员工持股计划 - 2025年员工持股计划通过非交易过户方式完成股票购买，受让价格为14 83元/股，共计262 17万股，占公司总股本的0 72% [3][5] - 员工持股计划参与人数285人，其中监事及高级管理人员8人认购份额占比9 23%，其他骨干员工认购份额占比90 77% [4] - 员工持股计划采用市场化定价原则，体现管理层及骨干员工对公司发展前景的信心，有助于公司长期健康发展 [5] 产能与销售情况 - 2024年活性炭产能14 99万吨，产能利用率98 68%，销量15 02万吨，同比增长17 86%，连续多年产量、销售量、出口量位居全国第一 [6] - 2024年硅酸钠产能20 72万吨，产能利用率96 13%，销量19 78万吨，同比下降42 47% [6] - 2024年硅胶产能2 6万吨，产能利用率106 90%，销量2 81万吨，同比增长10 62% [6] 新能源碳材料进展 - 2024年首条多孔碳产线投产，硬碳、多孔碳实现量产，产品矩阵逐步完善 [7] - 酸洗椰壳炭项目、化学法柱状炭新塑化造粒项目顺利实施，提升产品竞争力 [7] - 2025年公司拟变更原募投项目资金22,121万元用于年产2,000吨多孔碳建设项目，夯实新能源碳材料业务基础 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年度员工持股计划对应回购完成，公司中长期投资价值逐步凸显，虽因终端需求放缓下调2025年归母净利润预测，但新能源碳材料开发进展顺利，新增2026 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 2025年6月17日公司2025年员工持股计划通过非交易过户方式，以14.83元/股受让262.17万股公司股票，员工持股计划股票购买完成 [1] - 5月24日公司公告《2025年员工持股计划（草案）》，285人参与，其中8名监事、高级管理人员认购份额360.20万份，占比9.23%，其他骨干员工认购份额3543.50万份，占比90.77% [1] 持股计划意义 - 本次持股计划受让股票占总股本0.72%，按市场化定价原则执行，有利于稳定股价、保护股东利益，体现管理层及骨干员工对公司发展前景的信心和认可，助于公司长期健康发展 [2] 公司业务情况 - 2024年活性炭产能14.99万吨，产能利用率98.68%，销量15.02万吨，同比+17.86%，产量、销售量、出口量多年居全国第一且领先规模扩大；硅酸钠产能20.72万吨，产能利用率96.13%，销量19.78万吨，同比 - 42.47%；硅胶产能2.6万吨，产能利用率106.90%，销量2.81万吨，同比+10.62% [2] - 2024年首条多孔碳产线投产，硬碳、多孔碳量产，产品矩阵完善；酸洗椰壳炭项目、化学法柱状炭新塑化造粒项目实施；2025年4月拟变更募投项目资金用于“年产2000吨多孔碳建设项目” [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2015|1883|2067|2276|2576| |营业收入增长率|3.30%|-6.57%|9.78%|10.10%|13.19%| |净利润（百万元）|237|284|290|336|407| |净利润增长率|5.65%|19.95%|1.95%|16.01%|21.10%| |EPS（元）|0.65|0.78|0.80|0.92|1.12| |ROE（归属母公司)（摊薄）|7.62%|8.60%|8.26%|8.95%|10.02%| |P/E|23|20|19|16|14| |P/B|1.8|1.7|1.6|1.5|1.4|[4] 市场数据 - 总股本3.64亿股，总市值55.32亿元，一年最低/最高11.74/19.84元，近3月换手率96.99% [5] 收益表现 |%|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|4.44|-3.72|0.67| |绝对|3.81|-5.67|11.63|[8] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年各项目进行了预测 [9][10] 盈利能力与偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|22.1%|24.9%|27.4%|28.8%|30.0%| |EBITDA率|18.5%|21.4%|21.0%|21.4%|22.3%| |EBIT率|11.6%|13.7%|14.6%|15.2%|16.4%| |税前净利润率|15.4%|17.0%|15.9%|16.7%|17.8%| |归母净利润率|11.8%|15.1%|14.0%|14.8%|15.8%| |ROA|7.0%|7.2%|7.4%|7.9%|8.9%| |ROE（摊薄）|7.6%|8.6%|8.3%|8.9%|10.0%| |经营性ROIC|10.2%|6.3%|7.5%|8.3%|9.7%| |资产负债率|18%|17%|11%|12%|11%| |流动比率|3.74|1.83|2.73|2.94|3.42| |速动比率|3.27|1.34|1.83|2.07|2.48| |归母权益/有息债务|10.27|8.99|25.08|26.64|28.77| |有形资产/有息债务|12.25|10.25|27.08|28.96|31.25|[11] 费用率、每股指标与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|2.02%|2.42%|2.40%|2.40%|2.40%| |管理费用率|6.51%|6.78%|7.00%|7.00%|7.00%| |财务费用率|-2.08%|-2.06%|-0.12%|-0.48%|-0.58%| |研发费用率|3.57%|4.01%|4.30%|4.30%|4.30%| |所得税率|10%|10%|10%|10%|10%| |每股红利|0.10|0.23|0.24|0.28|0.34| |每股经营现金流|0.74|0.63|1.43|1.22|1.33| |每股净资产|8.50|9.04|9.64|10.33|11.16| |每股销售收入|5.51|5.15|5.68|6.25|7.07| |PE|23|20|19|16|14| |PB|1.8|1.7|1.6|1.5|1.4| |EV/EBITDA|12.7|14.9|13.1|11.5|9.5| |股息率|0.7%|1.5%|1.6%|1.9%|2.2%|[12]

论坛组织与赞助 - 主办单位为哈尔滨工业大学（深圳），论坛主席为该校校长黄玉东，执行主席为南京航空航天大学教授潘蕾 [2] - 赞助单位包括广东北斗精密仪器有限公司、大昌华嘉科学仪器部、卡尔蔡司（上海）管理有限公司等7家企业 [2] - 合作媒体涵盖Carbontech、DT新材料、复合材料力学等9家专业平台 [2] - 承办单位为宁波德泰中研信息科技有限公司 [2] 学术活动安排 - 论坛面向参会单位征集学术海报，尺寸要求为W:80xH:180cm，PDF格式 [2] - 设置学术海报评选环节，7月1日开启线上投票，得票最高三幅作品将获"最佳学术海报"称号 [2] - 会议日程包含青年学者论坛、主题报告（复合材料界面强韧化、微观表征、多功能设计、绿色优化）、圆桌讨论等环节 [5] - 特别设置最佳报告评选及颁奖仪式 [5] 会议注册与费用 - 非学生代表注册费2800元（线上）/3000元（现场），学生1800元/2000元 [7] - 转发朋友圈48小时可优惠300元 [6] - 缴费方式包括银行转账（建行宁波住房城市建设支行账户33150198343600000107）、支付宝（info@polydt.com）及现场支付 [7] - 发票开具需提供完整信息，增值税专用发票需额外提供单位地址、电话、开户行等信息 [8] 同期展会信息 - 2025第九届国际碳材料大会将设3大主题展馆（半导体碳材料、高端装备碳材料、新能源碳材料），展出面积超30000平方米 [13][14] - 预计吸引800+展商、5000+国内外企业、2000终端用户、1000行业CEO参与 [17] - 配套活动包括碳材料产业地图发布、新品发布、供需对接、创新大赛等 [14][15] - 巡回地推计划5月在深圳、9月在郑州和上海举办 [18]

证券代码：688116 证券简称：天奈科技 江苏天奈科技股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票 上市公告书 独家保荐人、牵头主承销商：中信证券股份有限公司 联席主承销商：中国国际金融股份有限公司 二〇二五年五月 特别提示 江苏天奈科技股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票上市公告书 一、发行数量及价格 二、新增股票上市安排 本次发行新增股份将于限售期届满后的次一交易日起在上海证券交易所科 创板上市流通交易，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个交易日。 三、新增股份的限售安排 发行对象认购的本次发行的股票自发行结束之日起 6 个月内不得转让。本次 发行完成后至限售期满之日止，发行对象所取得公司本次向特定对象发行的股票 因公司分配股票股利、资本公积转增等情形所取得的股份，亦应遵守上述限售安 排。 上述限售期届满后，该等股份的转让和交易将根据届时有效的法律法规及中 国证监会、上海证券交易所的有关规定执行。法律、法规对限售期另有规定的， 依其规定。 江苏天奈科技股份有限公 司 向特定对 目 录 （十三）保荐人、联席主承销商关于本次发行过程和发行对象合规性的结论性意见 江苏天奈科技股份有限公司 向特定对象发 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 金博股份2024年受市场竞争、价格波动和下游开工率不足影响，收入和利润下滑，2025Q1盈利有所改善，后续将推进新产品研发和推广以改善业绩 [1][3][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 金博股份2024年实现收入5.37亿元，同比下降50%，归母净利-8.15亿元；2024Q4收入0.96亿元，同比下降50%，归母净利-6.69亿元；2025Q1收入1.6亿元，同比下降21%，归母净利-0.86亿元 [1][3] 事件评论 - 2024年公司面对多重挑战，以碳材料产业化平台战略为核心，实现各业务板块协同发展，先进碳基复合材料出货2019.72吨，同比-40.1%，锂电前端出货3.19万吨，石墨化出货1.16万吨，光伏、锂电领域毛利率分别为-13.63%、-28.56% [8] - 2024年公司计提资产减值损失5.82亿元，拖累业绩，主要为固定资产减值损失4.55亿元以及存货跌价损失1.28亿元 [8] - 2025Q1受硅片排产提升带动热场需求回暖，新产品逐步放量，公司盈利有所改善，毛利率为-9.08%，修复到2024年上半年水平 [8] - 后续公司将持续开展新产品、新技术研发创新，推进碳陶制动盘、锂电热场部件等新产品市场推广，提升综合竞争优势，改善经营业绩 [8] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|537|863|1296|1815| |营业成本（百万元）|623|716|1040|1352| |毛利（百万元）|-86|147|256|463| |％营业收入|-16%|17%|20%|26%| |营业利润（百万元）|-822|26|140|345| |％营业收入|-153%|3%|11%|19%| |净利润（百万元）|-814|25|133|328| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|-815|25|133|328| |EPS（元）|-3.98|0.12|0.65|1.61| |经营活动现金流净额（百万元）|198|206|276|523| |投资活动现金流净额（百万元）|-287|-1065|-748|-427| |筹资活动现金流净额（百万元）|-154|-5|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-243|-865|-473|96| |每股收益（元）|-3.98|0.12|0.65|1.61| |每股经营现金流（元）|0.97|1.01|1.35|2.56| |市盈率|—|203.57|38.59|15.63| |市净率|0.99|0.83|0.75|0.71| |EV/EBITDA|—|18.82|11.99|7.59| |总资产收益率|-12.1%|0.4%|1.7%|4.0%| |净资产收益率|-15.7%|0.4%|1.9%|4.6%| |净利率|-151.8%|2.9%|10.2%|18.1%| |资产负债率|17.0%|14.8%|13.9%|13.8%| |总资产周转率|0.08|0.13|0.17|0.22| [14]

公司专利技术 - 中国石油化工股份有限公司与中石化石油化工科学研究院有限公司联合申请"石油焦及其制备方法"专利 公开号CN119931720A 申请日期为2024年3月 [1] - 专利技术涉及各向同性碳材料领域 通过劣质富芳烃油脱固分离、加氢反应和延迟焦化工艺 将重组分转化为可用于制备各向同性石墨的石油焦 [1] - 该技术显著提升劣质富芳烃油中重质馏分的附加价值 切割温度450-550℃ 萃取溶剂采用正构烷烃 具有工业化推广潜力 [1] 公司背景信息 - 中国石油化工股份有限公司成立于2000年 注册资本1217.4亿人民币 对外投资256家企业 参与招投标5000次 持有5000项专利和45条商标信息 [2] - 中石化石油化工科学研究院有限公司成立于2022年 注册资本3亿人民币 对外投资2家企业 参与招投标1023次 持有1232项专利 [2] - 两家公司均位于北京市 前者主营石油煤炭燃料加工 后者专注科研试验发展领域 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 天奈科技2024年营收增长、归母净利润下滑、扣非后净利润增长，2025年一季度营收和归母净利润均增长 [1] - 公司碳纳米管产品性能领先，销量高增，2024年碳纳米管导电浆料8.5万吨，同比增长55.97% [1] - 单壁碳纳米管制备难度高，公司掌握相关技术且产品已批量出货，下游需求旺盛，推进项目有望提升产能和盈利能力 [2] - 公司重视股东回报，2024年度拟派发现金红利，2025年宣布回购股份用于员工持股计划和/或股权激励 [3] - 预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润同比均有增长，当前股价对应各年市盈率分别为38、27、20倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入14.48亿元，同比增长3.13%；归母净利润2.50亿元，同比下滑15.80%；扣非后净利润2.37亿元，同比增长13.60% [1] - 2025年一季度实现营业收入3.35亿元，同比增长9.00%；归母净利润0.58亿元，同比增长8.10%；扣非后净利润0.52亿元，同比增长0.06% [1] - 预计2025 - 2027年实现营收19.4、26.9和36.2亿元，同比变化+33.9%、+38.8%和+34.5%；实现归母净利润4.0、5.6、7.7亿元，同比变化+60.8%、+40.3%和+35.8% [3] 产品情况 - 产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料等，碳纳米管产品性能国内领先 [1] - 2024年碳纳米管导电浆料8.5万吨，同比增长55.97% [1] - 掌握单壁碳纳米管相关技术，产品已批量出货，下游需求旺盛，推进项目提升产能和盈利能力 [2] 股东回报 - 2024年度拟向全体股东10股派现金红利1.46元（含税），拟分配现金红利50,332,258.12元，占2024年度合并报表归母净利润的20.12% [3] - 2025年1月11日宣布回购股份计划，预计使用5,000（含） - 10,000万元（含）资金，用于员工持股计划和/或股权激励 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,448|1,939|2,691|3,619| |增长率（%）|3.1|33.9|38.8|34.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|250|402|564|767| |增长率（%）|-15.8|60.8|40.3|35.8| |每股收益（元）|0.73|1.17|1.64|2.22| |PE|60|38|27|20| |PB|5.2|4.7|4.0|3.4| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力：2024 - 2027年营业收入增长率分别为3.13%、33.91%、38.76%、34.49%；EBIT增长率分别为2.40%、59.95%、37.01%、33.45%；净利润增长率分别为 - 15.80%、60.75%、40.34%、35.80% [10][11] - 盈利能力：2024 - 2027年毛利率分别为35.18%、38.33%、37.66%、37.12%；净利润率分别为17.28%、20.74%、20.98%、21.18%；总资产收益率ROA分别为4.87%、6.96%、8.62%、10.04%；净资产收益率ROE分别为8.64%、12.38%、15.12%、17.48% [10][11] - 偿债能力：2024 - 2027年流动比率分别为2.61、2.46、2.47、2.48；速动比率分别为2.18、1.98、1.97、1.96；现金比率分别为0.65、0.68、0.80、0.93；资产负债率分别为42.33%、42.62%、41.97%、41.67% [10][11] - 经营效率：2024 - 2027年应收账款周转天数分别为123.67、112.85、93.47、82.25；存货周转天数分别为77.06、76.18、72.08、69.49；总资产周转率分别为0.29、0.36、0.44、0.51 [10][11] - 每股指标：2024 - 2027年每股收益分别为0.73、1.17、1.64、2.22；每股净资产分别为8.40、9.42、10.83、12.72；每股经营现金流分别为0.80、1.49、2.01、2.68；每股股利分别为0.15、0.23、0.33、0.45 [11] - 估值分析：2024 - 2027年PE分别为60、38、27、20；PB分别为5.2、4.7、4.0、3.4；EV/EBITDA分别为36.61、25.37、19.29、15.01；股息收益率分别为0.33%、0.54%、0.75%、1.02% [11]

公司基本情况 - 公司主要从事纳米级碳材料及相关产品的研发、生产及销售，主要产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等 [6] - 公司客户涵盖大多数国内一流锂电池生产企业 [6] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利1.46元（含税），总派发现金红利50,332,258.12元，占2024年度净利润的20.12% [4] 经营模式 - 采购模式：建立严格供应商管理体系，按订单需求与合格供应商签订采购合同 [6] - 生产模式：以销定产结合需求预测，碳纳米管粉体生产周期约5天（高端产品20-30天），浆料生产周期约3天 [8] - 销售模式：直销为主经销为辅，需通过客户严格认证进入合格供应商名录 [10][11] - 研发模式：自主研发为主，合作研发为辅，在镇江、常州设立研发基地 [12] 行业分析 - 行业分类：属于化学原料和化学制品制造业（C26） [13] - 上游行业：设备供应商和原材料供应商（NMP、丙烯等），市场充分竞争 [14] - 下游行业：主要应用于锂离子电池领域，受益新能源汽车快速发展 [15] - 行业特点：技术门槛高，需稳定批量生产高纯度碳纳米管，客户认证周期长 [16][17] - 行业地位：2024年碳纳米管导电浆料市场份额53.2%，产销规模行业领先 [18] 行业发展趋势 - 新能源汽车：2024年全球销量1,851万辆（+23%），中国销量1,287万辆（+35.5%），预计2030年全球渗透率超55% [19][20] - 锂电池：2024年全球出货1,458GWh（+25%），中国出货1,175GWh（+32.6%），占全球81% [22] - 动力电池：2024年中国出货780GWh（+23.8%），预计2030年达2,410GWh [23][24] - 储能电池：未披露具体数据但提及行业快速发展 [25]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入1.6亿元，同比下降20.99% [1] - 归母净利润-8550.95万元，同比下降56.33% [1] - 扣非净利润-1.04亿元，同比下降62.81% [1] - 毛利率-9.08%，同比下滑263.45个百分点 [1] - 净利率-52.68%，同比下滑95.71个百分点 [1] - 应收账款3.62亿元，占最新年报营业总收入比达67.49% [1] - 货币资金1.71亿元，同比下降38.85% [1] - 有息负债3.38亿元，同比下降19.91% [1] 运营指标 - 三费占营收比12.31%，同比下降8.81个百分点 [1] - 每股净资产24.95元，同比下降42.32% [1] - 每股收益-0.42元，同比下降61.54% [1] - 每股经营性现金流-0.3元，同比改善56.55% [1] 业务评价 - 公司产品附加值不高，去年净利率为-151.58% [3] - 业绩主要依赖资本开支及股权融资驱动 [3] - 上市5年累计融资40.47亿元，累计分红1.04亿元，分红融资比0.03 [3] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.07亿元，每股收益1.02元 [3] 基金持仓 - 国泰金鹰增长混合新进持有230.81万股，为最大持仓基金 [4] - 中银收益混合A新进持有165.74万股 [4] - 国泰研究优势混合A新进持有154.36万股 [4] 战略发展 - 公司聚焦碳材料领域，推进"应用一代、研发一代、储备一代"战略 [5] - 已开发光伏、半导体、交通、氢能、电池等领域的碳基复合材料产品 [5] - 通过底层技术研究和产业化孵化提升产品性能与附加值 [5]

公司基本信息 - 证券代码 300535，证券简称达威股份，为四川达威科技股份有限公司 [1] - 2025 年 4 月 29 日下午 13:00 - 17:00 通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开业绩说明会，接待人员有董事兼副总经理兼董事会秘书王丽、财务总监罗梅、独立董事陈清胜、董事长兼总经理严建林 [2] 股权与投资情况 - 实际控制人协议转让股份事宜正在办理过户登记手续 [2] - 2024 年全面梳理跨界投资，终止对四川岳华新能源科技有限公司的增资意向，暂停经营病毒体外诊断试剂板块，承债式转让持有的控股子公司威远达威木业有限公司全部股权 [3] 业绩表现 - 2025 年一季度营业收入较去年同期下降 3.07%，若扣除非并表的威远达威木业有限公司生态木业板块销售收入影响，较去年同期增长 10%左右 [4] - 2024 年营业收入 75,314.09 万元，同比增长 3.94%，归属于上市公司股东的净利润 - 1,144.85 万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3,166.85 万元，同比增长 19.97% [8] 经营目标与战略 - 2025 年核心经营目标为加大国际市场推进力度、加强投后管理增厚化学主业盈利能力、加强研发能力建设、强化人力资源管理 [5] - 未来盈利增长驱动因素为加大国际市场布局、发展战略客户、开展前瞻性研发、发展新质生产力、优化成本控制 [9] 盈利能力与现金流 - 2024 年归属于上市公司股东净利润为负，原因一是处置威远达威木业有限公司股权及债权损失，二是联营企业亏损影响 [6] - 通过强化回款管理、优化业务结构及成本控制改善现金流，2025 年一季度经营活动产生的现金流量净额达 1,149.63 万元，同比增长 152.68% [8] 研究领域与成果 - 近年来致力于绿色低碳、时尚前沿、功能型高性能等材料研究开发，在轻量化制革材料等多个研究领域取得成果并实现工业生产和稳定销售 [7] 其他问题回复 - 安利股份系公司合成革用聚氨酯材料的潜在客户 [2] - 公司始终重视对外投资前期调研，进入新领域前会多维度分析，后续将加强投后管理，优化资源配置 [3]