瑞银集团对瑞士监管部门建议的回应 - 公司原则上支持瑞士监管部门提出的大部分建议 [1] - 财务指标调整将导致资本要求发生变化 [1] - 公司将从核心一级资本（CET1 Capital）中扣除国外业务部门的投资 [1] - 调整后公司预计将维持约240亿美元形式上的核心一级资本 [1]

特定对象及定增资金分配 - 4家国有大型银行定向增发的特定对象包括财政部，其中中国银行和建设银行的发行对象仅有财政部，交通银行的发行对象还包括中国烟草及其全资子公司双维投资，邮储银行的发行对象还包括中国移动和中国船舶 [2] - 4家银行定增募集资金总额为5200亿元，具体分配为中国银行不超过1650亿元，建设银行不超过1050亿元，交通银行不超过1200亿元，邮储银行1300亿元 [3] 定增资金用途 - 募集资金在扣除相关发行费用后将全部用于增加核心一级资本，以支持未来业务发展 [4] - 定增完成后，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行的核心一级资本充足率将分别提高0.86个、0.49个、1.28个、1.51个百分点 [4] 财政部注资来源及目的 - 财政部将通过发行首批特别国债5000亿元来支持4家银行补充核心一级资本 [5] - 注资并非因银行经营陷入困局，而是前瞻性安排，旨在夯实资本基础以应对净息差收窄、利润增速放缓等问题，并支持银行服务实体经济 [6][7] 溢价定增原因 - 4家银行均为溢价定增，高于股价的定价传递了政策信心，释放对国有银行未来发展和中国经济长期稳定的强烈信心 [8] - 溢价定增体现了大股东对银行长期投资价值的信心，并统筹兼顾中小股东利益 [8] 中小股东权益维护 - 定增短期内可能对每股净资产、净资产收益率有一定摊薄效应，但银行将采取措施加强资本管理、增强盈利能力以保护中小股东权益 [9] - 中国银行将强化募集资金管理、推动战略转型、加强资本精细化管理、降低资本消耗、落实市值管理机制 [9] - 建设银行强调从长期看，募集资金将提升其可持续发展能力，带动每股净资产和净资产收益率提升 [9]

发行股票注册申请获批 - 三家银行收到中国证监会同意向特定对象发行股票的注册申请，将按规定办理相关事宜并履行信息披露义务 [4] - 批复自同意注册之日起12个月内有效，发行需严格按照报送上交所的申报文件和方案实施 [4] - 发行事项已通过董事会及股东大会审议，并取得有权机关批准，后续将申请办理股票发行、登记和上市事宜 [4] 发行对象及方案 - 中国银行发行对象为财政部，交通银行发行对象为财政部、中国烟草和双维投资，邮储银行发行对象为财政部、中国移动集团和中国船舶集团 [4] - 3月30日三家银行董事会审议通过向特定对象发行A股股票方案 [4] 募集资金规模及用途 - 中国银行募集资金规模不超过1650亿元，交通银行不超过1200亿元，邮储银行为1300亿元 [5] - 募集资金在扣除发行费用后将全部用于增加核心一级资本 [5] 注资目的与行业影响 - 注资旨在夯实国有大行核心一级资本，强化对实体经济的支持力度，提升服务能力 [5] - 交通银行董事长表示注资可提升运营稳定性和抗风险能力，增强信贷投放能力，助力经济社会高质量发展 [5] 核心一级资本充足率 - 截至一季度末，中国银行、交通银行、邮储银行核心一级资本充足率分别为11.82%、10.25%和9.21% [5]

报告公司投资评级 - 优于大市（维持） [1][5][8] 报告的核心观点 - 邮储银行定增将充实公司资本，增强其服务实体经济的能力，有助于保持长期成长能力；根据年报以及最新的代理费率下调公告等调整盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润870/989/1114亿元，同比增速1.0/1.7/1.7%；全面摊薄EPS为0.82/0.83/0.85元；当前股价对应PE为6.4/6.2/6.1x，PB为0.58/0.55/0.52x，维持“优于大市”评级 [2][8] 各部分总结 定增情况 - 邮储银行拟向财政部、中国移动集团和中国船舶集团发行A股股票205.70亿股，发行价格为6.32元/股，募集资金总额为1300亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充核心一级资本 [2][3] - 定增中1176亿元由财政部全额认购，中国移动集团认购79亿元，中国船舶集团认购46亿元；发行完成后，邮政集团持股比例将降至52.00%，仍为控股股东和实际控制人，财政部将成为第二大股东，持股比例超过15% [3] - 定增价格为6.32元/股，按2024年末每股净资产计算相当于0.76xPB，高于公告发布日前5.20元/股的最新收盘价，定增价格较市场价溢价达22% [3] 定增影响 - 定增完成后，静态测算公司核心一级资本充足率将提升约1.5个百分点，从当前的9.56%提升至11.07%；公司近几年贷款余额保持较快增长，2024年末同比增长9.4%，资本实力增强有望维持公司信贷增长能力，更好地支持实体经济 [4] - 邮储银行立足禀赋优势，在“五篇大文章”方面做出独特优势，围绕目标打造普惠金融特色，通过多种方式打造多层次科技金融服务机构体系，服务经济高质量发展，还加速业务技术深度融合，建设数字生态银行，担当绿色金融践行者，构建养老金融差异化优势等 [4] 基本面情况 - 营收与净利润保持稳定，2024年实现营业收入3488亿元，同比增长1.8%，实现归母净利润865亿元，同比增长0.2% [6] - 资产规模增长稳健，2024年末总资产同比增长8.6%至17.1万亿元 [6] - 净息差降幅略有收窄，2024年日均净息差1.87%，同比降低14bps，降幅较前三季度收窄 [6] - 资产质量仍然较为优异，风险抵补能力充足；2024年末不良率0.90%，较年初上升0.07个百分点；关注率0.95%，较年初上升0.28个百分点；逾期率1.19%，较年初上升0.28个百分点；不良生成率为0.84%，同比基本稳定；年末拨备覆盖率286%，较年初下降62个百分点 [6] 代理费率调整 - 邮储银行与邮政集团于2016年签署《委托代理协议》，明确储蓄代理费率主动调整情形；去年宣布2025年及以后年度将加强对主动调整机制的运用，进行定期评估，综合考虑多种因素与邮政集团积极协商，适时启动主动调整工作 [7] - 近期发布关联交易公告，将对2025年的代理费率进行下调；按照2024年数据静态测算，代理费综合费率将由1.08%下降至1.04%，成本收入比将下降约1个百分点，贡献税前利润增量3.7个百分点 [7] - 长期来看，代理费率的主动调整有利于提升代理费定价的市场化程度，促进“自营 + 代理”模式长期健康发展，并为邮储银行业绩持续稳定增长带来增量贡献 [7] 财务预测与估值 - 给出2023A - 2027E每股指标、利润表、资产负债表、资产质量指标、资本与盈利指标等数据，包括EPS、BVPS、DPS、营业收入、利息净收入、手续费净收入等多项指标及同比变化情况 [11]

国有银行资本补充计划 - 四家国有银行拟通过定向增发A股补充核心一级资本，募资总额分别为：建设银行不超过1050亿元、中国银行不超过1650亿元、交通银行不超过1200亿元、邮储银行不超过1300亿元 [1] - 建设银行和中国银行的发行对象仅为财政部，交通银行发行对象包括财政部（1124.2亿元）、中国烟草（45.7994亿元）和双维投资（30亿元），邮储银行发行对象为财政部（1175.7994亿元）、中国移动集团（78.540607亿元）和中国船舶集团（45.659993亿元） [1][2] - 此次资本补充与政府工作报告提出的5000亿元特别国债计划相衔接，旨在分步实施对大行的资本支持 [2] 核心一级资本充足率变动 - 截至2024年末，除交通银行外，其他五大国有银行核心一级资本充足率均较2024年上半年末提升，其中建设银行增幅最高（+0.47个百分点至14.48%） [3][4] - 具体数据：工商银行14.10%（+0.26）、农业银行11.42%（+0.29）、中国银行12.20%（+0.17）、交通银行10.24%（-0.06）、邮储银行9.56%（+0.28） [4] - 六大行资本充足率均显著高于监管最低要求，建设银行超出幅度最大（超5.48个百分点） [4] 国有银行盈利与信贷投放 - 2024年六大行净利润均正增长，农业银行同比增幅最高（+4.76%至2826.71亿元），工商银行（3669.46亿元）和建设银行（3362.82亿元）净利润规模超3000亿元 [4] - 2024年六大行新增贷款合计9.61万亿元，占全行业人民币贷款增量的53.12% [5] - 资本补充将增强信贷投放能力，支持重点领域和薄弱环节，推动宏观经济回升 [6] 政策背景与行业影响 - 2024年10月财政部明确通过特别国债补充国有大行核心一级资本，提升其服务实体经济能力 [2] - 国有大行资本内生速度可能低于未来风险加权资产增速，需提前补充资本以维持稳健经营和信贷扩张 [6] - 当前六大行主要指标处于国际最佳实践标准的"健康区间"，资本补充可发挥杠杆撬动作用 [6]