立足区位核心优势，科创+财富比翼齐飞 财通证券(601108) 财通证券首次覆盖报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | 吴浩东(分析师) | 010-83939780 | wuhaodong@gtht.com | S0880524070001 | | 张轩铭(分析师) | 021-38038437 | zhangxuanming@gtht.com | S0880526020001 | 本报告导读： 公司深耕浙商浙企的区位优势赋能下，科创业务及财富管理打开长期成长空间，叠 加后续明星项目有望贡献超额收益，给予"增持"评级。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 6,286 | 6, ...

立足区位核心优势，科创+财富比翼齐飞 财通证券(601108) 财通证券首次覆盖报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | 吴浩东(分析师) | 010-83939780 | wuhaodong@gtht.com | S0880524070001 | | 张轩铭(分析师) | 021-38038437 | zhangxuanming@gtht.com | S0880526020001 | 本报告导读： 公司深耕浙商浙企的区位优势赋能下，科创业务及财富管理打开长期成长空间，叠 加后续明星项目有望贡献超额收益，给予"增持"评级。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 6,286 | 6, ...

文章核心观点 - 中国产业发展正进入以战略性新兴产业、硬科技产业和未来产业为核心的新阶段，其成功跨越高度依赖于科技创新、产业创新以及金融与产业界的协同[5] - 金融体系必须适应这一历史性变化，但目前针对科创领域的投资存在四个方面的不平衡问题，需要建立三大机制以促进耐心资本生态的形成[7][11] 科创领域的金融转型：四个不平衡 - **阶段不平衡**：大量投资集中在IPO之前的阶段，而“投早、投小”的投资与金融服务仍然较少[7] - **结构不平衡**：硬科技涵盖六大方向、二十八个赛道，但资本目前倾向于集成电路和人工智能，对其他赛道的投资有待加强[7] - **区域不平衡**：投资更多关注东部地区，对中西部地区关注不足，而氢能源、低空经济等未来产业的部分赛道恰恰在中西部地区有更广阔的应用场景[8] - **主体不平衡**：政府资本介入相对较多，民间资本相对不足，甚至在一些领域出现占比下降的现象[8] 未来产业培育：AI是底座 - 未来产业或硬科技产业具体涵盖六大方向、二十八个赛道，包括未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康[10] - 人工智能（AI）既是一个独立的赛道，也是整个未来产业体系的底座，没有AI的赋能和加持，其他赛道难以成立[10] - 中国在AI领域正快速追赶，以DeepSeek-V4的发布为标志，该模型用中国的算力和生态做出了与世界顶级模型相当的产品，尽管性能与美国顶级模型相比可能仍有3到6个月的差距[11] 建议加快建立科创投资三大机制 - **建立风险识别与分担机制**：针对硬科技和未来产业，应对相关技术的专利情况、产业产能布局等进行整体扫描和实时跟踪，并建立全方位的风险分担机制[11] - **建立技术就绪度评价机制**：任何技术发展都有从不成熟到成熟、从创意到产业化的过程，该机制有助于解决投资者“投早”或“投晚”的担忧[12] - **建立科创投资的“接力赛”机制**：中国当前的科创投资机制更像一场“马拉松”，投资者需全程承担风险，应借鉴美国模式，建立从天使轮到IPO过程中投资者可随时上下车的“接力赛”机制，这需要从税收、资产重组、考核评价、金融产品等方面入手，清理“肠梗阻”问题[12]