投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 数据日报 国贸期货研究院 农产品研究中心 黄向岚 投资咨询号: Z0021658 从业资格号: F03110419 2025/8/26 | 指标 | | 8月25日 | 涨跌 | | 豆粕主力合约基差(张家港) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 大连 | 33 | | 2500 2000 | - 23/24 ===== 19/20 ===== 20/21 ====- 21/22 ===== 22/23 | | | 24/25 | | | | -77 | | | | | | | | | 天津 | -17 | -9 | 1500 | | | | | | | | | | 1000 | | | | | | | 日照 | | 11 | | | | | | | 43%豆粕现货基差 | 张家港 | -57 | -19 | -500 | | | | | | (对主力合约) | | | | 09/21 10/22 | 11/22 12/23 01/23 02/23 ...

长江期货粕类油脂周报 2025-08-25 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部 | 饲料养殖团队】 研 究 员：叶 天 执业编号:F03089203 投资咨询号:Z0020750 01 02 油脂：需求好转叠加供应收紧，上行动 力仍存 豆粕：贸易改善预期下，价格承压下行 目 录 01 豆粕：贸易改善预期下，价格承压下行 01 豆粕：贸易改善预期下，价格承压下行 ◆ 周度行情回顾：截止8月22日，华东现货报价3020元/吨，周度报价下跌20元/吨；M2601合约收盘至3088元/吨，周度下跌49元/吨； 基差报价01-100元/吨，周度报价上涨30元/吨。周度美豆低位抬升，中国预计采买美豆刺激下，价格低位反弹至1060美分/蒲附近； 国内豆粕走势倒挂，抛储及美豆采买打压盘面表现，M2601合约一度下跌至3080元/吨。现货价格跟随盘面偏弱，但基差走强，价格 强于盘面表现。 2500 3500 4500 5500 6500 2022-08-24 2022-10-08 2022-11-14 2022-12-21 2023-02-02 2023-03-13 2023-0 ...

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 19 日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 报告核心观点 - 8 月 USDA 供需平衡报告超预期利多美豆，假定面积预估合理且难大幅变动，美豆供需平衡表压力将大幅减轻 [6] - 美豆单产上调至历史极值，天气利空大部分被消化；虽中国可能不采购新季美豆，但美豆出口需求下调幅度预计不大，新季美豆仅是小幅宽松，压力小于第一次贸易战时期和去年，预计 CBOT 大豆低点或已出现，未来以震荡小幅偏强对待 [6] - 国内豆粕近期利多频现，对加拿大菜籽反倾销调查落地使菜籽及相关产品进口受阻，利多豆粕；国内维持 23%进口美豆关税，将继续采购巴西大豆，但量可能无法完全替代且巴西大豆 FOB 报价抬高，进口成本或上升，中期豆粕继续偏强对待 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 豆粕 2601 前结算价 3137，收盘价 3155，涨 18，涨跌幅 0.57%，成交量 1057425，持仓量 2063811，持仓量变化 48679；豆粕 2509 前结算价 3082，收盘价 3100，涨 18，涨跌幅 0.58%，成交量 363469，持仓量 462582，持仓量变化 -59411；豆粕 2511 前结算价 3113，收盘价 3131，涨 18，涨跌幅 0.58%，成交量 110364，持仓量 603346，持仓量变化 3323 [6] - 今日外盘美豆期货合约震荡，主力在 1035 美分 [6] 行业要闻 - 美国 2025 年 7 月豆油库存为 13.79 亿磅，略低于预期；7 月大豆压榨量为 1.95699 亿蒲式耳，高于预期 [15] - 当地时间 2025 年 8 月 18 日，美国 Pro Farmer 公司开始北美田间调查，至 8 月 21 日结束，调研人员将在多地田间测量，结果每日早上 9 点公布 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕加速累库，预期继续施压现货基差和近月盘面，若中美政策未变，远月预期存在进口成本支撑，四季度国内豆粕存去库预期，M01后续建议考虑低位做多机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 7月10日，大连豆粕主力合约基差为 -14，较前值跌7；天津为 -74，跌7；日照为 -154，跌27；张家港43%豆粕现货基差为 -154，跌7；东莞为 -174，跌27；湛江为 -134，跌27；防城为 -114，跌7；广东菜粕现货基差为 -131，跌25 [4] 价差数据 - 7月10日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为343，较前值跌18；盘面价差（主力）为300，较前值跌20 [5] 升贴水及汇率数据 - 7月10日，美元兑人民币汇率为7.1311，盘面榨利为268元/吨，较前值涨8，进口大豆盘面毛利数据未明确给出 [5] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕加速累库，饲料企业豆粕库存天数上升 [6] 开机和压榨情况 - 6、7、8月到港预期高位，油厂开工率维持高位，全国主要油厂大豆压榨量和开机率相关数据以图表形式展示但未给出具体当日数据 [5][6] 供需情况 - 供应方面，美豆供需平衡表维持偏紧预期，当前美豆优良率66%低于去年同期，短期温度和降雨无明显异常，5月份海关大豆进口量接近1400万吨，创历年新高 [5] - 需求方面，从存栏推断，生猪供应在11月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比较高，饲用添比提升，提货居于高位，但部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，豆粕成交疲软 [6]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年7月8日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 报告核心观点 - 25年美豆种植面积调低至8338万英亩，若收获面积同步调低、单产维持52.5蒲式耳，新作美豆产量预计为43.37亿蒲，25/26年度期末库存有望从3.5亿蒲降至2.9亿蒲达供需平衡；单产变化会使期末库存有不同表现；面积报告小幅利多但库存报告显示当下美豆库存同比增长幅度高于预期，报告影响力度中性 [6] - 后续市场关注美豆天气问题，目前优良率略低于去年同期但处于中等偏高，未来2周大部分产区有望获均值以上降雨利好单产 [6] - 国内方面，传闻中国开始采购阿根廷豆粕，削弱四季度对美豆依赖程度 [6] - 期货操作上，豆粕跟随CBOT大豆定价，短期对天气敏感度提升进入天气市，基于四季度到港大豆成本抬升预期，四季度合约回调后谨慎偏多对待，风险点在于天气及关税情况 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 豆粕2601合约前结算价2990，收盘价3008，涨18，涨跌幅0.60%，成交量332791，持仓量1062964，持仓量变化-10344；豆粕2509合约前结算价2947，收盘价2958，涨11，涨跌幅0.37%，成交量1025841，持仓量2133898，持仓量变化-35459；豆粕2511合约前结算价2985，收盘价2997，涨12，涨跌幅0.40%，成交量113786，持仓量598176，持仓量变化7785 [6] - 今日外盘美豆期货合约偏弱，主力在1035美分 [6] 行业要闻 - Safras & Mercado预计巴西2024/25年度大豆销售已达预期产量的69.8%，2025/26年度大豆销售已达预期产量的16.4% [9] - Secex公布巴西6月出口大豆13420303吨，去年同期出口量为13959612吨 [9] - 截至6月25日当周，阿根廷农户销售167.93万吨24/25年度大豆，累计销量达2382.59万吨，当周本土油厂采购110.31万吨，出口行业采购57.62万吨；销售4.99万吨25/26年度大豆，累计销量达26.44万吨 [10] 数据概览 - 报告展示了豆粕出厂价格、豆粕09合约基差、豆粕1 - 5价差、豆粕5 - 9价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等数据图表 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内累库压力下基差表现承压，美豆供需平衡表存趋紧预期，短期关注中美贸易协议进展，若中美未达成协议四季度豆粕存去库预期、远月合约预期重心抬升，若达成协议预期美豆上涨贴水下跌，整体盘面下跌空间预期有限 [5] 各部分总结 基差数据 - 7月4日，大连、天津、日照、张家港等地豆粕主力合约基差有不同程度涨跌，如大连为 -4，天津为 -16等；广东菜粕现货基差为 -87 [3] 价差数据 - 包含M9 - 1、M9 - RM9、RM9 - 1等价差数据，以及豆粕 - 菜粕的现货价差（广东）和盘面价差（主力）数据 [3][4] 库存数据 - 展示中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数等数据变化情况 [4] 开机和压榨情况 - 呈现全国主要油厂开机率和全国主要油厂大豆压榨量数据变化 [4] 供需情况 - 供应方面，美豆供需平衡表维持偏紧预期，当前美豆优良率66%低于去年同期，5月中国大豆进口量接近1400万吨创历年新高，6、7、8月到港预期高位，油厂开工率维持高位 [4][5] - 需求方面，生猪供应在11月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比较高、饲用添比提升、提货居于高位，但部分地区小麦替代玉米减少对蛋白用量，豆粕成交疲软 [5] - 库存方面，国内大豆库存增至高位，豆粕加速累库，饲料企业豆粕库存天数上升 [5]