文章核心观点 - 广东公募基金行业正积极响应国家高质量发展号召，通过构建三级联动机制、推动机构转型、强化权益投资、服务中长期资金入市及科技金融等方式，探索具有区域特色的高质量发展路径，旨在从“规模扩张”转向“回报引领”，提升投资者获得感并为行业提供“广东样本” [1][2][3][6] 行业发展与政策协同 - 公募基金行业处于从“规模扩张”向“回报引领”转型的关键期，证监会于2025年5月印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 [1] - 广东省政府印发《关于高质量发展资本市场 助力广东现代化建设的若干措施》，在省级层面率先进行顶层设计，支持公募基金提升投研能力和长期回报 [2] - 广东构建了“省级统筹+监管落实+机构响应”的三级联动机制，确保改革举措落地见效 [2] - 广东辖区（不含深圳）公募基金管理公司数量占全国3%，管理规模占全国12%，呈现“小而精、专而强”的区域特征 [2] 监管推动与机构落实 - 广东证监局组织辖区基金公司对照《行动方案》25条举措逐一检视落实，并召开高质量发展座谈会指导机构优化体系 [3] - 辖区基金公司积极推进“强投研、强科技、强文化、强人才、强声誉”五强建设，并在权威媒体发声营造良好氛围 [3] - 广东证监局引导基金公司践行“以投资者为本”，自2023年7月以来累计向投资者让利约46亿元 [4] 产品发展与投资能力建设 - 发展权益类基金是关键，截至11月末，广东基金公司管理的权益类基金规模达1.76万亿元，同比增长27.81%，占其总管理规模的41.41% [4] - 全年新发权益类基金79只，规模548.77亿元，分别占全部新发基金的80.61%和64.20% [4] - 广东基金公司共优化调整16只公募产品业绩比较基准，并新发7只挂钩业绩比较基准的创新浮动费率基金，发行规模105.53亿元 [4] - 截至10月末，广东公募基金公司共设立科技主题基金34只，规模579.16亿元，并发行1只规模131亿元的科创债ETF [6] 服务中长期资金与养老体系 - 广东证监局推动将中长期资金入市决策纳入省、市两级制度安排，并协同打通政策落地堵点 [5] - 截至11月末，广东基金公司共41只基金纳入个人养老金产品名录，Y份额合计30.88亿元，同比增长33%，开户数达34.65万户 [5][6] 机构治理与转型 - 推动行业从“重规模”向“重回报”转变是核心目标，转型首要任务是优化基金公司内部治理 [6][7] - 基金公司建立以投资收益为核心的考核体系，提升长期业绩比较基准和投资者盈亏等指标的考核权重，并与绩效薪酬刚性挂钩 [7] - 聚焦“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系建设，完善“大平台、小团队”管理模式，中小基金公司探索特色化经营路径 [7] - 推动向财富管理转型，截至10月末，广东辖区3家基金投顾试点机构业务规模达622.72亿元，占全市场17%，超八成客户实现正收益，平均持有期限643天，复投率62.94% [8] - 广州市政府出台投顾业态建设及AI投顾发展相关方案，成功举办2025年投顾发展大会 [8] - 支持投资咨询机构转型和基金公司国际化发展，一家证券投资咨询机构成功转型获准开展公募基金销售业务 [8] 参与公司治理与ESG - 广东证监局指导辖区基金公司从“被动财务投资者”向“积极责任股东”转型，深度参与上市公司治理 [6] - 辖区基金公司严格行使投票权，对侵害中小股东利益的行为投反对票，并积极就ESG议题与上市公司沟通，2024年以来超20%公司采纳了相关建议 [6]

文章核心观点 - 中信保诚基金通过投资者教育活动，旨在打破“经济增速放缓则市场无机会”的认知误区，并指出当前A股市场在政策支持下已展现强劲复苏态势 [1][3] - 历史数据显示，股市表现与经济周期并不同步，多个重要市场活跃阶段出现在经济增速放缓时期，市场表现更多与政策支持、产业转型等因素相关 [4][6] - 当前投资应紧跟时代背景，关注由老龄化、少子化等结构性变化催生的潜力领域，并理性看待不同板块的分化表现 [5][10] 打破认知误区：经济与股市的非同步性 - 历史案例表明，在经济增速放缓阶段，A股市场仍可出现显著上涨：1995-2001年GDP增速从10.9%回落至8.3%，上证指数涨幅超过150%；2013-2015年GDP增速从7.9%放缓至7.0%，沪深300指数翻倍上涨；2019-2021年经济面临挑战，创业板指涨幅逾120% [4][6] - 仅2005-2007年的大级别行情发生在经济增速上行期，多数市场活跃阶段与政策支持、产业转型等非经济增速因素密切相关 [4] - 自2024年9月底以来，上证指数从低位反弹并屡创新高，权益类基金表现亮眼，超九成基金获得正收益，部分科技主题基金涨幅巨大，市场赚钱效应显著 [3] - 当前市场表现被解读为政策支持下的“慢牛”特征，政策层面正通过多措并举提振资本市场活力 [4] 当前行情主线与潜力领域 - 每一轮行情都有鲜明的“领涨主线”，与当时的时代背景息息相关，当前中国面临老龄化与少子化两大结构性变化，正在催生新的投资机遇 [5] - **老龄化催生的需求**：数据显示，中国75%的60岁以上老年人患有至少一种慢性病，医疗健康需求持续存在，医疗板块在历次行情中通常表现出较强弹性 [7][16] - **少子化驱动的替代需求**：随着劳动力人口下降，智能制造、机器人替代成为趋势，人工智能、芯片、云计算等科技领域成为市场重点关注方向，近期机器人、人工智能、半导体等主题指数在30个交易日内涨幅较大，或成本轮行情领涨主线 [10][19] - **全球格局变化下的机遇**：在外部环境与内部政策推动下，军工板块的外贸与民用市场空间有望逐步打开，“十五五”规划（2026–2030年）已将人工智能、6G、具身智能、机器人等列为未来产业重点，相关领域有望持续获得政策红利 [10][19] 板块表现分化与投资思路 - 在行情背景下，不同板块受基本面、政策面与资金偏好影响，表现可能出现分化，部分过往热门板块在本轮市场活跃阶段可能仅呈现“温和上涨”行情 [8][17] - **消费板块**：复苏条件尚不成熟，除非经济明显上行或股市持续上涨，否则消费低迷可能还会存在，家电虽有出口支撑，白酒则受政策与抱团因素制约，弹性相对有限 [10][19] - **新能源板块**：产能相对过剩，行业内卷仍在持续，去产能过程需要时间，短期内难以再现爆发式增长 [10][19] - 投资思路可结合“美林时钟”等配置模型，在弱复苏周期中或可适度超配权益类资产，同时配置部分债券与黄金资产以实现风险分散 [8][17] - 定投仍是应对市场波动的一种相对有效的方式，理解政策导向、把握时代趋势有助于识别资金流向与投资主线 [8][17]

核心观点 - 报告对12月A股市场风格的整体判断为“大盘为主，先成长后价值” [1][11] 其核心逻辑基于季节性因素、国内外流动性变化及增量资金动向等多方面考量 [1][3][11] 具体推荐的指数包括沪深300、科创50、红利低波、300材料及港股通科技 [1][11][12] 市场风格展望 - **季节性效应**：历史数据显示2015-2024年的10年间，12月大盘风格胜率达70%，跑赢万得全A的概率为60% [12][13] 这主要与年底政策会议（政治局会议、中央经济工作会议）带来的政策预期交易以及12月下旬进入年报预告窗口有关 [11][14][17] - **国内政策与流动性**：央行三季度货币政策执行报告新增“跨周期”表述，结合央行已重启国债买卖及国内通胀回升等因素，预计国内总量型政策发力窗口将等待明年 [11][20][21] - **外部流动性**：预计美联储12月采取“鹰派降息”的概率较大，美元指数大概率确定阶段性顶部，外部流动性对市场的影响相比11月有望明显弱化 [11][23][25] 市场对12月降息25BP的预期概率已升至85.4% [27][29] - **增量资金**：1）人民币汇率维持相对强势或吸引外资阶段性流入，利好A股大盘风格 [11][33] 2）多只科技、科创AI、芯片等相关基金集中在12月上半月发行，将为相关板块带来增量资金 [11][35][37] 3）12月末至次年一季度末是险资重要配置窗口期，前期调整的红利板块有望再受关注 [11] 大类资产表现复盘 - **11月全球市场表现**：全球股市普跌，表现排序为美股 > A股 > 港股；外汇市场美元指数走弱，人民币汇率领涨；大宗商品中贵金属价格领涨（主因白银逼仓行情），工业金属价格高位震荡；债市方面，美债利率下行至4.02%，中债利率上行至1.84%，中美利差收窄至218BP [38][39][40] - **A股11月走势复盘**：市场波动较大，可分为三个阶段：1）11/1-11/16稳步上行，风格转向顺周期；2）11/17-11/23全球普跌，科技方向领跌；3）11/24-11/30超跌后修复，科技方向引领反弹 [41][42][43] 11月整体风格表现为大盘价值 > 小盘价值 > 小盘成长 > 大盘成长 [47] 流动性与资金供需 - **宏观流动性**：11月货币市场资金面在央行呵护下整体保持平稳，央行通过MLF和买断式逆回购合计净投放6000亿元 [52][53] 展望12月，年末季节性因素可能增加资金面波动，但央行支持性立场明确，资金面大概率保持合理充裕 [3][53] - **股市资金供需**：11月可跟踪资金转为净流出，新发偏股基金成为主力增量资金（发行规模544亿元，较10月379亿元回升） [52][61][73] ETF净申购规模收窄至132亿元，融资资金转为净流出138亿元 [52][61] 资金需求端，重要股东净减持规模扩大至402亿元，IPO募资规模回升至205亿元 [52][61] - **外资与基金动向**：11月外资流出压力阶段性回升，但月末随美联储转鸽边际缓解 [69] 12月外资活跃度有望继续回升 [3][96] 私募证券基金管理规模在10月跳升1万亿元至7.01万亿元 [81] 市场情绪与偏好 - **风险偏好**：11月万得全A股权风险溢价冲高回落，市场风险偏好先降后升，市场呈现低波红利+小微盘的防御性交易特征，成交量大幅萎缩 [2][97] - **交易集中度**：11月主要宽基指数成交额占比继续提升，小盘成长风格交易集中度较高且波动较大，价值风格交易集中度处于历史偏低水平 [100][101]

文章核心观点 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调以投资者为本并聚焦“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）作为实现金融强国战略的核心路径 [1] - 景顺长城基金作为案例，展示其如何通过坚守资管本源、加强投资能力建设，在“五篇大文章”所涉领域进行全面布局并发挥积极作用 [1] 普惠金融实践 - 公募基金是普惠金融特性鲜明的重要投资工具，公司服务客户超7000万，累计为投资者实现盈利971.23亿元，分红564.16亿元（截至6月30日） [2] - 公司积极响应行业费率改革，自2023年以来主动下调多只产品管理费率，并推进浮动费率产品试点以强化利益绑定，目前已成立3只浮动费率基金 [2] - 公司重视投资者获得感，通过发布《权益类基金个人投资者调研白皮书》等系列报告研究客户行为，并形成完善的投教素材矩阵和客户陪伴体系 [3] 科技金融布局 - 公司持仓科技类股票规模达837亿元，占整体持仓规模比例为48%（以中国战略新兴产业综合指数成分股统计，截至6月30日） [4] - 科技团队共有12位基金经理，科技成长领域研究员数量较2020年末增长70%（截至9月30日） [5] - 公司共有科技主题基金40只，合计规模达943.72亿元，产品覆盖新能源、半导体、AI等战略性新兴产业，并延伸至债券领域 [6] - 公司与外方股东协作将创业板50指数推向欧洲，在海外发行相关产品以提升国际投资者对中国科技及资本市场的认知 [7] - 公司发布《新能源汽车洞察报告》等系列报告，帮助投资者解析科技领域发展趋势 [8] 养老金融发展 - 公司共管理6只养老FOF产品，合计规模达17.31亿元，另有5只基金被纳入个人养老金产品名录并设置Y份额（截至9月30日） [9] - 公司建立了养老及资产配置部，并通过专栏投教内容、走进社区高校举办讲座等方式提升大众对个人养老金的认知 [9] 绿色金融与ESG实践 - 公司共管理6只绿色金融主题基金，合计规模达110.22亿元，并自建了适用于本土市场的ESG评级体系，覆盖全部A股和港股 [10] - 公司形成了“董事会-高级管理层-专业部门”的责任投资治理结构，设立ESG业务委员会统筹绿色金融等ESG业务开展 [10] - 公司与清华大学绿色金融研究中心等机构合作开展ESG和绿色指数研究，并已连续三年披露《环境信息披露报告》 [11][12] 数字金融转型 - 公司加强信息技术团队建设，提高AI应用服务器算力投入，利用人工智能、大数据等技术提升数字化治理水平 [13] - 在投研交易、产品运营、市场销售等领域完成数字化平台建设，并持续探索AI大模型在业务场景的应用以提升效率 [13]

文章核心观点 - 公司积极响应证监会推动公募基金高质量发展的号召，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融“五篇大文章”进行全面布局，以专业投资能力服务国家战略和投资者需求 [1][9] 普惠金融实践 - 公司服务客户超7000万，累计为投资者实现盈利971.23亿元，分红564.16亿元 [1] - 公司自2023年以来主动下调多只产品管理费率，并推进浮动费率产品试点以强化利益绑定，目前已成立3只浮动费率基金产品 [1] - 公司重视投资者获得感，通过发布《权益类基金个人投资者调研白皮书》等系列报告研究客户投资行为，并建立完善的投教素材矩阵和客户陪伴体系 [2] 科技金融布局 - 公司持仓科技类股票规模达837亿元，占整体持仓规模比例为48% [3] - 公司科技团队共有12位基金经理，科技成长领域研究员数量较2020年末增长70% [3] - 公司共有科技主题基金40只，合计规模达943.72亿元，产品涵盖新能源、科技创新、专精特新等主题，并延伸至ETF及债券领域 [4] - 公司协同外方股东将创业板50指数推广至欧洲，吸引国际资金配置中国科技产业 [5] - 公司发布《新能源汽车洞察报告》、《中国芯未来梦 2023半导体洞察报告》等，为投资者解析科技领域发展趋势 [6] 养老金融发展 - 公司共管理6只养老FOF产品，合计规模达17.31亿元，并有5只基金被纳入个人养老金产品名录 [7] - 公司设立养老及资产配置部，并通过专栏投教内容、社区高校讲座等方式普及个人养老金知识 [7] 绿色金融实践 - 公司共管理6只绿色金融主题基金，合计规模达110.22亿元 [8] - 公司自建适用于本土市场的ESG评级体系，覆盖全部A股和港股，并形成“董事会-高级管理层-专业部门”的责任投资治理结构 [8] - 公司联合清华大学绿色金融研究中心开展“双碳”目标相关研究，并已连续三年披露《环境信息披露报告》 [8] 数字金融建设 - 公司加强信息技术团队建设，提高AI应用服务器算力投入，利用人工智能、大数据等技术提升数字化治理水平 [9] - 公司在投研交易、产品运营、市场销售等领域完成数字化平台建设，并探索AI大模型在业务场景的应用 [9]

A股市场动态 - 五矿资本控股子公司五矿信托与关联方五矿地产控股共同投资设立合资公司，五矿信托注入3亿元货币资金及评估价值162.9亿元资产包至特殊目的载体（SPV），旨在通过专业主体进行风险隔离和存量资产处置 [2] - 摩尔线程作为“国产GPU第一股”完成新股配售，公募基金、社保基金、养老金等机构获配约3858.96万股，占网下最终发行比例的98.44% [2] - 云南铝业股份有限公司拟收购云南冶金集团持有的云铝涌鑫铝业28.7425%股权、云铝润鑫铝业27.3137%股权及云铝泓鑫铝业30%股权 [2] - 中航直升机股份有限公司全资子公司哈尔滨飞机工业集团拟吸收合并另一全资子公司哈尔滨哈飞航空工业有限责任公司 [2] - 港股IPO市场活跃，前10个月新上市企业81家，募资合计2159.77亿港元，其中14家A股公司贡献超半数募资额，并出现AH股价倒挂现象，如宁德时代H股较A股溢价超14% [3] 理财与基金市场 - 11月以来共有9只红利主题基金成立，发行规模合计66.15亿元，创年内月度新高，其中万家中证800红利低波动指数基金发行规模17.23亿元，东方中证红利低波动100指数基金超13亿元 [4] - 国有六大行及部分股份制银行下架5年期大额存单，中小银行亦下架3年期、5年期定期存款并下调各期限利率，涉及银行范围广泛 [4] - 16只科技主题基金集中获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF及2只科技主题主动权益类基金，部分产品上报当日即获批 [4] - 临近年末，多家银行推出个人养老金缴存优惠活动，按年度1.2万元上限缴存最高可获得约600元补贴礼包 [5] - 11月地方新增专项债发行规模预计4922亿元，较上月增长超2000亿元，用于偿还存量债务的地方再融资债券发行规模1767亿元，较上月增长超1300亿元 [5] 宏观经济与工业数据 - 1—10月份全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，连续三个月增长，10月单月利润同比下降5.5%，装备制造业和高技术制造业为主要支撑 [6] - 中国连续12年稳居全球最大工业机器人应用市场，负载超500公斤六轴机器人推出，国产机器人平均无故障运行时间达12万小时，2024年自主品牌多关节机器人销量首次突破10万台，占比提升至60.9% [6] - 国家发展改革委公布《信用修复管理办法》，自2026年4月1日起施行，规定信用主体依法享有信用修复权利 [6] - 前10个月中国全行业对外直接投资10332.3亿元人民币，同比增长7%，其中非金融类直接投资8726亿元人民币，增长6% [7] - 2025年中国医疗器械市场规模预计达1.22万亿元，截至10月底已获批创新医疗器械数量增至377个 [7]

行业改革与监管引领 - 公募基金行业处于改革深化、提质增效关键期，在高质量发展行动方案引领下推进全链条改革[1] - 深圳统筹推进覆盖产品端、销售端、评价端的全链条改革，传导以投资者最佳利益为核心的经营理念[1] - 深圳公募基金市场活力足、创新实力强，机构数量与管理规模均居全国前列[1] 产品端发展 - 产品端方面，今年有9家基金公司发行14只浮动费率产品，规模达148.72亿元[1] - 截至9月底，深圳公募基金公司自购存量达219.81亿元[1] - 截至9月底，科技主题基金达495只，规模达5060.9亿元，较二季度末增长60.94%[2] 销售与投教服务端 - 自2023年7月费率改革以来，深圳31家公募基金公司累计降费让利超60亿元[1] - 深圳7家基金投顾试点公司服务客户约36.37万户，服务资产154.06亿元，形成良性发展生态[1] 规模与结构变化 - 截至9月末，深圳权益类基金规模达2.13万亿元，今年以来增长23%[2] - 指数基金快速发展，今年以来规模增长达31%，较2020年底增长达267%[2] - 深圳全部公募基金持有A股流通市值超1.32万亿元，较去年年底增长超20%[2] 长期资金与投资成效 - 行业正从重规模向重投资者回报转向，长钱长投成效渐显[2] - 截至9月底，深圳公募基金公司管理的社保、年金等养老金产品规模超2万亿元，较去年底增长超10%[2] - 平安保险和太平保险已在深圳设立私募基金开展长期股票投资[2] 服务实体经济与科技创新 - 行业引导资金流向重点领域，发挥资本市场服务实体经济的枢纽功能[2] - 积极参与首批科创债ETF发行，募集规模超110亿元，有效支持了科技创新与产业升级[2] - 公募基金公司加大科技主题产品布局，引流金融活水浇灌新质生产力[2]

宏观经济与财政政策 - 国债发行进入密集期，11月24日财政部招标发行970亿元记账式附息国债和600亿元记账式贴现国债，11月26日还有2只短期国债发行，体现积极财政政策持续发力 [1] - 后续政策将延续积极取向，应用好用足特别国债、专项债等工具，加强资金监管考核以释放政策效能，护航稳增长 [1] 低空经济与卫星物联网 - 预计2025年我国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，2030年有望突破2万亿元，产业发展呈现强劲增长态势 [2] - 卫星物联网业务商用试验正式启动，标志其从技术验证迈入规模化商用关键阶段，将为商业航天、低空经济等新兴产业注入新动能 [12] 并购重组与产业升级 - 今年以来首次披露并购重组事项公司达151家，远超去年同期，以产业整合为导向的深度并购成为主流 [3] - 并购新趋势是促进战略协同、赋能产业链“强链补链”，由龙头企业和产业链“链主”推动的并购活动有望持续活跃 [3] - 未来并购将更注重横向协同与纵向延伸，优质企业将获更多政策倾斜，国企并购将迎来更广阔发展空间 [3] 上市公司与市场信心 - 面对市场波动，超60家沪市公司集体释放积极信号，龙头公司及股东持续回购增持以稳定预期 [4] - 上市公司公告内容显示，“硬科技”企业合同订单、研发利好喜讯不断 [4] 公募基金与资金动向 - 截至11月23日，全年新成立基金1340只，发行总规模达10445.98亿元，新基金年度发行规模已连续第七年稳定在万亿元以上 [7] - 产品结构发生深刻变化，以股票型和混合型基金为代表的主动权益类产品成为绝对主力，合计贡献超一半新发规模 [8] - 11月21日16只科技主题基金集中获批，部分产品上报当日即获批，硬科技板块有望迎来增量资金 [5] ETF与资金流向 - 近期股市回调期间，全市场股票型ETF近一周获得超700亿元资金净流入，呈现越跌越买态势 [9] - 多只宽基ETF如南方中证500ETF、易方达创业板ETF等均获单周超30亿元净流入 [9] A股市场表现与展望 - 近期A股市场经历调整，上证指数失守3900点，新能源、光伏等板块回调明显 [6] - 调整主因包括海外“AI泡沫”焦虑、美联储降息预期回落等外部因素共振 [6] - 支撑股市上涨行情的基本面因素未变，热门主线估值消化完成后，投资者可积极布局来年春季行情 [6] 指数基金与行业表现 - 自去年“9·24”行情启动以来，A股34只核心指数均实现上涨，平均涨幅超50%，其中4只指数涨幅超100% [10] - 核心指数上涨给1800多只指数基金带来贝塔收益，2024年下半年至今成立的指数基金数量在存续数量中占比超35% [10] - 近5年期间发行的股票ETF规模在股票ETF发行总规模中占比接近60%，但不同公司产品规模和业绩分化显著 [10] 证券行业人员变动 - 截至11月23日，年内证券行业从业人员净流出达6872人，但流出速度较上年同期的14343人有所放缓 [11] - 投资顾问人员数量实现显著增长 [11] 其他产业进展 - 全国森林可持续经营试点取得积极进展，经过经营的林分林木胸径年生长量增加43%以上、公顷蓄积年生长量增长近40% [13] - 混交林比例提高8.5个百分点，树种丰富度与生物多样性明显提升 [13]

市场整体状况与基金规模预警 - 在市场情绪回落和年末保收益背景下，多只基金发布规模预警，权益类基金业绩出现过山车现象，高收益基金近期出现业绩返贫甚至倒亏 [1] - 年末基金赎回压力大，投资者赎回份额锁定收益的需求快速提升，成为基金发布规模预警的直接因素 [1][2] - 上海、北京、深圳多家公募旗下权益类基金发布预警，资产净值可能因连续50个工作日低于5000万元或份额持有人不满200人而触发合同终止并进行财产清算 [3] 高收益基金的规模与业绩表现 - 面临合同终止风险的基金清一色实现正收益，部分基金年内收益率保持较高水平，例如北京某公募旗下权益基金年内收益率约为44%，大幅跑赢同类产品平均收益率约25%和沪深300指数16%的收益率 [4] - 尽管业绩优秀，但相关产品未能吸引资金申购，资产规模长期低于5000万元合同门槛，甚至包括年内收益率超90%的医药主题基金 [4] - 高收益基金业绩频现过山车，例如深圳某科技主题基金年内收益率最高接近50%，但随市场转入防御阶段，其年内收益率已不足10% [6][7] - 上海某偏股型基金年内收益率高光时刻达35%，但两个月后收益率降至0%，两位个人投资者在此期间赎回合计2200万份，基金总规模降至不足1800万元 [7] 公募基金对后市布局的看法 - 基金公司判断泛科技赛道中的低位板块仍有机会，TMT内部算力情绪分位数降至60%-70%，游戏分位数降至10%分位，软件降至近一年情绪低位，创新药情绪分位在上升 [9] - 摩根士丹利基金判断11月处于宏观信息空窗期，高频预测估算四季度GDP回落至4.5%-4.7%，市场总体缺少新故事催化，或以震荡代替调整 [9] - 上海一位科技主题基金经理认为AI算力景气度不变，光模块仍是优质资产，以机器人和Robotaxi为代表的AI应用还在迭代，明年可能是转折点，泛科技板块仍是市场中长期主线 [10] - 高位板块如光模块、存储和新能源仍存局部行情亮点，但市场已进入存量博弈阶段，资金向少数龙头集中，需警惕高位板块波动加剧 [10]

基金规模预警现象 - 在市场情绪回落和年末保收益背景下，多只基金发布规模预警，资产净值压力导致投资者赎回需求提升[1] - 上海一公募公告其偏股型基金若截至2025年12月2日连续50个工作日资产净值低于5000万元将进入清算程序[2] - 北京一公募旗下权益类基金已连续45个工作日资产净值低于5000万元，若连续50个工作日触发条件将终止合同[2] - 深圳某公募旗下偏股型基金已连续30个工作日资产净值低于5000万元，存在合同终止风险[2] 高收益基金的业绩与规模悖论 - 面临合同终止风险的基金清一色实现正收益，部分基金年内收益率高达约44%，远超同类平均25%和沪深300指数16%的收益率[3] - 华南一公募旗下医药主题基金年内收益率超90%，但其披露的资产规模却不足5000万元，显示业绩优秀但规模不足的现象[3] - 业绩表现较佳的权益基金普遍存在规模不足现象，甚至包括已进入全市场业绩50强的产品[3] 基金业绩过山车现象 - 近一个月市场回调风险加大，主动权益基金损失较多，净值持续回撤后年内所剩收益惨淡[4] - 深圳某公募科技主题基金年内收益率最高接近50%，但随市场转入防御阶段，其年内收益率已不足10%[4] - 上海某公募偏股型基金年内收益率高光时刻达35%，但两个月后持有人账上收益几乎全部消失，截至11月20日收益率降至0%[4][5] - 部分投资者提前锁定收益，两位个人投资者赎回某基金合计2200万份，该基金三季度末总规模已不足1800万元[5] 公募基金对后市布局的看法 - 基金公司判断泛科技赛道中低位板块仍有机会，TMT内部算力情绪分位数降至60%-70%，游戏分位数降至10%分位，软件降至近一年情绪低位[6] - 摩根士丹利基金判断四季度GDP可能回落至4.5%-4.7%，市场总体缺少新故事催化，或以震荡代替调整[6] - 上海一位科技主题基金经理认为AI算力景气度不变，光模块仍是优质资产，泛科技板块是市场中长期主线[7] - 高位板块如光模块、存储和新能源仍存局部行情亮点，但市场进入存量博弈阶段，资金向少数龙头集中，需警惕波动加剧风险[7]