业绩表现 - 1H25营业收入496.01亿元，同比+2.8%，归母净利润同比+8.0%至57.57亿元，EBITDA同比+3.6%至342.27亿元 [1] - 2Q25收入同比+2.3%至248.30亿元，归母净利润同比+7.3%至27.33亿元，EBITDA同比+2.9%至169.32亿元 [1] - 1H25收入、利润表现符合预期 [1] 业务发展 - 运营商业务收入+0.8%至424.61亿元，塔类、室分业务收入分别-0.4%/+12.0% [1] - 截至6月末运营商租户数同比+2.5%至357.9万户，站均租户数提升至1.72户/站 [1] - 两翼业务收入+15.5%至69.35亿元，智联、能源收入分别+18.7%/+9.2% [1] - 剔除口径影响后1H25能源业务收入同比+17.9% [1] 成本与利润率 - 1H25 EBITDA率69.0%，同比+0.5ppt，主要源自费用端控制 [1] - 维护修理费和站址运营支撑费分别同比-6.2%/-12.6% [1] - 1H人工成本同比+9%，折旧摊销同比+2.8% [1] - 1H25净利润率11.6%，同比+0.6ppt [1] 现金流与资本开支 - 1H25 OCF 286.8亿元，环比+72.37%，同比-12.6% [2] - 1H25资本开支123.9亿元，同比-9.7%，站址新建及共享改造资本开支同比-18%，站址更新改造同比-26% [2] - 自由现金流162.9亿元，同比-14.7% [2] 股东回报 - 中期股息0.1325人民币/股，同比+21.6%，中期分红率40.5%，同比+4.5ppt [2] - 预计全年可分配利润派息率不低于去年（76%） [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年和2026年盈利预测不变 [2] - 当前股价对应2025/2026年3.5倍/3.3倍EV/EBITDA [2] - 目标价14.00港元对应4.1/3.9倍2025/26年EV/EBITDA，较当前股价有22.5%上行空间 [2]

2025年《财富》中国500强排行榜 - 榜单采用与《财富》世界500强相同的制榜方法 涵盖上市和非上市企业 [1] - 贵州茅台以超过49%的净利润率位居利润率榜首 酒企在前十中占据三席（贵州茅台 泸州老窖 山西汾酒）[1] - 台积公司以超过40%的利润率排名第三 携程凭借32%的利润率成为前十中唯一互联网公司 [1] 行业表现 - 饮料行业中的酒企表现突出 占据利润率前十名中的三个席位 [1] - 互联网行业中携程利润率最高 受益于免签政策和旅游业复苏 [1] 数据获取渠道 - 完整榜单及各子榜（最赚钱公司榜 亏损榜 净资产收益率榜等）可通过"财富Plus"APP免费获取 [1] 往期榜单 - 2022-2024年《财富》中国500强排行榜已发布 可通过链接查看历史数据 [2][3]

高管变动 - 华晨宝马宣布由宝马集团金融体系出身的宝思齐接替戴鹤轩出任总裁兼CEO [1] - 戴鹤轩在任期间主导完成宝马在中国的产能扩张和新工厂建设后调回总部 [1][2] - 宝思齐长期负责金融服务业务，曾管理宝马全球最大金融市场并担任集团司库 [4] 战略转向 - 宝马中国从产能建设转向提升财务效率和经营质量 [4] - 公司判断中国市场进入经营时代而非继续扩张产线 [4][7] - 新CEO的KPI从"建工厂"转变为"跑稳财务模型" [6] 行业趋势 - 外资车企普遍在中国换上财务背景高管（福特/大众/日产） [5] - 合资车企结束高投入期，转向利润率控制和资源重组 [5] - 市场环境使传统压货提配额模式失效，金融工具和用户运营成关键 [5] 经营重点 - 新世代平台投产前主动调整管理方向 [5] - 合资企业被纳入全球报表，考核指标转向资产回报率和净利润率 [5] - 关注成本回收能力而非单纯成本压缩 [6]