核心观点 - 《证券分析》是证券分析行业的最佳入门教材，提供投资方法论、哲学和理念，强调安全边际、市场先生、以实业的眼光投资三大思想 [3] - 价值投资在中国适用，过去15年优秀价值投资人长期回报高，但考验定力和独立判断力 [9] - 投资三要素为估值、品质和时机，需透过财务报表分析公司内在能力而非表面利润增长 [5][6][7] 投资思想 - **安全边际**：来源于基本面低估值和基本面坚实，价格两层映射波动大时提供安全边际 [6][8] - **市场先生**：形容市场情绪极端波动，A股常见高估或低估现象，需结合安全边际判断 [6][8] - **以实业眼光投资**：关注企业本质（核心竞争力、护城河、行业格局等），而非仅财报数据 [8] 分析方法 - **财务报表为核心**：会计语言为基础，通过长期跟踪财务数据评估公司内在价值 [4][5] - **现象与本质**：股价是两层映射结果（价格→财务数据→内在价值），本质变化慢于现象 [5][6][8] - **案例验证**：白酒行业2013-2015年财报差但商业模式本质未变，医药行业同期增长分化显著 [5] - **行业陷阱**：电影、游戏等行业表面增长快但缺乏持续能力（如电影定价权在导演/演员） [6] 价值投资适用性 - 中国加速发展（城镇化→城市化、工业化→信息化）带来挑战，但经典思想仍具指导意义 [4] - 《证券分析》提供基本面分析框架，避免被管理层故事误导，优秀企业体现为长期高质量财务数据 [9]

为什么价值投资适合中国 ——《证券分析》第七版推荐序 文 / 邱国鹭 高毅资产董事长 我一直在思考应该选用一本什么样的书作为证券分析行业的入门阅读材料。比较了很多选项 之后，我认 为《证券分析》这本书可能是最好的培训教科书之一。它不仅提供了投资的方法论，还提供了投资的哲学 和理念，能够帮助大家很好地把理论和实践相结合 。 纵观全书，格雷厄姆最主要的投资思想有 3 个：安 全边际、市场先生、以实业的眼光投资。 本书的第一部分对一些基本问题进行了提纲挈领的分析，是对全书的综述，也是其他部分的基础。我曾给 《格雷厄姆：华尔街教父回忆录》作过序，那本自传是对格雷厄姆一生经历的精彩回顾，读完可以了解他 的投资方法产生的背景和原因。有些人把格雷厄姆的价值投资方法简单地归结为片面强调低估值的"烟蒂 投资法"，其实他们忽视了格雷厄姆的投资思想产生的大背景是在大萧条之下。 这 3 个投资思想是我们做价值投资需要掌握的基本的逻辑思维框架，是"道"的层面；如何进行基本面分 析和市场分析，是"术"的层面，有一定经济学或商 科背景的人都能掌握。通过会计的方法去分析企业的 基本面，一定程度上可以避 免被管理层讲述的各种故事所误导。优秀企 ...

在投资的竞技场中，无数人怀揣着专业书籍、研报数据与复杂模型涌入市场，坚信知识储备量等同于财富创造能力。这种认知看似合理 ——毕竟投资决策需要精准解读宏观经济数据、深度剖析行业发展周期、细致研究公司财务报表，知识储备似乎是开启财富大门的万能 钥匙。但现实却不断证明：那些手握海量知识的专业分析师、高学历金融从业者，在市场波动中折戟沉沙的案例比比皆是。为何知识的 堆砌无法转化为持续盈利？答案直指投资领域的核心矛盾——心态与知识的权重失衡。 投资中"80%心理因素，20%专业知识"的黄金比例，在价值投资大师的实践中得到充分验证。巴菲特的成功绝非偶然，其投资哲学不仅包 含对企业内在价值的精准判断，更体现为穿越周期的定力。1987年美国股灾，道琼斯指数单日暴跌22.6%，市场陷入极度恐慌。但巴菲特 坚持不抛售手中的可口可乐、富国银行等优质股票，反而利用市场恐慌逢低增持。这种决策背后，是对"市场先生"理论的深刻理解—— 短期价格波动源于群体情绪的非理性，但长期价值终将回归。与之形成鲜明对比的是，许多投资者虽熟悉DCF估值模型、掌握行业分析 框架，却在市场波动中因恐惧或贪婪放弃既定策略。例如，某新能源汽车龙头企业在2020年 ...

全球股票指数估值 - 公司推出美股、全球股票指数、美债指数的估值表，每周日更新[5] - 后台系统已覆盖海外主流几百只指数品种[7] - 全球股票市场本周上涨超2%，港股恒生指数上涨超2%，恒生科技指数上涨超5%[8][9][10][11] - 港股科技指数估值回到正常偏低水平[12] 巴菲特资产配置 - 伯克希尔现金储备连续10个季度增长，达3342亿美元创历史新高[17] - 2021年现金类资产1400-1500亿美元，2022年降至1000亿，2023-2024年美股上涨后卖出股票增持现金[18][19][20] - 巴菲特暂停回购，认为当前股价高于内在价值[21] - 4月初美股回落至低估时曾考虑100亿美元收购项目但未执行[26] 价值投资原则 - 买股票就是买公司，关注经营和盈利[32][33] - 安全边际：用6毛钱买价值1块钱的东西[34] - 市场先生比喻：等待低价买入，高价卖出[35][36][37] - 能力圈：不熟不做[38][39] 全球市场投资机会 - 2018年、2020年、2022年为全球股票市场低估阶段[45] - 4月初全球市场跌至4.1-4.2星，反弹后回升至3.7星[46] - 内地暂无全球股票指数基金，但可通过投顾组合模拟，每日限购350元[48][49][50] 新书发布 - 《股市长线法宝》第6版上市首日登京东金融投资榜第一[53] - 新增30年数据和6章节，统计200年各类资产收益率，结论为股票是长期最佳资产[55] - 提供粉丝专属6元优惠券[56] 指数估值数据 - 标普500市盈率22.36，市净率4.81，股息率1.36%[60] - 纳斯达克100市盈率26.12，市净率7.23，股息率0.79%[60] - 越南指数市盈率21.06，股息率7.84%[61] - 日本指数市盈率14.59，股息率2.40%[61]

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： ArthasYe 来源：雪球 在波谲云诡的资本市场中 ， 投资者常常被市场的剧烈波动所困扰 。 本杰明 · 格雷厄姆于1949 年提出的 " 市场先生 " 假设 ， 如同一盏明灯 ， 穿透了情绪迷雾 ， 为价值投资奠定了哲学基础 。 这一假设不仅重塑了人们对市场本质的认知 ， 更成为沃伦 · 巴菲特等投资大师奉行的圭臬 。 从 理论内核 、 行为逻辑 、 实践策略及现代启示四个维度 ， 系统阐述 " 市场先生 " 假设的深远意 义 。 1929年的美股崩盘让格雷厄姆深刻认识到市场的非理性 。 彼时 ， 投资者因恐慌抛售资产 ， 股 价暴跌至远低于企业实际价值的水平 。 格雷厄姆意识到 ， 市场波动并非完全反映企业价值 ， 而是群体情绪的放大镜 。 由此 ， " 市场先生 " 这一拟人化概念应运而生 。 1. 寓言的核心设定 格雷厄姆将市场拟人化为一位情绪极端的 " 合伙人 " —— 市场先生 。 他每日根据情绪波动报出 不同价格 ： 时而亢奋高估资产 ， 时而恐慌低估资产 。 例如 ， 在乐观时 ， 他可能忽略企业基 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 便宜，是不是值得买入。 (3) 市场先生 市场先生是一个狂躁的、精力旺盛的、喜 怒无常的人，他每天的工作，就是跑过来 给你报价格。 明白了这一点,我们在投资股票资产的时 候,关注的重点,就会从股价短期涨跌, 变成了背后公司的经营状况。 股票背后的公司赚了钱，时间拉长后，我 们投资的股票也是赚钱的。 (2) 要有安全边际的意识 安全边际用一句话来总结就是,用6毛钱, 买价值1块钱的东西。 如果是1块钱买价值1块钱的东西,那也没 有什么赚头。 那么，我们怎么知道公司值多少钱呢？这 就是我们常说的估值指标了。 市盈率是估值指标的一种。除此之外还有 市净率等其他指标;也有现金流折现等绝 对估值法。 估值可以帮助我们大概判断,现在是不是 很多时候，投资者亏了钱，往往是因为不 了解一个品种,只是看到短期大涨，就贸 然投入过多的资金。 换句话说，投资超出自己的能力圈范围。 在股票市场,想要建立自己的能力圈,确 实是需要花费很多精力的。 •有的时候他非常的乐观，给你报一个很高 的价格; ·有的时候他非常的悲观,给你报一个非常 低的价格。 当市场短期充满了非理性的贪婪或恐慌, 同时市场成 ...