报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前建议短期观望 [3] - 甲醇预计重回自身基本面定价，现实基本面较弱，但做空性价比不高，建议观望 [5] - 尿素处于低估值叠加弱驱动状态，单边难有大级别趋势，建议观望 [7] - 胶价短期有所企稳，建议设置止损，回调短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [13] - PVC基本面较差，短期估值下滑至低位，中期关注逢高空配机会 [14] - 苯乙烯价格或将阶段性止跌 [18] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [21] - 聚丙烯供需双弱，库存压力较高，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [23] - PX缺乏驱动，PXN承压，但估值中性偏低，下方空间有限，建议观望 [26] - PTA后续去库格局延续，但加工费空间有限，短期建议观望 [27] - 乙二醇四季度预期将持续累库，估值有持续压缩压力，建议逢高空配 [31] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收跌8.10元/桶，跌幅1.79%，报443.70元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌31.00元/吨，跌幅1.14%，报2683.00元/吨；低硫燃料油收跌61.00元/吨，跌幅1.90%，报3155.00元/吨；新加坡ESG油品周度数据显示，汽油、燃料油、总成品油去库，柴油累库 [2] - **策略观点**：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级极低且供给未放量，油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - **行情资讯**：太仓价格+32元，内蒙-5元，鲁南-10元，盘面01合约+24元，报2298元/吨，基差+19，由负转正，1 - 5价差变化+13，报 - 13 [4] - **策略观点**：进口扰动减弱，价格波动收窄，甲醇将重回自身基本面定价；国内开工走高，供应维持高位，进口到港回升，供应压力大；需求端走弱，港口和企业累库，库存压力大；现实基本面弱，但做空性价比不高，后续基本面边际或好转，下方空间有限，建议观望 [5] 尿素 - **行情资讯**：山东、河南现货维稳，盘面01合约+3元，报1600元，基差 - 50，1 - 5价差变化 + - 6，报 - 74 [7] - **策略观点**：国内供应回归，开工大幅走高，企业利润低位，供应压力增大；需求端复合肥秋季肥扫尾，农业需求淡季，市场情绪弱，企业库存走高；处于低估值叠加弱驱动状态，单边难有大级别趋势，建议观望 [7] 橡胶 - **行情资讯**：胶价震荡整理，有企稳迹象；多空观点分歧，多头因季节性预期、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季看跌；轮胎开工率因国庆假日走低，半钢开工率显著低于2024年同期；截至2025年10月12日，中国天然橡胶社会库存108万吨，环比下降0.77万吨，降幅0.7%，青岛天然橡胶库存44.66(-0.78)万吨；现货方面，泰标混合胶等价格有变动 [10][11][12] - **策略观点**：宏观扰动或暂时降低，胶价短期有所企稳，建议设置止损，回调短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [13] PVC - **行情资讯**：PVC01合约下跌15元，报4677元，常州SG - 5现货价4580（0）元/吨，基差 - 97（+15）元/吨，1 - 5价差 - 314（+2）元/吨；成本端部分价格持平，PVC整体开工率82.6%，环比上升1.2%；需求端下游开工47.8%，环比持平；厂内库存38.4万吨（+8.4），社会库存103.6万吨（+5.5） [13] - **策略观点**：企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修量少，产量高位，新装置将试车；下游开工回落，内需弱，出口预期差；成本端电石回落，烧碱持稳；国内供强需弱，出口预期转弱，基本面较差，中期关注逢高空配机会 [14] 纯苯、苯乙烯 - **行情资讯**：成本端华东纯苯5590元/吨，下跌35元/吨；苯乙烯现货6550元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6540元/吨，下跌4元/吨；基差10元/吨，走弱46元/吨；BZN价差135元/吨，下降1.25元/吨；EB非一体化装置利润 - 600.1元/吨，上涨7.65元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率73.61%，上涨0.41%；江苏港口库存19.65万吨，去库0.54万吨；需求端三S加权开工率38.54%，下降0.87% [17] - **策略观点**：现货和期货价格下跌，基差走弱；成本端全球原油库存将回升，供应过剩局面或持续，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大，纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端苯乙烯开工持续上行，港口库存大幅去库；需求端三S整体开工率震荡下降；苯乙烯价格或将阶段性止跌 [18] 聚烯烃（聚乙烯、聚丙烯） 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6910元/吨，下跌8元/吨，现货7035元/吨，无变动，基差125元/吨，走强8元/吨；上游开工81.1%，环比下降0.28%；生产企业库存48.86万吨，环比累库10.59万吨，贸易商库存5.40万吨，环比累库0.73万吨；下游平均开工率44.36%，环比上涨0.23%；LL1 - 5价差 - 35元/吨，环比缩小4元/吨 [20] - **策略观点**：期货价格下跌；以巴冲突和谈开始，成本端支撑原油价格松动，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制；供应端仅剩40万吨计划产能，库存高位去化，对价格支撑回归；需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾转移至韩国乙烯出清政策，价格或将维持低位震荡 [21] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6595元/吨，下跌7元/吨，现货6650元/吨，无变动，基差55元/吨，走强7元/吨；上游开工77.06%，环比下降1.46%；生产企业库存68.14万吨，环比累库16.11万吨，贸易商库存26.11万吨，环比累库6.11万吨，港口库存6.87万吨，环比累库0.22万吨；下游平均开工率51.76%，环比上涨0.05%；LL - PP价差315元/吨，环比缩小1元/吨 [22] - **策略观点**：期货价格下跌；成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，整体库存压力较高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [23] 聚酯（PX、PTA、乙二醇） PX - **行情资讯**：PX01合约下跌26元，报6312元，PX CFR上涨8美元，报787美元，按人民币中间价折算基差128元（+89），1 - 3价差 - 16元（0）；中国负荷87.4%，环比上升1%；亚洲负荷79.9%，环比上升1.9%；天津石化等装置重启，日本Eneos一套26万吨装置检修；PTA负荷74.4%，环比下降2.7%；10月上旬韩国PX出口中国12.7万吨，同比上升2.1万吨；8月底库存391.8万吨，月环比上升1.9万吨；PXN为226美元（+2），石脑油裂差96美元（ - 6） [25] - **策略观点**：目前PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，且PTA新装置预期推迟投产，PX检修推迟，预期导致PX累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压，但估值目前中性偏低，下方空间有限，建议观望 [26] PTA - **行情资讯**：PTA01合约下跌18元，报4422元，华东现货下跌55元，报4325元，基差 - 85元（ - 3），1 - 5价差 - 60元（ - 2）；PTA负荷74.4%，环比下降2.7%；逸盛新材料提负，恒力大连一套装置停车；下游负荷91.5%，环比持平；终端加弹负荷持平至81%，织机负荷持平至69%；10月10日社会库存（除信用仓单）216万吨，环比累库5.3万吨；PTA现货加工费下跌97元，至100元，盘面加工费下跌1元，至281元 [26] - **策略观点**：后续供给端检修量偏高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象；估值向上需终端持续好转带动PTA加工费修复或PX供需格局好转驱动，短期建议观望 [27] 乙二醇 - **行情资讯**：EG01合约下跌4元，报4057元，华东现货下跌31元，报4114元，基差65元（ - 3），1 - 5价差 - 86元（+2）；供给端乙二醇负荷75.1%，环比上升1.6%；合成气制和乙烯制装置有开停情况；下游负荷91.5%，环比持平；进口到港预报10.2万吨，华东出港10月14日1.1万吨；港口库存54.1万吨，累库3.4万吨；石脑油制利润为 - 515元，国内乙烯制利润 - 705元，煤制利润728元；成本端乙烯持平至785美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至540元 [27][30] - **策略观点**：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，四季度预期将持续累库；估值目前同比仍然中性偏高，弱格局下估值有持续压缩的压力，建议逢高空配 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、MEG 中期仍偏弱，节前需注意仓位管理；MEG 可进行 1 - 5 月差反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货方面，PX 主力、PTA 主力、MEG 主力、PF 主力昨日收盘价分别为 6656、4646、4213、6326，涨跌幅分别为 -0.27%、-0.68%、-0.78%、-0.72%，SC 主力昨日收盘价 491.3，涨跌幅 0.14%；月差方面，PX1 - 5、PTA1 - 5、MEG1 - 5、PF12 - 1、SC11 - 12 昨日收盘价分别为 -32、-46、-63、-44、-0.8 [2] - 现货方面，PX CFR 中国、PTA 华东、MEG 现货、石脑油 MOPJ、Dated 布伦特昨日价格分别为 814 美金/吨、4590 元/吨、4300 元/吨、608 美金/吨、71.92 美金/桶，涨跌分别为 -3、0、10、-0.5、1.39 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差、PTA 加工费、短纤加工费、瓶片加工费、MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格分别为 206 美金/吨、217.21 元/吨、222.06 元/吨、59.94 元/吨、-6.01 美金/吨，涨跌分别为 -2.5、19.02、-12.24、-29.3、0 [2] 市场动态 - 2025 年 9 月 5 日美国白宫发布总统令，聚酯瓶片相关税则号 3907.61.00 及 3907.69.00 被取消豁免对等关税资格，聚酯瓶片纳入对等关税征收范围，再生 PET 与原生 PET 适用相同关税制度 [2] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3][4] 观点及建议 - PX 单边趋势或仍偏弱，可进行 1 - 5 反套，PXN 止盈；市场关注 PTA 工厂联合减产但执行力度有限，周内单边价格冲高回落；需求压力大，国庆期间上下游累库压力大，上行驱动不足；国内 PX 开工率 86.7%（+0.4%），亚洲 PX 开工率 78%（-0.2%），PTA 负荷 76.8%（-）；PTA 加工费修复至 217 元/吨，PXN 跌至 206 美金/吨，海外重整利润低迷，韩国装置有降负可能，海外 MX 调油需求尚可，建议压缩 PXN 头寸止盈离场 [4] - PTA 单边趋势或仍偏弱，进行 1 - 5 反套，01/05 合约 PTA 加工费反弹空；现货及各合约加工费略有回升；市场关注 PTA 工厂联合减产但执行力度有限，周内单边价格冲高回落；PTA 负荷 76.8%（-），虽有计划外减产但华东供应过剩，基差难明显走强；聚酯本周开工率 90.3%（-1.3%），节后聚酯工厂库存压力或上升，需求可能不及预期 [5] - MEG 单边趋势或仍偏弱，进行 1 - 5 反套；中国大陆地区乙二醇整体开工负荷 73.08%（环比上期下降 1.85%），部分工厂公布 10 - 11 月检修计划，供应压力边际好转；聚酯本周开工率 90.3%（-1.3%），节后聚酯工厂库存压力或上升，需求可能不及预期；乙二醇供需平衡表近端偏强，基差预计偏强运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PTA，近端TA检修落地开工小幅下行、聚酯负荷基本持稳、库存小幅累积、基差走弱、现货加工费小幅修复，PX国内开工下行、海外装置运行平稳、PXN环比走弱、歧化与异构化效益基本持稳、美亚芳烃价差走扩，后续TA去库放缓且远月累库维持预期，但加工费极低且持续较久、PX供应逐步回归，可关注潜在额外检修下的做扩加工费机会 [1] - 对于MEG，近端EG国内油制小幅降负、煤制开工维持、海外检修重启并存、到港维持而发货平淡致下周初港口库存小幅累积、下游备货水平回升、基差环比走弱、效益比价收缩，近端新装置投料早于预期、估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或开始逐步累库，但现实库存依然不高、估值或缓慢压缩，可关注下方煤制成本支撑 [1] - 对于涤纶短纤，版端中泰、翔鹭提负致开工提升至95.4%、产销环比改善、库存延续去化，需求端涤纱端开工持稳、原料备货回升、成品库存环比去化、效益偏弱，后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持且库存压力有限，加工费偏震荡看待 [1] - 对于天然橡胶，全国显性库存持稳、绝对水平未提及，泰国杯胶价格持稳、降雨情况未提及，策略为观望 [1] - 对于苯乙烯产业链，各产品价格有不同程度变化，各产品国产利润也有相应变化，开工率情况也有所不同 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 价格方面，原油、石脑油、PX CFR、PTA内盘现等价格在2025年9月17 - 23日有不同变化，如原油从67.05变化到67.6，PTA内盘现从4620变化到4470 [1] - 开工与负荷方面，PTA负荷指数、聚酯负荷等基本持稳，PTA开工小幅下行 [1] - 利润与价差方面，PTA现货加工费、PX - 石脑油价差、石脑油裂解价差等有相应波动 [1] MEG相关 - 价格方面，MEG内盘、外盘等价格在2025年9月17 - 23日有变化，如MEG内盘从4373变化到4297 [1] - 开工与负荷方面，近端EG国内油制小幅降负，煤制开工维持 [1] - 库存与基差方面，下周初港口库存小幅累积，基差环比走弱 [1] 涤纶短纤相关 - 价格与利润方面，现货价格6390附近，市场基差对10 + 10附近，短纤利润和纯涤纱利润有相应数值 [1] - 开工与库存方面，版端中泰、翔鹭提负致开工提升至95.4%，库存延续去化，涤纱端成品库存环比去化 [1] 天然橡胶相关 - 价格方面，美金泰混、美金泰标、人民币混等价格在2025年9月有变化，如美金泰混从1860变化到1850 [1] - 价差与利润方面，混合 - RU主力、美金泰标 - NR等价差有变化，泰标加工利润也有相应数值 [1] - 库存方面，全国显性库存持稳 [1] 苯乙烯产业链相关 - 价格方面，乙烯、纯苯、苯乙烯等价格在2025年9月17 - 23日有不同程度变化，如乙烯从742变化到728 [1] - 利润方面，PS国产利润、ABS国产利润等有相应变化 [1] - 开工率方面，EPS开工率、ABS开工率、PS开工率在不同时间有不同数值 [1]