公司2025年业绩预告 - 预计2025年全年营收33亿元至34亿元，同比增长68.34%至73.45% [1] - 预计2025年第四季度营收9.34亿元至10.34亿元，中值9.84亿元，环比第三季度增长16.93%，同比增长65.65% [1] - 预计2025年全年归母净利润亏损2.5亿元至2亿元，中值亏损2.25亿元，亏损同比收窄 [1] - 预计2025年第四季度单季度亏损约8451万元 [1] - 2025年全年合计计提资产减值金额9685.43万元，其中第四季度计提4468万元 [1] 各业务板块短期景气度 - AI服务器电源需求景气度最高 [1] - 汽车电子需求景气度次之，核心驱动力是国产化率提升 [1] - 储能需求（包括大储和户储）有所恢复 [1] - 工业领域需求温和复苏 [1] - 消费电子需求呈现结构化，人形机器人、无人机等领域需求持续 [1] 汽车电子业务与市场 - 2024年国内车规模拟IC市场规模约400亿元，国产化率仅为5% [2] - 公司为国内车规模拟IC龙头，产品基于三电系统优势，持续向车身电子、智驾、底盘安全等领域突破 [2] - 公司汽车电子产品持续放量，高速接口Serdes等新品有望在2025年开始逐步进入量产阶段 [2] - 公司量产产品单车价值量有望从当前的1500元提升至3000元至4000元 [2] 产品应用与市场机遇 - 在AI服务器领域，公司可为服务器一、二级电源提供驱动、隔离驱动、MCU等产品，部分产品已在国内外服务器电源客户中量产出货 [1] - 2024年模拟IC龙头TI和ADI在中国市场营收约300亿元，主要以工业和汽车市场为主，并相继提出涨价 [1] - 模拟IC龙头TI给出了超强的2025年第一季度业绩预期 [1] 投资观点与业绩预测调整 - 公司作为汽车模拟芯片龙头，显著受益于高端模拟芯片国产替代趋势 [2] - SerDes芯片等高价值量产品加速放量，有望推动公司毛利率持续提升 [2] - 收购麦歌恩带来的协同效应逐渐显现，业绩增长动力强劲 [2] - 根据业绩预告，调整公司2025年至2027年营收预测至33.51亿元、45.03亿元、54.30亿元 [2] - 调整公司2025年至2027年归母净利润预测至亏损2.10亿元、盈利1.36亿元、盈利3.91亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月第五周工业生产平稳，春节临近工地停工投资品量价偏弱，通胀上食品价格指数涨、猪肉涨幅收窄，出口上远洋航线需求弱集运价格跌幅扩，投资上建筑业 PMI 回落沥青开工走低，地产上新房成交同比低、二手房成交放缓但仍处高位且挂牌价环比回正，“小阳春”行情前置启动；2 月数据“空窗期”叠加春节临近，节前数据对债市情绪压制或减弱，关注结构性价格改善和节前配置盘进场节奏 [4][33] 根据相关目录分别进行总结 通胀相关：食品价格涨幅收窄 本周猪肉平均批发价环比 +0.89% 涨幅收窄，农产品批发价格 200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比 +0.38%、+0.45% 涨幅收窄 [8] 进出口相关：集运价格加速走弱 集运综合指数继续走弱，CCFI 指数环比 -2.7%、SCFI 环比 -9.7% 跌幅扩大，出口集装箱运输市场调整，远洋航线需求弱运价下行；1 月 19 日 - 1 月 25 日港口集装箱吞吐量、货物吞吐量环比节前一周分别 -4.35%、-1.70%，单周同比 +9.6%、+6.9%；BDI、CDFI 指数涨幅扩大，国际干散货运输市场节前需求改善 [11] 工业相关：节前开工继续放缓 煤价止跌回涨，秦皇岛港动力末煤 (Q5500) 价格环比 +0.2%，临近春节下游采购有限、部分民营矿停产，供应收紧需求转好；螺纹钢价格微幅下跌，HRB400 20mm 现货价格 -0.2%，春节临近工地停工需求萎缩、钢厂库存累积；沥青开工率加速下行，本周沥青装置开工率环比 -1.3pct 至 25.5%，需求仍处淡季；铜价止跌回涨，长江有色铜均价环比 +1.9%；玻璃期货止跌回涨，现货价格大致持稳，预计短期维持窄幅震荡 [15][18] 投资相关：二手房成交小幅回落 水泥价格跌幅扩大，本周水泥价格指数周均环比 -1.0%，全国水泥市场进入节前淡季，供需双弱；1 月 23 日 - 1 月 29 日 30 城新房成交面积 132.8 万平方米，环比 +14.1%，单周同比 +94%；上周五至本周四二手房成交面积环比 -9.4%，结束连升趋势，1 月二手房出售挂牌价指数月环比 +0.1% 首次回正 [22][23] 消费：原油价格强势上行 截至 1 月 30 日，布伦特原油、WTI 原油价格环比均上涨 +7.3%、+6.8%，美伊地缘局势紧张、美国原油库存去化、美元指数下跌共同推升油价 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月第三周食品价格跌幅扩大，宏观利好基本消化，商品期货与现货价格涨势收窄；通胀方面食品价格指数跌幅扩大，猪肉支撑作用收窄；出口方面集运需求平稳，除北美航线外其他航线回调；投资方面螺纹钢、煤价小幅上涨，水泥价格跌幅扩大，沥青开工偏低，基建增量需求释放温和；地产方面新房和二手房成交环比回暖；预计 19 日公布的四季度经济数据不弱，GDP 有望达 5%左右，12 月或有生产提速翘尾；元旦前后宏观政策利好消化，融资监管收严，权益、商品市场本周降温；1 月生产、投资有望发力，月底 PMI 有小幅上行可能，需关注数据对市场预期的影响 [4][37] 根据相关目录分别总结 通胀相关：食品价格跌幅扩大 - 本周农产品批发价格 200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比 -0.65%、-0.73%，跌幅扩大 [10] - 猪肉平均批发价环比 +0.45%，水果价格止跌回涨至 +0.7% [10] 进出口相关：集运价格分化，散货运输走弱 - CCFI 指数环比 +1.3%，SCFI 环比 -4.5%，出口集运货量因春节小幅上升，航线运价分化，除北美航线外 SCFI 其他分项走弱 [15] - 1 月 5 - 11 日，港口集装箱吞吐量、货物吞吐量环比节前一周分别 +5.5%、+3.1% [15] - BDI、CDFI 指数跌幅扩大，多数航线运价下行 [15] 工业相关：价格涨势放缓 - 动力煤价格环比 +1.3%，沿海电厂日耗回落，库存高，补库有限，取暖和刚需采购支撑主产区煤矿价格稳中有涨，港口煤价震荡 [16][18] - 螺纹钢价格环比 +0.56%，阶段性补库与基建赶工支撑表观需求回升，但终端需求未实质性回暖，钢价受原料支撑偏坚挺 [18] - 沥青开工率环比 +1.8pct 至 27.2%，国内沥青出货量环比增加 1.33 万吨，各区域需求分化 [18] - 铜价涨幅收窄，长江有色铜、LME 铜均价环比 +0.6%、+1.2%，流动性和地缘因素支撑涨价，但看多情绪分化约束涨幅 [22] - 玻璃期货由涨转跌，现货库存去化，现货市场成交尚可，多地库存下行，需求端采购临近周末放缓，厂家去库意愿强 [22] 投资相关：房地产成交小幅回暖 - 水泥价格指数周均环比 -1.20%，跌势扩大，全国水泥市场供需双弱、区域分化，总体需求弱势 [25] - 1 月 9 - 15 日，30 城新房成交面积 130.1 万平方米，环比 +26%，单周同比 +7%，成交边际回暖 [3][28] - 上周五至本周四，二手房成交面积环比 +17.3%，同比收窄至 -13.4%，年初价格预期分化和学区落户需求释放提振成交 [28] 消费 - 1 月 1 - 11 日，乘用车市场零售 32.8 万辆，同比 -32%，环比 -42%，降幅较 12 月扩大，上旬假期影响购车需求释放 [3][31] - 截至 1 月 16 日，布伦特原油、WTI 原油价格环比 +1.25%、+0.5%，继续走强，涨幅收窄，地缘因素支撑油价上涨 [3][31]

公司主营业务与产品系列 - 公司主营业务为精密注塑件及配套精密注塑模具的研发、生产和销售 [2] - 产品系列主要包括汽车发动机周边部件、汽车传动系统部件、汽车制动系统部件、智能座便器功能部件、家用热水器功能部件、家用净水器功能部件、精密工业部件、医疗器械部件、新能源车部件等 [2] 市场战略与业务布局 - 航空业务是公司市场战略之一 [2] - 公司将继续拓展汽车（含新能源汽车）和高端家电精密零部件市场份额 [2] - 公司积极布局人形机器人、储能、航空、工业、医疗等行业的业务 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12 月第三周，年尾食品价格延续上行，开工率走低，房地产销售年末冲刺但斜率低于去年同期；通胀方面食品价格指数涨势收窄、猪肉价格跌幅扩大，出口方面集运价格微涨，投资方面水泥价格三周小幅上行，建材和螺纹钢表观需求改善，地产新房与二手房环比上升；11 月经济数据动能走低但债市反应钝化，对明年一季度“开门红”有预期，短期债市情绪有潜在扰动，跨年配置窗口临近部分配置盘进场，展望 2026 年财政与宏观政策或靠前发力，数据“开门红”概率大，一季度通胀表现需着重观察 [3][37] 根据相关目录分别总结 通胀相关：食品价格涨幅收窄 - 猪肉价格跌幅走扩，本周全国猪肉平均批发价环比 -1.1%，蔬菜价格环比 -0.3%；农产品批发价格 200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比 +0.8%、+1.0%，涨势收窄 [7] 进出口相关：集运价格延续微涨 - CCFI、SCFI 指数延续上涨，本周 CCFI 指数环比 +0.6%，SCFI 环比 +3.1%；北美航线即期订舱价格上涨，美西、美东航线运价环比上周 +11.9%、+7.3% [11] - 12 月 8 日 - 12 月 14 日，港口集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别 -0.9%、-1.2%，继续下滑 [11] - BDI、CDFI 指数跌幅扩大，国际干散货运输市场运价跌多涨少 [11] 工业相关：开工率普遍回落 - 煤价跌幅扩大，本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比 -5.5%；需求上居民用电负荷提升但电厂采购力度不强，价格上因运力释放、库存走高和大型煤企降价引发跟风出货 [16] - 螺纹钢价格止跌回涨，现货价格环比 +0.3%；主要钢材品种库存环比 -3.8%，螺纹钢环比 -6.2%，建材表观需求环比 +2.4%，螺纹钢环比 +2.7% [16] - 沥青开工率回落，本周环比 -0.2pct 至 27.6%，同比 -0.9%，冬季施工节奏放缓 [16] - 国际铜价涨势收敛，本周长江有色铜、LME 铜均价环比 -0.3%、+0.5%；因美联储降息分歧加剧，美元指数回升 [20] - 玻璃价格延续下跌，现货市场采购情绪转弱，行业累库，中下游刚需采购，厂商降价出货 [20] 投资相关：新房销售小幅探涨 - 水泥价格延续微涨，本周水泥价格指数周均环比 +0.44%；市场供需双弱、区域分化，中南地区需求上升、成本支撑价格上涨，其他地区需求偏弱 [25] - 30 城新房成交面积止跌回涨，12 月 12 日 - 12 月 18 日，成交面积环比 +15.4%，同比 -30%、降幅收窄，年末回升斜率不及同期季节性 [28] - 二手房成交季节性上行，上周五至本周四，成交面积环比 +5.3%，同比 -25%，较前周改善，与 2023 年节奏相近 [28] 消费：12 月中上旬乘用车零售同比 -24% - 12 月 1 - 14 日，全国乘用车市场零售 76.4 万辆，同比 -24%，环比 +2% [2][31] - 原油价格下跌，截至 12 月 19 日，布伦特原油、WTI 原油价格环比 -1.1%、-1.6%；因市场预期地缘局势缓和、俄原油供应可能放量、2026 年全球供应或高于需求等因素压制 [31]

公司财务表现 - 今年前三季度毛利率较去年同期有所回落 [2] - 毛利率回落主要由于产品结构变化及行业竞争影响 [2] - 第二季度毛利率阶段性承压 [2] - 下半年目前看毛利率有所改善 [2] - 今年第三季度单季收入创历史新高 [2] 公司经营战略与业务发展 - 公司第一要务是开拓业务布局 推动营收规模持续提高 [2] - 公司近年来处于自身发展的快车道 [2] - 平台化业务将进一步释放增长动能 [2] - 随着在各细分领域的客户开拓及产品扩张 公司在汽车 AI 工业等方面的业务体量有望继续快速攀升 [2] 公司治理与市场沟通 - 公司会严格按照监管要求及时披露股东解禁情况 [2] - 从创始人 管理层到核心团队 对公司未来的业务成长发展充满信心 [2]

公司股价与市场反应 - 英诺赛科股价午后上涨近7%，截至发稿涨6.49%，报86.1港元，成交额达3.61亿港元 [1] 战略合作核心内容 - 安森美与英诺赛科签署谅解备忘录，共同布局氮化镓功率器件市场 [1] - 合作将首先从40-200V功率器件入手，以提升客户采用率 [1] - 安森美预计将于2026年上半年开始提供样品 [1] 合作的技术与市场基础 - 双方将整合英诺赛科成熟的8英寸硅基氮化镓工艺与安森美在系统封装与集成领域的优势 [1] - 合作旨在加速氮化镓技术在新能源汽车、人工智能、数据中心、工业等领域的快速落地 [1] 合作的预期商业价值 - 此次战略合作有望在未来几年为英诺赛科带来数亿美元的氮化镓销售额 [1] - 合作将为双方在上述关键领域的市场开拓与布局带来先机 [1]

股价表现 - 12月5日公司股价震荡走强，盘中涨幅一度接近8% [1] - 截至当日10时10分，股价上涨7.21%，报82.55港元/股 [1] - 当日最高价为83.150港元，最低价为78.300港元 [2] - 成交总量为338.3万股，均价为80.295港元 [2] 公司合作动态 - 12月3日，公司与安森美半导体共同宣布达成战略合作，旨在加速推进氮化镓产业的应用与布局 [3] - 合作将通过晶圆采购等方式，整合公司的氮化镓制造能力及安森美在系统封装与集成领域的优势 [3] - 合作目标为加速氮化镓技术在新能源汽车、人工智能、数据中心及工业等领域的快速落地 [3] - 此次合作有望在未来几年带来数亿美元的氮化镓销售额 [3] 公司财务与估值指标 - 公司总市值为755.4亿港元 [2] - 市盈率为-70.96，市净率为25.74 [2]

公司股价表现 - 安森美半导体股价周三上涨超过6.4%，报收于54.78美元 [1] 战略合作核心 - 英诺赛科与安森美半导体达成战略合作，共同加速推进氮化镓产业的应用和布局 [1] - 合作将通过晶圆采购等方式进行，整合英诺赛科的氮化镓制造能力与安森美半导体的系统封装与集成优势 [1] 合作影响与目标市场 - 合作旨在加速推动氮化镓技术在新能源汽车、人工智能、数据中心及工业等领域的快速落地 [1]

经济总量与排名 - 全国31省份前三季度经济数据全部发布，广东以105,176.98亿元的地区生产总值位居第一，江苏以102,811亿元紧随其后，两省均突破10万亿元大关[1][2] - 前十名省份的地区生产总值均超过4万亿元，其中上海和湖南首次迈入“4万亿俱乐部”[3] - 重庆凭借工业与消费双轮驱动，地区生产总值达到24,449.36亿元，超越辽宁升至全国第16位[1][3] 经济增长速度 - 西藏以7.1%的增速连续三个季度领跑全国，甘肃以6.1%的增速位列第二，湖北以6.0%的增速位列第三[4] - 全国共有20个省份的经济增速超过5.2%，其中宁夏地区生产总值首破4,000亿元大关，增速达5.8%[4] - 辽宁省是唯一出现负增长的省份，其前三季度经济增速为-4.3%[1] 区域经济格局与驱动力 - 广东、江苏、山东等经济总量前十的省份，其地区生产总值合计达61.99万亿元，占全国总量近六成，其中8个省份增速跑赢全国平均水平[4][5] - 长三角地区（沪苏浙皖）前三季度地区生产总值合计25.18万亿元，占全国24.81%，其增速均超过全国平均水平，创新驱动成为核心引擎[5] - 中部地区（河南、湖北、湖南、安徽、江西）经济呈现“进击态势”，五省增速均超全国，工业与外贸成为双引擎，其中安徽高技术制造业增加值增长27.8%[5]