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有色金属行业报告(2025.06.23-2025.06.27):美经济软着陆可能性提升拉动工业金属价格
中邮证券· 2025-06-30 14:26
行业投资评级 - 强于大市(维持) [1] 核心观点 - 美经济软着陆可能性提升拉动工业金属价格,软着陆交易下黄金配置性价比下降,但长期仍看好贵金属板块,建议择机超配 [4] - 铜价高位震荡,未来或围绕贸易和宏观定价持续震荡,偏强格局总体不变,关税落地后价格调整是做多机会 [5] - 继续看好铝价上行,中美贸易缓解预计拉动生产,库存去化,逼仓逻辑或弱化但抢出口逻辑仍在,地缘缓解煤电成本压力或缓解,利润有望提升 [6] - 铀价接近 80 美元/磅,多空转换点即将到来,下半年主升浪行情临近 [6] - 锑行业维持供紧需弱态势,当前锑价基本企稳,后续出口管制放松或提振需求 [8] - 钴价大幅上涨,短期市场情绪消退后下游厂商将入场采购,高库存将去库,下半年钴价将稳步上行 [8] - 建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等 [9] 各部分总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨幅为 4.61%,排名第 9 [17] - 本周有色板块涨幅排名前 5 的是宏创控股、东方锆业、和胜股份、西部材料、宏达股份;跌幅排名前 5 的是赤峰黄金、华达新材、西部黄金、贵绳股份、博迁新材 [18] 价格 - 基本金属:本周 LME 铜涨 2.26%、铝涨 1.31%、锌涨 4.89%、铅涨 2.33%、锡涨 2.68% [20] - 贵金属:本周 COMEX 黄金跌 2.90%、白银涨 0.60%、NYMEX 钯金涨 8.93%、铂涨 7.17% [20] - 新能源金属:本周 LME 镍涨 0.86%、钴涨 6.84%、碳酸锂涨 1.24% [20] 库存 - 基本金属:本周全球显性库存铜去库 8377 吨、铝去库 14389 吨、锌去库 9371 吨、铅去库 8625 吨、锡累库 49 吨、镍去库 1258 吨 [32]
螺纹钢:预期现实博弈,钢价区间震荡,热轧卷板:预期现实博弈,钢价区间震荡
国泰君安期货· 2025-05-18 16:12
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场心态受关税下调和美国 CPI 超预期下滑引发的软着陆交易影响略有缓和,螺卷价格区间震荡;供应方面钢厂高炉产能利用率小幅波动、分品种产量有所下降,价格反弹或维持部分钢厂开工意愿;需求方面终端成交弱势平稳,随淡季临近需求预期转向悲观;库存方面五大材库存小幅去库;总体而言近期市场心态短暂提振,但随市场淡季临近负反馈担忧加重,后期或维持弱势运行 [5][50] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾及价格表现 期现走势回顾 - 期货市场:本周螺纹主力 2510 合约震荡偏强,收于 3082 元/吨,周环比上涨 60 元/吨,成交 907.52 万手,持仓 207.30 万手,持仓减少 27.13 万手;热卷主力 2510 合约震荡偏强,收于 3226 元/吨,周环比上涨 69 元/吨,成交 317.66 万手,持仓 135.80 万手,持仓减少 6.31 万手 [9] - 现货市场:本周全国主要地区螺纹钢和热卷现货价格普遍上涨,如北京地区螺纹(理算)上涨 50 元/吨至 3200 元/吨,上海地区热卷上涨 70 元/吨至 3290 元/吨 [11] 价差变动 - 期现价差:本周螺纹主力 2510 合约较上海地区螺纹钢现货基差为 128.0 元/吨,较前一周变动 -20 元/吨;热卷主力 2510 合约较上海地区热卷现货基差为 64.0 元/吨,较前一周变动 +1 元/吨 [14] - 月间价差:本周螺纹 2510 - 2601 价差为 -25 元/吨,较前一周变动 -10 元/吨;热卷 2510 - 2601 价差为 -12 元/吨,较前一周变动 -4 元/吨 [15][16] - 螺卷价差:本周上海地区现货热卷 - 螺纹价差为 80 元/吨,较前一周变动 +30 元/吨;热卷 2510 - 螺纹 2510 价差为 144 元/吨,较前一周变动 9 元/吨,热卷 2601 - 螺纹 2601 价差为 131 元/吨,较前一周变动 +3 元/吨 [17] 供需情况分析 供应 - 本周 Mysteel 统计全国 247 家钢厂高炉产能利用率为 91.76%,环比下降 0.33% [27] - 2025 年 5 月上旬,中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为 220.50 万吨,环比增长 0.3 万吨 [28] - 本周 Mysteel 统计分品种周度产量合计为 868.35 万吨,环比下降 5.82 万吨,五大材产量回落,其中螺纹和热卷产量下降明显,近期钢材价格小幅反弹或维持部分钢厂开工意愿 [28] 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为 54.99 万吨,环比上升 13.91 万吨,终端成交环比小幅下降,维持低位平稳 [38] 库存 - 本周 Mysteel 统计全国主要城市钢材社会库存为 993.67 万吨,环比下降 39.37 万吨;全国钢厂全品种库存为 436.99 万吨,环比下降 6.04 万吨;社会 + 钢厂库存合计 1430.66 万吨,环比下降 45.41 万吨 [40] - 各品种库存均有小幅积累,受长假因素影响,五大材库存小幅回升 [40] 利润 - 盘面利润:截至本周,螺纹钢 2510 合约盘面利润 223.27 元/吨,较前一周上升 9.25 元/吨;热卷 2510 合约盘面利润 231.51 元/吨,较前一周上升 16.73 元/吨 [43] - 现货利润:截至本周,螺纹钢现货利润为 19.57 元/吨,较前一周上升 14.13 元/吨;热卷现货利润为 99.57 元/吨,较前一周上升 69.67 元/吨 [43] 原料价格 本周主要原料价格涨跌互现,唐山钢坯上升 40 元/吨至 2950 元/吨,普氏 62%指数上涨 2.50 美金至 101.1 美金/干吨,日照地区准一级冶金焦到厂价格下降至 1545 元/吨 [45] 技术分析 本周,螺纹钢主力 2510 合约震荡上行,上方压力位参考 3200 元/吨,下方支撑位参考 3000 元/吨;热卷主力 2510 合约震荡上行,上方压力位参考 3300 元/吨,下方支撑位参考 3150 元/吨 [47]