报告行业投资评级 - 短期看多 [1] 报告的核心观点 - 纯碱产能过剩，相对于上半年整体产量有所收缩；重碱需求疲软，轻碱需求相对稳定；库存历史高位，重碱持续累库，轻碱库存持续高位 [2] - 供需偏弱格局压制纯碱价格，纯碱价格持续走弱，同时因氨碱法长期亏损，联碱法处于生产成本附近，限制其下行空间 [2] - 上周基本面供给相对低位，需求相对稳定，纯碱期价下跌受阻，可以尝试低位做多 [2] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 纯碱 01 合约上一交易日下跌 5.45%，收于 1007，持仓 +28092 手；前 20 多头持仓 +3225 手，空头持仓 +39841 手 [1] 期现结构&价差 - 现货到付均价从 1107.5 元/吨降至 1105.75 元/吨，下跌 1.75 元/吨；主力合约期价从 1065 元/吨降至 1007 元/吨，下跌 58 元/吨；主力基差从 42.5 元/吨升至 98.75 元/吨，上涨 56.25 元/吨 [10] - Sa01 - 05 价差从 -54 元/吨降至 -58 元/吨，下跌 4 元/吨；Sa05 - 09 价差从 153 元/吨降至 -44 元/吨，下跌 197 元/吨；Sa09 - 01 价差从 -99 元/吨升至 102 元/吨，上涨 201 元/吨 [10] 供给 - 纯碱周产量从 68.38 万吨降至 66.92 万吨，下降 1.46 万吨，降幅 2.14%；重碱周产量从 35.15 万吨升至 35.28 万吨，上升 0.13 万吨，升幅 0.37%；轻碱周产量从 33.23 万吨降至 31.64 万吨，下降 1.59 万吨，降幅 4.78% [11] - 损失量从 26.96 万吨升至 28.32 万吨，上升 1.36 万吨，升幅 5.04% [11] 需求 - 玻璃产量从 99.0355 万吨升至 100.056 万吨，上升 1.02 万吨，升幅 1.03%；损失量从 41.297 万吨降至 40.277 万吨，下降 1.02 万吨，降幅 2.47%；总库存从 7078.04 万吨降至 6985.7 万吨，下降 92.34 万吨，降幅 1.30% [11] - 光伏产量从 47.7265 万吨降至 47.5965 万吨，下降 0.13 万吨，降幅 0.27% [11] 库存 - 纯碱库存从 193.11 万吨降至 188.88 万吨，下降 4.23 万吨，降幅 2.19%；重碱库存从 92.67 万吨降至 89.17 万吨，下降 3.5 万吨，降幅 3.78%；轻碱库存从 100.44 万吨降至 99.71 万吨，下降 0.73 万吨，降幅 0.73% [14] 成本利润 - 纯碱成本整体小幅下行，氨碱法成本从 1296 元/吨降至 1295 元/吨，下降 1 元/吨，降幅 0.08%；联碱法成本从 1789 元/吨降至 1783 元/吨，下降 6 元/吨，降幅 0.34% [12] - 纯碱行业亏损小幅收缩，氨碱法利润从 -177.7 元/吨升至 -176.8 元/吨，上升 0.9 元/吨；联碱法利润从 -219 元/吨升至 -213 元/吨，上升 6 元/吨 [13]