行业营销策略转变 - 中国车市从流量为王转向理性务实，车企高管IP营销和热搜营销等狂热营销手段逐渐退却[4] - 广州车展较为冷清，缺乏高管串台、流量狂欢和压轴车型上市的声量，车企集体变得更务实理性[3] - 华为和小米作为高关注度企业，今年车展流量降温，雷军未出席广州车展，车企掌门人互相拜访场景也未出现[5] 华为技术合作进展 - 鸿蒙智行包揽半个展馆，问界、智界、享界、尊界、尚界五大合作品牌全系车型亮相[5] - 华为智能汽车解决方案首次以独立展台形式参展，鸿蒙座舱、乾崑智驾成为高频卖点[5] - 多家车企将华为智能化技术作为核心卖点，奥迪A5L乾崑智驾版成为首款搭载华为乾崑智驾技术的豪华燃油车[5] 智能驾驶技术布局 - 小米汽车在车展重点讲解智能辅助驾驶技术升级，强调安全是前提基础[6] - 理想、小鹏等企业拓展AI业务，小鹏汽车CEO认为下一个十年变革将聚焦具身智能[6] - ADAS等功能普及度提升，激光雷达等技术规模化后成本下降，类似ABS、ESP等技术普及路径[10] 车企产品策略调整 - 一汽丰田推出IT'S TIME 3.0技术品牌，全新荣放采用机械式门把手设计强调安全可靠[8] - 东风日产推出"无套路自燃包赔"承诺，广汽埃安做出"烧一赔三"保证[8] - 新能源汽车交通事故促使车企回归造车规律与用户核心需求[8] 市场竞争格局变化 - 10月自主品牌零售155万辆同比增长4%，主流合资品牌零售51万辆同比下降10%[9] - 合资车企加速补齐电动化、智能化短板，通过本土化研发与合作加剧市场竞争[9] - 价格战虽缓和但促销抢份额成常态，未来竞争将聚焦"价值比"[10] 终端销售压力 - 车展销售需完成订单指标，合资品牌销售需月销10台才能维持收入[9] - 自主品牌设定每天销售50辆车的任务但基本无法完成[9] - 经销商为获取厂家返点采取优惠政策，轮流驻店制度要求每名销售完成至少3台订单[9]

行业就业状况 - 德国汽车行业就业人数降至72.14万人，创十多年来新低，较上年同期减少48700人，降幅达6.3%[3][7] - 汽车供应商裁员幅度远超整车制造商，其中汽车零部件及配件领域就业人数减少11.1%，车身制造供应商下降4.0%，整车制造商仅减少3.8%[6][8] - 制造业整体雇用人数减少120300人至543万人，降幅2.2%，金属生产与加工领域下降5.4%，塑料行业下降2.6%[8][9] 企业财务表现 - 主要供应商营收普遍下滑，采埃孚上半年营收下降10.4%至197亿欧元，蒂森克虏伯营收下降6%至245.6亿欧元，舍弗勒集团收入下滑3.8%[8] - 海拉公司前九个月营收下降1%至58.7亿欧元，全球汽车电子行业增长主要集中在亚洲而非欧洲[8] - 德国整车厂商利润大幅下滑，梅赛德斯-奔驰利润下降56%，保时捷营业利润暴跌91%，宝马第二季度利润下降三分之一[11] 产能与出口竞争力 - 德国汽车产量从2017年565万辆下降至2023年410万辆，大众沃尔夫斯堡工厂年产能87万辆但2023年产量仅49万辆[11] - 中国在2023年成为全球最大汽车出口国，德国汽车出口排名从2020年第二下滑至2024年第四，落后于中国、日本和墨西哥[12] - 美国对德国加征15%关税导致对美出口受挫，2024年对美出口额达368亿欧元，企业被迫转向本地化生产增加成本[13] 市场战略调整 - 德国汽车业在欧洲市场仍保持相对优势，欧盟税率优惠为电动车发展赢得时间窗口，大众电动车在德国销量排名第一[13] - 在中国市场采取牺牲利润策略，大众电动车售价较德国便宜一半，同时与中方企业联合进行生产线流程创新[14] - 德国燃油车在欧洲市场占比仍超80%，电动车普及率仅13.5%，企业试图维持燃油车生产以保障利润[13]

行业就业状况 - 德国汽车行业就业人数降至十多年最低水平，截至2025年第三季度末为72.14万人，创历史新低 [1][2][4] - 汽车行业就业人数较上年同期减少逾48,700人，降幅达6.3%，在员工规模超20万人的主要工业部门中裁员幅度居首 [2] - 制造业整体雇用人数约为543万人，一年内减少120,300人，降幅2.2% [4] - 供应商裁员冲击远大于整车制造商，汽车零部件及配件领域就业人数降幅最为显著，达11.1% [2][4] 主要企业财务表现 - 主要供应商营收普遍下滑：舍弗勒集团收入下滑3.8%，采埃孚上半年营收下降10.4%至197亿欧元，蒂森克虏伯营收下降6%至245.6亿欧元 [4] - 海拉公司2025年前九个月营收下降1%至58.7亿欧元，并指出全球汽车电子行业增长主要集中在亚洲而非欧洲 [4] - 德国整车制造商利润大幅下滑：2025年上半年梅赛德斯-奔驰利润下降56%，保时捷营业利润暴跌91%，宝马第二季度利润下降三分之一 [6] 市场竞争力与产量 - 德国汽车产量从2017年的565万辆下降到2023年的410万辆，未来预计进一步下降，工厂产能利用率普遍不足 [6] - 德国品牌汽车销量下降：2017年至2023年间，大众汽车销量从1070万辆降至920万辆，宝马从246万辆降至225万辆，梅赛德斯-奔驰从230万辆降至204万辆 [7] - 德国汽车出口排名从2020年的全球第二下滑至2024年的第四，落后于中国、日本和墨西哥 [7] 区域市场挑战与策略 - 在美国市场面临15%的“对等关税”影响，迫使企业增加本地化生产从而增加成本并削弱出口优势 [7][8] - 在中国市场面临电动车强力竞争，采取牺牲利润策略，例如大众电动车在中国的售价比德国便宜一半 [8] - 在欧洲市场因电动车普及率低（德国纯电汽车市场份额约13.5%）以及欧盟税率优惠，燃油车仍具相对优势，为转型赢得时间窗口 [8]

文章核心观点 - 小鹏汽车通过现场拆解IRON人形机器人进行“自证”的事件，已超越技术辩论本身，成为一场关于信任、技术与未来的公共审视 [1] - 该事件折射出汽车行业竞争逻辑的根本性变革，从“单一交通工具制造”向“未来交通生态构建”全面转型 [1] - 未来车企的核心竞争力在于构建“硬件+软件+场景”的完整生态，提供覆盖用户全场景的服务能力 [4] 行业竞争逻辑演变 - 传统燃油车时代竞争围绕硬件参数展开，如发动机热效率、操控性能、内饰豪华感等，该法则延续半个多世纪 [2] - 电动化与智能化浪潮使行业后来者跳出固化框架，竞争维度从“谁造的车更好”升级为“谁能定义未来的移动生活” [2][5] 小鹏汽车的技术布局与跨界融合 - 公司产品矩阵包括X9增程式汽车、飞行汽车和IRON机器人，三者通过共享的图灵AI芯片实现技术串联 [2] - IRON机器人的仿生运动系统复用了汽车底盘的姿态控制算法 [2] - 公司选择全栈自研路径，涵盖AI芯片架构、大模型算法训练及机器人仿生材料研发，使IRON机器人全身82个自由度能精准协同 [3] - 这种技术掌控力是公司敢于直面质疑的底气所在 [3] 行业转型的集体趋势与未来方向 - 车企跨界机器人领域是汽车业技术积累的“降维复用”，其智能控制、能源管理、多传感器融合等技术契合人形机器人核心需求 [3] - 现代汽车收购波士顿动力后，将机器人平衡技术融入新能源汽车底盘，推出车机协同方案 [4] - 奇瑞的墨甲机器人利用品牌全球渠道，已进入多国4S店作为智能销售顾问，成为首批商用落地的人形机器人之一 [4] - 车企竞争力将取决于能否构建“硬件（汽车、机器人、飞行汽车）＋软件（AI大模型、智能算法）＋场景（出行、服务、工业）”的完整生态 [4]

公司人员优化调整 - 奔驰推行有史以来规模最大的裁员计划 约4000名员工已接受遣散方案离职[3] - 补偿金采用梯度设计并设置"加速奖金" 最高赔偿可达"N+11" 资深管理人员最高可获50万欧元（约合人民币410万元）补偿金[3] - 公司希望优厚的离职补偿能鼓励约3万名员工自愿离职 目标到2027年通过外包、不填补空缺及遣散费等措施每年节省约50亿欧元[3] 公司业绩与战略转型 - 2025年上半年奔驰净利润下滑55.8%[4] - 公司加速电动化和数字化转型 计划未来两年内推出一系列新车型覆盖所有细分市场[4] - 针对中国市场 2025年至2027年将推出多款专属产品 覆盖所有细分市场和驱动形式 产品将在本土研发并搭载中国特有的智能座舱和智能驾驶功能[4] 行业背景与趋势 - 2025年上半年受行业转型、市场竞争及关税等因素影响 多家跨国车企巨头普遍出现业绩波动[4] - 德国汽车行业掀起"裁员潮" 大众汽车计划到2030年在德国裁员超过3.5万人并削减德国工厂产能 目标每年节省15亿欧元劳动力成本[5] - 博世宣布到2030年底削减约1.3万个岗位 采埃孚计划2030年前裁减动力总成部门约7600个工作岗位[5]

人事任命 - 冯长军被任命为东风汽车董事、总经理，免去其总会计师职务 [2] - 冯长军拥有中央财经大学会计学学士及中国人民大学会计学硕士学位，为正高级会计师，2020年6月起担任东风汽车党委常委、总会计师 [2] - 公司评价冯长军具备跨行业财务管理、金融业务运营和大型企业集团管控的复合型能力，并在公司治理、财务管理、资本运营等方面有卓有成效的工作 [2] - 此次任命前，东风汽车总经理职位已空缺8个月 [2] 任命背景与战略考量 - 任命财务背景高管担任总经理与公司当前工作重点相关，即调整资本市场布局 [2][3] - 冯长军曾主导旗下岚图汽车的港股上市工作，为其他业务板块资本化运作树立标杆 [2][4] - 升任冯长军旨在肯定其过往成绩，并助力岚图汽车上市工作的顺利推进 [4] 公司资本市场状况与运作 - 东风集团股份计划使子公司岚图汽车以介绍上市方式登陆港股，并同步完成私有化退市 [3] - 进行此操作的原因为东风集团股份估值长期偏低，截至2025年7月31日总市值为391.2亿港币，收盘价4.74港元/股，市净率仅为0.25倍 [3] - 受估值制约，东风集团股份上市以来未进行过股本再融资，基本丧失H股平台的融资功能 [3] 公司近期业绩表现 - 东风集团股份上半年销售汽车约82.39万辆，同比下降14.7% [3] - 上半年实现营业收入545.33亿元，同比增长6.6% [3] - 上半年归属于上市公司股东净利润为0.55亿元，同比大幅下滑91.96% [3] 岚图汽车的战略地位 - 岚图汽车是公司打造的高端智慧新能源品牌，被视为旗下最具价值和成长性的优质资产之一 [4] - 将岚图汽车推向资本市场是公司提振资本市场表现、推动业绩复苏的重要选择 [4] - 岚图汽车已向香港联交所递交上市申请并披露招股书，上市进入实质性阶段 [3][4]

东风汽车与华为合作进展 - 东风汽车董事长杨青与华为创始人任正非及副董事长徐直军会谈 双方回顾多年合作历程并讨论汽车行业竞争态势及企业机制创新 [2][7] - 任正非强调汽车行业根本是"把车造好" 最高级别是安全 [3][7] - 杨青表示东风正推动新能源与智能化跃迁 将持续深化与华为战略协同以应对产业变革 [7] 合作历史与具体领域 - 双方于2018年首次签署战略协议 聚焦电动化、网联化技术储备 2025年签署全面深化战略协议 [7] - 东风旗下岚图汽车、猛士科技、东风奕派相继与华为签约 岚图2024年与华为签署HI模式深度技术合作协议 [8] - 未来合作将覆盖产品定义、智能化技术、营销领域 探索央企市场化运营新路径 [8] 广汽集团与华为合作案例 - 广汽集团董事长冯兴亚7月初拜访任正非 讨论产业趋势、营销创新及合作项目推进 [11][14] - 双方联合打造高端智能新能源品牌"启境" 全系搭载华为乾崑最先进智能技术 [14] - 广汽成立全资子公司华望汽车 对标华为IPD、IPMS体系 构建全新产品定义与营销流程 [20][21] 华为汽车业务影响力 - 华为智能汽车解决方案覆盖超20家主流车企 合作车型累计销量突破300万辆 [22] - 车企在转型中学习华为IPD（集成产品开发）、IPMS（集成产品营销和销售）体系经验 [20] - 多家车企新品强调华为技术 如广汽传祺S9标配华为乾崑智驾ADS 4 Max 阿维塔07标配华为鸿蒙座舱 [23] 行业合作动态 - 东风汽车总资产达4703.86亿元（截至2024年底） [9] - 岚图汽车CEO称与华为是长期合作关系 CBO比喻华为如"大脑"、岚图如"肢体" 协同发挥乾崑智驾性能 [8] - 华为通过技术赋能与流程陪跑方式支持车企从产品定义到制造营销的全流程转型 [20]

公司业绩与财务目标 - 四季度目标月均交付超过5万辆 全年累计交付量需达44万辆[1][2][3] - 四季度NON-GAAP口径盈利目标取决于销量达成和毛利率改善[1][2][3] - 四季度整车毛利率目标为16%至17% 其中乐道L90和全新ES8目标毛利率为20%[2][5] - 研发费用控制在每季度20亿元至25亿元 较此前30多亿元水平显著收缩[2][3] - 销售和管理费用控制在销售额的10%[2] - 前8个月累计交付新车16.65万辆 同比增长30%[3] - 长期毛利率目标：蔚来品牌20%至25% 乐道品牌15%以上 萤火虫品牌10%左右[5] 产能与交付进展 - 8月交付量突破3.1万辆创历史新高 其中乐道L90首月交付10575辆[1] - L90和ES8的月产能在10月均有望达到1.5万辆[3] - 优先保障乐道L90和全新ES8产能供应 部分其他车型暂时让位[5] 成本控制与效率提升 - 推行CBU机制将经营报表拆解至一线单元 强制进行ROI考核[3][4] - 萤火虫品牌月销4000多台车 整个团队仅31人[4] - Cost Mining项目通过零部件平台化提升通用率 例如与乐道共享座椅骨架平台降低10%成本[4] - 自研神玑9031芯片预计为每辆车节省成本约1万元[4] - 通过统一数据接口等设计优化 将单车相关成本从2000元压缩至1000元[4] 产品与技术优势 - 纯电车型7月同比增长24.5% 增程车型同比下降11.4% 行业拐点显现[7] - 乐道L90主打"6人10箱"储物空间和240L智能电动前备舱 精准击中家庭用户痛点[7] - 全新ES8车长5280mm成为中国市场最大纯电SUV 搭载900V高压平台支持5分钟充电250公里[7] - 可充可换可升级技术路线通过3400座换电站网络形成差异化优势[8] 用户信任与服务体系 - 30%至40%潜在用户因担心公司倒闭而不敢下单[2] - 部分老车主质疑软件更新滞后 保值率过低 承诺权益未兑现[2] - 用户关系管理从情感联结向价值契约深化 例如服务无忧套餐调整通过用户沟通平衡体验与可持续性[8] - 禁止团队"拉踩和诋毁"其他品牌 强调通过专业知识和服务赢得信任[8] 多品牌战略与行业定位 - 三大品牌共享底层技术研发和基础设施 形成研发扁平化和资源高度复用的"伞形架构"[8] - 汽车属性从耐用消费品向电子消费品转变 智能电车1年至2年迭代周期与传统保值预期形成行业价值断层[6] - 换电站网络开始向其他车企提供技术服务和充电桩维护 实现收入多元化[8]

行业背景 - 2025年上半年中国乘用车销量同比增长10.8%至1090.2万辆 但供过于求导致存量竞争加剧 [2] - 行业价格战处于高位 上半年新车平均价格降幅达11.4% [2] - 新能源渗透率达50.2%（6月单月突破53.3%） 行业竞争重心从价格战转向技术和服务竞争 [2] 财务表现 - 上半年营收270.72亿元人民币 扣除资产减值影响后保持盈利 [3] - 经营活动现金净额11.67亿元 同比显著增长66.9% [3] - 净负债比率9.8% 同比下降0.4个百分点 [3] 运营效率 - 库存周转天数26.3天 同比减少0.4天 [3] - 在途在库存货余额49.86亿元 较2024年末下降6.8% [4] - 通过关停19家非核心门店并新建7家头部新能源门店优化网络结构 [4] 新能源业务 - 独立新能源品牌销量10312台 同比增长49% 其中直销模式销量同比增长123.1% [6] - 新能源新车平均售价26.73万元 单台综合毛利率维持在4%以上 [6] - 独立新能源维修收入2.16亿元 同比增长75.8% 保有客户达7.23万 [7] 后市场服务 - 售后服务业收入47.84亿元 维修保养收入46.60亿元 毛利率40.35% [7] - 零服吸收率提升至84.2% 同比上升5.6个百分点 [7] - 二手车交易量30427台 毛利率5.21% 周转天数17.7天同比下降2.5天 [8] 战略转型 - 从规模扩张转向质量优先 构建不依赖新车销量的盈利结构 [10] - 豪华品牌网点占比64.6% 独立新能源品牌网点占比16.7% [4] - 通过电池循环产业和AI技术赋能探索新增长空间 [11]

公司股价表现 - 复牌后股价飙涨55.28%至9.270港元/股 市值达765亿港元 [1] - 复牌高开近70% 成交量3.50亿股 成交额32.91亿港元 [2] - 停牌前收盘价5.970港元 本次收购对价10.85港元/股 [2][3] 资本运作方案 - 采用"股权分派+吸收合并"组合模式实现私有化退市 [2][3] - 分派岚图汽车79.67%股权后介绍上市港股 [3] - 现金对价6.68港元/股 岚图股权对价4.17港元/股 [3] 公司估值状况 - 停牌前市值391.2亿港元 PB仅0.25倍 [3] - 收盘价4.74港元/股 长期低于净资产 [3] - 失去H股融资功能 未开展过股本再融资 [3] 岚图汽车业务 - 2024年交付85697辆 同比增长70% [5] - 2024年1-7月销量68263辆 同比增长88% [5] - 税前净亏损从2023年19.8亿元收窄至2024年2.43亿元 [5] 公司财务表现 - 上半年汽车销量82.39万辆 同比下降14.7% [5] - 销售收入545.33亿元 同比增长6.6% [5] - 毛利率13.9% 同比提升2.3个百分点 [5]