报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕预计震荡运行，因进口成本有支撑但榨利承压，且国内大豆和豆粕库存虽处偏高水平但逐步进入去库季节 [2][5] - 棕榈油短期累库现实或在四季度及明年一季度反转，建议尝试回调做多 [9] - 白糖国际糖价到明年一季度难有起色，国内糖价大方向看空，但因处于相对低位建议短线观望 [13] - 郑棉走出单边趋势行情概率不高，虽有资金入场推高棉价但短期内驱动不强且有套保盘压力 [17] - 鸡蛋近期盘面走势偏强，近远月合约估值有偏高嫌疑，留意上方压力 [20] - 生猪近端合约受现货影响承压，远端产能去化预期较强下方空间有限，建议保留反套思路并逐步转变操作方向 [23] 各品种行情资讯总结 蛋白粕（豆粕） - 周二CBOT大豆下跌，USDA月报几无新增利好，巴西升贴水稳定，大豆到港成本小幅下跌；国内豆粕现货跌10元，华东报3000元/吨，成交、提货较好 [2] - MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为205.583万吨，上周为221.16万吨；上周饲企库存天数为8.49天，环比上升0.32天；上周国内大豆、豆粕均去库，因到港量及压榨量环比下滑，国内豆粕表需下滑程度相对较小 [2] - 巴西主要种植区未来两周降雨偏多，大豆种植率达94%，阿根廷主产区预计降雨量持续较少；全球大豆预测年度库销比同比仍较高，预计南美天气无显著问题时大豆到港成本震荡为主；9 - 12月大豆买船量依次为876万吨、773万吨、652万吨、485万吨 [3] 油脂（棕榈油、豆油、菜油） - 11月马来西亚棕榈油出口量全月下降19.9%，产量前30日减少0.19%；阿根廷大豆出口税从26%下调到24%，大豆副产品税率从24.5%下调到22.5% [6] - 周二国内油脂收跌，外资三大油脂均加空，市场等周三马棕报告指引；11月马棕累库预期及印度11月采买少压制行情，中期有去库预期，MPOA11月马棕减产数据给予支撑；广州24度棕榈油、江苏一级豆油、华东菜油基差分别为01 - 20（0）元/吨、09 + 270（0）元/吨、01 + 320（0）元/吨 [6] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价报5247元/吨，较前一交易日涨3元/吨，或0.06%；广西、云南制糖集团及加工糖厂新糖报价较上日持平，广西现货 - 郑糖主力合约基差143元/吨 [11] - 截至12月7日，2025/26榨季广西已开榨糖厂56家，同比减少11家，日榨甘蔗产能42.5万吨，同比减少11.25万吨；11月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为1876.1万吨，同比增加14.3%，糖产量为98.3万吨，同比增加8.7%；截至11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增加1520万吨，产糖413.5万吨，同比增加137.5万吨，平均出糖率为8.51%，同比增加0.24个百分点 [12] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报13725元/吨，较前一交易日持平；中国棉花价格指数（CCIndex）3128B报14999元/吨，较上日下跌10元/吨，基差1274元/吨 [15] - 截至12月5日当周，纺纱厂开机率为65.3%，环比上周降0.2个百分点，较去年同期减1.3个百分点，较近五年均值减7.7个百分点；全国棉花商业库存447万吨，同比增加15万吨 [16] - 2025年10月，我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨；1 - 10月，我国进口棉花78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，其中美国、巴西、中国产量分别上调19万吨、11万吨、22万吨，印度产量维持预估 [16] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数上行，主产区均价涨0.02元至3.01元/斤，黑山、馆陶分别涨0.1元、0.05元；市场余货量不大，销区需求尚可，经销商拿货积极性提高，交投顺畅，今日蛋价或有稳有涨 [19] 生猪 - 昨日国内猪价半稳半涨，河南均价持平于11.26元/公斤，四川均价涨0.21元至11.69元/公斤；多数市场养殖端出栏与压栏心态并存，供应基本平稳，需求端增减空间有限，仅西南继续增量，供需僵持，预计今日猪价或主线稳定、西南继续微涨 [22] 各品种图表总结 大豆/粕类 - 包含主要油厂豆粕库存（万吨）、颗粒菜粕库存（万吨）、港口大豆库存（万吨）、饲料企业库存天数（天）、ECMWF南美未来15天累积降水（mm）、GFS南美未来16天累积降水（mm）、大豆月度进口（万吨）、菜籽月度进口（万吨）等图表 [25][28][31][35] 油脂 - 包含国内三大油脂库存（万吨）、马棕库存（万吨）、马棕进口成本及利润（元/吨）、马棕生柴价差（美元/吨）、东南亚未来第一周降水距平（mm）、东南亚未来第二周降水距平（mm）等图表 [41][44][49] 白糖 - 包含全国单月销糖量（万吨）、全国累计产糖量（万吨）、全国累计产销率（%）、全国工业库存（万吨）、我国食糖月度进口量（万吨）、巴西中南部地区双周产糖量（万吨）等图表 [52][55][59] 棉花 - 包含全球棉花产量及库存消费比（万吨 %）、美国棉花产量及库存消费比（万吨 %）、中国棉花产量（万吨）、我国棉花月度进口量（万吨）、纺纱厂开机率（%）、我国周度棉花商业库存（万吨）等图表 [63][65][70] 鸡蛋 - 包含在产蛋鸡存栏（亿只）、蛋鸡苗补栏量（万只）、存栏及预测（亿只）、淘鸡鸡龄（天）、蛋鸡养殖利润（元/斤）、斤蛋饲料成本（元/斤）等图表 [77][79][80] 生猪 - 包含能繁母猪存栏（万头）、各年理论出栏量（万头）、生猪出栏均重（公斤）、日度屠宰量（头）、肥猪 - 标猪价差（元/斤）、自繁自养养殖利润（元/头）等图表 [84][86][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 马来西亚BMD毛棕榈油期货维持震荡调整，国内大连棕榈油期货或在马棕拖累下趋弱走低，不排除下跌至8500元寻求支撑；美国大豆期末库存预计上调及马棕库存可能创新高，拖累国内外豆油，国内豆油基本面影响有限，库存变化不大 [1] 生猪产业 - 现货价格有企稳反弹迹象，12 - 1月行情不确定，后续有二次育肥入场驱动或支撑价格，但1月供应增量，反弹空间有限；盘面受宏观利好和抄底资金影响，短期或稳中偏强 [3] 粕类产业 - 美豆回调，中国采购变数大，预计明年美农增加大豆种植面积，国内豆粕宽松格局延续，单边承压，关注美豆及巴西豆采购动向，盘面维持偏弱看法，基差走势偏强 [6] 白糖产业 - 洲际交易所原糖期货微升但上行受限，巴西出口增加，印度产糖大增，原糖价格偏空；广西开榨加快，市场竞争加剧，信心不足，国内糖价预计震荡偏弱 [9] 玉米系产业 - 东北地区玉米价格偏稳，华北地区局部上调；需求端深加工企业部分亏损、饲料企业建库积极性不佳；短期上量增加及下游接受高价不畅使盘面承压，新季丰产粮源充足，可能回调但低库存企业补库需求使回调有限，短线参与为主 [11] 棉花产业 - 洲际交易所棉花期货收跌，交易商在美国农业部报告发布前谨慎；国内郑棉套保压力增加、基差走弱使棉价面临压力，但产业下游刚需有韧性、纺企情况尚可使棉价下方空间有限，短期棉价或区间震荡 [15] 鸡蛋产业 - 供应端压力显著，下周仍处过剩阶段；需求面表现平平缺乏利好；市场情绪积极对蛋价有一定支撑，预计蛋价震荡偏弱但下跌空间有限 [19] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：江苏一级现价8600元，期价Y2601为8230元，较12月5日跌36元，跌幅0.44%，基差370元涨10.78%，仓单22994张增0.99% [1] - 棕榈油：广东24度现价8690元，期价P2601为8706元，较12月5日跌64元，跌幅0.73%，基差 - 16元涨46.67%，盘面进口成本9089.7元跌0.74%，进口利润 - 384元涨0.93%，仓单702张增55.31% [1] - 菜籽油：江苏三级现价0896元，期价OI601为9502元，较12月5日跌116元，跌幅1.21%，基差388元涨4.30%，仓单3772张 [1] - 价差：豆油跨期01 - 05为198元涨6.45%，棕榈油跨期01 - 05为4元跌50.00%，菜籽油跨期01 - 05为228元涨8.06%；豆棕现货价差 - 90元涨35.71%，2601合约价差 - 670元涨1.76%；菜豆油价差现货1290元跌7.19%，2601合约1272元跌5.92% [1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约生猪2605现值11955元/吨，较前值涨150元，涨幅1.27%；生猪2603为11385元，涨300元，涨幅2.71%；3 - 5价差 - 570元涨20.83%；主力合约持仓151512张增81.80%，仓单108张 [3] - 现货价格：河南11350元/吨，较前值降150元；山东11150元，降150元；四川11450元，涨200元；辽宁11250元，涨250元；广东12210元，涨200元；湖南11010元，涨100元；河北11450元 [3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日217041头，较前值增160头，涨幅0.07%；白条价格 - 周18.21元；仔猪价格 - 周17.00元/公斤；母猪价格 - 周32.47元；出栏体重 - 周129.82公斤，涨0.6公斤，涨幅0.46%；自繁养殖利润 - 周 - 168元，降19.7元，跌幅13.31%；外购养殖利润 - 周 - 259元，降10.6元，跌幅4.25%；能繁存栏 - 月3990万头，降45万头，跌幅1.12% [3] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价3040元，较前值降20元，跌幅0.65%，期价M2605为2778元，降43元，跌幅1.52%，基差262元涨9.62%，仓单23830张 [6] - 菜粕：期价RM2605为2342元，较前值降35元，跌幅1.47%，盘面进口榨利加拿大1月船期687元，降51元，跌幅6.91%，仓单0张 [6] - 大豆：哈尔滨大豆仓单15766张，江苏进口大豆现价3950元，期价豆二主力合约3743元，降12元，跌幅0.40% [6] - 价差：豆粕跨期05 - 09为 - 3元，较前值降115元，跌幅2.61%；菜粕跨期05 - 09为 - 66元，涨3元，涨幅4.35%；油粕比现货2.83涨0.66%，主力合约2.96涨1.11%；豆菜粕价差2605为436元，降8元，跌幅1.80%，现货670元，降20元，跌幅2.90% [6] 白糖产业 - 期货市场情况：白糖2601现值5337元/吨，较前值涨34元，涨幅0.64%；白糖2605为5244元，涨11元，涨幅0.21%；ICE原糖主力14.83美分/磅，涨0.01美分，涨幅0.07%；1 - 5价差93元，涨23元，涨幅32.86%；主力合约持仓量289716张，降27587张，跌幅8.69%；仓单数量181张，有效预报1490张，增1307张，涨幅714.21% [9] - 现货市场价格：南宁5360元，昆明5320元，较前值降20元，跌幅0.37%；南宁基差116元，降11元，跌幅8.66%；昆明基差76元，降31元，跌幅28.97%；进口糖巴西配额内4079元，降15元，跌幅0.37%；配额外5168元，降20元，跌幅0.39%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1281元，降15元，跌幅1.18%；配额外与南宁价差 - 192元，降20元，跌幅11.63% [9] - 产业情况：食糖产量全国累计值1116.21万吨，较前值增119.89万吨，涨幅12.03%；销量全国累计值1048.00万吨，增88.00万吨，涨幅9.17%；产量广西累计值646.50万吨，增28.36万吨，涨幅4.59%；销量广西当月值26.66万吨，降18.68万吨，跌幅41.20%；销糖率全国累计93.90%，降2.51%；广西累计93.90%，增4.30%；工业库存全国68.21万吨，降47.79万吨，跌幅41.20%；广西44.21万吨，增17.07万吨，涨幅62.90%；云南33.65万吨，增7.07万吨，涨幅26.60%；食糖进口55.00万吨，增15.00万吨，涨幅37.50% [9] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601现值2261元/吨，较前值降34元，跌幅1.48%；锦州港平舱价2330元；基差69元，涨34元，涨幅97.14%；1 - 5价差 - 4元，降13元，跌幅144.44%；蛇口散粮价2460元，降10元，跌幅0.40%；南北贸易利润30元，降10元，跌幅20.41%；到岸完税价CIF2146元，涨46元，涨幅2.19%；进口利润314元，降56元，跌幅15.13%；山东深加工早间剩余车辆399辆，降63辆，跌幅13.64%；持仓量2354124张，降54208张，跌幅2.25%；仓单57705张 [11] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601现值2549元/吨，较前值降39元，跌幅1.51%；长春现货2590元；潍坊现货2800元；基差41元，涨30元，涨幅1950.00%；1 - 5价差 - 38元，降11元，跌幅40.74%；淀粉 - 玉米01盘面价差288元，降5元，跌幅1.71%；山东淀粉利润6元，降2元，跌幅25.00%；持仓量333585张，降8618张，跌幅2.52% [11] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2605现值13725元/吨，较前值涨5元，涨幅0.04%；棉花2601为13750元；ICE美棉主力63.74美分/磅，降0.21美分，跌幅0.33%；5 - 1价差 - 25元，涨5元，涨幅16.67%；主力合约持仓量489062手，降8717手，跌幅1.75%；仓单数量2753张，增44张，涨幅1.62%；有效预报3004张，增223张，涨幅8.02% [15] - 现货市场价格：新疆到厂价3128B为14847元，较前值降26元，跌幅0.17%；CC Index: 3128B为15009元，降13元，跌幅0.09%；FC Index:M: 1%为12843元，降10元，跌幅0.08%；3128B - 01合约1122元，降31元，跌幅2.69%；3128B - 05合约1097元，降26元，跌幅2.32%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为2166元，降3元，跌幅0.14% [15] - 产业情况：商业库存468.36万吨，较前值增104.39万吨，涨幅28.7%；工业库存93.96万吨，增0.82万吨，涨幅0.9%；进口量9.00万吨，降1.00万吨，跌幅10.0%；保税区库存32.20万吨，降0.60万吨，跌幅1.8%；纺织业存货同比26.33%，降0.02%；纱线库存天数32.34天，增1.22天，涨幅3.9%；坯布库存天数31.12天；棉花出疆发运量53.46万吨，增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1709.90元/吨，增44.30元，涨幅2.5%；服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，增240.30亿元，涨幅19.5%；当月同比6.30%，增1.60%；纺织纱线、织物及制品出口额122.76亿美元，增10.17亿美元，涨幅9.0%；当月同比 - 9.10%，降10.08%；服装及衣着附件出口额115.94亿美元，增5.90亿美元，涨幅5.4%；同比 - 10.93%，增5.03% [15] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋01合约现值3153元/500KG，较前值涨36元，涨幅1.15%；鸡蛋02合约为3038元，涨24元，涨幅0.80%；产区价格2.98元/斤，涨0.01元，涨幅0.41%；基差 - 178元，降24元，跌幅15.45%；1 - 2价差115元，涨12元，涨幅11.65% [19] - 现货指标：蛋鸡苗价格2.85元/羽，较前值涨0.15元，涨幅5.56%；淘汰鸡价格3.86元/斤，涨0.06元，涨幅1.58%；蛋料比2.40，涨0.09，涨幅3.90%；养殖利润 - 22.62元/羽，涨5.78元，涨幅20.35% [19]

全球大豆供应格局 - USDA下调美豆单产、产量及期末库存，库存消费比降至3年低位6.74%，但全球大豆库存同比仍增1.1%至1.22亿吨，总体宽松格局未改 [2] - 南美丰产预期支撑全球供应，巴西大豆产量预估为1.776亿至1.787亿吨创纪录高位，但阿根廷产量4850万吨面临天气下调风险 [3] - 美豆出口预估连续第四个月下调，供应结构性偏紧与出口压力并存 [2] 中国大豆进口与供应 - 中国港口大豆库存942.5万吨，同比增加292.95万吨，11月及12月预计采购量分别为800万吨和750万吨 [4] - 2025年大豆进口量预计超1.1亿吨，南美对华已装出和计划装出大豆总量达9575万吨，四季度供应充裕 [4] - 中国恢复美豆采购弥补明年一季度供应缺口，进一步强化供应宽松预期 [4] 国内豆粕供需状况 - 油厂开机率维持高位，周度大豆压榨量约230万吨，豆粕库存115.15万吨同比大幅增加38.11万吨增幅49.47% [5] - 豆粕未执行合同量459.51万吨同比增4.48%，但现货供应增速远超表观消费量环比增速 [5] - 生猪及禽类存栏历史高位提供刚性需求支撑，但养殖行业亏损导致下游采购谨慎，水产饲料需求进入淡季 [5] 豆粕成本与价格驱动因素 - 巴西大豆升贴水维持高位推高即期进口成本，美豆期货价格反弹创15个月新高强化远期成本预期 [6] - 进口成本高企为豆粕价格提供坚实支撑，限制下行空间 [6] - 南美天气不确定性及中美贸易关系进展为后市关键变量 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕成本有支撑且榨利承压，预计震荡运行；棕榈油建议震荡看待，若产量下降则转向多头思路；白糖建议逢高做空；棉花预计短期棉价延续震荡；鸡蛋短期盘面以震荡为主，中线关注上方压力等待反弹抛空；生猪策略首推反套，其次等待反弹后的抛空 [2][5][8][10][13][17][21][24] 各品种行情资讯总结 大豆/豆粕 - 周二CBOT大豆先涨后落，美豆涨至1070美分/蒲触及成本线回调，巴西升贴水下跌3 - 6美分/蒲，大豆到港成本震荡；国内豆粕现货小幅下调20元/吨，华东报2990元/吨，成交、提货较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为234.92万吨，上周为207.76万吨，上周大豆及豆粕环比去库，同比仍较高 [2] - 未来两周巴西大豆产区前期雨量偏少区域预计恢复降雨，播种预计顺利，截至上周四种植进度达71%；USDA月报下调全球大豆新作产量约410万吨，期末库存下调200万吨，美豆产量下调约130万吨，出口下调136万吨，库存仅下调28万吨，美豆盘面逢高回调 [3] 油脂 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%，前15日减少10%；SPPOMA数据显示，11月前5日产量环比增加6.8%，1 - 10日产量环比上月同期下降2.16%，前15日预计增加4.09% [7] - 美国农业部报告出口商向中国出售79.2万吨大豆，交付期为2025/2026年度；周二国内油脂震荡，夜盘上涨，进入季节性去库预期支撑，EPA提议2026年生物柴油用量高于预期，国内现货基差稳定 [7] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格延续下跌，郑糖1月合约收盘价报5407元/吨，较前一交易日下跌51元/吨，或0.93%；广西制糖集团暂无陈糖报价，云南制糖集团新糖报价5630元/吨，较上个交易日下调20元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5870元/吨，较上个交易日下调0 - 20元/吨 [11] - 国际糖业组织预测2025/26榨季全球食糖将出现163万吨过剩，2024/25榨季存在292万吨缺口；预计2025/26榨季全球糖产量将增长3.15%，达到1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%，为1.8014亿吨 [12] - 2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨；1 - 10月进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%；印度已有325家糖厂启动生产，较去年同期增加181家，甘蔗压榨量达1280万吨，较去年同期增加370万吨，食糖产量达105万吨，较去年同期增加34万吨，平均出糖率为8.2%，较去年同期提高0.4个百分点 [12] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格震荡下跌，郑棉1月合约收盘价报13395元/吨，较前一个交易日下跌50元/吨，或0.37%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14789元/吨，较上个交易日下跌12元/吨，基差1394元/吨 [15] - 2025年10月我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨；1 - 10月进口棉花78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36% [16] - USDA报告2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，其中美国产量上调19万吨至307万吨，巴西产量上调11万吨至408万吨，印度产量维持523万吨，中国产量上调22万吨至729万吨 [16] - Mysteel数据显示，截至11月14日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比上周增加0.2个百分点，较去年同期减少4.6个百分点，较近五年均值73%，同比减少7.4个百分点；全国棉花商业库存328万吨，同比增加37万吨 [16] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价落0.08元至2.84元/斤，黑山落0.1元至2.7元/斤，馆陶持平于2.64元/斤，供应维持稳定，下游需求量普遍一般，有少量库存压力，业者心态较保守，短期看跌情绪一般，今日蛋价或有稳有跌 [20] 生猪 - 昨日国内猪价主流稳定，局部小涨，河南均价涨0.09元至11.62元/公斤，四川均价涨0.02元至11.27元/公斤，养殖端有惜售心态，同时大猪供应一般，下游低价采购不畅，预计今日猪价或有稳有涨 [23] 各品种策略观点总结 大豆/豆粕 - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度；国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，进入去库季节有一定支撑，豆粕预计震荡运行 [5] 油脂 - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情表现，近期马棕出口转好形成支撑，需观察持续性；棕榈油短期因供应偏大累库现实或在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不能持续，去库时间点会更快，若维持高产则继续弱势，建议震荡看待，若产量下降则转向多头思路 [8][10] 白糖 - 近期糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖价格反弹，但外盘走势弱；8月后巴西中南部累计产糖量反超去年，原糖价格下跌，且预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进口利润创近五年新高，建议逢高做空 [13] 棉花 - 下游需求不振，产业链开机率较往年同期下滑，本年度国内丰产，卖出套保压力大，但此前盘面下跌消化部分利空，行情暂时无强驱动，预计短期棉价延续震荡 [17] 鸡蛋 - 前期市场交易存栏拐头及降温后需求支撑，盘面提前现货反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期导致升水扩大，盘面反复；短期焦点是需求支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面以震荡为主，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，中线关注上方压力等待反弹抛空 [21] 生猪 - 本轮反弹由冻品入库和二育加量推动，后置供应将与基础供应和未来前置供应共同奠定春节前高屠宰加大体重的熊市格局，供应过剩背景下未来盘面大方向是反弹抛空；当前低价位加高持仓博弈格局形成，短期利空有限盘面酝酿反抽，考虑近端供应偏大，远端有去产能预期，策略首推反套，其次等待反弹后的抛空 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [4] - 棕榈油建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [8] - 白糖建议等待反弹力度衰减后，寻找做空的机会 [10] - 棉花预计短期棉价延续震荡 [13] - 鸡蛋预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [17] - 生猪当前策略首推反套，其次等待反弹后的抛空 [19] 各目录总结 蛋白粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆小幅上涨，USDA月报及出口商报告将恢复发布；周四巴西升贴水小幅下跌，大豆到港成本持平，国内豆粕现货稳定，华东报2990元/吨，豆粕成交、提货均较好；MYSTEEL统计上周国内港口大豆再度累库至1000万吨以上，因到港量偏大且开机率下滑，预计本周油厂大豆压榨量为215.79万吨，上周压榨大豆180.57万吨；未来两周，巴西大豆产区东南部降雨分散不均且偏少，其他地区较为正常，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已达61%，去年同期为67%；USDA已恢复数据发布并公布大豆销售报告发布时间表 [2] - 策略观点：进口成本震荡运行，国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，但逐步进入去库季节有一定支撑，预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [4] 油脂 - 行情资讯：马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%，11月前5日产量环比增加6.8%，11 - 10日产量环比上月同期下降2.16%；印度10月份棕榈油、大豆油、葵花籽油进口量均低于9月份；印尼将于12月初开始对使用棕榈油含量为50%的生物柴油的车辆进行道路测试，计划明年下半年实施“B50”强制措施；周四国内油脂走势分化，棕榈油偏弱，菜油因国内压榨量较少持续去库走势偏强，国内现货基差低位稳定 [6] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情表现，近期马棕出口转好形成支撑，观察持续性；棕榈油短期供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不能持续，去库时间点可能更快到来，若维持高产则继续弱势，建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [8] 白糖 - 行情资讯：周四郑州白糖期货价格反弹，郑糖1月合约收盘价报5512元/吨，较前一交易日上涨34元/吨，或0.62%；广西制糖集团暂无陈糖报价，云南制糖集团报价5520 - 5570元/吨，报价较上个交易日持平，加工糖厂主流报价区间5770 - 5880元/吨，报价较上个交易日持平；10月下半月，巴西中南部地区糖产量预计增加7.8%至192万吨；咨询机构Datagro调降2025/26年度全球糖市供应过剩量预测至100万吨，此前预测为280万吨 [9] - 策略观点：近期糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖价格反弹，但外盘走势弱，今年巴西中南部累计产糖量反超去年致原糖价格下跌，且预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进口利润创近五年新高，建议等待反弹力度衰减后，寻找做空机会 [10] 棉花 - 行情资讯：周四郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13490元/吨，较前一个交易日下跌25元/吨，或0.18%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14819元/吨，较上个交易日下跌32元/吨，基差1329元/吨；截至11月7日当周，纺纱厂开机率为65.4%，环比前一周下跌0.2个百分点，较去年同期减少6.3个百分点，较近五年均值74.04%，同比减少8.64个百分点；11月12日，新疆机采棉收购指数6.23元/公斤，较前一日持平，手摘棉收购指数6.87元/公斤，较前一日下跌0.05元/公斤 [12] - 策略观点：下游需求不振，产业链开机率较往年同期下滑，本年度国内丰产，卖出套保压力大，但此前盘面下跌消化部分利空，目前行情无强驱动，预计短期棉价延续震荡 [13] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格大稳小降，主产区均价回落0.01元至2.94元/斤，黑山维持2.8元/斤，馆陶落0.05元至2.71元/斤，供应充足，养殖单位顺势出货，市场需求一般，下游贸易商谨慎参市，预计今日蛋价或稳为主，少数走低 [15] - 策略观点：持续低补栏、高淘汰引发存栏见顶回落预期，叠加降温后囤货情绪转浓，打破前期蛋价下行螺旋，后续消费题材接续，情绪转好有望带动全市场累库；盘面提前反应涨价预期，但升水现货背景下多头总体克制，且绝对高供应压制预期仍在，预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [17] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍继续下跌，河南均价落0.05元至11.79元/公斤，四川均价落0.12元至11.31元/公斤，广西均价落0.1元至11.36元/公斤，需求端难见好转，上游养殖端出栏计划完成尚可，对低价出栏有抵触情绪，挺价心态强烈，今日猪价或有企稳可能 [18] - 策略观点：本轮反弹由冻品入库和二育加量推动，后置供应将与基础供应和未来前置供应共同奠定春节前高屠宰加大体重的熊市格局，供应过剩背景下未来盘面大方向仍指向反弹抛空；当前低价位加高持仓博弈格局形成，短期利空有限背景下盘面酝酿反抽可能，考虑近端供应偏大，远端有去产能预期，当前策略首推反套，其次等待反弹后的抛空 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [5] - 建议对棕榈油震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [10] - 建议白糖等待反弹力度衰减后，寻找做空的机会 [13] - 预计短期棉价延续震荡 [16] - 鸡蛋短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [19] - 生猪策略首推反套，其次等待反弹后的抛空 [22] 各品种行情资讯总结 蛋白粕 - 隔夜CBOT大豆小幅上涨，市场等待USDA月报指引；周三巴西升贴水稳定，大豆到港成本持平，国内豆粕现货稳定，华东报2990元/吨，豆粕成交、提货均较好；上周国内港口大豆再度累库至1000万吨以上，因到港量偏大且开机率下滑，预计本周油厂大豆压榨量为215.79万吨，上周压榨大豆180.57万吨 [2] - 未来两周，巴西大豆产区东南部降雨分散不均且偏少，其他地区较为正常；截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率达61%，去年同期为67%；预计巴西11月大豆出口有望达到426万吨，高于前一周的377万吨 [3] 油脂 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%；SPPOMA数据显示，马来西亚棕榈油11月前5日产量环比增加6.8%，11月1 - 10日产量环比上月同期下降2.16% [7] - 澳大利亚油菜2025/26年度菜籽产量预计为630万吨，与上次预估持平 [7] - 马来西亚2025年毛棕榈油产量将同比增长3.4%，达到创纪录的2000万吨；周三国内油脂走势分化，菜油因国内压榨量较少持续去库，走势偏强，国内现货基差低位稳定 [7] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖1月合约收盘价报5478元/吨，较前一交易日下跌2元/吨，或0.04% [12] - 广西制糖集团暂无陈糖报价；云南制糖集团报价5520 - 5570元/吨，报价较上个交易日下跌10元/吨；加工糖厂主流报价区间5770 - 5880元/吨，报价较上个交易日持平 [12] - 10月下半月，巴西中南部地区糖产量预计增加7.8%至192万吨；Datagro调降2025/26年度全球糖市供应过剩量的预测，预计为100万吨，低于之前预测的280万吨 [12] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13515元/吨，较前一个交易日下跌45元/吨，或0.33% [15] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14851元/吨，较上个交易日上涨9元/吨，基差1336元/吨 [15] - 截至11月7日当周，纺纱厂开机率为65.4%，环比前一周下跌0.2个百分点，较去年同期减少6.3个百分点，较近五年均值74.04%，同比减少8.64个百分点 [15] - 11月11日，新疆地区机采棉收购指数6.23元/公斤，较前一日下跌0.02元/公斤；手摘棉收购指数6.92元/公斤，较前一日下跌0.02元/公斤 [15] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格大稳小降，主产区均价回落0.01元至2.95元/斤，黑山维持2.8元/斤，馆陶2.76元/斤不变，供应稳定，养殖单位顺势出货，市场需求一般，下游贸易商按需采购，预计今日蛋价或以稳为主，少数窄幅调整 [18] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.14元至11.84元/公斤，四川均价落0.1元至11.43元/公斤，广西均价落0.13元至11.46元/公斤，需求端表现不佳，跟进不足，对猪价支撑有限，预计今日猪价继续下滑，难见企稳 [21] 各品种策略观点总结 蛋白粕 - 进口成本震荡运行，国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，但进入去库季节有一定支撑；预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [5] 油脂 - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，近期马棕出口转好对棕榈油形成支撑，观察持续性；棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，若印尼高产不能持续，去库时间点可能更快到来，若维持高产，棕榈油则会继续弱势；建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [10] 白糖 - 近期糖浆、预拌粉进口管控加强，带动郑糖价格反弹，但外盘走势依然非常弱；今年巴西中南部累计产糖量反超去年，原糖价格持续下跌，且预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进口利润创近五年新高；建议等待反弹力度衰减后，寻找做空的机会 [13] 棉花 - 下游需求不振，产业链开机率较往年同期明显下滑，本年度国内丰产，卖出套保压力大，但此前盘面下跌消化了部分利空，目前行情暂时没有太强的驱动；预计短期棉价延续震荡 [16] 鸡蛋 - 持续低补栏、高淘汰引发存栏见顶回落的预期，叠加降温后囤货情绪转浓，前期蛋价的下行螺旋被打破，后续双十一以及节前备货等消费题材接续，情绪转好有望带动全市场累库；盘面提前反应涨价预期，但升水现货背景下多头总体克制，且绝对高供应的压制预期仍在；预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [19] 生猪 - 本轮反弹由冻品入库和二育加量推动，产生的后置供应将连同基础供应和未来的前置供应，奠定春节前高屠宰加大体重的熊市格局，供应过剩背景下未来盘面大方向仍指向反弹抛空；当前低价位加高持仓的博弈格局形成，短期利空有限背景下盘面酝酿反抽可能，考虑近端供应偏大，而远端有去产能的预期；策略首推反套，其次等待反弹后的抛空 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [4] - 预计油脂中棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能在四季度及明年一季度迎来反转，若印尼高产持续则继续弱势，策略上，马棕出口未转好前震荡偏弱看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [10] - 建议白糖等待反弹力度衰减后，寻找做空的机会 [12] - 预计棉花短期棉价延续震荡 [15] - 预计鸡蛋短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [20] - 生猪供应过剩背景下未来盘面大方向仍指向反弹抛空，当前策略首推反套，其次等待反弹后的抛空 [23] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 隔夜CBOT大豆小幅上涨，贸易乐观情绪推动，巴西升贴水周一平稳，周一国内豆粕现货稳定，华东报2990元/吨，豆粕成交、提货均较好，MYSTEEL统计上周国内港口大豆再度累库至1000万吨以上，因到港量偏大且开机率下滑，MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为215.79万吨，上周压榨大豆180.57万吨 [2] - 未来两周，巴西大豆产区东南部降雨分散不均偏少，其他地区较为正常，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的61%，去年同期为67%，上周五中国宣布恢复CHS等几家机构的大豆输华资质及恢复美国原木进口资质，引发美豆需求乐观预期，CBOT大豆市场回升 [2] - 进口成本方面，市场近期有中国进口美豆信号，但美豆上涨可能被巴西升贴水下跌对冲，进口成本震荡运行为主，国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑 [4] 油脂 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%，SPPOMA数据显示马来西亚棕榈油11月前5日产量环比增加6.8% [6] - 美国农业部将在11月14日发布月度供需预估，届时将提供单产数据，给谷物和油籽期货提供指引 [6] - 截至2025年11月7日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为220.47万吨，较上周减少11.99万吨，跌幅5.16%；同比去年同期上涨17.30万吨，涨幅8.52%，周一国内油脂小幅反弹，MPOB报告显示马来西亚棕榈油10月出口超预期，但棕榈油价格仍受制于马来西亚、印尼近期产量较高，国内现货基差低位稳定 [6] 白糖 - 周一郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖1月合约收盘价报5475元/吨，较前一交易日上涨18元/吨，或0.33%，广西制糖集团暂无陈糖报价；云南制糖集团报价5530 - 5580元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间5770 - 5880元/吨，报价较上个交易日涨跌不一 [11] - 印度中央政府已决定允许2025/26榨季出口150万吨食糖，25/26榨季广西糖厂预计最早将于11月15日开榨，同比推迟7天，截至2025年11月9日，2025/26榨季云南开糖厂数已达3家，同比增加1家 [11] - 近期由于糖浆、预拌粉进口管控加强，带动郑糖价格反弹，但外盘走势依然非常弱，今年因甘蔗制糖比例同比大幅提高，巴西中南部累计产糖量反超去年，导致原糖价格持续下跌，并且目前预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进而进口利润创近五年新高 [12] 棉花 - 周一郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13580元/吨，较前一个交易日持平，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14844元/吨，较上个交易日下跌15元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B - 郑棉主力合约（CF2601）基差1264元/吨 [14] - 截至11月7日当周，纺纱厂开机率为65.4%，环比前一周下跌0.2个百分点，较去年同期减少6.3个百分点，较近五年均值74.04%，同比减少8.64个百分点，11月6日，新疆地区机采棉收购指数6.26元/公斤，手摘棉收购指数6.98元/公斤，均较前一日持平 [14] - 下游需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑，并且本年度国内丰产，卖出套保压力大，但此前盘面下跌也消化了部分利空，目前行情暂时没有太强的驱动 [15] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有降，主产区鸡蛋均价2.98元/斤，黑山维持2.9元/斤，馆陶2.76元/斤不变，供应稳定，养殖单位顺势出货，市场需求一般，下游贸易商刚需采购，预计今日蛋价或多数稳定，少数涨跌调整 [17] - 持续低补栏、高淘汰引发存栏见顶回落的预期，叠加降温后囤货情绪转浓，前期蛋价的下行螺旋被打破，后续双十一以及节前备货等消费题材接续背景下，情绪转好有望带动全市场累库的进行，盘面提前反应涨价的预期，但升水现货背景下多头总体克制，且绝对高供应的压制的预期仍在 [20] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价落0.02元至12.18元/公斤，四川均价涨0.03元至11.54元/公斤，需求端对目前猪价接受程度较为有限，采购心态谨慎，对猪价支撑减弱，今日猪价或有稳中偏弱表现 [22] - 本轮反弹主要由冻品入库和二育加量推动，由此产生的后置供应，将连同基础供应和未来的前置供应，共同奠定春节前高屠宰加大体重的熊市格局，供应过剩背景下未来盘面的大方向仍指向反弹抛空，当前低价位加高持仓的博弈格局已经形成，短期利空有限背景下盘面酝酿反抽的可能，考虑近端供应偏大，而远端有去产能的预期 [23]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米的投资策略均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 南美播种顺利，供应端宽松使价格承压，国内大豆到港充足，大豆及豆粕库存偏高，需关注进口情况和美豆进口成本变动；玉米深加工及饲料企业库存低、建库意愿不强，新粮集中上市供大于求，可关注农户售粮进度和贸易商存货力度 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3068元/吨，较前日变动 -5元/吨，幅度 -0.16%；菜粕2601合约2549元/吨，较前日变动 +12元/吨，幅度 +0.47% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3070元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M01 +2，较前日变动 +5；江苏地区豆粕现货3000元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M01 -68，较前日变动 -5；广东地区豆粕现货价格3010元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M01 -58，较前日变动 -5；福建地区菜粕现货价格2730元/吨，较前日变动 +10元/吨，现货基差RM01 +181，较前日变动 -2 [1] - 11月4日，巴拉那州2025/26年度大豆种植面积达预计面积的79%，较上周上升8个百分点，去年同期为85%，93%的评估区域长势良好，6%为中等，1%为差，大部分作物处于营养发育阶段，处于发芽期为16%，处于开花期为4%，与去年同期基本一致 [1] 市场分析 - 南美播种顺利，供应端宽松给价格带来压力，国内大豆到港充足，库存偏高，需关注进口情况和美豆进口成本变动 [2] 策略 - 谨慎偏空 [3] 玉米市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2154元/吨，较前日变动 +20元/吨，幅度 +0.94%；玉米淀粉2511合约2469元/吨，较前日变动 +18元/吨，幅度 +0.73% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C11 +1，较前日变动 -30；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS11 +81，较前日变动 -18 [3] - 乌克兰今年谷物产量预计为5900万吨，高于去年的5600万吨，小麦和大麦收割完成，产量与去年持平，小麦产量为2200万至2250万吨，大麦产量530万吨；俄罗斯政府计划在2026年继续实施谷物出口配额制度，规模预计达2000万吨 [3] 市场分析 - 深加工及饲料企业库存低、建库意愿不强，新粮集中上市供大于求，关注农户售粮进度和贸易商存货力度 [4] 策略 - 谨慎偏空 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 各农产品行情受多种因素影响，走势和投资策略各异，豆粕短期或涨中期仍宜反弹抛空，棕榈油关注产量信号调整策略，白糖等待反弹做空，棉花短期震荡，鸡蛋短期偏强整理，生猪逢高抛空 [2][4][8][11][14][18][21] 各品种总结 豆粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆下跌，国内大豆进口成本上升，周二豆粕现货跌10元/吨，成交弱提货好，油厂开机率51%环比下降，预计本周油厂大豆压榨量209.64万吨，上周225.34万吨，巴西大豆种植率47%不及去年同期，传言中方购买美豆，国际大豆供应充足 [2] - 策略观点：进口成本震荡运行，国内大豆和豆粕库存高，榨利承压但进入去库季节有支撑，预计豆粕短期随进口成本上涨、榨利回升，中期全球大豆供应宽松，反弹抛空为主 [4] 油脂 - 行情资讯：马来西亚10月棕榈油出口量增4.31%-5.19%，产量增5.55%，库存预计飙升3.5%至244万吨，11月油脂消费旺季，国内菜油库存降，豆油供应足，预计11月底三大油脂库存降幅有限，周二国内油脂回调，澳菜籽将入华，棕榈油受马、印尼高产制约，国内现货基差低位稳定 [6] - 策略观点：马、印尼棕榈油产量超预期压制行情，若印尼高产量不能持续，去库时间或提前，否则继续弱势，建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，出现产量下降信号转多头思路 [8] 白糖 - 行情资讯：周二郑糖期货震荡，1月合约收盘价5481元/吨，较前一日跌18元/吨或0.33%，广西、云南制糖集团报价下跌，加工糖厂报价持平，10月上半月巴西中南部甘蔗入榨量、产糖量增加，制糖比提高 [9][10] - 策略观点：糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖反弹，但外盘弱，巴西中南部累计产糖量超去年，原糖价格跌，新榨季北半球主产国增产预期下，原糖向上空间有限，进口利润创新高，等待反弹衰减后做空 [11] 棉花 - 行情资讯：周二郑棉期货震荡，1月合约收盘价13535元/吨，较前一日跌65元/吨或0.48%，现货价格下跌，基差1306元/吨，截至10月31日当周纺纱厂开机率65.6%，11月3日新疆机采棉收购指数持平，手摘棉收购指数下跌，北疆、东疆籽棉收购尾声，南疆进入后期 [13] - 策略观点：今年需求不振，下游开机率下滑，新年度国内丰产，卖出套保压力大，新棉收购价上涨带动郑棉反弹，但基本面弱，预计短期棉价震荡 [14] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格以稳为主，主产区均价2.84元/斤，供应稳定，养殖单位出货，市场需求稳定，下游采购低价货源积极性提升，预计今日蛋价多稳少涨 [17] - 策略观点：低补栏、高淘汰使存栏见顶回落，降温后囤货情绪浓，打破蛋价下行螺旋，后续消费题材多，情绪转好或带动累库，盘面提前反应涨价预期，但升水背景下多头克制，高供应压制预期仍在，预计短期偏强整理，观望或短线，中期关注上方压力 [18] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍下跌，集团出栏增加，二次育肥出栏，散户出大猪，下游屠宰端采购难度减弱或压价，预计今日猪价小跌 [20] - 策略观点：集团场计划完成度高，但白条走货难，月底缩量现货涨幅不及预期，当期库存后置，高供应压力下后继无力，盘面提前交易未来供应压力，走势与现货独立，整体逢高抛空，当前盘面持仓高，谨慎者可用反套头寸替代 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或跟随进口成本上涨，榨利回升刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [5] - 油脂中棕榈油短期因供应偏大累库，四季度及明年一季度可能反转，马棕出口未转好前震荡偏弱看待，出现产量下降信号则转向多头思路 [9] - 白糖近期郑糖因糖浆、预拌粉进口管控加强反弹，但外盘弱，原糖向上空间有限，建议等待反弹力度衰减后做空 [13] - 棉花基本面较弱，短期棉价往上空间相对有限 [16] - 鸡蛋短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力 [18] - 生猪整体思路仍以逢高抛空为主，谨慎者可用反套头寸替代 [20] 各目录总结 蛋白粕 行情资讯 - 上周五CBOT大豆上涨，周末国内豆粕现货上涨30，华东报2950元/吨，上周豆粕成交一般，提货较好，国内饲料企业库存天数上升0.06天至8.02天，预计本周国内油厂大豆压榨量为209.64万吨，上周为225.34万吨 [3] - 未来两周巴西主要种植区降雨量中性，美官员称中国将购买千万吨级大豆，若进口美豆短期有利美豆，但国际大豆供应充足，巴西高价升贴水可能下行，进口成本上涨空间有限，国内大豆、豆粕库存高，美豆进口将减缓去库进度，榨利下滑 [3] 策略观点 - 进口成本震荡运行，国内大豆、豆粕库存高，榨利承压但进入去库季节有支撑，预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升刺激买船，中期全球大豆供应宽松，仍以反弹抛空为主 [5] 油脂 行情资讯 - 马来西亚10月1 - 30日棕榈油出口量有增有减，10月1 - 25日产量环比增加 [7] - 截至10月26日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加25.4%至15.55万吨 [7] - 中国、加拿大两国领导人达成共识，推进经贸合作，周五国内油脂大幅回落，国内现货基差低位稳定 [7][8] 策略观点 - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，棕榈油短期累库或在四季度及明年一季度反转，马棕出口未转好前震荡偏弱看待，出现产量下降信号则转向多头思路 [9] 白糖 行情资讯 - 周五郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖1月合约收盘价报5483元/吨，较前一交易日上涨0.2%，广西、云南制糖集团报价下跌，加工糖厂报价持平，广西现货 - 郑糖主力合约基差207元/吨 [11] - 10月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量同比增加，制糖比提高，2025/26榨季截至10月上半月，累计入榨量减少，累计产糖量增加 [12] 策略观点 - 近期糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖反弹，但外盘弱，巴西中南部累计产糖量反超去年，原糖价格下跌，2025/26新榨季北半球主产国增产预期下，原糖向上空间有限，进口利润创新高，建议等待反弹衰减后做空 [13] 棉花 行情资讯 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13595元/吨，较前一交易日下跌0.04%，中国棉花价格指数3128B上涨，基差1265元/吨 [15] - 截至10月31日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比持平，较去年同期和近五年均值均减少，11月1日新疆地区机采棉收购指数上涨 [15] 策略观点 - 今年消费旺季需求不振，下游产业链开机率下滑，新年度国内丰产预期，卖出套保压力大，近期新棉收购价上涨带动郑棉反弹，但基本面弱，短期棉价往上空间有限 [16] 鸡蛋 行情资讯 - 周末国内蛋价稳定为主，局部下跌，在产存栏略有下降，大码蛋占比回落，中小码供应充足，需求端受降温影响囤货情绪增多，双十一等备货将展开，预计本周现货涨后回稳，波幅不大 [17] 策略观点 - 持续低补栏、高淘汰使存栏见顶回落预期增强，降温后囤货情绪转浓打破前期蛋价下行螺旋，后续消费题材接续，情绪转好有望带动累库，盘面提前反应涨价预期，但升水背景下多头克制，绝对高供应压制预期仍在，预计短期偏强整理，观望或短线，中期关注上方压力 [18] 生猪 行情资讯 - 周末国内猪价主流下跌，月初个别养殖集团加大生猪出栏量，需求提升不足，供大于求现象仍存在，今日猪价或继续下降 [19] 策略观点 - 集团场计划完成度较高，但白条走货难度增加，月底缩量现货涨幅不及预期，当期库存后置，高供应压力下后继无力，盘面提前交易未来供应压力，走势与现货独立，整体思路以逢高抛空为主，谨慎者可用反套头寸替代 [20]