财务表现 - 截至2025年6月30日总资产和投资资产双双突破7万亿元 [1] - 上半年总保费达5250.88亿元创历史同期最好水平 同比增长7.3% 高于人身险公司平均增速1.9个百分点 [2] - 个险渠道总保费4004.48亿元 同比增长2.6% 银保渠道总保费724.44亿元 同比增长45.7% [2] 渠道发展 - 个险渠道通过营销体制改革推进专业化职业化年轻化转型 分红险占首年期交保费比重超过50% [2] - 银保渠道升级为重要战略支撑渠道 新单保费达358.73亿元 同比增长111.1% [2] - 各渠道根据发展规律和客户需求持续提升适配能力 [1] 战略实施 - 持续推进资产负债联动管理 负债端产品结构与资产端配置高效协同 联动水平位居行业前列 [1] - 聚焦降本增效 产品多元化 营销改革 康养生态建设等关键领域推进转型主动 [1] - 坚持长周期跨周期经营 在保费规模合理增长基础上注重价值长期稳定 [3] 业务布局 - 浮动收益型产品快速发展 分红险成为新单保费重要支撑 [2] - 重点挖掘养老健康理财领域潜在增长点 优化产品服务供给 丰富保险应用场景 [3] - 通过康养生态建设和科技赋能夯实核心竞争力 [3]

核心财务表现 - 总资产突破7万亿元 投资资产规模达7.1万亿元较年初增长7.8% [2][7] - 总保费收入5250.88亿元同比增长7.3% 总投资收益1275.06亿元同比增长4.2% 净利润409.3亿元同比增长6.9% [3] - 内含价值1.48万亿元居行业首位 [3] 业务价值增长 - 新业务价值285.46亿元较2024年同期重述结果同比提升20.3% 远超一季度4.8%增速 [4] - 二季度销售回升推动新业务价值增长 因消费者对分红险认知加深 [5] 渠道发展表现 - 个险渠道总保费4004.48亿元同比增长2.6% 新业务价值243.37亿元同比提升9.5% [5] - 个险销售人力59.2万人 优增人力同比提升27.6% 13个月留存率同比提升3.8个百分点 [5] - 银保渠道总保费724.44亿元同比增长45.7% 新单保费358.73亿元同比增长111.1% [5] - 团险渠道总保费144.37亿元 短期险综合成本率显著下降 人均产能同比增长6.7% [5] 渠道战略定位 - 个险为核心渠道推进专业化职业化转型 银保为重要战略支撑渠道构建"6+10+N"布局 [6] - 团险作为服务实体经济主渠道 互联网渠道作为增量运营试验板块 [6] 投资管理成效 - 净投资收益960.67亿元 净投资收益率2.78% 总投资收益率3.29% [7] - 新单业务资产负债有效久期缺口从2-2.5年缩短至1.5年 负债保证成本同比下降59个bp [7] - 公开市场权益规模较年初增加超1500亿元 权益投资收益同比显著提升 [8] 战略发展方向 - 加强健康养老领域布局 累计在15个城市布局19个机构养老项目 [9] - 聚焦养老健康理财三大增长点 推进CCRC养老社区等三大产品线 [9] - 下半年关注科技创新先进制造等投资机会 采取"配置资产做稳 弹性资产做优"策略 [8]

核心业绩表现 - 2025年上半年总保费达5250.88亿元，同比增长7.3%，创近五年同期新高 [1] - 归属于母公司股东净利润409.31亿元，同比增长6.9% [1] - 首年期交保费812.49亿元，新业务价值285.46亿元，总投资收益1275.06亿元（同比增长4.2%） [3] - 内含价值1.48万亿元，总资产7.29万亿元，投资资产7.13万亿元 [3] - 综合偿付能力充足率190.94% [3][8] 战略发展方向 - 重点布局养老、健康、理财领域增长点，优化产品服务与保险场景 [2] - 坚持长周期跨周期经营，注重价值长期稳定与规模合理增长 [2] - 推进集约型内涵式发展，强化降本增效、营销改革、康养生态与科技赋能 [2][4] - 深化资产负债联动管理，聚焦金融"五篇大文章"推动高质量发展 [2][5] 数字化转型进展 - 数字化转型分为"转方式"（赋能线下队伍）和"转模式"（构建数字化生态第二增长曲线） [7] - 新模式保费已超互联网渠道全年预算，营销成本大幅下降 [7] - 核保智能审核率提升至95.8%，数智化服务赔案占比超75% [7] - 提供适老服务超1011万人次，增值服务覆盖客户5149万人次 [7] 资产负债管理 - 资产负债有效久期缺口从2-2.5年缩短至1.5年 [8] - 负债保证成本同比下降59个基点 [9] - 若固收资产按公允价值计量，偿付能力充足率可提升超50个百分点 [8] - 通过久期匹配与成本收益管理增强利率风险应对能力 [8][9] 投资策略与市场展望 - 优化权益配置结构，关注新质生产力与高股息优质股票 [10] - 对A股市场保持乐观，关注科技创新、先进制造、新消费等轮动机会 [11] - 港股市场成为重要配置方向，上半年投资获得显著收益 [11] - 固收配置保持中性灵活策略，维持低久期缺口水平 [11] 行业定位与竞争优势 - 规模与价值保持行业领先，"头雁"地位稳固 [3][4] - 续期业务提供发展支撑，全渠道协同形成战略纵深 [4] - 浮动收益型产品占新单比例超40%，销售队伍专业化能力提升 [4] - 构建覆盖前中后台的综合经营管理体系，敏捷应对市场变化 [9]

核心财务业绩 - 上半年归母净利润409.31亿元，同比增长6.9% [1] - 总保费收入5250.88亿元，同比增长7.3%，创历史同期新高 [1] - 新业务价值超285亿元，同比提升20.3% [1] - 投资资产规模达71271.53亿元，较去年底增长7.8% [5] - 净投资收益960.67亿元，净投资收益率2.78%；总投资收益1275.06亿元，总投资收益率3.29% [5] 战略与转型成效 - 通过"三大主动"战略（战略主动、转型主动、发展主动）推动业绩增长 [1][2] - 负债端多元产品结构与资产端灵活配置实现资产负债联动管理领先 [2] - 浮动型产品在新单中占比升至40%以上，投产效率持续提升 [2] - 多渠道协同发展形成战略纵深，续期业务提供稳定支撑 [2] 投资策略与市场布局 - 公开市场权益规模较年初增加超1500亿元 [3] - 权益投资聚焦科技创新、先进制造、新消费、出海企业及高股息股票 [4][5] - 港股市场作为重要配置方向，具备新经济和高股息资产价值 [6] - 坚持"配置资产坐稳，弹性资产做优"思路应对低利率环境 [4][5] 渠道发展与定位重塑 - 个险渠道为核心渠道，推进专业化、职业化、年轻化改革 [7] - 银保渠道定位战略支撑，构建"6+10+N"均衡布局 [7] - 团险渠道服务实体经济与普惠保险，互联网渠道作为增量试验板块 [7] - 推动渠道间资源整合实现融合发展，提升客户服务能力 [7] 风险管理与资本运作 - 新单业务资产负债久期缺口缩短至1.5年，增强利率风险管理 [9] - 负债保证成本同比下降59个基点，有效控制利差损风险 [9] - 偿付能力远高于监管要求，关注外源性资本补充渠道 [8][9] 数字化转型与创新 - "转方式"通过数字技术优化线下队伍流程与效能 [9] - "转模式"构建数字化生态第二增长曲线，互联网渠道保费超全年预算 [9] 行业展望与公司规划 - 中国经济长期向好支撑金融保险业健康发展 [1][3] - 重点挖掘养老、健康、财富管理三大领域增长点 [3] - 坚持长周期经营与集约型内涵式发展，强化核心竞争力 [3]

核心财务表现 - 上半年总保费达5250.88亿元 同比增长7.3% 创近五年同期新高增速 [1] - 总投资收益1275.06亿元 同比增长4.2% [1] - 归母净利润409.31亿元 同比增长6.9% [1] - 6月末归母股东权益5236.19亿元 较年初增长2.7% [1] - 内含价值1.48万亿元 稳居行业首位 [1] - 总资产与投资资产均突破7万亿元 投资资产较年初增长7.8% [1][7] - 综合偿付能力充足率190.94% 保持较高水平 [1] 战略发展成效 - 资产负债联动管理处于业内领先地位 续期业务提供有力支撑 [3] - 浮动型产品在新单中占比提升至40%以上 [3] - 市场份额较去年同期提升 "头雁"地位更加稳固 [3] - 投产效率持续提升 聚焦降本增效与营销体系改革 [3][4] 投资策略与表现 - 公开市场权益规模较年初增加1500亿元 [7] - 对鸿鹄基金累计出资350亿元 [7] - 股票和基金（不含货币基金）配置比例由12.18%升至13.60% [7] - 股票金额6201.37亿元 占比8.70% 提升1.12个百分点 [7] - 权益投资收益同比显著提升 [7] - QDII额度获5000万美元 港股配置取得非常好收益 [9] 行业前景与机遇 - 保险资产占金融资产比重仅为全球平均35% 人均保费为全球七成 [6] - 健康险和寿险潜在需求旺盛 个人卫生支出超2.4万亿元 住户存款余额超150万亿元 [6] - 养老、健康、理财领域蕴藏数万亿元市场 [4][6] - 政策支持力度大 国务院新"国十条"构建高质量发展政策体系 [6] 下半年发展规划 - 重点挖掘养老、健康、理财领域增长点 优化产品服务供给 [4] - 坚持长周期跨周期经营 注重价值长期稳定 [4] - 加强降本增效、康养生态建设与科技赋能 [4] - 敏捷应对预定利率调整 预计影响有限 [5] 市场观点与配置方向 - 对A股市场保持乐观 关注科技创新、先进制造、新消费、出海企业等轮动机会 [8] - 港股估值持续修复 在新经济和高股息资产方面具配置价值 [9] - 债券市场维持低位波动 股票市场估值总体合理 [8] - 配置思路围绕"配置资产做稳、弹性资产做优" 关注新质生产力和优质高股息股票 [8]

核心业绩表现 - 总保费达5250.88亿元，同比增长7.3%，创历史同期最好水平及近五年同期增速新高 [2] - 总投资收益1275.06亿元，同比增长4.2% [2] - 归母净利润409.31亿元，同比增长6.9%；归母股东权益5236.19亿元，较年初增长2.7% [2] - 内含价值1.48万亿元稳居行业首位，总资产及投资资产均突破7万亿元 [2] - 综合偿付能力充足率达190.94% [2] 战略与转型成效 - 通过资产负债联动管理、多元产品结构及多渠道协同发展强化战略主动性，续期业务提供核心支撑 [4] - 转型聚焦降本增效、产品多元化及营销体系改革，浮动型产品新单占比提升至40%以上 [4] - 市场份额同比提升，头雁地位巩固 [5] 未来发展重点 - 挖掘养老、健康、理财领域增长点，优化产品服务及保险场景 [6] - 坚持长周期经营，注重价值长期稳定而非单纯规模增长 [6] - 推进集约型发展，加强科技赋能与康养生态建设 [6] 行业前景与信心支撑 - 中国寿险业发展空间显著：保险资产占金融资产比重仅为全球平均水平35%，人均保费为全球七成 [8] - 健康险与寿险需求旺盛，个人卫生支出超2.4万亿元（2023年），住户存款余额超150万亿元（2024年） [8] - 政策支持力度大，新"国十条"及行业文件构成高质量发展体系 [9] 投资策略与资产配置 - 公开市场权益规模较年初增加1500亿元，对鸿鹄基金累计出资350亿元 [11] - 投资资产7.13万亿元（较年初增7.8%），股票与基金（非货币）配置比例由12.18%升至13.60% [11] - 权益投资聚焦科技创新、先进制造、新消费及出海企业，注重高股息股票与新质生产力 [13] 市场观点与区域配置 - 对A股市场乐观，认为估值合理且底部夯实，关注板块轮动机会 [13] - 港股具备配置价值，因估值修复、新经济资产优势及全球资金再平衡，上半年配置收益显著 [15] - QDII额度获5000万美元，支持跨境投资布局 [15]

A股股票代码 ：601628 2025 半年度报告 中国人寿保险股份有限公司 2025 年半年度报告 办公地址 ： 北京市西城区金融大街16号 联系电话 ：86-10-63633333 公司网址 ：www.e-chinalife.com 电子信箱 ： ir@e-chinalife.com 本公司根据《公司法》《保险法》于2003年6月30日在中国北京注册成立，2003年12月在境外上市， 2007年1月回归境内A股上市。本公司注册资本为人民币28,264,705,000元。 本公司是中国领先的人寿保险公司，拥有由保险营销员、团险销售人员以及专业和兼业代理机构组成 的广泛的分销网络。本公司是中国最大的机构投资者之一，并通过控股的中国人寿资产管理有限公司 成为中国最大的保险资产管理者之一。本公司亦控股中国人寿养老保险股份有限公司。 本公司是中国领先的寿险、年金险、健康险、意外险供应商。截至本报告期末，本公司拥有约3.27 亿份有效长期保单，同时亦拥有大量的一年期及以内的意外险、健康险、定期寿险等短期保单。 重要提示 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记 ...

核心财务表现 - 2025年上半年税后营运溢利约36.09亿美元 每股增加12% [1] - 新业务价值28.38亿美元 同比上升14% 新业务价值利润率同比增长3.4个百分点至57.7% [1] - 港股股价年内涨幅超过30% 市值约7700亿港元 [1] 区域市场表现 - 香港业务新业务价值增长24%至10.63亿美元 [3] - 内地业务新业务价值约7.43亿美元 二季度增速加速至15% [3] - 新拓展地区新业务价值实现36%增长 过去三年复合增长率超过40% [3] 中国内地市场扩张 - 省级经营区域从5个拓展至14个 未来计划每年新增1-2个区域 [4] - 安徽、山东、重庆和浙江新市场可覆盖1亿目标客户 使内地总目标客户群达3.4亿名 [3] - 新地区已建立超1700名新代理人队伍 [3] - 新区域新业务价值2025至2030年复合年均增长率目标为40% [4] 渠道策略 - 代理人渠道新业务价值增长17% [3] - 内地市场代理人渠道贡献超过80%的新业务价值 [3] - 营销员主管平均年龄42.5岁 在产能和专业性方面具有优势 [4] 产品结构转型 - 43%新业务价值来自传统保障型业务 41%来自分红型产品 [5] - 分红产品占代理销售长期储蓄产品新业务价值的87% [5] - 产品结构向分红型转变以降低利率下行敏感度 [5] 资产配置策略 - 资产投资以长期债为基底 配置另类资产和权益资产 [6] - 权益资产配置采取高股息股票为主策略 [6] - 保险资管公司获批准筹建 预计年底前开业 [7]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现税后营运溢利约36.09亿美元 每股增加12% [2] - 新业务价值达28.38亿美元 同比上升14% 新业务价值利润率同比增长3.4个百分点至57.7% [2] - 香港业务新业务价值增长24%至10.63亿美元 内地业务新业务价值约7.43亿美元 二季度增速加速至15% [3] 中国市场战略 - 内地省级经营区域从5个拓展至14个 未来计划每年新增1-2个区域 [4] - 新拓市场（安徽/山东/重庆/浙江）覆盖目标客户1亿人 使内地总目标客户群达3.4亿名 [3] - 新地区业务过去三年复合增长率超40% 2025年上半年新业务价值增长36% [3] - 2030年前新区域新业务价值复合年均增长率目标为40% [4] 渠道优势 - 代理人渠道新业务价值增长17% 为内地业务贡献超80%的新业务价值 [3] - 营销员主管平均年龄42.5岁 在产能与专业性方面具独特优势 [4] - 新拓区域已建立超1700名新代理人队伍 [3] 产品结构转型 - 分红型产品占比显著提升 占新业务价值41%（去年未披露具体占比） [6] - 传统保障型业务贡献43%新业务价值 [6] - 代理渠道销售的长期储蓄产品中 分红产品占比达87% [6] 资产配置策略 - 投资组合以长期债为基底 配置另类资产与权益资产 [7] - 权益资产配置侧重高股息股票 追求长期收益 [7] - 友邦人寿保险资管公司获监管批准 预计2025年底前开业 [7]

公司战略部署 - 公司锚定集团"333战略"部署和寿险公司"三坚持""三提升""三突破"经营思路，强调统筹速度与效益，坚持质量第一、效益优先 [1] - 公司计划在关键领域实现新突破，按照全面深化改革方案和2025年战略创新项目部署推进工作 [1] 重点工作部署 - 大力发展普惠、养老金融：加强普惠产品、健康险产品、商业保险年金产品供给，丰富普惠重点群体业务场景 [2] - 加强资产负债联动管理：推动产品业务多元化发展，提升投资能力，强化提质降本增效，增强资产负债管理韧性和适应能力 [2] - 推动销售渠道转型升级：重塑渠道战略定位，提升投产效率 [2] - 加快建设康养生态体系：突破顶层设计和组织保障，优化多元化养老服务供给，构建健康服务管理体系 [2] - 强化数字化赋能与应用：加强科技基础支撑能力，加快科技成果推广，提升各领域数智化水平 [2] - 加强消费者权益保护：强化适当性管理，提升销售服务品质，综合治理客户投诉 [2] - 守住风险防控底线：治理关键领域风险，发挥综合监督机制作用，培育中国特色金融文化 [2]