销进度快但进口放量预期限制郑糖上方空间，新榨季国产糖增产将增大糖价下行压力 [4][5] - 纸浆期价延续震荡，短期反内卷政策提振宏观情绪使盘面反弹，但供应压力仍存，需求端表现乏力，预计下半年终端需求改善力度有限，关注四季度需求能否回暖 [7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13925元/吨，较前一日变动 -150元/吨，幅度 -1.07%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15431元/吨，较前一日变动 -42元/吨，现货基差CF09 +1506，较前一日变动 +108；3128B棉全国均价15580元/吨，较前一日变动 -29元/吨，现货基差CF09 +1655，较前一日变动 +121 [1] - 美棉生长进度同比偏慢但处五年均值水平，生长优良率小幅回落。截止7月27日，美棉15个主要种植州棉花现蕾率为80%，较去年同期慢6个百分点，与近五年同期平均水平持平；结铃率为44%，较去年同期慢8个百分点，较近五年同期平均水平快3个百分点；优良率为55%，较去年同期高5个百分点，较五年均值高5个百分点 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5867元/吨，较前一日变动 +22元/吨，幅度 +0.38%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SR09 +183，较前一日变动 -22；云南昆明地区白糖现货价格5915元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SR09 +48，较前一日变动 -22 [4] - 预计巴西中南部地区7月上半月甘蔗压榨量为4830万吨，同比增加11.3%；食糖产量为330万吨，同比增加12.5%；乙醇产量为21.9亿升，同比增加2.3% [4] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5374元/吨，较前一日变动 +14元/吨，幅度 +0.26%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5940元/吨，较前一日变动 -10元/吨，现货基差SP09 +566，较前一日变动 -24；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5360元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP09 -14，较前一日变动 -14 [5] - 进口木浆现货市场价格不同浆种走势分化，个别浆种价格延续趋弱下行，阔叶浆市场僵持盘整，本色浆市场供需两弱，化机浆市场价格上探20 - 50元/吨 [6] 各品种市场分析 棉花 - 国际棉市消息平淡，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价预计延续震荡；国内棉花商业库存去库快但新棉丰产预期强、终端需求低迷，郑棉上行空间受限，四季度新棉上市将压制棉价 [2] 白糖 - 全球糖市或处增产周期压制原糖价格，但短期巴西制糖比及估产有变数，外盘或有阶段性反弹机会；国内国产糖产销进度快但进口放量预期限制郑糖上方空间，新榨季国产糖增产将增大糖价下行压力 [4][5] 纸浆 - 短期反内卷政策提振宏观情绪使纸浆盘面反弹，但供应压力仍存，需求端表现乏力，预计下半年终端需求改善力度有限，关注四季度需求能否回暖 [7] 各品种策略 棉花 - 中性，反内卷和供应趋紧推动郑棉上行，但全球棉市供应充足，中长期产业端缺乏上涨驱动，相关部门或出台调控政策，郑棉上方空间受限 [3] 白糖 - 中性，短期郑糖预计区间震荡，长期走势偏空 [5] 纸浆 - 中性，短期上涨受宏观情绪带动，基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，关注宏观刺激结束后的逢高做空机会 [8]