博珩资管 . 努力生存的博珩 以下文章来源于博珩资管 ，作者BoHeng 导读： 一级市场迈入了新时代。 作者丨BoHeng 来源｜博珩资管 一级市场迈入了新时代。 这应该是2026年，所有人民币一级投资人的共识。但新时代是怎样的？ 一些声音 说回到了互联网投资模式；一些声音说市场分为有绿通的和没有绿通的；一些声音 说市场分为马斯 克干的和马斯克不干的…… 我无从得知新世界的全貌，在此只分享自己的立场和基于该立场的一些想法。本文不是策略，只是个人在行业 中生存欲的外化。 先说结论：科创投资进入期房时代已成定局。总体而言，在接下来的十年，一级市场将是繁荣的。VC相对应 地有守正和出奇两条通路：即在右侧拼实力和在左侧拼野性。同时在这一时代下，互联网投资可能也即将回 归。 我会阐述自2025年6月起，所观察到的变化，以及对当下科创投资的一点理解。 希望十年后，时间会证明今天的推演大致都是准确的，更希望十年后，时间能证明今天的所有推演都是保守 的。 因为历史上从来没有一个时代比现在更需要梦想。 势若雷霆的修复 2025年12月，是中国人民币一级市场投资形成共识的一个月。 不少企业从"有5000万人民币就能进"到"已经 ...

公司名称变更 - 公司董事会建议将英文名称由“China Sci-Tech Industrial Investment Group Limited”更改为“WebX Holding Group Limited” [1] - 公司建议采纳“全球数字控股集团有限公司”作为新的中文第二名称，以取代现有中文第二名称“中国科创产业投资集团有限公司” [1]

中国高校校办产业协会科创投资专业委员会成立 - 中国高校校办产业协会科创投资专业委员会于1月24日在北京揭牌成立 [1][3] - 该专委会以早期科创投资为核心抓手 旨在构建高校科技成果转化的投资与服务体系 [1] - 其目标是推动科技成果高质量转化和高成功率产业化 [1] 专委会的定位与运作模式 - 专委会旨在整合高校院所、创投机构、金融机构、产业机构和中介机构等多方资源 [3] - 致力于集成技术、人才、资金、产业、政策、服务等各类科创要素 搭建科技成果与资本对接的桥梁 [3] - 专委会定位为“搭桥梁、强服务、树标杆” 将聚焦战略需求 促进“四链”深度融合 [3] - 计划构建数据驱动、案例引领的行业服务模式 树立科创投资领域的专业标杆 [3] 专委会的核心职能与工作重点 - 核心工作包括挖掘高校可转化科技成果、择优投资并提供投后赋能服务 [1] - 将聚焦早期“硬核”科技需求 构筑资本动力之源 [3] - 致力于服务会员和校办企业 凝聚会员共建之力 并筑牢制度规范之基 [3] 行业背景与问题 - 高校科研成果丰硕但转化不畅 科创投资被视为打通“最后一公里”的关键 [1] 相关实践案例 - 浙江大学构建了“实验室—概念验证—中试孵化—产业落地”的全链条成果转化体系 [4] - 浙江大学聚焦人工智能、高端装备等关键领域 培育了昂氪科技、青石永隽、迈通医疗等科创投资项目 [4]

复旦科创大会与生态布局 - 复旦大学于12月3日举行2025年复旦科创大会 主题为“百廿策源 汇智全球” [1] - 上海祖泉创新转化研究院正式亮相揭牌 并同步发布首批“祖泉合伙人”、“高能级创新中心”和“功能平台” [1] - 复旦大学系统性布局构建全链条科创生态 [1] 复旦科创投资基金 - 复旦科创投资基金正式成立 [1][3] - 该基金以复旦生态圈前沿项目为基石 支持校内优秀科学家转化顶尖科技成果 [3] - 基金同时拓展市场顶尖科创转化项目 [3] 复旦科创海外投资基金 - 复旦科创海外投资基金在大会上正式启动 首期目标规模为1亿美金 [1][5] - 基金将借助国际化资本平台构建更完善的复旦海外科创生态 [5] - 基金旨在吸引立足海外但对华发展有兴趣的国际化企业及人才 [5] - 基金致力于加快复旦科研成果和本土创新企业的产业化与国际化进程 [1][5] - 基金聚焦天使轮、Pre-A轮、A轮早期项目 定位为“做创业者的首位机构投资人” [5] - 基金重点布局生命健康、人工智能、新能源新材料等“3+X”前沿领域 [5] - 基金关注源自复旦核心科研机构与实验室的原创性技术成果 [5] - 基金为企业“1-10”产业落地与商业化赋能 [5] - 基金目标是将中国的硬科技突破转化为普惠全球的创新成果 提升中国在全球科技格局中的影响力 [5]

复旦大学科创生态体系建设 - 复旦大学推动科技成果转化和产业化生态 密集发布系列新政策[1] - 复旦大学在2025年复旦科创大会上揭牌成立上海祖泉创新转化研究院 该研究院是复旦大学发起的重大科技成果高质量高效率转化和产业化的核心平台、关键窗口和试验田[1] - 祖泉研究院旨在通过建设高质量概念验证平台 组织高水平“科学家合伙人”队伍 构建高能级转化创新生态 主导型地培育一批具有鲜明复旦特色的顶尖科创种子及人才[1] - 祖泉研究院秉承面向全球、服务上海国际科创中心建设的理念和使命 旨在成为代表复旦大学参与全球顶尖科创竞争、对接全球市场的战略支点[1] 祖泉研究院发展规划与首批成果 - 祖泉研究院发展目标为每年培养100位顶尖创业人才、每年转化100项顶尖科技成果、5年培育100家顶尖科创企业、5年合作100家科创生态伙伴[3] - 祖泉研究院发布首批“祖泉合伙人” 包括复旦大学现代物理研究所教授许敏、物理学系教授李晓鹏、类脑智能科学与技术研究院副院长王守岩等五位科学家与企业家[3] - 祖泉研究院同步发布首批“高能级创新中心”与“功能平台” 首批功能平台覆盖智能计算、类脑智能、表型组精密测量、聚合物分子工程、微纳加工与器件、先进半导体芯片、新药安全等多个前沿领域[3] 复旦科创投资基金布局 - 复旦大学成立复旦科创投资基金 该基金以复旦生态圈前沿项目为基石 支持校内优秀科学家转化顶尖科技成果 并拓展市场顶尖科创转化项目[5] - 复旦大学启动复旦科创海外投资基金 首期目标规模为一亿美元 旨在借助国际化资本平台构建更完善的复旦海外科创生态[5] - 复旦科创海外投资基金将吸引立足海外但对中国发展怀有兴趣的国际化企业及人才 并加快复旦科研成果和本土创新企业的产业化与国际化进程[5] - 该基金聚焦天使轮、Pre-A轮、A轮早期项目 重点布局生命健康、人工智能、新能源新材料等“3+X”前沿领域 关注源自复旦核心科研机构与实验室的原创性技术成果 为企业“1-10”产业落地与商业化赋能[5] 合作模式与战略愿景 - 上海国投公司将以未来启点社区为载体 与复旦大学深化合作 持续推动创新应用场景建设 大力构建“创新+创业+创投”的模式[1] - 合作旨在探索“未来人才”、“未来认知”、“未来范式”在上海开花结果[1]

复旦大学祖泉研究院成立与科创生态布局 - 复旦大学发起成立重大科技成果转化核心平台祖泉研究院，旨在成为学校参与全球科创竞争和对接全球市场的战略支点 [1][3] - 祖泉研究院设定具体发展目标：每年培养100位顶尖创业人才、每年转化100项顶尖科技成果、5年培育100家顶尖科创企业、5年合作100家科创生态伙伴 [3] - 研究院将建设高质量概念验证平台，组织高水平“科学家合伙人”队伍，并主导培育顶尖科创种子及人才 [3] 首批合作与功能平台 - 现场发布首批来自学术界和产业界的“祖泉合伙人” [1][3] - 首批功能平台覆盖智能计算、类脑智能、表型组精密测量、聚合物分子工程、微纳加工与器件、先进半导体芯片、新药安全等多个前沿领域 [4] - 研究院计划与企业、政府合作共建卓越创新中心及聚焦可控核聚变、脑机接口、量子科技、类脑智能等产业的未来创新中心 [3] 科创基金设立与资本支持 - 复旦科创投资基金正式成立，旨在支持校内优秀科学家转化顶尖科技成果并拓展市场顶尖科创转化项目 [1][5] - 复旦科创海外投资基金启动，首期目标规模为一亿美元，将聚焦天使轮、Pre-A轮、A轮早期项目 [5] - 海外投资基金重点布局生命健康、人工智能、新能源新材料等“3+X”前沿领域，关注源自复旦核心科研机构的原创技术，致力于“做创业者的首位机构投资人” [5] 战略合作与生态构建 - 上海国投公司将与复旦大学共同打造“热带雨林式”创新生态，推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合 [4] - 双方将以上海未来启点社区为载体，深化合作，推动创新应用场景建设，构建“创新+创业+创投”模式 [5] - 复旦大学校长金力提出深化基础研究、培育科创人才、促进跨界融合、扩大开放合作以融入全球创新网络 [3]

基金设立背景与规模 - 杭州润苗基金于11月18日正式成立，由杭州市政府直投，首期规模为20亿元 [1] - 基金存续期限长达20年，远超国内政府主导型早期科创基金通常的8至10年期限 [1][4] 投资策略与定位 - 基金旨在弥补市场对早期项目资源配置的“失灵”问题，定位为“投早、投小、投长期、投硬科技”，甘当企业最初始的合伙人 [3] - 聚焦杭州市“296X”先进制造业集群和“5+5+X”重点领域，投资对象必须是处于技术研发、产品雏形或市场开拓阶段、A轮融资之前的早期项目 [4] - 提供同股同权、优先股、可转债等多种灵活投资方式，不谋求控股地位，实行“参股不控盘” [4] 投资决策机制 - 创新设计“专家把关”“外大于内”模式，投资决策委员会由7人组成，其中外部专家委员4名，内部委员仅3名 [3] - 首批聘请15名顶尖科学家与产业领袖作为专家委员，包括中国科学院院士房建成等 [3] 目标企业与投资规模 - 面向全市3.4万家浙江省科技型中小企业，重点扶持6000家“种子”企业和每年遴选的1000家“好苗子”企业 [3] - 计划年均投资超100个项目，单笔投资原则上不超过500万元 [3] - 将构建“开放多元+智能筛选”项目发现机制，并运用“润苗基金雷达大模型”进行AI智能筛选 [4]

基金概况与设立背景 - 杭州润苗基金于11月18日正式成立，由杭州市政府直投，首期规模为20亿元人民币，存续期限长达20年，远超国内政府主导型早期科创基金通常的8至10年期限 [2] - 基金定位为聚焦“投早、投小、投长期、投人才、投硬科技”，致力于为科创幼苗提供早期支持乃至“第一笔投资” [2] 投资策略与标准 - 基金重点投资于设立不超过5年、人员规模不超过100人或估值在1亿元人民币以内的科技型初创企业 [3] - 投资标的必须处于技术研发或产品雏形阶段，且开放融资在A轮之前的早期项目 [3] - 基金提供同股同权、优先股、可转债等多种灵活的投资方式，不谋求控股地位，以“参股不控盘”的方式支持初创团队 [3] - 基金计划年均投资不少于100个项目，以构建“开放多元+智能筛选”的项目发现机制 [3] 治理结构与决策机制 - 基金创新性地设计了“专家把关”“外大于内”的投资决策模式，设立7人投资决策委员会，其中外部聘请的产业、技术、投资等领域专家委员4名，内部委员仅3名 [2] - 此举旨在通过“专家把关、科学决策”，有效规避“内部决策惯性” [2] - 首批受聘的15名专家委员包括中国科学院院士房建成、中电海康集团董事长陈宗年、中控技术创始人褚健、西湖大学副校长仇旻等顶尖科学家与产业领袖 [2] 基金特色与市场定位 - 基金具备投资阶段更早、决策机制更活、风险容忍度更高、项目来源更广、陪伴时间更长等五大特性，被视为“耐心资本” [2] - 基金将运用“润苗基金雷达大模型”进行AI智能筛选，项目来源广泛包括高校院所、政府推荐、大赛优胜、平台高分项目及社会自荐 [3] - 专家委员认为该基金填补了市场早期资源空白，以国有资本引导社会资本，为科技成果转化提供了“杭州方案” [2]

文章核心观点 - 粤港澳大湾区通过科技与金融的深度交织和“双向奔赴”，正跑出创新发展的加速度 [11] - 大湾区经济总量突破2万亿美元，以全国0.6%的国土面积和6%的人口创造出全国1/9的经济总量，是科技创新的沃土 [9] - 覆盖科技创新全生命周期的创新资本体系与不断革新的传统金融服务，共同构建了多层次协同支撑体系，为科创企业提供全方位支持 [12][16] 大湾区科技创新实力与全球地位 - 第十五届全运会开幕式上展示了130多款高科技产品，包括1522米海洋深处采集圣火、无人驾驶车护送火炬等，展现大湾区科技创新活力 [1] - “深圳—香港—广州”创新集群在“世界百强创新集群”排名中首次超越日本“东京—横滨”集群，登顶全球第一 [13] - “澳门—珠海”创新集群连续两次入围世界百强 [13] - 广深港、广珠澳两条“人”字形科创走廊串联南沙科学城、东莞松山湖、深圳光明科学城、河套合作区及横琴合作区等创新发源地 [13] 创新企业集群与代表性案例 - 小马智行与文远知行作为智能驾驶“双子星”于11月6日登陆港股，成为港股智能驾驶领域重要企业 [13] - 影石创新、优必选、越疆科技等独角兽企业提高资本市场“含科量” [14] - 深海智人（广州）技术有限公司击败国际巨头，斩获阿联酋电信集团订单，实现中国深海机器人首次商业化出口 [14] - 碳境科技（广东）有限公司凭借碳纳米管加热薄膜技术，成为全国首个“气候融担”贷款产品首批受益企业，实测节能30%至50% [17] 创新资本体系与政府引导 - 广东省私募股权、创业投资基金管理人数量达2466家，管理基金数约1.2万只，均居全国首位 [15] - 2024年广东各级政府引导基金已认缴规模超4300亿元，居全国第二 [15] - 南沙国资联合社会资本向深海智人投资5000万元，助其实现核心产品商业化落地 [14] - 深圳、广州两大规模均超千亿元级别的国有资本矩阵撬动社会资本，培育引导科创企业发展 [14] 传统金融服务革新与产品创新 - 针对科创企业无形资产，金融机构创新研发适配的金融产品和服务，如“气候融担”贷款 [17] - 广东首批重大科技攻关综合保险“穗创保”在广州落地，为研发分散技术风险，保障提前至科研初始阶段 [18] - 前海合作区推出首个以企业为核心的知识产权证券化产品，“南山区—前海深港现代服务业合作区—高新投知识产权21号资产支持专项计划”为13家科技企业提供融资支持 [18] - 科创贷、腾飞贷、种子贷、人才贷等各类“股权+债权”金融产品轮番上阵 [18] 金融支持科创的关键数据 - 2024年广东知识产权质押融资额达3000多亿元 [19] - 截至2024年5月末，全省科技贷款余额为5.6万亿元，同比增长7.3% [19] - 2024年上半年，科技保险累计为全省（不包括深圳）科技企业提供风险保障3.11万亿元 [19] 粤港澳三地联动与制度创新 - 通过机制对接、标准互认、监管互信，实现全运会跨境马拉松等赛事“无感”通关 [21] - 港珠澳大桥、深中通道等跨江跨海硬联通基础设施打通三地发展“任督二脉” [21] - 全国首单境外资金认购境内知识产权ABS在深交所挂牌，海梁科技（香港）受益，创新实现“知识产权跨境质押+深港资金跨境认购”的“双跨境”模式 [22][23] - 港科大（广州）科创成果转移转化基地运行一年吸引超180家企业入驻，港籍相关企业占比超80% [22] 重要行业会议信息 - “2025大湾区科技与金融创新发展大会”作为第二十届中国经济论坛平行论坛于11月18日下午在南沙举行 [25] - 会议汇聚200余位代表，围绕科技创新政策、金融赋能科创等议题展开交流 [25]

基金设立概况 - 浙江和江苏两省相继设立首期规模均为500亿元的社保科创基金 [1] - 江苏基金于10月31日落地苏州，出资方包括全国社会保障基金理事会、江苏省政府、苏州市政府和工银投资，管理人为苏州创新投资集团 [1] - 浙江基金于10月27日落地，由浙江省政府、全国社保基金与中国农业银行组建，旨在通过市场化运作撬动社会资本投入科创领域 [1] 运作模式差异 - 浙江基金选择省创新产业基金公司作为GP，构建"1+6"母子基金矩阵架构，并建立精细化管理机制，目标在2025年底前完成6只子基金设立及首投项目交割 [2] - 浙江的6只子基金将分别聚焦战略性新兴产业、未来产业、并购整合等细分领域 [2] - 江苏基金将GP交由市级平台苏州创新投资集团，采用"母基金+直投"双层架构与联合管理模式，这基于苏州在高端制造、生物医药等领域的产业集聚优势 [2] 投资领域聚焦 - 江苏基金投资领域聚焦人工智能、集成电路、生物制造等战略性新兴产业 [3] - 浙江基金紧扣新质生产力主线，覆盖战新产业、未来产业、并购整合及重大项目等科创重点领域 [3] - 基金选址苏浙等发达地区印证了科技创新须集中于产业基础良好的区域，以防范风险并提升投资效益 [3] 合作范式与战略意义 - 基金运作呈现"中央+地方+金融"的组合范式，全国社保基金作为"耐心资本"核心供给方并提供国家战略背书 [5] - 地方政府提供产业积淀、项目库、资源配套及政策支持，解决项目挖掘"最后一公里"问题 [5] - 国有大型金融机构如工银投资、中国农业银行发挥金融优势，提供资金杠杆、综合金融服务及专业投资能力 [5] - 该模式有效弥补早期科创投资的资金缺口，并推动地方创新生态建设 [5] - 苏浙两省社保科创基金的设立构建了国家级"耐心资本"支持地方发展的可复制样板 [5] 预期影响 - "央、地、银"联动的耐心资本模式预计将加速形成"战略引领—资本赋能—产业升级"的闭环 [6] - 该模式将为构建现代化产业体系、培育新质生产力提供坚实支撑 [6]