核心观点 - 摩根士丹利认为国泰航空客运收益率低于预期 但下行风险有限 维持与大市同步评级 目标价12 1港元 [1] 财务表现 - 2025年上半年普通股股东应占净利润36 5亿港元 同比增长8 3% [1] - 经营利润59亿港元 与去年同期持平 低于市场预期66亿港元 [1] - 摊薄每股盈利同比增长16 6% 主要受可转债回购影响 [1] - 总收入543亿港元 同比增长9 5% [1] - 营运现金流112亿港元 较2024年同期106亿港元有所增长 [1] - 可动用流动资金达215亿港元 [1] - 中期股息维持每股0 2港元 按公告前收盘价计算股息收益率1 7% [1] 运营状况 - 客运收益率低于预期 主要因长途航线收益率持续正常化及短途航线竞争加剧 [1] - 商务舱需求保持强劲且载客率同比提升 [1] - 市场普遍预期2025年全年净利润将同比下降 [1]

公司业绩表现 - 欧莱雅2025年上半年营收为22,473百万欧元，同比增长1.59%，略高于彭博一致预期的1.56% [4][5] - 经营利润为4,740百万欧元，同比增长3.1%，高于彭博一致预期的0.5% [4][5] - 归属于普通股股东的净利润为3,368百万欧元，同比下降7.9%，低于彭博一致预期的增长1.8% [4][5] 部门业绩 - 专业美发产品部收入为2,547百万欧元，同比增长4.9%，显著高于彭博一致预期的1.4% [4][5] - 大众化妆品部收入为8,413百万欧元，同比增长1.1%，高于彭博一致预期的0.6% [4][5] - 高档化妆品部收入为7,658百万欧元，同比增长1.0%，低于彭博一致预期的2.1% [4][5] - 皮肤科学美容事业部收入为3,856百万欧元，同比增长1.7%，略低于彭博一致预期的1.8% [4][5] 地区表现 - 欧洲地区收入为7,534百万欧元，同比增长3.4%，低于彭博一致预期的4.5% [4][5] - 北美地区收入为5,824百万欧元，同比增长0.4%，高于彭博一致预期的下降1.0% [4][5] - 北亚地区收入为5,393百万欧元，同比下降1.5%，低于彭博一致预期的下降0.7% [4][5] - SAPMENA-SSA地区收入为2,058百万欧元，同比增长9.2%，显著高于彭博一致预期的7.6% [4][5] 财务指标 - 毛利为16,781百万欧元，同比增长1.4%，高于彭博一致预期的1.2% [4][5] - 毛利率为74.67%，同比下降0.1个百分点，低于彭博一致预期的75.06% [4][5]