文章核心观点 - 2026年科技投资逻辑将从主题预期转向业绩验证，人工智能将从技术验证迈向规模化落地，以创业板50为代表的科技主题指数因其结构均衡、盈利成长性高，被视为把握“新质生产力”主线的核心工具化配置 [1][4][8] 2025年回顾：科技主题ETF表现 - 2025年在人工智能、硬件升级与政策支持“三线共振”下，科技主题ETF整体表现显著跑赢市场，确立了“核心增长极”地位 [2] - 芯片、人工智能、通信、新能源等细分赛道涨势突出，多只相关主题基金全年净值增长率超过50% [2] - 创业板50指数全年涨幅达到57%，在国内乃至全球主要宽基指数中位居前列，其表现源于指数底层的高成长性、高盈利弹性与政策导向高度契合 [2] 2026年宏观与市场展望 - 宏观基本面正释放积极转折信号，PPI、CPI及PMI等关键指标有望结束低位运行，向温和扩张区间回升，企业端盈利环境随之改善 [3] - 积极的财政政策与相对充裕的货币政策空间，为流动性和结构性机会提供了坚实支撑 [4] - 市场逻辑将发生重要转变，投资将更加注重业绩确定性，“新质生产力”仍是全年主线，但标的需经受住盈利兑现的检验 [4] 人工智能产业演进 - 人工智能是一个具备3—5年甚至更长周期的结构性产业机会，2026年将成为其由“技术验证期”迈向“规模落地期”的关键节点 [5] - AI产业链正经历从“重基础设施”向“重应用落地”的阶段性切换，算力、光模块、芯片等基础设施的投资逻辑正从单纯扩产转向效率提升与全球竞争力兑现 [5] - 以创业板50指数为例，其AI相关权重约45%，其中光模块板块占比接近一半，相关企业在高速光模块、算力互联等关键环节全球市占率约达80% [5] - 未来5—10年，全球算力需求仍存在数倍增长空间，AI应用端尚处于早期阶段，远未触及需求天花板 [5] - 2026年AI的变化在于“是否好用、是否普及”，正加速渗透至制造、金融、医疗、消费等多个领域，成为企业数字化与效率提升的“基础配置” [6] 工具化配置与指数分析 - 创业板50指数具备作为科技投资底仓的多重优势，结构均衡：约35%布局新能源，约45%覆盖AI产业链，12%配置金融科技，其余为创新药和高端医疗器械 [7] - 尽管2025年涨幅显著，但在成分股业绩持续超预期的支撑下，指数估值分位仍处于约38%的相对合理区间，未来三年一致预期年化净利润增速仍在25%以上 [7] - 创业板50已呈现出明显的大中盘特征，在波动控制和成长弹性之间取得了更优平衡 [7] - 恒生科技指数的中长期配置价值正在上升，当前其估值仍处于历史偏低区间，部分互联网平台公司的盈利调整已接近尾声，随着A股与港股科技板块联动性增强，存在估值修复与阶段性补涨的基础 [7] 投资逻辑总结 - 2026年的科技投资关键在于回归业绩与基本面，应重点关注在全球产业链中具备竞争力、研发投入持续且已进入盈利上升通道的“新质生产力”龙头企业 [8] - 在单一赛道波动加大的环境下，以优质宽基指数作为配置基石，有助于平滑周期、把握长期趋势 [8] - 科技产业仍处于长期发展通道，但市场定价方式正从前瞻预期转向对实际经营成果的持续验证 [8]

华安基金2026年投资策略会核心观点 - 公司于12月15日至17日举办2026马年投资嘉年华，主题为“实力为鞍，乘势笃行”，其主动权益、固收、指数团队集体亮相，把脉2026年A股、港股、债券、指数及全球市场投资机遇 [1][2] 2026年宏观经济与市场展望 - 市场有望从流动性驱动逐步迈向盈利驱动，全A（非金融）盈利增长有望进一步改善 [2] - 预计TMT/制造业保持高增长，周期/消费利润逐步恢复 [2] - 产业机会有望扩散，可关注大制造、AI应用、顺周期、泛消费等方向 [2] - 大国崛起、经济转型推动的“结构牛”行情已经启动，上涨逻辑包括政策支持、AI全球共振及股市成为居民财富蓄水池 [13] - 经济复苏企稳后，价值风格空间可能更大，市场上涨并非一蹴而就，选股需业绩为王，核心考虑估值和确定性 [13] A股市场投资方向 - 成长方向：关注海外算力（PCB、光通信）、自主创新（国产算力、国产软件和应用）、AI应用（垂类Agent、机器人、自动驾驶、多模态软件和应用）、创新药（处于BD前的管线） [8] - 消费与周期方向：关注有价格弹性的反内卷品种、具备股息率保护的垄断型周期品种、金融（保险、证券），以及Z世代新消费、平价消费、政策拐点型长期周期消费（教育、游戏、电商等） [8] - 自上而下关注方向：把握储能、人工智能等产业趋势，挖掘制造出海标的；关注新周期下受益新兴产业趋势的品种，如储能上游的锂电化学品、AI上游的存储等有望涨价；关注新消费，如创新药与CXO产业链，服务消费的补助政策 [9] - 市场配置线索有望经历再平衡，从全年看，结构比仓位更重要，坚定看好科技成长主线 [9][13] 港股市场展望与策略 - 港股盈利在2025年第三季度出现显著下修，对2026年的盈利预测相比年初更保守 [11] - 预计基本面疲弱、资金面充裕的宏观组合仍将持续，但短期内面临流动性边际趋紧的压力，包括金管局或继续回收流动性、外围美元环境趋紧及IPO [11] - 策略上维持杠铃策略：一端配置与宏观脱敏、需求在外、自身有增长逻辑的成长行业；另一端配置高股息防御类资产 [11] - 科技和红利风格有望展现出显著的超额收益能力，两者呈现此消彼长的轮动关系，印证了市场风格在成长性与防御性之间的周期性切换 [16] 债券市场展望与策略 - 债券市场基本面总体温和，货币环境较为呵护，债券收益率上行有顶，下行空间锚定政策利率，债券收益率仍有配置价值 [3] - 当前股债性价比已回到均衡位置，债券收益率下行幅度和速度明显落后于社会综合利率水平，其相对存贷款利率性价比明显提升 [17] - 债券资产已逐步完成对新经济发展的定价，但在经济温差显著收敛、带动基本面改善前，预计定价重心将逐步回归到新旧动能转换的缺口上 [17] - 2025年债市的震荡调整修复了2024年的“超涨”，利率曲线修复至合理水平，未来央行加码宽松仍在路上 [19] - 中短期中高等级信用债仍将为信用债组合提供相对稳定的息差收益，策略上“上有顶下有底”，在利率相对高位介入波段交易是合适策略 [19] - 后续可积极把握科创公司债等主题机会，例如当科创公司债与普通中票的利差较小时可重点关注 [19] 指数与多元资产配置观点 - 多元资产配置关注度明显提升，黄金依然是2026年值得重视的大类资产 [2] - 除黄金外，创业板50、港股通央企红利等配置方向也值得关注 [2] - 创业板50指数作为创业板核心资产，代表不断自我革新的金融基础设施，致力于将资本高效配置给中国最具创新活力的经济单元 [14] 公司投研体系与核心竞争力 - 公司致力于打造硬核的“中心化研究平台+多元化投研团队”，持续夯实投研核心能力 [4] - 在发挥主动权益优势的同时，大力提升固定收益投资、指数投资和大类资产配置能力 [4] - 权益投资实行基金经理带领的研究小组制，研究部与投资端垂直打通，使研究成果高效转化为投资策略 [5] - 大固收平台采取“1+N”多资产管理模式，整合团队集体智慧共同贡献产品业绩 [5] - 指数投资团队拥有超二十三年指数产品管理经验，构建集“投资—研究—推广”于一体的协同运作体系 [5]

公司品牌与策略会主题 - 华安基金于12月15日至17日举办2026马年投资嘉年华，主题为“实力为鞍，乘势笃行”，公司主动权益、固收、指数团队集体亮相，把脉2026年A股、港股、债券、指数及全球市场投资机遇 [1][4] - “实力为鞍”意指公司将全方位专业能力作为基石，为投资者驾驭市场提供保障，其中“鞍”谐音“安”，传递品牌承诺 [3] - “乘势笃行”指公司致力于敏锐洞察周期以把握投资先机，并以稳健踏实的态度将专业洞察转化为长期回报 [3] 2026年宏观与市场展望 - 2026年市场有望从流动性驱动逐步迈向盈利驱动，全A（非金融）盈利增长有望进一步改善 [4] - 预计TMT/制造业保持高增长，周期/消费利润逐步恢复 [4] - 产业机会有望扩散，可关注大制造、AI应用、顺周期、泛消费等投资机会 [4] - 市场上涨逻辑包括政策支持大力发展资本市场、AI引领全球共振、股市成为居民财富蓄水池，经济结构转型背景下坚定看好科技成长主线 [14] - 经济复苏企稳后，价值风格空间可能更大，市场上涨并非一蹴而就，选股业绩为王，估值和确定性是核心考虑因素 [14] 2026年具体投资方向与策略 - 成长方向关注海外算力（PCB、光通信）、自主创新（国产算力、国产软件和应用）、AI应用（垂类Agent、机器人、自动驾驶、多模态软件和应用）、创新药（处于BD前的管线） [8] - 消费、周期类方向关注有价格弹性的反内卷品种、具备股息率保护的垄断型周期品种、金融（保险、证券），以及Z世代新消费、平价消费、政策拐点型长期周期消费（教育、游戏、电商等） [8] - 自上而下全年关注方向包括把握储能、人工智能等产业趋势，挖掘制造出海标的；受益新兴产业趋势，储能上游的锂电化学品、AI上游的存储等有望涨价的新周期；以及创新药与CXO产业链，服务消费的补助政策所代表的新消费 [10] - 多元资产配置关注度提升，黄金依然是2026年值得重视的大类资产，此外创业板50、港股通央企红利等配置方向也值得关注 [4] 港股市场展望 - 港股盈利在三季度出现显著下修，对于2026年的盈利预测相比今年年初更保守，预计基本面疲弱、资金面充裕的宏观组合仍将持续 [12] - 短期内港股面临多方面流动性边际趋紧的压力，包括金管局或继续回收流动性、外围美元环境趋紧、IPO [12] - 策略上维持杠铃策略，一端配置与宏观脱敏、需求在外、自身有增长逻辑的成长行业，另一端配置高股息防御类资产 [12] - 科技和红利风格有望展现出显著的超额收益能力，两者此消彼长的轮动关系印证了港股市场风格在成长性与防御性之间的周期性切换 [17] 债券市场展望 - 债券市场基本面总体温和，货币环境较为呵护，债券收益率上行有顶，下行空间锚定政策利率，债券收益率仍有配置价值 [4] - 当前股债性价比已回到均衡位置，伴随社融综合利率水平下行，债券收益率下行幅度和速度明显落后，债券收益率相对存贷款利率性价比明显提升 [19] - 债券资产已逐步完成对新经济发展的定价，但在经济温差显著收敛、带动基本面改善前，预计债券定价重心将逐步回归到新旧动能转换的缺口上 [19] - 2025年债市震荡调整修复了2024年的“超涨”，利率曲线修复至合理水平，未来央行加码宽松仍在路上 [21] - 中短期中高等级信用债仍将为信用债组合提供相对稳定的息差收益，策略上“上有顶下有底”，在利率相对高位介入波段交易是合适策略，后续可积极把握科创公司债等主题机会 [21] 指数投资与特定板块观点 - 创业板自2009年开板至今十六年，其长期价值在于作为一套不断自我革新的金融基础设施，致力于高效将资本配置给中国最具创新活力的经济单元 [15] - 创业板50指数作为创业板核心资产，历尽千帆、大浪淘沙，始终留下最契合时代的科技龙头 [15] 公司投研体系建设 - 公司坚持打造硬核的“中心化研究平台+多元化投研团队”，持续夯实投研核心能力，优化投研专业化分工与整合，着力加强平台化建设，推进长效激励约束机制 [6] - 在平台化建设方面，公司采取投研深度联动模式，显著提升研究转化效率与决策质量 [6] - 权益投资实行基金经理带领的研究小组制，通过研究部与投资端垂直打通，使研究成果高效转化为投资策略 [6] - 大固收平台采取“1+N”多资产管理模式，整合团队集体智慧，共同贡献产品投资业绩 [6] - 指数投资团队拥有超二十三年指数产品管理经验，构建集“投资—研究—推广”于一体的协同运作体系，通过高效联动将投研能力与市场服务深度融合 [6]

创业50ETF市场表现 - 截至12月15日午间收盘，创业50ETF（159682）下跌1.42%，报1.459元，成交额为1.18亿元 [1] - 该ETF自2022年12月23日成立以来，累计回报率为48.08% [1] - 该ETF近一个月的回报率为3.19% [1] 创业50ETF持仓股表现 - 前十大重仓股中，阳光电源下跌3.41%，胜宏科技下跌4.04%，亿纬锂能下跌2.85% [1] - 前十大重仓股中，汇川技术下跌2.33%，宁德时代下跌1.47%，同花顺下跌1.33% [1] - 前十大重仓股中，迈瑞医疗下跌0.90%，中际旭创下跌0.53%，新易盛上涨0.27%，东方财富股价持平 [1] 创业50ETF产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为创业板50指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为景顺长城基金管理有限公司，基金经理为汪洋和张晓南 [1]

创业板50指数估值与构成 - 创业板50指数成分股主要集中于科技成长领域，估值分位处于偏低水平 [1] - 指数从创业板市场中选取流动性优异、市值规模领先的50只证券作为样本 [1] - 指数重点覆盖新能源、医药生物、电子信息技术等高科技及新兴行业领域 [1] - 指数成分股主要分布于电力设备、医药生物和信息技术等成长性突出的行业 [1] - 指数集中体现创新驱动特征和高弹性收益属性，能够综合反映创业板核心优质企业的整体表现 [1] - 跟踪该指数的创业板50ETF国泰（159375）单日涨跌幅达20% [1] AI算力及配套产业链景气度 - AI算力需求爆发带动高端PCB量价齐升，国内PCB产业规模全球占比超50% [1] - CPO光模块在算力集群建设中呈现非线性增长，预计2027~2030年市场年增速达15%~20% [1] - 国产算力芯片替代加速，预计2027年市占率将提升至55% [1] 储能链与锂电材料 - 储能链受益于AI算力功耗提升 [1] - 海外需求旺盛带动锂电材料价格回升 [1] - 碳酸锂价格较年内低点已上涨近60% [1] 科技应用端产业机会 - 机器人、游戏、软件等应用端领域逐步显现产业机会 [1] - 游戏行业营收增速迎来2014年以来首次拐点 [1] - AI赋能软件开发可降低20%交易成本 [1]

创业50ETF (159682) 市场表现 - 截至12月12日午间收盘，创业50ETF (159682) 上涨0.48%，报1.475元，成交额达到2.03亿元 [1] - 该ETF自2022年12月23日成立以来，累计回报率为46.75% [1] - 该ETF近一个月的回报率为2.02% [1] 创业50ETF (159682) 持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为创业板50指数收益率 [1] - 该ETF由景顺长城基金管理有限公司管理，基金经理为汪洋和张晓南 [1] - 前十大重仓股在12月12日午盘表现分化：新易盛涨幅最大，为2.63%，胜宏科技涨1.98%，迈瑞医疗涨1.46%，东方财富涨0.57%，中际旭创涨0.20%，亿纬锂能涨0.30%，而阳光电源跌0.59%，汇川技术跌0.41%，同花顺跌0.38%，宁德时代跌0.24% [1]

创业50ETF市场表现 - 截至12月4日午间收盘，创业50ETF（159682）上涨0.86%，报1.412元，成交额达1.76亿元 [1] - 该ETF自2022年12月23日成立以来，累计回报率为40.15% [1] - 该ETF近一个月回报率为-4.91% [1] 创业50ETF重仓股表现 - 截至12月4日午盘，前十大重仓股中，汇川技术涨幅最大，上涨4.03% [1] - 胜宏科技上涨1.75%，宁德时代上涨1.69% [1] - 东方财富上涨0.94%，中际旭创上涨0.72%，迈瑞医疗上涨0.64%，同花顺上涨0.38% [1] - 新易盛下跌0.95%，亿纬锂能下跌0.33%，阳光电源下跌0.40% [1] 创业50ETF产品信息 - 创业50ETF（159682）的业绩比较基准为创业板50指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为景顺长城基金管理有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为汪洋和张晓南 [1]

产品上市事件 - 11月25日，以景顺长城创业板50ETF为底层资产的存托凭证在泰国证券交易所上市，为泰国投资者提供投资创业板50指数的上市产品 [1] - 这是中国A股上市ETF首次以存托凭证形式在泰国上市交易，也是泰国首只创业板50指数的上市产品 [1] - 此次上市是继去年6月登陆爱尔兰、英国、德国、瑞士、意大利等欧洲五大主流交易所后，创业板50指数国际化的又一里程碑 [1] 创业板50指数特征 - 创业板50指数是聚焦新质生产力的核心科技宽基指数，精准定位中国“新经济”核心 [2][3] - 指数聚焦新能源、高端制造、生物医药等高科技行业，选取创业板规模最大、交易最活跃的50家公司，流动性卓越 [3] - 截至11月18日，创业板50指数累计涨幅为56.49%，领先其他宽基指数，在近一年、近三年、近五年维度均有优势 [3] 指数成分股表现 - 前十大权重股依次为宁德时代、中际旭创、东方财富、新易盛、阳光电源、胜宏科技、汇川技术、迈瑞医疗、亿纬锂能、同花顺 [4] - 最新三季报数据显示，前十大权重股平均营收同比增速为48.93%，净利润同比增速达82.03% [4] - 胜宏科技、新易盛等公司净利润同比增长率超100%，前十大权重股多为细分领域龙头，盈利表现远超指数整体水平 [4] 相关产品与机构 - 泰国上市的存托凭证以景顺长城创业50ETF（159682）为底层资产，该产品成立于2022年12月，规模超过50亿元，综合费率为0.2% [4] - 景顺集团为全球领先的独立资产管理公司，截至2025年上半年全球资产管理规模超2万亿美元，为标普500指数成分股 [6] - 景顺长城基金由景顺与长城证券于2003年合资成立，截至三季度末资产管理总规模超过8700亿元，服务客户超8700万 [6] 国际化战略与背景 - 深交所推动多只创业板指数产品在全球10余家交易所上市，形成覆盖亚洲、欧洲、南美洲的跨境产品网络，实现跨时区全天候交易生态 [1] - 景顺长城基金ETF国际化战略包括为国内投资者布局境外市场工具，以及借助外方股东力量将国内指数推向海外市场 [7] - 2025年是中泰建交五十周年，两国经济金融合作深化，泰国投资者对中国核心资产的投资需求快速增加 [4]

市场表现与资金流向 - 11月25日早盘，三大指数集体上涨，相关ETF中创业50ETF（159682）截至发稿涨超2.6%，成交额超1.73亿元 [1] - 创业50ETF成分股中，胜宏科技涨超7%，新易盛、中际旭创、蓝色光标、昆仑万维等股涨幅居前 [1] - 资金流向上，创业50ETF（159682）连续2日获资金净流入，累计“吸金”超6600万元 [1] 产品结构与跟踪指数 - 创业50ETF（159682）跟踪创业板50指数，其权重股包括宁德时代、东方财富、新易盛、中际旭创、胜宏科技、汇川技术、阳光电源、天孚通信等 [1] - 该ETF还配置了场外联接基金：联接A（017949）和联接C（017950） [1] 产品国际化进展 - 11月25日，创业板50ETF以存托凭证的形式在泰国证券交易所上市 [1] - 这是泰国上市的首只挂钩中国内地ETF的存托凭证，也是中国内地首只以存托凭证形式“出海”的ETF产品 [1] - 该产品成功上市，将为全球投资者共享中国科技创新发展成果提供更加便利的桥梁 [1] 指数表现与行业覆盖 - 在AI掀起的科技浪潮中，创业板50指数表现突出，截至11月21日，该指数2024年以来涨幅超过70% [2] - 创业板50指数当前覆盖新能源、人工智能、医药生物、高端制造等“三创四新”行业，助力投资者配置中国科技成长龙头 [2]

创业板50ETF市场表现 - 11月19日创业板指低开高走持续走强 [1] - 创业50ETF（159682）盘中一度涨近1.5% 成交额超1.7亿元 [1] - 该ETF连续3日获资金净流入 累计吸金超1.2亿元 [1] - 成分股中际旭创涨超4% 网宿科技等多股跟涨 [1] 指数与基金构成 - 创业50ETF跟踪创业板50指数 行业配置包括制造业和信息传输、软件和技术服务业 [1] - 指数权重股包括宁德时代、东方财富、新易盛、中际旭创等 [1] - 该ETF配置场外联接基金A（017949）和C（017950） [1] 政策与行业背景 - 北京市发布《方案》提出促进科技成果转化等五方面20项重点任务 [1] - 科技成长板块在利率中枢下移和政策支持背景下仍将是中期主线 [2] - 科技成长板块震荡后仍具备继续走强的基础 [2]