企查查APP显示，近日，深圳市国创引科创投资合伙企业（有限合伙）成立，出资额189.01亿元，经营 范围包含：以自有资金从事投资活动；创业投资（限投资未上市企业）。企查查股权穿透显示，该企业 由深圳市引导基金投资有限公司等共同出资。 （原标题：深圳引导基金等新设科创投资合伙企业，出资额189亿） ...

行业宏观背景与政策环境 - 2025年是公募基金行业迈向高质量发展的关键一年，行业正经历从规模扩张向价值创造的深刻转型 [1] - 2025年5月《推动公募基金高质量发展行动方案》正式落地，标志着行业迈入全面深化改革的新阶段 [3] - 2025年10月国家“十五五”规划建议明确提出“加快建设金融强国”，并对公募基金服务实体经济做出指引 [3] 行业整体表现与挑战 - 从1998年至今，公募基金投资者累计收益已突破8万亿元 [3] - 截至2025年三季度末，公募基金年内利润突破2万亿元，刷新历史单季度最高纪录 [3] - 截至2025年三季度末，公募基金持股市值近9万亿元，同创历史新高 [3] - 高质量发展要求带来新挑战，包括以投资者为中心的长周期考核机制落地、对ETF/数智化/国际化等领域战略投入加大、以及需加快建设以“为投资者创造价值”为核心的中国特色金融文化 [3] 博时基金的高质量发展思路：“四重角色” - 公司高质量发展的思路是做好“四重角色”：客户价值的创造者、投资价值的发现者、高质量发展的引领者和金融强国的建设者 [4] - 作为客户价值的创造者，公司致力于促进资产管理和综合财富管理能力双提升，为居民财富稳健增值提供方案和工具 [4] - 作为投资价值的发现者，公司致力于提升投研一体化能力，全面提升在各类资产上的定价能力和配置能力 [4] - 作为高质量发展的引领者，公司将大力发展含权类基金、指数基金，服务长期资金入市和广大中小投资者，并建设与高质量发展相适应的风控合规体系 [5] - 作为金融强国的建设者，公司将着力在以金融服务国家战略的实践中，打造中国特色的一流资管机构 [5] 博时基金的战略举措与业务布局 - 公司将积极参与公募基金的改革和创新，推动行业整体高质量发展，包括服务和赋能生态中上下游合作伙伴，以及服务国际金融中心建设，提升国际化展业能力 [6] - 在服务实体经济方面，公司计划全面提升能力，重点布局科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融这“五篇大文章” [6] - 在科技金融和绿色金融方面，公司将在已有的科创投资“北斗7星”基础上，进一步打造旗舰产品 [6] - 在普惠金融和养老金融方面，公司将通过服务和技术创新扩大客户规模，全力做强养老金投资业绩，大力发展养老投资指数化工具 [6] - 在数字金融方面，公司将全面加强AI在投研和服务上的运用，以数智化降本增效并提升投资能力和客户体验 [6] 博时基金发展科创投资的“五大能力支柱” - 公司高质量发展的核心是“服务新质生产力”，这意味着需要发展科创投资 [7][8] - 公司系统性地打造了科创投资的五大“能力支柱” [9] - 支柱一：构建“产政学研”一体化的深度科创研究体系，与政府智库、学术机构、产业龙头等建立深度链接 [9] - 支柱二：基于宏观、产业、技术和企业生命周期，完善科创投资的动态定价方法，开发差异化的估值模型以解决定价难题 [9] - 支柱三：打造细分赛道深度研究且相互融合贯通的一体化投资团队，建立首席科技投资官领导下的跨领域协同架构 [9] - 支柱四：以科创视角重新审视和定价传统产业所蕴含的价值，挖掘其转型升级过程中的投资机会 [10] - 支柱五：将科创资产的研究和定价能力系统化地转化为指数产品布局能力，大力发展科创系列ETF及指数化投资工具 [10] 博时基金的科创产品矩阵 - 公司目前的科创产品矩阵包括主动型科创权益产品、科创ETF及科创指数系列、科创债、科创产业园的REITs基金以及在香港市场的数字化产品 [10] - 在科创ETF及指数产品上，已形成以科创50、科创100、科创综指、恒生科技、创业板等为代表的宽基指数系列产品 [10] - 同时拥有以科创AI、科创芯片、科创新材料、金融科技、机器人、创新药、恒生医疗、新能源等为代表的细分科技创新行业赛道类指数系列产品，其中包含多只百亿规模级旗舰产品 [10] - 公司的科创债ETF、产业园REITs，为投资者配置科创债券和另类资产提供了工具 [11]

公司财务与运营 - 公司2017年PC业务相关数据为8 [1] - 公司相关数据为10.0 [1] - 公司相关数据为6、56、7、791 [1] - 公司相关数据为7 [1] - 公司相关数据为0、15、4 [1] - 公司相关数据为1、14、103、2、3、4 [1]

新闻核心事件 - 2024年12月6日，北京基金小镇在“2025科创投资大会暨第九届股权投资金牛奖颁奖典礼”上获评“金牛基金小镇” [1] 奖项背景与权威性 - 金牛奖由中国证券报主办，是资本市场权威评选活动，涵盖基金、上市公司、ESG及金融科技等多个领域 [3] - 奖项以“公开、公平、公正”为核心原则，注重长期业绩和综合价值，对行业健康发展具有重要引导作用 [3] 获奖原因与公司表现 - 北京基金小镇凭借在基金业专业服务与助力行业生态建设等方面的卓越表现获奖 [1] - 此次获奖是对公司打造国家级基金业服务平台，服务行业诚信安全、高质量发展的肯定 [3] 公司未来发展方向 - 公司未来将进一步发挥国家级基金业标准化引领作用 [3] - 公司将推动科创企业与股权投资机构高效对接 [4] - 公司旨在助力我国加快高水平科技自立自强及新质生产力发展 [4]

公司动态 - 厦门建发集团有限公司与厦门象屿集团有限公司等共同出资成立厦门产投新兴科创合伙企业(有限合伙) 出资额为68.6亿元人民币 [1] - 该合伙企业的经营范围涵盖科技推广和应用服务 以自有资金从事投资活动 自有资金投资的资产管理服务 信息咨询服务 [1] - 该企业由厦门建发新兴产业股权投资有限责任公司 厦门象屿创业投资管理有限公司等共同出资 [1] 行业动向 - 新成立的合伙企业专注于科技推广和应用服务 表明投资方向聚焦于科技创新领域 [1] - 实体企业通过设立有限合伙基金形式 开展自有资金投资与资产管理活动 体现了产融结合的趋势 [1]

文章核心观点 - 中国私募股权行业已走出“募资寒冬”，LP出资意愿普遍回暖，市场情绪与数据同步改善 [2] - 行业资金结构发生根本性变化，国资成为主导力量并推动投资逻辑转向国家战略和“投早、投小” [7] - 退出路径多元化成为共识，S基金和并购基金重要性提升，正改变以往依赖IPO的单一退出模式 [11] LP出资回暖 - 2025年前三季度，机构LP认缴出资规模达1.24万亿元人民币，同比增长9%，全年有望实现两位数增长 [4] - 政策型、产业型及金融机构类LP构成市场主力，占比分别为53%、25%和15%，其中国资属性资本均呈现增长 [4] - 国资已成为市场中最重要的资金力量，占比高达75%~80%，发挥着“压舱石”的关键作用 [5] - 社保基金、金融资产投资公司等长期资本的入场，显著改善了市场的整体流动性 [5] LP结构变化重塑市场 - 资金诉求从市场化财务配置转向国家战略和科技引导属性，并显著“投早、投小” [7] - 行业进入产业资本3.0时代，硬科技成为核心投资方向，超七成资金流向了科创赛道 [7] - 某头部AIC负责人表示，其管理的基金规模增加了50亿元，投资策略从偏好成熟企业转向重点扶持以科技创新为核心的“小而美”企业 [7] - 三、四线城市政府引导基金因配套不足，难以吸引优质项目落地，给VC/PE机构完成返投、招商引资等任务带来巨大压力 [8] - 以全国社保基金、AIC和国家级创业基金为代表的“耐心资本”正成为市场中坚力量，其特点是存续期超长、追求合理收益、运作高度市场化 [8] - 未来，GP面临的核心挑战将从“如何募资”转变为“如何投资”，精准识别符合国家战略的优质项目成为关键 [9] 退出路径多元化成共识 - 国务院办公厅印发文件，从拓宽退出渠道、优化退出政策两方面对健全创业投资退出机制作出安排 [11] - 市场改变了以IPO为主要退出渠道的观念，S基金和并购基金正式走向台前 [11] - 保险资金考虑通过S交易提升当期收益与确定性，借助S资产的折价特性加快投入资本分红率回收，提高资金使用效率 [11] - 参与成熟资产整合是核心趋势，可以通过优先级、夹层、可转债等交易结构设计有效控制下行风险 [11] - 并购能直接做大资产规模、增加发债平台而备受国资青睐，S基金则因能快速兑现收益、绩效优势明显而受到统一欢迎 [12]

文章核心观点 - 第二批科创债风险分担工具支持的科创债已完成发行 标志着政策性工具对民营创投机构的支持从试点走向常态化扩容 [1] - 科创债通过“增信+投资”双轮驱动模式和创新的期限设置 有效降低融资成本并匹配科技投资的长周期特性 [1][5][6] - 创新机制吸引了更多民营创投机构积极跟进 旨在缓解行业募资难题并引导社会资本布局科创行业 [9] 增信机制升级 - 第二批4家发行企业中 3家由科创债风险分担工具提供增信 1家由中债信用增进公司提供市场化增信 [3] - 风险分担工具不仅承担担保角色 更直接以投资人身份参与全部4家企业的债券投资 构建多方风险共担机制 [3][5] - 新模式使首批发行利率显著下降 东方富海低至1.85% 君联资本2.05% 中科创星2.10% 而此前民营创投机构发债利率普遍高达6%及以上 [4] 期限设置创新 - 第二批科创债打破传统债券期限限制 基石资本发行期限为“5+3+2”总长达10年 [6] - 首批发行机构中 东方富海债券期限10年 君联资本5年 中科创星为“5+5”年 标志着创投机构可通过债券市场获取5-10年期长期资金 [6] - 长期限设计有效匹配硬科技投资5-10年的周期 践行“耐心资本”理念 为半导体、生物医药等长周期产业提供稳定资金支持 [6][7] 市场影响与机构跟进 - 首批成功发行引发市场积极反响 越来越多民营创投机构开始筹划发行科创债 [9] - 以中科创星为例 其借助科创债资金加快基金设立和出资节奏 首关签约26.17亿元 已完成对36家硬科技企业的投资 [9] - 风险分担工具通过强大外部担保提升债券信用等级 吸引了原本因风险过高而观望的保守型机构投资者 [10] - 投资者重点关注募资用途 偏好投向“硬科技”及具备核心技术和高成长潜力的项目 同时评估债券条款设计和二级市场流动性 [10]

基金概况与设立背景 - 杭州润苗基金于11月18日正式成立，由杭州市政府直投，首期规模为20亿元人民币，存续期限长达20年，远超国内政府主导型早期科创基金通常的8至10年期限 [2] - 基金定位为聚焦“投早、投小、投长期、投人才、投硬科技”，致力于为科创幼苗提供早期支持乃至“第一笔投资” [2] 投资策略与标准 - 基金重点投资于设立不超过5年、人员规模不超过100人或估值在1亿元人民币以内的科技型初创企业 [3] - 投资标的必须处于技术研发或产品雏形阶段，且开放融资在A轮之前的早期项目 [3] - 基金提供同股同权、优先股、可转债等多种灵活的投资方式，不谋求控股地位，以“参股不控盘”的方式支持初创团队 [3] - 基金计划年均投资不少于100个项目，以构建“开放多元+智能筛选”的项目发现机制 [3] 治理结构与决策机制 - 基金创新性地设计了“专家把关”“外大于内”的投资决策模式，设立7人投资决策委员会，其中外部聘请的产业、技术、投资等领域专家委员4名，内部委员仅3名 [2] - 此举旨在通过“专家把关、科学决策”，有效规避“内部决策惯性” [2] - 首批受聘的15名专家委员包括中国科学院院士房建成、中电海康集团董事长陈宗年、中控技术创始人褚健、西湖大学副校长仇旻等顶尖科学家与产业领袖 [2] 基金特色与市场定位 - 基金具备投资阶段更早、决策机制更活、风险容忍度更高、项目来源更广、陪伴时间更长等五大特性，被视为“耐心资本” [2] - 基金将运用“润苗基金雷达大模型”进行AI智能筛选，项目来源广泛包括高校院所、政府推荐、大赛优胜、平台高分项目及社会自荐 [3] - 专家委员认为该基金填补了市场早期资源空白，以国有资本引导社会资本，为科技成果转化提供了“杭州方案” [2]

公司战略转型 - 禅龙资产成立于2014年，最初以固定收益投资起家，曾连续两年获评上交所债券百强交易机构[2] - 公司从2021年起开始搭建股票及量化团队，并非近期才转向科创投资[2] - 公司当前在管规模约75亿元人民币，产品线已覆盖债券、股票及量化复合策略[2] - 转型契机源于团队自身的科技行业背景以及顺应国家经济转型与政策对科技制造领域的倾斜[2] - 预计未来三年内，公司的量化复合策略与股票产品规模将占总规模的50%以上[6] 科技与量化投资布局 - 在科创投资方面，公司聚焦半导体、高端制造、AI等硬科技领域，在一级市场和二级市场均有深度布局[2] - 2023年公司成立了专门的“禅龙科技成长”股票基金及全天候量化复合策略产品，系统化推进科技赛道投资[2] - 公司积极探索与AI技术企业的合作，寻求在量化模型优化与数据应用方面的突破[3] - 公司期待与券商机构在系统支持、技术工具（如托管系统优化、内部交易系统支持）方面深化合作，以支持量化策略的规模化发展[6] 企业社会责任实践 - 公司形成了“投资－赋能－回馈”的闭环模式，将社会责任融入企业发展基因[3] - 在资本与产业双向赋能方面，不仅提供财务投资和产业链资源，更与科创企业在技术层面深度互动，部分企业委托其进行资金专业化管理[3] - 通过“仰望星空教育公益基金”系统推进教育公平与心理健康项目，组织优秀教师为资源薄弱地区教师提供培训[3] - 创新推出心理社工驻校模式，在七所学校开展服务后，校园心理危机事件显著减少，并吸引了其他社会资金参与[4] - 通过捐赠支持西湖大学等科研机构，推动科技成果转化与高端人才培养[4] 行业生态与平台展望 - “星耀领航计划”是由中国银河证券与中国证券报联合发起的私募行业赋能项目，旨在挖掘在专业能力、科技创新与合规治理方面突出的私募机构[1] - 该计划旨在构建科技、资本与实体经济高效对接的行业生态[1] - 期待“星耀领航计划”平台能引入AI技术企业，与私募机构在量化模型、数据处理等方面合作，推动投资策略智能化升级[5] - 私募机构在科技创新浪潮中扮演“排头兵”角色，可在国家大规模资金进入前，通过灵活机制支持早期科技企业[6] - 禅龙资产的转型路径展现了私募行业在适应经济转型与产业升级过程中的灵活性与前瞻性[6]

保险资金特性与科技创新需求的匹配 - 保险资金具有规模大、期限长的特性，其来源于投保人长期定期缴纳的保费，资金从流入到流出留存期限较长、规模较大，是市场上最重要的长期资本力量之一 [3] - 科创产业发展周期长，需要不断投入资金进行技术更新和产品升级，对资金有长期性、持续性和规模性需求，亟需"耐心资本"陪伴 [3] - 截至2025年二季度末，中国保险公司资金运用余额突破36万亿元，在资本市场发挥"压舱石"作用 [3] 保险资管行业服务科技创新的战略意义 - 支持科技创新是保险资金更好服务实体经济的必然选择，能深度融入国家创新体系和科技强国、制造强国等重大战略 [4] - 科技创新正日益成为驱动经济社会高质量发展的核心引擎，保险资金必须从战略全局高度予以重视 [6] - 积极参与科技创新投资是保险资管机构巩固专业优势、加快转型变革的关键机遇，也是助力金融强国建设的职责使命 [2] 太平资产服务科技金融的具体举措 - 加快打造适应科创要求的投研体系，从产业链角度加强优质上市公司跟踪挖掘，提升估值判断能力，并建立"战略导向+考核牵引"双轮驱动管理机制 [5] - 在大类资产组合中纳入优质科创资产，加大科创债券配置力度，积极配置科创领域优质上市公司，持续丰富债权、股权和ABS等业务模式 [5] - 加强科创投资业务模式拓展，通过创投基金、定向增发、战略配售及科创主题ETF等多元化策略工具，为优质科创企业提供更直接资金支持 [5] 全周期科创投资支持体系的构建 - 针对科技企业不同发展阶段构建投融资支持体系：初创期通过母基金、创投基金切入基础研究；中期参与Pre-IPO融资或战略入股；成熟期参与S基金、IPO战略配售等支持产业链整合 [7] - 前瞻识别战略性新兴产业机遇和传统行业数字化转型需求，发掘兼具稳定现金流和良好发展预期的优质资产，吸引社会资本形成规模效应 [6] - 推动保险业务结构转型，从源头上构建与新质生产力发展需求相匹配的资产-负债协同机制 [7] 风险管控与长期价值平衡机制 - 安全性始终是保险资金运用的首要位置，需要建立健全风险管控体系，包括以长期视角开展分析评估，建立与科创投资特点适配的风险评估模型 [8] - 应对科创投资长期性和不确定性的挑战，需加快建立以长期价值创造为核心的绩效评估体系，为支持早期、前沿科技项目提供制度保障 [7] - 加强实时监测，定期开展压力测试和情景分析，确保在守牢风险底线的前提下实现商业可持续 [8]