纪要涉及的行业 固收债市 纪要提到的核心观点和论据 - **市场流动性与货币政策**：2025年市场流动性易松难紧，资金利率隔夜水平降至1.3且中枢下移，短端存单和信用利差压缩显示资金面改善；一季度货币政策侧重稳增长和防风险，二季度显著转向配合财政政策，资金中枢下移明显[2]。 - **7 - 8月市场走势**：受信贷边际变化、央行货币政策态度和7月中下旬税期影响，资金宽松持续性受影响；2025年上半年银行理财缺乏增量资金，6月底市场转乐观，7 - 9月是规模增长重要时期；下半年信用类资产7 - 9月有助于储备资产和实现浮盈，但低信用利差环境可能引发赎回[3]。 - **三季度财政与金融工具影响**：三季度地方政府专项债和国债总供给量预计1.1 - 1.2万亿，八九月份增至1.4 - 1.5万亿，央行可能买国债应对流动性问题；2025年政策性金融工具杠杆效应或收敛，低于2022年水平[1][5]。 - **增量资金配置**：2025年保险资金因寿险保费增速放缓，对纯债需求减少，自营类资产也类似，需关注品种差异和结构性机会寻找新增量资金[1][6]。 - **利率曲线与短端品种**：当前利率曲线空间节奏后移，降息预期或9月后形成；2025年信用供给释放有限，关注科创板块等特定领域，10年国债标尺券空间不打开将限制利率曲线发展[1][7][8]。 - **农商行交易变化**：2025年农商行交易活跃度下降，低利率高波动环境下投资者更多权衡取向和战略，而非频繁交易[1][9]。 - **银行理财产品表现**：2025年上半年银行理财产品配置集中于短端存单和存款，长端配置量小且缺乏增量资金，6月底市场转乐观，7 - 9月是规模增长重要时期[3][10]。 - **公募基金和其他产品表现**：2025年五六月份公募基金和年金表现显著，非银同业存款和大行负债流向银行理财影响市场，7 - 8月科创ETF受关注且可能面临回调和流动性问题[11][12]。 - **下半年信用类资产前景**：下半年信用类资产有新进资金支持，7 - 9月利于储备资产和实现浮盈，但低信用利差环境可能引发赎回，机构将应对信用利差调整[13]。 - **三季度市场前景**：三季度市场整体乐观，虽有预防式赎回和利差调整挑战，但宏观环境和资金面提供良好基础，机构将关注政策并调整[14]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年三季度信贷增长偏离宏观运行轨道概率不高，货币政策难完全宽松[1][3][4]。

公募基金自购浮动费率基金 - 兴证全球基金拟自购2000万元认购旗下兴证全球合熙混合型证券投资基金，该基金为首批新模式浮动费率基金之一 [1] - 中欧基金出资1000万元购入旗下中欧大盘智选混合发起式基金，承诺持有期限不低于三年 [1] - 东方红资管、天弘基金、博时基金等多家基金管理人已自购旗下新发浮动费率基金 [1] 港股主题ETF规模增长 - 今年以来港股主题ETF规模增长856.74亿元，增幅27.97%，截至5月30日规模达3919.62亿元 [2] - 百亿级别港股主题ETF从去年底的8只增至5月底的11只 [3] - 在管港股主题ETF规模超百亿元的管理人从7家增至10家，头部化效应明显 [3] QDII基金动态 - 部分场外QDII基金放宽限购，如海富通美元债限购额度从5万元调高至3000万元 [4] - QDII基金时隔10周后重启募集，新发1只投向恒生科技指数的股票型基金 [4] - 年内获批的6只QDII基金主要聚焦港股市场，包括万家恒生互联网科技业ETF等产品 [4] ETF发行规模变化 - 2月至5月ETF发行规模连续四个月下降，从1月的340.14亿份降至5月的110.68亿份 [5] - 5月公募管理人密集布局数字经济、科创板、自由现金流主题产品 [6] 科创ETF资金流入 - 5月科创、芯片、半导体等方向ETF净流入额居前，前30只产品合计吸引超200亿元 [7] - 华夏科创50ETF、国联安半导体ETF、嘉实科创芯片ETF分别净流入49.31亿元、23.64亿元、18.74亿元 [8] 基金经理变动 - 曲扬因内部调整离任前海开源人工智能混合基金经理，该基金由魏淳继续管理 [9] - 截至一季度末，该基金A类份额规模6.88亿元，C类份额0.08亿元，曲扬任职回报14.19% [9] 市场行情回顾 - 上一交易日沪指涨0.42%，深成指涨0.87%，创业板指涨1.11%，两市成交额1.15万亿元 [10] - 港股创新药相关ETF全线走强，最高涨4.29% [11] - 大湾区ETF领跌1.40%，其他ETF跌幅均小于1% [12]

科技创新板块仍是私募目前重要配置方向 私募机构借道ETF加码科技资产 当前，科技板块正成为市场投资热门领域，多家私募机构正纷纷借道ETF加码科技资产。 据东方财富Choice数据统计，截至6月3日，今年以来已有超150只ETF产品上市。其中，包括超40只科 创ETF产品，基金规模接近360亿元，累计资金净流入24.82亿元。 从近期资金流向来看，5月主要宽基ETF资金净流出，但以科创、半导体、芯片、高端制造为代表的科 创主题ETF，合计"吸金"规模超过200亿元。 私募排排网数据显示，截至6月3日，今年以来共有104家私募机构的产品，出现在97只年内上市的ETF 前十大持有人名单中，合计持有份额达17.83亿份。其中，科创ETF尤其受到私募机构青睐，共在33只 年内上市科创ETF中出现，合计持有份额高达5.71亿份，占到总量的32.02%。 具体来看，华夏上证科创综合ETF、富国上证科创综合ETF、南方上证科创综合ETF和建信上证智选科 创板创新价值ETF等4只科创ETF中，私募持有份额不低于4000万份，此外还有14只科创板ETF私募持有 份额不低于1000万份。 今年以来，科创ETF快速扩容并受到资金追捧 ...

港股创新药ETF表现 - 跨境ETF收益前20名中前17名均为港股医药相关ETF，年内收益均超32%，其中汇添富国证港股通创新药ETF以43.36%涨幅居首 [3][5] - 涨幅超40%的ETF包括汇添富(43.36%)、银华港股创新药ETF(43.10%)、华泰柏瑞恒生创新药ETF(42.67%)、广发中证香港创新药(42.09%)等7只产品 [5] - 资金净流入显著，汇添富国证港股通创新药ETF份额增加19.78亿份，富国恒生医疗保健ETF和银华港股通创新药ETF分别获11.07亿份和8.37亿份流入 [5] 创新药行业前景 - 国内创新药行业处于发展阶段，医保谈判成为短期催化剂，海外授权案例持续落地为估值带来弹性空间 [4] - 政策支持力度加大，医疗反腐利于高价值创新药放量，商业化进程逐步规范，大病种研究新突破与国际化进展夯实行业基础 [4] - 2025年一季度中国创新药对外授权数量、金额及全球占比均走高，部分企业已实现收入高增长与利润扭亏 [7] 私募配置动向 - 截至5月30日，104家私募持有97只年内上市ETF合计17.83亿份，其中科创ETF占比达32.02% [8] - 自由现金流ETF成为新方向，16只产品获私募持有3.50亿份，占比19.63%，两类主题ETF合计占私募持有份额超50% [3][10] - 科创板ETF因聚焦高科技领域、政策支持及分散风险特性受青睐，自由现金流ETF因筛选财务健康企业并提供差异化策略吸引配置 [8][11][12] 自由现金流ETF特性 - 自由现金流反映企业真实盈利能力和抗风险能力，相关ETF通过筛选现金流充裕、财务健康公司构成组合 [11] - 相比传统利润指标更难被粉饰，能识别存货积压、应收账款回收难等潜在风险，持续充足现金流助力企业内生增长 [11] - 具有"现金流充裕+高分红潜力"特性，避免企业为分红牺牲必要开支，保障红利可持续性同时兼顾增长潜力 [12]

私募基金持仓情况 - 截至2025年5月29日，104家私募旗下产品出现在97只年内上市ETF前十大持有人名单中，合计持有份额达17.83亿份 [1] - 最受私募青睐的ETF为"招商利安新兴亚洲精选交易型开放式指数证券投资基金（QDII）"，3家私募持有8653.23万份 [1] - "大成中证全指自由现金流交易型开放式指数证券投资基金"次之，4家私募持有6800.29万份 [1] 科创ETF持仓情况 - 私募出现在33只年内上市科创ETF中，合计持有5.71亿份，占总量的32.02% [1] - 4只科创ETF私募持有份额不低于4000万份，包括"华夏上证科创板综合交易型开放式指数证券投资基金"等 [1] - 另有14只科创板ETF私募持有份额不低于1000万份 [1] 自由现金流ETF持仓情况 - 16只年内上市自由现金流ETF受私募追捧，合计持有3.50亿份，占总量的19.63% [2] - 3只自由现金流ETF私募持有份额不低于4000万份，包括"大成中证全指自由现金流交易型开放式指数证券投资基金"等 [2] - 9只自由现金流ETF私募持有份额不低于1000万份，包括"华富中证全指自由现金流交易型开放式指数证券投资基金"等 [2]

以下文章来源于东方财富网 ，作者乘桴于海 此外，中央汇金对科创板相关ETF的增持也十分明显。数据显示，截至去年末，汇金持有科创50ETF和 科创ETF的份额合计184亿份，相较去年6月末增超56亿份，持仓市值从93亿元升至187亿元。 从上述操作来看，中央汇金在去年下半年对A股市场进行了全面布局，既有代表大盘蓝筹的沪深 300ETF，也有聚焦中小企业的中证1000ETF，还有专门投资科技创新企业的科创板50ETF。 仅供投资者参考，不构成投资建议 东方财富网 . 东方财富网，中国财经门户，提供7*24小时财经资讯及全球金融市场报价，汇聚全方位的综合财经新闻 和金融市场资讯。 根据最新披露的基金2024年报，中央汇金的ETF持仓已超1万亿元。 数据显示，截至2024年末，中央汇金（包括汇金投资、汇金资管、定制基金等）持有ETF的份额合计 3173亿份，持仓市值合计1.05万亿元。与2024年6月末相比，汇金持有ETF的份额增加了816亿份，持仓 市值增加了4624亿元。 具体来看，头部的宽基ETF均获汇金增持。其中，沪深300相关的ETF被汇金持有最多。对于华泰柏瑞 沪深300ETF、沪深300ETF易方达、沪 ...