报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内双焦价格反弹及潜在供给侧政策可能提振市场情绪，目前港口库存绝对值仍偏低，但生产利润较好，国内产量及开工率仍偏高，国际甲醇开工率回升至高位，甲醇进口恢复，下游利润较差，下游需求承压，库存增加，甲醇或震荡为主 [7] - 单边及期权建议区间操作，期权方面卖出跨式期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 甲醇供需概况 库存 - 本周中国甲醇样本生产企业库存35.69万吨，较上期增加0.46万吨，环比涨1.31%；预计港口甲醇库存或窄幅累库 [7] 供应 - 本周中国甲醇产量预计191.93万吨左右，产能利用率85.17%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估32.60万吨，内贸预估3.5 - 4.0万吨附近 [7] 需求 - 本周烯烃行业整体开工稍有提升，二甲醚开工率持平，醋酸开工率提升，甲醛、氯化物开工率下降 [7] 产业链利润 - 进口利润倒挂为 - 43元/吨，内蒙古煤制甲醇利润持稳为122元/吨，下游利润亏损较大，华东MTO利润亏损仍偏大，现为 - 1131元/吨 [7] 煤价 - 部分贸易商捂货惜售，但港口库存仍处高位，供大于求局面短期内难有改观 [7] MA单边策略 - 做空MA509，价格震荡走势，截止07月10日，MA509价格为2414元/吨；成本端企稳，但进口量回升，库存增加，基差下降，偏弱震荡；建议区间操作 [10] PP - 3MA策略 - 做空PP - 3MA价差，价格震荡走势，截止07月10日，9月合约PP - 3MA目前价差为 - 82；PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压；建议逢高做空，暂时观望 [11] 期货与现货价格 现货价格与基差 - 截止07月10日，江苏太仓现货价格为2390元/吨，相对09月合约的基差现为 - 8元/吨 [15] 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 - 涉及进口利润和内蒙古到华东地区汽船运输贸易毛利相关数据图表 [34][36] 煤制甲醇生产利润 - 涉及内蒙古、山西煤制甲醇生产利润及秦皇岛港Q5500动力煤价格相关数据图表 [39][40] 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 - 涉及重庆天然气制甲醇生产利润和河北焦炉气制甲醇生产利润相关数据图表 [43][45] 甲醇制烯烃利润 - 涉及华东、山东甲醇制烯烃生产利润及盘面MTO利润相关数据图表 [48][51] 甲醇传统下游利润 - 涉及山东甲醛、江苏冰醋酸、山东MTBE气分醚化、河北二甲醚生产利润相关数据图表 [54][57] 供应端 产能利用率与产量 - 上周中国甲醇产量为1909928吨，环比减少77148吨，装置产能利用率为84.75%，环比跌3.89% [66] 国际开工率及进口 - 截至2025年7月9日，中国甲醇样本到港量为31.03万吨；外轮26.42万吨，内贸船4.61万吨 [71] 2025年甲醇新增产能 - 2025年中国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%；预计海外甲醇新增产能505万吨 [73][74] 需求端 甲醇表观消费量 - 1 - 5月，甲醇表观消费量为4577万吨，增加7.6% [78] 甲醇制烯烃开工率及产量 - 上周MTO开工率85.94%，环比涨0.55%，本周烯烃行业整体开工稍有提升 [82] 传统下游开工率 - 涉及甲醛、冰醋酸、MTBE、二甲醚产能利用率相关数据图表 [83][86] 下游采购量 - 涉及甲醇制烯烃厂家、传统下游厂家采购量及甲醇月度采购量相关数据图表 [90][93] 生产企业订单量 - 截至2025年7月09日，样本企业订单待发22.12万吨，较上期减少2.00万吨，环比跌8.29% [98] 甲醇下游新增产能统计表 - 2024年甲醇理论新增需求230万吨；2025年烯烃新增产能预计达236万吨，甲醇理论新增需求660万吨，传统下游新增产能甲醇理论新增需求587万吨 [100] 库存 企业库存 - 截至2025年7月9日，中国甲醇样本生产企业库存35.23万吨，较上期增加1.07万吨，环比涨3.14% [104] 港口库存 - 截止2025年7月9日，中国甲醇港口样本库存量71.89万吨，较上期 + 4.52万吨，环比 + 6.71%，港口库存继续积累 [107] 港口浮仓 - 涉及华东、华南地区港口浮仓相关数据图表 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 昨日甲醇多地价格小幅上调，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动午后内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，前期低价补货后采购趋于理性，市场走势需关注周二下游采购成交情况 [1] - 川渝液化气价格从4400.00降至4350.00，国际天然气价格从13.31降至12.03，太仓甲醇价格从2305.00涨至2325.00，山东甲醇价格从2130.00涨至2145.00；晋城无烟煤、内蒙动力煤、中国、东南亚、西北欧、美国等地价格无变化 [1] 供给 - 国内产量从285478.00增至285678.00，国内开工从88.68增至88.74，国际开工无变化 [1] 库存 - 到港量、企业库存、港口库存均无变化 [1] 需求 - 订单待发量无变化 [1] 成本利润 - 内蒙煤制、山东煤制、山西煤制成本分别从1837.40、2087.40、1936.20涨至1841.60、2091.60、1940.80，四川天然气成本无变化 [1] 开工率 - MTO开工率、二甲醚开工率、甲缩醛开工率、蜡油开工率、氯化物开工率、MTBE开工率均无变化 [1] 关联品价格 - 甲醛（山东）价格从910.00降至900.00，冰醋酸价格从2450.00降至2420.00，甲烷氯化物价格从2220.00降至2050.00，MTBE价格从4920.00涨至4980.00，二甲醚价格无变化 [1]

甲醇期货市场表现 - 甲醇期货主力合约收于2264元/吨 周K线收阴 持仓量环比上周减持24695手 [1] - 甲醇期货周内开盘2221元/吨 最高2278元/吨 最低2193元/吨 周度涨跌幅2 49% [1] 甲醇供需基本面 - 华东港口甲醇库存29 26万吨 环比增加4 5万吨 [2] - 国际甲醇(除中国)产量96 11万吨(-0 72万吨) 装置产能利用率65 88%(-0 49pct) [2] - 国内甲醇整体装置开工负荷74 52% 环比下跌0 19个百分点 同比提升5 09个百分点 [2] 机构观点分析 - 格林大华期货：6月下游进入季节性淡季 港口和内地继续累库 5-6月进口到港量或超120万吨 江苏海事局限制船龄政策可能影响进口 短期价格震荡偏强 参考区间2220-2320 [3] - 宁证期货：煤炭价格预期较稳 国内开工高位运行 外轮到港充足 港口库存累库 预计甲醇09合约短期震荡 上方压力2290 建议观望或反弹短线做空 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月国内甲醇供应稳定但进口恢复高位，港口库存将进一步累库，下游需求季节性回落，宏观层面暂无亮点，大宗商品整体震荡下跌，甲醇延续弱势运行 [3][4][82] - 策略推荐为单边高空为主不追空，套利观望，期权卖看涨 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 2025年5月国内主流地区甲醇现货价格整体呈弱势下跌态势，期货价格跟随原油及能化先涨后跌 [8][23] - 供应端内地煤制甲醇利润偏高，开工率高位稳定，市场供应宽松，下游刚需采购，备货积极性下滑，厂家库存累库，价格支撑减弱 [13] - 港口地区MTO装置开工率低位徘徊，国际装置开工率高位窄幅回落，5月进口量增加，港口库存触底，甲醇价格支撑减弱 [15] - 5月国际甲醇开工率高位回落，伊朗装置全面恢复，美金价格小幅下跌，内外价差震荡，东南亚转口窗口接近关闭，整体需求疲软，甲醇价格弱势运行 [20][21] 供应分析 - 2024 - 2027年甲醇新增装置投产进入收缩周期，2024年我国甲醇产能同比增加约3%，总产量有望达7500万吨，实际新增产能300万吨；2025年计划新增产能1010万吨，实际新增产能190万吨 [26][30][32] - 5月暂无新增产能投产，新增投产压力较小，煤炭价格和甲醇现货回落，煤制利润整体高位运行，预计6月仍高位运行 [30][32] - 煤制利润维持高位但部分装置检修，开工率下滑，整体供应依旧宽松，截至5月底国内甲醇整体装置开工负荷为74.51% [34] - 5月下游刚需减弱，春检装置回归，企业库存开始累库，预计6月检修装置继续回归，产能利用率或进一步提升 [40] - 6月煤价震荡为主，甲醇利润可观，供应充裕，预计煤价将企稳 [42] 进口甲醇市场分析 - 5月进口预计123万吨左右，4月伊朗装船累计74万吨，非伊装船42万吨，预计6月进口量将创历史新高达140万吨以上 [44][49] - 2024年国际新增产能放缓，新增主要集中在美国和马来西亚，2025年伊朗预计仍有产能投放，国际局势影响天然气供应，美国甲醇产能1100万吨左右且转为出口国 [51][54][55] - 伊朗装置全面恢复，5月进口量预计大幅增加，6月进口量预计创新高，港口库存累库将加快，5月底港口总库存49.6万吨，可流通货源23.5万吨 [56][58][60] 需求分析 - 4月制造业PMI为49.0%，非制造业商务活动指数为50.4%，大、中、小型企业PMI均低于临界点 [65][67] - 6月甲醇需求继续趋弱，下游进入淡季，新增投产暂无变化，宏观预期疲软，大宗商品整体偏弱运行 [70] - MTO新增装置有限，6月暂无新增投产，部分装置推迟到二季度；部分MTO装置面临淘汰压力，当前MTO整体降负明显，亏损有所改善，关注后期开工情况 [71][74][78] - 6月传统下游需求进入淡季，开工率将继续回落，截至5月底，二甲醚、冰醋酸、氯化物、甲醛、MTBE等开工率有不同表现 [79] 行情展望 - 6月国内供应高位稳定，预计产量730万吨左右；进口恢复高位，预计进口量大幅增加至140万吨以上；下游进入淡季，需求缩减幅度较大，港口MTO端利润进一步被压缩 [3][82] - 港口库存拐点已现，内地企业库存开始累库，甲醇整体延续弱势运行，重点关注宏观刺激政策、中东局势 [4][83][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，国内外供应回归使产量压力增大，需求难以消化供应增量，将迎来走弱窗口并季节性累库 [5] - 建议煤化工生产企业、贸易商、终端客户根据自身情况进行库存管理和采购管理，通过期货合约和期权进行套保 [4] 各部分总结 一周产业链变动 - 动力煤弱势下行，煤制端生产利润丰厚，天然气制利润承压 [7][48] - 近期部分装置检修使开工下滑，但整体仍处高位，外盘开工反弹 [7] - 随着港口甲醇价格下跌，MTO利润修复，内地MTO装置相对承压，部分装置有检修和重启情况 [7] - 下游逐渐走弱，但利润因甲醇下跌有改善，甲醛企业压力增大，醋酸装置开工高位，二甲醚市场供需双弱，MTBE负荷高位下滑，BDO利润和开工较差 [7] - 港口库存小幅积累，内地库存增加，企业订单待发量环比减少 [7][8] 地域价差/运费与物流窗口 - 本周盘面和现货价格震荡下行，港口和内地明显走弱 [20] - 运价小幅反弹，油价下跌使回程车少，运力趋紧 [27] - 国内甲醇贸易流向由北向南、由西向东，物流窗口有助于熨平地区间价差与供需差异 [33] 国内生产端利润与开工 生产端利润 - 动力煤弱势下行，处于季节性用电淡季，电厂日耗低位，港口出货以终端长协为主，市场参与者观望情绪浓厚，降库压力仍存，产地正常生产，下游刚需拉运，后续关注高温天气用电情况 [48] - 煤制端生产利润丰厚，天然气制利润承压 [48] 国内开工与产量 - 开工与产量影响供应端充裕情况，煤制占比70%以上是关注重点，天然气制开工有季节性，焦炉气制受环保因素影响，近期部分装置检修使开工下滑，但整体仍处高位 [72] - 列举了不同地区和企业的装置停车检修情况 [95] 进口利润、外盘供应与进口量 进口利润与内外盘价差 - 全球甲醇价格走弱，CFR中国价格跟随国内下滑，东南亚装置检修但需求偏弱，印度价格下行，欧洲价格持稳后大跌，供应俄盘增多但买盘少 [99] 外盘开工负荷及产量 - 外盘开工反弹，伊朗部分装置重启恢复，其他地区有装置停车检修情况 [116] 进口量与到港量 - 4月进口78.77万吨，出口5.44万吨，净进口72.33万吨，环比3月增加26.27万吨 [151] - 伊朗开工恢复，进口回升，5、6月进口量将回升到高位水平 [151] 下游利润与负荷 新兴下游利润与负荷 - 随着港口甲醇价格下跌，MTO利润修复，内地MTO装置因甲醇价格坚挺相对承压 [155] - 部分MTO装置有检修和重启情况 [155] 传统下游利润与负荷 - 下游逐渐走弱，但利润因甲醇下跌有改善，甲醛企业压力增大，醋酸装置开工高位，整体压力不大，二甲醚市场供需双弱 [189] - MTBE负荷高位下滑，生产企业亏损严重，尚有出口订单支撑，后续预期偏弱，BDO利润和开工较差，下游多刚需采购 [195] 内地与港口库存 内地库存 - 本周内地库存增加0.02万吨至33.60万吨，企业订单待发量23.52万吨，环比减少3.84万吨 [8][234] - 市场情绪不佳，下游采买积极性下降，成交减少，样本企业待发订单量下降，库存相对走平 [234] 港口库存 - 本周港口库存小幅积累1.05万吨至62.95万吨，其中华东增加3.2万吨，华南减少2.15万吨 [260] - 本周提货量环比上涨，但到港也在增加，下游社会库和工厂原料库存都有一定幅度累库 [260]

甲醇库存情况 - 中国甲醇港口库存总量55.19万吨，较上期增加1.45万吨 [1] - 华东地区去库1.29万吨，华南地区累库2.74万吨 [1] 甲醇供需动态 - 西北甲醇企业签单量1.86万吨，环比减少4.32万吨 [2] - 样本企业订单待发23.78万吨，较上期减少1.19万吨 [2] - 国内甲醇综合利润维持高位，加权开工负荷持续上升 [2] - 国际甲醇（除中国）产量108.0万吨，环比减少1.69万吨 [2] - 国际甲醇装置产能利用率75.67%，环比下降1.18个百分点 [2] 机构观点 五矿期货 - 国内供应回升，进口逐步走高，需求端传统需求转淡，供需格局转弱 [3] - 甲醇产业链利润集中在生产企业，后续利润或向下游转移 [3] - 原油等能源价格回落打压市场情绪，建议单边逢高空配 [3] 宁证期货 - 成本端煤炭价格预期较稳，甲醇利润尚可，开工预期高位运行 [4] - 下游需求下降，港口库存窄幅累库，华南地区库存积累明显 [4] - 预计甲醇09合约短期震荡偏弱，上方压力2265一线 [4]

伊朗阿巴斯港爆炸事件影响分析 - 阿巴斯港是伊朗最重要的港口之一 承担伊朗非石油货物进出口总量55%以上和85%以上的集装箱装卸任务 [1] - 爆炸事件未涉及甲醇业务 因甲醇主要通过阿萨卢耶港和霍梅尼港出口 距离阿巴斯港较远 对甲醇供应影响有限 [1][2] - 伊朗甲醇占中国甲醇进口总量55%左右 目前伊朗所有甲醇装置稳定运行 开工率维持在85%左右 [2][3] 甲醇市场供需情况 - 中国甲醇年进口量约1350万吨 其中60%来自伊朗地区 对外依存度约18% [1] - 预计4月伊朗甲醇装港量60万吨 环比3月上涨103% 5月进口量预计提升至70万吨 [2][3] - 国内煤制甲醇生产利润丰厚 产能持续释放 春检力度较弱 供应量有较明显增加预期 [2][3] 甲醇价格走势预测 - 伊朗装置回归和进口量增加导致国内甲醇供应充裕 价格上行压力较大 [3] - 中短期需求增量有限 部分MTO装置可能有检修计划 需求支撑不强 [3] - 甲醇市场基本面偏弱 预计中长期价格将偏弱震荡 [2][3]