行业核心动态 - 临近年末，不少银行存款利率有所上浮，同时推出微信立减金、支付宝红包或实物奖品等营销活动以吸引储户 [1][9] - 部分银行面临吸储压力，特别是在中小区域银行机构，为备战明年初“开门红”竞争，可能会阶段性上调存款利率 [8][17] - 在存款利率总体走低的背景下，一些银行逆势上浮存款利率，但普遍附加新资金、高净值客户等特定条件，属于行业惯例的“季节性揽储”行为 [8][17] 银行存款产品现状 - 尽管有媒体报道国有大行下架5年期大额存单，但记者在工商银行、交通银行等App上看到5年期定期存款仍在售 [2][10] - 银行会统筹考虑不同地区分行的揽储成本和不同利率水平的头寸，综合判断调整产品销售，控制总体额度，可能出现短期内下架个别产品的情况 [2][11] - 不同银行、同一银行的不同地区分行及不同细分场景的利率水平存在差异，线下渠道利率通常高于手机银行 [6][15] 具体利率与优惠措施 - 北京某城商行提供的3年期存款利率1.9%，被理财经理称为目前北京市面上最高水平 [1][9] - 北京某国有大行1年期整存整取利率为1.65%，对代发工资或新资金客户可上浮10个基点至1.75% [6][15] - 该国有大行5年期存款产品在App上利率为1.3%，线下可上浮至1.5%，但利率远低于3年期产品 [6][15] - 杭州银行针对新资金推出优惠利率：20万元起3年期定存利率为1.9%，较之前上浮10个基点；5万元起1年期、2年期、3年期定存利率分别为1.5%、1.6%、1.75% [6][15] - 某银行推出资产提升送微信立减金活动，最近30天日均资产提升5万元送40元，提升10万元送50元，奖励最高可达280元 [6][15] 理财产品作为替代选择 - 银行理财经理建议，若客户认为存款利率低，在风险测评合适的情况下可考虑2R稳健型理财产品，其最近七日年化利率约1.5%，支持T+1到账 [7][16] - 短期灵活理财产品如60天或90天期限的产品，最近三个月年化利率在4.3%至4.9%之间，持有一段时间后可灵活申赎 [7][16] - 一年封闭期理财产品的业绩比较基准在2%左右，此类产品不承诺保本，但理财经理表示此前重点推荐的产品未出现过破净情况 [7][16] 行业背景与趋势分析 - 商业银行净息差持续承压，截至2025年第三季度末，商业银行净息差为1.42%，与上一季度持平，但较去年年底下降0.1个百分点 [8][17] - 在息差压力下，长期来看银行或将继续压降负债成本，存款利率存在下调空间 [8][18] - 在利率市场化背景下，商业银行根据自身资产负债结构和市场营销策略自行决定利率调整节奏，不同银行或地区间的利率调整是常态化行为 [8][18]

行业核心动态 - 部分中小银行近期对定期存款产品结构进行调整，其中土右旗蒙银村镇银行与昆都仑蒙银村镇银行同步取消五年期整存整取定期存款，成为业内首批取消该期限产品的商业银行[1][2] - 此次调整是近期中小银行普遍下调存款利率浪潮中的标志性现象，近一个月来已有十数家中小银行陆续加入下调行列，部分存款产品降幅超过60个基点[3] - 银行调整的核心目的是压降负债成本以应对严峻的净息差压力，2025年二季度商业银行净息差为1.42%，较一季度再下降0.01个百分点，持续处于历史低位[4] 银行存款利率具体调整 - 海南保亭融兴村镇银行11月11日执行最新利率，一年、二年、三年、五年期定期存款利率调整为1.2%、1.25%、1.6%和1.65%，较8月水平分别下调65BP、55BP、20BP和15BP[3] - 昆都仑蒙银村镇银行与土右旗蒙银村镇银行在取消五年期定存的同时，将三年期定存利率下调10个基点至1.85%[3] - 汕头海湾农商银行自10月18日起执行新利率，一年、二年期定存利率下调15BP至1.4%和1.5%，三年、五年期定存利率下调20BP至1.75%和1.8%[3] 存款利率期限倒挂现象 - 市场出现明显的存款利率“期限倒挂”现象，即中长期存款利率低于短期，例如新疆玛纳斯农商银行三年期利率下调至1.35%，五年期利率下调至1.30%，与二年期利率持平[4] - 大连银行针对单笔1万元及以上存款，其五年期利率统一为1.6%，已低于所有分行的三年期利率水平（1.8%或1.85%），倒挂现象明显[4] - 该现象不仅局限于中小银行，在大中型银行中也较为普遍，例如建设银行3年期定存最高年利率为1.55%，反而比5年期高出25个基点[5] 银行负债结构优化举措 - 银行普遍不愿意吸收成本更高的长期负债，正主动通过下调利率或压缩长期限产品供给来优化负债结构[5] - 对长期限、高成本负债的调整已从大额存单开始，国有大行及多家股份制银行的手机APP中均已无法找到五年期大额存单产品，建设银行个人大额存单最高期限为三年期，利率1.55%[7] - 中信银行、招商银行在售的大额存单最长期限仅为两年期，年化利率为1.40%[7] 行业未来展望与应对 - 银行业需从资产端、负债端协同发力稳定净息差，同时通过财富管理、托管业务等扩大非利息收入[7] - 商业银行利息业务下行趋势有望缓解，支撑因素包括行业推动贷款定价与风险匹配、资本市场表现影响居民存款意愿、以及数字化转型助力利息支出精细化控制[8] - 传统依赖长期定存保值增值的理财模式面临挑战，储户理财观念需转变，可考虑转向国债、储蓄型保险、低风险等级银行理财等稳健型产品进行多元化配置[8]

事件概述 - 土右旗蒙银村镇银行自2025年11月5日起取消五年期整存整取定期存款产品，此为行业首个明确取消五年期定存的案例 [1][3] - 该行对其他期限存款利率也进行了下调，一年期由1.50%降至1.45%，二年期由1.60%降至1.55%，三年期由1.95%降至1.85% [3][4] - 该行五年期定存原利率为1.90%，调整后显示为空缺 [3][4] 行业对比与专家观点 - 与土右旗蒙银村镇银行不同，工商银行、招商银行等大型商业银行以及部分股份行、城商行的五年期定存产品仍在售 [6][7] - 进入第四季度，多家中小银行如浙江平阳浦发村镇银行等宣布下调人民币存款利率，有的降幅达80个基点，但均未取消五年期产品 [5] - 邮储银行研究员娄飞鹏及多名银行人士表示，银行调整存款利率常见，但直接取消五年期产品属行业首例，此前未发生过 [5] 潜在动机分析 - 业内分析认为，此举可能与预期未来利率将进一步下行、银行面临的息差压力以及成本控制考量有关 [1][7] - 在息差压力下，银行一般不愿意吸收期限更长的存款，部分银行曾出现长短期利率倒挂现象 [7] - 不同银行负债情况各异，通常会通过调整长短期限定存利率来平衡存款规模，中小银行对高息存款依赖度更高，付息成本相对较重 [7]

财务业绩概览 - 2025年上半年公司实现营业收入4270.92亿元，同比增长1.57% [1] - 2025年上半年归属于母公司普通股股东净利润为1681.03亿元，同比下降1.39% [1] - 第二季度末总资产达52.32万亿元，同比增长11.04%，总贷款为30.19万亿元，同比增长8.44% [1] 资产与负债分析 - 受政府融资驱动，债券投资保持较快增长，但受需求放缓、隐债置换等因素影响，一般贷款增长略弱于近年中枢 [2] - 个人信贷表现较弱，反映住房、消费、经营贷需求存在粘性 [2] - 买入返售款项同比大幅增长46.5%，对第二季度总资产带动明显 [2] - 第二季度存款增速明显回升，负债端处于有利位置，存款定期化有所缓解 [2] 净息差与利率分析 - 2025年第二季度单季净息差为1.27%，环比下降6个基点，同比下降11个基点，但同比降幅较第一季度收窄 [1][2] - 测算生息率为2.72%，环比下降15个基点，同比下降约52个基点，主要受LPR及存量房贷利率重定价影响 [2] - 测算付息率为1.55%，环比下降10个基点，同比下降约41个基点，主要因多轮存款降息重定价效果显现 [2] - 负债端缓冲效果明显，息差压力趋于平缓 [2] 手续费及佣金收入 - 2025年第二季度手续费及佣金净收入同比由降转增，主要得益于对公理财业务快速增长 [3] - 结算及投资银行手续费降幅收窄，资管费率改革影响逐步淡化 [3] - 7月以来市场活跃度提升，财富管理业务收入具备复苏弹性，预计手续费及佣金收入有望进一步修复 [3] 资产质量 - 6月末不良贷款率为1.33%，环比持平，保持在近年最低水平 [1][4] - 关注率下降，逾期率随行业小幅上升，公司加大不良确认力度 [4] - 上半年不良生成率（加回核销）为0.24%，不良贷款核销比例为13.44%，均处于近年高位 [4] - 对公资产质量稳中向好，个贷风险与行业趋势相符，预计在政策纾困及审慎处置下风险可控 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为8292亿元、8344亿元、8873亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3695亿元、3758亿元、3835亿元，对应同比增长0.99%、1.71%与2.05% [5] - 预计2025-2027年末普通股每股净资产为10.97元、11.64元、12.34元，对应市净率为0.67倍、0.63倍、0.59倍 [5]

存款利率下调概况 - 8月以来近20家中小银行陆续下调存款利率，以村镇银行为主 [1][3] - 三年期、五年期定期存款利率是下调重点，降幅普遍达10至20个基点，利率普遍已降至2%以下 [1][3] - 吉林地区成为此次降息的集中区域，有6家银行机构下调利率，其中白山浑江恒泰村镇银行三年期利率从年初的2.3%降至1.75%，累计下降0.55个百分点 [3] 代表性银行利率调整细节 - 广东潮阳农商银行三年期、五年期定期存款利率分别下调15个基点至1.3%和1.35% [2] - 吉林龙潭华益村镇银行活期存款年化利率由0.2%降至0.15%，三年、五年期定期存款利率下降20个基点至1.75%、1.7% [2] - 南京银行北京地区某支行三年期定存利率从1.85%下调至1.75% [2] 利率下调动因分析 - 下调存款利率是为了控制银行负债成本，提升利息收入水平，并为资产端利率下调提供空间 [4] - 国有大行已于5月下调存款利率，中小银行为顺应市场趋势、控制负债成本而跟进下调 [4] - 银行业净息差面临下行压力，二季度末商业银行净息差为1.42%，较一季度下降0.01个百分点 [7] 银行应对揽储压力的策略 - 多家银行推出收益较高的大额存单产品，如江苏苏商银行二年期、三年期大额存单年化利率分别达2.1%、2.3% [5][6] - 上海华瑞银行推出十八个月、年化利率2.3%的大额存单，认购起点20万元 [6] - 大额存单业务回暖是银行在利率市场化背景下调整负债结构的市场化措施 [6] 未来趋势与行业建议 - 在LPR联动机制下，多位业内人士预测存款利率下调趋势将持续 [7] - 建议中小银行优化负债结构，提高核心存款比例，运用科技手段提高存款客户黏性 [1][8] - 银行应加强资产负债管理，压降负债成本，摒弃盲目追求规模扩张的发展模式 [7][8] - 可通过加大金融科技创新、深化跨界合作、提升精细化管理能力来应对挑战 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场震荡上行，期限利差走扩，呈“短强长弱”格局 [3][97] - 存贷利率非对称降息，或加剧金融脱媒，国股行存单提价明显 [3][97] - 交易盘在市场调整期加仓 7 - 10Y 国债拉低加仓成本，当前加仓成本中枢上移至 1.67%附近 [3][98] - 存款降息落地后需聚焦市场流动性，关注大型商业银行负债端稳定性和政府债券供给情况 [3][98] - 方向未明时，“高胜率”组合适合资管产品负债端，推荐配置票息资产，关注 10 年国开债换券行情 [3][99] 根据相关目录分别进行总结 重要事项 - 5 月 20 日，1 年期和 5 年期 LPR 分别调降 10BP，国有行下调存款利率，非对称降息或缓解银行息差压力，但可能加剧金融脱媒 [6] - 5 月 22 日，央行开展 5000 亿元 MLF 操作，实现净投放 3750 亿元，连续 3 个月超额续作 [8] - 2025 年 1 - 4 月，社零总额累计同比增长 4.7%，“618”大促及后续政策或支撑消费温和复苏 [13] 货币市场 公开市场操作及资金利率走势 - 5 月 19 - 23 日，央行公开市场操作净投放 12000 亿元，26 - 30 日预计到期回笼 9460 亿元 [18] - 上周非银资金价格走高，但 DR007 维持在 1.6%下方 [21] 存单利率走势及回购成交情况 - 一级发行：上周同业存单净融资规模为负，国有行发行规模最大 [26][29] - 发行利率：上周同业存单发行利率提高 [31] - 二级市场：上周各期限同业存单收益率整体上行 [35] 债券市场 - 一级市场：国债供给节奏提速，30 年和 50 年超长特国发行，地方债发行节奏缓于国债 [39] - 二级市场：利率震荡上行，10 年国债和国开债活跃券活跃度下降，10 年国开债换券行情或在即，期限利差走扩 [39][56][58] 机构行为跟踪 - 4 月机构杠杆率整体降低但仍处同期相当水平，上周市场杠杆水平回升 [66] - 上周农商行加仓 5 - 10 年国债力度减弱，保险对 10 年以上国债由买转卖，国股行是长期国债主要卖盘 [79] - 交易盘持续加仓拉低 10 年国债加仓成本，成本中枢上移至 1.67%附近 [80] - 上周全部纯债基金和绩优纯债基金平均久期均有所提升 [88] - 商业银行和保险公司投资地方债收益更高 [90] 高频数据跟踪 - 上周部分期货结算价格有涨有跌，CCFI 和 BDI 指数上涨，食品价格有涨有平，原油价格有涨有跌，美元兑人民币中间价为 7.19 [94] 后市展望 - 市场震荡上行，期限利差走扩，呈“短强长弱”格局 [97] - 存贷利率非对称降息，或加剧金融脱媒，国股行存单提价明显 [97] - 交易盘在市场调整期加仓 7 - 10Y 国债拉低加仓成本，当前加仓成本中枢上移至 1.67%附近 [98] - 存款降息落地后需聚焦市场流动性，关注大型商业银行负债端稳定性和政府债券供给情况 [98] - 方向未明时，“高胜率”组合适合资管产品负债端，推荐配置票息资产，关注 10 年国开债换券行情 [99]

多家银行下调存款利率至2%以下 - 股份制大行和中小银行近期密集下调中长期存款利率，降幅在10BP～50BP不等，多数银行定期存款利率普遍低于2% [3] - 平安银行"平安存"三年期定存年利率从2 05%下调至1 65%，下调40BP 浦发银行某款三年期产品从2 15%降至2 05% [4] - 近20家中小银行跟进调降，包括民营银行和村镇银行 兴宁珠江村镇银行五年期利率从3 25%大幅降至1 55%，低于国有大行水平 [4] 利率调整呈现两大趋势 - 存款利率下行与消费贷利率回升导致套利空间消失 2月全国性银行线上消费贷平均最低利率为2 91%，环比下跌7BP [5] - 存款利率期限倒挂现象普遍化 平安银行三年期利率1 65%低于两年期1 70%，江西江州农商银行五年期利率1 47%低于一年期1 5% [5][6] - 招商银行五年期灵动存产品利率1 55%低于一年期1 6%，反映银行引导存款短期化的策略意图 [6] 银行下调利率的深层动因 - 净息差压力是核心驱动因素 2024年四季度商业银行净息差1 52%，上市银行平均净息差1 65%，较2023年下降19BP [9] - 建设银行预计2025年净息差下行压力持续，但幅度或小于2024年 理财收益率下降和中小银行自律调整减轻负债压力 [9] - 政策导向与宏观环境形成配合 央行"择机降准降息"预期强化，财信证券认为关税政策冲击下宽松必要性提升 [9]