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私募策略也有周期性?股票多头上半年反攻!主观期货领衔近三年!
私募排排网· 2025-08-01 18:00
本文首发于公众号"私募排排网"。 (点击↑↑ 上图查看详情 ) 近年来,面对地缘政治冲突加剧、全球经济下行等外部环境的不确定性,风险偏好降低、避险情绪升温,A股市场整体震荡走低,对于股票策略 的私募产品而言,收益表现有所承压,期货及衍生品私募产品则受黄金、集运航线等品种单边上行收益表现较好。然而自去年"9.24"行情以来, A股市场回暖,走出结构性慢牛行情,股票策略逐渐回暖。 由于各类私募策略投资标的和方式不尽相同,因此在面对不同的市场周期,所带来的收益表现也会呈现差异。私募排排网数据显示,截至2025 年6月30日,有3年及以上收益展示的私募产品共2676只,按照投资标的和方法,可大致分为5个一级策略和16个二级策略,二级策略具体包括主 观多头、量化多头、量化CTA、主观CTA、宏观策略、FOF、其他衍生品策略等多个策略。 那么,在近三年市场急剧变化的环境下,私募二级策略业绩表现如何?该策略强势背后的原因是什么?以及二级策略下收益表现最佳的top10私 募产品有哪些? (统计样本:截至2025年6月30日,在私募排排网有3年及以上收益展示的私募产品) 0 1 上半年:量化多头收益最强!主观多头、宏观策略紧随 ...
上半年私募股票策略平均收益10%领跑五大策略
快讯· 2025-07-09 16:15
私募证券产品整体表现 - 2025年上半年私募证券产品整体收益达8 32%,超八成产品实现正收益 [1] 股票策略表现 - 股票策略以10%平均收益领跑五大策略 [1] - 量化多头表现亮眼,平均收益15 42%,正收益占比93 32% [1] - 主观多头5%分位数收益达35 68%,展现爆发力 [1] 期货策略表现 - 主观CTA平均收益4 90%,优于量化CTA [1] - 期权策略正收益占比突出,达77 11% [1] 债券策略表现 - 债券策略稳定性居首,超九成产品实现正收益 [1] 其他策略表现 - 组合基金收益超6% [1] - 多资产策略收益超6% [1] 市场环境特点 - 市场震荡环境下,量化与主观策略各显优势 [1]
招商期货私募策略跟踪周报:私募周表现较好,后市对小市值敞口与基差收敛风险保持谨慎-20250605
招商期货· 2025-06-05 14:02
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2025 - 05 - 30,3类私募指增策略为正收益,约50%股票中性策略基金收益率为正,周收益率75%分位数为0.13%;2类周期标签维度中性策略收益率中位数为正,偏持有型Alpha中性表现较好,中位数收益率为0.15%;约75%期权策略池基金收益率为正,偏卖权型策略收益率表现相对较好,75%分位数收益率为0.58% [5] - 从细分策略月度表现看,表现最好的三类细分策略为中证1000指增(+4.35%)、量化选股(+3.65%)、中证500指增(+3.21%);表现最差的三类细分策略为全复制中性T(+0.23%)、偏套利型(+0.40%)、300中性(+0.58%) [5][7] - 本周私募指增策略多数上涨,中证1000指增上涨1.15%,量化选股上涨0.68%,中证500指增上涨0.67%,沪深300指增下跌0.64%;4类指增策略超额收益率均为正,量化选股为0.77%,中证1000指增为0.55%,沪深300指增为0.48%,中证500指增为0.35% [5] - 成分股监测模型显示,小微盘近3月投资回报率最高,后市需对小微盘回撤风险保持谨慎 [5] - 截至2025 - 05 - 30,沪深300指增基金超额暴露最大的三个因子为杠杆因子、中盘因子、成长因子,分别为 - 1.28、1.15、 - 0.61,在杠杆因子和中盘因子的超额风险暴露较大;中证500指增基金超额暴露最大的三个因子为残差波动率因子、BETA因子、动量因子,分别为0.65、 - 0.63、0.55,超额风险暴露不大;中证1000指增基金超额暴露最大的三个因子为BETA因子、残差波动率因子、动量因子,分别为 - 0.59、0.54、0.48,超额风险暴露不大 [5] 根据相关目录分别进行总结 私募回顾 - 私募指增基金业绩跟踪:本周3类私募指增策略为正收益,中证1000指增上涨1.15%,量化选股上涨0.68%,中证500指增上涨0.67%,沪深300指增下跌0.64% [11][12] - 赛道标签维度指增策略跟踪:截至2025 - 05 - 30,4类指增策略超额收益率均为正,量化选股为0.77%,中证1000指增为0.55%,沪深300指增为0.48%,中证500指增为0.35%;4类指增策略中位数超额收益率也均为正 [19] - 周期标签维度指增跟踪:截至2025 - 05 - 30,4类周期标签维度指增策略中位数超额收益率均为正,偏持有型指增超额中位数为0.45%,持有型指增超额中位数为0.43%,交易型指增超额中位数为0.31%,偏交易型指增超额中位数为0.18% [25] - 赛道标签维度中性策略跟踪:截至2025 - 05 - 30,约50%的股票中性策略基金收益率为正,周收益率75%分位数为0.13%;扣除基差影响后,300中性策略周收益率中位数为0.27%,500中性策略周收益率中位数为0.60%,1000中性策略周收益率中位数为0.23% [26][28] - 周期标签维度中性策略跟踪:截至2025 - 05 - 30,2类周期标签维度中性策略收益率中位数为正,偏持有型Alpha中性中位数为0.15%,持有型Alpha中性中位数为0.05%,偏交易型Alpha中性中位数为 - 0.01%,交易型Alpha中性中位数为 - 0.05% [32] - 赛道标签维度期权策略跟踪:截至2025 - 05 - 23,约75%期权策略池基金收益率为正,75%分位数本周基金池基金收益率为0.37%,近一年收益率为13.17%;偏卖权型策略收益率表现相对较好,75%分位数收益率为0.58% [33][36] 绩效归因 - 私募指增策略成分股拆解:小微盘敞口较大,后市需对小微盘回撤风险保持谨慎;其他(含小微盘)近3月投资性价比超28%,中证1000、中证2000及其他(含小微盘)投资性价比高 [38][46] 风险监测 - 沪深300指增基金:截至2025 - 05 - 30,超额暴露最大的三个因子为杠杆因子、中盘因子、成长因子,分别为 - 1.28、1.15、 - 0.61,在杠杆因子和中盘因子的超额风险暴露较大 [51] - 中证500指增基金:截至2025 - 05 - 30,超额暴露最大的三个因子为残差波动率因子、BETA因子、动量因子,分别为0.65、 - 0.63、0.55,超额风险暴露不大 [60] - 中证1000指增基金:截至2025 - 05 - 30,超额暴露最大的三个因子为BETA因子、残差波动率因子、动量因子,分别为 - 0.59、0.54、0.48,超额风险暴露不大 [69]
私募基金专题研究报告(一):私募策略全景观
国元证券· 2025-04-29 17:44
报告核心观点 - 我国私募证券基金行业形成多层次生态体系,头部化加速,马太效应凸显,地域分布集中;私募基金策略百花齐放,各有特点和适用场景;通过将多种低相关策略组合,可提供从保守到进取的全天候配置范式 [2][3][5] 私募基金市场分析 我国私募基金发展历程 - 私募基金以非公开方式向投资者募集资金,与公募基金相比,具有非公开募集、投资门槛高、投资范围灵活等特点 [15] - 我国私募基金行业经历从地下生长到规范发展的历程,2004 年进入阳光化阶段,2013 年进入全面规范发展阶段,此后监管持续完善,行业逐步从规模扩张转向高质量发展 [15][16] - 按投资对象,中基协将私募基金分为五类,私募证券投资基金和私募股权投资基金为市场主体,私募股权基金规模占比 55%保持主导地位,创业投资基金规模创历史新高,私募证券投资基金规模较历史高点缩水 [19][20] 私募证券投资基金发展情况 - 截至 2025 年 2 月,私募证券投资基金存续管理人达 7893 家,数量在 7000 - 9000 家区间波动,行业持续洗牌 [24] - 行业马太效应显著,84.91%的管理人规模不超 5 亿元,规模超百亿的头部玩家数量占比仅 1.07%,中小机构面临生存挑战,头部机构巩固优势 [24] - 截至 2025 年 2 月,私募证券投资基金产品数量和存续基金规模较峰值分别下降 13.1%和 17.39%,行业正从规模扩张向质量提升转型 [25] - 我国私募证券投资基金行业呈现区域集聚特征,上海、北京、深圳三大核心城市合计占据管理人总量约 70% [29] - 截至 2025 年 3 月,百亿私募管理人数量合计 82 家,投策略主要集中在主观多头和量化多头 [31] 私募证券投资基金分类与策略介绍 私募策略体系划分 - 以底层标的类型和投资策略为依据,将私募基金分为五大一级策略和 16 个二级策略,部分策略衍生三级策略和细分标签 [36] - 私募基金呈现股票多头主导、多元策略分化的特征,股票策略核心地位持续强化,策略创新与合规能力成为机构生存发展关键分野 [39] 股票策略 主观多头 - 主观多头基金以主动管理为核心,运作策略分为主观选股与定增打新两大方向,主观选股强调长期价值创造,定增打新注重事件驱动与制度红利捕捉 [44] - 截至 2025 年 4 月 15 日,主观多头产品数量占比高达 44.19%,存续产品合计 37786 只,但近年来市场出清,头部机构主导力增强,定增打新策略产品数量呈收缩态势 [48][49] - 主观多头产品核心优势在于深度选股和风格灵活,呈现高波动高弹性特征,超额收益胜率和稳定性低于量化多头策略,适配特定市场环境,当前管理人需强化投研迭代 [51] 量化多头 - 量化多头策略是数据驱动型投资策略,分为指数增强和量化选股两类,现阶段沪深 300、中证 500 和中证 1000 是指增策略主流选择,部分管理人开始布局新兴指数增强策略 [52] - 量化指增产品核心是获取超额收益,可分解为风险风格收益和纯超额收益,选股和交易层面各有获取纯超额收益的方法,随着量化资金加入,策略向多策略融合迭代 [53][54][55] - 截至 2025 年 4 月 15 日,量化多头策略合计 1.16 万只,占比约 13.26%,中证 500 指增和量化选股策略占据主导地位,新兴宽基指数推动其他指增策略占比上升 [56] - 中证 500 指增和中证 1000 指增风险收益比更优,沪深 300 指增在大盘修复行情中防御性突出,量化选股策略风格暴露更灵活,投资者需关注管理人因子迭代能力与极端市场应对预案 [60][61] 股票对冲 - 股票对冲策略分为股票市场中性和股票多空两种类型,前者追求绝对收益,后者可捕捉市场趋势性收益,收益来源和风险不同 [62][64] - 截至 2025 年 4 月 15 日,股票对冲产品合计 6716 只,占比 7.67%,市场中性产品是量化基金产品线重点布局方向,产品数量相对稳定 [67] - 交投活跃、行业轮动快、热点分散的市场环境有利于股票对冲策略发挥,中性策略“类固收”特征明显,多空策略收益和风险介于指数增强和中性策略之间 [70] 债券策略 - 私募基金债券策略收益来源包括票息收益、资本利得、套利与杠杆增强,可转债是增强收益重要工具,该策略收益风险平衡、策略灵活多元,依赖管理人多种能力 [71] - 私募债券策略基金分为纯债策略、债券增强策略、债券复合策略和转债交易策略 4 类,各类策略特点和优势不同 [73][74] - 截至 2025 年 4 月 15 日,债券策略产品合计 6283 只,占比 7.17%,纯债策略产品占比 44%,转债交易策略数量最少但占比逐年攀升 [77] - 债券策略基金收益相对稳健,不同策略适应不同市场环境,收益弹性和风险不同 [77][78] 期货及衍生品策略 管理期货策略 - 管理期货策略以期货及衍生品为核心工具,与传统股债市场弱相关,收益独立性显著,分为主观型与量化型,进一步细分为趋势跟踪、统计套利及复合策略 [83] - 截至 2025 年 4 月 15 日,管理期货产品合计 6266 只,占比 7.15%,量化 CTA 产品占比 69.50%,量化多策略是头部机构布局重点 [84] - 策略效能依赖市场波动率和趋势持续性,不同策略在不同市场环境表现不同,套利策略风险收益稳定,趋势策略市场依赖性明显 [88][89] 期权策略 - 期权策略以期权合约非线性收益特征为核心,构建策略具有多维灵活性,可增厚收益,但需警惕回撤风险 [91] - 截至 2025 年 4 月 15 日,期权产品合计 864 只,占比 0.99%,管理人普遍集中在 0 - 5 亿元区间,业绩分化显著 [95] - 期权策略表现平稳,回撤小,受市场系统性风险波动小,近五年平均夏普比率达 1.25,胜率稳定在 70%以上,国内私募期权策略头部机构以特定期权为主战场,但个股期权稀缺制约策略多样性 [95] 多资产策略 套利策略 - 套利策略在金融市场寻找价格与收益率不一致机会,通过构建对冲组合捕捉价差利润,底层逻辑源于一价定律,可从三个维度构建分类体系 [99] - 套利策略收益表现与市场有效性负相关,适应环境呈阶段性特征,不同阶段有不同套利机会 [100][101] 基于目标风险的私募策略配置 - 通过组合多种低相关策略,为投资者提供从保守到进取的全天候配置范式,稳健组合收益稳、回撤小,平衡组合兼顾收益弹性与风险缓冲,进取组合在牛市阶段进攻性强 [5]