报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][3] 报告核心观点 * 电磁兼容（EMC）技术方案是保障电子电气设备安全、稳定、可靠运行的关键基础技术，其重要性贯穿全产业链 [8] * 随着电子设备向高频化、集成化、智能化发展，**芯片级EMC技术方案**通过将设计前置并深度集成于芯片内部，实现从“被动抑制”到“主动防控”的技术范式跃迁，成为推动新能源、航空航天、汽车、数据中心及消费电子等领域绿色低碳发展的关键新质生产力 [8] * 全球EMC行业市场规模将从2024年的约5,287.5亿元增长至2030年的10,868.9亿元，期间复合年增长率为12.8% [9] * 中国EMC行业市场规模将从2024年的1,889.1亿元增长至2030年的4,008.4亿元，期间复合年增长率为13.4%，增速高于全球 [9] * 从下游应用场景看，**新能源**（复合年增长率23.5%）和**数据中心**（复合年增长率20.7%）行业的EMC技术方案增长空间最大，其中储能市场EMC滤波器市场规模复合年增长率达40.2%，极具潜力 [10] * 从技术渗透趋势看，**芯片级EMC技术方案**是未来核心方向，预计其全球市场渗透率将从2025年的约2.3%提升至2030年的20% [11] * 国防与航空航天领域对芯片级EMC方案需求最迫切，预计渗透率从2024年的35%提升至2030年的45% [11][14] * EMC行业竞争要素正加速向新质生产力范式演进，具备设备、软件、芯片级方案集成能力的“综合医院”式服务商展现出显著优势 [15][17] 行业概述与市场规模 * EMC（电磁兼容性）是指设备或系统在电磁环境中正常工作且不对其他设备造成干扰的能力，包括EMI（电磁干扰）和EMS（电磁抗扰度）两部分 [23][32] * 2024年全球EMC滤波器市场规模为1,057.5亿元，预计2030年增长至2,391.2亿元，复合年增长率14.6% [9] * 2024年中国EMC滤波器市场规模为377.8亿元，预计2030年增长至881.9亿元，复合年增长率15.2% [9] * 2024年全球EMC技术方案下游应用占比为：消费电子32.8%、汽车23.6%、国防和航空航天16.5%、数据中心10.7%、新能源9.0%、其他7.4% [78][80] 下游应用场景与增长潜力 * **新能源市场**：光伏、储能、风电是主要应用领域 [37] * **光伏**：全球新增装机量预计从2024年的530GW增长至2030年的1,078GW，复合年增长率12.6% [89][91]；中国新增装机量预计从2024年的277.6GW增长至2030年的340GW，复合年增长率3.4% [90]；芯片级EMC方案渗透率预计从2024年不足5%提升至2030年的20%，在优化器和微型逆变器领域渗透率可达80% [88] * **储能**：全球新型储能新增装机量从2020年的4.7GWh增长至2024年的120GWh [16]；储能市场EMC滤波器市场规模2024-2030年复合年增长率达40.2% [10] * **风电**：全球风电新增装机量从2020年的93GW增长至2024年的118GW [20] * **汽车市场**：新能源汽车发展带动EMC需求，全球新能源乘用车销量从2021年的620万辆激增至2024年的1,710万辆，复合年增长率40.2%，渗透率从9.7%提升至23.0% [27]；芯片级EMC方案渗透率预计从2024年的28%提升至2030年的35% [11][14] * **国防与航空航天市场**：包括传统航空航天、低空经济（如无人机、eVTOL）及国防领域 [37]；军事行动中约20%的设备故障归因于EMI [27]；2024年全球无人机产量约1,200万架 [28]；芯片级EMC方案渗透率预计从2024年的35%提升至2030年的45% [11][14] * **数据中心市场**：超过10%的数据中心中断事件与电力及信号完整性问题相关，EMI是重要诱因 [29]；数据中心供电效率约97%，其中滤波器造成的损耗占能耗损失的约30% [29]；芯片级EMC方案渗透率预计从2024年的15%提升至2030年的35% [11][14] * **消费电子市场**：约30%的电子故障归因于EMI [30]；芯片级EMC方案渗透率预计从2024年的2%提升至2030年的20% [11][14] 行业发展趋势 * **解决方案小型化、轻量化**：例如德州仪器的有源EMI滤波器IC可使扼流圈尺寸减小50% [59][60] * **芯片级EMC技术方案应用推广**：从源头控制干扰，预计2030年全球渗透率达20% [61][64] * **基于AI的EMC仿真平台驱动设计优化**：实现从“经验驱动”向“数据+算法驱动”转变，国产平台如敏业信息科技已建立先发优势 [64][66][69] * **重视关键电子零部件的EMC性能预控与标准化**：推动供应链从被动应对转向主动设计，形成“系统定标、部件先行”的协同管控模式 [69][70] 行业竞争格局 * EMC行业涵盖**设备与仪器**、**检测与认证**、**仿真软件**、**解决方案**等多个细分市场 [15] * **设备与仪器市场**：核心竞争要素包括高精度测量技术、自主研发能力、对全球标准的快速响应 [16]；主要竞争者包括Rohde & Schwarz、Keysight、苏州泰思特、敏业信息科技等 [16][21] * **检测与认证市场**：核心竞争要素包括权威资质、高端实验室、全流程诊断能力 [16]；主要竞争者包括SGS、TÜV、华测检测等 [16][21]；第三方机构在测试后整改环节存在技术短板 [17] * **仿真软件市场**：核心竞争要素包括高精度模型算法、持续更新的数据库、AI应用能力 [18]；主要竞争者包括ANSYS、达索、Keysight、敏业信息科技、上海东峻科技等 [18][21]；敏业信息科技是中国唯一布局测试和仿真双软件平台的企业 [18] * **解决方案市场**：核心竞争要素包括技术积累、一站式服务能力、芯片级方案提供能力 [19]；芯片级方案主要提供商包括德州仪器、英飞凌、意法半导体、TDK、敏业信息科技等 [19][21]；敏业信息科技是中国在该领域的代表企业 [19] 代表企业业务聚焦 * **Rohde&Schwarz**：提供EMC测试与认证所需的接收机、频谱分析仪等设备及配套测试软件（如R&S®EMC32） [16][18] * **德州仪器**：提供有源EMI滤波器（AEF）集成电路等芯片级EMC解决方案 [19][60] * **SGS**：提供专业第三方电磁兼容测试与认证服务 [16] * **ANSYS**：提供EMC仿真软件，用于电磁场仿真、系统级验证等 [18] * **苏州泰思特**：提供EMC测试设备与仪器 [16] * **敏业信息科技**：具备设备、软件、芯片级方案的集成能力，提供“综合医院”式服务；自研EMC诊断测试软件和基于AI的仿真软件双平台；其芯片级EMC方案已应用于C919等航空航天领域 [15][17][18][19][58][69] * **华测检测**：提供第三方电磁兼容测试与认证服务 [16] * **上海东峻科技**：提供EMC仿真软件 [18]

公司股权变动 - 武汉心电科技有限公司发生工商变更，新增华为旗下深圳哈勃科技投资合伙企业及湖北省楚天凤鸣科创天使投资基金合伙企业为股东 [1] - 公司注册资本由200万人民币增至约240万人民币，增幅约20% [1] - 此次变更同时新增多位高管 [1] 股东结构 - 公司第一大股东为武汉心电企业管理咨询合伙企业，持股比例为75.0000% [2] - 湖北省楚天凤鸣科创天使投资基金合伙企业持股比例为9.2593% [2] - 华为旗下深圳哈勃科技投资合伙企业持股比例为1.8518%，位列第五位股东 [2][3] 公司背景与核心业务 - 心电科技由武汉理工大学长江学者团队携手武汉产业创新发展研究院于2024年8月联合创立 [2][5] - 公司是一家专注于电磁功能材料全方位发展的高新技术企业 [2][5] - 核心业务集中于吸波材料和屏蔽材料的研发、生产与销售 [2][5] 产品与应用领域 - 产品体系围绕三大核心领域展开，其中电磁兼容领域与芯片及集成电路产业关联最为紧密 [3][5] - 针对3C电子产品开发了具备强损耗、超薄特性的高阻特高磁导率屏蔽吸波薄膜，用于解决关键组件的电磁干扰问题 [3][5] - 在国防应用方面，公司专注于全频波段雷达隐身技术 [3][6] - 同时服务于工业和民用需求，提供抗干扰、电磁屏蔽、热转化和导热等功能材料 [3][6] 行业与战略意义 - 芯片及其应用产品必须通过严格的国际和地区EMC标准认证才能合法进入市场，EMC是市场准入的“门票” [3][5] - 华为哈勃的入股凸显了公司在新材料技术领域与未来5G/6G等新一代通信技术对高性能材料需求的战略契合性 [4][7] - 2025年华为哈勃持续加码国内半导体产业链关键环节，尤其注重电子设计自动化EDA软件领域 [4][7] - 哈勃的投资版图也扩展到智能算力生态和新兴的智能硬件、材料领域，如入股北京清程极智科技和千寻智能公司 [7][8]

交易终止 - 思科瑞终止对长鹰恒容增资5210万元的意向协议 原计划通过增资持有长鹰恒容51.028%股权[1] - 终止原因为外部因素变化 双方协商一致决定终止 协议不具法律约束力[1] - 交易自6月26日签署意向协议后处于筹划阶段 不构成重大资产重组或关联交易[1] 长鹰恒容背景与违规事件 - 长鹰恒容为电磁兼容领域企业 专注国防科学技术研究及电磁兼容全面解决方案[1] - 军队采购网公告显示 长鹰恒容因投标提供虚假材料自2025年9月7日起被暂停全军物资工程服务采购资格[2] 业务协同与财务影响 - 思科瑞主营业务为军用电子元器件可靠性检测 上半年营业收入同比增长81.67% 净利润扭亏为盈[3] - 原计划通过控股长鹰恒容形成"测试—防护—认证"闭环能力 尤其在军工航天高端市场提升竞争力[3] - 公司声明协议终止不影响财务和经营状况 将继续寻求上下游企业合作提升检测能力[3] 市场反应 - 增资意向披露次日（6月27日）股价一度上涨近7% 但收盘下跌2.77%[3]

公司业务与产品 - 公司参股子公司必控科技主要从事电磁兼容设备、电磁兼容预测试系统及相关软件、电磁兼容加固产品的研发、生产与销售 [1] - 产品主要包括电磁兼容设备、滤波器、滤波组件、电源滤波模块等 [1] - 生产的产品主要供给一级或二级整机装配企业或科研院所 [1] 应用领域与客户 - 产品应用于特殊装备领域 [1] - 曾作为中国航天员科研训练中心协作单位 相关产品应用于天宫一号与神舟九号载人交会对接任务中 [1]

深海科技领域 - "奋斗者"号万米级载人潜水器是目前世界上载人数量最多、下潜和上浮速度最快、作业时间最长的全海深载人潜水器 [1] - 近5年"奋斗者"号已累计开展300多次下潜，与4个国家合作对9条主要深渊海沟开展科学考察 [1] - 团队在马里亚纳海沟测量到10909米深度，并首次实现万米海底作业的高清视频直播和互动 [1] - 考察获得了万米海底环境数据，发现深海生物新物种，并开展长期观测和现场试验 [1] 电磁兼容技术 - 电磁兼容领域通过连续几个五年计划的科技攻关，成功破解大型系统研制过程中的风险 [2] - 技术突破实现了产品品质快速提升，从业者观念从"事后整改"转向"正向设计" [2] 生态保护与基因研究 - 天山野果林被证实是全球栽培苹果的祖先地，是林果业发展的重要基因储备 [2] - 通过遥感、无人机、地面雷达等新技术应用，已成功恢复天山野果林的生态 [2] 航天科技与科普教育 - 中国空间站在"十四五"期间连续进行4次"天宫课堂"活动 [2] - 科普活动在青少年中建立科技发展信心，培养未来科技人才 [2] 人工智能产业 - 人工智能领域需要敢想敢闯的年轻从业者，某公司员工平均年龄仅32岁 [3] - 年轻科技工作者能将先进成果转化到实际生产生活，具有良好创意和想象力 [3] 科技创新人才培养 - 青年被视作未来科技创新主力军，科研关键在于发现问题的能力 [3] - 需要持续培养科学兴趣，吸引更多人关注和学习科学 [3]

深海探测技术 - "奋斗者"号万米级载人潜水器成为目前世界上载人数量最多、下潜和上浮速度最快、作业时间最长的全海深载人潜水器 [1] - 近五年来累计开展300多次下潜，与4国合作对9条主要深渊海沟开展科学考察，获得万米海底环境数据并发现深海生物新物种 [1] 电磁兼容技术 - 电磁兼容科研团队发现电磁发射内在规律，首次提出电磁干扰要素集理论和方法，推动电磁兼容科研进展 [2] - 该技术应用范围广泛，从小型家电到大型飞机舰船均需关注电磁兼容问题 [2] 人工智能与算力技术 - 公司突破算力瓶颈，实现不同芯片高效连接及大模型在多种芯片上的自动化高效部署，将硬件算力资源转化为标准化服务 [3] - 人工智能算法在硬件上的计算效率提升三倍以上，典型案例由24岁实习生主导完成 [6] 科技创新与人才培养 - 科研团队强调工程一线实践，博士生需至少一年时间在工程一线锻炼，以解决真实问题 [4] - 原始创新需敢于失败，提出问题是关键，团队持续在工程一线探索新问题 [4] 科技强国建设 - 科技创新工作向"有组织科研"方向进步，促进科学技术发展与科学认知转变 [6] - 科技体制改革激发年轻人潜力，人工智能领域涌现敢想敢闯的年轻人才 [6] - 载人深潜精神包括严谨求实、团结协作、拼搏奉献、勇攀高峰，推动极限科研与极端挑战 [7]

科技领域发展 - 中国船舶集团第七〇二研究所所长叶聪主持完成的"奋斗者"号万米级载人潜水器是目前世界上载人数量最多、下潜和上浮速度最快、作业时间最长的全海深载人潜水器 [1] - 团队将持续推动载人深潜的智能化、谱系化和体系化发展 [1] - 中国工程院院士苏东林团队首次提出电磁干扰要素集理论和方法，解决了从吹风机到飞机舰船的电磁兼容问题 [1] 生物资源与生态研究 - 中国科学院新疆生态与地理研究所所长张元明团队在新疆发现多个新物种及独特生态功能和生物活性，对医药科学发展有重要作用 [2] - 新疆独特的地理位置和气候条件孕育了丰富而特殊的生物资源 [2] 人工智能与科技创新 - 上海无问芯穹智能科技有限公司联合创始人夏立雪入选AI2000人工智能全球最具影响力学者榜单（芯片方向Top100）和斯坦福学科Top2%科学家榜单 [3] - 公司目标为突破算力瓶颈，推动人工智能技术普惠化发展 [3] - 中国拥有独特产业链生态和丰富应用场景，为人工智能高效落地提供基础 [3] 科普与科技文化融合 - 北京交通大学物理老师陈征参与国家科普科教重大政策咨询及《天宫课堂》等科普活动，致力于将抽象知识转化为直观现象以吸引公众参与科学 [2]

汽车电子标准研究推进 - 持续完善汽车电磁兼容标准体系，推动道路车辆电磁兼容强制性国家标准审查报批 [1] - 公开征求静电放电等标准意见，推动整车天线OTA、电磁环境适应性等电磁兼容标准研制 [1] - 加快自动驾驶系统功能安全、预期功能安全、电池管理系统功能安全等标准研制 [1] 电子设备质量提升 - 开展电子设备加速试验可靠性标准预研，推动IP等级、环境评价标准修订 [1] - 提升电气及电子设备质量水平 [1] 车载电子部件规范 - 推动车载MEMS激光雷达和前方视野辅助等标准审查报批 [1] - 公开征求车载显示终端等标准意见 [1] - 加快车载无线广播接收系统和车载惯导标准研制，规范车载电子部件产品性能 [1]

行业背景与核心观点 - 隐身材料已成为现代国防装备的刚需产品，尤其在第五代战斗机中隐身性是最显著特征，行业迎来黄金发展时代[1] - 现代探测手段覆盖雷达、红外等多频谱，隐身材料需解决多频段兼容技术瓶颈，技术门槛极高[2] - 2024年中国国防预算达16655.4亿元，同比增长7.2%，政策推动装备升级换代，隐身材料作为新质生产力需求刚性[7] - 全球军机升级聚焦隐身性能，中国老旧机型替换及隐身导弹/无人机等发展将带动隐身材料市场扩张[8] 公司技术实力 - 佳驰科技是国内主要EMMS提供商，突破薄型化、轻量化及超宽带兼容隐身材料技术，打破国外垄断[2] - 公司由邓龙江院士创立，研发团队来自电子科大等高校，拥有63项专利（含23项发明专利）[2][9] - 建立大型仿真平台实现电磁散射计算，缩短研发周期，四大吸收剂体系解决多频段隐身问题[9] - 获国家科技进步二等奖等5项国家级/省级科技奖项[2] 财务表现与订单 - 2021-2023年营收复合增速36.02%，扣非净利润复合增速32.34%，2024年预计营收10.2-11.5亿元（同比+3.99%-17.25%）[4][6] - 综合毛利率持续高于75%（2024H1为78.29%），远超行业平均45%水平[9][10] - 截至2024年1月在手订单4.82亿元（不含税），产能紧张导致部分订单削减[12] 募投与产能规划 - 拟募资12.45亿元，用于生产基地/研发中心建设及补充流动资金[11] - 生产基地达产后预计新增年收入5.18亿元，净利润1.61亿元[12] - 研发中心将扩大团队规模，提升高端设备投入以强化技术优势[11] 市场前景 - 隐身材料在战机渗透率快速提升，未来6代机及隐身导弹/舰艇等将驱动需求[8] - 民用电磁兼容材料全球市场规模2020年68亿美元，预计2025年达82亿美元[8] - 军工产品定型后供应商粘性高，公司已批量供应三代/四代战机材料[4]