投资者春节持股策略分析 - 投资者面临春节长假期间国际市场交易与国内外事件不确定性带来的“持股还是空仓”选择困境 [2] - 不同投资者风险偏好差异显著 部分选择年前清仓以规避不确定性风险 部分选择满仓过节 [3][4] 市场环境与支撑因素 - 政策面提供强力支撑 从中央经济工作会议到近期央行降准、降息及稳市场政策频出 目标明确为“稳预期、稳市场、稳信心” [5] - 资金面与情绪面活跃 市场成交量已连续两个月日均成交量在2万亿元以上 为A股历史罕见水平 [6] - 技术面显示向上趋势 沪指进入2月以来基本在4000点以上震荡筑平台 深创两指跟随筑造比2025年更高的新平台 [6] 宏观经济与潜在风险 - 宏观经济基本面有企稳向好势头 但复苏力度尚有提升空间 消费等内生动力有待加强 [6] - 国际风险不确定性因素较大 包括美联储货币政策走向及中东、拉美、东南亚、南亚、俄乌、非洲、东亚等多地区地缘政治因素 可能加剧国际金融市场动荡 [6] 仓位配置与投资建议 - 综合建议投资者避免极端策略 更合理的做法是“仓位适中、优化结构、分散风险、保持灵活” [6] - 对稳健型/风险厌恶型投资者 建议中等偏低仓位（如3-5成） 以防御为主 持有高股息、低估值的防御板块 如煤炭、银行、公用事业（电力）、部分消费品龙头 [7] - 对平衡型/有一定风险承受能力的投资者 建议中等仓位（如5-7成） 核心仓位（约60%-70%）配置高股息低估值蓝筹作为“压舱石” 卫星仓位（约30%-40%）可布局半导体、人工智能、信创等成长型股票 [7] - 对激进型投资者 仍建议严格控制仓位且不建议满仓过节 若选择较高仓位持股 必须确保持仓逻辑坚实且设好明确止损位 避免持有纯题材炒作、无业绩支撑的高位股 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月19日 - 2025年5月24日，A股维持震荡整理，风格转向防御与低位修复，TMT板块调整，消费稳健，主力资金净流出；可转债市场震荡，指数下行、成交缩量、估值分化，一级市场供给活跃，条款博弈谨慎，赎回扰动可控 [2][6] - 配置上建议均衡布局，关注基本面支撑、估值调整的中高价转债，兼顾高评级蓝筹转债的稳健配置价值 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 A股市场 - 主要股指承压，上证指数跨周跌0.6%，创业板指跌0.9%，中证2000指数跌1.5%，沪深300指数仅小幅下跌0.2%，市场风格向低估值与稳增长方向切换 [10][21] - 行业表现分化，汽车、医药生物、家电等板块坚挺，TMT方向回调；市场成交收缩，日均成交额降至1.1万亿元，主力资金日均净流出扩大至171亿元 [10] 可转债市场 - 中证转债指数跨周微跌0.11%，日均成交额降至551亿元，活跃度走弱；大盘转债坚韧，低平价区间估值回调，中高平价区间分化，博弈情绪谨慎 [10] - 传媒、轻工制造、基础化工板块转债领涨，通信、社会服务等调整幅度较大；个券涨幅居前者多具低溢价、正股弹性强特征 [10] - 一级市场供给平稳，6家企业更新发行预案，交易所受理及以后阶段项目总规模维持在590亿元；10只转债预计触发下修，9只公告不下修，2只预计触发赎回，6只不提前赎回，1只宣布即将赎回，整体赎回压力有限 [10] 市场主题周度回顾 权益主题 - 主题风格高低切换显著，打板风格回暖，首板非ST指数、打板指数和连板指数跨周涨幅分别达14.3%、12.5%和12.2%；创新药、新能源整车等指数跟随回暖 [15] - 高估值成长赛道承压，TMT与泛AI方向普遍下行，AI算力指数、东数西算等指数跌幅超4% [15] 转债市场 - 可转债市场震荡整理，交投热度回落，资金偏好高确定性品种；中证转债指数下跌0.11%，大盘指数逆势上涨0.26%，日均成交额回落至551.4亿元 [18] - 估值结构分化，90元以下估值压缩明显；市场隐含波动率持平，中位数价格小幅回落；个券结构性弹性机会集中于低溢价、正股表现突出标的 [18] - 一级市场新增6家企业更新转债预案，潜在供给规模590亿元；条款博弈活跃，整体赎回压力有限，估值扰动可控 [18] 市场周度跟踪 主要股指 - 当周A股主要股指承压，上证指数、深证成指、创业板指等均有不同程度下跌，大盘蓝筹类较科创成长类更抗跌 [21] - 市场交投活跃度回落，日均成交额约1.1万亿元，较上周收缩0.1万亿元；主力资金日均净流出171亿元，较上周增加22亿元 [21] 行业表现 - 行业轮动加剧，资金博弈焦点从高弹性题材切换至低估值与基本面改善方向；汽车、医药生物等板块涨幅领先，计算机、电子等高估值TMT方向继续调整 [24][27] - 市场交投热度降温，电子、机械设备等板块资金活跃度减弱，医药板块回暖；部分传统防御与周期板块交投低迷 [27][29] 转债市场 - 可转债市场表现分化，整体交投活跃度走弱，资金偏向低风险、大盘转债；中证转债指数跨周跌幅为0.11%，万得可转债大盘指数上涨0.26% [35] - 按平价和市价区间划分，转债市场估值呈现分化走势，低平价区间估值回调，高平价区间估值拉伸；市场余额加权隐含波动率窄幅震荡，中位数小幅下行 [37][38][39] - 分板块转债行情显著分化，成交集中度上升；传媒、轻工制造和基础化工板块领涨，通信行业领跌；基础化工、农林牧渔和汽车占据行业成交额前三 [47] - 当周个券呈现分化态势，周期类板块表现较好；区间涨跌幅为正的可转债数量为208只，占全市场存续可转债总数的43.5% [52] 一级市场跟踪及条款博弈 发行预案 - 当周一级市场6家上市企业更新可转债发行预案，1家同意注册，1家上市委通过，4家股东大会通过；交易所受理及之后阶段的存量项目总规模达590.0亿元 [60][61] 下修公告 - 当周10只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股PB为1.8；9只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为2.0；无转债提议下修 [64][66] 赎回公告 - 当周2只转债公告预计触发赎回，6只转债公告不提前赎回，1只转债公告提前赎回 [67][68][70]