文章核心观点 - 中国证监会表示“十五五”时期是推进中国式现代化和建设金融强国的关键时期 将紧扣“防风险、强监管、促高质量”发展主线 持续深化投融资综合改革 以推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长 [1] 中长期资金入市进展与规划 - 合力推动各类中长期资金入市 进一步提高入市规模比例 丰富适配长期投资的产品和风险管理工具 [2][14] - 截至去年末 各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元 较年初增长36% [2][8] - 2024年9月以来 相关部门出台推动中长期资金入市的指导意见和实施方案 推出长周期考核、保险资金长期股票投资试点等措施 [8] - 权益类基金规模由去年初的8.4万亿元增长到11万亿元左右 发展明显加快 [8] 对科技创新企业的支持与服务 - 不断增强对科技创新企业服务的精准性、有效性 纵深推进科创板、创业板改革 深化再融资改革 [1][15] - 在科创板推出设置科创成长层、引入资深专业投资者等“1+6”改革措施 在创业板启用更具包容性的第三套上市标准 [8] - 加快健全多层次资本市场体系 推动优化私募股权创投“募、投、管、退”循环 增强对科技创新企业的全生命周期服务能力 [15] - 资本市场科技含量不断提升 去年电子行业总市值已超过银行板块成为A股第一大行业 A股市值前50名公司中科技企业从5年前的18家增加到目前的24家 [8] 上市公司质量与价值提升 - 推动上市公司提升价值创造能力和投资价值 强化股东回报意识 [1][9][11] - 去年A股上市公司现金分红2.55万亿元 再创历史新高 是同期IPO和再融资规模的两倍 越来越多公司一年多次分红、在春节前分红 [9] - 进一步深化并购重组改革 去年全市场披露的重大资产重组超过200单 活跃度明显提升 [5][9] - 提升分红的稳定性、持续性和可预期性 同时巩固深化常态化退市机制 促进上市公司结构不断优化 [6][15] 投资者保护与市场公平 - 促进投融资功能协调必须把保护中小投资者合法权益作为重中之重 [4][12] - 我国A股投资者已超过2.5亿 95%以上为中小投资者 需针对性做好制度设计、产品创设、权利救济等工作 [12] - 健全股份减持、量化交易等制度机制 依法从严打击各类违法行为 [10] - 2024年以来累计查办财务造假案件159起 43起案件涉及的大股东和实控人被严肃追责 金通灵、美尚生态、锦州港等特别代表人诉讼案件近期取得重大进展 [10] - 坚持依法从严监管 突出“打大、打恶、打重点” 从严惩治各类恶性违法行为 推动更多特别代表人诉讼、先行赔付案例落地 [6][15] 投融资协调发展的内涵与机遇 - 投融资协调不是某个时点的静态平衡 而是一个动态变化、不断调试的过程 [3][11] - 促进投融资功能协调必须牢牢抓住提高上市公司质量这个关键 形成“上市公司质量高—投资有回报—资金积极入市—融资效率提升”的良性循环 [11] - 当前面临全球科技革命和产业变革加速、新质生产力加快培育壮大、居民资产配置结构深刻调整等发展机遇 要求顺势而为深化投融资综合改革 [13] 监管与机构发展 - 加快培育一流投资银行和投资机构 强化分类监管、扶优限劣 督促行业机构把功能性放在首位 [15] - 进一步提升监管执法有效性 持续健全投资者教育、服务和保护体系 [15]

证监会未来工作重点与改革方向 - 核心工作主线为“防风险、强监管、促高质量发展”，目标是推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长 [1] - 持续完善“长钱长投”制度环境，推动各类中长期资金提高入市规模比例，优化合格境外投资者制度安排 [1] - 增强对科技创新企业服务的精准性，纵深推进科创板、创业板改革，深化再融资改革，优化私募股权创投“募投管退”循环 [1] - 推动上市公司提升价值创造能力，深化并购重组改革，强化股东回报意识，提升分红稳定性，巩固常态化退市机制 [1] - 加快培育一流投资银行和投资机构，强化分类监管，督促行业机构提升价值发现、财富管理等专业能力 [2] - 提升监管执法有效性，坚持依法从严监管，惩治恶性违法行为，推动特别代表人诉讼、先行赔付等案例落地 [2] 已实施的改革举措与市场成效 - 推动中长期资金入市取得突破，截至去年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36% [3] - 权益类基金规模从去年初的8.4万亿元增长到11万亿元左右 [3] - 加大对新质生产力支持，深化“两创板”改革，推出科创板“1+6”改革措施及创业板第三套上市标准 [3] - 改革效应显现，电子行业总市值已超过银行板块成为A股第一大行业 [3] - A股市值前50公司中，科技企业从5年前的18家增加到目前的24家 [3] - 推动上市公司提升投资价值，去年A股上市公司现金分红2.55万亿元，创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍 [4] - 越来越多公司实施一年多次分红及春节前分红 [4] - 发布“并购六条”支持上市公司做优做强，去年全市场披露重大资产重组超200单，活跃度提升 [4] - 坚决维护市场“三公”原则，健全股份减持、量化交易等制度 [4] - 2024年以来累计查办财务造假案件159起，其中43起涉及大股东和实控人被追责 [4] - 金通灵、美尚生态、锦州港等特别代表人诉讼案件取得重大进展 [4]

证监会“十五五”期间资本市场投融资综合改革政策导向 - 证监会表示“十五五”是推进中国式现代化、建设金融强国的关键时期，工作主线是“防风险、强监管、促高质量”发展，将持续深化投融资综合改革，推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长 [1][20] - 改革核心方向包括：完善长钱长投制度环境、增强对科技创新企业服务、推动上市公司提升价值创造能力、加快培育一流投资银行和投资机构、提升监管执法有效性 [1][17][20][32] 推动中长期资金入市进展与规划 - 截至去年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较年初增长36% [3][10][22][25] - 权益类基金规模由去年初的8.4万亿元增长到11万亿元左右，发展明显加快 [10][25] - 2024年9月以来，相关部门出台了推动中长期资金入市的指导意见和实施方案，推出了长周期考核、保险资金长期股票投资试点等一系列措施 [10][25] - 未来将合力推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，优化合格境外投资者等制度安排 [2][18][21][32] 支持科技创新与新质生产力 - 证监会着力深化科创板、创业板改革，在科创板推出设置科创成长层、引入资深专业投资者等“1+6”改革措施，在创业板启用更具包容性的第三套上市标准 [4][10][23][26] - 改革效应加快显现，资本市场科技含量不断提升，去年电子行业总市值已超过银行板块，成为A股第一大行业 [10][26] - A股市值前50名的公司中，科技企业从5年前的18家增加到目前的24家 [10][26] - 未来将纵深推进两创板改革，深化再融资改革，加快健全多层次资本市场体系，并推动优化私募股权创投“募、投、管、退”循环 [4][18][23][32] 提升上市公司质量与投资价值 - 推动上市公司提升价值是重点，去年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍 [11][26] - 越来越多的公司一年多次分红、在春节前分红 [11][26] - 证监会发布了并购重组相关制度（并购6条），去年全市场披露的重大资产重组超过200单，活跃度明显提升 [11][26] - 未来将进一步深化并购重组改革，提升分红的稳定性、持续性和可预期性，同时巩固深化常态化退市机制 [7][18][24][32] 强化监管执法与投资者保护 - 促进投融资功能协调必须把保护中小投资者合法权益作为重中之重，我国A股投资者超过2.5亿，95%以上是中小投资者 [6][12][15][24][28][30] - 2024年以来累计查办财务造假案件159起，其中43起案件涉及的大股东和实控人被严肃追责 [11][27] - 金通灵、美尚生态、锦州港等特别代表人诉讼案件近期取得重大进展 [11][27] - 未来将坚持依法从严监管，突出“打大、打恶、打重点”，从严惩治恶性违法行为，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付案例落地 [8][18][24][33] 投融资协调发展的内涵与机遇 - 投融资协调不是某个时点的静态平衡，而是一个动态变化、不断调试的过程 [5][13][24][29] - 提高上市公司质量是关键，将形成“上市公司质量高—投资有回报—资金积极入市—融资效率提升”的良性循环 [14][29][30] - 当前面临发展机遇：全球科技革命和产业变革加速，主要资本市场深化改革；国内新质生产力加快培育，居民资产配置结构深刻调整；资本市场自身稳中向好态势巩固 [16][31]

文章核心观点 - 中国证监会表示，“十五五”期间将持续深化资本市场投融资综合改革，以“防风险、强监管、促高质量”为主线，推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长 [1] - 改革重点包括完善长钱长投制度、增强对科技创新企业服务、推动上市公司提升价值、培育一流投资机构及提升监管执法有效性 [1][17] 中长期资金入市 - 合力推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具 [2][16] - 截至去年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较年初增长36% [3][10] - 2024年9月以来，中央金融办会同证监会等推出长周期考核、保险资金长期股票投资试点等措施 [10] - 权益类基金规模由去年初的8.4万亿元增长到11万亿元左右，发展明显加快 [10] 支持科技创新与市场改革 - 纵深推进科创板、创业板改革，深化再融资改革 [4][17] - 在科创板推出设置科创成长层、引入资深专业投资者等“1+6”改革措施，在创业板启用更具包容性的第三套上市标准 [10] - 加快健全多层次资本市场体系，推动优化私募股权创投“募、投、管、退”循环 [17] - 资本市场科技含量提升，去年电子行业总市值已超过银行板块，成为A股第一大行业 [10] - A股市值前50名的公司中，科技企业从5年前的18家增加到目前的24家 [10] 上市公司质量与回报 - 推动上市公司提升价值创造能力，强化股东回报意识 [1][17] - 去年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍 [11] - 提升分红的稳定性、持续性和可预期性，越来越多的公司一年多次分红，在春节前分红 [7][11] - 进一步深化并购重组改革，去年全市场披露的重大资产重组超过200单，活跃度明显提升 [7][11] - 发布并购6条及配套制度，支持上市公司做优做强 [11] - 巩固深化常态化退市机制，促进上市公司结构不断优化 [7][17] 投资者保护与市场公平 - 促进投融资功能协调，必须把保护中小投资者合法权益作为重中之重 [6][13] - 我国A股投资者已超过2.5亿，95%以上为中小投资者 [14] - 健全股份减持、量化交易等制度机制，依法从严打击各类违法行为 [12] - 2024年以来累计查办财务造假案件159起，43起案件涉及的大股东和实控人被严肃追责 [12] - 突出“打大、打恶、打重点”，从严惩治恶性违法行为，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付案例落地 [8][17] - 金通灵、美尚生态、锦州港等特别代表人诉讼案件近期取得重大进展 [12] 投融资协调发展理念 - 投融资协调不是某个时点的静态平衡，而是一个动态变化、不断调试的过程 [5][13] - 投资和融资是资本市场两大基础功能，二者一体两面、相辅相成 [13] - 提高上市公司质量是关键，可形成“上市公司质量高—投资有回报—资金积极入市—融资效率提升”的良性循环 [13] - 把握当前发展机遇，包括全球科技产业变革、中国新质生产力培育壮大及居民资产配置结构深刻调整 [15]

文章核心观点 - 证监会将在“十五五”期间紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”主线，持续深化投融资综合改革，以推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长 [2] - 促进投融资功能协调发展是资本市场高质量发展的关键，需动态平衡，并将保护中小投资者合法权益作为重中之重 [6][7][14] - 改革重点包括完善长钱长投制度、增强对科技创新企业服务、提升上市公司价值、培育一流投资机构及提升监管执法有效性 [2][20] 投融资协调发展现状与基础 - 中长期资金入市取得突破：截至去年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36% [4][12] - 权益类基金规模从去年初的8.4万亿元增长至约11万亿元，发展明显加快 [12] - 对新质生产力支持力度加大：科创板推出“1+6”改革，创业板启用更具包容性第三套上市标准 [12] - 资本市场科技含量提升：电子行业总市值已超过银行板块，成为A股第一大行业；A股市值前50公司中，科技企业从5年前的18家增至目前的24家 [12] - 上市公司投资价值提升：去年A股上市公司现金分红2.55万亿元，创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍 [13] - 并购重组活跃度提升：去年全市场披露的重大资产重组超过200单 [13] - 维护市场“三公”原则：2024年以来累计查办财务造假案件159起，其中43起案件涉及的大股东和实控人被追责 [13] 促进投融资协调发展的核心内涵与路径 - 投融资协调是动态变化、不断调试的过程，需研究其丰富内涵和运行机理 [6][15] - 提高上市公司质量是关键，可形成“质量高—投资有回报—资金入市—融资效率提升”的良性循环 [16] - 保护中小投资者权益是重中之重：A股投资者超2.5亿，95%以上为中小投资者，需在制度设计、产品创设、权利救济等方面针对性开展工作 [7][17] - 需把握全球科技革命、国内新质生产力发展及居民资产配置调整等当前发展机遇 [18] “十五五”期间深化投融资综合改革的具体方向 - 持续完善长钱长投制度环境：合力推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具 [3][20] - 增强对科技创新企业服务：纵深推进科创板、创业板改革，深化再融资改革，优化私募股权创投“募、投、管、退”循环 [5][20] - 推动上市公司提升价值创造能力：深化并购重组改革，提升分红稳定性、持续性和可预期性，巩固深化常态化退市机制 [8][9][21] - 加快培育一流投资银行和投资机构：强化分类监管，督促机构把功能性放在首位，提高价值发现、财富管理等专业能力 [2][21] - 提升监管执法有效性：坚持依法从严监管，突出“打大、打恶、打重点”，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付案例落地 [9][21]

文章核心观点 - 健全投资和融资相协调的资本市场功能已成为国家推动资本市场发展的核心任务和战略部署 标志着资本市场站上新的历史起点 [1] - 当前资本市场投融资改革已初显成效 管理部门出台了一系列改革措施 投资者信心提升 投资环境改善 [6] - 展望未来 随着投融资协调功能不断健全 资本市场将在服务高质量发展和金融强国建设中发挥更大作用 [6] 从功能的高度认识重要性 - 投资与融资是资本市场的一体两面 其协调发展符合资本市场发展的一般规律和内在要求 [2] - 投融资协调发展抓住了中国资本市场发展过程中的主要矛盾 即过去长期存在的投融资不协调、不平衡问题 如重融资轻投资、重数量轻质量 [2] - 健全投融资协调功能对服务高质量发展和金融强国建设意义重大 可促进科技创新、新质生产力和现代产业体系建设 同时满足居民财富管理需求 提升财产性收入 支撑扩大内需与消费 [2] - 投融资协调发展有助于完善金融体系 包括提高直接融资比重 优化整体金融结构 [2] 从制度的深度强化实现路径 - 必须从制度和机制层面深化改革 提高资本市场制度的包容性和适应性 不能“头痛医头 脚痛医脚” [3] - 需从“两头”解决问题 融资端要突出制度包容性以提升融资质量 支持科技创新与新质生产力 投资端要突出制度适应性以匹配融资变动 并重视投资端对融资端的支撑和促进作用 [3] - 投融资协调是动态协调 需适应科技创新、数字化转型和绿色低碳发展带来的融资需求、资产结构、投资方式等变动 要在发挥市场决定性作用基础上发挥好政府作用 [3] 从持续的力度体现任务长期性 - “健全投资和融资相协调的资本市场功能”已被写入《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》并纳入“十五五”规划建议 [3] - 中央经济工作会议提出“持续深化资本市场投融资综合改革” 其中“持续”表明了这是一项长期任务 [3] 从综合的宽度突出工作系统性 - 中央经济工作会议提出的“持续深化资本市场投融资综合改革”中 “综合改革”突出了投融资协调发展是一项系统工程 需要营造所需的生态体系 [4] 构建投融资协调发展的生态系统 - 需将投融资协调发展纳入整个经济金融发展的整体中来考虑 [5] - 需完善投融资协调发展体系 具体包括五个协调：投融资领域协调（融资支持科创则投资需发展风险投资、股权投资） 投融资主体协调（鼓励长期资金、耐心资本入市以优化投资人结构） 投融资行为协调（注重投资短长期回报与融资匹配） 投融资方式协调（发展多元化投资工具和产品以匹配多样化融资工具） 投融资风险匹配（鼓励投资回报 关注投资人对上市公司质量和治理的影响） [5] - 需发挥宏观政策（货币政策、财政政策、金融监管、国资管理等）的积极作用 构建促进投融资协调发展的生态体系 [5]

文章核心观点 - 中国资本市场已成长为全球第二大市值市场，但在投融资功能协同、定价效率与估值体系、中长期资金占比方面仍面临挑战，亟需通过深化改革完善投资功能，以实现投融资动态平衡与良性互动[4][6] - 完善资本市场投资功能是一项系统工程，其实施路径可概括为“一个基础、两大支柱”，即以上市公司质量为根本基础，以长期资金供给和投资者服务生态为两大支柱，通过资产端、资金端、服务端协同推进，系统性增强市场投资功能[4][12][18] 完善资本市场投资功能的必要性和紧迫性 - **投融资功能协同有待增强**：资本市场在支持企业融资方面作用显著，但在持续提升投资者回报、健全长效保护机制等方面存在短板，投资者获取稳定收益的渠道和机制需进一步畅通[6] - **市场定价效率与估值体系有待完善**：部分上市公司估值脱离基本面，而一些具备持续成长能力的企业未得到合理定价，影响了资本引导产业升级的作用[6] - **中长期资金占比相对较低**：以个人投资者为主的交易结构尚未根本改变，中长期资金入市规模和稳定性不足，市场短期波动较为明显[6] - **贯彻中央决策部署的关键举措**：中央全会明确提出“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，要求强化投资端建设，引入培育长期耐心资本，推动市场从规模扩张向质量提升、从偏融资主导向投融资协调发展演进[7] - **服务经济高质量发展的迫切需要**：新质生产力发展需要长期耐心资本支持，强化投资功能有助于优化资本配置、激活市场化并购重组、促进产业整合与升级，并引导资本流向真正具有长期价值的创新型企业[7] - **顺应社会结构变化和提升国际竞争力的战略选择**：居民财产性收入需求增长要求资本市场提供合理回报，同时，建设高水平开放市场以增强投资端吸引力，对于汇聚全球长期资本、提升国际金融话语权具有重要战略意义[8] 投资功能健全的资本市场的核心特征 - **定价效率与价值创造**：市场应具备高度有效的价格发现机制，使资产价格准确反映上市公司基本面和真实价值，引导资金配置到有成长潜力和价值创造能力的企业，这是价值投资的前提和市场资源配置效率优化的基石[9][11] - **市场稳定性**：市场应具备较强的内在稳定性和抗波动能力，其重要基础是养老金、保险等长期资金发挥“压舱石”作用，以平滑短期波动、引导投资者预期和行为回归理性，为长期投资创造良好环境[10][11] - **投资者权益保护和回报机制完善**：需通过严格法治保障投资者合法权益，并建立让投资者分享企业成长红利的回报机制，具体包括提高信息披露质量、打击违法行为、健全集体诉讼和赔偿机制等，以形成“愿意投、放心投、长期投”的良性生态[10][11] 完善资本市场投资功能的实施路径与政策建议 - **资产端：提升优质资产供给** - **入口关改革**：推进发行上市制度改革，引入“财务韧性+创新质量”等综合指标，强化承销商定价责任，探索战略投资者参与询价等机制，以抑制新股定价非理性炒作，从源头提升上市公司质量[13] - **存续期管理优化**：优化再融资和股东减持制度，对国家战略性新兴产业项目开辟融资绿色通道，严格限制盲目跨界融资；完善大股东减持规则，将减持额度与公司业绩、治理水平等动态挂钩，严防清仓式套现[13] - **鼓励实质性并购重组**：积极鼓励产业整合和技术升级型并购，优化审核并提高效率；强化对并购业绩承诺的监管，严厉打击借并购炒作、制造“三高”（高估值、高商誉、高业绩承诺）等乱象[14] - **强化信息披露与退市机制**：提升信息披露质量，细化研发项目等关键内容披露要求；压实中介机构责任；健全证券民事诉讼制度，推动特别代表人诉讼常态化；对欺诈发行、财务造假等行为“零容忍”，严格执行退市规则[14] - **资金端：引导中长期资金入市** - **破除长期资金入市障碍**：放宽养老金、保险资金、银行理财等大型资金的权益投资比例限制；完善监管考核和会计准则，如调整考核周期、实施长期投资税收优惠；培育各类长期投资主体，鼓励产业资本和战略投资者发挥“耐心资本”作用[15] - **改革资管机构考核激励机制**：建立以3年至5年滚动收益率和风险调整后收益为核心的业绩评价体系，弱化季度排名；推行基金经理薪酬延期支付制度，将薪酬与长期业绩深度绑定；在监管层面更加关注资管机构是否勤勉尽责维护持有人利益；对长期投资能力突出的机构在准入和评级上给予正向激励[15][16] - **服务端：重塑财富管理生态与加强投资者教育** - **推动投资顾问服务模式转型**：明确独立理财顾问的“受信义务”法律地位；改革佣金制度，将收入模式从产品销售佣金转为服务费或管理费为主；完善投资顾问资格认证和持续教育体系；制定全行业统一的执业规范与服务标准，提升信息披露透明度[16] - **加强投资者教育与行为引导**：建立全国统一的投资者教育内容体系，运用大数据技术实现个性化智能推送；开发游戏化学习、模拟交易等工具提高吸引力；建立科学干预模型帮助投资者克服“追涨杀跌”等行为偏差；将投资者教育工作纳入券商、基金等机构的评价考核体系[17]

文章核心观点 - 中国资本市场已成长为全球第二大市值市场，但在投融资功能协同、定价效率与估值体系、中长期资金占比方面仍面临挑战，需通过深化改革完善投资功能，以实现投融资动态平衡与协调发展[1][3] 完善资本市场投资功能的必要性和紧迫性 - **投融资功能协同有待增强**：资本市场在支持企业融资方面作用显著，但在提升投资者回报、健全长效保护机制方面存在短板，投资者获取稳定收益的渠道需进一步畅通[3] - **市场定价效率与估值体系有待完善**：部分上市公司估值脱离基本面，而一些具备持续成长能力的企业未得到合理定价，影响了资本引导产业升级的作用[3] - **中长期资金占比相对较低**：以个人投资者为主的交易结构尚未根本改变，中长期资金入市规模和稳定性不足，市场短期波动较为明显[3] - **是贯彻中央决策部署的关键举措**：中央要求健全投融资相协调的资本市场功能，需强化投资端建设，引入培育长期耐心资本，推动市场从规模扩张向质量提升转变[4] - **是服务经济高质量发展的迫切需要**：新质生产力发展需要长期耐心资本支持，强化投资功能有助于优化资本配置、激活市场化并购重组、促进产业整合与升级[4][5] - **是顺应社会结构变化和提升国际竞争力的战略选择**：居民财产性收入需求增长要求资本市场提供合理回报，同时完善的投资功能有助于吸引全球长期资本，提升国际金融话语权[5] 投资功能健全的资本市场应具备的特征和协同机制 - **定价效率与价值创造**：市场应具备高效的价格发现机制，使资产价格准确反映上市公司基本面和真实价值，引导资金配置到有成长潜力和价值创造能力的企业[6] - **市场稳定性**：市场应具备较强的内在稳定性和抗波动能力，其重要基础是养老金、保险等长期资金的深度参与和机构投资者发挥主导作用，以平滑短期波动[7] - **投资者权益保护和回报机制完善**：需通过严格法治保障投资者合法权益，并建立让投资者分享企业成长红利的回报机制，具体包括提高信息披露质量、打击财务造假和内幕交易、健全集体诉讼和赔偿机制等[7] - **三大特征相辅相成**：高效定价为价值投资提供前提，稳定运行为长期投资创造环境，健全保护使投资者敢于长期持有并分享成长，三者结合形成“价值发现—长期投资—权益回报”的良性循环[8] 完善资本市场投资功能的路径与政策建议 - **总体实施路径**：概括为“一个基础、两大支柱”，即以上市公司质量为基础（资产端），以长期资金供给（资金端）和投资者服务生态（服务端）为两大支柱，通过资产端提质增效、资金端引入长期资本、服务端培育理性生态来系统性增强市场投资功能[9] 资产端：围绕上市公司全生命周期完善治理机制，提升优质资产供给 - **入口关改革**：推进发行上市制度改革，引入“财务韧性+创新质量”等综合指标，强化承销商定价责任，探索战略投资者参与询价及“基石投资者逆向询价”机制，以抑制新股定价非理性炒作[10] - **存续期管理优化**：优化再融资和股东减持制度，对国家战略性新兴产业项目开辟融资绿色通道，严格限制盲目跨界融资，完善大股东减持规则，将减持额度与公司业绩、治理水平和研发投入强度动态挂钩[10] - **鼓励实质性并购重组**：积极鼓励产业整合和技术升级型并购，优化审核并提高审批效率，强化对并购业绩承诺的监管，严厉打击借并购炒作、制造“三高”（高估值、高商誉、高业绩承诺）等乱象[11] - **强化信息披露与退市机制**：提升上市公司信息披露质量，细化定期报告中研发项目、技术路线等关键内容的披露要求，建立交易所信息披露评价与奖惩联动机制，压实中介机构责任，健全证券民事诉讼制度，对欺诈发行、财务造假等行为保持“零容忍”，严格执行退市规则[11] 资金端：引导更多中长期资金入市，改革资管机构考核激励机制 - **破除长期资金入市障碍**：针对养老金、保险资金、银行理财等大型资金，放宽权益投资比例限制，完善监管考核和会计准则（如调整考核周期、实施长期投资税收优惠），鼓励产业资本和战略投资者发挥“耐心资本”作用，支持设立科创主题投资基金、长期养老基金等[12] - **改革资管机构考核与激励机制**：建立以3年至5年滚动收益率和风险调整后收益为核心的业绩评价体系，弱化季度排名和规模导向，推行基金经理薪酬延期支付制度，将薪酬与长期业绩深度绑定，在监管层面从合规性导向转向行为监管与绩效监管并重，对长期投资能力突出的机构在准入和评级上给予正向激励[13] 服务端：重塑财富管理行业生态，推动向买方投顾转型，加强投资者教育 - **建立以投资者利益为中心的业务体系**：明确独立理财顾问的“受信义务”法律地位，改革佣金制度，将收入模式从依赖产品销售佣金转为以服务费或管理费为主，完善投资顾问资格认证和持续教育体系，引导机构建立以客户资产长期增值和满意度为核心的考核体系，制定全行业统一的执业规范与服务标准[13][14] - **运用数字化手段加强投资者教育与行为引导**：建立全国统一的投资者教育内容体系，运用大数据技术对投资者行为进行画像分析并实现个性化智能推送，开发游戏化学习、模拟交易等工具，建立科学干预模型以纠正“追涨杀跌”“过度交易”等行为，把投资者教育工作纳入券商、基金等机构的评价考核体系[15]