文章核心观点 - 在当下复杂的投资环境下，投资人应顺势而为，拥抱贝塔，利用好泡沫而非回避泡沫 [32] - 科创投资已进入寻找“朦胧美”的时代，关键在于判断谁将为此持续花钱，而非纠结于细节 [26][27] - 投资决策是“找不同”的游戏，核心是发现项目的差异化亮点并将其送上决赛牌桌，而非试图颠覆格局 [33][36][39] - 成熟的投资在于不断追寻正反馈，对于规模不大的基金，越是在早期越应下重注，聚焦少数赛道和项目 [15][57][58] 科创投资周期的特征与演变 - 当下的科创投资周期与当年TMT互联网投资相似，都涉及巨额融资、巨额亏损、商业模式短期难看清以及对标海外成功企业 [7] - 与TMT时代不同，科创时代的资金用于博取领导眼球（流量）和补贴B端大客户，且市场信仰派的资金变得谨慎 [9][11] - 每一波科技浪潮中，美国负责讲述全球化故事，中国负责做好全球化配套供应链，此秩序在复杂的中美环境下依然成立 [20][21] - 若全球化秩序错配，中国企业需“套壳”以寻求出海发展，例如AI应用公司需在大模型基础上套壳，并将中国公司再“套壳”以融入国际 [22][23] 投资逻辑与市场秩序 - 进入正确的参照系就是找到了贝塔，中国供应链企业为全球品牌配套时表现较好，而为国内品牌配套则较为艰难 [24][25] - 面对中国GPU、星网、火箭、量子等领域与美国的技术路径相似但场景目的不同的问题，投资决策不应犹豫 [30] - 宏大的叙事、高增长和“性价比”估值不会同时出现，投资不能只看估值起点，关键要预判其终点 [31] - 传统的市场信仰派与“中国的马斯克概念派”在一二级市场存在多空博弈，投资人应避免过度依赖片面的信息和个人主观推衍 [30] 投资策略与决策框架 - 科创投资最重要的未必是科技本身，资本对项目的期待更多来自差异化的概念、市场情绪以及政策导向 [37][38] - 投资应关注如何将项目送上牌桌进入决赛圈，而非靠一己之力颠覆行业，进入决赛圈的项目有机会从非共识走向共识 [36][37] - 在任何科技赛道，如新能源车或火箭，不同技术路径（如纯电、增程、智驾或不同燃料）的玩家需确保能活在当下，战略差异化是关键 [38][39] - 只要贝塔正确且项目能留在牌桌上，就有起飞机会，前提是投资人和项目都要先上牌桌 [40][41] 并购市场与退出环境 - 中美科技并购逻辑不同：美国旨在用钱买客户或技术团队；中国因知识产权意识较弱，更倾向于直接挖人这种性价比高的方式 [47] - 中国式并购的核心是跨市场套利，上市公司与科技创业公司常面临“既没面子也没里子”的困境，导致收购难以走通 [48][50] - 拥有大量现金的明星创业公司取得上市公司控制权更为划算，但需谨慎装入资产以避免构成复杂的借壳交易 [49] - 过去三年A股吸纳科技企业数量有限，港股成为重要退出渠道，IPO申请数量屡创新高，并将继续作为中美资本市场的缓冲带 [52][56] 基金投资实践与观察 - 对于规模不大的基金，在早期投资阶段下重注、每年聚焦少数重要赛道和项目的性价比更高，应果断放弃可投可不投的项目 [58][59] - 基金管理人的核心价值在于寻找稀缺性资产，投资项目前必须想清楚对手盘，否则自身可能成为最后的接盘侠 [59] - 2026年1月两家AI大模型公司登陆港股，分别以“全球大模型第一股”和“全球化大模型第一股”定位，均成功找到了自己的投资信徒 [60] - 投资应聚焦“新生事物”，关注中国GDP增长最上层的奶酪，好的投资始于看似疯狂的团队和事业，并随时间推移成为共识 [61][62]

中国高校校办产业协会科创投资专业委员会成立 - 中国高校校办产业协会科创投资专业委员会于1月24日在北京揭牌成立 [1][3] - 该专委会以早期科创投资为核心抓手 旨在构建高校科技成果转化的投资与服务体系 [1] - 其目标是推动科技成果高质量转化和高成功率产业化 [1] 专委会的定位与运作模式 - 专委会旨在整合高校院所、创投机构、金融机构、产业机构和中介机构等多方资源 [3] - 致力于集成技术、人才、资金、产业、政策、服务等各类科创要素 搭建科技成果与资本对接的桥梁 [3] - 专委会定位为“搭桥梁、强服务、树标杆” 将聚焦战略需求 促进“四链”深度融合 [3] - 计划构建数据驱动、案例引领的行业服务模式 树立科创投资领域的专业标杆 [3] 专委会的核心职能与工作重点 - 核心工作包括挖掘高校可转化科技成果、择优投资并提供投后赋能服务 [1] - 将聚焦早期“硬核”科技需求 构筑资本动力之源 [3] - 致力于服务会员和校办企业 凝聚会员共建之力 并筑牢制度规范之基 [3] 行业背景与问题 - 高校科研成果丰硕但转化不畅 科创投资被视为打通“最后一公里”的关键 [1] 相关实践案例 - 浙江大学构建了“实验室—概念验证—中试孵化—产业落地”的全链条成果转化体系 [4] - 浙江大学聚焦人工智能、高端装备等关键领域 培育了昂氪科技、青石永隽、迈通医疗等科创投资项目 [4]

博时基金2026年投资策略核心观点 - 公司举办2026年基金投资策略会 围绕全球及国内宏观经济走势 权益市场布局 债券投资策略三大方向进行前瞻研判 并对科创投资 大类资产配置 “固收+”等热点议题展开剖析 [1] 科创行业投资机会 - 判断产业趋势是做好科创投资的第一步 科创产业公司在成长过程中存在两个估值溢价较高阶段 一是商业模式初步成型或产业趋势刚进入爆发期带来的估值弹性溢价 二是商业模式成熟后利润开始兑换时期 [1] - 人工智能仍是2026年重要投资方向 具体机会集中在价值成长阶段的海外算力 国产算力 人工智能大模型等领域 主题成长阶段的商业航天 人形机器人 量子计算和可控核聚变等领域 以及处于两者临界阶段的AI端侧硬件 卫星通信 固态电池和智能驾驶等领域 [1] 宏观与固收投资策略 - 仍看好多资产配置 预计2026年“固收+”表现或会更好 [2] - 预计2026年财政政策在“科学合理”基础上维持一定扩张力度 较2025年小幅增长 货币政策保持利率低位运行 各类工具存量规模很大 [2] - 流动性延续充裕 需关注盈利走向 风险偏好 银行资产负债情况和政策取向影响 预计债市全年收益有望边际好转 [2] - 股债估值整体合理 国内权益市场流动性行情有望延续 港股横向比较仍具有一定性价比 [2] 权益市场与盈利展望 - 2025年是盈利进入底部并逐步企稳的一年 相较于2024年展现诸多企稳信号 2025年全A各季度利润增速总体保持在0%以上 最新三季报数据显示全A盈利增速修复至11.3% 剔除金融板块后全A非金融口径盈利增速修复至3.9% 底部企稳迹象明显 上市公司盈利能力也呈现底部企稳态势 [2] - 预计2025年四季度A股盈利修复仍有小幅波折 原因包括10月以来短期政策“托而不举”导致宏观经济数据明显降温 以及11月份A股盈利预期下修压力小幅放大 但考虑到2024年四季度极低的业绩基数 表观读数上不会有太大压力 [3] - 展望2026年 当前各类领先指标均清晰指引盈利进一步修复方向确定 同时PPI已开启弱复苏周期 至2026年下半年有望进一步转正 指引上市公司净利率有望逐级修复 但在需求和供给逻辑均不强烈背景下 叠加财政力度边际抬升幅度有限 预计复苏弹性仍有掣肘 [3] 行业配置与市场风格 - 在权益投资层面 盈利端具备企稳基础 估值整体处于偏高区间 资金供需稍偏正面 结构方面成长依然有很多亮点 伴随PPI回升预期升温 顺周期板块有望成为阶段性重要轮动主线 [3] - 从产业周期视角研判 通信 电子 有色三大板块需在高景气延续背景下平衡估值 电力设备与化工行业则凭借所处产业周期位置具备相对投资优势 [3] - 短期结合A股日历效应 春节前一个月上证50相对较好 春节后切向中小成长风格 从2026年全年视角出发 大小盘轮动规律与剩余流动性变化高度相关 伴随PPI同比温和修复 剩余流动性回升趋势将有所缓和 指引全年大小盘风格或更趋均衡 [4]

博时基金2026年投资策略会概况 - 会议主题为“丙午奋蹄投资路，红启东方十五五”，汇聚各类金融机构代表及新闻媒体等200余人[3] - 会议深度展望2026年全球和国内宏观经济走势、权益市场布局、债券投资策略，并聚焦科创行业投资机会、大类资产配置等行业热点议题[3] - 博时基金在会上发布了《博时基金2026年宏观策略报告》[3] 对宏观经济与政策环境的展望 - 中国经济相对稳定与持续开放，将提升人民币资产在全球配置中的吸引力[4] - “十五五”规划开局，科技创新、绿色转型、内需提振、乡村全面振兴等国家战略将持续落地，为资本市场注入产业动力[4] - 财政政策与货币政策协同有望更加灵活精准，在稳增长、促转型、防风险间寻求动态平衡[4] - 预计2026年财政政策在“科学合理”基础上维持一定扩张力度，较2025年小幅增长；货币政策保持利率低位运行[13] 公募基金行业与公司发展战略 - 公募基金行业正处深度转型期，高质量发展已成为行业共识[6] - 公司秉持“做投资价值发现者”的初心，坚持将投资者利益置于首位，以客户价值创造为根基，以长期主义为行动准则[6] - 公司未来将做客户价值的创造者、投资价值的发现者、高质量发展的引领者、金融强国的建设者[6] - 公司将继续推进投研一体化，加强科技赋能，深化服务实体，努力实现资产管理向综合财富管理的跨越[6] 2026年资本市场与投资策略展望 - 股市结构性机会依然丰富，在科技自立、能源转型、消费复苏等主线中，具备真实竞争力和成长性的企业将继续获得价值重估[7] - 科创、高端制造、数字经济等板块有望延续活跃，港股与A股的联动也将带来跨境配置机遇[7] - 债市仍具配置价值，在利率中枢可能维持相对低位、政策托底经济的环境下，利率债与高等级信用债的“压舱石”作用依然稳固[7] - 资产配置需更注重均衡与灵活，从“单一Beta”走向“多元Alpha”，通过多资产、多策略的动态配置寻找低相关性组合[7] - 预计债市全年收益有望边际好转；国内权益市场流动性行情有望延续；港股横向比较仍具有一定性价比[13] - 展望后市，A股可能轮动更多，港股还需要关注美元指数和增量资金的情况[13] 科创产业投资框架与方向 - 判断产业趋势是做好科创投资的第一步[8] - 科创产业公司在成长过程中存在估值溢价较高的两个阶段：商业模式初步成型或产业趋势刚爆发期；商业模式成熟后利润开始兑换时期[8] - 人工智能仍是2026年重要投资方向[10] - 2026年科创投资机会或集中在：价值成长阶段的海外算力、国产算力、人工智能大模型等领域；主题成长阶段的商业航天、人形机器人、量子计算和可控核聚变等；以及处于两者之间临界阶段的AI端侧硬件、卫星通信、固态电池和智能驾驶等领域[10] 大类资产配置观点 - 仍看好多资产配置，2026年“固收+”表现或会更好[11] - 投资机会将更多来自对期限利差、信用利差的精细挖掘，以及“固收+”策略的灵活运用[7] 《博时基金2026年宏观策略报告》核心观点 - **海外层面**：美联储宽松是首选路径，此路径下长端利率偏高、美元震荡（美元指数或难再现从110到98的跌幅），产业逻辑主导[13] - **关键观察点**：需观察偏离路径的因素，包括AI部分的虹吸是否会带来利率/债务的负反馈；非AI部分是起色还是拉胯并影响政治基本盘；其他框架外因素如日元、美联储独立性、财政可持续性等是否带来美元中枢的向下跳跃[13] - **对人民币汇率持正面看法**[13] - **权益方面**：盈利有望企稳、估值中偏高、资金供需稍偏正面[14] - **结构方面**：成长依然有很多亮点，阶段性由PPI回升预期带来的顺周期可能成为重要轮动方向[14] - **产业周期视角**：通信、电子、有色需要在高景气延续中平衡估值，电力设备、化工的周期位置对投资而言较为有利[14] - **短期来看**：日历效应春节前小盘可能占优，行业分化可能处于趋势抱团的扩散或瓦解过程中[14] - **港股方面**：有望受益人民币升值，但相较A股折价处于合理位置[14] - **固收方面**：与长端利率相比，短端利率安全边际更高；债市会呈现“短端利率相对平稳，长端利率波动加剧”的格局[14] - **长端利率判断**：考虑到内需依然疲软，长端利率中枢上行空间不大，但会围绕中枢震荡[14] - **债市交易机会触发因素**：可能由外需弱于预期或地产价格的持续下跌引发[14] - **其他资产**：美债利率偏强，黄金拥挤但中长期逻辑仍持续，原油在降息初期偏弱[14]

公司成立与股权结构 - 诚通科创投资基金(江苏)有限公司于12月29日成立 [1] - 公司法定代表人为刘嗣永 [1] - 公司注册资本为100亿人民币 [1] - 公司经营范围包括创业投资、股权投资、以自有资金从事投资活动等 [1] - 公司由中国诚通控股集团有限公司、江苏省战略性新兴产业母基金有限公司、联通创新创业投资有限公司等共同持股 [1]

公司成立与基本信息 - 诚通科创投资基金（江苏）有限公司于近日成立，出资额为100亿元人民币 [1] - 公司法定代表人为刘嗣永，登记状态为存续，注册资本为1000000万元（即100亿元人民币）[2] - 公司注册地址位于江苏省南京市江北新区浦滨路77号扬子江智慧中心C幢701室 [2] - 公司营业期限自2025年12月29日开始，为无固定期限 [2] 经营范围与行业 - 公司经营范围主要包括创业投资（限投资未上市企业）以及以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 公司所属国标行业为资本市场服务 (J67) [2] 股权结构与股东背景 - 公司由中国诚通控股集团有限公司、江苏省战略性新兴产业母基金有限公司、联通创新创业投资有限公司等共同持股 [1] - 具体股权结构为：中国诚通控股集团有限公司持股35.2941%，为央企大股东 [3] - 江苏省战略性新兴产业母基金有限公司持股29.4118%，为国有企业性质的私募基金 [3] - 南京市紫金产业投资有限公司持股11.7647%，为国有企业 [3] - 南京江北新区高质量发展产业投资基金（有限合伙）持股11.7647%，为国有企业性质的私募基金 [3] - 联通创新创业投资有限公司为国有企业，但具体持股比例未在提供的文档中明确显示 [1][4]

文章核心观点 - 银行系金融资产投资公司（AIC）作为“耐心资本”，其发起设立的股权投资基金正多点开花，规模显著，主要投向硬科技、先进制造等前沿领域，以支持科技创新和新质生产力 [1][2] - AIC的发起主体已从国有大行扩围至全国性股份制银行，且监管规则在试点范围、投资比例限制及内部管理等方面持续优化松绑，为AIC发展提供了更广阔空间 [4][6][7] - 行业关注点在于推动AIC与母行协同从“资金通道”升级为“生态共建”，并通过产品创新、组织联动等方式，解决长期高风险投资与银行资金属性的矛盾，提升金融支持实体经济的效能 [1][8] AIC股权投资基金落地与特征 - 近期多只AIC股权投资基金落地，例如：广东智能机器人产业投资基金总规模100亿元，首期20亿元 [2]；南京紫金千帆企航拾壹号股权投资基金规模10亿元 [2]；华金中瀛扶摇基金规模10亿元，助力珠海构建总规模达60亿元的AIC基金矩阵 [2]；全国首只AIC母基金在深圳设立，规模达70亿元 [3] - AIC股权投资基金具有金额大、周期长、专业投研能力强、风险容忍度高等特征，是典型的投早、投小、投硬科技的“耐心资本” [1] - 基金主要投向硬科技、绿色低碳、生物医药等领域，以及专精特新“小巨人”、瞪羚企业等培育新质生产力的重点主体，投资活动主要围绕北京、长三角、粤港澳大湾区等经济活力较好的地区开展 [3] AIC发起主体扩容 - AIC发起主体已从最初的五大国有银行（工、农、中、建、交）进一步扩容 [4] - 2025年，邮储银行拟出资100亿元设立中邮金融资产投资有限公司 [4] - 兴业银行、招商银行、中信银行三家股份制银行也陆续公告拟分别出资100亿元、150亿元、100亿元设立AIC，其中兴业银行成为首家获批筹建且首家获准开业的股份制银行AIC [4][5] - 专家分析，未来是否向优质城商行、农商行延伸，需综合考量其资本充足性、地方经济结构及监管的渐进式思路 [5] 监管规则优化与松绑 - AIC股权投资试点已迎来两次扩围：2021年11月于上海启动试点；2024年9月试点范围扩大至北京、天津、上海、重庆、南京等18个城市；2025年3月进一步扩大至试点城市所在省份 [6] - 监管部门放宽了AIC股权投资金额和比例限制：将AIC表内资金进行股权投资的金额占公司上季末总资产的比例由4%提高到10%；将投资单只私募股权投资基金的金额占该基金发行规模的比例由20%提高到30% [7] - 监管要求AIC通过附属机构发行私募股权投资基金的形式开展业务，并指导其完善尽职免责、容错纠错机制，建立健全长周期、差异化的绩效考核体系 [7] AIC与母行协同及发展模式探讨 - 业内人士指出，应推动AIC与母行加强协同，从“资金通道”升级为“生态共建”，通过金融产品组合赋能、组织部门深化合作等方式，加强硬科技的金融支持力度 [1] - 具体协同路径包括：产品端创新，如发行科创主题ABS；组织端联动，在母行分支机构嵌入AIC项目筛选岗；政策端赋能，利用普惠小微贷款支持工具为投资企业提供配套流动性便利 [8] - 为应对高风险长周期与银行系资金属性的矛盾，AIC可借鉴“投贷联动”模式，建立差异化的估值体系，重点覆盖成长期至成熟期企业，并通过“股权+收益权”混合工具设计退出机制 [8]

基金设立 - 浙江省新成立一支专注于创业投资的私募股权基金，名为“浙江省科创未来产业创业投资合伙企业（有限合伙）” [1] - 该基金总出资额高达101.03亿元人民币，规模庞大 [1] - 基金的执行事务合伙人由浙江省创新科技私募基金管理有限公司和农银资本管理有限公司共同担任 [1] 业务范围与出资方 - 基金的经营范围包括创业投资，以及以私募基金形式从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 基金由四家机构共同出资设立，包括浙江省社保科创股权投资基金合伙企业（有限合伙）、浙江省创新科技私募基金管理有限公司、农银资本管理有限公司和杭州金创盛领管理咨询合伙企业（有限合伙） [1]

新设合伙企业概况 - 深圳市国创引科创投资合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 该合伙企业的出资总额为189.01亿元人民币 [1] - 经营范围包括以自有资金从事投资活动以及创业投资（限投资未上市企业） [1] 出资方与股权结构 - 该企业由深圳市引导基金投资有限公司等共同出资设立 [1] - 企查查股权穿透显示深圳市引导基金投资有限公司为出资方之一 [1] 投资方向与定位 - 合伙企业的经营范围为创业投资，并限定于投资未上市企业 [1] - 合伙企业名称及出资方背景显示其专注于科技创新投资领域 [1]

行业宏观背景与政策环境 - 2025年是公募基金行业迈向高质量发展的关键一年，行业正经历从规模扩张向价值创造的深刻转型 [1] - 2025年5月《推动公募基金高质量发展行动方案》正式落地，标志着行业迈入全面深化改革的新阶段 [3] - 2025年10月国家“十五五”规划建议明确提出“加快建设金融强国”，并对公募基金服务实体经济做出指引 [3] 行业整体表现与挑战 - 从1998年至今，公募基金投资者累计收益已突破8万亿元 [3] - 截至2025年三季度末，公募基金年内利润突破2万亿元，刷新历史单季度最高纪录 [3] - 截至2025年三季度末，公募基金持股市值近9万亿元，同创历史新高 [3] - 高质量发展要求带来新挑战，包括以投资者为中心的长周期考核机制落地、对ETF/数智化/国际化等领域战略投入加大、以及需加快建设以“为投资者创造价值”为核心的中国特色金融文化 [3] 博时基金的高质量发展思路：“四重角色” - 公司高质量发展的思路是做好“四重角色”：客户价值的创造者、投资价值的发现者、高质量发展的引领者和金融强国的建设者 [4] - 作为客户价值的创造者，公司致力于促进资产管理和综合财富管理能力双提升，为居民财富稳健增值提供方案和工具 [4] - 作为投资价值的发现者，公司致力于提升投研一体化能力，全面提升在各类资产上的定价能力和配置能力 [4] - 作为高质量发展的引领者，公司将大力发展含权类基金、指数基金，服务长期资金入市和广大中小投资者，并建设与高质量发展相适应的风控合规体系 [5] - 作为金融强国的建设者，公司将着力在以金融服务国家战略的实践中，打造中国特色的一流资管机构 [5] 博时基金的战略举措与业务布局 - 公司将积极参与公募基金的改革和创新，推动行业整体高质量发展，包括服务和赋能生态中上下游合作伙伴，以及服务国际金融中心建设，提升国际化展业能力 [6] - 在服务实体经济方面，公司计划全面提升能力，重点布局科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融这“五篇大文章” [6] - 在科技金融和绿色金融方面，公司将在已有的科创投资“北斗7星”基础上，进一步打造旗舰产品 [6] - 在普惠金融和养老金融方面，公司将通过服务和技术创新扩大客户规模，全力做强养老金投资业绩，大力发展养老投资指数化工具 [6] - 在数字金融方面，公司将全面加强AI在投研和服务上的运用，以数智化降本增效并提升投资能力和客户体验 [6] 博时基金发展科创投资的“五大能力支柱” - 公司高质量发展的核心是“服务新质生产力”，这意味着需要发展科创投资 [7][8] - 公司系统性地打造了科创投资的五大“能力支柱” [9] - 支柱一：构建“产政学研”一体化的深度科创研究体系，与政府智库、学术机构、产业龙头等建立深度链接 [9] - 支柱二：基于宏观、产业、技术和企业生命周期，完善科创投资的动态定价方法，开发差异化的估值模型以解决定价难题 [9] - 支柱三：打造细分赛道深度研究且相互融合贯通的一体化投资团队，建立首席科技投资官领导下的跨领域协同架构 [9] - 支柱四：以科创视角重新审视和定价传统产业所蕴含的价值，挖掘其转型升级过程中的投资机会 [10] - 支柱五：将科创资产的研究和定价能力系统化地转化为指数产品布局能力，大力发展科创系列ETF及指数化投资工具 [10] 博时基金的科创产品矩阵 - 公司目前的科创产品矩阵包括主动型科创权益产品、科创ETF及科创指数系列、科创债、科创产业园的REITs基金以及在香港市场的数字化产品 [10] - 在科创ETF及指数产品上，已形成以科创50、科创100、科创综指、恒生科技、创业板等为代表的宽基指数系列产品 [10] - 同时拥有以科创AI、科创芯片、科创新材料、金融科技、机器人、创新药、恒生医疗、新能源等为代表的细分科技创新行业赛道类指数系列产品，其中包含多只百亿规模级旗舰产品 [10] - 公司的科创债ETF、产业园REITs，为投资者配置科创债券和另类资产提供了工具 [11]