AGI破界时刻 - 智能革命正经历从信息智能到物理智能再到生物智能的三大跨越阶段[1] - 行业专家提出人类需突破三大智能鸿沟以实现技术跃迁[1] 机器人新纪元 - 预测10年内全球机器人数量将超过人类人口[1] - 机器人数量超越人类将重构社会生存规则和生产关系[1] 中国技术突破路径 - 中国工程师通过算法优化实现1%的改进撬动10倍算力提升[1] - 行业面临全球算力竞争壁垒需寻求差异化突破路径[1] 行业发展趋势 - AI发展已进入影响全球80亿人口的深度变革阶段[1] - 硅基生命形态正在重塑地球生态和技术法则[1]

公司回购进展 - 截至公告披露日累计回购股份1895万股占总股本2.02%累计成交金额达6.6亿元回购均价约每股35元 [1] - 本次回购自2024年11月启动计划投入资金总额5亿元至10亿元所回购股份将全部用于后期实施股权激励计划 [1] - 公司以2.02%的回购比例位居贵州省上市公司首位同期贵州省有包括贵州茅台在内的10家上市公司实施回购 [1] 股权激励与战略信心 - 公司将适时推出新一轮股权激励计划为企业与员工共同发展注入新动力 [1] - 回购计划高效推进充分彰显对行业前景及自身长期战略布局的信心 [1] 新能源材料领域优势 - 公司致力于成为全球领先的新能源材料科学公司已形成镍系、钴系、磷系、钠系等多元化产品矩阵和技术布局 [1] - 在镍系、钴系、磷系领域跻身全球头部阵营并持续向上下游延伸推进一体化布局打造更具竞争力的新能源产业生态 [1] 国际化战略与全链条能力 - 公司构建了从资源到制造再到市场的全链条全球化能力 [2] - 资源端深度布局印尼四大镍生产基地确保供应链安全性并提升镍原料自供率 [2] - 制造端打造涵盖国内外的多个生产基地网络形成协同效应 [2] - 市场端快速切入全球市场与多家国际巨头建立紧密合作关系 [2] 资本市场与长期发展 - 持续回购有利于提升公司在资本市场的稳定性提振投资者信心 [2] - 公司以全产业链布局锚定新能源材料赛道长期发展坚定信念 [2] - 从单一材料供应商升级为新能源产业综合解决方案提供者 [2] 技术创新与未来规划 - 以持续的技术创新为核心驱动力不断丰富多元化产品矩阵拓展新材料的应用边界 [2] - 迎接未来市场需求和技术挑战助力全球新能源产业可持续发展为股东和客户创造更大价值 [2]

金融市场转折点 - 金融市场正从关注关税政策转向宏观经济数据和AI对企业盈利的推动 [1] - 预计美国关税将稳定在14%-17%水平，低于4月最坏预期 [1][2] - 税收法案有望在8月休会前通过，且不会对众议院版本大幅修改 [2] 地缘政治影响 - 俄罗斯-乌克兰和以色列-伊朗冲突对宏观影响有限，除非油价连续数月上涨30%-35% [3] - 市场基本忽视地缘冲突，除非美国在中东部署地面部队 [3] 经济增长预测 - 2025年全球主要经济体将显著放缓，美国Q4实际GDP同比增长0.6%，欧元区0.2% [4] - 美国核心PCE通胀Q4预计达3.1%，美联储可能观望至12月 [4] - 2026年有望反弹，受益于税收法案、德国财政刺激和宽松货币政策 [4][5] AI红利推动市场 - 市场焦点从AI算力转向应用推理，AI已帮助科技公司提升盈利 [6] - 标普500盈利预期自年初上升，AI红利将继续成为风险资产顺风 [6] 资产配置倾向 - 巴克莱倾向股票而非债券，认为风险属于典型"忧虑之墙" [7] - 美国股市上半年基本持平，欧洲反弹受益于低估值和德国刺激 [7] - 中国科技巨头估值仍远低于几年前水平 [7]

2025 年金融市场展望中期策略会 20260626 摘要 美国金融市场 2023-2024 年表现强势，得益于货币扩张和 AI 革命，但 2024 年上半年财政扩张受限，AI 发展放缓，资金流向欧洲股市、港股 和贵金属。 特朗普政府试图通过关税和债务重组解决美国"双赤字"问题，但效果 有限，财政赤字预计 2025 年仍将高企，债务重组面临海外投资者抵制。 美国国债的惩罚机制体现在美元贬值、通胀和利率上升，导致利息支出 快速增长，已超过财政收入的 20%，加剧了债务负担。 全球利率整体呈现下降趋势，核心逻辑在于主要经济体债务杠杆扩张受 限，资本回报率受到抑制，利率本质由资本回报率决定。 中国经济增长模式的杠杆驱动力经历了从海外需求到企业、居民再到政 府的演变，当前面临财政赤字高企和利息支出上升的债务困境。 2025 年中国经济可能面临与 2023 年相似的宏观抑制因素，包括出口 下滑、消费冲高回落、通胀走低和融资需求放缓。 2024 年中国经济呈现"前高后低"的特点，出口受"抢出口"影响， 内需受补贴政策驱动，传统经济领域持续疲软，物价面临下行压力。 Q&A 2025 年下半年全球固定收益市场是否存在投资机会 ...

美元周期的历史回顾与当前特征 - 自1973年以来美元经历三轮主要升值周期：第一轮1980-1985年累计升幅95%[2]，第二轮1995-2001年累计上涨51%[2]，第三轮2008年至今累计上涨40%[3][5] - 当前周期呈现三大异常特征：持续时间达17年创历史最长[5]，实际有效汇率突破前高[6]，升值峰值逐步下移（1985年164→2001年121→2022年114）[6] - 2022年俄乌冲突推动美元指数达周期高点114[5]，2025年回落至98[5] 本轮周期的三大背离现象 - 与储备占比背离：美元外储占比从2015年66%降至58%但汇率走强[7][8] - 与双赤字背离：财政赤字占GDP超10%背景下美元保持强势[10][12] - 与通胀背离：2022年美国CPI达9%但未引发贬值[12][13] 美元周期的三重分析框架 - 基本面：美国经济相对优势驱动汇率，疫情后欧洲疲弱强化美元地位[15][16] - 政策面：美联储货币政策主导，2022年激进加息支撑美元[20] - 资金面：金融账户流动影响大于经常账户，俄乌冲突引发资金回流美国[20][21] 正反馈机制与估值偏离 - 实体正反馈：美元升值压缩全球制造业但美国受影响较小[21][23] - 金融正反馈：升值→资金流入→资产上涨→进一步升值的循环[22] - IMF测算美元实际有效汇率高估14%[25][26]，全球54%股票基金和45%债券基金超配美国资产[25][29] 美元进入下行周期的证据 - 基本面：美国相对优势削弱，中国科技追赶缩小差距[34] - 资金面：特朗普政策降低风险偏好，资金从美债转向美股和黄金[31][32] - 政策面：美国净负债达GDP的88.3%，有动机通过贬值改善资产负债表[35][36] - 衍生品市场：美元净多头头寸降至3年低点，风险逆转指标转负[38][40] 美元地位与未来走势 - 储备货币地位不会轻易丧失，但美国可能利用贬值获取收益[42] - 内部纠错机制仍存，特朗普政府面临三股力量博弈[44] - 科技叙事变化和资产定价调整预示下行拐点[45][46]

6月18日，由世界品牌实验室(World Brand Lab)主办的2025年(第二十二届)世界品牌大会，暨中国500最 具价值品牌发布会在北京召开。会上发布了2025年《中国500最具价值品牌》分析报告，荟萃楼珠宝凭 借182亿元人民币的品牌价值入选榜单，位列第418名，与国家电网、海尔、腾讯、周大福、周大生等众 多品牌共同入围榜单，充分体现了其行业影响力和代表性。 荟萃楼珠宝位列总榜单第418名 荣耀登榜，权威认证 强大品牌力的构建离不开产品力支撑，荟萃楼珠宝始终坚持深化产品创新，力求打造多元化的产品IP矩 阵，全方位满足不同消费者的心智偏好。 2022年推出的"禧福荟萃系列"属古法黄金系列产品，高度契合当下新国潮趋势，能满足投资、佩戴、文 化消费需求；2023年推出的"金致"和"漫天星辰"系列分别采用5G黄金镶嵌与18K黄工艺，融合钻石、珍 珠等多种材质，以时尚设计诠释现代美学，满足年轻消费者对"精神悦己"的追求；2024年推出的"铂 臻"和"喜结金"系列分别属于铂金和小克重黄金编绳产品，是对现有品类的有力填充，得到良好的市场 反馈。 荟萃楼珠宝集团品牌中心总监秦浩先生领奖 术在全球品牌战略和数字供应链 ...

中国500最具价值品牌分析报告 - 2025年《中国500最具价值品牌》总价值达42.03万亿元 同比增长8.97%[1] - 国家电网以7152.58亿元品牌价值位居榜首 中国石油(6056.26亿元)、海尔(5735.17亿元)、中国工商银行(5717.82亿元)、华润(5325.36亿元)位列前五[1] - 榜单覆盖24个行业 包括食品饮料、轻工业、建材、通信电子IT、传媒、金融、汽车、机械等[1] 区域分布情况 - 北京以92个入选品牌位居第一 广东81个蝉联第二 山东40个排名第三[2] - 山东省前三品牌为海尔(5735.17亿元)、青岛啤酒(2803.55亿元)和魏桥(1413.29亿元)[2] 传媒行业表现 - 全国32家媒体单位入选500强 齐鲁晚报·齐鲁壹点排名第353位 品牌价值288.37亿元[2] - 齐鲁晚报·齐鲁壹点连续22年入选500强 获得30余项省级以上荣誉 申请48项国家专利和120余项软件著作权[2] 媒体融合发展成果 - 齐鲁晚报·齐鲁壹点全媒体传播体系覆盖人群超1.86亿 客户端下载量突破1.05亿[3] - 果然视频抖音号粉丝量达3090万 齐鲁晚报官方微博粉丝量1690万 头条号粉丝量797万 快手号粉丝量590万[3]

金融业智能化转型 - 金融格局和业务面临智能化重塑 金融机构需积极拥抱智能革命并加快本地化部署 [1] - 金融业数字化尚未完成但智能化已开闸抢跑 数字化是基础而智能化是更高目标 [1] - 金融业在数字化和智能化方面领先其他行业 开启双向赋能进程 [1] 生成式AI应用现状 - 金融大模型在单一问题上独立作战能力强 但在多环节任务场景中能力仍需加强 [1] 本地化部署策略 - 全场景革命需设计一揽子方案 通过全场景布局智能化构建智能体驱动工作流 [1] - 蛙跳式部署可选择轻量化介入方式 因AI技术快速进化且成本下降 不宜盲目追新 [2] - 需夯实基础层建设 包括打造国产算力集群和解决数据孤岛问题 提升数据质量与全域管理 [2]

值得注意的是，尽管中美关税出现阶段性缓和，但瑞银强调通胀压力传导的滞后效应及美国财政政策的 不确定性，使得激进做多固收产品的风险收益比并不理想。 外汇市场配置凸显瑞银的波动率交易思维。报告建议在外汇波动率回落时择机买入，而非直接做空美 元。这种策略安排基于美元指数仍被模型低估的判断——当前美元指数位于100附近， 而瑞银的均衡估 值模型显示其合理水平应在102-106区间。 对于新兴市场货币，瑞银策略展现出地域选择性，推荐巴西雷亚尔、墨西哥比索等商品货币的接收方头 寸，这与IMF预测的亚洲新兴经济体4.4%增速形成呼应，反映出机构对区域经济韧性的认可。 股票市场配置呈现谨慎乐观态度。瑞银设定标普500指数年底目标价为5300点，较当前水平存在7%的潜 在上行空间，但同时警示市场已进入估值高位区域。行业配置聚焦基本材料、资本货物和金融板块，这 类周期性行业在瑞银的基准情景假设中将受益于全球经济软着陆。 对于信贷市场，机构观察到投资级信用利差已压缩至155个基点，接近关税缓和情景下的理论下限，预 示着进一步收窄空间有限。 智通财经APP获悉，瑞银最新策略报告开篇便着重强调美国此前宣布的关税举措对全球经济的深远影 ...

市场表现 - 5月16日早盘A股主要宽基指数窄幅震荡 汽车 机械设备 通信 国防军工 基础化工等涨幅居前 [1] - 科创半导体ETF（588170）拉升翻红 成分股中安集科技 神工股份 欧莱新材 芯源微 概伦电子 深科达等涨幅居前 [1] 半导体设备行业动态 - 国产设备公司25Q1季末合同负债环比增长 中微公司 拓荆科技 芯源微环比增长分别为19% 26% 22% 反映国产晶圆厂积极导入国产设备带动订单增长 [1] - 北方华创24Q3季末合同负债环比下降13% 主要受客户下单季节性影响 [1] - 长川科技25Q1季末合同负债环比增长76% 华峰测控环比增长44% 显示25Q1签单动能增强 [1] - 金海通25Q1季末合同负债环比下降87% 因订单到收入转化周期短且客户下单节奏影响当季确收 [1] 科创半导体ETF特性 - 科创半导体ETF（588170）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 覆盖科创板半导体设备和材料细分领域硬科技公司 [2] - 半导体设备和材料行业国产化率较低 国产替代天花板高 受益于人工智能革命下的半导体需求扩张 [2]