文章核心观点 - 当前资本市场处于提质增效关键阶段，巩固稳中向好态势需要多方协同发力，具体路径包括严守风险底线、激活市场主体内生动力、引导长期资金入市及涵养理性投资文化 [1] 严守风险底线 - 巩固市场稳中向好势头的首要前提是守住不发生系统性风险的底线，需提前预警、精准处置风险 [3] - 近期上调融资保证金比例是对杠杆水平的适度优化，中长期能抑制过度投机，引导资金回归价值投资，降低顺周期波动风险 [3] - 证券监管的重心在于事中监管和事后监管，以确保证券市场各参与主体公平博弈、维护市场公平交易秩序 [3] - 监管需坚持问题导向、精准施策，聚焦财务造假、操纵市场、内幕交易等严重扰乱市场秩序的行为，对“恶意违法”“屡犯不改”形成高压震慑 [4] - 监管需强调规则清晰与执行一致，明确规则边界、稳定执法标准，让市场主体清晰知晓行为红线 [4] - 监管需把握节奏、注重预期管理，通过事前沟通、事中提示、事后纠偏逐步释放信号，避免政策集中叠加冲击市场情绪 [4] - 监管效能的提升需借力金融科技，推动从传统“人工盯盘”向智能化“智慧风控”转型，通过对海量交易数据的实时监测实现精准打击 [4] 激发市场活力 - 巩固市场稳中向好态势不能仅靠“防守”，更需要激活市场内生动力 [6] - 上市公司作为资本市场的“基本盘”，是释放市场活力的核心载体 [7] - 中介机构需切实履行“看门人”职责，严把企业上市入口关，从源头保障拟上市企业质量 [7] - 券商需健全投行内控体系，强化项目甄别、估值定价与保荐承销能力，推行内核问核全流程管控，杜绝企业“带病申报” [7] - 会计师事务所须坚守审计独立性，完善质控与底稿管理，对异常交易、关联方资金占用等风险主动深挖并报告 [7] - 律师事务所应细化合规核查，明确权责边界，对股权瑕疵、合规风险等出具精准法律意见 [7] - 中介机构应完善内部合规风控体系，建立“机构主责、项目负责人首责、从业人员终身追责”的责任体系，提高违规成本 [7] - 上市公司需从“被动合规”转向“主动治理、主动回报、主动沟通”，以自身高质量发展激活内生动力 [8] - 上市公司应以治理稳预期，完善董事会建设与内控机制，提升战略决策前瞻性和执行力，降低市场风险溢价 [8] - 上市公司应以分红回购强信心，保持稳定可预期的分红政策，合理运用回购工具，向市场传递长期价值信号 [8] - 上市公司应以高质量投资者关系引导预期，健全信息披露机制，通过业绩说明会等方式引导投资者形成理性判断 [8] - 资本市场治理的根本在于以企业投资价值为锚点，实现企业与投资者的共赢 [8] 凝聚市场信心 - 信心是资本市场的“生命线”，“长钱长投”的市场生态是稳固信心、引导理性投资的核心抓手 [10] - 中长期资金具有逆周期布局、抗波动能力强的特质，有助于熨平市场短期波动、引导资金流向优质资产 [10] - 当前正通过优化制度设计为中长期资金入市铺路搭桥，包括深化公募基金改革，推动基金管理人强化长期业绩导向 [10] - 制度设计还包括拓宽资金来源渠道，鼓励养老金、保险资金、企业年金等加大权益资产配置比例，同时推出适配长期投资的产品 [10] - 培育“长钱长投”生态的核心是让长期资金“愿意来、留得住”，需要从供需两端同时发力 [10] - 在供给端，要持续提升上市公司质量，让长期资金能够分享企业成长红利 [10] - 在需求端，要完善配套制度，比如优化分红税收政策、完善减持规则，降低长期投资的制度性交易成本 [10] - 理性投资文化的养成，离不开投资者教育的深化和风险管理工具的完善 [11] - 个人投资者需提升投资认知，设定合理收益目标，提升专业能力，建立价值投资框架，并可借力专业机构通过基金入市 [11] - 构建理性投资的长效格局，需要监管层、市场主体、投资者各方形成合力 [11]

中国证监会2026年系统工作会议核心精神 - 核心观点：监管层将“坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头”作为年度五大重点任务之首，旨在通过防风险、促活力、聚信心等多方协同，推动资本市场实现更高水平的稳中有进 [1] 严守风险底线 - 首要前提是守住不发生系统性风险的底线，需提前预警、精准处置 [2] - 具体举措包括上调融资保证金比例以优化杠杆、抑制过度投机，以及对异常交易个股从严核查 [2] - 监管重心在于事中过程监管和事后违法惩戒，以维护市场公平交易秩序 [2] - 监管将聚焦财务造假、操纵市场、内幕交易等严重扰乱市场秩序的行为，对“恶意违法”“屡犯不改”形成高压震慑 [3] - 强调规则清晰与执行一致，并注重预期管理，避免政策集中叠加冲击市场情绪 [3] - 借力金融科技推动监管从“人工盯盘”向“智慧风控”转型，通过实时监测海量交易数据实现精准打击 [3] 激发市场活力与提升质量 - 激活市场内生动力是巩固“稳中向好”态势的关键动能 [4] - 上市公司作为资本市场“基本盘”，是释放市场活力的核心载体 [4] - 中介机构需切实履行“看门人”职责，严把企业上市入口关 [4] - 券商需健全投行内控体系，强化项目甄别与定价能力，推行内核问核全流程管控 [4] - 会计师事务所须坚守审计独立性，完善质控，对异常交易等风险主动深挖并报告 [4] - 律师事务所应细化合规核查，对股权瑕疵等出具精准法律意见 [4] - 中介机构应建立“机构主责、项目负责人首责、从业人员终身追责”的责任体系，提高违规成本 [5] - 上市公司需从“被动合规”转向“主动治理、主动回报、主动沟通” [5] - 具体做法包括以治理稳预期、以分红回购强信心、以高质量投资者关系引导预期 [5] - 资本市场治理的根本在于以企业投资价值为锚点，实现企业与投资者的共赢 [6] 凝聚市场信心与构建长效格局 - 信心是资本市场的“生命线”，“长钱长投”的生态是稳固信心的核心抓手 [7] - 中长期资金具有逆周期布局、抗波动能力强的特质，有助于熨平市场短期波动 [7] - 优化制度设计为中长期资金入市铺路，包括深化公募基金改革以强化长期业绩导向，以及拓宽养老金、保险资金等权益资产配置渠道 [7] - 培育“长钱长投”生态需从供需两端发力：供给端提升上市公司质量，需求端完善分红税收、减持规则等配套制度以降低长期投资的制度性交易成本 [7] - 理性投资文化的养成需深化投资者教育和完善风险管理工具 [8] - 个人投资者需提升投资认知和专业能力，建立价值投资框架，并可借力专业机构通过基金入市 [8] - 构建理性投资长效格局需要监管层、市场主体、投资者各方形成合力 [8]

宏观政策基调：积极靠前发力 - 国家发改委、财政部、央行等多部委部署2026年经济工作，释放稳增长、扩内需、支持科技创新、稳楼市稳股市四大政策信号，推动“十五五”良好开局[1] - 各部委推动政策靠前发力，2025年12月底以来已提前下达2026年项目清单和投资计划，部分一线城市放宽限购，新增地方债券开始发行，“国补”政策全面启动[1] - 全国财政工作会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策，包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能等[2] - 中国人民银行工作会议指出，继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松[2] - 中泰国际首席经济学家李迅雷预计，2026年广义赤字规模将从2025年的11.86万亿元提升至12.45万亿元左右，广义赤字率从8.4%提高到8.5%[3] - 李迅雷预计，2026年全年可能降准25~50个基点，7天期逆回购利率可能下调10~20个基点[3] - 中信证券首席经济学家明明预计，2026年财政支出保持温和扩张，向“新基建”、科技创新等领域倾斜，货币政策延续“适度宽松”，有望推动GDP同比增长4.9%左右[4] 提振消费与扩大投资 - 全国发展和改革工作会议指出，提振消费要出实招，优化实施消费品以旧换新政策，积极扩大服务消费，加快清理不合理限制性措施[5] - 多措并举促进投资止跌回稳，充分发挥“两重”建设、新增地方政府专项债券等政府投资资金作用，适当增加中央预算内投资规模[5] - 全国财政工作会议指出，大力提振消费，深入实施提振消费专项行动，积极扩大有效投资，加大对新质生产力等重点领域投入[5] - 全国商务工作会议指出，深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，加快培育服务消费新增长点，优化消费品以旧换新政策[5] - 全国住房城乡建设工作会议指出，2026年要高质量实施“两重”“两新”项目建设，力争完成改造各类燃气管道3万公里[6] - 2025年12月底，国家发改委已下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元[6] - 同期批复或核准多个重大基础设施项目，包括广州新机场、辽东半岛水资源配置工程等，总投资超过4000亿元[6] - 2026年消费品以旧换新政策明确，支持汽车、家电、数码产品和智能产品换新，按商品价格给予补贴[6] - 2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已向地方下达[6] - 上海财经大学校长刘元春表示，2026年是全方位扩内需的一年，会继续出台提振消费短期政策，推出重大标志性工程项目[7] 培育新兴产业与科技创新 - 全国工业和信息化工作会议指出，加快提升产业科技创新能力，攻克一批核心技术，做强一批制造业中试平台[8] - 培育壮大新兴产业和未来产业，打造集成电路、新型显示、新材料、航空航天、低空经济、生物医药等新兴支柱产业[8] - 支持人工智能攻关，有序开展卫星物联网等新业务商用试验，开展未来产业重点细分赛道创新任务揭榜挂帅[8] - 中国人民银行工作会议指出，完善结构性货币政策工具体系，加强对科技创新等重点领域的金融支持，高质量建设债券市场“科技板”[8] - 2025年12月26日，国家创业投资引导基金正式启动运行，由超长期特别国债出资1000亿元，采取“子基金+直投”方式，预计将形成超万亿投资规模[9] - 该基金已在集成电路、量子科技、生物医药、脑机接口、航空航天等“硬科技”领域签署一批意向子基金和直投项目[9] - 2026年1月5日，北京市发布人工智能创新高地建设行动计划，目标通过两年时间，人工智能领域新增上市企业10家以上、独角兽20家以上，核心产业规模突破万亿元[9] - 工信部部长表示，2026年将实施发展壮大新兴产业打造新动能行动，聚焦集成电路等重点领域创建国家新兴产业发展示范基地[9] - 还将实施未来产业场景创新专项行动，聚焦量子科技、人形机器人、脑机接口、6G等领域[9] - 刘元春表示，持续构建创新驱动的增长模式是2026年经济工作的一条主线，聚焦现代化产业体系、科技自立自强等系统布局[10] 稳定房地产市场 - 全国住房城乡建设工作会议指出，2026年要着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给[11] - 结合城市更新、城中村改造盘活存量用地，推动收购存量商品房用作保障性住房、安置房等[11] - 城市政府要用足用好房地产调控自主权，适时调整优化政策，支持居民刚性和改善性住房需求[11] - 2025年12月24日，北京时隔4个多月再次优化调整房地产相关政策，进一步放宽住房限购政策[12] - 中指研究院预计，2026年库存量大的区域将严控新增土地供应，鼓励收购存量商品房[12] - 北上深等城市限制性政策有进一步优化空间，预计继续通过降低房贷利率、降低中介费用、加大房贷利息抵扣个税力度等方式降低购房成本[12] 稳定资本市场 - 中国人民银行工作会议指出，稳妥化解重点领域金融风险，完善金融市场监测指标体系[12] - 探索开展金融市场宏观审慎管理，建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用[12] - 2024年10月，央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具，首期额度分别为5000亿元和3000亿元[13] - 2025年，央行优化了这两项支持资本市场的货币政策工具，坚定支持发挥汇金公司“类平准基金”作用[13] - 远东资信研究院副院长张林表示，将稳定资本市场的工具转化为常备流动性供给机制，是对构建金融安全网的重要完善[13]

市场表现 - 1月8日港股券商股集体下挫，中信证券跌幅超过4%，中国银河、中金公司、中信建投、招商证券、东方证券跌幅均超过3% [1] 行业观点与展望 - 国家“稳增长、稳股市”及“提振资本市场”的政策目标将持续定调券商板块未来走向 [3] - 流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动券商板块景气度上行 [3] - 券商板块估值处于历史低位，被认为防御反弹攻守兼备 [3]

券商板块近期市场表现 - 2026年1月8日，券商ETF（512000）场内价格收于0.592元，单日下跌2.15% [1][7] - 在1月7日板块回调日，资金逆市加仓券商ETF（512000），单日净流入1.56亿元 [1][7] - 开年以来市场交投活跃，A股单日成交额显著放量，截至1月6日，两市融资融券余额累计增加392.24亿元至2.58万亿元，较上年同期增长40.93% [2][9] - 在两融余额中，融资余额为2.56万亿元，占据绝对主导地位，东方财富获融资净买入额超过10亿元，居于首位 [2][9] 券商板块估值与历史表现 - 2025年，券商板块整体表现滞涨，跟踪板块的中证全指证券公司指数年度仅微涨2.54%，大幅落后于主要股指 [3][9] - 同期，上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57% [4][10] - 截至2025年末，中证全指证券公司指数的市净率（PB，LF）为1.52倍，位于近10年42.86%分位点的中低水平，估值与业绩增长出现显著背离 [3][9] - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键覆盖49只上市券商股 [4][10] 行业前景与政策环境 - 银河证券展望后市，认为国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调板块未来走向 [3][9] - 推动券商板块景气度上行的因素包括：流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等 [3][9] - 当前券商板块估值处于历史低位，被认为具备防御与反弹的攻守兼备特性 [3][9] 相关金融产品特征 - 券商ETF（512000）是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具，年内日均成交额超过10亿元，是A股市场流动性居前的顶流券业ETF [4][10]

市场整体表现 - 上证指数于1月7日收盘报4085.77点，录得14连阳，盘中再创10年新高，距离4100点关口仅一步之遥 [1][7] - 市场展现出“健康牛”态势，市场活跃度维持高位，中长期资金加速入市 [4][9] 券商板块资金动向 - 1月7日，券商板块主力资金单日净流入145.49亿元，高居所有申万二级行业断层第一 [4][8] - 多只券商股获主力资金超10亿元涌入，包括东方财富、国泰海通、华安证券、中信证券 [4][8] - 杠杆资金方面，东方财富单日获融资净买入9.55亿元，创逾3个月新高 [4][8] 中信证券具体交易异动 - 1月7日临近收盘，中信证券出现一笔49.22万手的巨额压盘卖单，以收盘价29.50元/股计算，该笔压单市值约14.5亿元，最终集合竞价成交超1亿元 [1][7] - 此前在2025年9月17日和10月24日收盘集合竞价，中信证券曾分别出现超30亿元和10亿元压单 [1][7] - 当日中信证券股价收于29.50元，下跌0.69元，跌幅2.29%，成交额68.30亿元，换手率（实）为2.56% [2][8] - 公司总市值为4372亿元，流通市值（A股）为3592亿元 [2][8] 行业后市展望与驱动因素 - 政策层面，“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调板块未来走向 [4][9] - 宏观与市场环境方面，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑共同推动证券板块景气度上行 [4][9] - 行业增长驱动力来自财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能，均有望成为提升行业ROE的驱动力 [4][9] - 当前券商板块估值处于历史低位，被认为防御与反弹特性兼备 [4][9]

市场行情与资金流向 - 1月7日A股冲高回落，沪指一度逼近4100点，午后三大指数集体翻绿[1] - 券商板块早盘活跃但午后随市转弱，顶流券商ETF（512000）场内价格一度跌逾2%，现跌1.79%[1] - 前一日（1月6日）券商板块大涨，主力资金单日净流入145.49亿元，高居所有申万二级行业断层第一[3] - 具体个股中，东方财富、国泰海通、华安证券、中信证券均获超10亿主力资金涌入[3] - 杠杆资金方面，东方财富单日获融资净买入9.55亿元，创逾3个月新高[3] 机构观点与行业展望 - 银河证券认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调板块未来走向[3] - 银河证券指出，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动券商板块景气度上行[3] - 银河证券表示，券商板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备[3] - 方正证券表示，受益于居民存款搬家趋势、市场交投活跃，以及监管放宽优质券商杠杆上限、支持头部机构并购重组等，券商板块进攻机会明确[3] - 方正证券认为，在业绩高增、资金入市和政策呵护下，券商板块有望迎来阶段性行情[3] 相关投资工具 - 券商ETF（512000）及其联接基金（A类006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股[3] - 该ETF是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具[3] - 券商ETF（512000）年内日均成交额超10亿元，为A股流动性居前的顶流券业ETF[3]

市场表现 - 沪指强势突破2025年11月14日阶段高点，刷新2015年7月底以来新高，走出史诗级的13连阳 [1][8] - 券商板块个股集体上攻，华林证券、华安证券双双涨停，东北证券涨超6%，财达证券、华泰证券、国泰海通、东方财富等涨幅居前 [1][8] - 顶流券商ETF（512000）场内价格大涨逾3%，不足半日成交额近15亿元，板块交投情绪高涨 [1][8] 行业驱动因素 - 国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调板块未来走向 [3][10] - 流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动券商板块景气度上行 [3][10] - 中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，资本市场展现出“健康牛”态势 [3][10] - 财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能均有望成为券商行业提升ROE驱动力 [3][10] 行业估值与特征 - 券商板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备 [3][10] - 截至1月5日，券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数市净率估值PB（LF）为1.52倍，仅位于近10年42.86%分位点的中低水平 [3][10] - 券商板块估值与高增业绩显著背离，滞涨矛盾依旧突出 [3][10] 相关金融产品 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [5][12] - 券商ETF（512000）年内日均成交额超10亿元，为A股流动性居前的顶流券业ETF [5][12]

政策与市场环境 - 国家政策持续定调板块未来走向，政策目标为“稳增长、稳股市”和“提振资本市场” [1] - 流动性适度宽松环境延续，资本市场环境持续优化，投资者信心重塑，共同推动证券板块景气度上行 [1] 市场表现与资金动向 - 中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位 [1] - 资本市场展现出“健康牛”态势 [1] 行业发展趋势与驱动力 - 财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提升ROE的驱动力 [1] 板块估值与投资属性 - 当前证券板块估值处于历史低位 [1] - 当前板块防御反弹攻守兼备 [1]

港股市场整体表现 - 截至12月10日午间收盘，港股三大指数集体下跌，恒生指数跌0.43%报25324.75点，恒生科技指数跌0.68%报5517.06点，国企指数跌0.51%报8890.63点 [1][9][10] 科网股表现 - 科网股涨跌不一，网易、哔哩哔哩跌超1%，腾讯跌1%，美团涨超1% [1][9] 黄金股表现及驱动因素 - 黄金股普遍上涨，灵宝黄金涨超10%至18.680港元，涨幅10.66% [1][2][11] - 其他黄金股跟涨，童关黄金涨6.46%，紫金黄金国际涨4.16%，中国白银集团涨2.99%，珠峰黄金涨2.94%，集海资源涨2.52%，招金矿业涨2.40%，赤峰黄金涨1.60% [2][11] - 贵金属走强主要因市场预期美联储将降息，现货白银突破61美元/盎司创历史新高，年初至今涨幅超100%，现货黄金升破4210美元/盎司 [4][10] 光伏太阳能股表现及行业观点 - 光伏太阳能股走弱，协鑫科技跌超3%至1.140港元，跌幅3.39% [1][5][6] - 板块内其他个股普跌，新特能源跌3.84%，信义光能跌3.53%，福莱特玻璃跌3.50%，阳光能源跌3.49% [6][14] - 开源证券观点认为，光伏行业反内卷已取得积极成效，第三季度主链上游环节预计显著减亏，后续需关注供给侧硅料收储平台落地及限产措施，以及需求侧“十五五”装机需求、出口退税取消及严禁低于成本价销售等政策执行 [5][13] 中资券商股表现及行业观点 - 中资券商股高开低走，招商证券跌超3%至13.830港元，跌幅3.35% [1][6][15] - 板块内其他个股下跌，金融街证券跌3.68%，东方证券跌2.89%，光大证券跌2.73%，中国银河跌2.61%，申万宏源跌2.61% [7][14][15] - 中国银河证券研报指出，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松、资本市场环境优化及投资者信心重塑等因素共同推动证券板块景气度上行 [6][14] 新股上市表现 - 两只新股上市，图达通涨34%至13.400港元，宝济药业涨超125%至59.500港元 [1][7][8][9][15][16] - 图达通通过SPAC方式上市，为第三家以该方式登陆港交所的公司，合计募集资金约10.27亿港元 [7][15] - 宝济药业公开发售获3526.34倍认购，公开发售股份数目为379.12万股，占发售股份总数约10%，共接获约28.27万份有效申请 [8][16]