2026年全球及中国资产展望 - 高盛、瑞银、摩根大通等多家机构预测2026年中国资产在盈利增长、创新加速及估值吸引力下具备持续反弹基础 [1][3] - 机构普遍认为股票市场受AI超级周期推动仍具上行空间 [1][3] - 利率、汇率、信贷与大宗商品走势在2026年将呈现更强分化特征 [1][3] 2026年全球股票市场预测 - 高盛预测2026年全球股票的平均价格涨幅约为13% [1][3] - 若将股息计算在内，全球股票涨幅将接近15% [1][3] - 预计涨幅主要由企业盈利驱动而非估值扩张 [1][3] 2026年全球经济与投资策略 - 摩根资产管理指出2026年全球经济预计将呈现“先强后弱”的增长态势 [1][3] - 全球不同地区经济增长呈现更多的地域性分散，分化态势或将进一步加剧 [1][3] - 地域分化或为单一资产投资带来显著挑战 [1][3] - 强调在这一经济周期下需进行纪律性配置，侧重亚太区域的结构性机会与风险管控 [1][3]

2025年全球及中国资产表现回顾 - 全球股市呈现罕见的普涨格局，主要股指全数实现正收益 [2] - 中国资产表现尤为亮眼，截至12月30日，创业板指年内累计涨超51%，科创50指数涨幅达37.5%，在全球主要股指涨幅排名中分别位列第二、第三 [2] - 恒生指数、恒生科技指数年内分别录得28.89%和24.85%的涨幅 [2] - 韩国KOSPI指数以75.63%的涨幅领跑全球主要资产 [4] - 美国纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业平均指数年内分别上涨21.56%、17.41%和13.91% [4] - 德国DAX指数、英国富时100指数和法国CAC40指数年内分别上涨22.31%、20.72%和9.91% [4] - 巴西IBOVESPA指数年内上涨33.43%，日经225指数上涨26.18% [4] 贵金属上演史诗级行情 - 贵金属领域上演史诗级行情，COMEX黄金期货年内涨超65%，金价一度突破每盎司4500美元历史新高，正经历自1979年以来表现最好的一年 [2] - 白银期货表现更为惊人，涨幅超150%，位列全球主要资产涨幅第一 [2] - 铂金和钯金期货年内涨幅分别高达141.57%和超85% [2] - 碳酸锂（GFEX）年内涨幅达57.16%，铜（COMEX）上涨41.52% [4] 部分资产与货币表现疲软 - 比特币表现挣扎，在10月初飙升至约126000美元历史高点后，从高点回落近30%，在90000美元附近徘徊 [2] - 比特币和以太坊年内分别下跌6.50%和10.05% [5] - 国际油价下跌，布伦特原油（ICE）和WTI原油（NYMEX）年内分别下跌17.62%和19.05% [5] - 美元指数年内下跌9.63%，日元下跌4.03% [5] - 人民币对美元升值4.12%，欧元升值8.43% [4] 外资大幅流入中国资产，尤其青睐科技板块 - 2025年上半年，外资净增持境内股票和基金101亿美元，其中仅5、6月净增持规模就达188亿美元，呈现加速态势 [8] - 截至12月20日，2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元的资金净流入 [8] - 科技板块成为外资配置热点，获外资流入95亿美元，主要来自美国和欧洲地区 [8] - 外资流入排名前10的ETF中有六只投资于科技板块 [8] - 截至11月，境外长线资金通过沪深港通等渠道净买入约100亿美元的A股及H股，与2024年约170亿美元的资金流出形成鲜明对比 [12] - 外资行业配置向科技、生物技术等领域倾斜 [12] 外资机构对2026年中国股市展望 - 高盛、瑞银、摩根大通等多家机构预测2026年中国资产在盈利增长、创新加速及估值吸引力下具备持续反弹基础 [12] - 高盛预计到2027年底中国股市仍有38%的上涨空间，并预计2026年中国企业盈利将增长14% [2][15] - 瑞银预计2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%升至8%，并维持对中国市场的超配评级 [14][15] - 摩根大通认为，“反内卷”政策的持续推进有助于改善企业利润率和净资产收益率，推动沪深300指数成份股的净利润率结构性上行 [15] - 外资机构普遍认为，2025年上涨得益于估值修复，而2026年核心驱动力将转向企业盈利的实质性改善 [15] 2026年全球市场展望与投资主题 - 高盛预测，2026年全球股票的平均价格涨幅约为13%，若将股息计算在内，则涨幅将接近15%，主要由企业盈利驱动而非估值扩张 [17] - 机构普遍认为，股票市场受AI超级周期推动仍具上行空间 [16] - 摩根资产管理指出，2026年全球经济预计将呈现“先强后弱”的增长态势，全球不同地区经济增长呈现更多的地域性分散 [17] - 这种分化态势或为单一资产投资带来显著挑战，强调纪律性配置，侧重亚太区域的结构性机会与风险管控 [17]

全球及中国资产表现回顾 - 2025年全球股市呈现普涨格局，主要股指全数实现正收益 [1] - 中国资产表现尤为亮眼，截至12月30日，创业板指年内累计涨超51%，科创50指数涨幅达37.5%，在全球主要股指涨幅排名中分别位列第二、第三 [1] - 恒生指数与恒生科技指数年内分别录得28.89%和24.85%的涨幅 [1] - 贵金属市场迎来史诗级行情，COMEX黄金期货年内涨超65%，金价一度突破每盎司4500美元历史新高，为1979年以来表现最好的一年 [1] - 其他贵金属涨幅显著，铂金年内涨幅高达141.57%，钯金期货涨超85%，白银期货涨幅超150%，位列全球主要资产涨幅第一 [1] - 比特币表现挣扎，在10月初飙升至约126000美元历史高点后，从高点回落近30%，在90000美元附近徘徊 [2] 外资对中国资产的配置动态 - 2025年外资对中国资产配置兴趣显著升温，上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，其中仅5、6月净增持规模就达188亿美元，呈现加速态势 [7] - 截至12月20日，2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元的资金净流入 [7] - 科技板块成为外资配置热点，获外资流入95亿美元，主要来自美国和欧洲地区 [7] - 外资流入排名前10的ETF中有六只投资于科技板块 [7] - 具体产品方面，iShares MSCI中国科技UCITS ETF、Invesco中国科技ETF、KraneShares CSI中国互联网ETF及iShares中国UCITS ETF位列外资流入前四，流入金额分别为21.16亿美元、20.74亿美元、20.68亿美元和19.48亿美元 [8] - 境外长线资金通过沪深港通等渠道净买入约100亿美元的A股及H股，与2024年约170亿美元的资金流出形成鲜明对比 [11] - 行业配置向科技、生物技术等领域倾斜 [11] 机构对2026年市场展望与驱动因素 - 高盛、瑞银、摩根大通等多家机构预测2026年中国资产在盈利增长、创新加速及估值吸引力下具备持续反弹基础 [11] - 外资机构普遍认为2025年上涨得益于估值修复，2026年核心驱动力将转向企业盈利的实质性改善 [15] - 高盛预计2026年和2027年中国企业盈利将分别增长14%和12% [15] - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步升至8% [15] - “反内卷”政策的持续推进被视为改善企业利润率和净资产收益率的关键，摩根大通认为这有助于推动沪深300指数成份股的净利润率结构性上行 [15] - 高盛预测，到2027年底中国股市仍有38%的上涨空间 [1] 2026年全球市场与资产配置展望 - 机构普遍认为股票市场受AI超级周期推动仍具上行空间，但利率、汇率、信贷与大宗商品走势将呈现更强分化特征 [16] - 高盛预测2026年全球股票的平均价格涨幅约为13%，若将股息计算在内，则涨幅将接近15%，主要由企业盈利驱动而非估值扩张 [16] - 摩根资产管理指出，2026年全球经济预计将呈现“先强后弱”的增长态势，全球不同地区经济增长呈现更多的地域性分散 [16] - 强调在这一经济周期下的纪律性配置，侧重亚太区域的结构性机会与风险管控 [16] - 对黄金持续看涨，央行购金、美元走弱、避险需求构成三重支撑，高盛看至4900美元/盎司，摩根大通看至5055美元甚至6000美元 [17] - 原油价格预计先抑后扬，上半年供应过剩压力大，布伦特油价或见55-60美元/桶，下半年供需再平衡，中枢有望上移，地缘政治是最大变数 [18] - 对AI主题持谨慎乐观态度，AI投资热潮和美联储降息是主要动力，盈利增长有望扩散，但高估值和高度一致的看涨共识是潜在风险 [19] - 美元预计偏弱运行，受美联储降息周期、美国财政脆弱性以及“去美元化”交易影响 [20] - 日元受美日货币政策分化影响可能继续走弱，新兴市场货币将分化，印度、韩国等经济韧性强的货币更具优势 [21]

文章核心观点 - 2026年资本市场在政策托底、企业盈利修复与资金活水多重支撑下，结构性机遇正在酝酿 [4] - 投资者可锚定产业趋势与核心逻辑，以长期视角捕捉2026年的结构性行情 [10] 全球流动性环境 - 2026年海外宏观环境有望释放积极信号，美国财政与货币政策或同步趋向宽松 [5] - 美国《大美丽法案》若推动减税长期化，未来十年或累计增加联邦赤字约3.4万亿美元，债务上限有望提升5万亿美元（增幅12%） [5] - 低利率环境为全球流动性“松绑”，缓解新兴市场资金外流压力，为A股营造相对稳定的外部环境 [5] 国内经济与市场 - 国内政策定调坚持“稳中求进、提质增效”，微观信号同步释放暖意 [6] - 工业企业处于库存周期底部区域，PPI降幅收窄预示补库周期渐近 [6] - 2025年三季度全A扣非净利润累计同比增长3.2%，资产周转率触底企稳，企业效率进入恢复通道 [6] - “反内卷”政策持续发力，价格转暖将驱动企业盈利进入正向循环 [6] - 保险资金、银行理财等机构投资者在2026年有望成为重要的边际增量资金来源，夯实市场流动性基础 [6] 2026年重点投资领域 - **AI超级周期**：国内外算力链条景气延续，关注新技术迭代及通胀环节；应用端关注游戏行业确定性成长，智能终端和AI应用行情或将逐步展开 [7] - **高端制造出海**：关注储能-锂电、AI缺电相关高景气板块；可持续关注重卡、乘用车、工程机械等国内向上且出海提供成长弹性的板块 [8] - **战略资源重估**：长期关注贵金属、工业金属等稀缺资源持续重估；重点关注能源和碳酸锂的底部企稳特征；化工板块资源品和具备显著底部反转特征的白马品种也值得布局 [8] - **前沿科技突破**：持续关注机器人、固态电池、可控核聚变、航空航天、量子计算等远期空间较大的产业趋势 [9] - **新消费与创新药**：关注情绪消费、服务消费、科技消费、出海基本面扎实的个股；创新药领域长期趋势仍在，回落后性价比提升；关注底部反转的创新器械 [9] 2025年市场回顾 - 2025年有色金属、TMT、电力设备成为市场亮点，而红利板块与地产链则阶段性承压 [4]

2025年A股市场回顾与2026年展望 - 2025年A股市场收官在即，市场关注点转向2026年投资布局 [1] - 2025年初至今，有色金属、TMT、电力设备行业表现较好，而红利板块与地产链相对承压 [1] 2026年全球宏观环境展望 - 2026年全球宏观格局预计呈现积极变化，美国财政与货币政策可能同步趋向宽松 [4] - 美国《大美丽法案》的实施可能推动减税长期化并调整政府支出，未来十年或累计增加联邦赤字约3.4万亿美元，债务上限有望提升5万亿美元（增幅12%）[4] - 美国财政扩张需要低利率环境配合，为全球流动性带来边际改善预期，有助于缓解新兴市场资金外流压力，为A股营造相对稳定外部环境 [4] 2026年国内经济与政策环境 - 国内政策坚持“稳中求进、提质增效”的基调 [5] - 工业企业处于库存周期底部区域，PPI降幅收窄提示补库周期渐近，企业盈利有望进入改善通道 [5] - 2025年第三季度，全部A股公司扣除非经常性损益后的净利润累计同比增长3.2%，资产周转率触底企稳，显示企业效率正在恢复 [5] - 随着价格信号转暖及“反内卷”政策发力，企业盈利能力或步入正向循环 [5] 市场资金面分析 - 以“A股自由流通市值/居民存款余额”与指数回归残差衡量，居民资产配置迁移在2021年达到高点后进入调整，2025年初步见底回升 [10] - 目前该指标仍处于历史低位，显示资金向权益市场迁移的过程才刚刚开始，未来仍有很大空间 [7][10] - 2026年，保险资金、银行理财等机构投资者有望成为重要的边际增量资金来源，进一步夯实市场流动性基础 [10] 2026年A股市场投资机会展望 - 2026年A股市场或仍以结构性行情为主 [9] - **AI超级周期**：国内外算力链条景气延续，关注新技术迭代相关领域以及通胀环节；应用端关注游戏行业确定性成长；智能终端和AI应用行情或将逐步展开 [9] - **高端制造出海**：关注储能—锂电、AI缺电相关高景气板块；从性价比角度可持续关注国内向上叠加出海提供成长弹性的重卡、乘用车、工程机械等板块 [11] - **战略资源重估**：长期关注贵金属、工业金属等稀缺资源持续重估；重点关注能源和碳酸锂有底部企稳特征；化工板块资源品和具备显著底部反转特征的白马品种也值得关注 [11] - **前沿科技突破**：持续关注机器人、固态电池、可控核聚变、航空航天、量子计算等远期空间较大的产业趋势 [11] - **新消费与创新药**：情绪消费、服务消费、科技消费、出海基本面扎实个股值得关注；创新药领域长期趋势仍在，回落后性价比提升；关注底部反转的创新器械等 [11]

特朗普对委内瑞拉策略与能源市场影响 - 特朗普对委内瑞拉的“禁飞令”是其典型的“最大压力七步法”谈判策略，旨在逼迫马杜罗政府谈判，而非战争前奏 [1][8] - 专家认为美国通过军事行动将委内瑞拉变成“停车场”的可能性为50-50，但排除地面入侵和全面战争的可能性 [3][9] - 委内瑞拉虽拥有全球最大石油储备，但因产能严重损耗，美国无法在短期内通过替代马杜罗来增加原油供应以缓解油价 [1][11][13] - 沙特王储已向特朗普表明，无法长期为美国维持低油价，沙特需要布伦特原油价格至少达到70-75美元以支持其国内发展 [4][12] - 预计到2026年，沙特国内优先事项将超越美国需求，欧佩克生产政策将转变，导致市场供应减少和油价上行压力 [1][12][20] 原油价格前景与地缘政治 - 专家认为油价在未来18个月内不会出现看空结果，委内瑞拉局势无法在短期内对全球供应产生看空影响 [4][11] - 若俄乌达成和平协议，俄罗斯柴油重新进入市场，可能带动油价下跌约5%，布伦特油价可能探至55美元，WTI至50美元 [4][19][20] - 低油价正成为沙特肃清竞争者的武器，持续的低价（如60美元）将摧毁美国、加拿大等地的高成本生产，导致永久性产能损失 [14][18] - 特朗普政府为控制通胀，需要为油价在80美元左右的世界做好准备，并辅以其他供给侧改革措施 [4][18] - 美国放松监管以鼓励国内钻探的效果有限，因低油价抑制了生产投资，形成了政策悖论 [14][15] 美联储政策与2026年美国市场展望 - 为保卫中期选举，特朗普政府将放弃财政刺激，转而全面施压美联储，通过货币政策刺激经济 [1][23][26] - 财政刺激空间已耗尽，债券市场对宽松财政政策的反应不佳（收益率上涨100个基点），且国会存在阻力 [23][24][26] - 预计特朗普将关注住房负担能力，通过降低抵押贷款利率来重新刺激住房周期，这将是2026年的核心故事 [4][25][26] - 削弱美联储独立性、实施更鸽派的货币政策对股市有利，可能开启一段“YOLO”时刻，但对债券市场构成挑战 [1][28][31] - 新任美联储主席候选人凯文·哈塞特并非“特朗普傀儡”，而是一位资深的共和党经济顾问，其政策可能延续过去25年美国鸽派货币传统 [2][32][38] 全球资产配置与投资机会 - 美元疲软（例如年跌幅8-10%）可能持续，建议投资者将资产多元化至非美元计价资产，如欧洲、中国、日本股票 [31][32][34] - 中国股市在2025年表现优异（上涨40%），若机构投资者对中国的配置从2%提升至4%，将带来显著资金流入 [4][22] - 欧洲防务开支周期远未结束，地缘政治风险仍在，当前国防股的回调为投资者提供了建设性入场点 [21][47][48] - 黄金技术面显示牛市行情可能回归，若突破历史高点，目标区间可看至4930-5120 [62][63][66] - 铜价出现技术性突破，主要受亚洲（台湾、韩国）实物需求驱动，有望测试上行压力位 [70][71] 短期市场技术分析 - 标准普尔500指数在50日均线处获得支撑，能否开启圣诞行情并创历史新高，关键看月中FOMC会议及就业数据 [52][53][54] - 美元指数收盘跌破50日移动平均线，若下行突破持续，将利好新兴市场、国际股票及大宗商品等通胀交易 [55][57][58] - 原油（WTI）在连续下跌近40天后下行动能消散，库欣库存处于低位，基本面看涨，但受中期选举前政治力量压制 [60][61] - 铀矿长期基本面强劲，但短期图表显示铀矿股反弹乏力，可能面临回调，深度回调被视为买入机会 [68][69][70]

AI超级周期与智能经济 - AI不仅是一个独立的技术赛道，它正站在一个高达10万亿的基础产业之上，将彻底改变现有工种和组织形态 [1] - 尽管今天AI可触达的市场只有200亿，但它实际上改造的是10万亿的市场 [4] - AI的价值会远超互联网，互联网时代的变化主要集中在营销层面，而AI将深入到“研、产、供、销、服”的每一个环节 [4][5] 大模型的技术原理与训练 - 大模型是参数规模大的模型，其发展本质上是基于模型的参数不断扩大，量变带来质变，智能开始涌现 [9] - 训练模型的三大要素是：足够多的数据、足够强的算力以及足够好的模型架构 [11] - 大模型的训练过程分为“预训练”和“后训练”两个阶段：预训练需要消耗约25万亿文字，后训练则需要大量人工标注数据进行指令微调 [13][15][17] - 训练一次大模型的计算量极其巨大，换算成人力需要全球80亿人不间断地打上1000万年才能完成 [17] 大模型的产业落地场景与形态 - 智能体（Agent）是大模型产业落地的最佳形态，可通过RAG（检索增强生成）、专精模型或整合外围系统来构建 [21] - 在交通优化场景中，大模型通过编程和模拟评估，能在人类最优解的基础上将红绿灯等待时间再优化18.9% [22][23] - 数字员工应用：在直播带货场景中，基于大模型的数字人可以实现无限知识、风格可配，并且其带货效果在长时间直播中可能优于真人 [25] - 在3D建模领域，合作伙伴在百度百舸AI计算平台上训练Tripo 3D大模型，大大提升了3D模型的生成效率 [27] AI在具体行业的应用实践 - 在制造行业，与三一能源装备合作，通过上传正确操作视频，AI可自动拆解步骤生成SOP（标准作业程序），并通过摄像头识别实时纠错，保障产品质量 [28][29] - 类似的应用已扩展至餐饮行业，用于确保食品制作标准，避免外卖订单中漏放配件、配错餐等问题 [29] AI时代的企业组织变革 - 未来的组织形态将发生变化，中层干部可能大幅缩减，形成由强有力领导层决策、下层由智能体落实的结构 [32] - AI战略必须是自上而下推动的“一把手工程”，主要原因包括：AI落地有成本且短期效果可能不明显；技术变革会创造新机会的同时淘汰传统岗位，面临内部阻力 [33][34] - 在智能时代，最需要的不是算法专家，而是那些能够定义需求、定义评估标准的人 [36] - “一人公司”（One Person Company）的现象可能会越来越多，借助AI能力，一个人有可能让整个公司运转起来 [31]

文章核心观点 - 摩根大通认为2026年全球市场将被三大核心力量重塑：不均等的货币政策、人工智能采用率的飙升以及市场与经济多维分化 [1] - 公司对全球股票市场持积极态度 标普500指数2026年年底目标价定为7500点 若美联储进一步放松政策甚至有望突破8000点 [1] - “AI超级周期”被视为下一年度最关键的投资主线 正推动创纪录的资本支出和盈利扩张 [1] 宏观经济与政策展望 - 预计2026年全球GDP增长率为2.5% 与2025年的2.7%基本持平 其中美国GDP增速预计维持在2.0% 欧元区降至1.3% [4] - 预计美国通胀将保持粘性 核心PCE通胀率将从2025年的3.0%微升至2026年的3.1% [4] - 预计美联储将在今年12月和明年1月分别降息25个基点 随后暂停行动并在2026年上半年维持“不对称偏差” [3] - 发达市场央行政策将剧烈分化 除美联储和英国央行预计降息外 欧元区、斯堪的纳维亚和澳洲等地的央行预计在2026年按兵不动 [3] - 货币政策的“同步性”已成过去 发达市场的宽松步伐将极不均匀 [5] - 美联储完成“保险式降息”后 中性利率预计在3%左右企稳 [5] - 英国央行预计将在2025年12月、2026年3月和6月进一步降息 [5] - 日本央行虽受制于谨慎态度 但日元利率仍有上行压力 [5] 人工智能（AI）超级周期 - 2026年被视为AI采用率激增的一年 更是投资、生产力和行业领导地位重塑的关键时期 [4] - AI的持续扩张正在推动全球范围内的资本支出热潮 [4] - AI行业的发展势头正在向地理和行业广度扩散 从科技和公用事业扩展到银行、医疗保健和物流领域 [4] - AI带来的生产力提升和能源价格下降将部分抵消关税带来的通胀影响 [4] - 在乐观情景中 AI主题进一步拓宽 或者出现“无痛去通胀” 即生产力提升抵消通胀压力 [7] 市场分化与结构性变化 - 2026年的特征在于“多维度的两极分化” [3] - 股票市场在AI板块与非AI板块之间分化 [3] - 美国经济在强劲的资本支出与疲软的劳动力需求之间分化 [3] - 消费端呈现出不健康的“K型”走势 [3] - 描述了一种“K型经济” 即企业资本支出强劲 而家庭消费支出分化严重 [4] 跨资产配置策略 - 预计美国10年期国债收益率将经历先抑后扬 年中目标为4.25% 年底升至4.35% [6] - 鉴于美联储暂停降息的预期 建议低配美国国债收益率曲线的中部 [6] - 维持看空美元的观点 认为美联储在2026年上半年的不对称政策倾向将抑制美元走强 [8] - 看空日元 预计美元兑日元将在2026年四季度升至164 [8] - 在新兴市场 看好巴西雷亚尔、墨西哥比索和南非兰特等高收益货币 [8] - 看空石油 认为供需失衡将导致油价下跌 预计2026年布伦特原油均价仅为58美元/桶 [8] - 对贵金属维持结构性看涨 将2026年第四季度的黄金目标价定为5000美元/盎司 [8] - 同时也看好白银、铜和铝 其中铜主要受AI电力需求驱动 [8] 潜在风险情景 - 在消极的“下行风险”情景中 主要威胁包括真正的宏观经济放缓、市场对AI的怀疑引发科技股回调以及美联储政策的突然转向 [7] - 若通胀粘性持续 美联储被迫放弃不对称偏差并转向紧缩 可能导致流动性收紧 从而对高贝塔资产造成打击 [7]

美国宏观经济与市场数据 - 美国上周初请失业救济人数降至21.6万人，为7个月低点，较前一周减少6000人，低于市场预期的22.5万人 [1] - 美国持续申领失业救济人数增加7000人，达到196万人，为2021年11月以来最高水平 [1] - 美联储褐皮书显示，虽然高端消费有韧性，但美国消费支出整体进一步下滑，部分企业预警未来数月活动放缓风险上升 [3] 美联储政策与市场预期 - 市场对美联储12月降息预期升温，据CME“美联储观察”，截至北京时间27日6点30分，美联储12月降息25个基点的概率升至85% [5] - 摩根大通改变观点，目前认为美联储将于12月降息，一周前该行预测为推迟至明年1月 [5] 金融市场表现 - 隔夜现货黄金收报4163.78美元/盎司，涨幅达0.8%，盘中一度触及4173.31美元的逾一周高位 [1] - 美股三大指数连续第四个交易日集体收涨，道指涨0.67%，标普500指数涨0.69%，纳指涨0.82% [1] - 德意志银行预计标普500指数到2026年底将升至8000点，意味着还有约18%的上涨空间，支撑来自强劲盈利和股票回购 [7] - 摩根大通指出，美国经济韧性与AI超级周期将为美股提供基本面支撑，标普500指数2026年有望突破8000点 [7] 国际贸易与地缘政治 - 美国贸易代表办公室宣布，将把针对中国技术转让和知识产权问题所设关税的豁免延长至2026年11月10日，原豁免条款定于今年11月29日到期 [5] - 美国白宫附近发生枪击事件，两名国民警卫队成员受伤严重，白宫进入封锁状态，特朗普要求向华盛顿特区增派500名士兵 [9] - 加勒比地区局势紧张，美军高层官员密集造访该地区，加剧外界对美国可能向委内瑞拉动武的担忧，委内瑞拉方面表示将坚定捍卫国家自然资源 [10] - 俄乌局势方面，俄方表示现在就冲突结束下结论为时尚早，俄美乌三方在阿布扎比进行了接触，但未讨论特朗普提出的28点新计划 [12] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟已提交方案文件，其中包括一项关于冻结俄罗斯资产的方案，以保障乌克兰的财政需求 [12] 黄金技术分析 - 黄金目前于4165美元/盎司附近窄幅震荡，技术面显示行情纠结于上方压力线，整体走势偏强，关注日线级别能否拉出大阳线 [13][15]

美联储褐皮书经济状况总结 - 近几周美国经济活动总体变化不大 十二个储备区中大多数报告经济活动变化不大 两个区报告略有下降 一个区报告略有增长 [2][5] - 消费支出进一步下降成为经济停滞主要拖累因素 政府停摆对消费者购买力产生负面影响 消费者非必需支出较为谨慎 但高端零售支出依然坚挺 [3][6] - 制造业活动略有增长 但关税及其不确定性仍是不利因素 非金融服务业收入大多持平或下降 贷款需求报告喜忧参半 [6] 就业与劳动力市场状况 - 就业市场持续疲软 本期就业人数略有下降 约半数地区表示劳动力需求疲软 [7] - 更多辖区报告企业通过招聘冻结 仅替换性招聘和自然减员来限制员工数量 而非直接裁员 多家雇主通过调整工作小时数来适应业务量 [7] - 少数企业指出 人工智能取代了入门级职位 或使现有员工生产率提高到足以抑制新招聘的程度 [7] 通胀与成本压力 - 价格方面 关税仍是主要担忧 多家公司称关税导致利润率收紧或财务压力加大 [7] - 也有企业表示 由于需求下降或关税被推迟 价格反而有所回落 [7] - 展望未来 企业普遍预计成本上行压力将持续 但近期提价计划存在分歧 [7] 美联储政策预期与市场押注 - 消费与就业双双走软 进一步强化市场对美联储12月降息的预期 [8] - 据CME美联储观察 美联储12月降息25个基点的概率已升至84.7% 维持利率不变的概率为15.3% [9] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64.7% 维持利率不变的概率为10.9% 累计降息50个基点的概率为24.4% [10] 主要金融机构观点 - 高盛预计美联储将在12月会议上实施连续第三次降息 并预计2026年将分别在3月和6月降息两次 最终将联邦基金利率降至3.00%—3.25%的区间 [12] - 摩根大通修正预测 预计美联储将在12月与1月连续各降息25个基点 原因是联储官员支持短期内降息的言论促使他们重新评估降息路径 [13][14] - 摩根大通指出 美国经济的韧性与AI超级周期的持续发酵 将为美股市场提供强劲的基本面支撑 [15] 股市前景展望 - 高盛与摩根大通对美股市场持乐观预期 [12][15] - 德意志银行策略师预计 标普500指数到2026年底将升至8000点 意味着还有18%左右的上涨空间 背后支撑来自强劲的盈利和不断上升的股票回购 [16] - 在特定条件下 标普500指数2026年有望突破8000点大关 [16]