公司发展战略 - 公司希望通过技术创新和数字化改造传统齿科，助力口腔行业数字化转型和智能化发展，重视外延发展机遇，通过投资并购提升行业地位，整合全球前沿技术，提升现有业务在高端市场的综合竞争力，拓展成长型业务市场占有率，探索新业务增长空间 [1] 口腔数字化设备业务 - 从长期看，口腔行业因老龄化、经济水平提升和口腔护理意识提升等因素，市场空间广阔，口腔数字化设备能降低使用门槛、提升生产效率，满足义齿加工需求 [2] - 2025 年公司全面升级车削机产品系列，推出 49 分钟快速烧结炉，3D 打印复合材料获美国 FDA 以及中国 NMPA 注册证，实现口腔增材制造重要布局 [2] 美国关税影响 - 2024 年上半年公司境内收入占比为 41.22%，中国市场是公司发展根据地，公司重视境内市场拓展 [3] - 公司境外销售区域分布均衡，在 100 多个国家和地区均有销售，不依赖单一地区市场，分散了风险 [3] - 公司出口至美国的商品关税大部分由客户承担，分散了经营风险 [3] 海外生产布局 - 2024 年公司控股韩国沃兰后在韩国拥有一处生产基地，当前主要用于生产种植体系统 [4] - 公司正在进行产线自动化改造工作，确保海外生产基地管理成本合理、生产环境可控、产品供应稳定 [4]

业绩表现 - 2024年公司实现营收13亿元，同比+21.8%，归母净利润-7731.6万元，同比-183.6%，扣非净利润-9590.9万元，同比-366.6%，净利润承压主要系参股公司薇美姿和控股子公司善恩康经营业绩影响，共计提资产减值损失近1.8亿元 [2] - 2025Q1公司实现营收3.2亿元，同比+13.3%，归母净利润1241.1万元，同比-34.5%，扣非净利润1146.3万元，同比-36.4% [2] - 2024年公司净利率为-6%，2025Q1净利率为4.1%，同比-2.5pp [3] 毛利率与费用率 - 2024年公司整体毛利率为23.9%，同比+0.7pp，分产品来看，口腔护理产品/湿巾毛利率分别为22.6%/23.5%，同比-1.1pp/+2.3pp，益生菌毛利率为37.7% [3] - 2024年公司总费用率为16%，同比+0.6pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7%/4.8%/0.8%/3.5%，同比+0/-0.1pp/+0.1pp/+0.7pp [3] - 2025Q1毛利率为25.7%，同比+3.9pp，总费用率为17.1%，同比+1.6pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为8.3%/4.2%/0.9%/3.7%，同比+0.2pp/-0.5pp/+0.8pp/+1.1pp [3] 产品与业务 - 2024年口腔护理产品/湿巾/其他业务分别实现营收8.4/3.9/0.1亿元，同比+16.8%/+15.3%/+48.5%，益生菌品类实现营收0.6亿元 [4] - 公司具备年产6.72亿支牙刷、180亿片湿巾的生产能力，2024年牙刷/湿巾销售量为4.2亿支/52.8亿片，同比+14.7%/+19% [4] - 善恩康作为益生菌行业具有影响力的企业，2024年其AKK益生菌获得美国Self-affirmed GRAS认证，可出口到美国及认可该认证的其他国际市场 [4] 地区与战略 - 2024年境内/境外实现营收5.1/7.9亿元，分别同比+16.8%/+25.3% [5] - 公司完成新加坡全资子公司的设立，通过该子公司在越南成立项目公司建设生产基地 [5] - 公司对薇美姿合计持股比例为33.9%，品牌矩阵进一步丰富，供应链协同价值提高，收购善恩康52%股权已完成交割，拓展了益生菌产品业务 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.89元、1.09元、1.36元，对应PE分别为24倍、20倍、16倍 [5] - 公司通过大客户开发+牙膏/益生菌品类市场突破，打开收入利润成长空间 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入3.36亿元 实现归属于上市公司股东的净利润9866.69万元 [1] - 手术动力装置为主要营收来源 耗材收入占比进一步提升 [1] 研发投入 - 2024年研发人员数量同比增长19% 研发费用5524.00万元 同比增长18.79% [2] - 2022-2024年研发投入占营业收入比例分别为11.42%/12.89%/16.42% 呈持续增长趋势 [2] 战略规划 - 坚持"微创手术工具整体方案提供者"定位 布局"内窥镜系统+手术动力装置+能量手术设备+微创手术延伸"产品线 [2] - 实施"创新驱动+资本驱动"双轮策略 启动"内生发展+外延发展"双增长模式 [2] 运营管理 - 加强产品迭代与品牌推广 提升研发与营销体系灵活性 [1] - 推进运营流程精细化与内部控制规范化 开展企业文化和人才梯队建设 [1]

财务表现 - 公司2024年实现营业收入3.36亿元，归母净利润9866.69万元，基本每股收益1.97元 [1] - 2024年利润分配预案为每10股派10元，合计派发现金红利4519.01万元(含税)，占归母净利润的45.80% [1] - 年内股份回购金额约4.50亿元，现金分红和回购金额合计4.95亿元，占归母净利润的501.81% [1] 业务发展 - 公司坚持"微创手术工具整体方案提供者"战略定位，加强产品迭代和品牌推广 [1] - 手术动力耗材实现稳步增长，神经外科、骨科及耳鼻喉科领域的耗材收入同比增长超过40% [1] - 乳房旋切活检针收入因集采政策影响出现小幅下降 [1] - 超声骨刀耗材和等离子设备耗材等产品实现显著增长，等离子产品首次实现收入突破 [2] - 公司在软性内窥镜领域实现重大突破，攻克电子消化道软性内窥镜核心技术瓶颈，产品注册工作推进中 [2] 研发投入 - 2024年研发人员数量同比增长19%，研发费用5524.00万元，同比增长18.79% [2] - 2022-2024年研发投入占营业收入比例分别为11.42%、12.89%和16.42%，逐年持续增长 [2] - 公司申报国家级博士后科研工作站成功获批，深化人才学历结构，引进高层次技术人才 [2] 战略规划 - 公司将持续加大研发投入，推进产品全面布局，聚焦医院用户发展和用量提升 [3] - 积极拓展海外市场，坚持"创新驱动"+"资本驱动"双轮驱动策略 [3] - 开启"内生发展"+"外延发展"的双轮增长策略 [3]

2025年第一季度业绩表现 - 2025Q1公司实现营收30.79亿元，同比下降2.10% [1][2] - 归母净利润5.07亿元，同比下降1.26% [1][3] - 业绩下滑主要受输液需求回落和原料药价格下行影响 [2][4] 分业务平台营收情况 - 慢病平台营收9.75亿元，同比增长2.67% [2] - 专科平台营收7.18亿元，同比增长14.96% [2] - 原料药营收3.06亿元，同比下降8.65% [2] - 输液平台营收7.68亿元，同比下降15.97% [2] 未来增长预期 - 慢病和专科平台稳定发展，预计2025年主营业务收入和盈利保持不低于行业平均增速 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.16亿元（+5.5%）、18.24亿元（+6.3%）、19.62亿元（+7.6%） [7] 研发创新与外延发展 - 布局15个创新项目，包括1.1类抗肿瘤新药DC05F01（II期主体试验）和2.2类司美格鲁肽注射液（降糖适应症III期临床，减重适应症获批III期临床） [6] - 完成华润紫竹股权并购，强化女性健康、眼科、口腔领域布局 [6] - 引进糖尿病足溃疡创新药香雷糖足膏"速必一"，获得中国大陆20年独家代理权 [6] 估值与投资建议 - 2025年给予公司PE 15倍，预计EPS为1.65元/股，对应6个月目标价24.75元/股 [7]