市场表现 - 8月18日三大股指午后持续拉升，上证180指数上涨，兴业上证180ETF(530680)涨0.55% [1] - 相关成分股中，中芯国际涨1.42%、兴业银行涨0.85%、贵州茅台涨0.77%，招商银行、中国平安、长江电力等小幅跟涨 [1] - 沪指盘中一度突破3731.95点，创2015年8月20日以来新高 [1] 资金面分析 - 当前市场资金参与主体多元化，包括杠杆资金、保险资金、机构资金及外资，形成资金共振 [1] - 居民部门潜在增量资金充裕 [1] - 海外市场降息预期下，外资有增配中国资产需求 [1] - A股市场流动性增量趋势延续，助推指数创新高 [1]

港股医药行业投资机会 核心观点 - 2025年港股医药板块将迎来"中国创新药3.0"时代，从"跟跑"转向"领跑"，具备高弹性与大叙事的双重投资逻辑 [1] - 恒生创新药指数自2024年4月低点至2025年8月11日最高涨幅达165%，大幅跑赢恒生指数（同期涨幅58%）[1] - 港股医药板块当前估值较2021年峰值仍低60%，PE（TTM）约17x，相比中证医疗指数29.97x存在56折折价 [11][12] 四大投资热点 1 时代Beta：创新药3.0 - 中国创新药license-out交易额2024年达519亿美元，5年复合增速125%，2025年上半年已超2024全年，成为全球第二大BD输出国 [4] - 科伦博泰、信达生物等企业在ADC、双抗等领域实现突破，全行业≥30亿美元管线超30个，首次以First-in-class进入全球列表 [6] 2 催化日历：行业事件密集 - 2025年9-10月将迎来WCLC、ESMO等国际会议数据发布，重点关注OS/PFS超预期数据 [8][9] - 医保谈判与商保目录更新将推动ADC、GLP-1等创新药渗透率提升 [9] 3 资金面共振 - 2025年7月南向资金持续净流入港股医药板块，外资同步增持信达生物等标的，贝莱德持股比例升至5.18% [10] - 花旗给予恒瑞医药"买入"评级，目标价134港元，形成内外资共振 [10] 4 估值优势 - 恒生医疗保健指数PE（TTM）17x，较2021年峰值43x仍有60%上涨空间 [11] - 相同管线下港股医药估值仅为A股的56%，具备显著安全边际 [12] 投资工具表现 - 南方港股医药行业混合发起（QDII）2025年1-8月基准增长76.7%，实现高弹性与低回撤结合 [15] - 配置策略聚焦创新药BD兑现（40%）、CXO复苏（30%）、Pharma管线（20%）及现金减震（10%）[17]

市场资金动态 - 市场风险偏好逐步提升，多路资金积极入市，银行理财和公募基金有望成为下半年重要边际力量，赚钱效应带来的资金共振趋势或延续 [1] - 近两周沪深两市股票型ETF周净申购份额分别超过60亿份和50亿份 [1] - 7月权益类基金新发规模达347亿元，较6月292亿元增长18.8%，新发数量环比增加26只，多只产品首募规模超20亿元 [1] - 上半年理财产品配置公募基金比例达4.2%，较去年末提升1.3个百分点 [1] 基金表现与仓位 - 5月1日至8月1日成立的主动管理型基金中，逾七成获得正收益，超两成净值涨逾5%，业绩最好产品涨幅接近13% [1] - 截至7月25日，公募主动偏股混合型基金平均仓位约85.99%，较7月18日上升2.05个百分点 [2] - 同期股票私募仓位指数为75.85%，较7月18日上涨0.76个百分点 [2] 增量资金预期 - 2025年主要类型机构（保险私募子公司、理财、公募基金、信托）预计将带来约3万亿元增量资金入市 [2] - 股债比价达到历史极值，机构及居民负债端变化驱动资产配置向权益资产转移 [2] 市场环境分析 - 流动性宽松为A股提供估值支撑，美联储有望重启降息议程，"弱美元"趋势给全球风险资产带来价值重估 [3] - 国内降息空间打开，货币环境延续宽松，类"平准基金"温和护盘，市场赚钱效应回暖，活跃资金踊跃 [3] - A股连续上涨后获利盘存在兑现需求，但内外宽松流动性环境有望提供估值支撑，长期中枢或震荡抬升 [3]

市场动态 - 午后宽基ETF突然放量砸盘 成交量放大约1500亿 同时转基因 稀土等行业逆势大涨 可能与中美谈判突发情况有关 [1] - 上证指数在3400点附近波动 随后收回跌幅 市场呈现对手盘特征 空单集中宣泄后多单重新布局 [1][3] - 证券板块拉升推动上证指数重返3400点 后续保险 白酒 地产等板块可能接力带动大盘指数上行 [5] 行业表现 - 白酒行业近期阴跌不止 但仍是压轴筹码 汇金重新吸筹 未来仍有上涨空间 [5][7] - 证券行业盘整8个月后启动拉升 汇金护盘动作明显 大资金存在出货需求 [5] - 转基因 稀土行业在宽基ETF砸盘时逆势大涨 显示资金避险情绪 [1] 资金动向 - 大资金出现共振行为 午后放量下跌后快速探底回升 资金完成空翻多转换 [7] - 汇金持续护盘 在亚太市场急跌背景下 A股仍能收回跌幅 显示资金托底力量 [7] - 市场筹码安全边际充足 大资金通过板块轮动维持指数上行节奏 [3][5] 市场趋势 - 上证指数3400点位置良性 未来可能剑指3500点 行情尚未出现尾声信号 [3][5] - 板块轮动特征明显 证券 白酒等权重板块仍有上涨空间 将支撑指数继续上行 [5] - 日内洗盘属于正常波动 市场节奏保持稳定 大幅回调可能性较低 [7]

现货白银价格走势 - 现货白银日内开盘于3.64美元/盎司，快速上攻至35.93美元/盎司，截至发稿报35.90美元/盎司，单日涨幅0.70% [1] - 盘中短暂回踩35.60美元支撑，整体维持偏强震荡态势，技术面显现突破十二年高点后的量能释放特征 [1] 美日谈判对市场的影响 - 白银的强势突破与美日贸易谈判的复杂性直接相关，日本提出基于产业贡献度的差异化降税机制 [3] - 美国财政部长贝森特、商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔三人组的内部分歧导致谈判陷入胶着，多次出现公开辩论和暂停会谈的局面 [3] - 特朗普政府的"三层决策体系"信息断层导致日本谈判代表难以捕捉美方真实诉求，市场对贸易摩擦升级的担忧持续升温 [3] 技术分析与资金动向 - RSI指标已触及70上方的超买区间，但价格突破35.50美元关键阻力后的量价配合显示多头动能尚未衰竭 [4] - 36.10美元作为斐波那契123.6%扩展位构成短期多空分水线，若站稳该位置，下一目标将指向37.04美元 [4] - COMEX白银期货非商业净多头持仓已连续三周增加，反映机构投资者对贵金属避险属性的战略配置需求 [4] 中期趋势与多空博弈 - 美联储6月议息会议前的降息预期持续发酵，联邦基金利率期货显示年内累计降息幅度已定价至75BP [5] - 美日谈判暴露的大国政策不确定性进一步强化贵金属的"危机对冲"属性 [5] - 36-37美元区间存在2013年以来的密集套牢盘，可能引发技术性回调 [5] - 下周五公布的美国非农就业数据若超预期，或导致利率预期修正 [5] - 白银价格在突破重要心理关口后，往往伴随5%-8%的回踩确认过程 [5] 交易策略建议 - 短线投资者可依托35.50美元止损持有多单，目标看向36.80美元 [5] - 中线布局需等待突破37美元后的回踩机会，同时关注黄金白银比的修复进程（当前比值78.5，高于历史均值72） [5] - 市场考验在于政策不确定性驱动的上涨能否在7月美联储议息周期前转化为持续的资金流入趋势 [5]