公司概况 * Crescent Biopharma是一家专注于肿瘤学领域的生物技术公司 其愿景是建立世界领先的生物技术肿瘤学专营权 采用双轨策略 包括新一代双特异性抗体业务和抗体药物偶联物(ADC)业务[2][3] * 公司通过反向合并上市 以在生物技术公司IPO市场艰难的情况下更广泛地接触资本和股东 公司于6月中旬开始交易[4] 核心资产CR-001（双特异性抗体） * CR-001是一种VEGF/PD-1双特异性抗体 被公司视为下一代双特异性药物 其结构与已获验证的IBI-NSCEMAB（信达生物的信迪利单抗？）极为相似 旨在利用其经过多个随机3期试验验证的功能[3][14][15] * 公司对CR-001进行了创新 在Fc区引入了新的氨基酸链 从而获得了更高的稳定性和高浓度 这有望帮助其制造能力和生命周期管理[15][19] * 临床前数据显示其药理学与IBI-NSCEMAB非常相似 公司计划通过临床阶段逐步证明其功能对比[19][21] * 公司认为该类药物的市场已成熟 适合进行市场替代(cannibalization)[3] 研发策略与临床开发计划 * **研发策略**：公司采取“快速跟随者”(fast follower)和“同类第一”(first in class)相结合的策略 希望在至少一个适应症上建立first in class的桥头堡 同时在肺癌等领域作为fast follower也很有意义[27] * **CR-001临床开发时间表**： * 研究性新药申请(IND)计划在2024年第四季度提交[7][15] * 首次人体试验将于2025年第一季度初启动[7] * 初步的1期数据预计最早在2026年第四季度或2027年第一季度公布[7] * **临床试验设计**： * 1期试验将是针对实体瘤患者的全球性研究 在美国和非美国地区（包括欧洲和其他主要大洲）的站点进行 旨在生成全球数据 以了解药物在不同人群（如亚洲与西方人群）中的表现 并满足美国FDA的注册要求[32][37][38] * 试验将包括剂量递增部分 并计划在特定肿瘤类型中招募更多患者 以收集安全性、耐受性、药代动力学(PK)、药效学(PD)以及抗肿瘤活性数据[32] * 公司将寻求与监管机构讨论 希望从可能有效的剂量开始 以缩短时间线[34][35] * 剂量扩展阶段将专注于胸腺癌、胃肠道癌和妇科癌症这三个领域 选择依据是PD-1和VEGF抑制剂在这些领域已有成功 或存在未满足的需求[43][44] * **数据关注点**：公司正密切关注竞争对手的数据发布 如世界肺癌大会(WCLC)上的Harmony数据 ESMO上的Harmony 3和Harmony 6数据 以及更成熟的OS数据 这些竞争情报将用于优化其开发策略[24][25] 抗体药物偶联物(ADC)业务 * 公司拥有ADC业务板块 其第一个ADC项目（未披露靶点）计划于2026年中期进入临床[3][7][52] * ADC靶点并非全新靶点 公司初期不会从新颖靶点开始 但会通过已知靶点寻求差异化 差异点可能在于抗体、连接子(linker)或有效载荷(payload) 并可能考虑与CR-001联合使用[52][55][56] * 公司计划在适当的时候 可能通过业务发展(BD)合作讨论或业务进程 更多地披露ADC靶点和策略 目前并无迫切性[58] 财务状况与资金跑道 * 公司现金跑道可支撑至2027年 资金状况强劲 足以支撑其初始的1期数据生成[7] 合作与竞争格局 * 公司对竞争持欢迎态度 并相信凭借其双轨策略可以独立竞争[50] * 公司也在进行关于合作的深入讨论 包括针对CR-001的特定合作 或通过合作（例如在中国市场或与其他ADC组合）加速产品组合开发 合作的时间点和价值获取是关键考量[50][51] * 在VEGF/PD-1双特异性领域 公司认为自己是与IBI-NSCEMAB最相似的公司 并且市场主导者的策略也验证了其方法[18]

抛开这些争议不谈，王茅酒业提出的科技出海战略和对标泡泡玛特的商业模式也引发了诸多疑问。更令人惊讶的是，这家企业多年来参保员工人数 为0，这无疑增加了外界的疑虑。 在中国股市风云变幻之际，贵州茅台的股王地位被芯片新星寒武纪短暂超越，而白酒行业则悄然开辟了另一条路径——进军美股市场。近日，纳斯 达克上市公司钧御工程集团有限公司宣布与中国王茅酒业集团有限公司达成合作备忘录，这一举动在业界掀起了波澜。 王茅酒业集团声称，通过反向并购的方式，它们将创造一项新纪录，即成为中国首家在美股上市的白酒企业。然而，这一"第一股"的头衔并非毫无 争议，网络上关于其他所谓"第一股"的讨论也不在少数。 所谓"反向并购"，与A股市场常见的"借壳上市"有所不同。借壳上市通常涉及收购已上市公司的控股权，注入自身资产和业务，而反向并购则是非上 市公司股东收购壳公司股份，取得控制权后，再由壳公司反向收购非上市公司的资产和业务。这一方式流程更短、成本更低、确定性更高，成为许 多企业寻求上市的新途径。 钧御工程与王茅酒业的合作，看似一场跨界联姻。钧御工程主营香港的土石方运输服务，与白酒业务相去甚远。然而，钧御工程表示，此次合作是 公司多元化业务组合 ...

核心交易结构 - 钧御工程与王茅酒业达成反向并购合作备忘录 计划使王茅酒业成为"中国白酒美股第一股" [1] - 反向并购通过非上市公司收购上市公司控制权后 由上市公司反向收购非上市公司的资产和业务 [1] - 钧御工程计划保留王茅酒业独立品牌运营 并利用自身资源助其品牌升级及拓展东南亚和北美市场 [2] 交易主体背景 - 钧御工程为开曼注册公司 主营香港土石方运输服务 与白酒行业无直接关联 [4] - 王茅酒业成立于2018年 注册资本1亿元人民币 主要从事酒类和预包装食品销售 [4] - 王茅酒业参保员工人数显示为0人 网络知名度较低且无官方网站 [1][4] 资本市场表现 - 钧御工程2024年7月纳斯达克上市后股价大幅波动 从"妖股"变为"仙股" [4] - 股价曾在2024年11月26日单日暴涨918.6%至107.36美元/股 次日暴跌98.46%至1.65美元/股 [4] - 当前股价约0.5美元 面临纳斯达克退市风险 [4] 业务战略规划 - 王茅酒业自称具备年产3000多吨酱香型白酒生产能力 [5] - 公司提出科技赋能战略 包括用AIoT改造酿造工艺 融合NFT与AR开创双消费模式 [5] - 商业模式对标泡泡玛特 采用科技出海策略但引发外界质疑 [1][5] 行业影响 - 该合作被视为中国白酒行业另辟蹊径瞄准美股市场的新尝试 [1] - 为国内企业提供赴美上市新思路 但"第一股"头衔存在网络争议 [1][5]

反向并购模式兴起 - 创业公司反向并购上市公司成为一级市场新趋势 智元机器人以21亿元收购上纬新材至少63 62%股权 控股股东变更为智元恒岳 实际控制人变更为智元CEO邓泰华 [2] - 星空科技以8 03亿元收购中旗新材24 97%股份 一致行动人增持至29 98% 实控人变更为半导体领域贺荣明 [2] - 硬科技明星项目正研究效仿该模式 为不满足独立上市门槛的企业提供二级市场参与途径 同时为投资机构开辟退出新路 [3] 并购基金市场动态 - 国资并购基金密集成立 超10个地区发布支持并购重组与并购基金设立政策 [5] - 中国太保设立太保战新并购私募基金 目标规模300亿元 首期100亿元 聚焦上海国资改革 其中50%资金将配置子基金 [6] - 主板超六成上市公司市值不足百亿 并购重组业务发展潜力巨大 多地探索并购招商 [6] 投资机构并购实践 - 启明创投拟设立并购基金以4 52亿元收购天迈科技26 10%股份 成为控股股东 启明创投管理资产总额达95亿美元 [8] - 合肥瑞丞私募基金拟设立基金以15 75亿元收购鸿合科技25%股份 取得控制权 为首单产业资本CVC发起的上市公司收购案 [11] - IDG资本、基石资本等曾通过并购控股上市公司 近期政策支持下相关实践增多 投资机构积极布局 [12][13] 政策支持与行业影响 - 证监会"924新政"明确支持私募基金以产业整合为目的收购上市公司 天迈科技案例或成新政后首例纯投资机构收购案 [10] - 《重组办法》引入私募基金"反向挂钩"安排 投资期限满48个月锁定期缩短 利好退出 [15][16] - 国务院常务会议提出发展并购市场 鼓励设立市场化并购母基金 促进创投行业良性循环 [20] 行业人才与组织变化 - 多家GP新设"并购部" 专门负责并购交易 并购人才年薪可达80万至120万元 [18][19] - 投资机构从纯财务投资者向产业化转型 强调投后赋能与资源整合能力 [16] - 并购招商成为国资招商新打法 实现更具确定性的招商效果 [7]

波场借壳上市交易 - 波场与纳斯达克上市公司SRM Entertainment达成反向并购协议 新实体将注入价值2.1亿美元代币资产并更名为"Tron Inc" [1] - 交易由特朗普家族关联的Dominari证券公司操盘 该公司总部位于特朗普大厦 特朗普两子加入其母公司顾问委员会 [1] - 壳公司SRM Entertainment股价在消息刺激下隔夜暴涨647% [1] - 新公司将采用MicroStrategy战术 购买并持有Tron代币 打造为加杠杆的数字资产投资工具 [4] 孙宇晨与监管动态 - 孙宇晨长期被视为加密行业最具争议人物 以炒作手段闻名 包括460万美元拍下巴菲特午餐后爽约 620万美元购买并当众吃掉香蕉艺术品 [5] - 近期高调出席特朗普币圈晚宴 作为"榜一大哥"获赠价值10万美元特朗普金表 [5][6] - 2023年SEC曾指控孙宇晨及旗下公司销售未注册证券并操纵市场 但在特朗普释放宽松监管信号后 SEC与孙宇晨于今年2月共同提交暂停诉讼动议 [6] 特朗普家族关联 - 操盘方Dominari证券与特朗普家族关系密切 特朗普长子与次子于今年2月加入其母公司顾问委员会 [1] - 消息公布前Dominari母公司股价出现580%异常涨幅引发监管关注 [1] - 知情人士透露特朗普次子埃里克预计将在新成立的"Tron Inc"中担任重要职务 [1]