公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.59亿元，同比下滑1.71% [1] 公司业务构成 - 公司主要从事数字文化创意、内容生产与技术服务 [1] - 业务范围主要包括数字创意产品应用及服务业务、互联网视频应用产品及服务业务、算力系统集成及技术服务业务 [1] 公司发展战略 - 公司正继续推进以"艺术创意+视觉技术"为驱动的数字创意产业发展战略 [1] - 公司顺应国家数字基础设施建设发展趋势，积极开拓新业务领域 [1]

公司股价表现 - 周二公司股价上涨近9%至15.21美元 [1] - 公司股价年内累计涨幅达169% [1] 公司融资与资本开支 - 公司子公司计划发行32亿美元2030年到期高级担保债券 [1] - 发债净收益将用于纽约州Lake Mariner园区数据中心扩建项目 [1] 公司业务与战略 - 公司是垂直整合可持续数字基础设施所有者和运营商 [1] - 数据中心扩建项目是公司发展计划的一部分 [1]

人工智能对全球贸易的宏观影响 - 世界贸易组织预测至2040年人工智能应用有望推动全球贸易增长近40%并带动全球GDP增长12%至13% [1] - 人工智能被视为推动全球贸易转型升级和实现可持续增长的重要力量 [1] 人工智能提升贸易效率的路径 - 智能报关系统可缩短70%的通关时间 [1] - 人工智能驱动的供应链管理可降低20%至30%的物流成本 [1] - 人工智能通过智能匹配、自动化流程和优化决策显著提高贸易效率 [1] 人工智能对全球价值链和贸易结构的影响 - 基于人工智能的智能制造系统使生产过程柔性化，使发展中国家更容易融入全球价值链 [1] - 人工智能驱动的产品设计与创新正在创造全新贸易品类，如智能家居设备、自动驾驶汽车等，成为全球贸易新增长点 [1] 人工智能增强贸易包容性 - 人工智能驱动的贸易平台通过提供全球市场准入、多语言客服等工具，大幅降低中小企业参与全球贸易的门槛 [2] - 这一变化有效增强了全球贸易的包容性与普惠性 [2] 人工智能发展面临的挑战 - 人工智能推动全球贸易面临数字鸿沟挑战，包括基础设施建设滞后、核心技术能力匮乏及专业人才储备不足 [2] - 发达国家在人工智能研发和应用方面领先，而许多发展中国家面临数字化基础薄弱等困境 [2] 促进人工智能赋能贸易的政策建议 - 国际社会需加强数字基础设施建设国际合作，以帮助发展中国家提升网络覆盖并降低数字接入成本 [2] - 各国应通过世贸组织等多边平台加强对话，制定人工智能相关产品标准互认机制并降低贸易壁垒 [3] - 在数据跨境流动、隐私保护等关键问题上寻求国际共识，为人工智能赋能贸易创造可预测的政策环境 [3] 能力建设与国际合作 - 发达国家应通过技术转让和人才培训支持发展中国家的人工智能能力建设 [3] - 国际组织可搭建知识共享平台，推广人工智能在贸易领域的成功应用案例 [3] 中国在人工智能贸易领域的角色 - 中国拥有完整的人工智能产业生态、丰富应用场景和强大技术研发能力，在电子商务、智慧物流等与贸易相关的AI应用领域处于全球领先地位 [3] - 中国应积极参与人工智能全球治理，分享成功经验并支持发展中国家能力建设 [3]

合作框架协议 - 昆明市政府与中兴通讯股份有限公司、云南南天电子信息产业股份有限公司签署框架合作协议 [1] 合作领域 - 各方将围绕数字基础设施建设深化务实合作 [1] - 各方将围绕场景开发应用深化务实合作 [1] - 各方将围绕人才培养深化务实合作 [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入58.5亿元 同比增长2.41% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.29亿元 同比增长29.39% [1] - 基本每股收益0.5元/股 [1] 产品研发与创新 - 持续推进高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发与制造 [1] - 升级超智融合解决方案 深度整合高性能计算与人工智能技术 [1] - 提升服务生态兼容性和效率 推动大模型训练与推理应用 [1] 存储业务进展 - ParaStor系列存储系统连续六年中标中国移动分布式存储集采 [1] - FlashNexus系列全闪存储在国际存储性能委员会测试中表现优异 获多项行业奖项 [1] 业务拓展方向 - 加大数字基础设施建设和智能计算业务投入力度 [1] - 在云计算服务和数据中心建设方面不断拓展业务 [1] - 推出多项创新服务增强市场竞争力 [1]

公司财务表现 - 上半年净利润同比增长0.2%至21.3亿元人民币 符合预期 [1] - 总收入同比增长3.4%至769.4亿元人民币 超出预期 [1] - 毛利率同比下降0.6个百分点至10.3% 主要因客户推动重点资本投资项目降本 [1] 业务发展 - 非电信及国际业务收入同比增长12.6% 受益于数字基础设施建设需求旺盛 [1] - 预计下半年电信运营商资本开支将明显提速 因中国本地GPU厂商加速量产 [1] 投资评级与预测 - 目标价上调至5.15港元 [1] - 2025至2027年盈利预测被调整 [1] - 重申买入评级 [1]

财务表现 - 上半年净利润同比增长0.2%至21.3亿元人民币 符合预期 [1] - 总收入同比增长3.4%至769.4亿元人民币 高出预期 [1] - 毛利率同比下降0.6个百分点至10.3% 主要因客户推动重点项目降本 [1] 业务发展 - 非电信及国际业务收入同比增长12.6% 受益于数字基础设施建设需求旺盛 [1] - 预计下半年电信运营商资本开支将明显提速 因中国本地GPU厂商加速量产 [1] 机构观点 - 目标价上调至5.15港元 2025至2027年盈利预测调整 [1] - 重申买入评级 [1]

数字基础设施建设规模与成就 - 算力总规模位居全球第二 [3] - 5G基站数量较2020年增长5倍 [3] - 千兆宽带用户数量增长34倍 [3] 东数西算工程布局 - 八大算力枢纽节点中5个位于西部 [5] - 工程促进西部地区清洁能源优势发挥 [5] - 推动区域协调发展水平提升 [5] 数据基础设施互联互通规划 - 2025年底互联互通城市数量将扩大至50个左右 [6] - 布局覆盖80%的省（区、市） [6] - 为数据规模化流通提供基础支撑 [6] 数字基础设施应用生态 - 超前部署带动网络购物、在线教育、智慧医疗等新业态 [6] - 基础设施迭代升级深刻改变日常生活模式 [6] - 数字技术处于世界领先地位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约低位震荡，持仓量减少，现货升水，基差走强基本面矿端，铜精矿TC费用仍处负值区间，国内港口库存持续去化，铜矿供应紧张对铜价成本支撑逻辑仍在供给方面，政策引导有色行业产能，部分产能或整改调控，原材料供应偏紧，国内精炼铜供给量增速或放缓需求方面，下游铜材加工处消费淡季，但向旺季过渡，消费预期转好整体而言，沪铜基本面处于供给增速收减、需求暂弱阶段，但预期向好期权方面，平值期权持仓购沽比为1.19，环比+0.0229，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱初现操作建议为轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78,280.00元/吨，环比-300.00；LME3个月铜收盘价9,679.00美元/吨，环比+40.50 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-10.00元/吨，环比-10.00；主力合约持仓量158,574.00手，环比-1292.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓3,729.00手，环比+3435.00；LME铜库存153,850.00吨，环比+14275.00 [2] - 上期所库存阴极铜72,543.00吨，环比-880.00；LME铜注销仓单12,000.00吨，环比-75.00 [2] - 上期所仓单阴极铜20,346.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78,350.00元/吨，环比-265.00；长江有色市场1铜现货价78,360.00元/吨，环比-290.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）58.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价45.50美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差70.00元/吨，环比+35.00；LME铜升贴水（0 - 3）-67.32美元/吨，环比-14.59 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿234.97万吨，环比-4.58；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-42.09美元/千吨，环比+0.54 [2] - 铜精矿江西价69,000.00元/金属吨，环比+280.00；铜精矿云南价69,700.00元/金属吨，环比+280.00 [2] - 粗铜南方加工费900.00元/吨，环比+100.00；粗铜北方加工费750.00元/吨，环比0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.20万吨，环比+4.80；未锻轧铜及铜材进口量460,000.00吨，环比+30000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海价0.00元/吨，环比-55090.00 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价640.00元/吨，环比0.00；废铜2铜（94 - 96%）上海价67,300.00元/吨，环比-250.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量221.45万吨，环比+11.85；电网基本建设投资完成额累计值2,911.00亿元，环比+871.14 [2] - 房地产开发投资完成额累计值46,657.56亿元，环比+10423.72；集成电路当月产量4,505,785.40万块，环比+270785.40 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.10%，环比-1.45；40日历史波动率10.11%，环比-0.05 [2] - 当月平值IV隐含波动率10.05%，环比-0.0046；平值期权购沽比1.19，环比+0.0229 [2] 行业消息 - 美国6月商品和服务贸易逆差环比收缩16%至602亿美元，为2023年9月以来最低，进口总值降3.7%，消费品进口降至2020年9月以来最低 [2] - 央行等七部门推动长线资金围绕未来制造等方向投资，加强对数字基础设施建设中长期贷款支持 [2] - 乘联会上调2025年乘用车零售预测至2435万辆，同比增6%，较6月预测值增加30万辆 [2] - 国务院常务会议提出实施消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策，至少三地已实施，贴息幅度约1.5% [2] - 7月中国物流业景气指数为50.5%，环比回落0.3个百分点，物流业务总量扩张但增速放缓 [2]

报告行业投资评级 - 本周择机做多股指 [7] 报告的核心观点 - 央行公开市场本周有16632亿元逆回购到期，7月SLF净回笼3亿元，MLF净投放1000亿元，PSL净回笼2300亿元，短期逆回购净投放1880亿元，买断式逆回购净投放2000亿元，7月未开展公开市场国债买卖 [4][5] - 昨日收盘沪深300、上证50、中证500、中证1000均上涨，沪深两市成交额较昨日放量，行业板块多数收涨，通信设备等板块涨幅居前，中药板块跌幅居前 [6] - 七部门联合印发意见加强对数字基础设施建设中长期贷款支持，相应受益板块表现强势，当前股指估值有支撑，以沪深300为例市盈率回归中位数但ERP处历史高位，叠加汇金托底流动性，估值因素料继续发挥作用 [7] 各品种市场情况 货币市场 - DROO1收盘价1.31，较前值变动-0.03bp；DR007收盘价1.44，较前值变动-0.73bp；GC001收盘价1.55，较前值变动24.00bp；GC007收盘价1.49，较前值变动3.00bp；SHBOR 3M收盘价1.56，较前值变动-0.10bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [4] 债券市场 - 1年期国债收盘价1.37，较前值变动0.24bp；5年期国债收盘价1.57，较前值变动-0.49bp；10年期国债收盘价1.70，较前值变动-0.89bp；10年期美债收盘价4.22，较前值变动-1.00bp [4] 股票市场 - 沪深300收盘价4103，较前一日变动0.8%；上证50收盘价2791，较前一日变动0.77%；中证500收盘价6303，较前一日变动0.66%；中证1000收盘价6787，较前一日变动0.71% [6] - IF当月成交量80521，较前一日变动4.4%，持仓量255640，较前一日变动0.4%；IH当月成交量40737，较前一日变动5.8%，持仓量92725，较前一日变动0.7%；IC当月成交量减少15.1%，持仓量215144，较前一日变动-0.8%；IM当月成交量减少17.9%，持仓量329938，较前一日变动-2.1% [6] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约7.52%，下月合约0.00%，当季合约0.01%，下季合约3.25% [8] - IH升贴水当月合约1.74%，下月合约-0.08%，当季合约-0.20%，下季合约-0.19% [8] - IC升贴水当月合约21.91% [8] - IM升贴水当月合约17.79%，下月合约12.61%，当季合约11.73%，下季合约11.29% [8]