报告行业投资评级 - 非银金融行业投资评级为“看好（维持）”[1] 报告核心观点 - 非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间[4] - 7月中央政治局会议稳股市态度明确，利于消除非银板块绝对收益下行风险，资金再平衡和基本面景气度有望助推板块下半年超额收益扩大[4] - 继续推荐营收结构持续优化、成长性提升的头部券商，看好保险板块估值修复，推荐盈利稳健的高股息标的江苏金租[4] 券商板块分析 - 本周券商指数上涨0.59%，跑赢沪深300指数（-1.31%）[4] - 本周日均股基成交额2.79万亿，环比下降9.1%[4] - 本年累计日均股成交额3.26万亿，同比增长95%[4] - 7月单月日均股基成交额3.25万亿，环比下降10.2%[4] - 截至7月30日两融融资余额2.58万亿，较6月末下降13.8%，同比去年7月末增长31.1%[4] - 7月30日中共中央政治局会议提出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，延续4月“稳定和增强资本市场信心”表态，彰显稳股市信心[4] - 7月28日东方证券公告收购上海证券方案草案，拟以251.20亿收购上海证券100%股权，其中现金支付15.7亿、发行股份支付235.5亿，发行价格为10.29元/股，合计发行约22.89亿股，本次收购PB约1.25倍[4] - 看好券商板块下半年超额收益机会，低估值、低配置和资金面因素改善是底色，券商ROE持续新高、业务结构持续优化、盈利成长性提升是估值提升重要驱动[4] - 首推财富管理和资产管理优势突出、盈利高增速的广发证券、中金公司H，推荐海外、投行和大财富管理综合优势突出的中信证券、华泰证券和国泰海通[4] 保险板块分析 - 本周保险指数上涨1.15%，跑赢沪深300指数（-1.31%）[4] - 6月末理财产品存续规模33.66万亿，同比增加9.75%，增速较一季度小幅提升[5] - 2026年上半年理财产品平均年化收益率为2.05%，较2025年全年的平均收益率1.98%提升，重回2%以上[5] - 2026年上半年人身险公司实现原保险保费收入约2.87万亿元，同比增长3.6%，较1季度的7.3%有所回落，预计高基数、银保报行合一深化带来2季度增速放缓[5] - 2026年1-6月分红险原保险保费收入10126亿元，同比增长94.4%[5] - 保险板块估值降至较低水平，存款迁移带来负债端高质量增长、资产端收益率企稳的中长期逻辑未改，资金再平衡下看好板块估值修复[5] - 推荐中国太保、中国平安[5] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：广发证券、中金公司H、中信证券、华泰证券、国泰海通[5] - 推荐标的组合：中国太保、中国平安、中国人寿[5] - 推荐标的组合：财通证券，同花顺[5] - 推荐标的组合：江苏金租，香港交易所[5]