行业趋势：精简车型版本策略 - 中国汽车行业出现精简车型版本新趋势 理想i8从3个版本调整为1个 蔚来ES6推行"标配即满配" 一汽大众揽境仅提供2个版本[1] - 版本数量减少同时配置提升 理想i8将97.8度三元锂5C超充电池、VLA司机大模型、二排零重力座椅列为全系标配 续航达720公里[1][2] - 特斯拉Model3/Y、东风本田S7、蔚来ES8等品牌均采用2个或更少配置版本[2] 消费者反应与市场表现 - 理想i8发布后98%用户选择高端版本 公司根据反馈一周内调整产品策略[1] - 版本精简后门店客流量显著增加 理想目标9月底交付8000-10000台i8[2] - 消费者决策周期缩短 减少"选择恐惧症" 购车流程简化至APP几步操作完成[2][3][8] 战略转型动因 - 传统多版本策略旨在覆盖广泛客群 但会模糊品牌定位 现代策略聚焦细分市场强化品牌标签[4][6] - 降低供应链复杂度与管理成本 避免零部件适配问题 提升生产效益[6] - 减少同质化竞争 价格区间重叠度下降 避免与竞品产生性能重叠[7] 产业链影响 - 经销商库存压力减轻 资金占用减少 可转向售后及增值服务[7][8] - 供应商受益于标准化生产 机械臂换型时间减少 提升生产效率[11] - 行业促进差异化竞争 强化质量控制 优化购车体验[7] 未来发展方向 - 通过选装包满足个性化需求 如理想保留后舱娱乐屏1万元选装 蔚来提供电池大小选择[2][3][11] - 采用模块化设计和敏捷生产技术 平衡个性化与规模经济[11] - 从产品思维转向用户思维 聚焦特定客群使用场景[9][11]

每经记者｜孙桐桐 每经编辑｜余婷婷 9月15日晚，东风本田汽车有限公司官宣高层调整：王彬彬任公司专务，不再担任公司党委书记、党委委员、工会主席职务；公司原执行副总经理潘建新调 任公司党委书记、工会主席候选人，东风猛士科技原CEO曹东杰调任东风本田执行副总经理。 官方评价称，潘建新在任期间，面对竞争激烈的外部市场环境，积极推动东风本田的产品布局、数字化转型和产销体系变革，在企业本土化战略深化、新能 源领域拓展、稳定经营发展基盘等方面起到了重要作用。 曹东杰曾在东风本田担任制造、品质、技术、采购等领域管理工作，后又在东风乘用车、东风猛士等板块担任重要职务，具备丰富的汽车行业经验和较好的 经营管理能力。当前，东风本田正处于转型关键期，曹东杰的调任，被外界视为东风本田发力智能电动领域的重要信号，他将带领这家合资企业应对智电时 代的全面挑战。 今年1至8月，东风本田累计销量为20.0万辆，同比下滑27.6%。眼下，东风本田正经历入华以来最严峻的挑战。数据显示，东风本田曾在2020年12月实现月 销超10万辆，之后销量开始走下坡路，今年上半年月均销量仅为两万多辆。 为了应对智能电动化挑战，今年3月，东风本田推出纯电车型S ...

本田印度战略布局 - 本田宣布在印度设立金融子公司本田金融印度私人有限公司 以自主提供销售融资服务 摆脱当地金融机构限制[4][5] - 印度是本田第九个设立本土金融服务子公司的国家 预计当地摩托车和汽车贷款客户数量将增长[6] - 本田美股盘前因该消息上涨1.5% 从33.98美元升至34.54美元[4] 全球业绩表现 - 2025财年第一季度归母净利润同比下降50.2%至1704亿日元 营业利润下滑49.6%至2441.7亿日元[8][9] - 营业利润率从9%降至4.6% 主要因美国关税政策导致1250亿日元营业利润损失[8][9] - 美国关税使整车进口税率升至27.5% 雅阁混动单车关税成本增加约3200美元[10] 电动车战略调整 - 将2030年前电动化投入从10万亿日元缩减至7万亿日元 因市场增长不及预期及政策变动[18] - 暂停加拿大150亿美元电动汽车及电池生产基地投资 停止开发一款大型纯电动SUV[16][18] - 维持2040年全面电动化目标 但2030年电动车销量占比目标从40%下调至低于30%[15][18] 中国市场困境 - 中国销量从2021年156.15万辆降至2024年85.23万辆 四年累计降幅达45.4%[23] - 2025年1-7月销量同比下滑23.16%至35.99万辆 全年销量或跌破60万辆[23] - 关闭两家中国工厂 年产能从149万台调整为120万台[25] - 7月新车型东风本田S7和广汽本田P7销量分别仅75辆和200辆[29] 印度市场机遇 - 印度为全球第三大汽车市场 2023-2024年GDP增速达7.2%和6.7%[31] - 本田在印度汽车销量占比不足2% 2024年销量13.2万辆[34] - 特斯拉宣布在印度投资10亿美元建厂 预计2030年电动车渗透率从2%升至25%[37] - 计划2026年推出印度专属纯电SUV 2027年推出混动SUV[39] - 印度生产成本低于日本 且具备向中东、非洲出口的地理优势[39]

核心观点 - 日系三巨头丰田、本田和日产本财年一季度均面临利润下滑或亏损 主要受美国关税政策、日元汇率波动及中国新能源转型滞后等多重因素影响 [1][4][6][7] 财务表现 - 丰田营业利润同比下降11%至1.17万亿日元 净利润同比大降37%至8414亿日元 [2] - 本田经营利润同比减少49.6%至2441.7亿日元 净利润同比减少50.2%至1966.7亿日元 [3] - 日产净亏损1157亿日元 上年同期净利润286亿日元 同比由盈转亏 [4] 美国关税影响 - 美国对日本输美汽车关税从2.5%升至25%后降至15% 仍远高于历史平均水平 [4] - 6月日本对美汽车出口额同比下降26.7% [5] - 丰田预计美国关税导致财年营业利润下降1.4万亿日元 其中4-6月减少4500亿日元 [5] - 本田称美国关税使其第一财季营业利润减少约1250亿日元 [5] - 日本七大汽车制造商预计2025财年营业利润合计减少约2.67万亿日元 相当于上财年利润三成多 [6] 汇率波动影响 - 日元汇率升值预计导致丰田本财年利润减少7250亿日元 [6] 中国市场表现 - 7月日系汽车品牌在华零售份额为12.9% 较巅峰期腰斩 [9] - 本田上半年在华销量31.52万辆 同比下滑24.2% [10] - 日产上半年在华销量27.96万辆 同比下降17.6% [10] - 丰田上半年在华销量83.77万台 同比增长6.8% 为近四年首次增长 [11] - 一汽丰田销量37.78万台同比增长16% 广汽丰田销量34.48万台同比增长2.58% [11] 新能源转型举措 - 丰田混合动力产品和新款纯电车型铂智3X因以旧换新政策销量增长 [12] - 雷克萨斯在上海独资设立纯电动汽车及电池公司 [13] - 日产自研纯电车型N7一个半月累计交付破万 6-7月销量均突破6000辆 [13] - 本田将纯电动汽车投资计划从10万亿日元缩减三成至7万亿日元 [13] 个体特殊因素 - 日产自前任CEO戈恩离开后遗留产能、成本问题 合并重组告吹 实施包括上万人裁员和产能削减的重组计划 [13]

理想i8上市表现及版本调整 - 理想i8上市3天大定订单仅6000辆左右，不及预期 [2] - 公司火速推出"理想i8听劝版"，将3个车型版本缩减为1个，售价从34.98万元调整至33.98万元 [2][3] - 超98%用户选择Max和Ultra版本，Pro版本配置不符合市场预期 [3] 汽车行业版本精简趋势 - 小鹏G9从上市时6个版本精简至2025款3个版本 [4] - 比亚迪计划将单车型配置从4-5个精简为2-3个 [4] - 东风本田S7仅推出两个配置版本 [4] - 一汽-大众揽境作为燃油车也仅提供两个版本 [2] 版本命名逻辑演变 - 车型版本命名从尊贵型、尊享型等模糊称谓转向Pro、Max、Ultra等消费电子领域词汇 [5] - 小米公开征集意见考虑将YU7标准版改名为Pro或Max版 [5][6] - 新命名方式降低消费者决策成本，减少市场教育成本 [10] 版本数量变化的历史演进 - 福特T型车曾采用单一版本实现标准化大批量生产 [7] - 小鹏P7上市时有多达3款共8种配置，覆盖广泛价格区间 [7] - 车型版本增多源于扩张市场、填补空白和满足个性化需求 [7] 版本精简的驱动因素 - 版本数量增多会影响生产排产顺畅度和需求预测准确度 [8] - 经销商备库需要每个版本都有库存，预测不准会带来较大库存压力 [8] - 当前汽车市场需求不够旺盛，压缩SKU可降低经销商资金占用 [8] - 消费者面临选择困难，过多版本反而增加决策成本 [8][9] 成功案例与市场策略 - 理想ONE凭借单一配置版本累计交付量突破21万辆 [9] - 版本数量多少不直接决定销量，关键是对市场需求的精准洞察 [10] - 车企需要在版本上做"减法"，在配置上做"加法"以满足用户需求 [10] - 爆款产品具有难以复刻性，需结合竞争格局和消费需求动态调整策略 [11]

核心观点 - 日系三强丰田、本田、日产在2025财年第一财季均面临利润收缩困境 主要受美国关税政策、新能源转型投入及供应链成本上升等因素影响 [1][2][4] - 丰田表现相对稳健 营收增长但利润下滑 本田净利润大幅腰斩 日产出现亏损 [1][3][5] - 中国市场成为关键增长点 丰田和日产销量回升 本田表现疲软 新能源转型策略呈现差异化 [7][8][10] 财务表现 - 丰田营业收入同比增长4%至12.25万亿日元（约合人民币5925.3亿元） 净利润同比下滑36.9%至8414亿日元（约合人民币407.04亿元） 营业利润下滑11%至1.17万亿日元（约合人民币565.93亿元） [1][3] - 本田营业收入同比微降1.2%至5.34万亿日元（约合人民币2600.53亿元） 经营利润同比减少49.6%至2441.7亿日元（约合人民币118.91亿元） 净利润同比下滑50.2%至1966.7亿日元（约合人民币95.78亿元） [1][4] - 日产销售额同比下滑10%至2.71万亿日元（约合人民币1310.8亿元） 营业亏损791亿日元（约合人民币38.26亿元） 去年同期盈利9.95亿日元（约合人民币4811.6万元） [5] 美国关税影响 - 美国对进口汽车追加25%关税 发动机等核心零部件加税 导致跨国车企利润普遍受损 [4][6] - 丰田因关税损失4500亿日元（约合人民币217.65亿元）营业利润 全年预计损失1.4万亿日元（约合人民币677.11亿元） [3] - 本田预计2025财年因关税导致营业利润损失4500亿日元（约合人民币217.68亿元） [4] - 日本与美国达成贸易协议 汽车及零部件关税降至15% 但仍为原税率的六倍 [4] 中国市场表现 - 丰田上半年在华销量达83.77万台 同比增长6.8% 一汽丰田销量同比增长16%至37.78万台 广汽丰田销量同比增长2.58%至34.48万台 [7] - 日产7月中国区销量同比增长21.8%至5.7万台 东风日产销量同比增长19.4%至5.27万台 [8] - 本田7月在华销量同比下滑14.75%至4.48万台 1-7月累计销量同比下滑23.16%至35.99万台 [10] 新能源转型策略 - 丰田通过混合动力产品和新款纯电车型铂智3X实现增长 与华为合作推出搭载HarmonyOS的纯电车型bZ7 [7][8] - 日产N7纯电车型上市50天大定突破2万台 一个半月交付破万台 6月销量6189台环比增长104% 7月交付6455台 [8][9] - 日产计划未来两年在华推出10款新能源车型 追加百亿元人民币投资 2026年前追加100亿元用于技术中心扩建 [6][10] - 本田在中国市场推出东风本田S7和广汽本田P7纯电产品 但月销量未突破百台 [10] 成本控制措施 - 日产通过Re:Nissan战略在固定成本和可变成本削减方面取得进展 可变成本节省约4000个想法 其中1600个已准备实施 固定成本节省300余亿日元（约合人民币14.5亿元） [6]

交易概况 - 东风集团股份预挂牌出售东风本田发动机有限公司50%股权 转让底价待定 挂牌截止日期为9月12日[2] - 东本发动机成立于1998年 由东风集团股份持股50% 本田技研工业株式会社持股40% 本田技研工业（中国）投资有限公司持股10%[3] - 东本发动机主要为广汽本田供应发动机及零部件 与东风本田相互独立运营 此次股权出售不影响东风本田的零部件供应[4] 财务表现 - 2024年东本发动机营业收入95.66亿元 净利润亏损2.28亿元[4] - 2024年上半年东本发动机营收38亿元 净利润3.71亿元 实现扭亏为盈[4] 战略转型动因 - 公司出售股权旨在优化燃油车资产结构 支持本田中国汽车事业战略部署 加速新能源转型[5][6] - 中国新能源汽车产业快速发展 2024年产销量突破1300万辆 连续十年全球第一[7] - 2025年上半年中国新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆 同比增长41.4%和40.3%[7] - 2025年上半年新能源汽车销量占比达44.3% 较去年同期提升9.1个百分点[7] - 公司2024年上半年新能源汽车销量40.2万辆 同比增长6.8% 渗透率36% 低于行业平均水平[7] 技术布局 - 东本发动机2022年开始驱动电机技术自主创新 2024年7月获得两项扁线电机相关发明专利[6] - 公司已打造猛士MORA平台、量子架构、DSMA架构等新能源平台 实现乘商并举技术布局[8] - 三电领域建成22GWh电芯、5000套氢燃料电池中试、100万电驱、42万套自主控制器、70万套IGBT产能[8] - 马赫动力热效率达47.06% 氢燃料电堆功率400kW 固态电池中试线稳步推进[8] 业务调整 - 合资板块推出东风日产N7（搭载高阶智驾）、东风本田S7（纯电车型）、神龙汽车"示界"新能源品牌[8] - 2024年6月成立东风奕派科技 整合风神、奕派、纳米三大自主品牌 统一乘用车形象[9] - 2024年8月东风奕派战略发布会将纳米品牌融入 实现品牌聚力[9] - 东风集团股份自8月11日起停牌 待发布内部消息 市场猜测涉及一汽乘用车注入、军工资产注入、A股上市、岚图分拆IPO等事项[9]

核心观点 - 本田汽车在中国市场面临销量大幅下滑、新能源转型受阻及结构性困境 正通过剥离燃油车资产、削减产能和调整电动化战略应对危机 但转型效果不及预期且财务表现恶化 [1][5][6][9][11][12][14][17][19][20] 资产剥离与产能调整 - 东风汽车集团预挂牌出售东风本田发动机有限公司50%股权 该公司上半年净利润3.71亿元但仍被剥离 [1] - 本田中国总产能从149万辆削减至120万辆 其中广汽本田关闭年产能5万辆的第四生产线 东风本田停产年产能24万辆的第二生产线 [11] - 东风本田发动机产能从每年52万台减少一半 相当于其在华销售燃油车发动机产量的30% [12] 销量表现与市场困境 - 本田中国1-7月累计销量不足36万辆 同比下跌23% 7月销量4.48万辆同比下滑15% 连续第七个月下跌 [6] - 主力车型销量大幅萎缩：雅阁/CR-V/皓影三款合计月销不足3万辆 思域月销不足4000辆 飞度月销不足100辆 [6] - 经销商库存系数达2.0 显著高于行业平均水平的1.35 [8] 新能源转型进展 - 2025年本田在中国上市新车中新能源占比将达80% 较上年提升10个百分点 [12] - 上半年新能源车销量不到4.5万辆 新能源份额仅14% 远低于行业均值33.3% [14] - 新推出的纯电SUV东风本田S7和广汽本田P7月销量仅维持不到500辆 同级别市场平均月销达5000辆以上 [14] 战略合作与产品问题 - 与Momenta合作开发基于端到端大模型的量产辅助驾驶解决方案 与宁德时代深化电池技术研发和供应链合作 [12] - 新能源车型缺乏突破性技术 在智能驾驶和车机交互方面未形成差异化优势 初始售价25万元以上缺乏竞争力 仓促降价6万元后市场仍无起色 [14] 财务表现与目标调整 - 2025财年第一财季净利润1966.7亿日元（约95.7亿元人民币）同比大跌50.2% 销售净额5.34万亿日元（约2600亿元人民币）同比下降1.2% [19] - 将2030年纯电动车销量目标从30%下调至20% 计划2027-2030年在全球推出13款混动车型 使混动车型销量到2030年达220万辆 [17] - 中止Honda 0 SUV纯电动项目开发 主因美国市场需求疲软和政策红利消失 [19] 质量与品牌声誉 - 2020年因燃油泵缺陷在华召回约190万辆汽车 混动车型因软件缺陷召回6.7万辆 近期再因燃油泵安全隐患召回超过38万辆混动汽车 [10] - 发动机喷油嘴堵塞、车漆脱落、碳罐进水等质量案件频发 早期"机油门"事件引发行业震动 [10] - 日系车"省油耐用"的技术标签受到自主品牌更节能、更智能、更低价且快速迭代产品的冲击 [9]

公司动态 - 东风集团股份于8月11日上午九点起短暂停牌，待刊发内幕消息公告，截至发稿尚未复牌 [1] - 市场猜测停牌原因包括"A+H两地上市"、"岚图分拆IPO"、"合资改革"等，但公司回应"以公告为准" [2] - 公司发布盈利预警，预计2025年上半年归母净利润0.3-0.7亿元，同比下滑90%-95% [2] 财务与业绩 - 业绩下滑主因：合资非豪华品牌市场持续下探导致销量利润双降，同时自主事业研发及营销投入加大 [4] - 2025年1-7月新能源汽车销量24.96万辆（+35.5%），但集团总销量97.85万辆（-8.9%），母公司总销量126.04万辆（-10.8%） [5] - 合资品牌表现疲软：东风日产销量30.64万辆（-16.8%），东风本田17.34万辆（-31.2%），神龙汽车3.04万辆（-29.2%） [5] 战略调整与转型 - 成立东风奕派科技整合三大自主品牌（风神/奕派/纳米），聚焦全价值链闭环管理，目标2028年推出20款车型 [7][10] - 纳米品牌并入奕派，与华为合作开发高端智能SUV（DH项目），搭载乾崑智驾ADS 4与鸿蒙座舱5，2026年上市 [8] - 风神品牌专注节能车，计划2028年前推10款车型，新车型L8定位插混SUV（预售价12.99-14.99万元） [8] 产品与技术布局 - 合资品牌加速电动化：东风日产推出纯电车型N7，搭载Momenta高阶智驾系统 [6] - 东风本田S7采用宁德时代89.8kWh电池（CLTC续航620-650km），配备Honda CONNECT 4.0系统 [6] - 神龙汽车推出新能源品牌示界，首款车型示界06已上市 [6] 新能源业务进展 - 岚图汽车1-7月销量6.67万辆（+85.8%），获东风资产10亿元增资 [7][10] - 猛士科技销量1648辆（+41.6%），东风奕派科技销量13.25万辆（+33.1%） [10] - 全年目标：集团总销量300万辆（新能源100万辆，自主新能源90万辆） [7]

公司动态 - 东风集团股份于8月11日上午九点整起短暂停牌，以待刊发一份载有内幕消息的公告，截至发稿时尚未复牌 [1] - 市场猜测包括"A+H两地上市"、"岚图分拆IPO"、"合资改革"等，但公司回应以公告为准 [3] - 6月以来公司调整动作频频，包括成立奕派汽车科技公司、年中工作会明确下半年重点任务、东风资产管理向岚图汽车增资10亿元等 [8] 财务表现 - 预计2025年上半年归母净利润区间为0.3亿元至0.7亿元，较2024年同期下降约90%至95% [3] - 截至停牌前，公司总市值为492.68亿港元，市盈率(TTM)为786.67 [2] 销量数据 - 1至7月东风集团新能源汽车累计销量为24.96万辆，同比增长约35.5%，但整体销量为97.85万辆，同比下降约8.9% [6] - 母公司东风公司1至7月累计汽车销量为126.04万辆，同比下降约10.8% [6] - 合资品牌板块下滑明显：东风日产累计销量30.64万辆（同比下滑16.8%）、东风本田17.34万辆（同比下滑31.2%）、神龙汽车3.04万辆（同比下滑29.2%） [6] - 自主品牌表现较好：岚图汽车累计销量6.67万辆（同比增长85.8%）、猛士科技1648辆（同比增长41.6%）、东风奕派科技13.25万辆（同比增长33.1%） [12] 业务转型 - 合资品牌电动化转型缓慢，前期产品多基于"油改电"，未能满足市场需求 [6] - 东风日产推出基于全新天演架构的纯电车型N7，搭载高阶智驾系统 [7] - 东风本田推出基于云驰智能高效纯电W架构的S7，CLTC续航达620至650km [7] - 神龙汽车推出新能源品牌示界，首款车型示界06已上市 [7] 战略布局 - 东风奕派科技整合风神、奕派、纳米三大品牌，计划到2028年产品矩阵达20款 [8][12] - 与华为合作的"DH项目"将开发高端智能SUV，搭载乾崑智驾ADS 4与鸿蒙座舱5技术，2026年上市 [9] - 风神品牌专注节能车领域，计划到2028年推出10款车型 [9] - 全新战略车型东风风神L8启动预售，定位紧凑型插电混动SUV，预售价格12.99万至14.99万元 [9]