智能网联车辆政策框架 - 杭州市发布《智能网联车辆创新应用管理实施办法》，规范L3级以上自动驾驶车辆的上路监管工作 [1] - 政策适用范围包括智能网联汽车产业发展、推广应用及功能型无人车管理 [1] - 明确要求L4级以上测试应用需配备远程监控平台和实时通信系统 [2] 道路测试要求 - L4级自动驾驶车辆需完成1000公里道路测试（城市快速路和高速公路占比≤30%）及240小时测试时长 [3] - 测试期间要求零严重交通违法记录且无主责安全事故 [3] - 达到10万公里测试里程且安全记录良好的企业可申请1名安全员监控多台车辆 [2] 创新应用规范 - 商业应用前需经过试运行阶段，允许搭载人员或货物但需提前告知风险 [3] - 正式运行需完成240小时或1000公里试运行且保持零事故记录 [3] - 功能型无人车初始测试需在特定区域完成≥100公里实车测试 [4] 安全监管机制 - L4级测试需取得第三方无驾驶人能力评估报告 [3] - 功能型无人车需取得10%车辆数的安全行驶适应性评估报告 [4] - 测试主体需向交管和经信部门报备测试路段并接受定期监管 [4] 技术标准要求 - 远程监控平台需具备实时交互、视频监控、网络监测等六大功能 [2] - 紧急接管触发频率需控制在≤1次/百公里 [3] - 功能型无人车评估需明确设计运行范围与交通要素对应关系 [4]

国内新闻 - 国家认监委在汽车领域部署开展强制性产品认证试点工作，支持CCC认证检测机构加强国际化能力建设，助力中国汽车出口应对国际技术性贸易措施 [4] - 全国充电桩累计数量达1440万台，同比增长45.1%，1-5月增量158.3万台，其中公共充电桩增量50.4万台（+55.8%），私人充电桩增量107.9万台（+7.4%）[5][6] - 5月动力电池装车量57.1GWh（环比+5.5%，同比+43.1%），磷酸铁锂电池占比81.6%（46.5GWh，同比+57.7%），1-5月累计装车量241.4GWh（同比+50.4%）[7] - 杭州市印发《智能网联车辆创新应用管理实施办法》，建立多层次产业技术创新体系，推动智能网联新能源汽车全产业链发展 [8] - 广汽丰田宣布与小米、华为合作，引入小米智能生态，与华为合作从车机升级至全域合作，疑似合作车型为鸿蒙座舱D级轿车铂智7 [9] - 小鹏G7首发智能驾驶辅助VLA-OL模型，实现"大脑+小脑"认知跃迁，宣称未来智能驾驶能力比行业主流提升10-100倍 [10] - 零跑汽车香港首店开业，CEO称香港市场为全球展示窗口，年规模4-5万辆 [11] - 比亚迪在欧洲投建兆瓦级闪充网络，基于1000V高压架构实现5分钟补能400公里，计划一年内完成首批站点布局 [12] 国外新闻 - 英国计划2026年春季启动自动驾驶商业试点，允许无安全驾驶员的出租车与公交车服务试运行 [12] - 通用汽车为避关税将投资40亿美元转移墨西哥产能至美国，预计新增30万辆年产能及3000-4000个岗位 [13][14] - 极星重启市场扩张，法国为首站目标，计划将其发展为欧洲三大主要市场之一 [15] - 全新宝马iX3将于9月慕尼黑车展首发，年底投产，国产测试车已完成-45℃冬季测试 [16] 商用车 - 交通运输部推进高速服务区"司机之家"标准化改造，目标2026年4月底前新增/改造1000个以上，配备休息、淋浴等基础服务设施 [18][19] - 中国重汽汕德卡G7H燃气牵引车在银川上市，搭载潍柴WP16NG-4.0燃气动力 [20] - 沈阳金杯与厦门建发合作，聚焦供应链金融与海外整车出口业务，推动商用车国际化 [21] - 庆铃T28创业家皮卡全国多地上市，搭载2.8L柴油发动机，起售价9.48万元 [22]

杭州市智能网联车辆创新应用管理 - 杭州市政府加强对智能网联车辆管理工作的领导，建立监督管理联合工作机制 [1] - 制定并落实相关产业政策和工作措施，建立多层次产业技术创新体系 [1] - 以测试应用促进智能网联新能源汽车全产业链发展 [1] - 各区县政府加强领导，加大财政资金支持产业发展力度 [1] - 负责本行政区域内车辆上路通行的日常监管和联网改造 [1] - 推进数据治理和智能化路侧基础设施建设工作 [1]

汽车安全新规 - 强制性国家标准《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》完成起草并进入征求意见阶段 要求M1类（轿车、SUV、MPV等乘用车）和N1类（轻型载货汽车）必须装备自动紧急制动系统（AEBS）[1] - AEBS包含碰撞预警（FCW）和紧急制动（AEB）两个子功能 可自动紧急刹车或减速以降低与前方车辆或行人碰撞概率[1] AEBS技术规范 - M1类汽车AEBS需在10-80km/h速度区间内对所有车辆载荷条件激活监测碰撞危险 N1类汽车需在10-60km/h区间激活[2] - 系统需在20-60km/h区间内对行人、自行车和踏板式两轮摩托车碰撞危险激活[2] - 若系统支持驾驶员主动关闭 需满足车辆每次上电自动开启 关闭需两个有目的操作且车速>10km/h时不可关闭[3] 市场反应与行业争议 - 新规推动汽配股上涨 AEBS相关个股如均胜电子（600699 SH）、春兴精工（002547 SZ）、圣龙股份（603178 SH）等涨停[3] - 行业对AEB触发条件存在争议 如小米SU7的AEB功能不响应锥桶、水马等障碍物 工作速度为8-135km/h[4] - 问界汽车声明M7 Pro事故中因主驾未系安全带且方向盘大角度干预导致AEB未触发[4] - 华为余承东与小鹏汽车何小鹏曾就AEB技术公开争论 何小鹏指出60km/h以上误刹车风险大[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 景旺电子2024年实现营业收入126.59亿元，同比增长17.68%；归母净利润11.69亿元，同比增长24.86%；毛利率和净利率分别为22.73%和9.16%，同比-0.44pct和+0.69pct 2025年一季度，实现营业收入33.43亿元，同比增长21.90%；归母净利润3.25亿元，同比增长2.18%；毛利率和净利率分别为20.78%和9.87%，同比-3.83pct和-1.70pct [2][5] - 公司拥抱AI新态势，在数据中心领域，全球云厂商资本开支高增长，AI服务器等创新驱动高速材料及高端HDI PCB产品供不应求2024年公司在AI服务器领域有突破，部分产品批量出货，在高阶HDI等新兴应用领域有前沿优势；在高速通信领域实现800G光模块批量出货，具备1.6T光模块量产能力，为多家光模块头部客户供货 [11] - 公司深耕汽车电子，积极布局智能驾驶汽车智能驾驶是人工智能落地优秀场景，公司积累大量优质汽车客户近年来，智能驾驶、智能座舱类高阶产品增速高，车载HDI等产品客户端份额提升随着高级别智能驾驶落地和AI车端渗透率提升，公司多地基地产能有序释放，汽车业务增长空间广阔具体产品如激光雷达板等稳定量产，HLC、HDI产品获更多客户认可，超额完成销售目标 [11] - 维持“买入”评级公司提升产品技术水平，在多类产品积累技术实力，推进汽车与数通领域布局展望后市，围绕智能网联车辆等需求开发部署产品，争取项目机会，客户合作进展稳步推进数通和汽车双轮驱动有望打开公司第二增长极，带动业绩增长预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为15.41亿元、20.23亿元、24.08亿元，对应当前股价PE分别为16.62倍、12.65倍、10.63倍 [11] 财务报表及预测指标 利润表（百万元） - 2024 - 2027E营业总收入分别为12659、14938、17926、21511 [18] - 2024 - 2027E营业成本分别为9782、11428、13659、16348 [18] - 2024 - 2027E毛利分别为2878、3510、4266、5163，占营业收入比例均约24% [18] 资产负债表（百万元） - 2024 - 2027E货币资金分别为2184、2082、2420、2835 [18] - 2024 - 2027E应收账款分别为4158、4957、5940、7121 [18] - 2024 - 2027E存货分别为1742、1967、2363、2837 [18] 现金流量表（百万元） - 2024 - 2027E经营活动现金流净额分别为2290、952、1636、1962 [18] - 2024 - 2027E投资活动现金流净额分别为 - 2003、 - 44、 - 7、 - 9 [18] - 2024 - 2027E筹资活动现金流净额分别为 - 465、 - 1020、 - 1292、 - 1537 [18] 基本指标 - 2024 - 2027E每股收益分别为1.34、1.65、2.17、2.58 [18] - 2024 - 2027E每股经营现金流分别为2.46、1.02、1.75、2.10 [18] - 2024 - 2027E市盈率分别为20.78、16.62、12.65、10.63 [18]